☆经营分析☆ ◇301489 思泉新材 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电子电气产品功能性材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元件及专用材料制造行｜ 38039.56｜ 9964.70｜ 26.20｜ 98.58｜
｜业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 547.89｜ 465.69｜ 85.00｜ 1.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理材料 ｜ 34189.52｜ 9400.15｜ 27.49｜ 88.60｜
｜其他 ｜ 3351.82｜ 755.42｜ 22.54｜ 8.69｜
｜磁性材料 ｜ 766.54｜ 210.33｜ 27.44｜ 1.99｜
｜纳米防护材料 ｜ 279.57｜ 64.50｜ 23.07｜ 0.72｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 34687.30｜ 8734.38｜ 25.18｜ 89.89｜
｜境外 ｜ 3900.16｜ 1696.02｜ 43.49｜ 10.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 38587.45｜ 10430.39｜ 27.03｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元件及专用材料制造行｜ 65051.25｜ 15875.07｜ 24.40｜ 99.14｜
｜业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 562.67｜ 402.89｜ 71.60｜ 0.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理材料 ｜ 60897.48｜ 15400.99｜ 25.29｜ 92.81｜
｜其他 ｜ 3462.40｜ 470.53｜ 13.59｜ 5.28｜
｜纳米防护材料 ｜ 951.90｜ 414.34｜ 43.53｜ 1.45｜
｜磁性材料 ｜ 302.14｜ -7.90｜ -2.62｜ 0.46｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 61437.62｜ 14746.34｜ 24.00｜ 93.64｜
｜境外 ｜ 4176.30｜ 1531.62｜ 36.67｜ 6.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 65613.92｜ 16277.96｜ 24.81｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元件及专用材料制造行｜ 21405.44｜ 5432.52｜ 25.38｜ 98.87｜
｜业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 244.02｜ 177.44｜ 72.72｜ 1.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理材料 ｜ 20378.93｜ 5246.06｜ 25.74｜ 94.13｜
｜其他 ｜ 425.75｜ 227.94｜ 53.54｜ 1.97｜
｜纳米防护材料 ｜ 387.62｜ 144.58｜ 37.30｜ 1.79｜
｜电子设备液态硅胶组件 ｜ 277.82｜ 57.75｜ 20.79｜ 1.28｜
｜磁性材料 ｜ 131.03｜ -13.15｜-10.04｜ 0.61｜
｜电子玻璃 ｜ 48.30｜ -53.21｜-110.1｜ 0.22｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 20154.37｜ 5119.23｜ 25.40｜ 93.09｜
｜境外 ｜ 1495.09｜ 490.73｜ 32.82｜ 6.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 21649.46｜ 5609.96｜ 25.91｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元件及专用材料制造行｜ 43133.05｜ 10650.03｜ 24.69｜ 99.33｜
｜业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 291.72｜ 255.26｜ 87.50｜ 0.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理材料 ｜ 40702.76｜ 10106.10｜ 24.83｜ 93.73｜
｜其他 ｜ 1953.83｜ 584.45｜ 29.91｜ 4.50｜
｜纳米防护材料 ｜ 575.26｜ 147.82｜ 25.70｜ 1.32｜
｜磁性材料 ｜ 192.92｜ 66.92｜ 34.69｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 37813.73｜ 8818.44｜ 23.32｜ 87.08｜
｜境外 ｜ 5611.04｜ 2086.84｜ 37.19｜ 12.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 43424.77｜ 10905.29｜ 25.11｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业发展情况
公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业为“C397
电子器件制造”。公司深度聚焦电子电气可靠性工程领域，致力于热管理与防水密
封的协同创新，为3C电子、AIOT、数据中心、新能源、高端装备等行业客户提供深
度集成且全面的防护与热控技术解决方案和产品。
报告期内，公司产品主要应用于智能手机、平板、PC、游戏机、办公设备、智能可
穿戴设备等消费电子领域，较去年同期公司在智能手机、平板、PC、游戏机、办公
设备等方面的收入实现了较大幅度增长。根据Canalys的统计数据，智能手机市场
受关税波动等因素影响增速有所放缓，2025年上半年全球智能手机出货量与去年同
期基本持平。2025年上半年受消费市场和产品迭代等因素影响，全球平板电脑、PC
、智能可穿戴设备（耳机、腕带设备、AR/VR等）等市场增速较快，根据Canalys的
统计数据，2025年第一、二季度全球平板电脑的出货量同比分别增长8.5%和9%；20
25年第一季度全球真无线耳机（TWS）和可穿戴腕带设备市场同比分别增长18%和13
%。2025年上半年受系统换代等因素影响全球PC市场增速较快，根据Canalys的统计
数据，2025年第一、二季度全球PC（台式机和笔记本）的出货量同比分别增长9.4%
和7.4%。
根据中国汽车工业协会的统计数据，2025年上半年我国新能源汽车产销分别完成69
6.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。根据中国汽车动力电池产业创
新联盟的数据，2025年上半年我国动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47
.3%，需求仍保持快速增长。随着汽车产业转型步伐加快，在政策利好、供给丰富
等因素的共同作用下，新能源汽车市场持续增长，将为公司产品在汽车应用上带来
新的动能。
2025年上半年，数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业快速兴起，为
公司热管理业务拓展了新的发展机遇。
随着AI、大数据等技术的发展，数据中心的算力需求持续攀升，带来芯片、机柜功
率大幅增加，传统风冷难以满足散热需求，液冷技术成为数据中心散热的重要解决
方案。2024年7月，我国四部委发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要
求到2025年全国新建大型、超大型数据中心PUE降到1.3以下，国家枢纽节点进一步
降到1.25以下。而液冷技术可以将PUE指标降至1.2以下，大幅降低数据中心能耗。
根据CredenceResearch发布的报告，2024年北美、欧洲、亚太地区液冷市场规模分
别为14.10亿美元、10.58亿美元和11.96亿美元，2032年将分别增长到81.51亿美元
、58.18亿美元和76.16亿美元，2024-2032年复合年增长率（CAGR）分别为24.53%
、23.74%和26.04%。中国液冷市场规模2024年4.98亿美元，2032年预计增长到33.5
0亿美元，2024-2032年复合年增长率（CAGR）为26.92%。
2025年上半年，机器人市场需求将呈现多元化、爆发式增长态势，工业机器人、服
务机器人、特种机器人、人形机器人等各细分领域市场规模均将实现显著扩张。随
着机器人性能的不断提升和应用场景的日益增加，机器人普遍面临着散热问题，在
机器人运行过程中，其电子元件、电池、电机等部件会产生大量热量，有效解决散
热问题，可保障机器人的性能、寿命与安全性。因此，机器人的散热问题主要集中
在核心关节、电池、芯片等关键领域，机器人的散热方案需综合考虑高功率密度、
动态热负荷、空间与重量限制等因素。
2025年上半年，光伏储能市场需求仍保持快速增长。储能系统通常包括电池、超级
电容器、燃料电池和热储能装置等不同类型的能量储存设备，这些设备的性能和寿
命往往受到温度的影响。目前常见的储能温控方案包括风冷、液冷、热管冷却和相
变冷却等。在风电、光伏装机量持续增长，5G基站建设加快，以及国内新型储能建
设规模日益增长的背景下，储能热管理市场需求也将不断扩大。
（二）主要业务及产品
报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事电子电气产品功能性材料的研
发、生产和销售，主要产品分为热管理系列产品和环境适应系列产品两大模块。公
司目前已拥有石墨散热膜、石墨散热片、导热垫片、导热凝胶、散热风扇、热管、
VC、3DVC、风冷散热模组、液冷散热模组等从材料到器件到模组较为完整的热管理
产品体系，可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案。公司产
品可广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子终端，
以及新能源汽车、储能、服务器、通信设备、医疗设备、无人机、机器人等中高端
散热领域。公司深耕散热行业多年，积累了众多优质且稳定的客户资源，服务的终
端品牌有北美大客户、小米、传音、联想、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比
亚迪、富士康、立讯精密、华勤通讯、龙旗电子等。
公司聚焦主业加强研发投入，提升创新能力，增强市场竞争力。同时在新兴产业领
域中寻求发展机会，实现产业升级，加快公司外延式发展的步伐，推动公司价值创
造，实现公司的产业链整合和产业扩张，推动公司健康快速发展。报告期内，公司
着重提升AI服务器、机器人、光模块等新兴产业领域的热管理产品应用，积极开发
相关领域客户。针对数据中心（服务器）热管理方面，公司投资建设了液冷散热产
品生产线，东莞工厂已具备大规模生产能力，越南工厂也进行了相应准备。研发团
队持续扩充，按照预研一代、开发一代、量产一代的研发管理理念，开展750w-300
0W液冷技术的研发和产品设计。双相冷板、Manifold、快速接头、CDU、光模块散
热、高导热界面材料等通过自主研发积累了宝贵的实验数据，掌握了核心技术，以
满足和支持下游客户研发到量产阶段对热管理产品的专业需求。
针对机器人热管理方面，目前公司产品主要应用于服务机器人领域，并加强其他机
器人细分领域的研发力度和客户开发力度。目前，液冷、相变材料、热管、风冷以
及智能热管理等技术已得到广泛应用，公司作为国内主流散热方案供应商之一，已
具备液冷、热管、风冷、石墨散热片、导热垫片、导热硅脂、纳米防护材料和磁性
材料等上述新兴产业所需的热管理产品环境适应系列产品，能够为客户提供深度集
成且全面的防护与热控技术解决方案和产品。
（三）经营模式
1、采购模式
公司生产所需的主要原材料实行以产订购的采购模式，其他生产物料和非生产物料
实行合格供应商询比价的采购模式。公司制定了完善的采购管理制度和流程、规范
的供应商管理制度，并设置了专门的供应链管理部门，通过系统实施电子化管理。
2、生产模式
公司实行以销定产、精益生产的生产模式。公司制定了标准化的生产管理制度、表
单和流程，根据客户需求进行产品方案设计、样品试制，客户认证合格后进行批量
生产。
3、销售模式
公司实行直销的销售模式。公司制定了高效的销售管理制度和流程，并设置了专门
的市场管理部门，负责统一管理不同市尝不同产品营销策略的制定、业务信息收集
、合同签订、销售实施过程跟进、售后服务等。
4、研发模式
公司实行以自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发的研发模式。公
司制定了组织健全、运行高效的研发创新机制，依托公司较强的技术实力和科研力
量，密切跟踪行业发展趋势，以市场导向推动科技成果转化。
（四）主要的业绩驱动因素
报告期内，公司实现了收入与利润双增长，实现营业收入3.86亿元，同比增长78.2
4%，实现归母净利润3,050.92万元，同比增长33.19%。公司主要业绩驱动因素有以
下几方面：（1）市场需求快速增长，客户订单增长；（2）募投项目产能持续释放
；（3）北美市场及越南生产基地等海外布局持续发力；（4）AI服务器等新客户开
发方面继续有所突破；（5）前期根据公司发展战略开展的多维布局，业务协同效
应正逐步显现，VC等风冷模组产品盈利能力有所增强；（6）公司技术研发不断升
级，积极推进液冷模组、新型热界面材料等多个新兴产业相关的在研项目进展，进
一步提升产品的附加值和生产效率，以精准匹配市场与客户需求，驱动业绩增长。
二、核心竞争力分析
（一）技术领先优势
公司是国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、广东省专精特新中小企业，
掌握高温烧结、定向成型、表面改性、纳米合成、精密涂覆、真空镀膜、注水真空
一体、压口去废一体、均热板钝化、均热板毛细搭建、不锈钢均热板钎焊、热阻性
能测试等核心技术，拥有多项行业内相对领先产品和国内领先水平的科学技术成果
。随着与公司业务相关新兴市场的快速发展以及公司业务范围不断拓展，公司也不
断研发和掌握新技术、新工艺、新产品，以满足下游市场快速变化的需求。
作为行业领先的热解决方案提供商，公司依托强大的研发实力和深厚的技术积累，
持续为行业的创新与进步贡献力量。报告期内，公司重视并加大研发投入，积极推
进液冷、石墨烯＆合成石墨垂直取向热界面材料等多个新兴产业相关的在研项目进
展。截至2025年6月30日，公司共有110项专利，其中发明专利43项（含3项境外专
利），实用新型专利67项。
（二）成本控制优势
公司拥有先进的材料技术、生产工艺和精细化的管理体系，能够较好地平衡产品质
量与成本之间的关系。报告期内，公司加大技术改造升级和自动化设备投入，并不
断改进和优化生产工艺，进一步提高了生产效率、原材料利用率和产品良率，保证
产品质量稳定性的同时有效控制成本，增强公司的盈利能力。
（三）品牌和客户资源优势
公司深耕散热行业多年，是行业内为数不多的同时具有热管理材料、磁性材料、纳
米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力的提供商之一，可以一站式解决电子
电气产品多功能性需求。由于下游行业知名企业有着较为严格的供应商准入标准，
需要经历漫长且严格的认证过程。经过多年的积累，公司已与消费电子、新能源汽
车、储能、智能家居、服务器、通信等行业的国内外知名企业建立了长期稳定的合
作关系。
报告期内，随着公司产能规模不断扩大、研发技术不断提升、业务范围不断拓展，
同时借助上市公司平台优势，公司品牌知名度、客户认可度及市场影响力显著提升
。丰富的产品系列和优质的客户资源，有利于公司充分发挥产业协同效应和优化资
源配置，在获取行业发展信息和导入新产品方面保持优先优势，为公司持续快速健
康发展提供有力保障。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）行业和市场竞争风险
随着公司不断探索新工艺、新产品和新的应用场景，公司产品线不断延伸，在更多
领域的市场竞争程度将有所增加。如果公司未来不能准确研判市场动态及行业发展
趋势，在技术研发、应用创新等方面不能保持优势，将面临市场竞争加大的风险。
公司将发挥运营效率高、技术先进、产业链长、产品结构独特等优势，持续提高装
置运行效率，优化产品结构，巩固竞争优势；加快新项目建设，早日达产达效，增
强盈利能力和竞争力，进一步提高抗风险能力。
（二）海外业务经营风险
公司越南投资建设散热产品项目正在实施中，越南的法律法规、会计税收制度、商
业惯例、管理制度、企业文化等经营管理环境方面与国内存在一定差异；且国际政
治经济形势复杂多变，宏观经济面临较强的不确定性，特别是国际政治经济格局变
化、产业结构转型升级调整、供应链格局重塑等，可能会给公司生产经营带来一定
的风险。公司将密切关注相关项目进展、外部形势变化、境内外相关政策导向，提
升研判能力，采取针对性措施积极应对，并做好防范，努力实现平稳运营。
（三）创新或新产品不达预期风险
公司生产的热管理材料目前主要应用于消费电子行业，消费电子等下游行业具有产
品更新快、迭代周期短等特点，若公司未来创新发展未达预期，或新产品、新技术
等创新成果未能得到市场认可，将给公司的发展带来不利影响。公司将通过及时把
握技术、市场和政策的变化趋势，跟踪掌握行业新技术、新材料或新工艺，对生产
工艺持续优化改进，加大研发投入等措施，积极推动技术研发和产品创新，提高创
新风险控制能力。
（四）原材料价格波动风险
公司产品所需的主要原材料包括PI膜、保护膜、离型膜、单/双面胶等，采购价格
随市场行情波动，公司原材料成本占主营业务成本比重较大，若上游原材料价格波
动、市场供需关系变化、安全环保监管政策趋严等因素影响持续出现大幅波动，将
可能对公司的经营业绩产生不利影响。公司将加强对采购过程进行监督和控制，以
有效控制原材料的成本，原材料价格涨幅较大时，调整产品销售价格以保证公司保
持合理的利润水平，降低原材料价格波动风险影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜越南思泉新材有限公司 ｜ 571.12｜ -｜ -｜
｜思泉金属材料(惠州)有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜Hong Kong SQ Holdings Limi｜ 0.91｜ -329.46｜ 4275.24｜
｜ted ｜ ｜ ｜ ｜
｜东莞市思泉实业有限公司 ｜ 0.81｜ -｜ -｜
｜思泉金属材料(南通)有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东思泉金属材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东思泉电子玻璃有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东思泉热管理技术有限公司｜ 2000.00｜ -405.13｜ 3351.62｜
｜东莞市泛硕电子科技有限公司｜ 1081.63｜ -｜ -｜
｜东莞思宇物业管理有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜十方新材料(越南)有限公司 ｜ 706.76｜ -｜ -｜
｜十方铂泉实业(香港)有限公司｜ 0.92｜ -｜ -｜
｜广东思泉新能源材料技术有限｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东思泉供应链管理有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东思泉亚聚新材料有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜华碳(重庆)新材料产业发展有｜ 5250.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东可铭精密模具有限公司 ｜ 1022.45｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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