新文退(300336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-30 新文退：2018年半年报点评：坚持精品路线，项目储备丰富(上海证券 滕文飞)

●预计公司18、19年实现EPS为0.298、0.345元，以8月29日收盘价4.89元计算，动态PE分别为16.40倍和14.18倍。WIND传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为15.65倍。公司的估值高于行业市盈率中值。我们认为公司持续推动广告及影视业务协同发展，广告业务中的植入广告比重逐渐增加，未来几年影视项目储备丰富。影视业务储备的《轩辕剑》、《美人鱼》等IP，盈利确定性较强，维持“谨慎增持”评级。

●2018-04-24 新文退：业绩短期下滑，精品IP项目稳步推进(财富证券 何晨)

●公司坚持精品内容开发，多个重点IP项目稳步推进，预计于18-19年贡献业绩，预计公司2018/2019年实现归母净利润3.07/4.17亿元，对应EPS分别为0.57/0.78元，当前股价对应18年底估值为18倍，考虑到公司重点项目制作周期较长，收入确认上具备一定不确定性，给予公司18年底22-24倍PE，对应合理估值区间12.54-13.68元，下调至“谨慎推荐”评级。

●2018-04-23 新文退：2017年报&2018年一季报点评：继续深化精品内容开发(上海证券 滕文飞)

●预计公司18、19年实现EPS为0.472、0.603元，以4月20日收盘价10.25元计算，动态PE分别为21.71倍和17.01倍。WIND传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为18.48倍。公司的估值高于行业市盈率中值。公司持续推动广告及影视业务协同发展，广告业务中的植入广告比重逐渐增加，未来几年影视项目储备丰富。我们认为公司目前广告业务发展良好，影视业务也储备了《轩辕剑》、《美人鱼》等IP，未来影视项目业绩确定性强，维持“谨慎增持”评级。

●2018-02-05 新文退：17年业绩预告符合预期，大IP精品战略初显成效(天风证券 文浩,冯翠婷)

●公司以大IP为核心的影视综全面布局形成，18-19年更多顶级剧确认收入，未来两年有望受影视项目带动增长亮眼，我们根据公司业绩预告调整盈利预测，最新预计公司17-19年净利润2.9/4/5亿(前期预测3.4/4.5/5.4亿)，当前市值59.83亿，对应估值倍数21X/15X/12X，给予18年22x估值，根据最新业绩预告及行业估值中枢调整目标价至16.28元(前期目标价18.5元)，继续维持“买入”评级，提醒关注18Q1PDAL业绩确认及《亲爱的设计师》、《亮剑》电视剧项目确收有望增速回暖。

●2017-12-05 新文退：PDAL深度绑定优质网剧制作方，继续深化精品战略(天风证券 文浩,冯翠婷)

●本次合作将公司旗下周星驰优质IP与顶级内容制作方、著名网剧编剧白一骢先生的内容制作团队进行深入绑定，提升公司精品内容制作水平，由对网络剧和平台合作有丰富经验的灵河文化负责后续项目销售有助于提升公司项目运营管理能力。我们预计公司17-19年净利润为3.4/4.5/5.4亿，净利润增速27%/33%/21%，对应PE20x/15x/12x，近期Netflix购入网络剧《白夜追凶》海外版权更为电视剧制作打开业绩空间，给予公司18年22X估值，对应目标价18.5元，维持“买入”评级。