神州泰岳(300002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 神州泰岳：游戏为核多元驱动，AI业务值得期待(华源证券 陈良栋)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.3/14.3/17.3亿元，同比增速分别为-20.7%/25.9%/21.0%，当前股价(2025年11月04日)对应的PE分别为21.1/16.7/13.8倍。鉴于公司核心游戏流水长期稳健，新产品周期即将开启，计算机业务整体稳健，AI业务未来或将打开公司增长天花板，给予“增持”评级。

●2025-11-04 神州泰岳：三季度业绩符合预期，静待新产品周期(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●分析师维持对神州泰岳的“买入”评级，预计2025-2027年公司营收分别为69.3亿元、89.4亿元和99.3亿元，归母净利润分别为12.9亿元、19.6亿元和21.5亿元，对应市盈率分别为19倍、12倍和11倍。

●2025-10-30 神州泰岳：静待新游大规模推广后进展(华泰证券 朱珺,吴珺)

●考虑到新品目前仍在调优中，大规模推广进展晚于我们之前的预期，我们下调公司25-27年归母净利润至9.6/14.0/16.1亿元，分别下调16.46%/17.92%/20.63%。基于相对估值法，可比公司26年Wind一致预期均值为20.2X，考虑公司新品潜在弹性大，且AI应用进展较快，给予公司26年23倍PE估值，目标价为16.37元(前值20.01元，对应26年23XPE，17.1亿元净利润)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 神州泰岳：2025Q3业绩点评：老游长线运营稳健，关注新游上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司存量手游长线运营趋稳，且后续储备产品上线进程不断推进。同时，公司深度融合AI和ICT技术，产品性能表现良好，应用场景广阔，看好后续ICT业务的前景。预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.59/13.82/15.63亿元，对应PE为22x/17x/15x，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 神州泰岳：新游周期及AI商业化将开启，业绩拐点渐近(开源证券 方光照)

●核心游戏产品进入成熟期以及投放策略调整使业绩承压，但Q3营收及扣非归母净利润同比降幅明显收窄，凸显核心游戏韧性。2025Q1-3毛利率58.6%，同比-3.4pct，期间费用率39.6%，同比-1.2pct，净利率17.5%，同比-6.5pct，净利率下降主要系2024Q3存在2.53亿元的非经常性坏账计提冲减(影响净利率5.6pct)。我们看好新游周期下公司逐步迎来业绩拐点，维持2025-2026年并上调2027年归母净利润预测至11.54/17.24/26.04(前值24.62)亿元，当前股价对应PE分别为20.6/13.8/9.1倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-02-02 芒果超媒：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，当前股价对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍，作为融媒体头部公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持“买入”投资评级。

●2026-02-01 若羽臣：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力(国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●公司传统主业代运营业务稳健增长，凭借多年代运营经验逐步从代运营公司转型为品牌商。目前初见成效，旗下绽家、斐萃、纽益倍等品牌围绕家清及保健品行业快速进行市场推广及产品扩张，目前品牌势能较强，未来随着品牌影响力的持续扩大有望保持快速增长态势。预计2025-2027年实现营业收入31.71/56.13/75.87亿元，同比增长80%/77%/35%；归母净利润分别为1.77/3.88/5.74亿元，同比增长68%/119%/48%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-01 优刻得：全栈云计算布局，AI智算平台为新增长(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现18.40/22.26/26.61亿元，归母净利润分别为-0.76/0.28/0.95亿元，对应PE分别为亏损/621.47/180.93X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-31 完美世界：2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/15.30/17.00亿元，对应PE为50x/24x/21x，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 吉比特：2025年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现(开源证券 方光照)

●我们看好已上线游戏长线运营表现及新游贡献增量，上调2025年并维持2026-2027年归母净利润预测至17.46/19.28/23.12(前值16.32)亿元，当前股价对应PE为20/18/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高(中原证券 乔琪)

●在2025年的业绩预告中显示，预计实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增长79%-97%。扣非后归母净利润为16.5亿元-18亿元，同比增加88%-105%。公司第四季度的利润预计达到新高，归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增幅约为67%-126%，显示出强劲的增长势头。2025-2027年公司的EPS分别为24.24元、27.97元和29.40元，市盈率分别为19.51倍、16.91倍和16.09倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：四季度迎来产品线收获期，25年全年利润高增(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司的研发能力，以及新游带来的长线利润增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为63/72/80亿元，归母净利润分别为17.9/20.7/23.0亿元，对应P/E分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-01-29 若羽臣：25年业绩预告符合预期，自有品牌收入预计实现高增(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润1.9/3.3/4.6亿元，同比增速分别为79.7%/72.1%/40.5%，当前股价对应PE分别为63/36/26倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

●2026-01-29 若羽臣：2025年业绩预告点评：业绩高增，自有品牌延续高势能(国联民生证券 解慧新)

●公司是代运营业务龙头，运营能力优异，发力自有品牌“绽家”及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开增长空间。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为32.80/55.36/71.74亿元，同增85.8%/68.8%/29.6%，归母净利润分别为1.87/4.00/5.42亿元，同比76.9%/113.9%/35.7%，EPS分别为0.60/1.29/1.74元，当前股价对应PE分别为64X/30X/22X，维持“推荐”评级。

●2026-01-28 若羽臣：Q4自有品牌业务延续高增(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑到公司品类差异化，给予27年38倍PE，目标市值153.16亿元(前值152.3亿元/对应27年44倍PE)；传统业务可比公司27年iFinD一致预期PE38倍，考虑到业务模式差异，给予传统业务27年22倍PE，目标市值23.0亿元(前值9.88亿元/对应27年20倍PE)。目标总市值176.17亿元，对应目标价56.64元(前值52.13元)，维持增持评级。