川能动力(000155)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-02 川能动力：2024年半年报点评：风光业务持续向好，李家沟预计Q3开启采选联动试车(东北证券 曾智勤)

●公司发布2024年半年报，2024H1年实现营业收入18.03亿元，同比+0.90%；归母净利润6.34亿元，同比+38.76%。其中2024Q2实现营业收入8.00亿元，同环比-6.63%/-20.25%；归母净利润2.18亿元，同环比+20.85%/-47.60%。预计公司2024-2026年归母净利11.05、16.88、21.55亿元，考虑到公司风电业务的高成长性，维持“增持”评级。

●2024-05-06 川能动力：2023年报及2024年一季报点评：风光业务稳健向好，锂资源自给率将迎来0-1的突破(东北证券 曾智勤)

●预计公司2024-2026年归母净利11.52、15.35、18.99亿元，考虑到公司成长性高，首次覆盖并给予“增持”评级。

●2024-04-28 川能动力：年报点评：绿电定增落地，拟中期派息(华泰证券 王玮嘉,李斌,黄波)

●目标价15.51元/股，维持“买入”评级。我们在绿电行业、锂电行业和环保行业中分别选择四家主流公司。Wind一致预期下，各板块24年可比PE均值分别为：绿电15x/锂电16x/环保11x；各板块归母净利润CAGR分别为：绿电16%/锂电8%/环保15%，而公司相应的CAGR为18%/58%/0.2%。我们调整对公司绿电/锂电/环保板块的估值溢(折)价率，给予2024年各板块18/40/11xPE，目标市值229亿元。

●2024-02-26 川能动力：新能源发电优势明显，李家沟锂矿稳步推进(中邮证券 李帅华)

●预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.53/8.69/11.09亿元，对应EPS为0.51/0.59/0.75元，对应PE为21.34/18.49/14.48倍。维持“买入”评级。

●2023-10-31 川能动力：季报点评：盈利稳健增长，定增落地在即(华泰证券 王玮嘉,李斌,黄波)

●川能动力发布三季报，1-3Q23实现营收24.49亿元(yoy+4%)，归母净利5.64亿元(yoy+30%)，扣非净利5.45亿元(yoy+53%)。其中3Q23实现营收6.62亿元(yoy-27%)，归母净利1.07亿元(yoy+4%)，扣非净利1.00亿元(yoy+7%)。锂盐价格趋势向下，下调公司23-25年归母净利预测至8.6/11.9/13.2亿元(前值9.9/12.7/15.1亿元)，23年绿电/锂电/环保归母净利分别为4.3/2.8/1.6亿元(前值4.5/3.9/1.6亿元)，23-25E CAGR为7/39/1%。定增已获批复，上调绿电PE估值；净利CAGR高于可比公司，上调锂电PE估值；给予23年绿电16x/锂电45x/环保11xPE，目标价14.21元/股(原值16.25元/股，基于分部15x/40x/11xPE)。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-26 中绿电：季报点评：毛利率承压，经营现金流同比大增(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对中绿电的“买入”评级，认为公司在新能源领域的持续扩张和发电量的大幅增长将为其带来长期价值。然而，也需警惕绿电行业竞争加剧、弃风限电风险以及补贴拖欠恶化的潜在风险。

●2025-10-26 京能电力：成本压降助力利润提升，Q3火电上网电量转增(中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。我们认为公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善；新能源装机有序增长，利润贡献有望逐步增长。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.71亿元、37.36亿元、37.90亿元，对应摊薄EPS为0.52元/股、0.53元/股、0.53元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季度电量表现助力业绩增长，“迎峰度冬”有望支撑明年电价(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性，未来价值修复空间较大。我们看好安徽区域电力供需长期偏紧的情况和公司参控股装机带来的业绩成长性，调整公司2025-2027年归母净利润的预测22.29/22.96/23.78亿元，对应2025年10月24日收盘价的PE分别为7.99/7.76/7.49倍，维持公司“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季报点评：成本改善叠加旺季，驱动业绩超预期(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为安徽省属电力龙头，装机持续扩张叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比-3.4%/+1.9%/-0.2%；归母净利分别为23.22/23.46/24.09亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.02/1.03/1.06元/股，PE分别为7.7/7.6/7.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 川投能源：2025年三季报点评：Q3业绩受雅砻江来水偏枯及电价下降双重影响，短期波动不改公司长期价值(中原证券 陈拓)

●考虑到雅砻江三季度来水偏枯，公司三季度投资收益收到影响，我们相应下调公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为47.41亿元、49.65亿元和52.01亿元，对应每股收益为0.97、1.02和1.07元/股，按照2025年10月23日14.93元/股收盘价计算，对应PE分别为15.35X、14.66X和13.99X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-10-24 京能电力：季报点评：业绩超预期，毛利率同环比改善(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+6.4/+7.4/+8.3%至39.15/40.16/41.69亿元，对应BPS为4.69/5.02/5.37元，调整主因公司Q3火电发电量超我们预期，上调火电利用小时预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.12倍（前值1.09倍），考虑在建机组及储备项目未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，给予公司2026年1.13x目标PB，对应目标价5.67元（前值5.17元，基于1.11x2025EPB），维持“增持”评级。

●2025-10-22 川投能源：2025年三季报点评：来水偏枯拖累单季业绩，大渡河水电放量在即(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收11.40亿元，同比4.95%；实现归母净利润42.21亿元(扣非42.09亿元)，同比-4.54%(扣非同比-4.16%)。由此计算25Q3公司实现营收4.29亿元，同比-11.30%；实现归母净利润17.60亿元(扣非17.54亿元)，同比-16.96%(扣非同比-16.54%)。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润47.67、51.22、52.86亿元，对应PE为15.06x、14.02x、13.58x，维持推荐评级。

●2025-10-21 川投能源：季报点评：业绩符合预期，对Q4盈利保持乐观(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-2027年归母净利润预测48.72/49.32/51.70亿元，对应EPS为1.00/1.01/1.06元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE18.8x，看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年21.0x目标PE，对应目标价21.25元(前值：20.40元基于20.5x25E PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 华电新能：中国华电新能源整合平台，风光核电共助业绩增长(中信建投 高兴,侯启明)

●2025年上半年，公司发电项目平均度电上网电价约为0.3582元/千瓦时(不含税，下同)，同比下降0.0367元/千瓦时，降幅约9.3%；分电源类型来看，风电和光伏上网电价分别为0.3807和0.3284元/千瓦时，分别同比下降0.0234和0.0467元/千瓦时，降幅分别为5.8%和12.5%。分收入类型来看，公司标杆电价维持相对稳定，补贴电价被平价项目的增长持续摊薄。

●2025-09-30 三峡能源：海上风电持续引领，陆上大基地储备充足(西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为61.25/61.98/62.53亿元，同比+0.2%/1.2%/0.9%，EPS分别为0.21/0.22/0.22元，维持“买入”评级。