沃华医药(002107)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-02-23 沃华医药：业绩略超预期(华融证券 张科然)

●我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元，同比增长分别为25%、25%和20%；归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元，同比增长分别为24.6%、25.8%和22.2%；每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元，对应PE分别为33倍、27倍和22倍，暂时给予推荐评级。

●2020-10-21 沃华医药：小荷才露尖尖角(华融证券 张科然)

●预测公司2020-2022年营业收入分别为10.02亿元、12.53亿元和15.66亿元；归母净利润分别为1.64亿元、2.03亿元和2.56亿元；对应每股收益分别为0.28元、0.35元和0.44元；目前股价对应PE分别为35倍、29倍和23倍。综合相对估值与绝对估值，我们认为公司合理股价区间为8.07-16.78元，首次深度覆盖，暂时给予推荐评级。

●2015-07-16 沃华医药：并购同一控制人旗下企业，协同效应增强(华融证券 张科然)

●我们预测2015-2017年公司每股收益分别为0.24元、0.31元和0.37元；对应PE为138倍、106倍和88倍，鉴于公司保持高速增长，继续给予公司“推荐”评级。

●2015-01-15 沃华医药：年报点评：沪深首份年报，符合预期(华融证券 张科然)

●首次覆盖，我们预测2015-2017年公司营业收入分别为3.88亿元、4.78亿元和5.9亿元；归属上市公司净利润分别为0.63亿元、0.93亿元和1.14亿元；每股收益分别为0.38元、0.57元和0.69元；对应PE为79倍、53倍和43倍，鉴于公司保持高速增长，暂时给予公司“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-16 九洲药业：核心客户订单稳定交付，助力公司业绩稳健增长(国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为9.77亿元、11.20亿元、12.36亿元，分别同比增长61.3%、14.5%、10.4%；2025年给予公司当期PE23倍，预计公司2025年EPS为1.10元/股，对应6个月目标价为25.30元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-16 艾德生物：战略性入股上游测序企业，下半年业绩有望改善(中信建投 贺菊颖,王在存,喻胜锋)

●我们预计2025-2027年公司实现收入12.39、14.35、16.58亿元，同比增长11.73%、15.83%、15.50%；实现归母净利润3.30、3.89、4.59亿元，同比增长29.43%、17.94%、17.96%。按照2025年10月14日收盘价计算，2025-2027年归母净利润对应的PE分别为26、22、19X，维持买入评级。

●2025-10-16 首药控股：差异化布局优势明显，即将迎来商业化及研发里程碑兑现(首创证券 王斌)

●我们预计公司2025年至2027年公司收入分别为0.15亿元、0.96亿元和2.85亿元，同比增速分别为280.5%、537.7%和197.8%；归属于上市公司股东的净利润为-1.83亿元、-2.08亿元和-1.12亿元，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为-32.7、-28.7和-53.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-16 九洲药业：季报点评：收入/利润同比增长，复苏势头延续(华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●华泰研究采用SOTP法对公司进行估值，给予目标价26.06元并维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为9.10亿元、9.40亿元和9.56亿元，对应EPS为1.02元、1.06元和1.07元。基于CDMO业务和原料药业务的估值分析，公司合理估值为231.75亿元。然而，报告也提示了风险因素，包括下游制剂放量不及预期、地缘政治风险以及早期项目增长可能不达预期。

●2025-10-15 国际医学：诊疗量稳健增长，利润端有望修复(中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，公司旗下两家医院诊疗量有望保持稳健增长，在病种结构优化等各项提质增效措施推动下，净利润有望修复。中长期来看，公司积极布局康复、医美、口腔等特色专科和非医保业务，以应对医保控费政策的影响；同时拓展康养、健康管理等新业务领域，满足人民群众日益增长的多样化健康需求，有利于打开未来成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为40.45、44.49和50.06亿元，分别同比变动-16%、+10%和+12.5%；归母净利润分别为-1.95、-1.01和0.04亿元。根据2025年10月13日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为2.76、2.51和2.23倍，首次给出“增持”评级。

●2025-10-15 三博脑科：外延并购增厚业绩，脑科学布局赋能提升临床诊疗水平(中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，在核心医院增长、新院区投产、并购成都东篱医院贡献增量的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为16.94、20.66和26.45亿元，分别同比增长18.50%、22.00%和28.00%；归母净利润分别为0.89、1.30和2.42亿元，分别同比变动-15。00%、+46.16%和+85.42%。根据2025年10月13日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为141.78、97.00、52.31倍，首次覆盖给出“买入”评级。

●2025-10-15 美年健康：AI赋能健康体检，利润有望持续改善(中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，下半年进入体检旺季，到检量有望环比改善，A I专精特新产品推出有助于稳健提升产品客单价，降本措施持续落地，利润同比和环比均有望改善。中长期来看，公司作为个人健康管理的入口，在A I和创新产品的加持下，有望持续打造平台价值，助力收入增长。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为106。36、115.38和128.18亿元，分别同比变动-0.62%、+8.48%和+11.10%；归母净利润分别为3.47、5.27和7.09亿元，分别同比增长22.93%、52.03%和34.38%。根据2025年10月10日收盘价计算，对应2025-2027年P E分别为57.65、37.92和28.22倍，维持“增持”评级。

●2025-10-14 诺诚健华：奥布替尼等产品BD落地，全球化布局加速(甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约14.9/18.5/23.6亿元，同比增长47.9%/24.0%/27.3%；归母净利润约-2.8/-2.0/-1.2亿元，逐年减亏。我们认为，公司核心产品驱动业绩，血液瘤、自免及实体瘤管线全面推进，奥布替尼等产品BD已经落地，持续覆盖，维持“买入”评级。

●2025-10-14 汇宇制药：由仿到创，全面拥抱创新(西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●公司累计上市产品达43个，境外收入占比逐步提升。截至2025年上半年，公司累计上市产品数量达43个，其中肿瘤治疗领域24个，其他治疗领域19个。截至2025年上半年，公司在海外累计共25个产品获批上市，在68个国家和地区实现销售；公司新增获批50个海外注册批件，累计获得国外自主和授权合作方产品注册批件超过450项，已覆盖70个国家。公司境外收入占比逐步提升，境外收入占比由2023年的9.1%逐步提升至2025年上半年的20%。2025年上半年，公司境内营业收入3.6亿元，占比80%；境外营业收入0.9亿元，占比20%。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.4、10.9和12亿元。

●2025-10-13 爱尔眼科：下半年多重因素向好，技术迭代与国际化打开增长空间(中信建投 贺菊颖,王在存,吴严)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为231.06亿元、257.22亿元、285.87亿元，分别同比增加10。12%、11.32%、11.14%；归母净利润分别为39.48亿元、44.44亿元、49.88亿元，分别同比增加11.01%、12。58%、12.23%。以2025年10月10日收盘价(12.66元/股)计算，2025-2027年PE分别为30、27、24。维持“买入”评级。