江特电机(002176)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-10-28 江特电机：牵手富临精工和宜春市政府，Q4业绩有望放量(华西证券 晏溶,周志璐)

●考虑到公司今年自有矿保障率不足，且有望在2023年开始提升保障率，我们下调2022年业绩，上调2023和2024年业绩预测，2022-2024年公司营业收入分别从74.84/106.85/122.68亿元，调整为63.85/107.89/139.62亿元，分别同比增长114.1%/69.0%/29.4%；归母净利润分别从34.16/50.23/54.70亿元，调整为31.66/58.26/74.23亿元，分别增长720.7%/84%/27.4%；EPS分别为1.86/3.41/4.35元每股，对应2022年10月27日收盘价19.36元，P E分别为10/6/4倍。维持“买入”评级。

●2022-09-16 江特电机：2022年中报点评：锂资源产能提高，下半年业绩值得期待(东方财富证券 周旭辉)

●公司电机业务处于国内领先水平，市场预期不断增强；锂盐项目充满潜力，资源丰富，技术储备充足，且进行了多项远期布局，因此我们预计2022-2024年公司营业收入分别为74.52亿元、102.46亿元、122.76亿元，归母净利润分别为32.87亿元、46.48亿元、56.41亿元，对应EPS分别为1.93元、2.72元、3.31元，对应PE分别为11.59倍、8.2倍、6.75倍。鉴于公司未来发展前景良好，竞争力突出，我们给与“增持”评级。

●2022-08-21 江特电机：产线改造产能再提升，期待下半年放量(中邮证券 李帅华)

●预计2022/2023/2024年公司归母净利润为36.3/41.5/55.8亿元，对应EPS为2.13/2.43/3.27元，对应PE为11.7/10.2/7.6倍，低于同业水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-08-18 江特电机：锂盐产能再扩容，期待下半年业绩快速增长(华西证券 晏溶)

●维持业绩预测不变，预计2022-2024年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68亿元，同比增长150.9%/42.8%/14.8%；归母净利润分别为34.16/50.23/54.70亿元，分别增长785.4%/47.0%/8.9%；EPS分别为2.00/2.94/3.21元每股，对应2022年8月18日收盘价24.83元，PE分别为12.4/8.4/7.7倍。维持“买入”评级。

●2022-08-07 江特电机：锂矿锂盐双增长，企业发展入新阶(东亚前海 李子卓)

●伴随公司产能逐步释放，行业景气度持续高位。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为37.69/47.45/55.52亿元，对应的EPS分别为2.21/2.78/3.25元。以2022年8月5日收盘价24.99元为基准，对应PE分别11.31/8.99/7.68倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-10-23 中国西电：季报点评：业绩稳增，提质增效持续推进(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到网外需求较弱，叠加交付节奏或慢于预期，我们下调公司25-27年归母净利润(-10.31%/-9.23%/-4.68%)至13.31/16.81/20.34亿元，对应EPS为0.26/0.33/0.40元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为18.6倍，考虑到公司一次品类全覆盖，后续业务端与管理端能够持续带来业绩高增弹性，海外业务持续开拓，给予公司26年25倍PE，目标价8.25元(前值25年26X PE，7.54元)，维持“买入”评级。

●2025-10-22 平高电气：2025年三季报点评：超特高压GIS需求稳健增长，业绩基本符合市场预期(东吴证券 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧)

●公司25年Q1-3营收84.4亿元，同比+7%，归母净利润9.8亿元，同比+14.6%，扣非净利润9.8亿元，同比+15.1%，毛利率25.1%，同比+0.8pct，归母净利率11.6%，同比+0.8pct；其中25年Q3营收27.4亿元，同比-3.6%，归母净利润3.2亿元，同比-1.8%，扣非净利润3.2亿元，同比-0.2%，毛利率25.8%，同比+0.3pct，归母净利率11.6%，同比+0.2pct。盈利能力稳步提升，业绩基本符合市场预期。我们维持公司25-27年归母净利润分别为12.85/16.09/19.46亿元，同比+26%/25%/21%，现价对应PE分别为18x、14x、12x，维持“买入”评级。

●2025-10-22 平高电气：季报点评：Q1-3利润稳增，在手高压订单充沛(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到网外项目交付节奏存在一定不确定性，以及配电集采降价影响公司配网业务板块毛利率，我们下调公司25-27年归母净利润(-4.67%/-3.69%/-7.58%)至12.60/15.46/17.51亿元，对应EPS为0.93/1.14/1.29元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为20倍，给予公司26年20倍PE，目标价22.8元(前值20.37元，对应21倍25年PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-22 宁德时代：2025年三季度业绩点评：产销两旺业绩高增，产能加速扩张(银河证券 曾韬,段尚昌)

●2025Q1-3公司实现营收2,831亿元，同比9.3%，归母净利490亿元，同比36%，扣非净利436亿元，同比36%；毛利率25.3%，同比-2.9pcts，净利率18.5%，同比3.5pcts，EPS为11.0元。25Q3公司实现营收1042亿元，同/环比13%/11%；归母净利186亿元，同/环比41%/12%；扣非净利164亿元，同/环比36%/7%；毛利率26%，同/环比-5/0.2pcts；净利率17.8%，同/环比3.6/0.3pcts；符合预期。我们预计公司2025/2026年营收4416.1亿元/5112.7亿元，归母净利690亿元/802亿元，EPS为15元/18元，对应PE为25倍/21倍，维持“推荐”评级。。

●2025-10-22 思源电气：2025年三季报点评：盈利能力持续改善，业绩增速亮眼(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为193.87、236.84、284.71亿元，对应增速分别为25.4%、22.2%、20.2%；归母净利润分别为27.59、34.99、44.29亿元，对应增速分别为34.6%、26.8%、26.6%，以10月22日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为34X、27X、21X，公司受益于全球电网建设需求，新产品、新市场持续放量，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 宁德时代：2025年三季报点评：业绩符合预期，深化产业生态，构建多元增长引擎(民生证券 邓永康,李孝鹏,席子屹)

●考虑到公司动力与储能业务需求旺盛我们上调公司2025-2027年归母净利润至699、912、1159亿元，同比增速分别为37.7%、30.6%、27.1%，当前时点对应PE为24、19、15倍，公司全球化布局与技术创新优势持续巩固，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 宁德时代：三季报业绩亮眼，“全球化+产品创新矩阵”构筑长期护城河(中邮证券 虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入4416.78、5309.48、6311.59亿元，同比增长22.01%、20.21%、18.87%；预计归母净利润680.48、860.40、1064.94亿元，同比增长34.10%、26.44%、23.77%；对应PE分别为25.21、19.93、16.11倍。维持“增持”评级。

●2025-10-22 平高电气：2025年三季报点评：盈利能力持续改善，存货金额维持增势(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为137.64、153.27、170.32亿元，对应增速分别为11.0%、11.4%、11.1%；归母净利润分别为13.04、15.90、18.94亿元，对应增速分别为27.4%、21.9%、19.2%，以10月22日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为17X、14X、12X，公司受益于全球电网基建周期，海外、网外持续贡献增量，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 中国西电：2025年三季报点评：25Q1-3业绩稳健增长，毛利率持续提升(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为248.39、274.59、302.21亿元，对应增速分别为11.5%、10.5%、10.1%；归母净利润分别为14.18、17.95、21.43亿元，对应增速分别为34.5%、26.6%、19.4%，以10月22日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为25X、20X、17X，公司为国内一次设备龙头，受益于全球电网基建周期且积极拓展网外市场，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 阳光电源：电气化时代的“大脑”，电力电子龙头价值重估启航(华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●我们预测2025/26/27年公司归母净利润为155.4/186.2/216.7亿元(前值145.6/155.1/170.7亿元，上修7%/20%/27%，上修主要系美国市场政策扰动影响小于预期，以及26年起全球多地区新能源+储能实现平价、美国AIDC负荷增长带动外溢光储需求、欧洲大储加速落地等)，EPS7.50/8.98/10.45元。基于可比公司估值，给予公司2026E PE21.76x(前值2025E21x)，目标价195.40元/股(前值147.42元/股)，维持买入评级。