西部建设(002302)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-22 西部建设：2025年三季报点评：销量保持增长，价格有所承压(西南证券 笪文钊)

●预计2025-2027年公司EPS分别为-0.11、0.14、0.27元。公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。

●2025-08-22 西部建设：2025年半年报点评：业绩环比改善显著，积极开拓海外市场(西南证券 笪文钊)

●公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。

●2025-04-22 西部建设：2025年一季报点评：毛利率持续承压，营收降幅收窄(西南证券 笪文钊)

●公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。

●2025-04-03 西部建设：2024年年报点评：经营业绩阶段承压，积极调整静待拐点(西南证券 笪文钊)

●公司发布2024年度报告，2024年公司实现营业总收入203.5亿元，同比-11.0%，实现归母净利润-2.6亿元，同比-140.7%；2024年单四季度实现营业总收入53.3亿元，同比-18.3%，实现归母净利润-2.7亿元，同比-190.0%，业绩受行业下行压力阶段性承压。公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。

●2024-10-23 西部建设：2024年三季报点评：经营业绩阶段承压，静待下游需求复苏(西南证券 笪文钊)

●公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。我们预计2025-2026年营收复合增速为3.8%，归母净利润复合增速为273.3%。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-26 北新建材：季报点评：行业底部业绩承压，静待需求复苏(国盛证券 沈猛,张润)

●公司防水和涂料业务在行业低迷期逆势扩张，为未来积累了庞大爆发力，国际化业务也在持续推进中，但主业石膏板需求承压，行业竞争激烈，我们下调公司的盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入259.8元、280.0亿元、301.6亿元，实现归母净利润31.8亿元、34.9亿元、39.9亿元，三年业绩复合增速12.0%，对应PE估值12.5、11.4、10.0倍，维持“买入”评级。

●2025-10-26 金力永磁：三季度业绩同增173%，核心业务销量同比高增(国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营业收入104.49/117.95/136.08亿元，同比增速54.49%/12.88%/15.37%；归母净利润7.47/9.79/12.75亿元，同比增速156.53%/31.17%/30.17%；摊薄EPS为0.55/0.72/0.93，当前股价对应PE为69.4/52.9/40.7x。公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，凭借管理、技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，维持“优于大市”评级。

●2025-10-26 金力永磁：季报点评：量价库充分兑现，盈利空间明显改善(国盛证券)

●公司磁材业务稳健爬产&扩产，向下游延伸布局机器人业务布局有望开拓新兴业绩增长极。考虑25Q3稀土价格高位回落，我们假设2025-2027年镨钕金属价格为59/65/65万元/吨，预计公司2025-2027年归母净利7.2/9.1/11.3亿元，对应PE76/60/48倍，维持“买入”评级。

●2025-10-25 天山股份：季报点评：3Q经营同比减亏，资产质量再提升(华泰证券)

●公司25年1Q-3Q累计实现营收549.4亿元(yoy-10.6%)，实现归母净利/扣非归母净利-11.8/-15.7亿元(yoy+68.5%/+61.9%)，较去年同期减亏。我们认为水泥行业复价和“反内卷”竞争有望继续推进，且4Q基建重点工程建设有望提速，公司盈利弹性仍大，维持“买入”评级。

●2025-10-25 蒙娜丽莎：季报点评：3Q25盈利能力拐点初现(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司收入降幅收窄，盈利能力稳步修复，我们维持公司25-27年归母净利润预测为1.65/2.44/2.90亿元（三年复合增速为32.33%），对应EPS为0.40/0.60/0.71元。考虑到公司单季度盈利能力拐点出现，同时积极布局科技转型，给予公司26年30倍PE估值（可比公司26年Wind一致预期PE均值为28x），上调目标价至17.88元（前值15.26元，对应26倍26年PE），维持“买入”评级。

●2025-10-25 科顺股份：季报点评：收入短期承压，应收结构改善(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司收入规模收缩下，对相对韧性的期间费用的摊薄作用弱于我们此前预期，我们上调期间费率假设，调整公司25-27年归母净利润(-60.02%/-29.62%/-28.53%)至0.74/2.33/3.09亿元(三年复合增速为91.49%)，对应EPS为0.07/0.21/0.28元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为28x，给予公司26年28倍PE估值，维持目标价为5.81元(前值5.81元，对应35倍25年PE)。

●2025-10-25 华新水泥：2025年三季报点评：Q3业绩持续高增，期待海外拓展释放业绩弹性(西部证券 张欣劼)

●我们预计25-27年公司实现归母净利润30.36/35.13/39.09亿元，对应EPS1.46/1.69/1.88元，维持公司“买入”评级。公司2025年前三季度实现营收250.33亿元，同比+1.27%；归母净利润20.04亿元，同比+76.01%；扣非归母净利润19.36亿元，同比+82.03%。

●2025-10-25 华新水泥：季报点评：Q3业绩超预期，海外成长加速兑现(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们看好海外业务和非水泥业务的扩张带动公司规模和盈利进一步增长，给予华新水泥-A目标价26.70元(前值19.43元)，基于15.8x26年PE(前值基于25年15.8x)，估值相比可比公司溢价10%，基于更快的海外产能增速；华新水泥-H目标价19.66港元(前值14.46港元)，基于10.7x26年PE(前值基于25年10.7x)，H-A折价率32%，与2014年以来水泥公司H-A平均折价率一致，我们看好公司在出海发展和节能降碳方面的优势，A/H均维持“买入”。

●2025-10-24 中材科技：季报点评：营收利润持续高增，期待特种玻纤布业务发力(天风证券 鲍荣富,王涛)

●当前公司玻纤景气相对底部向上+特种布逐渐释放，叶片量增可观，锂膜拖累有限，新业务稳定贡献利润。考虑到公司特种电子布业务相关产品已完成头部客户的认证及批量供货，今年为0-1进度，明年或将量价释放，我们将公司25-27年归母净利润预测由16/20/26亿元提高至19/29/39亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-24 中国巨石：季报点评：Q3营收利润同比高增，公司玻纤龙头优势稳固(天风证券 鲍荣富,王涛)

●我们认为公司作为全球粗纱龙头及电子布龙头，具备成本及产品结构优势，有望持续夯实自身竞争力。考虑到公司业绩同比增幅较优，上调公司25-27年归母净利润预测为35/42/46亿元(前值30/35/39亿元)，维持“买入”评级。