洽洽食品(002557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-31 洽洽食品：成本环比改善持续，旺季备货值得期待(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新公告，略微调整了盈利预测，预计公司2025-2027年收入为67.34/70.92/76.56亿元，同比-5.6%/+5.3%/+8.0%，归母净利润为3.16/6.84/8.04亿元，同比-62.9%/+116.8%/+17.5%，以2026年1月30日收盘价计算，对应2025-2027年PE估值为36.7/16.9/14.4x，维持“增持”评级。

●2025-12-29 洽洽食品：成本回落与旺季催化，关注底部修复机会(银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别为68.8/73.5/77.8亿元，分别同比3.6%/+7.0%/+5.8%，归母净利润分别为3.9/6.5/7.7亿元，分别同比54.6%/+69.9%/+17.5%，PE分别为29/17/14X。短期考虑到成本回落叠加春节旺季催化，长期新渠道拓展与新品类扩张有望打开增长空间，维持“推荐”评级。

●2025-11-20 洽洽食品：季报点评：业绩持续承压，静待后续改善(天风证券 陈潇,何宇航)

●产品层面，随着公司瓜子产品不断向海外及国内低线市场渗透，坚果系列产品积极拓宽销售渠道；魔芋、花生果等新品有望贡献增量。渠道层面，随着公司持续拓展县城经销商，坚定把握零食量贩渠道红利，同步进行渠道精耕，“百万终端”计划有望稳步推进。根据25Q3财报，我们预计全年业绩仍承压，因此我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现营收为69/74/78亿元(前值为74/78/82亿元)，同比-3%/+7%/+6%；归母净利润为3.5/6.4/8.0亿元(前值为7.2/8.5/9.2亿元)，同比-59%/+85%/+23%，对应PE分别为33X/18X/14X，长期看公司仍有望提升业务增长质量，26-27年有望回归正增通道，维持“买入”评级。

●2025-10-30 洽洽食品：成本压力较大，期待明年改善(东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●由于公司短期成本压力和竞争压力依然较大，新品难以快速放量，我们下调盈利预测。我们预测公司25-27年归母净利润分别为4.59/7.32/8.24亿元，同比增长-45.94%/59.30%/12.58%，EPS分别为0.91/1.44/1.62亿元，对应PE分别为24/15/13，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 洽洽食品：利润承压，静待成本改善(中信建投 贺菊颖,余璇)

●考虑到外部消费环境和原材料成本压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入69.89、73.79、77.91亿元(前值为74.86、83.10、92.24亿元)，实现归母净利润3.61、7.04、8.17亿元(前值为5.12、7.80、8.35亿元)。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-26 妙可蓝多：年报点评：丰富产品矩阵，持续精耕渠道(平安证券 王萌,韦毓)

●根据公司2025年报，我们调高业绩预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为3.57亿元(前值为3.39亿元)、4.54亿元(前值为4.53亿元)、5.39亿元(新增)，对应的EPS分别为0.70/0.89/1.06元，对应3月25日收盘价的PE分别为26.8、21.1、17.8倍。考虑公司奶酪主业基本面持续改善，同时行业增长空间可期，我们对公司维持“推荐”评级。

●2026-03-26 巴比食品：新店型打开天花板，内生外延助力发展(东方财富证券 赵国防,田然)

●公司所处包点行业空间广阔，门店业务内生外延并举，小笼包堂食新店型想象空间大，团餐业务有望维持较快增速。我们预计公司2025/2026/2027收入为18.59/22.45/26.64亿元，对应归母净利润为2.73/3.25/3.84亿元，对应2026年3月24日收盘价PE分别为22/19/16倍，估值低于可比公司平均值，维持“增持”评级。

●2026-03-26 新乳业：低温业务表现亮眼，新渠道高速发展(东海证券 姚星辰)

●公司坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，DTC渠道为核心，产品不断创新。公司产品结构优化、渠道多元化布局，盈利能力持续增强，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.55/10.06/11.36亿元(2026-2027年前值分别为8.19/9.66亿元)，对应EPS分别为0.99/1.17/1.32元(2026-2027年前值分别为0.95/1.12元)，对应当前股价PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-25 双汇发展：【华创食饮】双汇发展：肉制品量增提速，高股息更显扎实(华创证券 欧阳予,范子盼)

●华创食饮团队认为，双汇发展近两年在肉制品专业化运作、屠宰业务扩量稳利及养殖业务减亏等方面取得显著进展，整体经营稳中向好。基于此，团队维持对公司2026-2028年的业绩预期，并给予目标价及“强推”评级。不过，报告也提示需关注需求不及预期、新品推广受阻及猪价波动等潜在风险。

●2026-03-25 妙可蓝多：年报点评：BC端双轮驱动下Q4营收表现亮眼(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●公司B端客户拓展卓有成效，C端新品蓄势待发，我们上调26-27年收入预测，预计公司26-27年收入65.1/73.8亿元(较前次+5%/+6%)，同时考虑原材料国产替代进行持续推进，叠加公司费用投放效率的进一步提升，我们上调26-27年利润预测，预计26-27年归母净利润3.6/4.6亿元(较前次+16%/+23%)，并引入28年归母净利润为5.5亿元，对应26-28年EPS为0.71/0.89/1.07元。参考可比公司26年PE均值18x(Wind一致预期)，考虑25-27年公司净利润CAGR(59%)高于可比公司均值(17%)，给予其26年30x PE，目标价21.30元(前值29.76元，对应26年48x PE)，维持“增持”评级。

●2026-03-25 新乳业：净利率提升节奏超前，分红提升股东回报(开源证券 张宇光,张思敏)

●公司深耕低温奶赛道，产品创新、供应链响应、渠道下沉、品牌优势显著，结构优化驱动盈利提升逻辑持续验证。基于此，我们略上调2026-2027年归母净利润至8.65、9.75(原值8.51、9.41)亿元，新增2028年归母净利润为11.01亿元，EPS为1.00、1.13、1.28元，当前股价对应PE为17.9、15.9、14.1倍。同时公司拟每10股派发现金红利3.8元，2025年累计分红率达53%，努力提升股东回报，维持“增持”评级。

●2026-03-25 双汇发展：年报点评：25Q4主业量涨价跌，26年稳利保量(华泰证券 吕若晨)

●考虑26年肉制品成本红利优势或边际递减、公司主动加入竞争等，我们下调26年盈利预测；另鉴于若27年猪价回升会带来成本压力，故略调低27年盈利预测，预计26-27年EPS1.50/1.53元(较前次-6%/-7%)；新引入28年EPS预测为1.56元。参考可比公司26年平均PE20x，给予26年20x，目标价30.00元(前值33.39元，对应26年21x)，维持“买入”。

●2026-03-25 双汇发展：肉制品改革逐步显效，屠宰盈利有所承压(兴业证券 沈昊,金含)

●根据年报调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为623.17/645.97/664.26亿元，同比+4.8%/+3.7%/+2.8%，归母净利润分别为54.36/55.45/56.72亿元，同比+6.5%/+2.0%/+2.3%，EPS为1.57/1.60/1.64元；对应2026年3月24日收盘价，PE为17.6/17.3/16.9X，当前股息率近6%，维持“增持”评级。

●2026-03-25 妙可蓝多：Q4收入超预期，扣非净利率如期提升(兴业证券 沈昊,金含)

●根据年报调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为65.30/73.46/82.04亿元，同比+15.9%/+12.5%/+11.7%，归母净利润分别为3.28/4.48/5.47亿元，同比+177.2%/+36.5%/+22.0%，EPS为0.64/0.88/1.07元；对应2026年3月24日收盘价，PE为29.3/21.5/17.6X，维持“增持”评级。

●2026-03-24 新乳业：低温鲜酸强势增长，增利持续兑现(财通证券 吴文德,任金星)

●当前公司增利趋势稳健向好，我们预计2026年有望提前完成净利率翻倍目标，低温占比提升趋势下收入增速有望提速，成长性逐步显现。预计2025年度公司分红总额3.9亿元(含中期分红)，分红率提高至约53%，对应股息率约3%，攻守兼备。预计2026-2028年营收120/131/143亿元，同比增长7.2%/8.6%/9.6%，归母净利润9/10.8/12.8亿元，同比增长22.9%/20.5%/17.8%，对应PE为17/14/12倍。维持“买入”评级。