☆经营分析☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜畜皮咬胶 ｜ 23162.25｜ 6503.17｜ 28.08｜ 31.83｜
｜植物咬胶 ｜ 22106.54｜ 7088.80｜ 32.07｜ 30.38｜
｜营养肉质零食 ｜ 21679.78｜ 7939.31｜ 36.62｜ 29.79｜
｜主粮和湿粮 ｜ 4535.12｜ 1508.64｜ 33.27｜ 6.23｜
｜其他业务 ｜ 1285.90｜ 234.85｜ 18.26｜ 1.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外销售 ｜ 54400.46｜ 12004.11｜ 22.07｜ 42.78｜
｜东南亚分部 ｜ 46849.98｜ 12698.60｜ 27.10｜ 36.84｜
｜国内分部 ｜ 45563.04｜ 11839.37｜ 25.98｜ 35.83｜
｜新西兰分部 ｜ 7550.48｜ -694.49｜ -9.20｜ 5.94｜
｜分部间抵销 ｜ -27193.91｜ -568.70｜ 2.09｜ -21.38｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宠物食品及其他 ｜ 164536.03｜ 48313.75｜ 29.36｜ 99.18｜
｜其他业务 ｜ 1368.00｜ 502.53｜ 36.73｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜植物咬胶 ｜ 60750.48｜ 19355.77｜ 31.86｜ 36.62｜
｜畜皮咬胶 ｜ 50459.46｜ 12755.18｜ 25.28｜ 30.41｜
｜营养肉质零食 ｜ 40286.11｜ 13375.44｜ 33.20｜ 24.28｜
｜主粮和湿粮 ｜ 11835.04｜ 2936.44｜ 24.81｜ 7.13｜
｜其他 ｜ 2572.94｜ 393.45｜ 15.29｜ 1.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外销售 ｜ 137085.37｜ 39674.17｜ 28.94｜ 82.63｜
｜国内销售 ｜ 28818.66｜ 9142.12｜ 31.72｜ 17.37｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜ODM及经销 ｜ 153537.05｜ --｜ -｜ 92.55｜
｜直销 ｜ 12366.98｜ --｜ -｜ 7.45｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜植物咬胶 ｜ 29760.58｜ 8615.69｜ 28.95｜ 35.19｜
｜畜皮咬胶 ｜ 26293.76｜ 5995.45｜ 22.80｜ 31.10｜
｜营养肉质零食 ｜ 18959.17｜ 5662.64｜ 29.87｜ 22.42｜
｜主粮和湿粮 ｜ 8207.32｜ 1824.38｜ 22.23｜ 9.71｜
｜其他 ｜ 1338.35｜ 185.12｜ 13.83｜ 1.58｜
｜平衡项目 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外销售 ｜ 68886.31｜ 18642.46｜ 27.06｜ 81.47｜
｜国内销售 ｜ 15672.88｜ 3640.81｜ 23.23｜ 18.53｜
｜平衡项目 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜ODM及经销 ｜ 76371.20｜ 19497.87｜ 25.53｜ 90.32｜
｜直销 ｜ 8187.98｜ 2785.39｜ 34.02｜ 9.68｜
｜平衡项目 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宠物食品及其他 ｜ 141128.41｜ 27285.01｜ 19.33｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜畜皮咬胶 ｜ 42354.10｜ 6368.27｜ 15.04｜ 30.01｜
｜植物咬胶 ｜ 42282.64｜ 10326.76｜ 24.42｜ 29.96｜
｜营养肉质零食 ｜ 31818.96｜ 5947.41｜ 18.69｜ 22.55｜
｜主粮和湿粮 ｜ 20999.19｜ 4210.76｜ 20.05｜ 14.88｜
｜其他 ｜ 3673.53｜ 431.81｜ 11.75｜ 2.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外销售 ｜ 106172.74｜ 19007.51｜ 17.90｜ 75.23｜
｜国内销售 ｜ 34955.67｜ 8277.50｜ 23.68｜ 24.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜ODM及经销 ｜ 122755.81｜ --｜ -｜ 86.98｜
｜直销 ｜ 18372.60｜ --｜ -｜ 13.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业的发展情况
1.公司所在行业分类情况
根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属
于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”行业；根据中国上市公司协
会2024年9月发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果》，公司所属行业为“C
13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司
属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。
2.公司所属行业的发展情况
（1）行业概况
人们在饲养宠物（主要指犬猫）的过程中产生了各种各样的需求，其中宠物食品贯
穿宠物的整个生命周期，是宠物消费的刚性需求和核心部分，也是宠物行业最大的
细分行业。据欧睿数据，2024年全球猫狗食品市场规模达到1,473亿美元，约合人
民币10,606亿元，预计2024-2029年CAGR为5.7%，宠物食品终端需求仍在稳健增长
。据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》，宠物食品是宠物消费的最大细分
市场，2024年的市场份额为52.8%；从细分结构看，2024年宠物主粮、零食和营养
品在宠物消费中的占比分别为35.7%、13.5%和3.6%。美国宠物用品协会（APPA）发
布的《2025年美国宠物行业状况报告》显示，2024年美国宠物消费金额为1,520亿
美元，其中宠物食品和零食为658亿美元，占比43.29%。
宠物食品主要包括主粮、零食以及营养保健品等，其中主粮占据大部分市场空间，
存在规模大、生产自动化程度高、复购率高、壁垒高等特点；宠物零食则具有品类
丰富、功能和消费场景多样、产品升级迭代快等特点；宠物保健品具有保健调理、
营养补充及加强的作用，一方面可以用作宠物辅助治疗手段，另一方面可以提供宠
物日常难以在食物中获取的微量元素。随着精细化养宠理念的不断深入，宠物主越
来越多地追求宠物产品的特定功能，对宠物零食和保健品的需求日益增加。
目前，欧美等发达宠物市场已经处于成熟期，养宠物已经成为社会发展程度的一种
标志。人们对宠物的日益喜爱促使宠物数量快速上升，进而促使宠物产业逐渐成长
壮大。整个产业在管理上法规严谨、责任明确，政府和行业组织相互配合，产业运
行系统、规范，已成为国民经济的重要组成部分。
结合美国、欧洲等成熟市场的发展经验来看，宠物行业受经济波动的影响较小，年
均增速明显高于同地区的宏观经济增速。对于宠物主而言，宠物相关消费呈现明显
的刚性特征，也使行业具备了较强穿越周期的能力。美国和欧洲分列全球宠物市场
规模的前二名。根据欧睿国际（EuromonitorInternational）数据，2024年美国宠
物市场规模890.66亿美元，同比增长7.55%，其中宠物食品的市场规模618.66亿美
元，同比增长8.79%。拆分宠物食品市场，狗粮市场规模421.44亿美元，同比增长8
.41%；猫粮市场规模184.83亿美元，同比增长10.15%。根据《FEDIAF欧洲宠物市场
报告2025》的数据，基于2023年数据，欧洲宠物食品市场总价值293亿欧元，年销
量910万吨，同比增长9%；宠物相关服务及产品规模246亿欧元，增速同为9%；行业
涵盖超400家宠物食品企业与500家生产工厂。海外宠物专业媒体GlobalPETS预测显
示，全球宠物产业将从2023年的3200亿美元（2940亿欧元）增长至2030年的5000亿
美元（4590亿欧元）。分析认为，这一增长得益于产品高端化，以及对宠物健康和
延长宠物寿命的日益关注。目前，我国宠物行业处于快速发展阶段，呈现较高的景
气度，社会经济的发展、城市化进程加速、人口年龄结构和家庭人
口结构的变化是宠物消费需求的基本背景。上述变化导致人们的精神需求、休闲方
式呈现多元化，饲养宠物成为一种重要的生活方式，也逐渐培养出时尚潮流和宠物
文化。
据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》发布的数据，2024年我国城镇宠物犬
猫的数量为12,441万只，其中犬5,258万只，猫7,153万只。2024年我国城镇宠物（
犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年增长7.5%。其中，犬消费市场规模达1
,557亿元，较2023年上升4.6%；猫消费市场规模达1,445亿元，较2023年上升10.7%
。预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达4,042亿元。其中，犬消费市场规
模达1,891亿元，猫消费市场规模达2,151亿元。食品仍是宠主的主要消费市场，市
场份额为52.8%。
（2）行业所处产业链环节
宠物食品的上游企业主要有种植业及粮食加工企业，畜牧养殖、水产捕捞及其加工
企业（提供鸡肉、鸭肉、鱼肉、牛肉、生皮等），农产品贸易流通企业，食品添加
以及包装产业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；下游产业涉及经营宠物食品的
宠物店、商超、电商平台、宠物医院等。
（3）行业监管
在欧美等成熟市场，已建立了完善的法律法规和监管体系，且已运行多年，通过持
续完善相关法律法规促进行业的有序发展。产品的安全性和质量是海外市场对宠物
食品监管的核心内容，对相关企业的要求严格。
由于发展历史较短，我国宠物食品行业长时间内存在监管空白，导致市场上出现了
很多质量参差不齐的生产厂家和品牌，曾在一定程度上打击了消费者信心。2018年
6月，农业农村部先后发布《宠物饲料管理办法》《宠物饲料生产企业许可条件》
《宠物饲料标签规定》《宠物饲料卫生规定》等6项规范性文件，加强了对宠物食
品的监督和管理。宠物食品市场的成熟运作离不开行业标准的指导和规范，统一专
业标准的制定有助于建立良好的市场机制，对处于上升期的宠物食品产业而言，具
有针对性的标准将有助于引导行业向着正确的方向发展。
（4）行业竞争格局
在全球较为成熟的市场中，通常CR5的企业市占率水平较高，如欧美市场基本被玛
氏、雀巢等几家巨头所垄断，上述企业市场开拓经验丰富、资金实力雄厚、研发能
力突出，拥有较高的品牌影响力，其发展情况直接影响全球宠物食品市场的走向。
近两年，我国本土宠物食品企业在国内市场竞争中取得了较快进步，借助互联网营
销优势和产品创新，部分品牌形成了一定的竞争优势，市场集中度有所上升。但总
体上，行业尚未成熟，行业集中度较低。
根据欧睿国际（EuromonitorInternational）的数据，2024年中国宠物食品市场公
司集中度（CR5、CR10）分别为25.40%、32.70%，品牌集中度（CR5、CR10）分别为
18.90%、26.00%。相比美日等成熟市场（美国CR5约为70%左右），中国品牌集中度
仍处于较低水平，提升空间充足。
（5）行业发展趋势
①国货崛起
近年来，中国宠物品牌敏锐地捕捉到了新消费和新媒体发展的机遇，依托产品创新
、营销创新，重塑“国货”形象，成功占据消费者心智，快速成长。国产宠物食品
品牌面临着重大发展机遇，公司也将把握机会，拓展更大的向上空间。②渗透率提
升与消费升级并行
根据中金公司相关报告，2023年中国养宠家庭渗透率仅为22%，远低于美国（70%）
、澳大利亚（69%）和英国（50%）等成熟市常下沉城市的渗透率更低，三线及以下
城市的宠物饲养普及率不足12%，这意味着在城市化、单身化和老龄化趋势持续深
化的背景下，未来仍存在巨大的新增人群与消费激发空间。
另外，与宠物相关的消费正在呈现“量质并进”阶段，由年轻一代推动的宠物消费
观念呈现出多元化、理性化、个性化等特点，在宠物在家庭角色逐步“家人化”和
“科学喂养”观念的驱动下，宠物消费升级趋势明显，中高端产品占比提速。③市
场集中度提升
展望国内市场中长期发展，随着行业需求蓬勃向上、电商渠道快速崛起、主粮消费
升级和分化并行，国产品牌在消费者触达、产品创新、进口替代等方面大有可为，
市场份额有望逐步提升，这也将推动国内宠物食品市场趋于集中。
④回归产业本质，产品力、供应链成为市场竞争的制胜之钥
消费者对宠物食品的要求越来越高，需求升级，除了要求加大研发投入、品牌营销
变革之外，关键在于优质、高效、灵活的供应链，平衡好满足需求和成本控制之间
的关系，从而为品牌和产品赋予更强大的吸引力，为企业的持久健康发展奠定基矗
（二）公司从事的主营业务
本公司主要从事宠物食品业务，集宠物食品研发、制造、销售和品牌运营于一体，
产品覆盖可供宠物犬猫食用的全品类产品，主要有主粮和零食两大品类，其中主粮
产品包括高品质膨化粮、主食罐头、烘焙粮、风干粮、冻干粮等，零食产品主要包
括畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼食品、营养肉质零食、零食罐头、冻干零食
等。报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与
上一年度保持一致，主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。
1.公司主要产品及其用途
公司当前经营的主要产品可分为宠物主粮和宠物零食两个大类：宠物主粮一般是指
宠物配合饲料，是指为满足宠物不同生命阶段或者特定生理、病理状态下的营养需
要，将多种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料，单独使用即可满足宠
物全面营养需要；物零食一般是指为实现奖励宠物、与宠物互动或者刺激宠物咀嚼
、撕咬等目的，将几种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料。
2.公司的经营模式
通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响经营模式的关键因素包括主要
原材料及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技
术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：
在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式，根据市场需求和客户订单“以销定产”
，动态调整生产规模、产品品类及规格。在国内市场，公司主要以自主品牌模式开
展业务，以全球化优势的供应链为品牌提供覆盖宠物主粮和零食两大主要品类的产
品，并不断优化产品结构，多品牌全渠道深耕市场，推进业务健康发展。
（1）采购模式
公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采
购物资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件
及其他物资五大类。原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业
务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划
，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体
要求进行专项采购。
公司采购部按照供应商评价办法，对供应商进行评定，经评定合格的供应商列入各
项物资采购目录。采购部根据不同类别的产品，选择合适的供应商，根据订单的交
期合理安排采购周期并与供应商签订采购合同或订单，采购合同或订单明确采购的
数量、单价、总价、质量验收标准、交期等内容。货物运达公司后，由仓储部门通
知品质管理部进行进货检验；品质管理部根据合同和检验规程进行检验，验收合格
后由仓储部办理入库，验收不合格的，由采购部与供应商根据合同条款进行调退换
处理。
公司主要原材料为生牛皮、鸡肉、植物淀粉等，市场供应充裕。在采购活动中，公
司从产品质量、交货期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以此选定
合格供应商，从而保证原材料的正常供应。各控股子公司（生产基地）的采购活动
受母公司的统一调配或者业务指导。
（2）研发模式
公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的
研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。目前，公
司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高
新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。按照年度研发计划，
公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应达
到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活
动外，研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责
，以达到降低成本、提高效率的目的。公司对研发团队和研发活动进行年度考核，
主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。除自主研发之外，公司也
一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作
体系，开阔技术视野，培养行业技术人才。通过对外技术合作，拓展了技术创新的
信息渠道，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的技术创新机制。
（3）销售模式
公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市
场的营销与市场推广。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市
场采用了不同的销售模式。
①在国外市场的销售模式
在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市
场发展成熟稳定，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场
份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高。这种模式有利于发挥公司在多国制
造、研发等优势，是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。在努力扩大OD
M/OEM市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加
拿大和欧洲部分知名商超等零售渠道销售自主品牌的产品。
a.品牌端：聚焦重点品牌的多品牌策略
公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，根据市场潮
流和趋势判断，及时跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。其中，爵宴
定位天然宠物食品标准的建设者，致力于为中高端宠物家庭提供全天候全场景的天
然高标准饮食生活方式，目标客群是把宠物当“家人”高净值人群，他们对配方、
原料溯源、营养与安全高度敏感，对价格相对不敏感。上半年，爵宴营业收入实现
了近50%的增长。好适嘉主打“专业营养+质价比”定位，发力宠物食品中端市场，
填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成双品牌协同效应。
b.渠道端：线上为重点和先发渠道，线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销
协同开展
在线上渠道，公司关注增长质量，保障用户匹配性及产品价格稳定，持续强化一级
渠道如天猫、京东、抖音等主流电商平台官方店铺的运营及分销合作，已形成抖音
为拉新，天猫承接，京东囤货的良性联动生态。二级渠道，主要围绕小红书平台官
方店铺、微信小店等完成销售转化。
在线下渠道，公司已与全国主要省市的区域代理商、批发商、新零售渠道建立了紧
密的合作关系，采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商超渠
道（山姆、沃尔玛、Cosco、大润发、永辉、胖东来、麦德龙、朴朴超市、小象超
市、永旺、华润Ole’、华润万家、苏果、家家悦、物美、杭州联华、贵州合力、
天虹等大型连锁超市）和专业渠道各终端门店（指面向各地宠物专门店、宠物医院
的销售渠道），其中山姆、Cosco等大型商超渗透大幅提升，已成为该类渠道狗零
食品类的头部产品。公司还在尝试与线下代理进行深度合作，将其职能转变为服务
商，形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关系。
3.公司的市场地位
（1）全球宠物健康咀嚼等功能性食品的龙头企业。公司是全球宠物健康咀嚼食品
的引领者和最大供应商之一，出货量和产能规模均处于全球前列，目前已把宠物咬
胶产品升级至第六代水平，实现跨代领先。（2）宠物行业国际化供应链的先行者
。公司是我国宠物行业较早实施“走出去”发展的企业之一，在业内率先通过产地
与产能进行组合，以全球优势资源的配置实现供应链、产能、市场和发展战略的匹
配。公司先后在越南、柬埔寨建设了现代化的宠物零食工厂，满足欧美发达市场的
需求。另外，公司还在新西兰建设了大规模的高品质主粮产线，通过高品质的原材
料优势和产地背书，进入全球高端宠物主粮供应链，为未来打造高价值的自有主粮
品牌奠定基矗
（3）根据既定发展战略，公司把国内市场以及自主品牌作为主营业务的核心发展
方向之一，通过给予“爵宴”“好适嘉”“齿能”等自主品牌的差异化的定位，面
向不同偏好的终端消费者，强化品牌心智。其中，爵宴品牌通过出色的产品和精准
的市场定位已发展成为国内宠物零食细分领域的领导品牌，并正围绕主粮、咀嚼食
品、主食罐、保健冻干糕点等创新性的产品持续推新。好适嘉通过持续推出冻干、
零食等多品类新品，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成品牌协同效应。公司
自主品牌业务正朝着向多品牌、全品类方向发展。
4.报告期内公司业绩的主要驱动因素
2025年上半年，国际贸易环境复杂多变，全球主要经济体之间的贸易摩擦加剧，对
全球自由贸易构成了重大挑战；另一方面，国内宠物消费市场规模持续扩大，消费
升级、持续创新的趋势明显，市场呈现多元化发展的特点，但市场竞争也日趋激烈
。公司坚持长期主义发展路线，在既定发展战略的指引下，围绕“六个全球化”（
市尝制造、研发、组织、标准、品牌）推进运营协同，以产品力为核心，把结构更
优、现金流更稳的经营质量转化为健康、可持续的股东回报。报告期内，公司围绕
年度经营目标、重点项目建设有序推进各项工作，严格执行预算管理制度，努力克
服各种挑战，将新产品开发、市场拓展、品牌和渠道建设、主粮产线建设作为工作
重点。报告期内，公司实现营业收入72,769.59万元，同比下滑13.94%，主要受到
海外客户订单节奏的影响；营业成本同期降低20.52%，毛利率稳定增长，显示出较
强的韧性，反映了主营业务主要由增长质量驱动。当前，公司在海外市场的业务收
入占比较高，美国政府的关税政策对客户的订单节奏产生短期冲击，规模上阶段性
承压，但没有改变客户的采购愿望和双方的合作关系。从中长期看，公司在产品研
发、多国制造、海外项目运营、国际化原材料供应渠道等方面的优势将显示出较大
的竞争优势，同时可以通过高研发投入推出更富盈利空间的产品，吸引更多的海外
客户。同时，随着贸易政策的稳定，也将重构供应链、商业关系和定价体系。关税
政策不会改变公司在国际市场的中长期竞争力。
公司坚定把自主品牌业务作为战略性发展方向。报告期内，自主品牌业务聚焦产品
创新，爵宴品牌在零食板块推出多款针对小型犬的冻干新品，在主食湿粮方面推出
牛骨汤主食罐系列，在主食干粮方面推出爵宴原生风干粮薄脆产品。下半年爵
宴将加码围绕主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等四大高增速品线，持续推
出新品。好适嘉品牌上半年持续推出冻干零食等多品类新品，填补爵宴在中端价格
带的市场空白，形成双品牌协同效应。下半年好适嘉将基于宠物多方面、多维度的
进食需求，进一步完善产品矩阵，提供一站式营养解决方案。公司将按照既定计划
持续推进自主品牌业务，以质量和规模共同驱动品牌发展。
本报告期末，公司资产负债率33.02%，比上年末减少1.24%，指标稳健，处于健康
水平，是公司持续健康发展的基矗期间费用方面，销售费用增加9.56%，同比增长3
8.15%，主要是在自主品牌端的投入增加所致；管理费用同比增长24.67%，主要是
由于新西兰天然纯产生较多的运营支出，其中办公费、折旧与摊销增长较多；财务
费用受到利息以及汇兑的影响较大，报告期内利息收入同比减少71.38%，汇兑收益
为1,431.84万元，同比减少17.17%；研发费用继续保持了稳定水平，报告期内的研
发支出在主粮方面的投入较多。
报告期内，经营活动产生的现金流量净额减少较多，主要系公司当前在海外市场的
经营模式下产生的波动，海外客户普遍为知名宠物产品品牌商或者零售商，信誉良
好，不会对公司业绩和正常经营产生重大影响。除了上述日常经营计划的开展之外
，报告期内公司主要就新型主粮产线的烘焙粮产线建设、新西兰主粮进口以及相关
品牌规划、精细化成本管理等重点年度任务开展工作。
二、核心竞争力分析
公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，持续打造核心竞争力，在销
售渠道、品牌创新、国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素
方面形成了较突出的竞争优势。
（一）销售渠道优势
近年来，公司充分利用高强度研发、产品质量管控、全球化制造等优势，积极实施
销售网络的全渠道建设。
中国市场作为全球发展最快、最具潜力的宠物消费市场，公司通过近年来的不断投
入，已形成了一定的渠道优势。目前，公司除了在线上拥有品牌旗舰店、宠物用品
专营店等直销店铺外，还建立了较大规模的线上分销渠道。在线下，公司也已建立
了较大规模的经销商渠道，与众多宠物产品代理商、终端销售商、宠物医疗机构等
建立了长期合作关系，形成了一批具有较高认可度的忠诚客户。
经过在海外市场多年的积累，公司与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建
立了密切的合作关系，形成了一定的渠道壁垒。在合作模式上，一般双方签订长期
供货协议或独家供应协议，通过定制化的产品增强合作黏性，深度绑定产品，实现
利益共赢。近年来，公司在海外渠道的优势不断得到巩固加强。
（二）国际化运营优势
公司具备宠物功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等主要品类
的中高端宠物食品产线，具备了向全球各主要市场供应多样化产品的能力。其中，
在中国、越南、柬埔寨、新西兰等国家设有生产基地，能为国内外市场提供品类丰
富、高品质的产品，满足国内外客户的多样化需求。
近年来，公司不断加快供应链的国际化进程，原材料采购活动已覆盖中国、中亚、
东盟、美洲、大洋洲等国家和地区，降低生产成本，提升经营安全系数，增强核心
竞争力。同时，公司还将海外工厂的高端、富有特色的产品引入到中国市场，助力
自主品牌业务的发展。
（三）研发和技术优势
公司系国家重点高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业，建有省级宠物健康
营养产品研究院、高新技术企业研发中心等多个研发平台，负责公司新技术、新产
品、新工艺的研发、推广、改进及技术创新管理，为公司的发展提供战略指导及技
术支撑。公司还通过完善和优化科技创新制度、提供适宜的制度安排和创新环境、
积极引进人才等途径，建立了具备较强竞争力的企业技术研发创新体系。
通过与国内外高校、科研院所建立产学研合作计划以及自主研发等多种渠道，目前
公司的核心技术已在国内外获得多项专利保护，并作为主要参与方起草了国家标准
《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008）。通过多年的技术积累，公司已将畜皮
咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、动植物蛋白混合制备技术、宠物
食品压纹技术、宠物食品冷冻干燥技
术、农产品精深加工工艺、胶原蛋白宠物食品生产制备技术、高温技术制备烘焙宠
粮、新型无添加肉干宠物食品及其生产方法等应用于产品的研发和工艺的改进，促
进产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。
（四）质量控制优势
经过多年的积累和发展，公司已建立完善的质量控制体系，严格按照GMP、ISO9001
、ISO22000、ISO14001、ISO45001、BRC、FSMA等管理体系或者规范的要求，按照
相关国际标准、进口国标准以及客户的特定要求组织生产，掌握了美国、加拿大、
欧洲、日本等主要国家和地区的宠物食品法律法规和标准，能够为全球各主要市场
提供符合市场标准的产品。公司严把产品质量安全关，目前已在中国、越南、柬埔
寨基地自建有多条电子束辐照杀菌生产线，能够独立完成产品的辐照杀菌，实现生
产环节的自检自控，降低产品二次污染的风险，为产品安全提供可靠保障。公司建
有独立的实验室，配备专业的技术人员和先进的检测设备。产品经过公司内部检测
合格后，再委托第三方的实验室进行检测，经检验合格后方可发货。
通过持续的软硬件建设，产品质量控制水平持续提升，为公司提升在国内外市场的
竞争力夯实基矗
（五）大规模、高品质制造优势
公司在国内外均建有高标准、规模化的生产基地，具备了大规模、高品质制造的基
础，叠加当地优势资源，持续释放规模效应，从而提升市场竞争力。
随着公司高品质、差异化主粮战略不断推进，尤其是新西兰年产4万吨高品质主粮
产线的正式投产，具备了向全球主要市场提供高品质、绿色天然有机宠物食品的能
力。产线拥有全球领先的自动化设备、高品质的原材料供应链和经验丰富的技术和
管理团队，构建了公司在全球高端宠物主粮市场的竞争力。
（六）管理优势
公司拥有从业经验丰富的管理团队，具备判断行业发展趋势的专业能力，对行业内
的商业机会有敏锐的捕捉力。凭借自身丰富的经验，公司可以有效地把握行业方向
，抓住市场机会。
得益于正确的战略决策和稳定高效的管理，经过多年的探索，公司已逐步建立起涵
盖新产品开发、原材料采购、生产运营、质量控制、成本管理、财务管理、市场营
销和品牌建设等方面的现代科学管理体系，各职能部门均有经验丰富的人员支撑。
公司实施战略人力资源管理，以战略目标为导向，系统地对人力资源各种活动进行
计划和管理，已建立了一支专业化的运营团队。报告期内，公司核心管理团队、关
键技术和市场拓展团队保持稳定，对公司的发展前景充满信心，员工忠诚度、士气
较高，富有创造性和积极性。
三、公司面临的风险和应对措施
通过对目前所处的内外部经营环境进行分析，结合未来发展战略和当前具体经营计
划，公司以科学审慎的原则识别了当前面临的风险因素，认为当前面临的风险因素
较以前报告期未发生重大变化，并不断升级针对性应对措施。具体如下：1、海外
核心客户收入占比较大的风险
报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源。公司海外下游客户相对集
中，其均有较为严格的供应商认定体系，公司在通过核心客户的供应商资质认定后
，双方一般会保持持续稳定的业务合作关系，导致大客户总体稳定，但其收入占公
司当期营业收入的比重较高。未来若公司核心客户出现较大经营风险导致其减少向
公司采购或公司不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入和经营
业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极开拓新市尝新客户，注重大客户的维护
与新客户的持续开发培育。近年来，公司充分利用全球产能布局，不断开发和升级
产品，积极拓展欧洲及其他非美地区客户以及具备较大潜力的中小客户，降低海外
客户集中度。同时，大客户随着与公司合作的深入，增加对公司产品的了解与信任
，其采购数量及金额将维持较高水平。另外，随着公司在国内市场开拓力度的加大
，自有品牌收入快速提升，收入来源更加多样，也将持续降低国外核心客户收入占
比较大的风险。
2、原材料价格波动风险
公司产品成本原材料占比较高，所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、鸭肉、植物性
淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存在一定影响。虽然公司日常注重对原材料
价格和需求进行预测，价格的短期波动对公司的影响较小，但受市场需求变动等多
方面因素的影响，如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产
成本的控制带来不确定性影响。原材料价格变化向下游客户和消费者的传导也需要
一定的时间，可能会导致公司在生产经营过程中须面对原材料价格大幅波动引致的
业绩波动风险，从而导致公司成长性下降甚至业绩下滑。报告期内，主要原材料鸡
肉和生皮价格基本稳定，但未来公司生产所需原材料如出现大幅度价格波动，将对
公司业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极通过加强库存管理、优化采购管理
体系、增加优质供应商和原材料采购地等方式应对原材料价格波动；同时，加大研
发力度，通过降低原材料损耗、寻求原材料替代等途径降低原材料价格波动带来的
影响；积极寻求原材料供应链的多样化。
3、全球化经营风险
为积极拓展发展空间，整合国际优势资源，公司先后在越南、新西兰、柬埔寨等地
设立生产基地。随着海外生产基地产能的持续释放和投资项目的持续增加，海外经
营的规模迅速扩大，资产规模、员工数量也随之快速增加，对公司在市场拓展、经
营管理水平、内部治理结构、内部控制措施的有效执行等方面带来了挑战。由于公
司较早实施“走出去”发展策略，积累了丰富的境外经营管理经验，但仍无法满足
快速发展的需要，海外经营人才尚需进一步补充。同时，投资项目所在国如未来出
现汇兑限制、外资政策变化、东道国政府征收、战争及政治、公共卫生事件等情形
，可能给公司带来投资损失。因此公司面临由于海外经营经验及人才储备不足、境
外经营环境恶化导致的海外经营风险。应对措施：第一，完善公司海外投资项目的
各项管理制度，从生产、财务、内部审计监督等多方面加强对海外投资项目的日常
管理和风险管控；第二，保持与中国驻外使领馆和商会的联系与交流，及时掌握海
外经营所在地的政策法规及商务信息；第三，加强对既熟悉外国法律和文化又具有
企业管理能力的专业人才的招揽和培养，重大事项寻求管理咨询、律师、会计师等
专业支持；第四，积极寻求海外项目的本地化运营；第五，加强生产的柔性化，提
高公司在境内外各生产基地进行订单调配的灵活性。
4、人力成本上升的风险
公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，其薪酬水平的持续上涨会影响公司生产
成本进而影响公司经营业绩。同时，公司海外生产基地也存在劳动力成本上升的趋
势。未来公司如果不能有效控制人力成本，劳动力成本持续增加，则将面临盈利能
力下降的风险。
应对措施：继续加强产品的研发和创新工作，提高产品附加值和生产的自动化水平
，降低劳动力成本上升对公司盈利水平
的影响；加大职工的培训和后续教育，加大人力资本积累与储备，培养一批经验丰
富、专业技术熟练、劳动生产率高的一线工人，以提高劳动力质量代替劳动力数量
；另外，加强企业文化建设，提升员工队伍的稳定性与忠诚度，从而稳定生产，降
低人工替换成本，努力达到人力成本相对可控的效果。
5、市场竞争加剧的风险
随着居民在宠物方面的消费能力和消费意愿不断提升，国内宠物行业依然具备很大
的发展空间，宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。国内宠物企业众多，行业集
中度低，现仍有大量产业资本进入宠物行业参与市场竞争，宠物行业未来市场竞争
将加剧。公司作为国内宠物行业具有较强影响力的企业，尽管在销售渠道、品牌影
响力、研发能力、供应链体系、生产规模、核心管理团队等方面确立了较大竞争优
势，但随着经营规模的扩大，投入增加，未来如果在研发、成本控制、销售策略选
择等方面不能及时适应市场变化，将可能导致主要产品利润下滑或市场份额增长不
及预期，对公司的盈利能力和持续增长产生不利影响。
应对措施：充分利用国际化的产能布局，打造公司在宠物咀嚼功能性健康食品、高
品质零食、新型主粮、新西兰原产高品质主粮等高门槛产线的供应链优势；借助国
货崛起的趋势，创新产品、营销方式、核心团队的激励方式，打造品牌力、产品力
和渠道力的“三力合一”综合优势；通过数智化应用，提升运营效率，缩短与服务
用户的距离，提升产品消费体验。6、国际政治经济环境变化风险
根据公司目前的产品和市场结构，零食产品和海外市场占营业收入的比重较高，产
品主要出口到美国、欧洲等发达国家和地区，其中美国市场占据的份额较高。近年
来，国际贸易面临全球经济增长不均衡、地缘政治、极端保护主义等影响，对公司
业绩产生较大潜在影响。
应对措施：海外市场为成熟市场，公司向海外市场出口的产品具有较高的产品附加
值，具备了较强的消费黏性和价格刚性，且在目标市场自行生产的成本较高，或者
不具备必需的产业链。公司将积极向市场推出更具市场竞争力的新产品，提高产品
附加值，与客户加深合作层次，增加客户黏性；积极开发其他潜力市场，降低单一
市场的影响；积极开拓国内市场，提升国内市场占比；增强海外生产基地的供货能
力。
7、汇率波动风险
公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市
场化程度提高，汇率波动对公司出口业务的盈利能力产生不确定性影响，预计未来
人民币汇率仍存在较大波动的风险，这将导致公司业绩随之产生不确定性。应对措
施：当汇率波动较大时，积极审慎开展外汇套期保值等业务，锁定业务利润；与客
户积极协调，建立更科学的产品价格浮动机制；加强国内市场拓展，提升国内市场
收入占比。
8、税收优惠和政府补贴政策变化引致的风险
我国对符合要求的出口产品实行退税政策，根据相关政策，公司享受国家对于生产
企业的出口货物实行“免、抵、退”税的优惠政策。近年来，公司主要产品的出口
退税率呈现逐渐下降的趋势，这将最终影响公司经营业绩。公司面临出口退税政策
变化导致盈利波动的风险。另外，公司在越南、柬埔寨的工厂目前也正在享受不同
程度的税收优惠政策，如优惠政策到期，也会对公司的业绩产生一定影响。
公司具有“国家级高新技术企业”资格，于2023年12月再次通过复评，根据相关政
策规定继续享受15%的企业所得税率。如未来上述政策变化或公司无法再次被认定
为高新技术企业，将导致公司不能继续享受上述税收优惠税率，将会一定程度上影
响公司业绩。
应对措施：将继续加强产品的研发工作，增加产品附加值，降低出口退税政策变化
对盈利水平的影响；完善相关管理制度，提高政策敏感性和反应速度；加大在国内
市场的拓展力度，努力提高国内市场销售占比。
9、人才流失风险
公司主要产品的更新、升级速度较快，对产品的研发要求较高，需要不断加大投入
引进优秀人才。此外，公司在营销、生产等业务链重点环节亦需要优秀核心人员的
决策和执行，因此拥有稳定、高素质的专业人才对持续发展壮大至关重要。目前企
业之间专业人才的争夺十分激烈，如果公司研发投入不足或者未能建立具有竞争力
的薪酬体系、营造良好的工作环境，可能导致核心人员流失，从而对公司的生产经
营造成不利影响。
应对措施：实施战略人力资源管理，积极营造“培养人、留住人、吸引人、激励人
”的氛围；不断健全完善公平合理、长中短期相结合的激励措施；海外项目积极扩
大本地化运营，扎根当地，吸引当地优秀人才。
10、新产品及自有品牌开发推广风险
为扩大市场占有率以及满足宠物消费不断升级的需求，公司自成立以来一直致力于
通过产品创新赢得市场，注重针对不同市场和客户制定个性化的产品和营销方案。
近年来公司坚定实施自主品牌战略，持续进行品类创新，不断寻找潜力增量。新产
品从立项到收获利润需要一定的投入和周期，特别是核心品类需要投入更多的资源
，投入周期也可能更长。如果未来公司的新产品市场认可度低，前期的投入则存在
无法收回的风险。因此，新产品在市场的成功率直接影响品牌自身的业绩，进而影
响公司业绩。
应对措施：主动适应行业发展趋势，坚定实施高度差异化的产品策略，做好新产品
开发、营销策略的风险评估；根据国内外不同市场的特点匹配柔性生产和供应链，
满足不同市场的多元化需求；以科学合理的激励措施提升营销团队的能力，大力吸
引高素质营销人才。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜ALPINE EXPORT NZ LIMITED ｜ 4.96｜ -｜ -｜
｜上海乐佩宠物服务有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海哈宠实业有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜上海宠域投资管理中心(有限 ｜ 1300.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海宠赢投资管理中心(有限 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海宠锐投资管理有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜上海煦瞻贸易有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海禾仕嘉商贸有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜佩利奥(上海)科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜佩蒂智创(杭州)宠物科技有限｜ 10000.00｜ -2486.02｜ 13477.06｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳县小满创业投资合伙企业｜ -｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳宠它股权投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广州威诺动物药业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜新西兰丰盈湾实业有限公司 ｜ 0.05｜ 358.01｜ 12210.06｜
｜新西兰北岛小镇宠物食品有限｜ 61461.31｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新西兰天然纯宠物食品有限公｜ 50414.44｜ -2918.44｜ 46269.11｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜最好的伙伴新加坡有限公司 ｜ 0.53｜ -｜ -｜
｜杭州宠珍商贸有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜杭州宠这里商业管理有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜柬埔寨爵味食品有限公司 ｜ 46327.19｜ 3478.73｜ 57571.29｜
｜柬埔寨跨客置业有限公司 ｜ -｜ 19.21｜ 1953.23｜
｜江苏康贝宠物食品有限公司 ｜ 7500.00｜ -｜ -｜
｜泰州乐派宠物营养有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜温州贝家宠物乐园有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜温州顺通电子加速器有限公司｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜纽喜宝宠物食品(温州)有限公｜ 712.99｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜越南好嚼有限公司 ｜ 6880.36｜ -｜ -｜
｜越南巴啦啦食品有限公司 ｜ 677.72｜ -｜ -｜
｜越南德信食品有限公司 ｜ 6642.35｜ 2512.69｜ 47345.81｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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