西王食品(000639)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-21 西王食品：食用油、运动保健双业并进，大健康龙头起航(中信建投 花小伟,孙金琦)

●预计2019-2020年西王食品收入为62.45、66.24亿元，同比增长6.85%和6.07%；归母净利润为5.13亿元、5.78亿元，同比增长9.60%、12.69%，对应PE为12.8x和11.3x，维持“增持”评级。

●2019-04-28 西王食品：双主业稳中有增，利息拖累大幅减少(兴业证券 陈娇,毛一凡)

●2018年公司经营情况向好，保健品、油脂双主业稳健向上，加之并购冲击逐步消化，利息费用的收缩为业绩带来明显改善。一季度销售淡季，经营表现整体平稳。经调整，预计公司2019年至2021年EPS为0.58、0.70和0.78元，对应2019年4月26日收盘价格PE15.7倍、13倍和11.7倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-26 西王食品：年报业绩略超预期，旺季验证Kerr重回增长轨道(新时代证券 孙金钜,任浪)

●国内国外市场两点开花，我们认为公司有望凭借“海外品牌+国内渠道”的模式实现国内运动保健龙头的崛起。小幅上调公司2019-2021年归母净利润至5.51(+0.18)/6.50(+0.12)/7.59亿元，对应EPS为0.71(+0.02)/0.84(+0.01)/0.98元，当前股价对应2019-2021年PE为12.7/10.8/9.2倍，维持“强烈推荐”评级。

●2019-03-22 西王食品：Kerr剩余股权收购持续推进，增资发力国内市场-中小盘信息更新(新时代证券 孙金钜,任浪)

●我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.57/5.33/6.38亿元，对应EPS为0.59/0.69/0.83元，当前股价对应2018-2020年PE为16.1/13.8/11.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2019-03-21 西王食品：健康食品旗舰，边际改善再出发(东方证券 王克宇)

●首次给予买入评级，目标价13.97元。考虑到公司植物油和蛋白粉业务缺少相关的可比公司，采用DCF估值方法，得到公司每股价值为13.97元/股。给予公司目标价13.97元，对应19年的PE估值为20.5X。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-24 劲仔食品：营收增长回暖，渠道调整深化(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●25Q3公司营收增速环比回暖，鱼制品实现超10%增长，成本影响相对可控。展望25Q4，公司将继续推进产品升级与多渠道覆盖，且在成本侧相对可控的情况下随着产能利用率提升、渠道调整逐步稳定，公司盈利能力有望逐步修复。结合公司前三季度业绩，我们略微调整25-27年归母净利润预测至2.41亿元/2.79亿元/3.22亿元，对应26年19.1倍PE，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-24 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：短期压力加剧，关注新采购季催化(华创证券 欧阳予,范子盼)

●洽洽食品发布2025年三季报，前三季度实现营收45.01亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.68亿元，同比大幅下滑73.17%；扣非归母净利润1.15亿元，同比减少79.46%。单三季度(Q3)数据延续疲软态势，实现营收17.49亿元，同比下降5.91%；归母净利润0.79亿元，同比下滑72.58%；扣非归母净利0.71亿元，同比下降74%。整体来看，公司面临需求疲软、竞争加剧和成本高企等多重压力。

●2025-10-24 劲仔食品：季报点评：收入环比提速，利润短期承压(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为劲仔Q3收入端已实现环比改善，且新推魔芋产品有望储备后续成长增量，虽然短期净利率承压，但环比已有所改善，我们预计2025-2027年公司营收分别同比+3.2%/+12.5%/+11.2%至24.9/28.0/31.1亿元，归母净利润分别同比-14.6%/+32.0%/+13.1%至2.5/3.3/3.7亿元，维持'买入'评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：市场投放力度加大，业绩阶段性下滑(国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑公司国内市场投放力度加大代工业务阶段性波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.78/77.37/90.90亿元，同比分别+23.50%/+19.44%/+17.49%；归母净利润分别为7.02/8.52/11.35亿元，同比增速分别为12.30%/21.39%/33.28%，EPS分别为1.75/2.13/2.83元。公司自主品牌优势显著，维持“买入”评级。

●2025-10-24 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：积极应对竞争，静候周期反转(华创证券 欧阳予,范子盼)

●天润乳业在2025年三季报中披露了前三季度的财务数据，总营收同比下降3.81%至20.74亿元，归母净利润亏损0.11亿元。其中，第三季度营收6.78亿元，同比下降4.84%，归母净利润仅为0.11亿元，同比大幅下滑77.6%。尽管扣非归母净利润同比增长3.12%，但整体盈利能力依然承压。分产品来看，液奶主业销售压力持续，常温和低温产品收入均出现下滑；分地区来看，疆内市场表现坚挺，而疆外市场受竞争加剧和特渠受损影响显著拖累整体营收。

●2025-10-24 洽洽食品：Q3经营短期承压，期待成本下降、营收改善(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●尽管Q3业绩表现不佳，但展望Q4及明年，分析师预计随着瓜子、坚果类产品的动销改善，以及新品如薯条、魔芋等逐步取得成效，公司营收有望回升。同时，成本端压力缓解将进一步改善盈利能力。基于此，预计2025-2027年EPS分别为0.69、1.22、1.35元，维持“增持”评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：季报点评：高端化持续推进，费用阶段性增加(平安证券 张晋溢,王星云)

●考虑公司短期加大费用投放，我们调整2025-27年归母净利预测至6.9/8.9/11.2亿元(原值：7.4/9.8/12.7亿元)。中长期看，公司高端化持续推进，市场份额有望持续提升，长期空间可期，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 天润乳业：单季度利润承压，静待行业供需平衡(信达证券 赵雷)

●基于当前行业供需失衡状况，信达证券维持对天润乳业的“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.54元和0.71元。然而，投资者需关注食品安全问题、行业竞争加剧及扩产不及预期等潜在风险。

●2025-10-23 梅花生物：并表协和发酵，出海战略落地(环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为32.55、35.04、37.93亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年11.5倍PE，对应目标价14.38元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-23 乖宝宠物：自主品牌增长优异，代工业务略有承压(信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年前三季度公司实现收入47.37亿元(同比+29.0%)，归母净利润5.13亿元(同比+9.1%)，扣非归母净利润4.93亿元(同比+11.3%)；2025Q3实现收入15.17亿元(同比+21.8%)，归母净利润1.35亿元(同比-16.6%)，扣非归母净利润1.25亿元(同比-17.7%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.0/9.0/11.1亿元，PE分别为41.8X/32.5X/26.4X。