潮宏基(002345)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 潮宏基：收入逐季加速，三季度剔除商誉减值后利润增长82%(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司以产品设计与创新把握了消费者对于保值及时尚属性的双重追求机遇，同时卡位年轻消费群体实现了较好的业绩增长。三季度女包业务的商誉减值也在一定程度上释放了市场对于后续季度的潜在预期担忧。展望后续看，公司将进一步投入产品创新及年轻化，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展提供新的增量。维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.87/5.67/6.42亿元，PE为24.6/21.2/18.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 潮宏基：Q3珠宝主业利润+81.5%，盈利迈入上升拐点(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●依托精细化运营体系和数字化全面赋能，公司将聚焦拓展加盟渠道等轻资产模式推进规模扩张，叠加近年来分红比例显著升高，公司未来盈利能力有望持续快速提升。我们预计公司2025-2027年实现营业收入78.4/92.0/106.2亿元，归母净利润4.9/5.9/6.9亿元。对应PE分别为24.6/20.4/17.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 潮宏基：主业增长加速，品牌势能向上(浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●公司在东方美学国潮崛起下，品牌势能持续向上，相比行业头部品牌，潮宏基收入规模和门店数量均有较大提升空间，渠道拓展的确定性较强，未来有望保持较快成长速度。我们预计25/26/27年营收79.6/93.7/107.8亿元，同比增长22.1%/17.7%/15.1%；归母净利润4.6/6.7/8.1亿元，同比增长138.2%/44.1%/21.4%，对应PE26/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-09-16 潮宏基：推进H股发行上市，有望加速全球化进程(华源证券 丁一)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.72/5.57/6.51亿元，同比增速分别为143.89%/17.94%/16.91%，当前股价对应的PE分别为28.60/24.25/20.74倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间，维持“增持”评级。

●2025-09-09 潮宏基：业绩企稳回升，加盟拓展顺利(华鑫证券 孙山山)

●公司差异化定位年轻时尚消费群体品牌，凭借强大的产品设计能力构建起丰富的产品矩阵，加盟拓展贡献增量，海外布局进展顺利，未来盈利可观。我们预计2025-2027年EPS分别为0.56/0.70/0.86元，当前股价对应PE分别为28/22/18倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2025-10-30 老凤祥：季报点评：Q3收入快速增长，渠道+产品优化持续(国盛证券 杨莹,王佳伟,李宏科)

●基于前三季度的表现，分析师预计2025年全年营收将同比下降7.2%，归母净利润下降18.2%。长期来看，公司将继续推进渠道和产品优化，巩固其黄金珠宝行业龙头地位。当前股价对应2025年PE为17倍，估值合理，因此维持“买入”评级。

●2025-10-30 周大生：三季度归母净利润增长14%，电商渠道加速增长(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●在加盟商短期增补库存意愿低迷及门店调整下，公司加盟收入短期拖累了整体营收增长。不过随着公司产品创新提高终端动销水平及加大加盟商专项培训等，加盟业务有望实现复苏表现。自营和电商渠道进一步提质增效，有望继续实现加速增长。利润端随着高毛利定价首饰占比增加、自营渠道增长，以及广告营销费用优化等有望继续实现韧性增长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为11.24/12.8/13.95亿元，对应PE分别为13.6/12/11倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 周大生：2025Q3营收降幅收窄，电商渠道快速增长(山西证券 王冯,孙萌)

●2025年3季度，公司营收降幅环比收窄，业绩端延续增长，表现继续好于营收。公司强化自营与电商渠道建设，加大轻量化、高性价比产品供给，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品销售占比提升，有效对冲了传统黄金品类因价格高企导致的需求疲软，自营与电商业务表现优于整体，成为增长亮点。预计公司2025-2027年EPS为1.04、1.18、1.33元，10月28日收盘价对应公司2025-2027年PE为13.2、11.6、10.3倍，维持“买入-B”评级。

●2025-10-30 老凤祥：2025年三季报点评：25Q3营收同比+16%，业绩动能稳步增长(东吴证券 吴劲草,郗越)

●老凤祥品牌作为强现金流、高壁垒品牌，25H2迎来业绩拐点，去年同期低基数下有望实现高增，当前估值处于有吸引力的阶段。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测16.4/18.3/19.6亿元，分别同比-16%/+12%/+7%，最新收盘价对应PE分别为16/14/14X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老凤祥：门店实现净增，携手迈巴赫发力高端市场(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●前三季度实现收入480.0亿元，yoy-8.7%，实现归母净利润14.4亿元，yoy-19.1%。单三季度实现收入146.5亿元，yoy+16.0%，实现归母净利润2.2亿元，yoy-41.6%。预计公司2025-2027年实现营业收入512/546/577亿元，归母净利润16.6/18.2/20.0亿元，对应PE分别为15.9/14.5/13.2倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 老凤祥：季报点评：发力新品+恢复净开店共助收入增长(华泰证券 樊俊豪,惠普)

●我们维持2025-2027年归母净利润预测16.5、18.5、20.6亿元，同比增速分别为-15.5%/+12.6%/+11.3%。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值18倍，考虑到老凤祥率先恢复净开店，且发力差异化新品有助于中长期市场份提升，维持目标价63元，对应2025年20倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-29 周大生：季报点评：2025Q3推进渠道以及产品优化，盈利能力稳步提升(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●展望2025年全年，公司预计营收将下降31.2%至95.59亿元，但归母净利润有望增长5.7%至10.68亿元。分析师认为，公司将继续推进产品和渠道优化策略，重点发展电商业务，并通过提升毛利率和费用效率来增强盈利能力。基于当前估值水平(2025年PE为14倍)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 华秦科技：2025年三季报点评：3Q25业绩同环比均增长，子公司新签订单情况较好(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司形成本部特种功能材料/华秦航发航天航空零部件智能加工与制造/华秦光声声学超材料及声学仪器/上海瑞华晟航空航天用陶瓷基复合材料/安徽汉正超细晶零部件五大业务主体，产品矩阵优化，可持续发展能力强。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是4.15亿元、6.01亿元、8.23亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是46x/32x/23x。我们考虑到公司的行业领先地位及在航发领域的前瞻性战略布局，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 华秦科技：季报点评：看好隐身材料龙头多增长极发展(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●考虑到公司部分科研试制产品转批产放量仍需一定周期，我们下调公司特种功能材料营收预测值，预计公司25-27年归母净利润为4.03/5.09/6.26亿元(较前值分别下调12.71%/12.53%/12.14%)，对应EPS为1.48/1.87/2.30元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为35倍，考虑到声学超材料、陶瓷基复合材料子公司逐步释放业绩，进一步拓宽公司成长路径，给予公司26年45倍PE估值，上调目标价为84.15元(前值81.12元，对应48倍25年PE)。

●2025-10-29 周大生：季报点评：产品及渠道结构优化助推利润增势向好(华泰证券 樊俊豪,惠普)

●考虑到公司对产品结构和加盟业务的深度调整，以及金价上涨对毛利率的增厚，我们上调2025-2027年归母净利润预测5%/5%/7%至11.6亿元、12.8亿元和14.8亿元，同比增速分别为14.6%、10.4%、16.0%。参考可比公司25年iFind一致预期PE均值为17倍，周大生为黄金珠宝行业头部品牌，但考虑到公司仍处于产品及渠道调整期，我们调整估值溢价为平价，给予公司25年17倍目标PE，对应目标价18.2元(前值为17.2元，基于25年17倍PE)，维持“买入”评级。