兴源环境(300266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-29 兴源环境：新希望定增意义深远，股权激励彰显信心(民生证券 杨任重)

●公司在手PPP项目已基本完成梳理，未来定增事项的落地将为公司融资及业务开展提供进一步支持。我们看好公司“智慧城乡生态环保排头兵”的独特定位以及两支柱、三要素的发展模式，假设定增事项2021年落地，则预计公司2020-2022年EPS分别为0.1、0.13和0.23元/股，对应当前股价PE34、27和15x，略高于生态园林行业21x的2021年平均PE，但后续增长潜力更大，维持“谨慎推荐”评级。

●2020-09-01 兴源环境：战略逐步转型，养殖生态与智慧环境值得期待(国海证券 赵越)

●公司在PPP项目迅猛发展时期进行大量投入，拖累了公司财务表现。在新希望控股后，公司业务发展战略逐步转向智慧环境治理与养殖生态，战略聚焦清晰，各类项目风险把控力大幅提升。养殖生态业务及环境综合治理订单体量足以支撑公司业绩，现金流较好的施工及EPC项目占比提高，未来战略转变的落地与财务报表改善值得期待。基于审慎性原则，暂不考虑非公开发行公司债券的影响，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.10、0.13和0.23元/股，对应当前股价PE分别为40.00、30.51和16.82倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2019-11-01 兴源环境：新希望入主带来新活力，三季度业绩恢复增长(民生证券 黄彤)

●我们看好公司完成业务清理整顿后在乡村环保、畜禽粪处理等新业务领域的潜力，预计2019-2021年EPS为0.06/0.08/0.11，对应当前股价PE61/49/34x，公司当前PB仅2.24x，位于上市以来底部区间，同时基本面出现积极变化，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2017-10-30 兴源环境：PPP订单充足，综合环境平台持续推进(东北证券 刘军)

●预计公司2017-2019年的净利润为5.31亿、7.95亿和10.53亿，EPS为0.52元、0.78元、1.04元，市盈率分别为53倍、35倍、27倍，给予“买入”评级。

●2017-10-27 兴源环境：季报点评：外延内生双轮驱动，利用综合治理优势实现板块协同发展(新时代证券 邱懿峰)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.67和0.94元。当前股价对应17-19年分别为60.2、41.9和30.1倍。公司业务布局不断扩大，未来成长可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-29 瀚蓝环境：季报点评：业绩快速增长，粤丰并购&降本增效共促高质量发展(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●分析师维持对瀚蓝环境的“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、22.3亿元和24.4亿元，对应PE分别为11.6倍、10.4倍和9.5倍。然而，需关注项目投产不及预期、行业竞争加剧以及政策变动等潜在风险。

●2025-10-29 华光环能：季报点评：扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●基于公司装备制造板块稳健增长以及运营业务盈利能力持续优化，分析师团队预计2025-2027年归母净利分别为7.19/8.03/9.07亿元，EPS分别为0.75/0.84/0.95元/股。综合考虑估值水平，维持“买入”评级。尽管存在产品研发不及预期、政策落实滞后等风险因素，但整体来看，公司未来发展前景值得期待。

●2025-10-28 节能国祯：季报点评：经营现金流增长32%，首次年中分红(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑水务和环境工程市场趋于饱和，下调工程收入预测，预计公司25-27年归母净利润3.68、3.78、3.90亿元，下调幅度4%、6%、8%。可比公司26年Wind一致预期PE均值为17.9倍，给予公司26年17.9倍PE，目标价10.02元(前值7.95元，对应25年14.2倍PE)。

●2025-10-27 伟明环保：季报点评：业绩稳步增长，期待新能源业务释放盈利弹性(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●分析师认为，作为民营垃圾焚烧龙头，公司具备较强的盈利能力，在手项目充沛且新能源项目有望打开业绩增量空间。预计2025-2027年归母净利分别为30.5亿元、36.0亿元和40.2亿元，维持“买入”评级。但需关注垃圾焚烧政策风险、运营成本提升风险及项目进度不及预期的风险。

●2025-10-26 伟明环保：季报点评：装备订单同增66%，新材料实现盈利(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为28.91/31.55/34.58亿元(三年复合增速为8.54%)，对应EPS为1.70/1.85/2.03元。可比公司2026年预期PE均值为14.4倍，考虑公司产能提升驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，给予公司2026年15.1倍PE，目标价27.94元(前值28.39元，基于2025年16.7倍PE)。

●2025-10-26 伟明环保：2025年三季报点评：设备订单持续高增，新材料业务贡献加速(东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备品类扩张&订单高增，新材料产线陆续投产带来业绩增量。我们维持2025-2027年归母净利润预测30.03/35.74/40.29亿元，对应12/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-26 伟明环保：前三季度新增设备订单同比+66.29%，新材料业务实现盈利(兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润为31.37亿元、36.93亿元、42.49亿元，分别同比+16.0%、+17.7%、+15.0%，分别对应2025年10月24日收盘价的PE估值为11.9x、10.1x、8.8x。

●2025-10-23 高能环境：三季度扣非归母净利润大幅增长，资源回收板块产能提升(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为151.13亿元、164.76亿元、174.57亿元，增速分别为4.2%、9.0%、6.0%；归母净利润分别为7.86、9.15、10.63亿元，增速分别为63.1%、16.4%、16.2%。

●2025-10-20 高能环境：2025年三季报点评：迎产生释放与稀贵金属价格共振(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报，2025Q3前三季度实现营101.60亿元，同比-11.28%，实现归母净利6.46亿元，同比+15.18%。25Q3单季度，公司实现营收34.60亿元，同比-11.41%，实现扣非净利1.45亿元。预计25-27年归母净利润7.63、9.82、11.56亿元，对应PE15.27x、11.87x、10.08x，公司资源化板块进入业绩释放期，维持“推荐”评级。

●2025-10-19 瀚蓝环境：业绩超预期，粤丰协同效应持续兑现(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对粤丰环保协同效应释放、应收账款回收加强等因素的考虑，华泰研究上调了对公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别调整至19.84亿元、22.67亿元和23.89亿元，同比增速分别为19%、14%和5%。目标价从39.18元上调至41.70元，对应2026年15倍PE，维持“买入”评级。