百川畅银(300614)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-14 百川畅银：深耕沼气综合利用，售热+碳交易打开新空间(东北证券 廖浩祥)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.94/7.74/10.02亿元，归母净利润分别为0.80/1.06/1.35亿元，对应P/E分别为60.10x/45.38x/35.62x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-04-07 百川畅银：2022年年报点评：当期盈利承压，看好公司业绩长期修复向好(天风证券 郭丽丽)

●基于公司沼气填埋业务增长或低于历史水平，但移动储能业务或可贡献增量业绩等因素，我们将公司2023-2025年归母净利润预测值调整为0.82、1.23、1.72亿元(23-24前值1.13、1.33亿元)，同比分别增长117.75%、50.28%、39.81%；摊薄EPS分别为0.51、0.77、1.07元，4月6日股价对应PE分别为48.29、32.13、22.98倍。维持“增持”评级。

●2023-03-13 百川畅银：深度加码沼气综合利用，创新入局移动储能供热-百川畅银可转债发行点评(天风证券 郭丽丽)

●我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.52、1.13、1.33亿元，同比变化-52.65%、119.43%、17.35%；摊薄EPS分别为0.32、0.71、0.83元，3月10日股价对应PE分别为82.41、37.55、32.00倍(其中2022年预测是基于公司业绩快报数据进行调整)。维持“增持”评级。

●2023-01-11 百川畅银：沼气发电龙头，有望受益于CCER加速重启(东亚前海 郑倩怡)

●公司是国内领先的垃圾填埋气治理服务商，有望充分受益于双碳目标下甲烷减排需求以及CCER重启在即背景下的碳交易市场空间，同时储能业项目稳步推进，有望贡献高弹性业绩增量，看好在高景气赛道下公司作为行业龙头的长期价值空间。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入5.10/6.16/9.71亿元，归母净利润0.61/1.09/1.48亿元。基于1月10收盘价27.36元，对应2022/2023/2024年PE分别为71.58X/40.26X/29.70X，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-04-03 百川畅银：2021年年报点评：国补谨慎确认，盈利能力稳定(东吴证券 袁理)

●考虑公司补贴记账方式的变更、新项目拿单节奏及存量项目到期情况，我们将公司2022-2023年归母净利润自2.34/3.02亿元下调至1.32/1.65亿元，预计2024年归母净利润为2.07亿元，对应PE为39/31/25倍PE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-12-10 赛恩斯：落子战略稀有金属铼，“矿冶环保+新材料”战略雏形显现(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为重金属污染治理领先企业，目前已在新材料领域布局多个高潜力产品，有望构筑长期增长动力。我们预计公司2025-2027年收入分别为12.09/15.39/19.23亿元，归母净利润分别为1.64/1.99/2.52亿元，对应EPS分别为1.72/2.09/2.64元，对应2025年12月3日收盘价PE分别为25.78/21.24/16.80倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-10 英科再生：塑料再生装饰建材或开启公司再成长(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-28年归母净利润为3.08/3.79/4.58/5.56亿元(较前次2025-27年预测值调整幅度为-2.8%/+2.3%/+3.4%，主要考虑2025年人民币升值或造成公司汇兑损失，2026-27年再生塑料业务毛利率有望通过海外销路拓展、技改和降本增效等措施改善)，对应EPS为1.59/1.95/2.36/2.87元，参考可比公司2026E Wind一致预期PE18.2x，考虑到公司全产业链布局抗风险波动能力强、全球化布局成长空间大，我们给予公司20.5x2026EPE，目标价40.04元(前值：31.46元基于19.3x25EPE)，上调至“买入”评级(美国为公司成品框核心市场和装饰建材未来拓展区域，参考19-20年降息提振效应，本轮降息或催化美国家装需求和公司业绩提升)。

●2025-12-08 倍杰特：拟收购大豪矿业及文冶有色，深入布局锑全产业链(天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●基于公司现有业务情况，我们预测2025-2027年归母净利润为1.52、3.20、4.12亿元，同比增长14.0%、110.4%、28.8%；摊薄EPS分别为0.37、0.78、1.01元，2025年12月5日股价对应PE分别为51、24、19倍。维持“增持”评级。

●2025-12-07 高能环境：H股上市推进&董事高管增持，进军矿业积极出海(东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，战略进军矿业，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14/12/10倍(2025/12/5)，维持“买入”评级。

●2025-12-07 赛恩斯：落子战略稀有金属铼，“矿冶环保+新材料”战略雏形显现(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●基于公司在重金属污染治理和新材料领域的布局，预计2025-2027年营业收入分别为12.09亿元、15.39亿元和19.23亿元，归母净利润分别为1.64亿元、1.99亿元和2.52亿元。对应EPS分别为1.72元、2.09元和2.64元，市盈率分别为25.78倍、21.24倍和16.80倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-22 高能环境：战略进军矿业，协同资源化打开第二成长曲线(东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，战略进军矿业，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为13/11/10倍(2025/11/21)，维持“买入”评级。

●2025-11-18 永兴股份：Q3业绩延续高增长，自由现金流进一步提升(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为9.2、10.2、11.3亿元，同比增长率分别为11.7%、11.4%、10.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、13倍，以公司2024年分红率65.8%作为参考，预计2025-2027年公司股息率分别为4.0%、4.5%、5.0%，继续维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 高能环境：看好资源化业务迎来业绩释放期(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+7/+17/+15%至7.6/10.5/12.7亿元，对应EPS分别为0.50/0.69/0.83元，调整主因资源化子公司产能利用率将逐渐提升(金昌高能产能爬坡、江西鑫科预计在4Q25进入较为理想的运营状态)，支撑公司资源化业务盈利增厚。可比公司2026年Wind一致预期PE为12.2x，考虑随1)在手项目技改完成后产能逐步释放，2)新项目投产，公司金属资源化业务或迎来业绩释放，给予公司2026年13.5倍PE估值，对应目标价为9.27元(前值9.65元，对应2025年20.6倍PE)。

●2025-11-12 英科再生：再生塑料一体化龙头，质地扎实、稳健成长(浙商证券 史凡可)

●我们预计2025-2027年公司收入33.6/38.7/44.9亿元，同比+14.8%/+15.3%/+16.2%；归母净利润3.0/3.6/4.3亿元，同比-2.9%/+19.7%/+21.6%，对应PE分别为20/17/14X。截至25Q3末公司在手类现金资产约41.64亿元，经营健康、安全垫充足。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-05 卓越新能：盈利水平持续修复，募投10万吨烃基生柴项目带来增量(太平洋证券 王亮,王海涛)

●公司近期发布2025年三季报，期内实现营业收入23.43亿元，同比下降21.24%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长81.23%；扣非后归母净利润为1.59亿元，同比增长83.78%。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.53/4.03/4.85亿元，对应当前PE分别为25x、16x、13x，维持“买入”评级。