江苏国信(002608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-26 江苏国信：2Q25扣非归母净利两位数增长，主营业务盈利向好(华福证券 严家源)

●我们维持原有假设，预计25-27年归母净利润分别为33.26、33.94和34.83亿元，对应PE分别为8.8/8.6/8.4倍。维持“买入”评级。

●2025-04-26 江苏国信：24年能源和金融齐增，归母净利润高增73%(华福证券 严家源)

●我们调整煤价、利用小时、电价等假设，预计25-27年归母净利润分别为33.26、33.94和33.98亿元(25-26年原值为31.48和33.26亿元)，对应PE分别为8.8/8.7/8.7倍。维持“买入”评级。

●2025-01-28 江苏国信：符合预期，24年归母净利预增63%至76%(华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏年度长协电价下降，结合已披露的项目投产信息、江苏信托财务数据和当前的煤价数据，我们调整原有假设，预计2024-2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元(原351.85、413.28和469.82亿元)，归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元(原29.90、35.23和40.58亿元)，对应PE分别为9.1/8.9/8.5倍。维持“买入”评级。

●2024-11-26 江苏国信：金融善守火电能攻，乘风破浪奋楫扬帆(华福证券 严家源)

●我们预测2024-2026年公司营收分别为351.85、413.28和469.82亿元，归母净利润分别为29.90、35.23和40.58亿元，对应PE分别为9.4/8.0/6.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-29 江苏国信：2024年半年报点评：火电发电量提升，拉动业绩增长(民生证券 邓永康)

●成本端下行叠加火电发电量提升，公司火电盈利强劲，我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为28.91/34.10/39.10亿元，EPS分别为0.77/0.90/1.03元，对应2024年08月28日收盘价PE分别9/7/7倍，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-22 川投能源：2025年三季报点评：来水偏枯拖累单季业绩，大渡河水电放量在即(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收11.40亿元，同比4.95%；实现归母净利润42.21亿元(扣非42.09亿元)，同比-4.54%(扣非同比-4.16%)。由此计算25Q3公司实现营收4.29亿元，同比-11.30%；实现归母净利润17.60亿元(扣非17.54亿元)，同比-16.96%(扣非同比-16.54%)。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润47.67、51.22、52.86亿元，对应PE为15.06x、14.02x、13.58x，维持推荐评级。

●2025-10-21 川投能源：季报点评：业绩符合预期，对Q4盈利保持乐观(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-2027年归母净利润预测48.72/49.32/51.70亿元，对应EPS为1.00/1.01/1.06元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE18.8x，看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年21.0x目标PE，对应目标价21.25元(前值：20.40元基于20.5x25E PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 华电新能：中国华电新能源整合平台，风光核电共助业绩增长(中信建投 高兴,侯启明)

●2025年上半年，公司发电项目平均度电上网电价约为0.3582元/千瓦时(不含税，下同)，同比下降0.0367元/千瓦时，降幅约9.3%；分电源类型来看，风电和光伏上网电价分别为0.3807和0.3284元/千瓦时，分别同比下降0.0234和0.0467元/千瓦时，降幅分别为5.8%和12.5%。分收入类型来看，公司标杆电价维持相对稳定，补贴电价被平价项目的增长持续摊薄。

●2025-09-30 三峡能源：海上风电持续引领，陆上大基地储备充足(西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为61.25/61.98/62.53亿元，同比+0.2%/1.2%/0.9%，EPS分别为0.21/0.22/0.22元，维持“买入”评级。

●2025-09-25 华电国际：煤电业绩改善+投资收益增长，2025Q2业绩同比+24%(国海证券 钟琪)

●基于最新业绩数据，分析师调整了对华电国际的盈利预测，预计2025-2027年的营业收入分别为1071亿元、1041亿元和1045亿元，归母净利润分别为71.2亿元、73.6亿元和73.9亿元，对应市盈率(PE)为8倍。考虑到火电业务有望持续改善，维持“买入”评级。

●2025-09-24 甘肃能源：甘肃国资旗下核心电力平台，火水风光多元化协同发展(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为19.71亿元、22.72亿元和23.74亿元，对应PE分别为10.68倍、9.27倍和8.87倍。研究认为，甘肃能源依托集团资源优势，火水风光协同发展，业绩稳定性强，未来成长空间广阔，因此首次覆盖给予“买入”评级。不过需注意的风险因素包括机组利用小时数下滑、电价下降、在建项目进展不及预期及煤价超预期上涨等。

●2025-09-23 中国广核：电价下降拖累短期业绩，拟注入惠州核电夯实未来基础(长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●公司作为国内核电行业领先企业，拥有行业领先的机组规模和卓越的运营能力。尽管短期业绩受广东、广西等核心区域市场化电价下行影响而阶段性承压，但我们认为电价进一步下行空间有限。加之从行业来看，核电行业增长预期明确，受高利用小时数、合理电价、折旧及财务费用长期下降的趋势等利好因素影响，行业规模及利润都将持续增长。公司整体长期成长路径清晰，我们预计公司2025-2027年实现营业收入866.39、904.98、965.07亿元，同比-0.2%、+4.5%、+6.6%，实现归母净利润99.78、104.31、114.29亿元，同比-7.7%、+4.5%、+9.6%，对应EPS分别为0.20、0.21、0.23元，当前股价对应的PE倍数为18.7X、17.9X、16.3X，首次评级，给予“增持”评级。

●2025-09-22 国投电力：蓄水奠定业绩增量，煤电度电利润稳健(华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,戴映炘,邓思平)

●2025年上半年实现营收257亿元，同比下降5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。单二季度实现营收126亿元，同比下降3.22%；归母净利润17.16亿元，同比增长0.48%，在来水同比偏弱与火电受区域供需影响较大情况下实现正增长实属不易。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为71/75/77亿元，当前股价对应的PE分别为15/14/14倍，维持“买入”评级。

●2025-09-22 协鑫能科：能源服务快速放量，新能源RWA打造新增长引擎(中航证券 闫智,卢正羽)

●预计公司2025-27年实现营收106.62亿元/118.84亿元/131.67亿元，归母净利润9.01亿元/11.33亿元/13.17亿元，当前股价对应市盈率为21.0X/16.6X/14.3X，维持“买入”评级。

●2025-09-19 浙能电力：半年报点评：煤价下滑带动成本端显著改善，Q2盈利反转(天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑煤价下滑带动成本端改善，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润79.35、81.89、84.98亿元（原预测25-27年分别为76.98、78.38、79.28亿元），同比分别增长2.35%、3.19%、3.77%。对应PE分别为8.48、8.22、7.92倍，维持“买入”评级。