协鑫能科(002015)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-22 协鑫能科：能源服务快速放量，新能源RWA打造新增长引擎(中航证券 闫智,卢正羽)

●预计公司2025-27年实现营收106.62亿元/118.84亿元/131.67亿元，归母净利润9.01亿元/11.33亿元/13.17亿元，当前股价对应市盈率为21.0X/16.6X/14.3X，维持“买入”评级。

●2025-09-05 协鑫能科：业绩略超预期，区块链提升能源资产的透明度，看好Al+综合能源的持续落地(中邮证券 杨帅波)

●我们认为能源资产上链后可以有效反映运营能力，公司持续深入布局Al+综合能源战略，能源交易服务有望超预期。我们上调业绩预测，公司2025-2027年营收分别为121.2/141.6/155.1亿元(前值为100.2/105.5/110.7亿元)，归母净利润分别为9.5/11.8/13.2亿元(前值为9.0/10.0/11.0亿元)，(2025年9月4日)对应PE分别为20/16/15倍，维持“增持”评级。

●2025-09-03 协鑫能科：2025年半年报点评：能源服务收入高速增长，携手蚂蚁共谱能源AI篇章(国海证券 钟琪)

●我们预计2025-2027年公司营业收入101.3/106.8/111.7亿元，归母净利润8.5/9.7/10.8亿元，对应PE24/21/19倍。展望后续，蚂蚁鑫能业务发展有望成为公司核心增长引擎，能源服务业务有望拉动公司成长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-02 协鑫能科：业绩稳健增长，新能源RWA前景广阔(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司持续优化资产结构，深入推进“双轮驱动”战略。立足多业态绿色能源资产管理，打造多品类综合能源服务，有望成为领先的能源生态服务商。预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.05、8.48和9.80亿元，对应EPS为0.43、0.52和0.60元，PE为30、25、21倍，维持“买入”评级。

●2025-08-30 协鑫能科：2025年中报点评：携手蚂蚁数科，能源+AI打开新成长空间(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润11.17、13.37、15.80亿元，对应PE分别为18.31x、15.30x、12.95x，公司携手蚂蚁数科，聚焦电力能源+AI，有望打开长期成长空间，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-26 中绿电：季报点评：毛利率承压，经营现金流同比大增(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对中绿电的“买入”评级，认为公司在新能源领域的持续扩张和发电量的大幅增长将为其带来长期价值。然而，也需警惕绿电行业竞争加剧、弃风限电风险以及补贴拖欠恶化的潜在风险。

●2025-10-26 京能电力：成本压降助力利润提升，Q3火电上网电量转增(中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。我们认为公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善；新能源装机有序增长，利润贡献有望逐步增长。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.71亿元、37.36亿元、37.90亿元，对应摊薄EPS为0.52元/股、0.53元/股、0.53元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季度电量表现助力业绩增长，“迎峰度冬”有望支撑明年电价(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性，未来价值修复空间较大。我们看好安徽区域电力供需长期偏紧的情况和公司参控股装机带来的业绩成长性，调整公司2025-2027年归母净利润的预测22.29/22.96/23.78亿元，对应2025年10月24日收盘价的PE分别为7.99/7.76/7.49倍，维持公司“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季报点评：成本改善叠加旺季，驱动业绩超预期(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为安徽省属电力龙头，装机持续扩张叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比-3.4%/+1.9%/-0.2%；归母净利分别为23.22/23.46/24.09亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.02/1.03/1.06元/股，PE分别为7.7/7.6/7.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 川投能源：2025年三季报点评：Q3业绩受雅砻江来水偏枯及电价下降双重影响，短期波动不改公司长期价值(中原证券 陈拓)

●考虑到雅砻江三季度来水偏枯，公司三季度投资收益收到影响，我们相应下调公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为47.41亿元、49.65亿元和52.01亿元，对应每股收益为0.97、1.02和1.07元/股，按照2025年10月23日14.93元/股收盘价计算，对应PE分别为15.35X、14.66X和13.99X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-10-24 京能电力：季报点评：业绩超预期，毛利率同环比改善(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+6.4/+7.4/+8.3%至39.15/40.16/41.69亿元，对应BPS为4.69/5.02/5.37元，调整主因公司Q3火电发电量超我们预期，上调火电利用小时预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.12倍（前值1.09倍），考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.13x目标PB，对应目标价5.67元（前值5.17元，基于1.11x2025EPB），维持“增持”评级。

●2025-10-22 川投能源：2025年三季报点评：来水偏枯拖累单季业绩，大渡河水电放量在即(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收11.40亿元，同比4.95%；实现归母净利润42.21亿元(扣非42.09亿元)，同比-4.54%(扣非同比-4.16%)。由此计算25Q3公司实现营收4.29亿元，同比-11.30%；实现归母净利润17.60亿元(扣非17.54亿元)，同比-16.96%(扣非同比-16.54%)。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润47.67、51.22、52.86亿元，对应PE为15.06x、14.02x、13.58x，维持推荐评级。

●2025-10-21 川投能源：季报点评：业绩符合预期，对Q4盈利保持乐观(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-2027年归母净利润预测48.72/49.32/51.70亿元，对应EPS为1.00/1.01/1.06元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE18.8x，看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年21.0x目标PE，对应目标价21.25元(前值：20.40元基于20.5x25E PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 华电新能：中国华电新能源整合平台，风光核电共助业绩增长(中信建投 高兴,侯启明)

●2025年上半年，公司发电项目平均度电上网电价约为0.3582元/千瓦时(不含税，下同)，同比下降0.0367元/千瓦时，降幅约9.3%；分电源类型来看，风电和光伏上网电价分别为0.3807和0.3284元/千瓦时，分别同比下降0.0234和0.0467元/千瓦时，降幅分别为5.8%和12.5%。分收入类型来看，公司标杆电价维持相对稳定，补贴电价被平价项目的增长持续摊薄。

●2025-09-30 三峡能源：海上风电持续引领，陆上大基地储备充足(西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为61.25/61.98/62.53亿元，同比+0.2%/1.2%/0.9%，EPS分别为0.21/0.22/0.22元，维持“买入”评级。