厦门港务(000905)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-19 厦门港务：【华创交运|深度】厦门港务：拟注入资产焕新颜，盈利能力、红利属性或双提升(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●由于上述重大资产重组事项尚未完成交易，我们暂不考虑集装箱资产盈利预测纳入。我们预计公司2025-27年实现归母净利分别为2.17、2.31、2.64亿元，对应EPS分别为0.29、0.31、0.36元，PE分别为28、27、23倍。公司作为福建省唯一港口上市平台，股东支持拟注入优质集装箱资产，公司盈利能力、红利属性有望提升，厦门港潜力可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2016-10-31 厦门港务：季报点评：财务费用及资产减值损失同比大降(国联证券 陈晓)

●我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.44元，0.46元和0.54元，维持“推荐”评级。

●2016-08-13 厦门港务：2016中报点评：业绩符合预期，资源整合顺利推进(国联证券 陈晓)

●本次交易完成后，公司将获得厦门港区优质的散货码头资源，货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高，进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长，我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元，0.55元和0.63元，维持“推荐”评级。

●2016-06-30 厦门港务：整合集团优质资源，打造国际航运中心(国联证券 陈晓)

●考虑到本次交易完成后，公司将获得厦门港区优质的散货码头资源，货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高，进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长，我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元，0.55元和0.63元，首次覆盖并给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-10-22 山东高速：拟引入皖通高速入股，强强联合促进协同发展(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，对应PE分别为13.0倍、12.0倍、11.3倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。

●2025-10-19 海通发展：25Q3点评：业绩环比显著改善，关注公司战略价值与周期共振(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.68/9.14/12.84亿元，同比增速分别为-33.05%/148.56%/40.49%，当前股价对应的PE分别为28.27/11.37/8.09倍。鉴于2025Q3业绩显著改善、公司成长性与散运市场前景乐观，上调至“买入”评级。

●2025-10-19 海通发展：三季度营收、利润回升显著，关注2025Q4至2026运价进一步上升期权(兴业证券 张晓云,王凯)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别达到40.69亿元、43.76亿元、48.20亿元，对应归母净利润分别为3.44亿元、7.66亿元、9.36亿元。按照10月17日收盘价计算，则PE分别为30.2倍、13.6倍、11.1倍。维持“增持”评级。

●2025-10-17 中远海能：定增落地有望助力公司发展，关注油运基本面与公司战略价值(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.97/80.62/86.25亿元，同比增速分别为33.70%/49.39%/6.98%，当前股价对应的PE分别为11.07/7.41/6.93倍。鉴于定增落地有望助力公司发展，叠加VLCC景气度有待进一步提升以及公司在中美港费对抗下的战略价值，维持“买入”评级。

●2025-10-13 中信海直：【华创交运|低空深度】再论中信海直：运营端企业的核心优势——华创交运低空60系列研究（二十三）(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●作为运营端企业，虽然业绩弹性在初期或较制造端低，但其核心竞争力在“品牌+规模+体系”，恰恰契合各地各企业引入新技术新产品新业态运营的现实诉求，航空业(无论高空与低空)不变规律的强头部效应：即安全运营时长会带来不断强化的先发优势，从而打下未来市场潜力基础，以及存在通过轻资产输出技术与经验，建立网络标准的潜力从而进一步带来价值提升。我们强调“推荐”评级。

●2025-09-16 中原高速：2025年中报点评：高速公路运营业务经营稳健，多元业务协同发展(中原证券 陈拓)

●公司为河南省唯一的高速公路上市平台，核心路产基本面稳健，且多元业务协同发展。预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为9.37亿元、10.09亿元和11.16亿元，对应每股收益为0.42、0.45和0.50元/股，按照2025年9月15日4.36元/股收盘价计算，对应PE分别为10.45X、9.71X、8.78X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2025-09-15 东航物流：2025年中报点评：二季度业绩逆势增长，经营韧性凸显(兴业证券 袁浩然,胡杉,王凯,张晓云)

●东航物流发布2025年中报：上半年实现营业收入112.56亿元，与去年同期基本持平(-0.26%)。归属于上市公司股东的净利润达12.89亿元，同比增长0.90%，略高于去年同期水平。扣除非经常性损益后的归母净利润为11.56亿元，同比下降3.38%。我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为26.69、29.55、32.28亿元，对应9月12日收盘价估值分别为9.1、8.2、7.5倍，给予“增持”评级。

●2025-09-14 中国国航：国际线运力持续修复，Q2淡季扭亏为盈(招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●卡位优质核心枢纽，长期优势不变。展望25年，预计公司仍将受益于国际航班修复、油价下降、行业供需再平衡及自身运营效率提升，有望实现收益水平企稳、盈利能力逐步回升，但受短期商务出行需求疲软，旺季运价承压影响，我们下调公司2025-27年归母净利润至为15.3/34.7/38.9亿元。短期建议关注反内卷公约下淡季票价韧性、商务出行需求和国际航班恢复进度。长期来看，我们认为公司以首都机场为主的四角菱形机场枢纽覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域，卡位优质核心枢纽，掌握北京两舱市场主要客源，有望持续受益于商旅出行和国际长航线的修复。维持公司“增持”评级。

●2025-09-12 山东高速：强化路产规模，业绩稳健增长(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●山东高速积极优化管理体系，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2025-2027年归母净利润分别为3215、3376、3557百万元，对应PE分别为13.7/13.1/12.4x，维持“买入”评级。

●2025-09-12 南方航空：Q2扣非大幅减亏，国际客流恢复至疫前水平(招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●南北双枢纽运营，长期有望受益于广阔市场空间。随着国际旅客出行修复、宏观经济增长，行业供需格局有望逐步改善，预计25年公司经营效率和盈利能力仍在持续修复过程中。我们预计公司2025-27年归母净利润分别为15.1/36.6/47.5亿元，维持“增持”评级。长期来看，我们认为公司南北呼应的基地布局、较完善的全国网络有望使得公司受益于航空需求长期增长和主基地机场放量。