泉阳泉(600189)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-27 泉阳泉：矿泉水消费理念转变下天然成分与产地溯源为核心关注点(中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块剥离研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，给予“买入”评级。

●2026-01-25 泉阳泉：剥离非主业轻装上阵，聚焦矿泉水主业提质增效(中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块剥离研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，上调至“买入”评级。

●2026-01-12 泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间(中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业、森林特色饮品新业务提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2018-09-10 泉阳泉：半年度财报点评：包装水业务渐入佳境，吉林森工双主业值得期待(东兴证券 刘畅)

●报告期内公司实现高质量恢复性增长，“一主一幅”矿泉水+园林产业未来发展势头良好。预计公司2018-2020年公司实现收入13.85/18.28/23.58亿，同比增长35%/32%/29%，实现归属上市公司的净利润0.41/0.59/0.83亿元，对应EPS分别为0.06/0.08/0.12元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2017-10-26 泉阳泉：季报点评：泉阳泉和园区园林顺利注入(华泰证券 贺琪,王楠)

●考虑到包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力，看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。维持我们先前的盈利预测，在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下，2017-2019年EPS分别-0.13元，0.38元和0.51元。考虑标的稀缺性和成长能力，给予2018年29-31倍PE估值，维持目标价范围11.02元-11.78元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-01-25 东鹏饮料：复盘日本咖啡发展，现制咖啡为即饮咖啡起到带动作用(中泰证券 何长天,田海川)

●我们认为随着咖啡行业的持续扩容，即饮咖啡与现制咖啡差异化竞争，市场定位细分化有望带动即饮咖啡品类的快速发展。东鹏饮料作为即饮咖啡行业内前三大品牌，在行业发展过程中将通过自身对于渠道的优势，提前洞悉市场风向，开发与市场需求匹配产品，精准定位消费者的核心需求，持续强化自身优势。我们重点推荐东鹏饮料。预计公司2025-2027年收入分别为209.15、271.77、340.06亿元，同比增长32%、30%、25%，预计归母净利润为45.06、59.46、77.64亿元，同比增长35%、32%、31%，对应PE分别为29、22、17X，维持“买入”评级。

●2026-01-22 会稽山：通过高新技术认证，享受税率优惠(华泰证券 吕若晨,宋英男)

●期待高端化加速，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级考虑本次税收优惠政策优化，我们上调公司25-27年盈利预测，预计25-27年EPS为0.47/0.62/0.79元(较前次+5%/+12%/+12%)，参考可比公司(根据Wind一致预期)估值26年44xPE，给予公司26年44xPE，目标价27.28元(前次24.75元，给予26年45xPE，可比公司估值26年45xPE)。公司竞争格局稳步优化，高端化进程顺利，新品布局顺畅，经营势能持续释放，维持“买入”。

●2026-01-21 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：利润高增，势能不减(华创证券 欧阳予,刘旭德)

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●2026-01-21 燕京啤酒：2025年度业绩预告点评：改革红利持续释放，土地收储款进一步增厚利润(光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●光大证券维持对燕京啤酒2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为15.96亿元、18.86亿元和21.78亿元，当前股价对应PE为22x、18x和16x。作为国内头部啤酒品牌之一，燕京啤酒凭借大单品U8快速放量及降本增效空间较大，未来盈利能力有望逐步向行业均值靠拢。基于此，分析师给予“增持”评级。

●2026-01-21 燕京啤酒：业绩增势强劲，2025年靓丽收官(兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为154.60/163.50/171.30亿元，同比+5.4%/+5.8%/+4.8%，归母净利润分别为16.38/20.05/23.40亿元，同比+55.2%/+22.4%/+16.7%，以2026年1月20日收盘价计算，对应PE分别为21.5/17.6/15.1倍，维持“增持”评级。

●2026-01-20 水井坊：主动调整留足空间，2026稳中求进(华泰证券 吕若晨,宋英男)

●综合以上因素影响，预计26-27年EPS为0.92/1.10元(较前次-30%/-34%)，25-27年净利率同比下降1.4/3.1/5.2pct。参考可比公司(根据Wind一致预期)估值26年52xPE，给予公司26年52xPE，目标价47.84元(前次58.52元，给予26年44xPE，可比公司估值26年44xPE)，维持“买入”。

●2026-01-20 水井坊：【华创食饮】水井坊：主动调控，持续出清(华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●在当前行业面临宏观压力、竞争加剧与库存周期叠加的复杂环境下，公司经营处于加速出清阶段。但公司核心单品臻酿八号性价比优势较强、宴请占比较高、品牌认知基础与美誉度尚可，因此仍具备一定的市场体量与份额，主动出清下，当前渠道库存不高，若后续需求端出现边际回暖，水井坊有望轻装上阵释放弹性。维持“强推”评级。

●2026-01-20 燕京啤酒：25年业绩亮眼，26年持续突破(国盛证券 李梓语,黄越)

●大单品持续放量，利润率稳步提升。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，保持快速增长；同时推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供应链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+60.6%/+18.3%/+15.0%至17.0/20.1/23.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-20 燕京啤酒：业绩高增，26年空间与动能仍足(华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑25年土地收储贡献增厚公司利润，且U8放量趋势好，我们上调公司盈利预测，预计25-27年EPS0.60/0.69/0.80元(较前次上调6%/4%/4%)，参考26年可比公司PE均值18x，考虑公司25-27年公司净利润CAGR(29%)高于可比均值(8%)，给予公司26年25x PE，目标价17.25元(前值16.75元，对应26年25x PE)，维持“买入”评级。

●2026-01-18 东鹏饮料：2025年四季度延续景气增长，利润略有承压(国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑特饮持续提升份额，第二曲线延续高增，考虑到公司景气增长阶段仍需加大费投，我们小幅修改未来3年盈利预测(上修收入预测的同时，略下调业绩预测)。我们略修改此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入209.4/259.3/311.5亿元(原预测值208.8/258.9/309.7亿元)，同比增长32%/24%/20%；2025-2027年公司实现归母净利润45.0/57.7/70.4亿元(原预测值46.0/58.3/70.9亿元)，同比增长35%/28%/22%；实现EPS8.65/11.10/13.54元；当前股价对应PE分别为30.9/24.1/19.7倍，公司是食品饮料稀缺的景气增长标的，扩品类、全国化仍在推进。春节返乡专案到位，开门红值得期待。我们按相对估值给予26年30-31xPE，维持“优于大市”评级。