达华智能(002512)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-11-06 达华智能：2017年三季报点评：业绩符合预期，转型布局卫星运营业务(国信证券 程成,王齐昊)

●公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础，助推公司其他业务继续增长；与OTT牌照方深入合作，物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行，共同构建智能生活业务闭环；通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源，积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营，预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元，对应124/67/57倍市盈率，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-20 达华智能：OTT业务保持高增速，收购轨道资源切入卫星通信(天风证券 唐海清,沈海兵)

●物联网基础建设风口到来加速下游产品开发，RFID作为物联网感应层基础将助推公司业务继续增长；公司与OTT牌照方深入合作，打通设备制造与内容运营，不断完善智能生活业务闭环，创新大数据运营创新平台；同时，公司收购海外稀缺卫星通信资源，持续推进卫星通信运营业务，有望成为国内首家民营卫星通信运营企业。我们预计公司17-19年净利润2.18亿元，2.75亿元和3.04亿元，首次覆盖给予“持有”评级。

●2016-04-20 达华智能：2015年年报点评：物联网+OTT+金融三维构建智能生活体系(西南证券 熊莉,文雪颖)

●预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.52元、0.68元，对应动态PE66、42、32倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-03-09 达华智能：定增43.5亿，推进场景金融战略(中泰证券 李振亚)

●我们将公司传统业务和“场景金融”业务分别进行盈利预测。其中，传统业务2016、2017年贡献净利润保持小幅增长态势，分别为2.5亿元和2.8亿元；考虑到此次定增4个项目的建设周期不同，新业务2016、2017年贡献净利润分别为3亿元、7.5亿元。参考同类上市公司对应2016年的市盈率作为估值参考，传统业务2016年PEx40，场景金融业务2016年PEx60。我们给予未来6个月内估值为280亿元，剔除本次定增43.5亿元，对应目标价为22元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2015-12-01 达华智能：支付牌照全面丰富，重磅加码金融布局(安信证券 赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁)

●买入-A投资评级，6个月目标价30.00元。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.19元、0.29元、0.47元(按照金锐显并购及募集资金完成后股本计算)。达华智能以物联网为基础，整合“物流+信息流+现金流”三流数据合一，依托卡友支付金融稀缺牌照，以餐饮为第一个突破口搭建达华商圈，同时与南方新媒体和国广东方两大OTT牌照方深度进行三大合作，未来将导入千万级用户，搭建智能生活大平台。达华智能优秀的资本运作能力、人员整合能力以及员工激励机制将成为公司战略快速推进的有力支撑。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-28 维峰电子：高端连接器国产化受益者，开拓人形机器人新赛道(开源证券 陈蓉芳,张威震)

●我们认为，公司在工控连接器领域技术壁垒深厚，汽车和新能源连接器或将受益国产替代浪潮而保持快速增长，同时公司也将持续开拓人形机器人等新兴赛道，打开长期增长空间。利润方面，募投项目扩产导致的折旧费用、员工持股计划产生的股份支付费用等因素或将影响短期利润表现，因此我们略下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.28/1.55/1.85亿元(原值为1.39/1.79/1.95亿元)，当前股价对应PE为39.6/32.7/27.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 北方导航：2025年三季报点评：“十四五”末期迎来订单交付高峰，实现营收与利润强劲反弹(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.23/2.74/3.04亿元，对应PE分别为99/81/73倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 振华科技：季报点评：Q3单季度同比环比明显增长，前瞻指标持续向好(东方证券 罗楠,冯函)

●2025年前三季度实现营收39.26亿(+4.98%)，实现归母净利润6.23亿(-3.31%)。单Q3实现营收15.16亿元(+15.78%)，归母净利润3.11亿元(+38.68%)。维持前期预测，预计公司25、26、27年EPS为1.93、2.82、3.37元，参考可比公司25年35倍PE，给予目标价67.55元，维持增持评级。

●2025-10-28 紫光国微：季报点评：三季度业绩同比高增，长期发展向好(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●华泰研究上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为17.44亿元、22.24亿元和27.32亿元，对应EPS为2.05元、2.62元和3.22元。基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值为46倍，给予公司2026年46倍PE估值，目标价上调至120.52元。维持“买入”评级。

●2025-10-28 通富微电：季报点评：看好中高端产品放量带动收入增长(华泰证券 谢春生,丁宁)

●我们上调公司25-27年归母净利润(19.82%/12.87%/8.06%)至13.42/15.98/18.56亿元，对应EPS为0.88/1.05/1.22元。上调主要考虑到公司毛利率水平在新厂房折旧释放的情况下依然稳健，同时随中高端产线进入营收贡献期后研发投入强度有所下降。基于2025年BPS10.56元，给予5.0x2025年PB(前值：4.0x PB，目前可比公司PB均值3.6x，上调估值主因公司中高端营收贡献加速以及大客户获得大额订单后有望为公司带来的潜在增量，同时考虑公司封测领域的领先地位较可比公司给予一定溢价)，上调目标价至52.80元(前值：41.68元)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 通富微电：行业景气度或延续，利润端步入修复期(华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.62/15.95/20.25亿元，同比增速分别为71.54%/37.24%/26.93%，当前股价对应的PE分别为57.37/41.80/32.93倍。鉴于公司与大客户AMD合作紧密，有望深度受益其AI业务扩张，叠加管理优化和成本管控，盈利能力或持续回升，维持“买入”评级。

●2025-10-28 通富微电：3Q25扣非净利润增长59%，增速领跑行业(群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44%，EPS分别0.84元、1.24元和1.79元。目前股价对应2025-2027年PE分别为48、32倍和23倍，予以“买进”评级。

●2025-10-28 水晶光电：季报点评：三季报业绩行稳致远，AR光波导厚积薄发(国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●报告预计公司2025-2027年营业收入分别为76亿元、90亿元、104亿元，对应归母净利润分别为12.7亿元、15.7亿元、18.3亿元，当前股价对应的PE分别为28/22/19倍。分析师维持“买入”评级，但提示下游需求不及预期、研发进展缓慢以及市场竞争激烈等风险。

●2025-10-28 德赛西威：系列点评六：25Q3盈利承压，低速无人车全新布局(民生证券 崔琰,完颜尚文)

●智能座舱产品受益大屏多屏趋势及新客户拓展，智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别，看好智能变革机遇下公司长期成长。预计公司2025-2027年营收330.65/395.81/463.65亿元，归母净利润为26.53/33.55/40.44亿元，EPS为4.45/5.62/6.78元，对应2025年10月28日120.00元/股收盘价，PE分别为27/21/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 华勤技术：25Q3盈利能力同环比提升，数据中心持续增长&盈利优化可期(中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●汽车业务拓展顺利，规模效应助力减亏。25Q3公司获北京新势力车厂等多个定点，华南客户多品类出货稳定提升，25Q1-3汽车及工业业务收入18亿元，yoy+77%，26年有望继续高增，规模效应逐步显现有望助力汽车业务持续减亏。预计公司2025-27年归母净利润为40.3/50.4/62.0亿元，对应PE估值24.7/19.7/16.0倍。维持“买入”评级。