郑州银行(002936)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-01 郑州银行：2019年年报点评：不良确认与核销力度加大，定增落地可期(民生证券 郭其伟)

●公司的净利润增速环比提升，资产质量边际好转，2020年主要亮点为定增项目落地缓释资本约束，未来规模尚有一定提升空间。我们预测2020-2022年归母净利润同比增速分别为7.83%、8.33%和8.97%。2020年BVPS为5.69元，对应0.69倍静态PB。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

●2019-08-22 郑州银行：半年报点评：净息差提升，业绩改善明显(天风证券 廖志明,朱于畋)

●预测公司19/20年归母净利润增速为5.1%/4.9%，维持之前DDM模型测算结果-每股内在价值为5.42元，对应1倍19年PB，维持“持有”评级。

●2019-05-20 郑州银行：不良贷款加速暴露，未来业绩或改善(天风证券 廖志明,朱于畋)

●我们运用DDM对郑州银行进行估值，预测模型分为三个阶段：显性增长期，半显性增长期，永续增长率。假设无风险利率为十年期国债收益率3.27%，市场风险溢价为7.12%(10年期沪深指数平均收益率)，beta用郑州银行相对深圳成指一年期的月回报率做回归得出为1.0378。我们测算出郑州银行每股内在价值为5.43元，给予“持有”评级。

●2019-04-17 郑州银行：大幅计提致归母净利下滑，五云平台建商贸特色银行(中信建投 杨荣)

●虽然郑州银行归母近利润大幅下滑，资产质量中的重要指标恶化，但是郑州银行于18年加大计提力度和不良确认严格度，出清历史不良包袱，在18年高不良率的基础上未来不良率预计趋势向好；零售业务虽目前体量较小但增速较快；还原口径下18年NIM企稳回升。首次覆盖给与增持评级。预计公司19/20年营业收入同比增长17.03%/17.30%，归母净利润同比增长44.46%/13.84%，对应PE为7.99/7.02，对应PB为0.84/0.73。维持买入评级，6个月目标价8元。

●2018-09-07 郑州银行：睿新股(恒泰证券 马杰)

●发行人所在行业为货币金融服务，截止2018年9月5日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为6.6倍。结合目前市场状况，预计上市初期压力位8元-10元。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-10-31 农业银行：2025年三季报点评：收入利润继续保持正增长(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度基本面变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润2924/3019/3133亿元，同比增速3.7%/3.2%/3.8%；摊薄EPS为0.78/0.81/0.84元；当前股价对应的PE为10.4/10.1/9.7x，PB为1.03/0.96/0.90x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 交通银行：2025年三季报点评：营收利润增速均回升(国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现稳定，考虑到息差降幅收窄等变化，我们略微上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为957/988/1032亿元，对应同比增速为2.2%/3.3%/4.4%；摊薄EPS为1.19/1.23/1.29元；当前股价对应的PE为7.1/6.9/6.6x，PB为0.61/0.58/0.54x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 工商银行：2025年三季报点评：收入利润均实现正增长(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度基本面变化不大，整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润3608/3658/3841亿元，同比增速-1.4%/1.4%/5.0%；摊薄EPS为0.97/0.98/1.04元；当前股价对应的PE为8.1/8.0/7.6x，PB为0.72/0.68/0.64x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 长沙银行：2025年三季报点评：业绩增速延续改善，信贷扩张稳健(国信证券 田维韦,王剑)

●维持2025-2027年净利润至808/851/932亿元的预测，同比增速分别为3.2%/5.3%/9.6%，对应2025-2027年PB值为0.51x/0.47x/0.43x。公司由于净息差处在较高水平，在信用利差收窄的环境下，净息差同比降幅较大，业绩短期承压。不过存量贷款到期重定价的因素正在逐步减弱，加上存款成本下降的缓释，公司净息差环比也已经有企稳迹象。考虑公司大零售客群基础深厚，中长期角度而言也将充分受益于稳增长政策发力后的经济复苏，当前估值处在低位，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 邮储银行：2025年三季报点评：对公贷款增长快，业务格局更均衡(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度延续了中报趋势，变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润866/872/883亿元，同比增速0.2%/0.7%/1.2%；摊薄EPS为0.67/0.67/0.68元；当前股价对应的PE为8.9/8.8/8.7x，PB为0.72/0.68/0.65x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 渝农商行：25Q3财报点评：信贷有力投放，资产质量改善(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为5.7%/8.3%/8.5%，BVPS为12.05/13.12/14.29元(原预测值为11.85/12.70/13.62元，主要是适度调整息差及非息收入预期)，当前股价对应25/26/27年PB为0.58X/0.53X/0.49X。可比公司25年PB0.62倍，维持10%溢价，对应25年0.68倍PB，目标价8.19元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 招商银行：2025年三季报点评：财富管理回暖延续，优质客群优势强化(国信证券 田维韦,王剑)

●维持2025-2027年净利润1508/1581/1691亿元的预测，对应同比增速为1.6%/4.9%/7.0%，对应PB值为0.91x/0.84x/0.77x。公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 常熟银行：2025年三季报点评：零售信贷投放边际改善，关注转债进度(国信证券 王剑,田维韦)

●维持2025-2027年归母净利润至43/50/58亿元，同比增速为13.1%/15.5%/16.4%，当前股价对应2025-2027年PB值为0.71x/0.64x/0.56x。公司微贷短期依然承压，不过公司积极应对，深化做小做散战略，信贷投放边际改善。同时，公司村镇银行发展较好，异地拓展业务空间大，中长期成长性好于同业。短期关注公司转债进度，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 宁波银行：2025年三季报点评：营收利润增速小幅提升，资产质量稳中向好(东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行全年营收、利润将继续保持大个位数增长。预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.6%、9.5%、10.0%，对应BVPS分别为35.0、38.8、43.0元/股。10月29日收盘价27.75元/股，对应2025年0.79倍PB估值。维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-30 招商银行：详解招商银行2025三季报：业绩向好，财富管理持续发力(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.92X/0.85X/0.77X；PE6.82X/6.65X/6.59X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。