国际医学(000516)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-23 国际医学：Q3收入利润均承压，医保政策动态调整影响短期业绩(中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●短期来看，公司旗下两家医院门急诊服务量预计稳健增长，在病种结构优化等各项提质增效措施推动下，净利润降幅有望企稳。中长期来看，公司积极布局康复、医美、口腔等特色专科和非医保业务，以应对医保控费政策的影响；同时拓展康养、质子中心、数据资产等新业务领域，满足人民群众日益增长的多样化需求，有利于打开未来成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为40.45、42.47和45.45亿元，分别同比变动-16%、+5%和+7%；归母净利润分别为-3.53、-1.07和0.001亿元，分别同比变动-39.08%、+69.65%、+100。73%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为2.55、2.43和2.27倍，维持“增持”评级。

●2025-10-15 国际医学：诊疗量稳健增长，利润端有望修复(中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，公司旗下两家医院诊疗量有望保持稳健增长，在病种结构优化等各项提质增效措施推动下，净利润有望修复。中长期来看，公司积极布局康复、医美、口腔等特色专科和非医保业务，以应对医保控费政策的影响；同时拓展康养、健康管理等新业务领域，满足人民群众日益增长的多样化健康需求，有利于打开未来成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为40.45、44.49和50.06亿元，分别同比变动-16%、+10%和+12.5%；归母净利润分别为-1.95、-1.01和0.04亿元。根据2025年10月13日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为2.76、2.51和2.23倍，首次给出“增持”评级。

●2025-08-26 国际医学：诊疗量增长稳健，收入短期承压(东海证券 杜永宏,赖菲虹)

●公司积极探索“综合医疗+特色专科”的创新业务模式，在医美整形、康复等特色专科进行布局，核心竞争力不断增强，盈利能力持续提升。我们维持原先的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.37、-0.79、0.14亿元，EPS分别是-0.06、-0.040.01元。维持“买入”评级。

●2025-05-02 国际医学：2024年亏损收窄，特色专科建设和精益管理助力进一步利润改善(国海证券 李明)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为48.8亿元、53.9亿元、59.8亿元，分别同比增长1%、10%、11%；归母净利润分别为-1.93亿元、-0.77亿元、0.44亿元。公司运营大型三甲综合性医院，引领中西部地区医疗发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-30 国际医学：2024年年报&25Q1季报点评：DRG控费致Q1收入承压，高新中心医院核心指标稳中有升(西南证券 杜向阳,汪翌雯)

●预计2025-2027年收入分别为54.6亿元、60.5亿元、66.8亿元，对应动态PS分别为2.1X/1.9X/1.7X。我们认为公司高新医院业绩指标稳步提升，中心医院正处于数值爬坡阶段，后续随着床位利用率及单床产出持续提升，估值有望消化。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-26 恒瑞医药：年报点评：经营稳健增长，创新持续兑现(华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑仿制药业务整体小幅下滑，我们预计公司26-28年归母净利润为97.8/126.2/166.4亿元(相较26/27年前值下调12.0%/6.3%)，对应EPS为1.47/1.90/2.51元。采用SOTP估值，分别给予公司A/H估值5,918亿元/6,509亿港元，对应目标价89.16元/98.06港元(前值98.43元/108.53港元)。

●2026-03-26 丽珠集团：公司基本盘表现稳健，创新国际化进展加快(开源证券 余汝意)

●分业务来看，公司2025化学制剂62.22亿元(+1.67%)，其中消化道产品25.20亿元(-1.81%)，促性激素产品29.04亿元(+3.25%)，精神产品6.28亿元(+3.54%)，抗感染及其他产品1.70亿元(+26.75%)；原料药中间体31.17亿元(-4.23%)；中药16.74亿元(+18.81%)；生物制品2.01亿元(+17.5%)。我们看好公司创新和国际化的布局优势，但基于IL-17A/F等新品推广放量仍需时间，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.25、23.94、27.51亿元(原2026-2027年预测为25.21、28.01亿元)，EPS分别为2.39、2.70、3.10元/股，当前股价对应PE为13.9、12.4、10.8倍，维持“买入”评级。

●2026-03-26 恒瑞医药：2025年报业绩点评：营收利润创新高，创新管线持续兑现(银河证券 程培,孙怡)

●基于公司丰富的研发管线和授权收入带来的业绩增量，分析师预计2026-2028年归母净利润分别为95.19亿、114.83亿、137.96亿元，对应EPS为1.43元、1.73元、2.08元。当前股价对应的PE分别为44倍、36倍、30倍，维持“推荐”评级。同时提示市场竞争加剧、产品销售不及预期以及研发进度延迟等潜在风险。

●2026-03-25 华润江中：2025年业绩稳健提升，“内生+外延”蓄力发展(开源证券 余汝意,巢舒然)

●从费用端来看，2025年销售费用率为30.84%(-2.86pct)，管理费用率5.32%(+0.16pct)，研发费用率3.62%(+0.68pct)，财务费用率-1.73%(-0.03pct)。我们看好公司内生持续稳健发展潜力，维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为10.08/11.31/12.42亿元，EPS为1.59/1.78/1.95元，当前股价对应PE为16.2/14.4/13.1倍，维持“买入”评级。

●2026-03-25 昆药集团：业绩短期承压，创新研发与学术建设稳步推进(国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为3.4%、6.1%、6.7%，净利润增速分别为-28.7%、41.6%、27.9%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为12.20元，相当于2026年37倍的动态市盈率。

●2026-03-25 复星医药：2025年业绩点评：创新药品营收快速增长，资产结构持续优化(银河证券 程培,宋丽莹)

●分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为39.8亿元、47.6亿元和49.7亿元，对应PE为16/14/13X。基于创新化和国际化战略带来的新增量，维持“推荐”评级。然而，需关注原材料价格上涨、汇率波动、下游需求恢复不及预期及研发进度不及预期等潜在风险。

●2026-03-24 昆药集团：2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司2025年公司面临院内集采执行落地晚于预期，院外零售药店整合出清等多方面不利因素，导致整体业绩承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由6.2/7.4亿元下调至2.8/3.7亿元，同时预测公司2028年归母净利润为4.6亿元，当前市值对应PE为31/23/18X。。同时考虑到公司长期规划明确，银发经济、精品国药战略布局持续深化，长期发展空间向好，维持“买入”评级。

●2026-03-24 博雅生物：持续聚焦血制品主营业务，采浆量再创历史新高(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●公司2025年度利润分配预案为：以5.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.73元(含税)；叠加2025年半年度利润分派，全年分红总额1.12亿元，占归母净利润的99.78%。

●2026-03-24 白云山：25年分红金额创历史新高，期待26Q1业绩开门红(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●信达证券预计公司2026-2028年的营业收入分别为809.29亿元、851.64亿元和896.33亿元，对应归母净利润分别为31.54亿元、33.36亿元和35.82亿元，同比增长5.7%、5.8%和7.4%。基于对公司国际化布局稳步推进、研发投入持续增加以及经营质量优化的认可，信达证券维持“买入”评级。

●2026-03-24 东阿阿胶：2025年报点评：核心产品稳健增长，持续高分红彰显信心(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到国内消费市场整体景气度不足，我们将2026-2027年归母净利润由22.2/25.7亿元下调为20.5/23.9亿元，同时预计2028年归母净利润为26.4亿元，对应PE估值为18/15/14X。同时考虑到公司核心产品矩阵持续扩容，健康消费品增长潜力释放，且高分红优势显著，维持“买入”评级。