顺利退(000606)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-14 顺利退：业绩高增长，增持优化公司治理(华泰证券 郭雅丽)

●考虑到公司今年为抢占市场份额可能会降低部分业务利润率，下调公司2019-2020年归母净利润至4.23亿(下调9.6%)、5.61亿(下调6.7%)。预计公司2018-2020年EPS为0.24、0.55、0.73元，对应PE为33、14、11倍。行业内可比公司2019年平均PE为26倍，由于公司商誉较大对估值形成压制，给予公司2019年目标PE20-26倍，对应目标价为11.0-14.3元，随着公司业务逻辑逐步得到验证，公司估值有望逐步提升，维持买入。

●2019-01-27 顺利退：业绩高速增长，业务渐入佳境(华泰证券 郭雅丽)

●考虑Q4终止收购部分合伙人产生的非经常性损失和实际并表业绩略低于预期，同步下调公司2018年归母净利润至2.4亿，下调幅度为47%，微调公司2019-2020年归母净利润为4.68亿(上调1%)、6.02亿(下调0.6%)，对应EPS为0.31、0.61、0.79元，对应PE为19、10、8倍。行业内可比公司2019年平均PE为20倍，由于公司商誉较大对估值形成压制，给予公司2019年目标PE13-15倍，对应目标价为7.93-9.15元，随着公司业务逻辑逐步得到验证，公司估值有望逐步提升，维持买入。

●2018-11-27 顺利退：渠道价值优化，商誉负债显著降低(华泰证券 郭雅丽)

●综合考虑此次终止收购部分合伙人、增值业务发展速度，维持公司2018年归母净利润4.55亿(包含一次性公允价值收益1.75亿，实际主营利润为2.8亿)，上调公司2019-2020年归母净利润至4.63亿、6.06亿，上调幅度分别为23.5%、24.7%，对应主营EPS为0.37、0.60、0.79元，对应PE为18、11、9倍。行业内可比公司2018年平均PE为25倍，鉴于公司是企业服务龙头，给予公司2018年目标PE25-28倍，按照ESP0.37元计算，对应目标价为9.25-10.36元，维持买入。

●2018-10-31 顺利退：季报点评：业务拐点，估值底部(华泰证券 郭雅丽)

●综合考虑营业外收入及并表因素，我们上调公司2018-2020年归母净利润为4.55亿、3.75亿、4.86亿元。剔除一次性公允价值收益1.75亿，实际上调公司2018-2020年归母净利润为2.8亿、3.75亿、4.86亿，上调幅度分别为12.9%、22.5%、27.9%，对应EPS为0.37、0.49、0.63元，对应PE为17、13、10倍。行业内可比公司2018年平均PE为24倍，鉴于公司是企业服务龙头，给予公司2018年目标PE20-25倍，按照ESP0.37元计算，对应目标价为7.4-9.25元，维持买入。

●2018-08-01 顺利退：收购快马财税布局百城千店，业绩有望持续上升(太平洋证券 王文龙)

●公司完成快马财税60%股权收购，助力实现“百城千店”计划与“圈地，囤人，赋能”的战略。预计2018、2019年EPS分别为0.31、0.34，给予“谨慎增持”评级。