*ST摩登(002656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-02 *ST摩登：2019年中报点评：仍处调整期，业绩压力仍较大(光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司预计2019年1-9月实现净利0-1000万元，同增-100%至-82.87%，主要由于摩登总部大楼折旧费用及费用化的借款利息支出增加。由于利润增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为0.02/0.02元(原值为0.14/0.15元)，预测2021年EPS为0.03元，目前股价对应2019年202倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-27 *ST摩登：布局时尚科技，引领新生活方式(西部证券 姚咏絮)

●依托多年零售经营经验及时尚产业资源，自营及代理品牌男装业务收入近期增长趋势明显；香水化妆品及配饰业务为消费产业增色，新布局生活科技企业引领消费新趋势。首次覆盖给予增持评级，预测2018-2020年EPS为0.12/0.18/0.29元，分别同增-37.4%、50.2%、63.9%，给予目标价9.84元，对应2019年54倍PE。

●2018-10-12 *ST摩登：代理/线上高增，悦然心动并表增厚显著，出售子公司高基数影响业绩增速(中信建投 史琨)

●公司主品牌卡奴迪路在国内高端男装中具备品牌力基础，渠道调整进入尾声，开店空间仍大。代理品牌发展迅速，合作品牌多。悦然心动用户开拓顺利，并表贡献增长突出，海外市场增长空间广阔。2016年参股投资硅谷AI高科技公司YouSpace，今年公司联合多维魔镜和YouSpace推出智能商店，由迈思体感魔镜、3D购物墙和智能橱窗组成，在提升客户体验、店面空间展示效果等提升显著，人工智能新零售捷足先登。同时公司拟以不超过15.5元/股回购股份，回购总额0.75亿-1.5亿元，用于员工持股计划或股权激励计划或减少注册资本，彰显长期信心。我们预计公司2018-2020年净利润0.8、1.3、2亿元，EPS分别为0.11元/股、0.18元/股、0.30元/股，对应PE为85.5、52.5、32.0倍，首次覆盖，考虑到当前估值水平较高，给予“中性”评级。

●2018-09-09 *ST摩登：2018年中报点评：悦然心动并表拉动收入增长，投资收益减少影响利润表现(光大证券 李婕,汲肖飞)

●考虑公司转增股本，我们调整2018-19年EPS为0.12/0.14元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年83倍PE，短期内估值偏高，维持“中性”评级。

●2017-09-10 *ST摩登：仍处转型期，出售资产和悦然心动并表对业绩贡献较大(光大证券 李婕,孙未未)

●公司目前仍处于转型期、摩登大道电商平台业务推进效果尚需时日，预计短期业绩体现不明显；出售衡阳连卡福带来投资收益对17年业绩贡献较大，以及悦然心动17年5月并表持续增厚业绩，上调17-19年EPS为0.31/0.17/0.20元，短期业绩承压、估值偏高，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-10-30 伟星股份：第三季度业绩企稳回升，接单回暖复苏趋势有望延续(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于未来消费环境仍存在不确定性，下游客户下单相对谨慎，我们小幅下调对公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.9/7.6/8.4亿元(前值为7.1/7.8/8.7亿元)，同比-1.3%/+9.9%/+10.2%；基于盈利预测下调，小幅下调目标价至12.4-13.6元(前值为12.8-14.0元)，对应2025年21-23xPE，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 华利集团：季报点评：2025Q3毛利率环比改善，印尼基地扩张持续推进(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润分别为32.5/39.1/44.6亿元，对应2025年PE为20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 探路者：Q3扣非利润双位数增长，关注定增进展(华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●维持盈利预测，维持25-27年收入预测20.11/22.80/25.88亿元；维持25-27年归母净利预测2.37/2.76/3.25亿元；对应维持25-27EPS预测0.27/0.31/0.37元。2025年10月29日收盘价9.11元对应25/26/27年PE分别为34/29/25X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 锦泓集团：存在一次性费用影响，但TW迎来拐点(华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●下调盈利预测，下调25-27年收入预测43.96/45.48/47.67亿元至43.92/45.10/46.97亿元；下调25-27年归母净利预测3.01/4.04/4.71亿元至2.38/3.50/4.06亿元；对应下调25-27年EPS预测0.87/1.16/1.36元至0.69/1.01/1.17元，2025年10月29日收盘价9.17元对应25/26/27年PE分别为13/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：季报点评：短期接单表现平稳，2025Q3利润小幅增长(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.69/7.60/8.46亿元，当前价对应2025年PE为19倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：2025年三季报点评：三季度订单现好转，收入和利润增速转正(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们持续看好公司的辅料龙头地位以及海外扩产推进、积极提升份额。我们小幅下调公司25-27年归母净利润预测为6.7/7.5/8.4亿元(较前次盈利预测下调2%/2%/3%)，对应25/26年PE分别为19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 华利集团：新厂爬坡贡献毛利率环比改善(华西证券 唐爽爽)

●从品牌近况来看，Adidas/DECKERS(25/6/30-25/9/30)/NIKE(25/6/1-25/8/31)/lululemon/ON25Q3收入增速为12%/9%/1%/7%(25Q2)/32%(25Q2)，25年收入指引双位数增长/双位数增长/FY26Q2下降中单/增长2-4%/31%；从同行近况来看，9月越南鞋出口恢复增长9%：25年9月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-0.87%/-4.1%/-1.38%/23.63%/1.59%/0.65%。维持25-27年收入预测260.2/289.2/324.7亿元；维持25-27年归母净利预测35.1/42.8/52.0亿元；对应25-27年EPS预测3.01/3.67/4.45元，2025年10月29日收盘价55.24元对应PE分别为18/15/12X，考虑公司大客户仍存在份额提升空间、且公司仍有望快速扩产，维持“买入”评级。

●2025-10-29 锦泓集团：2025年三季报点评：需求疲弱下业绩承压，期待四季度旺季表现(光大证券)

●在终端需求疲弱的背景下，公司主要品牌TW表现相对平稳，云锦品牌表现突出，但VGRASS品牌面临一定下滑压力。进入四季度冬装和电商销售旺季，公司期待收入和利润端迎来提振和环比改善。分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预测，并将评级下调至“增持”。主要风险包括终端需求疲软、线下门店拓展不及预期、电商增速放缓或流量成本上升、库存积压、行业竞争加剧以及商誉减值风险。

●2025-10-28 报喜鸟：季报点评：2025Q3 HAZZYS估计收入稳健增长，主品牌仍在调整(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内领先的中高端男装集团。我们根据近加实际经营情况调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别2.95/3.74/4.49亿元，对应2025年PE为19.5倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 报喜鸟：2025年三季报点评：Q3收入增速环比转正，经营质量仍有承压(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于终端需求的不确定性，分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.30亿元、3.72亿元和4.19亿元，对应EPS为0.23元、0.26元和0.29元。当前股价对应的PE分别为18倍、16倍和14倍，评级由“买入”下调至“增持”。同时，报告指出需关注终端需求疲软、外延开店不及预期、渠道库存恶化等潜在风险。