ST雪发(002485)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-14 ST雪发：2019年三季报点评：旅游业务带动收入快速增长，增持彰显控股股东信心(光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司持续拓展文化旅游业务，业绩增长较为稳定，我们维持2019-20年EPS预测为0.26/0.29元，预测2021年EPS为0.32元，目前股价对应2019年25倍PE，维持“中性”评级。

●2018-11-15 ST雪发：2018年三季报点评：拓展文旅业务提升业绩，受托经营丽江旅游资产(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司更换控股股东后新增文化旅游业务，盈利能力提升，我们上调2018-19年EPS预测为0.22/0.26元，预测2020年EPS为0.29元，目前对应2018年58倍PE，公司盈利能力虽有所恢复，但考虑到公司停牌后市场估值中枢下行、上证综指下跌14.75%，公司估值相对较高，维持“中性”评级。

●2017-11-05 ST雪发：Q3单季实现盈利，关注控股股东变更后转型预期(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司营业外收入大幅下降，我们下调17-19年EPS为0.02/0.02/0.03元，对应17年1664倍PE，维持“中性”评级。建议关注控股权更换后的转型预期。

●2017-03-29 ST雪发：主业持续调整，关注未来转型预期(光大证券 李婕)

●受男装消费疲软环境影响，主业仍处亏损状态，出售/出租店铺有望贡献业绩。预测17-19年EPS0.02、0.03、0.05元，对应17年PE865倍，目前估值较高，“中性”评级。关注未来转型预期。

●2016-04-26 ST雪发：商铺处置促净利增148%，终止收购星河互联(光大证券 李婕)

●公司于4月25日召开网上投资者说明会、4月26日复牌。公司主业男装恢复速度仍受终端消费环境影响，预计商铺出售将改善业绩。调整16-18年EPS至0.10、0.11、0.12元，目前估值较高，但考虑公司未来仍存转型及并购预期，增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-10-30 科锐国际：利润持续高增长，禾蛙平台Offer再创新高(华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入148/180/213亿元，分别同比增长25%、22%、18%，实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元，分别同比增长35%、21%、17%，EPS分别为1.41、1.71、2.00元，对应最新PE分别为20/17/14倍(参照2025年10月29日收盘价28.39元)。灵活用工高景气+招聘需求恢复，我们看好公司全年业绩弹性释放，同时公司加码AI，禾蛙平台成长空间广阔，有望成为公司第二成长曲线，维持“增持”评级。

●2025-10-30 厦门象屿：2025年三季报点评：经营优势巩固，Q3盈利大幅回升(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别21.20/24.62/27.62亿元，同比分别+49.4%、+16.1%、+12.2%，对应每股收益分别为0.75、0.87、0.97元，10月29日收盘价对应PE分别为10.64、9.16、8.17倍。公司作为大宗供应链行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升；同时，较高的股息率也具备一定投资价值。综上，维持对公司的“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：国内业务边际持续向好(华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●我们维持25-27年归母净利润预测，为2.97/3.50/4.03亿元，考虑到公司交付能力和运营效率行业领先、中高端人才访寻业务具备向上弹性，给予26年20x PE(可比均值15x)，目标价35.56元(前值：37.74元，基于25x25E PE)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 北京人力：经营效能持续改善，业绩承诺稳步推进(国信证券 曾光,张鲁)

●公司运营效率如期改善，补贴落地节奏稳健，维持2025-2027年归母净利润预测11.6/10.1/11.2亿元，对应PE估值为9.2/10.6/9.6x，若剔除房产处置收益影响主业归母业绩为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%。业绩承诺指引下主观经营动能有望充分激发，且重组上市以来始终维持50%分红率、红利属性优当前估值水平下具备防御配置价值，维持公司“优于大市”评级，静待外部宏观经营环境的改善。

●2025-10-29 长久物流：政府收储推动业绩改善，公路治超Q4盈利弹性可期(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.45/2.79/3.35亿元，同比增速分别为82.5%/92.3%/20.1%，当前股价对应的PE分别为34.3/17.8/14.8倍。考虑到公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。

●2025-10-29 北京人力：2025三季报点评：利润率稳定，业绩承诺有望实现(东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●北京人力是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，客户资源丰富，在薪酬管理、人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑。考虑降本增效成效超预期及今年投资收益确认，我们上调公司2025-2027年归母净利润至11.6/10.3/11.0亿元(此前为8.9/9.7/10.5亿元)，最新收盘价对应2025-2027年PE分别为9/10/10倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 兰生股份：Q3会展旺季驱动营收增长，内生外延稳步推进(中银证券 李小民,宋环翔)

●公司作为国资会展龙头，存量业务增长稳健，通过内生培育和外延收购持续贡献业绩增量。我们预计公司25-27年的EPS分别为0.43/0.46/0.49元，对应P/E分别为24.8/23.2/21.5倍，维持增持评级。

●2025-10-29 科锐国际：25Q3点评：延续稳步增长态势，禾蛙经营数据亮眼(信达证券 范欣悦)

●基于公司当前的业绩表现及AI技术带来的增长潜力，信达证券维持对科锐国际2025-2027年的归母净利润预测分别为2.89亿元、3.58亿元和4.20亿元，对应PE估值为19x/16x/13x。分析师认为，AI智能体有望持续提升禾蛙平台的offer金额，并带动公司技术收入的增长，因此维持“买入”评级。

●2025-10-28 农产品：定增发行助力区域布局(中信建投 刘乐文)

●此次募集完成后，公司25Q3财报显示资产负债率下降至54%，后续有望减轻财务费用负担。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.12、4.67、5.56亿元，对应PE分别为44、39、33倍，维持“增持”评级。

●2025-10-28 外服控股：营收增速可观，毛利率拖累下盈利能力承压(银河证券 顾熹闽)

●公司作为人力资源龙头企业，在行业整体承压下公司受外包业务扩张驱动营收规模增速保持稳健，且外包业务专业能级提升下盈利能力有望改善，配合公司费用管控进程良好和积极拓展国内出海业务，我们预计2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元/7.6亿元/7.8亿元，对应PE估值为18X/16X/16X，给予“谨慎推荐”评级。