佩蒂股份(300673)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-05 佩蒂股份：宠物健康咀嚼食品引领者迈向全食品品牌(银河证券 谢芝优)

●在国内宠物食品行业持续扩容的趋势下，公司品牌布局逐步完善，从中高端宠物零食切入高端主粮领域，由自主双品牌推进走向进口高端主粮品牌布局，公司自主品牌收入增长可期且或可实现毛利率的潜在提升。此外，公司海外产能落地，东南亚工厂进入盈利轨道，新西兰产能逐步释放，成为未来业绩增长的有利支撑。我们预计2025-27年公司EPS分别为0.60元、0.81元、0.99元，对应PE为29倍、22倍、18倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-06 佩蒂股份：2025Q3毛利率同比改善，爵宴持续高速增长(华安证券 王莺,万定宇)

●综合考虑公司产能释放节奏、国内自有品牌建设情况以及海外客户订单情况对公司业绩的影响，我们预计2025-2027年公司营业收入15.95亿元、18.04亿元、21.19亿元，同比增速为-3.9%、13.1%、17.4%，对应归母净利润1.62亿元、1.99亿元、2.42亿元，同比增速为-10.9%、22.9%、21.2%，归母净利润前值2025年1.71亿元、2026年2.18亿元，2027年2.58亿元，对应EPS分别为0.65元、0.80元、0.97元。维持“买入”评级不变。

●2025-10-30 佩蒂股份：25Q3业绩点评：爵宴品牌引领高端犬零食发展，海外代工阶段性承压(华福证券 谢丽媛,贺虹萍)

●考虑到客户订单节奏影响海外代工阶段性承压，我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为15.02、18.13、20.88亿元(25/26年前值分别为23.18、27.90亿元)，同比分别-9.4%、+20.7%、+15.1%，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.62、2.03、2.37亿元(25/26年前值分别为2.25、2.70亿元)，同比分别-10.9%、+24.9%、+16.9%。当前股价对应2025-2027年PE分别为26x、21x、18x，“一体两翼”代工+品牌全面发展，维持“买入”评级。

●2025-10-29 佩蒂股份：2025年三季报点评：盈利短期承压，自主品牌高速发展(国海证券 程一胜,王思言)

●考虑到2025年前三季度公司业绩同比有下滑，我们调整2025-2027年公司总营收为15.88/18.28/21.32亿元，归母净利润为1.67/2.19/2.54亿元，对应PE分别为25/19/17倍。考虑到公司后续业绩有望改善，且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上，长远看依然具有较好的成长属性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 佩蒂股份：2025年三季报点评：海外受关税拖累，静待边际改善(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到短期收入端和净利率都有一定压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6/2.3/2.8亿元(此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元)，同比-13%/+45%/+23%，对应PE为27/18/15X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-02-04 乖宝宠物：部署高端产能，提升未来竞争力(群益证券 顾向君)

●考虑短期行业竞争和宏观压力，下调盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润7.1亿、8.5亿和9.9亿(7.3亿、8.7亿和10.4亿)，分别同比增13.5%、19.1%和17.4%，EPS分别为1.77元、2.11元和2.48元，当前股价对应PE分别为36倍、30倍和26倍，予以“区间操作”的投资建议。

●2026-02-04 安琪酵母：【华创食饮|深度】安琪酵母：从盈利弹性到质量成长，再论成本周期与五年新蓝图(华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2026-02-04 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：Q4外卖补贴退坡，26新店加速贡献(华创证券 欧阳予,严文炀)

●华创证券维持对巴比食品的“强推”评级，认为公司在面点行业的龙头地位稳固，内生外延增长逻辑明确。尽管Q4外卖补贴退坡拖累单店表现，但应着眼于2026年新店加速的潜力。基于业绩快报调整后的盈利预测显示，公司估值具有吸引力。不过，原材料价格波动、市场竞争加剧及开店进度不及预期仍是潜在风险，需保持关注。

●2026-02-04 巴比食品：25年营收稳健增长，26年有望再提速(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司传统门店触底向上，通过并购加码，为中期万店目标助力，同时小笼包新店型经市场验证成效显著可展开招商，三个方向可共享供应链，实现协同发展，释放规模效应。根据公司公告，更新2025年盈利预测，维持此前2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元(此前为2.9/3.3/4.0亿元)，同比-1.3%/+19.8%/+21.9%，对应PE为27/23/19X。维持“买入”评级。

●2026-02-04 新乳业：产品竞争力突出，低温龙头势能延续，打开中期利润空间(浙商证券 张潇倩,孙天一)

●收入端：预计26年乳制品常温大盘降幅有望企稳收窄，公司常温业务收入有望转正，公司26年收入预期可适当上修。净利率：伴随产品结构优化和D2C渠道占比提升，盈利能力有望持续提升。预计25-27年收入分别为112.7、121.9、131.4亿元，同增5.7%、8.1%、7.8%，归母净利润分别为7.1、8.6、10.3亿元，同增32.0%、21.5%、18.9%，给予27年20X PE，上调至买入评级。

●2026-02-04 巴比食品：2025年经营平稳收官，新店型加速开店可期(华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.73/3.24/3.72亿元，分别同比-1%/+19%/+15%，对应PE分别为25/21/18倍。鉴于公司内生+外延稳健增长，且新店型带来开店提速预期，故维持“买入”评级。

●2026-02-04 巴比食品：八问巴比新店型-仍低的估值，快速拓店期即将开始(湘财证券 张弛)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为1859/2223/2584百万元，同比分别+11.2%/+19.5%/+16.3%，同期归母净利润分别为273/315/369百万元，同比分别-1.3%/+15.5%/+16.9%，同期公司EPS分别为1.14/1.32/1.54元。公司业务扎实，门店数量重回增长，2026年快速拓店具有良好的基础；单店模型有显著改善；团餐及B端业务放大利润弹性；通过并购打开新的增长空间。综上所述，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-02-04 仙乐健康：CDMO龙头，港股上市布局全球(华西证券 寇星,卢周伟,李嘉瑞)

●仙乐健康是领先的营养健康食品解决方案提供商，根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，公司在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额，中国市场则位居第一；公司位列全球第二大软糖及软胶囊营养健康食品解决方案供应商。立足于潜力巨大的营养健康食品解决方案市场，公司业务表现持续稳步增长，并保持可持续发展。

●2026-02-03 伊利股份：大象起舞再上新征程(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们认可公司的综合实力与未来成长空间，但综合考虑外部环境的影响，我们小幅下调25-27年盈利预测，下调25-27年毛利率0.3/0.3/0.2pct，预计25-27年归母净利为107.4/116.0/124.1亿，同比+27.0%/+8.0%/+7.0%，对应EPS1.70/1.83/1.96元(较前次-4.5%/-3.8%/-2.8%)。参考可比公司26年PE均值20x(Wind一致预期)，给予其26年20x PE，目标价36.60元(前值34.38元，对应26年18x PE，目标价上调是因为可比公司26年PE均值上行)，重申“买入”。

●2026-02-03 技源集团：HMB领跑全球，精准营养扬帆起航(东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为10.83/13.12/15.69亿元，同比增速分别为8%/21%/20%；2025-2027年归母净利润为1.71/2.35/2.91亿元，同比增速为-2%/37%/24%，EPS分0.43/0.59/0.73元，对应当前PE为65x、47x、38x，考虑到公司的精准营养模式于业内先发优势及技术壁垒明显，且远期空间广阔，我们认为当下估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。