佩蒂股份(300673)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 佩蒂股份：2025Q3毛利率同比改善，爵宴持续高速增长(华安证券 王莺,万定宇)

●综合考虑公司产能释放节奏、国内自有品牌建设情况以及海外客户订单情况对公司业绩的影响，我们预计2025-2027年公司营业收入15.95亿元、18.04亿元、21.19亿元，同比增速为-3.9%、13.1%、17.4%，对应归母净利润1.62亿元、1.99亿元、2.42亿元，同比增速为-10.9%、22.9%、21.2%，归母净利润前值2025年1.71亿元、2026年2.18亿元，2027年2.58亿元，对应EPS分别为0.65元、0.80元、0.97元。维持“买入”评级不变。

●2025-10-30 佩蒂股份：25Q3业绩点评：爵宴品牌引领高端犬零食发展，海外代工阶段性承压(华福证券 谢丽媛,贺虹萍)

●考虑到客户订单节奏影响海外代工阶段性承压，我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为15.02、18.13、20.88亿元(25/26年前值分别为23.18、27.90亿元)，同比分别-9.4%、+20.7%、+15.1%，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.62、2.03、2.37亿元(25/26年前值分别为2.25、2.70亿元)，同比分别-10.9%、+24.9%、+16.9%。当前股价对应2025-2027年PE分别为26x、21x、18x，“一体两翼”代工+品牌全面发展，维持“买入”评级。

●2025-10-29 佩蒂股份：2025年三季报点评：盈利短期承压，自主品牌高速发展(国海证券 程一胜,王思言)

●考虑到2025年前三季度公司业绩同比有下滑，我们调整2025-2027年公司总营收为15.88/18.28/21.32亿元，归母净利润为1.67/2.19/2.54亿元，对应PE分别为25/19/17倍。考虑到公司后续业绩有望改善，且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上，长远看依然具有较好的成长属性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 佩蒂股份：2025年三季报点评：海外受关税拖累，静待边际改善(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到短期收入端和净利率都有一定压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6/2.3/2.8亿元(此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元)，同比-13%/+45%/+23%，对应PE为27/18/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 佩蒂股份：季报点评：爵宴高速增长，外销拖累盈利(华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-13.70%/-10.50%/-9.69%)至1.63/2.01/2.37亿元，对应EPS为0.66/0.81/0.95元。下调主要是考虑到公司外销受关税影响相对严重。参考2025年可比公司估值均值33XPE，考虑到公司自主品牌保持高速增长，给予公司25年33XPE，下调目标价为21.78元(前值22.04元，对应25E29xPE)。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-12-01 盐津铺子：厉兵秣马，整装待发(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司综合实力优秀，尤其全渠道布局能力较为突出，其次企业文化实干积极，组织架构、激励机制完善；近几年在产品创新、供应链升级、品牌心智塑造上起势较快。综合来看，我们认为公司具备能力成为平台型零食企业。我们基本维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.2/10.1/12.2亿元，同比+28%/+23%/+21%；对应PE分别为24/19/16X；维持“买入”评级。

●2025-11-30 安井食品：【华创食饮】安井食品：新品渠道共发力，经营反转明确(华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-11-29 安井食品：安井股东会更新-新品驱动持续，“清真”拓宽主业边界(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●25年公司调整产品策略，“销地产+集中生产”模式下市场反应和经营效率显著优于中小企业。未来随着主业B端的持续渗透、锁鲜加持下C端渠道的拓展及菜肴制品的发力，叠加鼎味泰的渠道互补扩充，行业市占率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。当前位置行业需求基本触底，且行业性价格竞争收敛，考虑公司质地，向下空间有限。我们根据最新情况，调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司收入为159.72/173.03/187.90亿元，同比+5.6%/+8.3%/+8.6%，考虑股权激励费用影响，归母净利润为14.24/16.01/17.91亿元，同比-4.1%/+12.4%/+11.9%，对应2025年11月28日收盘价，2025-2027年PE估值为19/17/15x，考虑鼎味泰并表贡献，环比改善的持续性仍可以期待，且公司2025年预计维持较大分红力度，注重股东回报，维持“增持”评级，建议投资者关注。

●2025-11-29 安井食品：静水流深处，云开见月明(财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入159.44/173.38/188.36亿元，同比+5.4%/+8.7%/+8.6%，归母净利润14.19/16.21/17.89亿元，同比-4.5%/+14.2%/+10.4%，对应PE19/17/15x，公司持续不断提升分红率(2024年70%)，首次覆盖，给于公司“买入”评级。

●2025-11-28 妙可蓝多：品牌破圈，国产替代加速(湘财证券 李育文)

●公司凭产品硬实力稳居市占率首位，多场景破圈提速，增量空间有望再扩大；叠加与蒙牛奶酪深度融合，协同效应进一步增强。我们预计公司2025-2027年营收分别为54.35、61.93、71.00亿元，同比增长12.22%、13.94%、14.64%。归母净利润分别为2.41、3.57、4.71亿元，同比增长112.10%、48.20%、31.86%。EPS分别为0.47、0.70、0.92元。维持公司“买入”评级。

●2025-11-28 安迪苏：2025年前三季度公司营收同比增长，蛋氨酸扩产项目持续推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为13.31/15.24/17.66亿元，对应EPS分别为0.50/0.57/0.66元，当前股价对应的PE倍数分别为18.4X、16.1X、13.9X。我们基于以下几个方面：1)短期蛋氨酸新增产能投放节奏保持理性，随着蛋氨酸新增产能逐渐被市场消化，市场供需格局中长期或将保持相对平衡状态，有利于蛋氨酸价格维稳运行；2)公司蛋氨酸项目持续推进，进一步加强成本竞争力，利好公司业绩回升。我们看好公司市场竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼(国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。

●2025-11-24 莲花控股：传统业务稳健增长，第二增长曲线发力(国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为27.56%、23.18%、20.61%，净利润的增速分别为54.15%、51.68%、22.67%。25年可比公司估值均值为33.12X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应35.31x，6个月目标价6.15元。

●2025-11-23 梅花生物：产品景气回落，并购落地助力出海战略布局(东北证券 喻杰,汤博文)

●2025前三季度公司鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/黄原胶等分别实现营收53.31/81.92/4.69/29.09/13.14亿元，分别同比增长-4.20%/-1.87%/32.99%/4.36%/-19.22%，从产品价格来看，根据百川盈孚数据，2025年前三季度受欧盟反倾销税及采购需求疲软影响，赖氨酸(98.5%)及苏氨酸均价同比下降20.10%/9.40%至8.35/9.83元/公斤，味精价格由于整体需求疲软前三季度均价同比下降7.87%至7083.78元/吨，其中2025Q3赖氨酸(98.5%)/苏氨酸/味精价格环比分别下降11.61%/8.84%/5.04%，Q3产品景气持续回落导致公司扣非盈利承压。预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.41/35.56/39.14亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

●2025-11-23 伊利股份：“十五五”方向确定，当前最佳稳健配置品种(华西证券 寇星,王厚)

●维持收入预测不变，25-27年收入1190/1222/1253亿元不变；归母净利润由109/114/119亿元上调至110/116/124亿元；EPS由1.73/1.80/1.89元上调至1.74/1.84/1.96元。2025年11月21日收盘价29.1元对应P/E分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。