奥飞娱乐(002292)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-02 奥飞娱乐：2025H1业绩点评：2025H1业绩短期承压，加速布局IP衍生品业务(国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预计2025-2027年公司营业收入25.77/29.59/32.87亿元，归母净利润0.77/1.30/1.72亿元，对应2025/2026/2027年PE为188/111/84X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业化成长空间。基于此，维持“买入”评级。

●2025-09-01 奥飞娱乐：【奥飞娱乐】25H1财报点评：婴童及玩具主业略有承压，看好下半年潮玩毛绒品类拓展(华创证券)

●尽管上半年业绩承压，机构认为公司已积极应对挑战，未来有望依托IP孵化运营、产品开发设计及渠道铺设能力实现增长。基于此，下调盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为0.97亿元、1.50亿元、1.81亿元，对应PE分别为149倍、97倍、80倍，维持“推荐”评级。但需警惕IP孵化回报不稳定、市场竞争加剧以及关税和汇率对公司海外业务的影响。

●2025-05-08 奥飞娱乐：叠叠乐产品力已渐显，看AI赋能IP内容新动能(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为27.46、28.70、30.74亿元，归母净利润分别为1.53、2.35、3.11亿元，EPS分别为0.10、0.16、0.21元，当前股价对应PE分别为85.8、55.8、42.2倍，公司历经2018年游戏版号因子带来的主业波动到2020-2022年内外压力测试业绩承压，2023年公司业绩扭亏为盈，但2024年宏观经济波动下减值测试致利润承压，轻装后展望2025-2026年，伴随新品供给及AI+IP双轮驱动有望助推公司业绩修复，以IP为支点，有望撬动叠叠乐、卡片、积木等潮玩周边的谷子经济、AI玩具的情绪经济等，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其IP商业价值再放异彩，进而维持“买入”投资评级。

●2025-05-06 奥飞娱乐：加宽加深IP“护城河”，加速拓展潮玩业务(国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入30.47/33.19/35.42亿元，归母净利润1.49/2.03/2.50亿元，对应2026/2027年PE为66/53X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业化成长空间。基于此，维持“买入”评级。

●2025-05-05 奥飞娱乐：【奥飞娱乐】24年报及25年一季报点评：24年婴童影视增长&玩具承压，减值影响业绩；25Q1经营向好，看好IP衍生及AI布局(华创证券 刘欣)

●我们认为，公司以IP为核心，拥有包括喜羊羊与灰太狼、超级飞侠、巴啦啦小魔仙、铠甲勇士等国民级IP，业务涵盖动画电影、授权、玩具、婴童、空间娱乐等全产业链，具备稀缺性及成长性。我们看好公司IP潮玩赛道的业绩兑现度及AI玩具业务布局的高成长性。我们预计25/26/27年营业收入分别为29.21/31.86/33.19亿元，较此前预测有所下调(此前预测25/26年收入30.83/33.87亿元，下调主要考虑到传统品类玩具的承压趋势及婴童板块关税的不确定性影响)，YOY分别为7.6%/9.1%/4.2%，预计25/26/27年归母净利润分别为1.42/2.26/2.68亿元，较此前预测有所下调(此前预测25/26年归母净利润为1.96/2.93亿元，理由同上)，YOY分别为扭亏为盈/58.9%/18.6%。对应当前股价25/26/27年PS为4.5/4.1/4.0倍，PE为93/58/49倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-10-28 荣信文化：季报点评：业绩同比改善显著，AI产品矩阵加速扩张(国盛证券 顾晟,阮文佳)

●尽管公司短期内仍存在亏损压力，但毛利率同比提升，费用率下降，经营效率有所提高。国盛证券维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别达到0.14/0.38/0.59亿元，同比增长132.1%/167.4%/54.2%。随着全域营销计划持续推进，盈利能力有望进一步增强。

●2025-10-28 中文在线：2025年三季报点评：罗小黑出海顺利，FlareFlow增势良好(东吴证券 张良卫,周良玖,张文雨)

●我们认为利润短期将受到海外短剧投入影响，将2025年归母净利润预测从0.1亿元下调至-4.9亿元；并维持2026-2027年归母净利润为0.8/5.6亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为-/256/35倍，我们看好海外短剧长期趋势和reelshort的领先优势，维持“买入”评级。

●2025-10-28 行动教育：2025年三季报业绩点评报告：2025Q3业绩高增，“百校计划”成效显著(华龙证券 王芳)

●我们预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为8.33亿元/8.98亿元/9.77亿元，同比增长6.33%/7.75%/8.81%；归母净利润分别为3.03亿元/3.28亿元/3.59亿元，同比增长12.68%/8.35%/9.43%；对应2025年10月23日收盘价，PE分别为16.3X/15.0X/13.7X，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

●2025-10-27 荣信文化：收入利润改善明显，IP+AI生态成果丰硕(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司迎来经营拐点且收入、业绩持续改善，我们维持此前对公司的业绩预期，预计荣信文化2025-2027年营业收入分别为3.67/4.97/6.58亿元，分别同比增长37.91%、35.67%、32.35%；归母净利润分别为0.14/0.39/0.60亿元，分别同比增长131.18%、184.54%、52.29%。当前市值对应公司的估值分别为230.9x、81.1x、53.3x，考虑到公司推进全域营销计划后有效提升产品转化效率，且主业市占率具有较大提升空间，公司主业中长期增长动能强劲，并积极拓展IP+AI生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-10-27 南方传媒：数智赋能+基本盘稳固，主业稳健增长(华金证券 倪爽,闫誉怀)

●数智赋能叠加基本盘稳固，税收减免延续叠加“十五五”政策端支持，公司主业有望持续稳健发展。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为96.69/101.98/107.60亿元；归母净利润分别为11.18/12.71/13.97亿元；对应PE为10.7/9.4/8.6倍；维持“增持”评级。

●2025-10-27 学大教育：25Q3点评：扩张致成本前置，业绩承压(信达证券 范欣悦)

●信达证券对公司未来的盈利能力和业绩改善持谨慎乐观态度。随着新网点逐步投入使用并进入爬坡期，预计收入增长空间将被打开，盈利能力有望逐步恢复。基于此预期，信达证券调整了2025年至2027年的归母净利润预测值分别为2.40亿元、2.89亿元和3.45亿元，当前股价对应的市盈率PE估值为23倍、19倍和16倍，并给予“增持”评级。

●2025-10-27 行动教育：25年三季报点评：Q3基本面强势反弹，稳固远期成长信心(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年前三季度实现收入5.66亿元，yoy+0.5%；实现归母净利润2.15亿元，yoy+10.4%，25年前三季度整体表现符合预期，且基本面底部夯实。维持此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.91/3.30/3.80亿元，对应PE16.9/14.9/12.9x，维持“增持”评级。

●2025-10-26 南方传媒：2025Q3业绩超预期，AI布局全面拓展(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营与业绩表现良好，我们维持此前对公司的业绩预期，预计南方传媒2025-2027年营业收入分别为95.89/100.18/104.10亿元，分别同比增长4.55%、4.48%、3.91%；归母净利润分别为11.24/12.10/12.89亿元，分别同比增长38.76%、7.66%、6.55%。当前市值对应公司的估值分别为10.6x、9.9x、9.3x，考虑到广东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，且公司加大力度拓展省外市场，公司主业中长期增长动能向好。另外，公司积极拓展AI布局，有望挖掘业绩增长新动能，故我们看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-10-26 南方传媒：季报点评：Q3盈利能力提升，原创教材具竞争力(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测为11.19/12.64/14.15亿元。25年可比公司Wind一致预期PE均值12.1X，考虑公司享受广东人口结构优势，且AI+教育布局领先，给予25年13.8XPE估值，目标价为17.51元（前值18.41元，对应25年14.5XPE）。维持“买入”评级。

●2025-10-24 行动教育：2025年三季报点评：Q3业绩回暖，“百校计划”助力发展(国元证券 李典,郜子娴)

●公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司启动百校计划，Al赋能组织增长，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.02/3.40/3.75亿元，对应EPS为2.53/2.85/3.15元/股，对应PE为16/14/13x，维持“买入”评级。