恒基达鑫(002492)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-06-20 恒基达鑫：威高骨科拟借壳，国内骨科器械龙头回归(安信证券 姜明)

●业绩承诺人承诺威高骨科2016年、2017年和2018年实现净利润分别不低于3.08亿元、3.74亿元和4.69亿元，同比增速为40%、22%、25%。我们认为公司发展前景良好，承诺业绩实现的概率较大。按承诺业绩计算预计公司16-18年EPS为0.35、0.43、0.54元。2016年2月24日公司停牌前股价为12.66元，对应重组后市值为110亿元，对应重组后16-18年PE为36、29、24倍，首次覆盖给予“买入-A”评级，目标价17.15元。

●2015-05-12 恒基达鑫：主业触底回升，战略扩张持续推进(兴业证券 王品辉,龚里)

●预计公司2015至2017年EPS为0.20、0.23、0.27元。我们认为，公司主业见底回升、募集资金到位后转型扩张想象空间巨大、且有横琴自贸试验区、广东自贸区等概念，其涨幅远远落后于物流板块相关上市公司，建议积极关注。

●2014-10-24 恒基达鑫：季报简评：珠海库区拖累业绩，LNG持续推进(宏源证券 瞿永忠,刘攀,王滔)

●公司近期业绩虽有下滑，但我们积极看待公司LNG供应链战略扩张，进军清洁能源供应链的机遇。我们维持此前盈利预测，预计14-16EPS分别为0.17元，0.20元和0.22元，分别对应65x14PE，56x15PE和50x16PE，维持公司“增持”评级，目标价14元。

●2014-10-24 恒基达鑫：三季报点评：业绩符合预期，扬州和武汉项目稳步推进(申银万国 张西林)

●我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献)，对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元，若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为51.2X、41.7X和40.2X。考虑此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂，我们重申“增持”评级。

●2014-10-13 恒基达鑫：公司获鲁信创投投资，转型将更顺利(申银万国 张西林)

●我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献)，对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元，若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为55.6X、46.5X和44.6X。虽PE估值相对较高，但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂，我们重申“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-10-29 申通快递：3Q单票收入同比回升，扣非后净利润增长近6成(群益证券 赵旭东)

●上调盈利预测，预计2025-2027年公司实现净利润14、20、22亿元(此前分别为14、17、21亿元)，yoy分别+33%、+42%、+14%，EPS分别为0.9、1.3、1.5元，当前A股价对应PE分别为17倍、12倍、11倍，展望未来，我们认为公司将持续受益于快递行业“反内卷”，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-10-29 圆通速递：反内卷背景下公司3Q利润率回升，后续有望继续改善(群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润42亿元、51亿元、58亿元，yoy分别为+5%、+20%、+15%，EPS为1.2元、1.5元、1.7元，当前A股价对应PE分别为14倍、12倍、10倍，我们看好公司受益于行业“反内卷”，利润有望回升，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-10-29 圆通速递：2025年三季报点评：Q3盈利显著改善，利润总额同比+39%(信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●基于当前业绩表现及未来展望，信达证券预计圆通速递2025-2027年的归母净利润将分别达到44.75亿元、52.85亿元和61.84亿元，对应市盈率分别为13.1倍、11.1倍和9.5倍。分析师认为，在全网数字化工程、规模效应以及职业经理人制度三大优势赋能下，公司快递业务经营质量有望进一步提升，因此维持“买入”评级。

●2025-10-28 申通快递：季报点评：行业反内卷助力单票净利改善(华泰证券 沈晓峰)

●基于当前行业环境和公司运营状况，华泰研究上调了申通快递2025-2027年的归母净利润预测，分别达到13.23亿元、16.87亿元和20.15亿元。目标价从20.68元上调至21.02元，维持“买入”评级。然而，投资者需警惕行业增速低于预期、价格竞争恶化及旺季需求增长不及预期的风险。

●2025-10-28 嘉友国际：季报点评：蒙煤量价均止跌回升，盈利筑底(华泰证券 沈晓峰)

●公司在非洲的战略布局持续推进，成功战略入股坦赞铁路，加速构建非洲陆运网络。华泰研究上调公司25-27年归母净利润预测至11.22亿元、12.01亿元和14.09亿元，对应EPS为0.82元、0.88元、1.03元。给予25年21.7x PE，目标价17.78元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 嘉友国际：2025年三季报点评：业绩符合预期，25Q3归母净利3.1亿元，环比+4.7%(民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司蒙古国业务基本盘得益于焦煤价格回升逐步修复，非洲地区持续布局路产和运输资源，保障业务拓展，显著增厚利润，叠加非洲坦赞铁路项目入局。我们预计公司2025-2027年归母净利为12.5/14.4/16.9亿元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍。维持“推荐”评级。

●2025-10-28 嘉友国际：2025三季报点评：蒙煤量价回暖，看好Q4盈利继续改善(浙商证券 李丹,李逸)

●25Q3归母净利润3.1亿元，盈利环比继续改善25年前三季度，公司实现营业收入65.7亿元，同比+0.4%，归母净利润8.7亿元，同比-19.7%。其中25Q3，公司实现营业收入24.9亿元，同比+31%，归母净利润3.1亿元，同比-4.9%，环比+4.7%；扣非归母净利润3.2亿元，同比-1.3%。考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩增长，预计25-27年归母净利润分别为12.0、14.7、18.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 申通快递：【华创交运*业绩点评】申通快递：Q3单票归母净利0.046元，环比+0.013元，持续看好反内卷下，拐点型企业弹性释放(华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●1)盈利预测：基于公司Q3业绩表现及当前行业反内卷进展，我们预计公司2025-27年盈利预测为13.9、25.0、29.8亿元，对应2025-27年EPS分别为0.91、1.64及1.95元，PE分别为18、10、8倍。维持“强推”评级。

●2025-10-28 中国外运：季报点评：3Q国际货代业务承压拖累盈利(华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司出售路凯国际25%股权预计实现资产处置收益约16.5亿元(根据公司公告)，我们上调25年净利预测13%至45.9亿元。考虑中美贸易及地缘事件对公司国际货代业务造成较多不确定性，我们下调26/27年净利预测14%/15%至37.3亿/38.8亿元。我们基于25-27年50%分红率假设，当前A股对应5.1%/4.1%/4.3%股息率；H股对应6.5%/5.3%/5.5%股息率。我们基于11.6x/9.1x25E PE(公司历史三年PE均值加3个标准差，估值溢价主因考虑25年公司资产优化，提振现金流和分红)，上调AH目标价7%/15%至7.3元/6.2港币(前值AH目标价基于12.2x/8.9x25E PE)，维持AH“买入”。

●2025-10-28 中国外运：2025年第三季度点评报告：成本管控成效显著，经营业绩韧性十足(浙商证券 李丹)

●中国外运作为国内综合物流龙头企业，在全球网络、多元化业务布局及客户资源方面具备深厚壁垒。公司积极推进数字化转型与“新型承运人”模式，有望在产业出海和供应链整合趋势中持续受益。尽管短期业绩受外部环境影响承压，但公司核心业务展现韧性，并通过优化资产结构增厚回报。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为38.2、42.3、43.1亿元，维持“增持”评级。