中粮资本(002423)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-14 中粮资本：2025年中报点评：内含价值稳健，结构持续深化(太平洋证券 夏芈卬)

●公司各分部业务质量提升、结构优化，转型成效显著，看好公司长期价值。预计2025-2027年公司营业总收入为99.71、108.57、119.56亿元，归母净利润为17.24、18.96、21.32亿元，摊薄EPS为0.75、0.82、0.93元，对应10月14日收盘价的PE估值为18.24、16.58、14.75倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 中粮资本：2024年年报和2025年1季报点评：持续深化产融协同，债市波动拖累短期业绩(开源证券 高超)

●考虑2025年资本市场波动加大，我们下修2025-2026年净利润预测至13.0/14.2亿(调前14.0/15.2亿)，新增2027年净利润预测15.5亿，同比+7.8%/+8.6%/+9.3%，当前股价对应PB为1.1/1.1/1.0倍，估值仍在低位，公司立足中粮产业，持续完善以服务民生为特色的综合金融平台，维持“买入”评级。

●2025-03-17 中粮资本：依托中粮产业链，三大主业构筑四维产融协同(开源证券 高超)

●公司以中粮集团产业链为依托，保险+期货+信托”为主业的金融牌照齐全，央企股东背景有力支撑产融协同，人才激励和考核机制市场化，中长期盈利增长稳健。长远看，中英人寿在合资寿险公司中优势凸显，多元化渠道特色鲜明，负债端高质量转型下价值率大幅改善，投资业绩多年位居行业前列，中长期以“最佳合资寿险”为战略目标，中粮信托积极推进主动管理转型，中粮期货加强经纪业务境内外联动。我们测算公司2024Q3末权益类资产规模约279亿元，占总投资资产的23%，其中FVOCI/FVTPL/长股投分别207/30/42亿元，分别占比17%/2.5%/3.5%，高股息资产贡献稳定股息回报，TPL资产带来权益弹性。我们预计公司2024E-2026E归母净利润分别为12.7/14.0/15.2亿元，分别同比+24%/+11%/+8%，对应ROE为5.8%/5.5%/5.7%，对应EPS为0.55/0.61/0.66元，对应PB为1.2/1.2/1.1，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-01 中粮资本：投资改善驱动利润同比+35%(华西证券 罗惠洲)

●结合三季报数据，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年营业总收入为231.36/255.90/280.76亿元；预计2024-2026年归母净利润为19.34/26.19/31.00亿元。相应地，预计2024-2026年EPS为0.84/1.14/1.35元，对应2024年10月31日收盘价21.50元/股，PE分别为25.62/18.91/15.98倍，PB分别为2.41/2.21/2.00倍，维持公司“增持”评级。

●2024-09-04 中粮资本：2024半年报点评：业绩增长强劲，战略转型彰显成效(太平洋证券 夏芈卬)

●中粮资本2024H1营收和净利均有显著增长。寿险业务经营稳健，期货业务尽管受到行业不利因素影响，但通过多措并举积极应对，仍展现出较强的创新能力和行业影响力，信托业务转型加速，主动管理能力继续提升，业务规模保持良好增长态势。预计2024-2026年公司营业收入为247.34/279.55/318.54亿元，归母净利润为12.40/14.93/18.43亿元，摊薄每股收益为0.54/0.65/0.80元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其他金融

●2025-10-30 同花顺：资本市场活跃度回升，业绩高速增长(华安证券 金荣)

●我们认为，资本市场活跃度持续回升对公司具备持续利好作用，AI研发投入增加，AI大模型与产品融合有望赋能公司主营业务。预计公司2025-39.2%/22.7%/18.6%；归母净利润27.6/36.1/44.9亿元，同比增长51.1%/31.0%/24.3%，当前市值对应PE75.5x/57.7x/46.4x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 指南针：麦高证券迎发展良机，看好中长期成长空间(中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别为19.0亿元/24.7亿元/29.1亿元，同比增速+24%/+30%/+18%，实现归母净利润2.6亿元/3.8亿元/4.7亿元，EPS分别为0.42元/0.62元/0.77元每股，截至2025/10/24日，动态PE分别为368.4x/252.4x/203.1x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-10-27 同花顺：利润释放超预期，估值有望继续企稳(中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为61.8亿元、68.6亿元、69.0亿元，同比增速分别为47.7%/10.9%/0.6%，三年CAGR为18.1%；预计2025-2027年归母净利润分别为32.0亿元、38.5亿元、39.2亿元，同比增速分别为75.7%/20.3%/1.8%，三年CAGR为21.1%，以2025年预测净利润计算截至2025/10/24日，公司动态PE估值仅为60.72倍，过去3Y以来，公司PE(ttm)中位数为53.25倍、平均数为64.15倍，当前公司估值有安全边际。维持“买入”评级。

●2025-10-26 江苏金租：业绩表现亮眼，规模高增且利差走扩(国联民生证券 刘雨辰,陈昌涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为59/66/72亿元，同比分别+11.20%/+11.83%/+10.28%，3年CAGR为11.10%；归母净利润分别为32/36/40亿元，同比增速分别为+9.77%/+12.33%/+10.41%，3年CAGR为10.83%。鉴于公司风控优势显著，且当前股息率达到6.66%，我们维持“买入”评级。

●2025-10-26 江苏金租：2025年三季报点评：业绩稳定向好，关注公司业务结构微调(兴业证券 徐一洲,开妍)

●江苏金租坚定推进“零售+科技”双领先战略，零售业务特性鲜明，通过厂商、区域、股东协同等多渠道扩大业务规模，打造“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系，凭借优异的资产质量、领先的零售与科技能力以及稳健的经营策略实现持续增长。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润31.89/35.32/39.43亿元，同比分别+8.4%/+10.7%/+11.7%。维持“增持”评级。

●2025-10-25 指南针：2025年三季报点评：各项业务稳健发展(东吴证券 孙婷,武欣姝)

●基于公司2025Q3的经营情况，我们维持对公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.83/3.78/4.98亿元，对应PE分别为336/252/191倍，维持公司“买入”评级，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。

●2025-10-25 指南针：2025三季报点评：销售费用环比增长，关注Q4高端品销售情况(开源证券 高超,卢崑)

●公司2025Q1-3营业总收入/归母净利润分别为14.0/1.2亿，同比+81%/+205%，2025单Q3营收/归母净利润分别为4.7/-0.3亿，同比+102%/亏损收窄，环比+19%/环比亏损，略低于我们预期。证券经纪保持高增，金融信息服务现金流略低于预期，销售费用投入高于预期，核心关注Q4高端品营销。考虑公司持续扩大销售费用投入且投产比稳定，我们下修2025年，上修2026、2027年归母净利润预测至3.5/6.8/10.5亿元(调前4.2/6.4/9.8)，同比+234%/+97%/+53%，当前股价对应PE273.5/138.9/90.9倍。公司软件体验式营销弹性突出，叠加经营杠杆较高，净利润弹性显著，Q4营销高端品有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2025-10-25 江苏金租：2025年三季报点评：资产稳健增长，业绩持续释放(西部证券 孙寅,陈静)

●公司净利差不断走阔，生息资产稳健增长。我们看好公司依托“三维获客”、科技赋能与绿色布局构建的差异化壁垒，以及其小微零售与厂商合作模式的有效性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.22、35.89、39.18亿元，同比分别增长9.50%、11.39%、9.15%，10月24日对应PB分别为1.35、1.26、1.18倍，维持“增持”评级。

●2025-10-25 江苏金租：季报点评：利润稳健增长，资产质量优化(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到公司净利差进一步走阔，我们适当提高净利差假设，预计公司2025-2027年EPS分别为0.58、0.63、0.69元(前值0.56、0.61、0.67元，上调3.5%、3.1%、2.2%)，2025年BPS为4.68元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.08倍(前值0.99倍)，考虑公司利润增长稳健、资产质量优化，给予公司2025年1.6倍PB，目标价7.48元(前值7.00元，对应2025年PB1.5倍)，维持“买入”评级。

●2025-10-25 江苏金租：2025三季报点评：收入好于预期，净利差较中报扩张(开源证券 高超,卢崑)

●考虑收入超预期，我们小幅上修2025/2026/2027年净利润预测至32.8/36.3/41.3亿元(调前32.6/36.2/40.3)，同比+11.3%/+10.7%/+13.9%，EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PB为1.3/1.3/1.2倍。当前股息率-TTM为4.49%，股息率(2025E)为5.0%(假设分红率53%不变)。公司业绩穿越周期、分红稳健，低利率环境下，优质高股息标的配置价值突出，维持“买入”评级。