开润股份(300577)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 开润股份：25Q3业绩持续增长，盈利能力稳定提升(华安证券 徐偲,余倩莹)

●一方面，公司为箱包代工头部企业，依托印尼、中国滁州、印度的全球化产能布局优势，积极提升在老客户中的份额和开拓新客户，并收购上海嘉乐拓展纺织服装及面料领域收入新增量。另一方面，随着出行消费复苏，公司重建品牌推广体系、梳理产品系列、快速推陈出新，自有品牌业务稳步发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为52.34/61.4/70.55亿元，分别同比增长23.4%/17.3%/14.9%；归母净利润分别为3.67/4.57/5.55亿元，分别同比变化-3.6%/+24.3%/+21.4%；EPS分别为1.53/1.9/2.31元，截至2025年10月29日，对应PE分别为15.03/12.1/9.96倍。维持“买入”评级。

●2025-10-29 开润股份：2025年三季报点评：Q3收入增速环比放缓，利润端高质量增长(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于终端需求的不确定性，光大证券下调了开润股份2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.66亿元、4.38亿元和5.13亿元，对应EPS分别为1.53元、1.83元和2.14元。当前股价对应的PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。分析师认为，尽管面临国内外终端消费疲软等风险，公司未来仍有较大发展潜力。

●2025-10-28 开润股份：剔除汇兑亏损及减值影响后净利增速更高(华西证券 唐爽爽)

●考虑到当前贸易环境，公司对美国出口收入占比为15%，全部由印尼出口。尽管美国将对印尼征收19%关税，但公司的印尼先发布局优势逐渐显现。分析师预计，2B箱包业务有望实现双位数增长，且净利率存在修复空间；2C业务核心驱动在于小米业务分成模式变化带来的利润率提升。基于此，华西证券维持“买入”评级，并下调2025年至2027年的收入和归母净利润预测。然而，原材料价格波动、劳动力成本上升、汇率波动以及产能扩张不及预期等风险仍需关注。

●2025-09-22 开润股份：进一步收购嘉乐20%股权至81%，增厚业绩(华西证券 唐爽爽)

●考虑到虽然收购带来业绩增厚，但此前预期较为乐观，调整25/26/27年收入预测55.33/63.14/71.42亿元至52.38/60.02/68.74亿元；调整25/26/27年归母净利预测4.60/5.84/7.12亿元至4.28/5.73/6.92亿元；对应调整25/26/27年EPS1.92/2.44/2.97元至1.78/2.39/2.89元。2025年9月22日收盘价24.67元对应25/26/27年PE为14/10/9X，维持“买入”评级。

●2025-09-11 开润股份：半年报点评：代工+品牌加速双轮驱动(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。考虑到收购整合和产能爬坡进度，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利分别为4.1/4.9/5.8亿元（前值为4.7/5.8/7.0亿元）；PE分别为15/13/11x。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-10-30 水星家纺：季报点评：三季报高增，看好科技大单品策略的未来前景(东方证券 施红梅)

●根据公司之前的中报和三季报，我们调整盈利预测(主要上调了未来3年电商业务的收入和毛利率、同时上调销售费用率)，预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58、1.79和1.94元(原预测为1.47、1.57和1.68元)，参考可比公司，给予2025年15倍PE估值，对应目标价23.70元，维持公司“增持”评级。

●2025-10-30 华孚时尚：25Q3利润高增长，持续探索纺织+人工智能应用(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.26/3.56亿元，分别同比增长147.1%/130.7%/57.9%；EPS分别为0.06/0.13/0.21元，截至2025年10月29日，对应PE分别为82.29/35.67/22.59倍。维持“增持”评级。

●2025-10-29 航民股份：印染稳健，黄金加工业务受金价影响短期承压(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●面对海外关税政策的不确定性以及内需不足的挑战，公司全力拓展市场、控本降费、提质增效，印染&黄金双主业保持了总体稳定的经营态势，利润率保持提升。预计公司2025-2027年收入规模分别为115.30亿元、122.23亿元、128.62亿元，同比增长1%、6%、5%，归母净利润规模分别为7.26亿元、7.70亿元、8.12亿元，同比增速分别为1%、6%、6%。当前市值对应25PE10X、26PE9.5X，维持强烈推荐评级。

●2025-10-29 水星家纺：25Q3业绩超预期，大单品战略成效显著(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司深化品牌价值，迭代产品创新，以大单品策略带动全品类发展，人体工学枕和雪糕被两大单品成功打爆，往后将继续通过加大新品研发与营销创新来巩固市场地位并开拓增长空间。考虑到三季报的亮眼成绩以及未来大单品的持续推出与带动效应，我们适当上调收入预测，预计公司2025-2027年收入47.8亿元、54.8亿元、63.1亿元，同比增长14%、15%、15%，归母净利润4.16亿元、4.79亿元、5.53亿元，同比增长13%、15%、15%。当前市值对应25PE12X、26PE10X，维持强烈推荐评级。

●2025-10-29 富安娜：季报点评：三季度降幅环比收窄，预计26年开始经营逐步改善(东方证券 施红梅)

●根据之前的中报和最新的三季报，我们调整公司盈利预测(主要下调了未来3年加盟和直营业务的收入和毛利率，上调了销售费用率)，预计公司2025-2027年EPS为0.44、0.50和0.57元(原预测为0.64、0.69和0.76元)，DCF目标估值9.53元，维持“买入”评级。

●2025-10-29 稳健医疗：季报点评：全棉时代品类与渠道双向发力(天风证券 孙海洋)

●根据25Q1-3业绩表现，同时考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收分别为112/132/150亿(前值为112/138/166亿)，归母净利分别为10.4/12.3/14.6亿(前值为10.4/12.6/14.9亿)，EPS分别为1.8/2.1/2.5元，对应PE分别为22/19/16x。

●2025-10-29 台华新材：三季度公司业绩承压，锦纶行业景气静待复苏(信达证券 姜文镪,刘红光,刘奕麟)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.86、8.46和11.17亿元，同比增速分别为-19.3%、44.4%、32.1%，EPS（摊薄）分别为0.66、0.95和1.25元/股，按照2025年10月29日收盘价对应的PE分别为13.27、9.19和6.96倍。我们看好公司稀缺的一体化产能竞争优势与淮安项目、越南项目的业绩释放潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-29 新澳股份：季报点评：羊毛价格上行有望带动毛利率及接单向上(天风证券 孙海洋)

●基于25Q1-3财务表现，公司有望受益于近期羊毛价格上涨，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为4.7/5.5/6.3亿(前值为4.4/4.9/5.4亿)，对应PE分别为12/10/9x。

●2025-10-29 稳健医疗：第三季度业绩亮眼，收入利润均实现加速增长(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好消费核心品类驱动增长，医疗业务整合扩大份额。公司前三季度收入和净利润均实现30%以上的增长，单三季度利润增速进一步提速，业绩增长主要是受益于消费业务的产品驱动和医疗业务内生外延增长，并且在股权激励较快增长的目标下集团具有较强的驱动力，我们看好公司持续表现出色的成长性，并且在充沛的现金流支撑下维持较好的分红水平。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.1/11.7/13.5亿元，同比增长44.7%/16.1%/15.5%。维持48-52元目标价，对应2026年PE24-26x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 新澳股份：25Q3点评：羊毛价格反弹，盈利能力提升可期(中泰证券 张潇,邹文婕)

●公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，随着新产能逐步释放，产能瓶颈缓解；羊绒业务增长靓丽，第二成长曲线打开成长天花板。维持此前盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为4.5、5.0、5.6亿元，对应PE分别为12.5、11.2、10.0X，维持“买入”评级。