中润资源(000506)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-10-22 紫金矿业：2025三季报点评：矿产金表现亮眼，业绩再创新高(东吴证券 孟祥文,米宇)

●由于金、铜价格不断上涨，我们调整公司2025-2027年归母净利为504/590/690亿元（前值为390/463/551亿元），对应EPS分别为1.9/2.2/2.6元/股，对应PE分别为16/14/12倍，基于公司为金、铜矿业领军者，维持“买入”评级。

●2025-10-22 神火股份：2025Q3点评：Q3业绩表现亮眼、报表质量改善，期待旺季煤铝双飞(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●前三季度实现营收310.05亿元，同比增长9.50%；归母净利润34.90亿元，同比下降1.38%；扣非后归母净利润为35.79亿元，同比增长4.87%。我们预计2025-2027公司EPS分别为2.41、2.67、2.96元，PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-21 金钼股份：Q3单季度利润超9亿，持续看好金钼戴维斯双击(中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●2017年以来公司已连续多年分红，2017年-2024年公司股利支付率分别为120%/85%/193%/443%/65%/72%/42%/43%，公司继续维持高分红比例，保障股东权益，上市以来分红率近63%。

●2025-10-21 紫金矿业：Q3表现亮眼，静待Q4业绩更上一层楼(中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着铜金价格中枢稳健上移，公司铜金产销量稳中有升，预计归母净利润为535/684/749亿元，YOY为67%/28%/9%，对应PE为14.99/11.71/10.71。2025Q4，铜金价格再度上行，公司业绩有望继续快速释放。同时，紫金黄金国际成功上市，有望重塑公司黄金业务估值。综上，维持“买入”评级。

●2025-10-21 宏达股份：渡尽劫波，凤凰涅槃(联储证券 李纵横)

●我们认为，当前盈利预测反映的是“底部修复”阶段的经营表现，而真正的估值空间取决于上游资源整合与多龙项目的兑现节奏，提示关注相关进程。因此，虽依旧现有业务结构，目前公司市值偏高，但综合考虑集团资源潜在注入前景及多龙铜矿开发节奏，我们对公司进行首次覆盖，同时给予其增持评级。

●2025-10-21 神火股份：季报点评：Q3电解铝&煤炭板块盈利能力或增强，公司价值待重估(国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，充分享受滇新电解铝双基地成本优势，水电铝享低碳溢价，电解铝业务利润弹性较大。煤炭价格回暖，该业务盈利能力改善，公司估值待重估。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利53/65/73亿元，对应PE9.7/7.9/7.1倍。

●2025-10-21 紫金矿业：业绩持续创新高，降息背景下，金铜有望持续上涨(华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤)

●公司通过内生外延持续扩大资源禀赋，铜金产量有望持续提升，在金铜价格持续上涨背景下，公司业绩有望持续量价齐升。上调公司2025-2027年归母净利润分别为511/621/729亿元，EPS分别为1.92/2.34/2.74元/股，对应PE为15.5/12.7/10.9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-21 金田股份：Q3业绩同比高增，高端化战略卓有成效(东北证券 杨占魁)

●考虑到公司是中国铜加工行业龙头，高毛利产品占比提升，同时布局算力和机器人等高端领域，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润7.62/8.73/9.71亿元，对应PE为27.05X/23.62X/21.22X，维持“买入”评级。

●2025-10-21 华友钴业：2025年三季报点评：钴价大幅上涨，业绩同比提升(渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到钴价大幅上涨，我们上调公司2025-2027年归母净利预测分别为56.97、64.50、71.37亿元，EPS分别为3.00、3.40、3.76元/股；对应2025年PE为20.18X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2025-10-20 华友钴业：2025年三季报点评：业绩持续增长，深度受益钴价上行(民生证券 邱祖学,李挺)

●公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，目前“四重底”确定，周期成长属性凸显。我们预计公司2025-2027年归母净利润为59.74、79.07、97.72亿元，以2025年10月17日收盘价为基准，PE分别为20X、15X、12X，维持公司“推荐”评级。