富瀚微(300613)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-17 富瀚微：逐步复苏(中邮证券 吴文吉)

●公司发布2024年年报，公司2024年实现营业收入17.90亿元，同比-1.76%，实现归母净利润2.58亿元，同比+2.04%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入20.0/23.2/28.2亿元，归母净利润分别为2.6/3.4/4.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-01-31 富瀚微：跟踪报告之八：发布智能眼镜芯片，卡位AI眼镜行业浪潮(光大证券 刘凯,孙啸,黄筱茜)

●考虑到下游客户去库存仍需要时间，我们下修2024-2025年归母净利润预测为2.59/3.16亿元(较上次下修36%/31%)，并新增2026年归母净利润预测为4.03亿元，当前市值对应2024-2026年PE估值为56/46/36x。我们认为随着客户库存周期调整结束，以及智能眼镜芯片产品放量的拉动，公司未来发展可期，维持公司“买入”评级。

●2024-11-04 富瀚微：走出大客户库存周期，AI眼镜积极布局(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18.5/21/24亿元，实现归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为41倍、35倍、26倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 富瀚微：半年报点评：Q2毛利率有所回升(海通证券 张晓飞,李轩)

●公司作为国内领先的安防芯片龙头，能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品，新升级新应用打开新一轮增长引擎。我们预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.11、1.45、1.70元。结合可比公司估值，给予富瀚微2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为27.75-33.30元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-29 富瀚微：年报点评：高研发投入，聚焦专业视频处理、智慧物联、智慧车行三大业务领域(海通证券 张晓飞,李轩)

●结合可比公司估值，给予富瀚微2024年20-25倍PE估值，对应合理价值区间为34.40-43.00元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-30 金山办公：2025年三季报点评：AI商业化持续推进，信创业务加速落地(民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，WPS365业务和WPS软件业务增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.16、6.23元，2025年10月29日收盘价对应PE分别为82X、65X、54X，维持“推荐“评级。

●2025-10-29 金山办公：2025年三季报点评：受益信创复苏，WPS软件业务增速超预期(东兴证券 张永嘉)

●金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异，其个人业务增长稳健；WPS365增速亮眼，标杆客户作为范例预期持续发挥牵引作用；WPS软件持续受益于信创业务修复。叠加AI功能商业化的加速落地，公司中长期成长性进一步打开。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.15、22.28、28.15亿元，当前股价对应PE值分别为86、70、55倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 思瑞浦：三季度收入创季度新高，净利率持续提高(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●公司新产品不断推出，各下游市场拓展顺利，我们略上调公司2025-2027年归母净利润至1.87/3.38/4.84亿元（前值为1.67/3.16/4.74亿元），对应2025年10月28日股价的PE分别为117/65/45x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 乐鑫科技：季报点评：国补前置影响3Q25收入环比下滑(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●我们预计2H25市场需求环比增长有所放缓，下调公司25年收入预测至25.94亿元(前值：26.32亿元)，但考虑使用公司云服务的用户数量不断增加，毛利率或将维持在较高水平，上调25/26/27综合毛利率预测至46.53%/45.82%/44.91%(较前值：+1.59/+2.81/+2.93pct)，同时考虑定增募资产生额外利息收入，调整公司25/26/27归母净利润预测至5.08/7.07/9.12亿元(较前值：-7.7%/+4.7%/+0.5%)，给予47.1x26PE(Wind可比公司一致性预期均值为47.1x26PE)，目标价199.2元(股本摊销后前值：222.3元，对应55x26PE，下修主因板块估值下降)。维持“增持”评级。

●2025-10-29 普天科技：Q3利润高增长，卫星通信大有可为(开源证券 陈宝健)

●公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为158.1、118.5、81.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中科创达：季报点评：AIOT高增驱动Q3业绩亮眼(华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利为5.36/6.47/8.38亿元，对应EPS为1.17/1.40/1.82元(前值1.17/1.41/1.82元)，主要系公司股本变动所致。可比公司25PE均值76倍(Wind)，我们给予公司25PE76倍，对应目标价为88.55元(前值88.62元，对应25年PE76倍)。我们看好公司未来发展前景，维持买入评级。

●2025-10-29 奥飞数据：盈利能力显著提升，持续拓展IDC、算力及光伏业务(开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年前三季度报，2025前三季度，公司实现营收18.24亿元，同比增长15.33%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长37.29%，实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长27.88%。2025Q3，公司实现营收6.76亿元，同比增长29.86%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长90.36%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长81.42%。截至2025H1，公司自建自营机柜按标准机柜折算超5.7万个，持续推进廊坊、天津、张家口、广州、成都五大项目，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.08/3.14/4.47亿元，当前股价对应PE为94.3/62.5/43.8倍，对应EV/EBITDA分别为25.3倍、19.4倍、15.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 柏楚电子：激光设备系列报告：Q3营收表现符合预期，业绩端受毛利率影响增速放缓(中信建投 许光坦,于芳博,吴雨瑄)

●预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为11.07亿元、13.75亿元、16.86亿元，同比分别增长25.43%、24.22%、22.55%，对应PE分别为36.73x、29.57x、24.13x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 致远互联：AI关联合同过亿，AI成为增长新引擎(开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●协同管理作为AI Agent落地最重要的场景之一，我们看好公司的发展前景。维持公司2025-2027年归母净利润预测为-0.97、-0.23亿元、0.21亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75亿元，当前股价对应2025-2027年PS为3.0、2.7、2.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 金山办公：2025年第三季度报告点评：受益信创节奏加速，业绩实现快速增长(国元证券 耿军军,王朗)

●公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长空间广阔。参考前三季度的经营情况，调整公司2025-2027年的营业收入预测至59.73、68.67、77.18亿元，调整归母净利润预测至18.09、21.16、24.20亿元，EPS为3.91、4.57、5.22元/股，对应的PE为86.33、73.81、64.55倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。