元隆雅图(002878)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 元隆雅图：收入稳健增长，关注特许纪念品与C端产品发展(华金证券 倪爽)

●公司相关营销业务稳健增长，产品开发和渠道开拓并进将拓展C端市场。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.78/1.19/1.64亿元；EPS分别为0.30/0.46/0.63元/每股；PE分别为66.4/43.4/31.6倍；维持“买入”评级。

●2025-08-24 元隆雅图：中报点评：H1营收健康增长，亏损同比收窄(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测至0.93/1.13/1.33亿元，25年可比公司Wind一致预期PE均值56.8X(前值为43X)，考虑公司线上线下营销服务协同作用释放，且IP业务进展顺利，给予25年61X PE估值，目标价为21.65元(前值16.1元，对应25年46X PE)。维持“增持”评级。

●2025-05-01 元隆雅图：收入稳健增长，“大IP+科技”战略加速落地(华金证券 倪爽)

●公司相关营销业务稳健增长，促销服务增速显著。当前战略性扩张市场规模，后续规模效应逐步释放毛利率将有所修复。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.23/1.67亿元；EPS分别为0.31/0.47/0.64元/每股；PE分别为46.7/30.9/22.6倍；维持“买入”评级。

●2025-04-30 元隆雅图：年报点评：毛利率承压，向C端进军成效显著(华泰证券 朱珺,周钊)

●结合24年及25Q1营收结构变化及各业务毛利率趋势，我们相应调整公司25-27归母净利预测至0.93/1.13/1.33亿元(25-26年调整幅度+9.07%/+10.84%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为43倍，考虑公司线上线下营销服务逐步融合协同、“大IP+科技”布局成效逐渐释放，给予25年46倍PE，目标价16.1元(前值10.66元，对应24年41倍PE)，维持“增持”评级。

●2023-10-31 元隆雅图：季报点评：营销主业复苏，特许产品锦上添花(华泰证券 夏路路,段联)

●我们预计公司23-25年归母净利润为1.22/2.01/2.96亿元。我们参照可比公司Wind一致预期23E PE均值18.84x，考虑到公司线上线下营销服务逐步融合协同、客户结构持续优化、“大IP+科技”布局成效逐渐释放，给予19.74x24E PE，目标价17.82元。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-10-29 北京人力：经营效能持续改善，业绩承诺稳步推进(国信证券 曾光,张鲁)

●公司运营效率如期改善，补贴落地节奏稳健，维持2025-2027年归母净利润预测11.6/10.1/11.2亿元，对应PE估值为9.2/10.6/9.6x，若剔除房产处置收益影响主业归母业绩为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%。业绩承诺指引下主观经营动能有望充分激发，且重组上市以来始终维持50%分红率、红利属性优当前估值水平下具备防御配置价值，维持公司“优于大市”评级，静待外部宏观经营环境的改善。

●2025-10-29 长久物流：政府收储推动业绩改善，公路治超Q4盈利弹性可期(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.45/2.79/3.35亿元，同比增速分别为82.5%/92.3%/20.1%，当前股价对应的PE分别为34.3/17.8/14.8倍。考虑到公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。

●2025-10-29 北京人力：2025三季报点评：利润率稳定，业绩承诺有望实现(东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●北京人力是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，客户资源丰富，在薪酬管理、人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑。考虑降本增效成效超预期及今年投资收益确认，我们上调公司2025-2027年归母净利润至11.6/10.3/11.0亿元(此前为8.9/9.7/10.5亿元)，最新收盘价对应2025-2027年PE分别为9/10/10倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 兰生股份：Q3会展旺季驱动营收增长，内生外延稳步推进(中银证券 李小民,宋环翔)

●公司作为国资会展龙头，存量业务增长稳健，通过内生培育和外延收购持续贡献业绩增量。我们预计公司25-27年的EPS分别为0.43/0.46/0.49元，对应P/E分别为24.8/23.2/21.5倍，维持增持评级。

●2025-10-29 科锐国际：25Q3点评：延续稳步增长态势，禾蛙经营数据亮眼(信达证券 范欣悦)

●基于公司当前的业绩表现及AI技术带来的增长潜力，信达证券维持对科锐国际2025-2027年的归母净利润预测分别为2.89亿元、3.58亿元和4.20亿元，对应PE估值为19x/16x/13x。分析师认为，AI智能体有望持续提升禾蛙平台的offer金额，并带动公司技术收入的增长，因此维持“买入”评级。

●2025-10-28 农产品：定增发行助力区域布局(中信建投 刘乐文)

●此次募集完成后，公司25Q3财报显示资产负债率下降至54%，后续有望减轻财务费用负担。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.12、4.67、5.56亿元，对应PE分别为44、39、33倍，维持“增持”评级。

●2025-10-28 外服控股：营收增速可观，毛利率拖累下盈利能力承压(银河证券 顾熹闽)

●公司作为人力资源龙头企业，在行业整体承压下公司受外包业务扩张驱动营收规模增速保持稳健，且外包业务专业能级提升下盈利能力有望改善，配合公司费用管控进程良好和积极拓展国内出海业务，我们预计2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元/7.6亿元/7.8亿元，对应PE估值为18X/16X/16X，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-10-28 北京人力：费用控制优异，收入承压(财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●北京人力发布3Q2025公司财报。3Q2025，公司实现收入111.16亿元/yoy-1.74%，归母净利润1.94亿元/yoy-6.58%，扣非归母净利润为1.39亿元/yoy+10.25%。2025年前三季度，公司实现收入338.07亿元/yoy+1.89%，归母净利润为10.07亿元/yoy+57.02%，扣非归母净利润为4.34亿元/yoy+7.94%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.63/9.93/11.24亿元，当前市值对应PE为9X/11X/9X，维持“增持”评级。

●2025-10-28 兰生股份：季报点评：25Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长(国盛证券 李宏科,程子怡)

●1)通过项目合作、股权合作、战略合作等多种方式开拓市场：1)对内，工博会依托母展资源，已形成覆盖成都、华南等地的联动格局，实现全国性布局。2)对外，推动多个展走出去，包括广印展、它博会等。(2)在新赛道上加速1)布“局宠：物经济”赛道，它博会移至国家会展中心，规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动。2)依托世界人工智能大会(WAIC)平台，公司成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，从传统会展业务向AI领域综合服务商转型，有望丰富公司收入来源。此外，公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布未来2025-2027年股东回报规划彰显信心。我们预计2025-2027年分别实现营收17.14/18.45/19.87亿元，同比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分别实现归母净利润3.35/3.80/4.29亿元，同比+9.3%/+13.2%/+12.9%，对应当前股价23.3/20.6/18.2倍。

●2025-10-24 外服控股：收入增长态势较好，扣非归母净利润承压(财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司为人力资源行业综合龙头，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.75/8.27/8.79亿元，对应PE为16X/15X/14X，维持“增持”评级。