安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑(兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-09-24 安通控股：借助多式联运，开拓精品路线(太平洋证券 程志峰)

●公司在2016年完成重大资产重组时有三年业绩承诺，而2016-2017实际盈利超承诺值8.88%和16.43%。根据已披露的2018半年报数据看，时间过半业绩过半，我们认为完成第三年业绩承诺是大概率事件。目前，公司拟增发32.95亿用于2个多式联运基地建设(唐山港京唐港区以及泉州港石湖港区)和购买10条644TEU船舶，继续扩大多式联运版图。对于符合物流政策方向的业务拓展，我们予以看好，预计未来3年归母净利润(百万)分别为788、940、1132，EPS分别为0.53、0.63和0.76，对应PE分别为16.2、13.6和11.3倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长(兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！(天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现(天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-10-22 嘉友国际：陆港联动构筑护城河，亚非双核驱动业绩成长(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.73/14.22/16.40亿元，当前股价对应的PE分别为14.4x/12.9x/11.2x。我们选取嘉诚国际、北方国际、华贸物流为可比公司，鉴于公司持续完善业务布局，提升运营效率，公司业绩和盈利能力有望持续提升，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-01 韵达股份：经营优化控本降费仍有空间，“反内卷”提票价盈利改善可期(中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为524.10、573.32、627.18亿元，归母净利润分别为15.80、19.30、22.52亿元，每股收益分别为0.55、0.67、0.78元，对应9月30日收盘价的PE分别为13.6X/11.1/9.6X。公司是国内加盟制快递头部公司，近几年持续聚焦主业优化经营、控本降费，随着“反内卷”等政策红利持续释放，价格竞争改善背景下公司盈利修复可期。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-27 三羊马：2025H1点评，业绩遇压力，探寻新方向(太平洋证券 程志峰)

●近期，公司控股的孙公司尝试车规级传感器开发和销售，此业务有一定的技术壁垒，能否执行尚未可知。若成功，则有利于推动打造第二增长曲线。我们首次覆盖，因公司业务变化尚需观察，暂无评级。

●2025-09-22 申通快递：产能释放空间较大，盈利弹性兑现可期(中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为528.49、583.39、638.27亿元，归母净利润分别为16.82、20.83、25.07亿元，每股收益分别为1.10、1.36、1.64元，对应9月22日收盘价的PE分别为17.3X/14.0/11.6X。公司是国内加盟制快递头部公司，近几年通过持续投入逐步补齐产能短板，规模效应有望持续显现，同时公司持续深化数智化运营、精细化管理，预计降本增效仍有空间，叠加“反内卷”等政策红利持续释放，公司业绩弹性释放可期。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-21 申通快递：【华创交运】申通快递：8月单票收入环比提升9分，超市场预期，上调评级至“强推”(华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●考虑当前反内卷进度，以及8月环比数据表现，我们预计公司2025-27年盈利预测至15.1、25.0、29.8亿元，对应2025-27年PE分别为19、11、10倍。同时参考公司历史估值及行业增速，给予26年15倍PE。对应一年期目标市值376亿，目标价24.5元，预期较现价31%空间，上调评级为“强推”。

●2025-09-19 申通快递：8月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放(群益证券 赵旭东)

●上调盈利预测，预计2025-2027年公司分别实现净利润14、17、21亿元(此前分别为14、16、19亿元)，YOY分别为+33%、+26%、+21%，EPS为0.9元、1.1元、1.4元，当前A股价对应PE分别为19、15、12倍，我们看好公司利润弹性释放，维持“买进”的投资建议。

●2025-09-15 福然德：金属板加工龙头，机器人等成长赛道逐步成型(东北证券 刘俊奇)

●公司凭借多年深耕与战略布局，牢牢掌握着产业链上下游核心资源，构建起难以复制的竞争壁垒。预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为4.16/5.17/5.66亿元，对应PE值分别为23.84/19.20/17.54倍，维持“增持”评级。

●2025-09-12 圆通速递：【华创交运】圆通速递：核心指标追近龙头，看好反内卷下业绩强弹性，上调评级至“强推”(华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●基于对行业格局优化和公司自身竞争力的信心，华创证券维持对圆通速递2025-2027年的盈利预测，分别为43.6亿元、57.9亿元和64.9亿元，对应EPS为1.28元、1.69元和1.90元。考虑到行业增速和公司在市场中的地位，给予2026年净利润15倍PE估值，目标市值868亿元，目标价25.4元，较当前股价有约37%的上涨空间，上调评级至“强推”。

●2025-09-10 密尔克卫：周期成长，或迎戴维斯双击(天风证券 陈金海)

●价格有望企稳回升，业务量有望持续增长，盈利或将逐步释放。我们预计2025-27年公司归母净利润分别为6.6、8.1、9.3亿元。可比公司2026年Wind一致预期平均PE为17.9倍，给予目标PE为16倍，对应目标价为81.49元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-10 宏川智慧：2025年中报点评：下游需求疲软，公司收入、利润均承压(兴业证券 胡杉,郭军,王凯,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润为0.3/1.3/2.4亿元，对应9月10日收盘价PE为161.7/38.1/21.3倍，受化工仓储行业外部需求短期波动与公司产能扩展节奏错配影响，公司业绩阶段性承压，但公司作为石化仓储龙头企业，具备稀缺性资产、较强的并购及运营能力，后续随石化行业周期修复、需求回暖下公司利润弹性有望释放，维持“增持”评级。