☆公司大事☆ ◇601088 中国神华 更新日期：2025-08-03◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 ┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜ ｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-08-｜70714.51｜ 6304.77｜ 5178.55｜ 69.65｜ 2.88｜ 1.72｜ ｜ 01 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-07-｜69588.29｜ 7451.14｜ 6543.27｜ 68.49｜ 2.88｜ 4.25｜ ｜ 31 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-07-｜68680.42｜ 5648.52｜11331.66｜ 69.86｜ 5.67｜ 2.07｜ ｜ 30 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-07-｜74363.55｜ 5016.21｜ 4275.10｜ 66.26｜ 0.95｜ 2.38｜ ｜ 29 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘ 【2.公司大事】 【2025-08-02】 7000亿巨头拟一次性整合13家企业！601088，周一停牌！ 【出处】大众证券报 8月1日晚间，煤炭产销龙头企业中国神华(601088)发布公告称，拟以发行股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司(以下简称“国家能源集团”)持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。公司A股股票自2025年8月4日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 公告显示，本次交易涉及的重组标的包括13家企业，分别是国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司。 公司方面强调，本次交易是为了履行公司与控股股东之间的避免同业竞争协议，提高上市公司质量，推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更。 公开资料显示，中国神华成立于2004年11月8日，是国家能源集团旗下A+H股旗舰上市公司，H股和A股股票分别于2005年6月15日、2007年10月9日在香港联交所、上海证交所上市。 此前，中国神华发布2025年上半年业绩预告，公司预计实现归母净利润为236亿元至256亿元，同比下降13.2%至20.0%。对于上半年业绩，中国神华称，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，公司以高质量发展为导向，全力以赴促销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。 截至8月1日收盘，中国神华股价报37.56元/股，A股总市值7463亿元。 中国神华(601088)股价年内走势 【2025-08-02】 中国神华：8月1日获融资买入6304.77万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华8月1日获融资买入6304.77万元，占当日买入金额的19.90%，当前融资余额7.07亿元，占流通市值的0.11%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-08-0163047705.0051785502.00707145146.002025-07-3174511446.0065432699.00695882943.002025-07-3056485228.00113316570.00686804196.002025-07-2950162145.0042750990.00743635538.002025-07-2865921907.0040694453.00736224383.00融券方面，中国神华8月1日融券偿还1.72万股，融券卖出2.88万股，按当日收盘价计算，卖出金额108.17万元，占当日流出金额的0.18%，融券余额2616.05万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-08-011081728.00646032.0026160540.002025-07-311099008.001621800.0026135784.002025-07-302182950.00796950.0026896100.002025-07-29359290.00900116.0025059532.002025-07-28805140.001304100.0025586820.00综上，中国神华当前两融余额7.33亿元，较昨日上升1.56%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-08-01中国神华11286959.00733305686.002025-07-31中国神华8318431.00722018727.002025-07-30中国神华-54994774.00713700296.002025-07-29中国神华6883867.00768695070.002025-07-28中国神华24293731.00761811203.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-08-02】 拟一次性整合13家核心资产！中国神华最新回应 【出处】中国证券报【作者】刘丽靓 8月1日晚，中国神华发布《关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告》。此次交易中国神华拟收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的13家能源资产股权，标的范围全面覆盖煤炭开采、坑口煤电、煤制油煤制气煤化工及相关物流运输体系等产业链核心环节。 “此次重组，将显著提升中国神华煤炭资源战略储备和一体化运营能力，同时根本性改善控股股东与上市公司在煤炭资源开发领域的业务重叠问题，在我国深化能源体制机制改革、构建新型煤炭产供储销体系的战略进程中具有重要意义。”中国神华相关负责人表示。 图片来源：公司公告 化解同业竞争 中国神华相关负责人表示，根据国家能源集团与中国神华共同签署的关于同业竞争事项的系列协议文件，中国神华启动此次大规模重组，一次性整合新疆能源、乌海能源、神延煤炭等13家核心煤炭及相关产业主体，系统性注入控股股东国家能源集团主要煤炭产业链资产。这是继2025年1月，中国神华公告对国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权的收购并于次月实现资产交割后，中国神华在解决同业竞争问题上的又一次有力举措，与控股股东在煤炭资源开发领域的业务重叠问题将实现根本性改善。 上述负责人表示，此次注入中国神华的标的资产，包含丰富优质的煤炭资源，将显著提升中国神华煤炭资产战略储备，实现上市公司资源总量跨越式增长，进一步巩固国内煤炭行业龙头企业的市场地位与战略价值。 从资源战略布局维度看，此次重组的煤炭标的与中国神华现有煤炭资源形成地理空间互补，相关物流资产强化“西煤东运”通道节点功能，煤电一体化项目进一步补齐中国神华一体化产业链条，共同构建多层级、立体化的现代煤炭供应体系。通过建立跨区域产能协同调度机制，中国神华应对重点能源消费区域季节性、结构性供需波动的能力将获得全面提升。在迎峰度夏、冬季供暖等能源保供关键时期，可依托统一管理平台高效响应宏观调控需求，为筑牢能源安全防线提供坚实支撑。 提高一体化运营价值创造能力 该负责人称，此次重组有效实现煤炭产业全链条资源优化配置，通过全产业链的统一规划与运营，可促进资源配置效率系统性提升，为上市公司创造生产、运输、转化各环节协同增益，进一步提高一体化运营价值创造能力，大幅增加企业现金流量水平，更好回报投资者。 重组后，上游煤炭开采主体提供稳定资源供给保障；中下游煤制油化工技术平台提升清洁高效转化水平，煤电一体化资产强化能源梯级利用效率；运输环节的陆港航资产构建自主可控物流网络，各环节协同，大幅提升“西煤东运”战略通道运转效能。随着重组方案落地实施，中国神华将在服务国家能源安全战略、引领煤炭行业高质量发展进程中发挥更为关键的支柱作用。 【2025-08-02】 央企重组大消息！7000亿巨头，宣布停牌！ 【出处】中国基金报【作者】李智 【导读】中国神华拟购买国家能源集团持有的相关资产，股票自8月4日起停牌 国家能源集团携手中国神华，双方启动新一轮交易。 8月1日晚间，中国神华发布公告称，公司筹划发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。 拟购买国家能源集团持有的相关资产 中国神华股票停牌 8月1日晚间，中国神华发布公告称，公司收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称国家能源集团）的《关于筹划重大事项的通知》，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。 根据公告，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人变更。 经申请，中国神华A股股票自8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 根据国家能源集团出具的《关于筹划重大事项的通知》，拟由中国神华通过发行股份及支付现金的方式购买国源电力、化工公司、新疆能源、乌海能源、包头矿业、神延煤炭、晋神能源、平庄煤业、内蒙建投、煤炭运销公司、港口公司、航运公司、电子商务公司的股权，具体方案尚待进一步商讨确定，并视具体情况募集配套资金。 中国神华表示，本次交易有助于提高上市公司质量，推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。 值得注意的是，2025年1月，中国神华以8.5亿元对价收购国家能源集团所持杭锦能源有限责任公司100%股权。该交易已于2025年2月完成交割。今年5月，中国神华表示，国家能源集团和公司正在协商启动新一批的注资交易，继续推进煤炭优质资产注入中国神华，支持中国神华长远发展。 上半年净利润同比下降 7月13日，中国神华发布了2025年上半年业绩预告。公告显示，预计公司2025年上半年实现归母净利润为236亿元至256亿元。与上年同期法定披露数据相比，减少39亿元至59亿元，下降13.2%至20.0%。与经重述的上年同期数据相比，减少24亿元至44亿元，下降8.6%至15.7%。 中国神华表示，2025年上半年，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，公司以高质量发展为导向，全力以赴促销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。2025年上半年归母净利润同比下降主要是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，集团煤炭分部利润下降。 摩根士丹利发布研报称，维持中国神华“增持”评级。虽然国内煤炭供应充足可能限制价格反弹幅度，但价格改善及长期合同销量增加有助于第三季度维持稳健的盈利。同时，更高的股息支付和收益率为中国神华提供了另一个吸引投资者的角度。 截至8月1日收盘，中国神华A股股价报37.56元/股，总市值为7225亿元。 【2025-08-02】 中国神华回应大规模资产整合：化解同业竞争，筑牢能源安全，提升股东价值 【出处】本站7x24快讯 8月1日晚间，中国神华能源股份有限公司发布《关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告》。本次交易拟收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的13家能源资产股权，标的范围全面覆盖煤炭开采、坑口煤电、煤制油煤制气煤化工及相关物流运输体系等产业链核心环节。中国神华相关负责人表示，此次重组，将显著提升中国神华煤炭资源战略储备和一体化运营能力，同时根本性改善控股股东与上市公司在煤炭资源开发领域的业务重叠问题，在我国深化能源体制机制改革、构建新型煤炭产供储销体系的战略进程中具有重要意义。(中证金牛座) 【2025-08-01】 央企重组大动作！601088，拟购入13家公司 【出处】上海证券报·中国证券网 中国神华8月1日晚间公告称，公司收到控股股东国家能源集团通知，初步考虑拟由上市公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。公司股票自8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 具体来看，中国神华本次拟收购的标的公司多达十三家。分别为国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司。 中国神华表示，本次交易是为了履行公司与控股股东之间的避免同业竞争协议，以及提高上市公司质量，推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。公告同时明确，具体重组标的正在论证过程中，最终标的资产范围以后续公告的重组预案或重组报告书披露的信息为准。 记者注意到，本次收购的标的公司中不乏国家能源集团的“明星”资产。其中，中国神华煤制油化工有限公司是国家能源集团的化工产业平台，公司业务聚焦于煤炭清洁高效转化，并成功建设并运营了世界唯一的百万吨级煤直接液化、世界首套60万吨/年煤制烯烃、亚洲首个10万吨级二氧化碳捕集与封存、世界首套5万吨/年聚乙醇酸可降解材料等一系列示范工程。 除了煤炭、煤化工等企业，中国神华本次拟注入的资产还包括港口、航运等优质资产。国家能源集团港口有限公司成立于2022年，是国家能源集团为落实国有资本投资公司改革部署，启动对下属港口的专业化整合，将分散管理的国能黄骅港务、天津港务、珠海港务合并重组，成立统一运营的港口发展有限公司。2024年，国家能源集团港口有限公司注册成立泰州港务，成为集团长江中下游“五港一体”海进江多式联运中心的核心港。 国家能源集团航运有限公司是国家能源集团开展航运产业管控优化后建立的航运资产管理运营平台。公司具备国内水路运输资质、水路运输代理资质、国际无船承运人运输资质，主营沿海及沿江航运业务，兼营国际远洋运输业务。以管理全口径统计，航运公司有船舶62艘、347.7万载重吨，年运能8000万吨，运力载重吨居国内沿海干散货船队第二位。截至2023年12月末，航运公司净资产79.85亿元，资产负债率15.21%。船队规模排国内沿海散货第二位，年运输量排沿海散货第一位。 值得一提的是，本次拟注入的资产还有国家能源集团电子商务有限公司。该公司主营的“国能e商”平台依托于国家能源集团“煤电化路港航”产业链，聚焦“煤电化运”四大板块，以数字化平台建设，支撑保障以煤为主大宗商品线上业务交易，同时为交易用户配套提供金融、资讯等增值服务，年交易量达到13.8亿吨，注册企业总数超过2.8万家。 尽管本次交易尚处于筹划阶段，尚未明确收购资产的具体范围和交易金额，分析人士推测，此次交易金额有望跻身近期并购交易的前列。 记者注意到，近一年来，越来越多的中央企业正积极响应“并购六条”以及国务院国资委相关鼓励政策，加速推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势，促进产业升级实施并购重组。近期，包括中化国际、中化装备、内蒙华电先后披露了相关收购预案或最新交易进展。 【2025-08-01】 煤炭巨头，控股股东拟筹划重大事项！下周一停牌！ 【出处】证券时报【作者】张淑贤 沪市大额并购再添一例? ?月1日晚，中国神华公告称，收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称“国家能源集团”）的《关于筹划重大事项的通知》（以下简称《通知》），初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金（以下简称“本次交易”或“本次重组”）。 因本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据上海证券交易所相关规定，经公司申请，公司A股股票（简称：中国神华，股票代码：601088）自2025年8月4日（下周一）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 又一起“重量级”并购交易 从停牌公告看，此次交易涉及的标的为国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产，对应十多家公司相关股权。业内分析人士推测，此次交易金额有望跻身目前并购交易的前列。 自“并购六条”发布以来，沪市大额并购频现。截至目前，已出现3单千亿级并购：已经实施完毕的国泰君安吸收合并海通证券、已获得注册批文的中国船舶吸收合并中国重工、披露预案的海光信息吸收合并中科曙光，对应的交易金额分别为976亿元、1152亿元、1160亿元。中国神华此单交易无疑有望为沪市大额并购再添一例。 央企转型升级、产业整合活力被激发 中国神华公告称，此次并购将进一步推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。 事实上，随着“并购六条”的深入推进和典型案例的渐次落地，极大地推动了传统行业转型升级的“向新力”和产业整合的“行动力”。 以央企实践为例，2024年9月24日以来，包括中国动力、中化装备等在内的多家央企发布重大收购方案，产业整合和升级成为主流。 尤其是近期，多家公司披露并购交易进展。7月29日，中化国际披露预案，拟发行股份购买南通星辰100%股权，旨在快速扩充在高性能、高附加值的工程塑料领域的产品布局，尽快实现新增产品与上市公司现有产品线的协同。 同日，中化装备披露预案，拟购买益阳橡机100%股权和北化机100%股权，以进一步聚焦“化工装备+橡胶机械”的主业方向，有望增厚公司营业收入和利润，助力扭亏。 7月10日披露草案的内蒙华电计划以发行股份及支付现金相结合的方式购买正蓝旗风电70%股权与正蓝旗风电75.51%股权。收购后，公司预计新增新能源装机160万千瓦，有利于构建“风火储”协同发展的产业布局。 【2025-08-01】 中国神华筹划重大重组事项 8月4日起停牌 【出处】智通财经 中国神华(601088.SH)公告，公司收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司(简称“国家能源集团”)的《关于筹划重大事项的通知》，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。 本次交易事项尚处于筹划阶段，初步确定交易对手方包括国家能源集团、国家能源集团西部能源投资有限公司(简称“西部能源”)等。 本次交易涉及的重组标的为国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产，包括国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司的股权。 公司股票自2025年8月4日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 【2025-08-01】 中国神华：筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 股票8月4日起停牌 【出处】证券时报网 人民财讯8月1日电，中国神华(601088)8月1日晚间公告，公司收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司(以下简称“国家能源集团”)的关于筹划重大事项的通知，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。因本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，公司A股股票自2025年8月4日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 【2025-08-01】 中国神华：拟购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产 股票停牌 【出处】本站7x24快讯 中国神华公告，因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，公司A股股票自2025年8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易涉及国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产，交易对方初步确定为国家能源集团及其西部能源投资有限公司。本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，最终能否实施尚存在不确定性。 【2025-08-01】 大举入市！7月已有7家险资出手 【出处】券商中国【作者】邓雄鹰 险资入市正在持续推进。 近日，又有两家险资出手。7月25日，弘康人寿买入3038.6万股郑州银行H股，这是弘康人寿6月以来第四次突破港交所权益变动披露线。7月28日，平安资产以投资经理的身份买入374.25万股招商银行H股，持有该行H股比例升至16.03%。根据平安资产受托资产情况来看，此次投资背后的委托人大概率仍是险资。 一月内7家险资出手 7月25日，弘康人寿买入3038.6万股郑州银行H股，每股均价1.3788港元，持股比例升至10.45%。短短不到一个月，弘康人寿已耗资逾亿港元买入郑州银行H股，这对于一家小型保险公司来说并非易事。 弘康人寿的投资布局是险资持续入市的一个缩影。据券商中国记者根据公开披露信息不完全统计，一个月内已有7家险资数度出手买入标的资产，涉及8只股票。 7月1日，利安人寿买入110万股江南水务股票，持有江南水务股票增至4699.54万股，占该上市公司总股本的比例升至5.03%。 7月3日，信泰人寿通过二级市场买入69.09万股华菱钢铁股票，持有华菱钢铁股票增至3.45亿股，占该上市公司总股本的比例升至5.00%。同日，信泰人寿以6.7263港元的每股均价买入约3.41亿股龙源电力H股股票，持股比例从10.03%升至10.27%。 7月4日，中邮人寿买入72.6万股绿色动力环保H股股票，持有绿色动力环保H股股票增至2051万股，占其H股股本比例升至5.0722%。 7月9日，泰康人寿以基石投资者身份参与峰岹科技（深圳）股份有限公司H股首次公开发行。泰康人寿通过受托人泰康资产管理的账户出资2500万美元进行认购，占峰岹科技已发行H股总数的8.69%。 7月16日，中国平安以5.7港元的每股均价买入125.32万股中国电信H股股票，持股比例从4.99%升至5.00%。 7月18日，瑞众人寿以6.8954港元的每股均价买入330万股龙源电力H股股票，持股比例从16.90%升至17%。券商中国记者梳理显示，2024年以来，瑞众人寿持续买入龙源电力H股，上一次是5月8日，买入均价为6.2247港元/股。短短一年间，持股比例从6%快速升至17%。 7月22日，平安人寿以5.7444港元的每股均价买入2290.9万股邮储银行H股股票，持股比例从13.98%升至14.10%。这是今年平安持续买入银行股中的一次。 如果将时间拉长，这份投资清单还会大幅增加。券商中国记者按照中国保险行业协会公告的举牌数统计，截至7月30日，保险公司举牌21次，不仅超过2024年全年举牌数，还超过2021年—2023年三年举牌总和，创下近五年新高。 平安“扫货式”买入银行股 各类股票中，银行股受到多家险资青睐。中国平安、新华人寿、瑞众人寿、弘康人寿均在今年买入银行股。其中，以中国平安重仓银行股的路径更加坚决和明确，堪称“扫货式”买入。 证券时报·券商中国记者梳理港交所披露易，中国平安目前重仓持有5只港股银行股，今年以来持续增持其中四只港股银行股。经估算，中国平安累计耗资超千亿港元买入港股银行股。按7月30日收盘价计算，中国平安目前所持五只港股银行股市值超2600亿港元。 工商银行H股是中国平安布局较早的银行股。2024年8月，中国平安对工商银行H股的持股比例达到14%。此后6个月时间，中国平安在二级市场继续多次买入工商银行H股。截至2025年2月14日，中国平安持有工商银行H股数量达156.99亿股，在工商银行H股股本中的占比达到18.08%。 除了重仓工商银行H股，今年初以来，中国平安还对农业银行H股、招商银行H股和邮储银行H股开展“扫货式”买入。 1月7日，中国平安以4.2216港元每股均价买入3167.8万股农业银行H股，所持农业银行H股数量增至15.53亿股，占该银行H股比例为5.03%。此后，中国平安开启了对农业银行H股的持续买入。截至6月17日，中国平安持有农业银行H股数量达到49.46亿股，持股占比16.09% 中国平安对招商银行H股、邮储银行H股的买入也是类似路径。 1月10日，中国平安买入189.25万股招商银行H股，所持招商银行H股数量增至2.3亿股，占该银行H股比例升至5.01%。截至6月17日，中国平安持有招商银行H股数量达到6.89亿股，占比15.01%。 2024年12月27日，中国平安对邮储银行H股的持股比例突破5%。截至7月22日，中国平安旗下平安人寿持有邮储银行H股数量达到28亿股，占比14.10%。 今年以来，中国平安仅对建设银行H股少量减持。5月6日，中国平安减持1800万股建设银行H股，所持建设银行H股比例降至4.99%。减持后，中国平安持有的建设银行H股仍达120.19亿股，截至7月30日持仓市值超900亿港元。 一位保险资管公司投资人士告诉券商中国记者，低利率周期下，高收益优质资产稀缺，叠加新会计准则实施等因素，保险行业资产负债匹配难度加大，保险公司有通过权益投资增厚投资收益的现实需求。 对于中国平安这样大体量资金来说，标的股票要同时满足经营稳健、分红较好且稳定，并能承接庞大资金量等要求，选择范围较中小公司更加有限。在此背景下，银行股是大体量保险资金比较理想的投资标的。 今年3月，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林接受证券时报·券商中国记者采访时曾表示，国有大行有稳健的经营基本面，且有低波动、高分红、低估值特点，平均股息率较当前保险产品保证利率有可观利差。公司在配置方面，慎重选择经营稳健、抗风险能力强、分红稳定、有足够安全垫的标的，核心银行股属于较为理想的投资标的。 从股票表现来看，银行股自去年9月底以来启动一波长牛行情，为投资机构带来较好收益。虽然7月中旬以来银行股有所回调，但早期买入仍有较大的安全边际。 以中国平安买入招商银行H股为例，公司上半年买入招商银行H股数量达到了4.61亿股，耗资超200亿港元，以7月30日收盘价计算，浮盈约26亿港元。 这些行业受青睐 实际上，银行股一直就是险资权益投资的压舱石。 证券时报·券商中国记者梳理险资一季度重仓股显示，中国人寿、平安人寿、人保寿险、太保寿险、太平人寿、新华人寿等多家保险公司重仓持有多只A股银行股。截至一季度末，剔除中国平安持有的平安银行股份，险资持有的银行股市值在重仓股中排名第一，持仓市值达到万亿元。 天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾表示分析，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，因此是险资青睐的对象，是险资举牌标的重点领域。 不过，与中国平安策略不同，由于此前已配置了不少银行股，有保险机构投资负责人告诉券商中国记者，银行股是不错的基础资产，但结合公司资产配置策略和战术选择，不会超配银行股。 证券时报·券商中国记者梳理了今年以来保险业协会公告的险资举牌股票，包括邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行、中信银行、北京控股、电投产融、东航物流、中国儒意、中国水务、江南水务、华菱钢铁、峰岹科技、秦港股份、大唐新能源、中国神华和绿色动力环保，其中12只股票为H股（含A+H股）。 除了上述股票，券商中国记者还梳理了今年以来在港交所披露的险资增持的部分股票，包括中国电信H股，中远海能H股，龙源电力H股，郑州银行H股等。 通过以上梳理看来，举牌标的涵盖银行、公用事业、交通运输、能源等多个领域。低估值、高股息是险资投资相关标的的重要原因，对具有负债匹配压力的险资而言，高股息资产是穿越周期的核心配置。 以中国太保为例，中国太保旗下太保资产在2024年11月买入中远海能H股且持股比例达到5.02%，今年公司仍在持续买入中远海能H股。截至6月25日，公司持有中远海能H股股票占比达到9.03%。中远海能H股也是一只高股息股。 不过，并非所有高股息资产都是合适标的，险资在具体投资上也各有考量。一家保险资管公司负责人分析，不能简单看股息率，高股息需要以良好的盈利为基础并具有一定持续性；同时，买入高股息资产的成本不能太高，否则可能面临股价回调带来的损失。 近年来，提高权益投资比例是险资增厚投资收益的重要方式之一。在非上市险企新会计准则陆续切换以及长债利率长期下行趋势下，通过重仓持有优质资产和增加长期股权投资规模，有利于推动收益和报表更加稳定。 险资频频投资上市公司，不仅仅是资产配置调整，更是对中国资产长期看好的体现。随着系列政策打通“长钱长投”入市堵点以及保险负债端持续转型，险资权益资产配置空间有望进一步打开。 【2025-08-01】 行业周报|煤炭开采加工指数跌-5.47%, 跑输上证指数4.53% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2025年7月28日-2025年8月1日，上证指数跌0.94%，报3559.95点。创业板指跌0.74%，报2322.63点。深证成指跌1.58%，报10991.32点。煤炭开采加工指数跌-5.47%，跑输上证指数4.53%。 行业新闻摘要： 1：旺季效应有所凸显，7月煤价重心上移。 2：2025年全球煤炭需求将同比增长0.2%。 3：7月31日动力煤CCI指数环比上涨，市场需求增强。 4：全国统调电厂煤炭库存超过2亿吨，预计可用30天。 5：2025年煤炭行业深度报告显示，供需缺口或逐步扩大，煤炭行业迎新一轮价值重估。 6：煤矿“超产”正逐步核查，已有煤矿因超产被处罚，行业监管趋严。 7：国家能源局发布上半年煤炭生产平稳增长，规上工业原煤产量同比增长5.4%。 8：全球煤电需求仍保持较大韧性，煤炭市场回暖迹象显现。 9：进口煤投标价重心上移，市场竞争加剧。 10：动力煤现货2025年8月展望，分析“反内卷”风潮对市场的影响。 龙头公司动态： 1、电投能源：1）电投能源因违规行为被内蒙古证监局警示。2）电投能源收到内蒙古证监局警示函。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-15-2.53%-0.42%2025-07-16-0.32%-0.03%2025-07-17-0.00%0.37%2025-07-180.76%0.50%2025-07-211.62%0.72%2025-07-225.36%0.62%2025-07-23-0.85%0.01%2025-07-241.21%0.65%2025-07-25-0.80%-0.33%2025-07-28-3.06%0.12%2025-07-290.06%0.33%2025-07-30-0.05%0.17%2025-07-31-2.08%-1.18%2025-08-010.55%-0.37% 行业指数估值：日期市盈率2024-12-3129.562023-12-2931.56 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国神华-2.26%-2.90%1.10%陕西煤业-3.61%3.95%-8.26%中煤能源-4.10%7.74%5.28%兖矿能源-4.66%4.53%-9.81%电投能源-3.69%6.75%16.33%潞安环能-4.55%30.65%-8.82%山西焦煤-9.01%15.71%-10.73%苏能股份-4.77%-1.77%4.22%淮北矿业-6.71%9.17%-11.25%华阳股份-5.12%6.02%1.17%晋控煤业-7.29%16.95%-6.71%冀中能源-3.54%4.71%25.52%美锦能源-5.19%6.28%4.34%平煤股份-8.50%8.91%-18.57%华电能源-3.05%-1.17%17.05%山煤国际-6.33%10.70%-19.70%新集能源-6.39%0.00%-20.66%甘肃能化-5.32%3.66%-8.52%盘江股份-4.02%6.36%-4.02%昊华能源-5.91%7.92%-2.42% 行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、汇添富中证能源ETF（159930）、广发中证全指能源ETF（159945）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、国联安上证商品ETF（510170） 【2025-08-01】 中国神华：7月31日获融资买入7451.14万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华7月31日获融资买入7451.14万元，占当日买入金额的12.69%，当前融资余额6.96亿元，占流通市值的0.11%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-3174511446.0065432699.00695882943.002025-07-3056485228.00113316570.00686804196.002025-07-2950162145.0042750990.00743635538.002025-07-2865921907.0040694453.00736224383.002025-07-2554856030.0047220099.00710996929.00融券方面，中国神华7月31日融券偿还4.25万股，融券卖出2.88万股，按当日收盘价计算，卖出金额109.90万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额2613.58万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-311099008.001621800.0026135784.002025-07-302182950.00796950.0026896100.002025-07-29359290.00900116.0025059532.002025-07-28805140.001304100.0025586820.002025-07-251199016.00860832.0026520543.00综上，中国神华当前两融余额7.22亿元，较昨日上升1.17%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-31中国神华8318431.00722018727.002025-07-30中国神华-54994774.00713700296.002025-07-29中国神华6883867.00768695070.002025-07-28中国神华24293731.00761811203.002025-07-25中国神华7708408.00737517472.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-07-31】 中国神华：7月30日获融资买入5648.52万元，占当日流入资金比例为7.76% 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华7月30日获融资买入5648.52万元，占当日买入金额的7.76%，当前融资余额6.87亿元，占流通市值的0.11%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-3056485228.00113316570.00686804196.002025-07-2950162145.0042750990.00743635538.002025-07-2865921907.0040694453.00736224383.002025-07-2554856030.0047220099.00710996929.002025-07-2484387070.0066131107.00703360998.00融券方面，中国神华7月30日融券偿还2.07万股，融券卖出5.67万股，按当日收盘价计算，卖出金额218.30万元，占当日流出金额的0.40%，融券余额2689.61万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-302182950.00796950.0026896100.002025-07-29359290.00900116.0025059532.002025-07-28805140.001304100.0025586820.002025-07-251199016.00860832.0026520543.002025-07-241067550.001960410.0026448066.00综上，中国神华当前两融余额7.14亿元，较昨日下滑7.15%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-30中国神华-54994774.00713700296.002025-07-29中国神华6883867.00768695070.002025-07-28中国神华24293731.00761811203.002025-07-25中国神华7708408.00737517472.002025-07-24中国神华17363103.00729809064.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-07-30】 20余只煤炭概念股月内获融资客加仓 潞安环能等净买入额居前 【出处】本站7x24快讯 据统计，截至7月29日收盘，7月以来煤炭概念股股价平均上涨8.77%，除3只个股外，其余个股月内均收获上涨，潞安环能、晋控煤业、山西焦煤月内涨幅居前，均上涨超20%。从资金面来看，20余只煤炭概念股月内获得融资客加仓，潞安环能、山西焦煤、中国神华、新集能源的净买入额居前，均超亿元，其中潞安环能、山西焦煤的净买入额分别达3.19亿元和2.16亿元。(证券时报) 【2025-07-30】 中国神华：7月29日获融资买入5016.21万元，占当日流入资金比例为15.65% 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华7月29日获融资买入5016.21万元，占当日买入金额的15.65%，当前融资余额7.44亿元，占流通市值的0.12%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-2950162145.0042750990.00743635538.002025-07-2865921907.0040694453.00736224383.002025-07-2554856030.0047220099.00710996929.002025-07-2484387070.0066131107.00703360998.002025-07-23116388801.00112960406.00685105035.00融券方面，中国神华7月29日融券偿还2.38万股，融券卖出9500股，按当日收盘价计算，卖出金额35.93万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额2505.95万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-29359290.00900116.0025059532.002025-07-28805140.001304100.0025586820.002025-07-251199016.00860832.0026520543.002025-07-241067550.001960410.0026448066.002025-07-232818332.002767866.0027340926.00综上，中国神华当前两融余额7.69亿元，较昨日上升0.90%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-29中国神华6883867.00768695070.002025-07-28中国神华24293731.00761811203.002025-07-25中国神华7708408.00737517472.002025-07-24中国神华17363103.00729809064.002025-07-23中国神华3014881.00712445961.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-07-29】 中国神华：7月28日获融资买入6592.19万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华7月28日获融资买入6592.19万元，占当日买入金额的12.60%，当前融资余额7.36亿元，占流通市值的0.12%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-2865921907.0040694453.00736224383.002025-07-2554856030.0047220099.00710996929.002025-07-2484387070.0066131107.00703360998.002025-07-23116388801.00112960406.00685105035.002025-07-22126018238.00119860874.00681676640.00融券方面，中国神华7月28日融券偿还3.45万股，融券卖出2.13万股，按当日收盘价计算，卖出金额80.51万元，占当日流出金额的0.14%，融券余额2558.68万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-28805140.001304100.0025586820.002025-07-251199016.00860832.0026520543.002025-07-241067550.001960410.0026448066.002025-07-232818332.002767866.0027340926.002025-07-224070388.00406644.0027754440.00综上，中国神华当前两融余额7.62亿元，较昨日上升3.29%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-28中国神华24293731.00761811203.002025-07-25中国神华7708408.00737517472.002025-07-24中国神华17363103.00729809064.002025-07-23中国神华3014881.00712445961.002025-07-22中国神华10864550.00709431080.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-07-29】 6月动力煤价格低点或是全年低点 机构看好未来主焦煤供给偏紧+资源稀缺态势延续（附概念股） 【出处】智通财经 截至7月25日，北方黄骅港Q5500平仓价657元/吨，较前一周上涨10元/吨(1.5%)。 2025年7月22日，国家能源局综合司发布促进煤炭供应平稳有序的通知。通知显示，今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产严重扰乱煤炭市场秩序。为规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源局拟于近期在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作。 炼焦煤价格预期反弹，但反弹持续性取决于产量缩减能否兑现。近期供给收缩预期加强、需求淡季表现超预期，焦煤价格触底反弹。但若后续供给减量未兑现、且铁水产量后续表现低于预期，中金公司认为焦煤或难构成反转行情。中长期看，考虑我国焦煤面临质、量双下滑，同时进口难完全替代国内优质主焦煤地位，我们认为未来主焦煤供给偏紧+资源稀缺态势延续。 中国煤炭工业协会党委委员张宏表示，由于多年煤炭产量增速高于消费增速，积累形成供大于求态势。 南华期货表示，煤焦钢等基础原料价格暴涨并不利于终端制造业平稳发展，需谨慎评估下游对涨价原料的承接能力。随着监管措施落地，市场将重新审视"反内卷"政策的实际影响和可持续性。 中金研报称，下半年煤炭供给释放有望更加理性，结合需求或边际改善，煤价可能整体呈现反弹回升的态势，助力行业盈利修复。长远来看，行业盈利持续性是核心，预计远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的企业有望穿越周期。“迎峰度夏”之后的淡季期间，预期动力煤价格回升节奏可能存在一定调整，但随着10月之后的供暖期开始，煤价支撑有望再度强化，因此6月动力煤价格低点或是全年低点。 煤炭产业链相关港股： 中煤能源(01898)、兖煤澳大利亚(03668)、兖矿能源(01171)、中国神华(01088)、中国秦发（00866）等。 【2025-07-28】 券商观点|煤炭行业点评报告：煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年7月28日，开源证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时。 报告具体内容如下： 本周要闻回顾：动力煤和焦煤价格持续反弹 动力煤方面：动力煤价格持续反弹，截至7月25日，秦港Q5500动力煤平仓价为653元/吨，今年上半年最低价格为609元，已累计上涨7.2%。目前动力煤基本面持续利多：从供给端来看，国内生产方面，截至7月20日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，仍处于年内较低水平。从库存端来看，港口库存持续回落，截至7月25日，环渤海库存2694.3万吨，今年上半年最高库存为3316.3万吨，已累计下跌18.8%。从需求端来看，电煤方面正处于夏季旺季，七月以来煤电日耗高位运行，叠加本周高温天气降水影响，支撑报价。非电煤方面，截至7月24日，国内甲醇开工率81.66%，环比上涨1.06pct，仍处于近年来的历史高位；美国与欧盟制裁俄罗斯出口、伊拉克油田受无人机袭击供应预期减少，国际原油价格区间震荡，煤油比来对照油头化工和煤头化工的成本优势，煤化工成本优势仍旧非常凸出，从而导致开工率的长时间高位。炼焦煤方面：截至7月25日，京唐港主焦煤报价1680元/吨，环比上涨240元/吨，涨幅16.67%，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1259元，累计涨幅达到75.1%。当前焦煤基本面反映出“强预期但弱现实”的特征。供给端，近日国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，查处超产的煤矿的措施致使煤炭供给存在收紧预期；需求端，雅江水电站有望带动黑色产业链整体需求，有望接棒上半年钢铁抢出口的需求项。 投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力煤属于政策煤种，我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，首先是神华和中煤等央企的长协价格（即670元附近），如果后续基本面持续利多也有望突破700元。主要原因包括：一是较低煤价将使地方财政压力加大，有望促成减产，包括较低煤价将使煤企亏现金而自发减产；二是电厂受限于“煤电价格联动机制”，在一定程度上保煤价即是保电价，且当前现货与年度长协价格倒挂，电厂优先采购现货的行为会使现货价持续修复；三是煤化工和油化工存在成本优势的竞争，布油68美金与港口煤价770元所制烯烃成本相当，当前煤油比来看明显煤炭价格便宜；四是降低煤价会使疆煤外运失去价格优势，从而导致外运量减少（自2024年四季度以来已有数据证明）。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定。通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”可作为炼焦煤价格底部判断的参考，当前焦煤已处于超跌状态。在“反内卷”的政策预期下，炼焦煤的供给端存在收紧的预期；需求端的稳增长政策持续出新，且特朗普当选美国总统，其对中国的外贸高压将促使国内经济再转型内循环，对地产和基建将有更多支持。投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局我们认为在资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-07-28】 中金：下半年动力煤价格反弹回升趋势可期 继续看好高股息标的 【出处】智通财经 中金发布研报称，“迎峰度夏”之后的淡季期间，预期动力煤价格回升节奏可能存在一定调整，但随着10月之后的供暖期开始，煤价支撑有望再度强化，因此6月动力煤价格低点或是全年低点。下半年煤炭供给释放有望更加理性，结合需求或边际改善，煤价可能整体呈现反弹回升的态势，助力行业盈利修复。长远来看，行业盈利持续性是核心，预计远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的企业有望穿越周期。 中金主要观点如下： 跳出煤炭看煤炭，但核心还是盈利可持续性 煤价下跌而煤炭板块坚挺，主要是：1)煤企仍有相对较好的获利能力、2)更加轻盈的资产负债表、3)“资产荒”下分红仍有吸引力。这本质上是基于煤企盈利的可持续性。远期看，在成本支撑下，对煤价不悲观，具备成本优势的企业盈利有可持续性，基本面有良好支撑。 国内电力需求有望平稳增长 中电联预测2025年全国用电量同比增速有望达5-6%，对应下半年同比增速大约在6-8%。随着政策变化带来的新能源装机高增长告一段落、旺季水电表现低于预期，火电面临的结构性阻力有望减弱。考虑到下半年旺季持续时间长于上半年，预期今年下半年电煤需求有望在上半年基础上修复改善。 政策利好供给趋于理性 通过整治“内卷式”竞争，国内煤炭供给释放有望趋于合理，行业“以量补价”情况有望减轻，同时也有助于降低煤炭生产安全隐患，为行业创造安全和可持续的发展环境。 下半年动力煤价格反弹回升趋势可期 “迎峰度夏”之后的淡季期间，预期动力煤价格回升节奏可能存在一定调整，但随着10月之后的供暖期开始，煤价支撑有望再度强化，因此6月动力煤价格低点或是全年低点。 炼焦煤价格预期反弹，但反弹持续性取决于产量缩减能否兑现 近期供给收缩预期加强、需求淡季表现超预期，焦煤价格触底反弹。但若后续供给减量未兑现、且铁水产量后续表现低于预期，焦煤或难构成反转行情。中长期看，考虑我国焦煤面临质、量双下滑，同时进口难完全替代国内优质主焦煤地位，未来主焦煤供给偏紧+资源稀缺态势延续。 标的方面 继续看好高股息标的，短期看好煤价反弹下高盈利弹性标的，长期看好资源禀赋好、成本有优势的标的。推荐中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、兖煤澳洲(03668)、首钢资源(00639)、淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)。 风险因素 政策落地不及预期，煤矿维持高强度生产；需求恢复不及预期。 【2025-07-28】 港股午评：恒指收涨0.40% 科指收跌0.59% 【出处】本站7x24快讯 截至午间收盘，恒指收涨0.40%，报25490.45点，科指收跌0.59%，报5644.52点，恒指大市成交额达1497.25亿港元。盘面上，中资券商、保险等大金融板块、创新药概念等板块涨幅居前，煤炭、有色金属等板块跌幅居前。个股方面，中烟香港收涨13.78%，公司就保持中国境内免税卷烟业务的经营地位与中烟国际达成共识；中国平安收涨3.21%；恒瑞医药收涨15.43%，中国神华收跌1.85%。 【2025-07-28】 煤炭股早盘回落 双焦主力合约今日重挫 机构称后续需要关注政策节奏 【出处】智通财经【作者】陈秋达 煤炭股早盘回落，截至发稿，蒙古焦煤(00975)跌4.87%，报8.2港元；兖煤澳大利亚(03668)跌3.39%，报32.8港元；兖矿能源(01171)跌2.32%，报9.27港元；中国神华(01088)跌1.42%，报34.65港元。 消息面上，上周五，大连商品交易所向会员单位发布风险提示函，要求关注市场动态，引导理性合规交易。周一，双焦主力合约下跌，焦炭一度跌超7%，焦煤一度跌超9%。弘业期货认为，期货盘面连续拉涨后已显现阶段性过热迹象，政策与消息面驱动的情绪性特征明显。一旦后续政策兑现节奏不及预期，或复产进度加快，都可能触发阶段性回调。 值得注意的是，中国煤炭工业协会党委委员张宏表示，由于多年煤炭产量增速高于消费增速，积累形成供大于求态势。南华期货表示，煤焦钢等基础原料价格暴涨并不利于终端制造业平稳发展，需谨慎评估下游对涨价原料的承接能力。随着监管措施落地，市场将重新审视"反内卷"政策的实际影响和可持续性。 【2025-07-28】 券商观点|煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年7月27日，民生证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升。 报告具体内容如下： 煤矿生产核查启动，“反内卷”加强供给收缩预期，动力煤受减量影响更大。 近期，国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核査促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对8个重点省(区)煤矿生产情况展开核查工作，其中对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿做停产处理。据我们梳理测算，蒙、新地区超产较多，不考虑短期停产整改影响，超产矿井常态化回归核定产能年化后将导致约2.24亿吨产量减量，考虑山西地区不存在超产，其他省份以动力煤为主，预计对动力煤减量影响更大。同时，2022年启动预核增产能以来，部分煤矿因产能置换指标、环评等原因未完成核增手续，后续或有退回产能可能。我们认为，煤炭行业“反内卷”具备以下优势：1）成本曲线陡峭。新疆和印尼作为国内边际产能省份和核心煤炭进口来源，因其高成本特性持续低煤价下均出现停产现象，从而煤炭产量、进口同步收缩；2）超产及预核增产能退回操作性强。因其违规属性，具体执行落地效果或较强。3）下游需求价格弹性低。因当前火电仍为最核心的保障性基荷电源，火电需求对煤价上涨的敏感度较低，供给端收缩带来的煤价上涨不会导致需求端的大幅坍缩。因此，煤炭行业的上述属性具备自发调节供需的能力，叠加“反内卷”政策助力，价格反弹已经开启。 旺季已至，基建发力，需求有望超预期提升。此前由于用电需求疲弱，煤价出现大幅下滑，5月下旬以来火电发电量同比增速已转正并持续提升，7月上旬全国发电量同比增速达7.89%，火电增速达4.83%，一方面实体用电需求边际好转，另一方面伴随气温升高，全国电力负荷屡创历史新高，二十五省电厂日耗加速攀升。同时非电化工需求同比增速从5月初的10%攀升至当前近20%，环比仍保持小幅上行。雅下工程开工释放基建发力信号，我们预期后续或有望持续加大基建投入，从而利好水泥、钢铁、化工行业，提振动力煤及焦煤需求。我们预计在旺季和政策利好的共同驱动下，需求有望超预期提升，8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块方面，当前煤价已进入加速上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。2）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-07-27】 险资成A股上涨中坚力量 【出处】华夏时报【作者】冉学东 整个7月份的A股市场，跟天气一样炎热，在一个月的时间里，A股大盘持续上涨了200点。在冲破3600点后，大盘开始在这个关口反复争夺。这里有一股资金可能起了中坚力量的作用，那就是险资。 近几年持续的利率下行，让险资投资必须在权益市场寻找收益。这是市场逼迫的被动行为。银行存款利率与国债收益率持续走低，低利率环境的压力如影随形，然而，保险公司负债端成本相对刚性。在当前长期利率中枢下移的背景下，传统债券投资收益已难以覆盖保单利率承诺，险企面临“利差损”挑战。因此，增配高股息股票和高质量权益资产，是险资对冲利差损的必要选择。 去年以来，10年期国债收益率跌破以往20年箱体震荡区间。保险资金主力配置的30年期国债收益率从2018年超过4.3%一路下行至1.8%左右。传统高票息资产供给相对稀缺，一些传统上高风险、高息的债券利率也在大幅下行，非标资产在投资组合中的占比持续回落。 今年以来，险资最赚钱的长债市场持续调整，连续多年的长期债牛市戛然而止，30年期国债期货从2月初的124.181到目前已经到了117.950，这期间波动幅度巨大，充分说明资金已经撤出这几年最赚钱、最稳定的市场。而在固定收益市场持续调整的时候，A股市场的银行股走出了一个持续上涨的行情。 从2025年1月至5月，短短五个月间，险资已至少8次举牌银行股。举牌事件中，平安系表现尤为突出，独占6次举牌，涉及邮储银行、招商银行、农业银行H股等多家银行。除此之外，新华保险、瑞众保险也积极布局，国有大行与优质股份行H股成为共同选择。 银行股（尤其是H股）普遍具备较高股息率，为保险资金提供了稳定的现金流来源。在持续的低利率环境下，这类“高息资产”成为险资对冲利差损风险的关键工具，高度契合其“长久期、求稳健”的收益需求。 然而，由于险资的带头追捧，银行股的上涨幅度较大，2025年上半年没有一家银行股价出现下跌，全部都是在上涨。今年有18家银行股价先后创出历史新高。有16家银行涨幅超过20%，有32家银行涨幅超过10%。国有大行工农中建全部创历史新高。申万银行指数近一年涨幅为35.49%，位列行业第11位；近两年涨幅为52.11%，位列行业首位。 由于估值偏高，银行股的行情目前已经出现了较大幅度的调整，工商银行从7月11日突破8元开始下跌，已经连续调整两周。 但是A股行情继续，保险资金对红利股的追寻仍然有迹可循。今年前半年在保险资金的举牌名单中，除了银行股，其他类股票也大幅增加。前半年，利安人寿买入江南水务（601199.SH），信泰人寿买入华菱钢铁（000932.SZ），中邮人寿买入动力环保（1330.HK），泰康人寿参与峰岹科技（1304.HK）IPO。今年前六月险资举牌的股票还包括北京控股（0392.HK）、电投产融（000958.SZ）、东航物流（601156.SH）、中国儒意（0136.HK）、中国水务（0855.HK）、江南水务（601199.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、峰岹科技（688279.SH）、秦港股份（601326.SH）、大唐新能源（1798.HK）和中国神华（601088.SH），涉及公用事业、能源、科技等行业。 从公开披露的险资增持行为看，他们的投资一般注重长钱长投，选择高股息、低波动的资产。 这其中，监管政策的推动是险资投资的重要力量。2025年7月11日，财政部下发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司两大核心绩效指标——净资产收益率与资本保值增值率的考核权重向三年及五年长周期指标大幅倾斜，合计占比高达70%。 这并非孤立的政策调整，而是一系列引导“长钱”入市组合拳的关键一环。从2023年首次引入三年期考核，到2024年初《推动中长期资金入市工作的实施方案》明确要求大型险企每年新增保费的30%投向A股，再到此次将考核周期实质性延长至五年，监管层引导险资践行长期价值投资、优化资本市场结构的决心清晰可见。 政策为保险资金的权益类投资直接注入了强心针。笔者认为，此次行情的中坚力量是险资，最根本原因还是利率中枢的持续下行。截至2024年底，我国保险资金运用余额已接近33万亿元，但其实际投资A股的比例仅约11%，距离监管允许的30%上限仍有显著空间，经过一年的投资，险资的子弹是否还有剩余，其他资金是否将持续跟进，将是未来A股演绎的主线逻辑。 【2025-07-27】 行业追踪|煤炭市场（7月21日-7月27日）：焦煤期货价格环比大幅上涨 【出处】本站iNews【作者】机器人 本周，煤炭市场价格/数量变动情况如下所示：国内煤炭现货和期货价格一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位焦煤期货35.9656.492025-7-251259.00元/吨焦炭期货16.1427.062025-7-251763.00元/吨焦煤价格6.984.892025-7-201150.00元/吨焦炭价格1.52-2.902025-7-201113.10元/吨动力煤均价0.150.152025-7-23664.00元/吨 本周煤炭库存数据异动情况如下：煤炭库存数据一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位焦炭库存（焦企）-9.77-38.072025-7-2550.12万吨炼焦煤库存（港口）-9.07-3.622025-7-25292.34万吨炼焦煤库存（焦企）6.4626.372025-7-25841.21万吨煤炭库存（六大发电集团）-3.060.302025-7-251393.90万吨炼焦煤库存（钢厂）1.063.212025-7-25799.51万吨焦炭库存（钢厂）0.150.912025-7-25639.98万吨 本周煤炭产销数据异动情况如下：煤炭产销数据一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位原煤产量（月）4.414.412025-6-3042107.40万吨煤炭销量（月）2.702.702025-6-3038000.00万吨煤炭（国有重点煤矿）1.871.872025-6-3017283.10万吨焦炭产量（月）-1.59-1.592025-6-304170.30万吨受煤炭市场价格/数量变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）最新报告期产量（万吨）最新报告期销量（万吨）中国神华--543.35--煤炭87.3126803680陕西煤业--187.04--贸易煤、原选煤等94.921249.292096.07兖矿能源--110.11--煤炭55.84--2300中煤能源股份--180.20--煤炭业务87.25913817山西焦煤--21.01--煤炭56.57----潞安环能--19.44--煤炭、焦炭99.29----山煤国际--14.67--煤炭99.16912.671215.84淮北矿业--43.41--商品煤32.83602.51518.75平煤股份--12.18--煤炭采选96.16728.46796华阳股份--22.50--煤炭95.071158.481079.47电投能源--59.20--煤炭30.31----冀中能源--3.96--煤炭78.78----晋控煤业--21.78--煤炭96.93----盘江股份---0.77--煤炭96.61262.42298.02（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期） 煤炭产业链概况 煤炭按用途可分为动力煤、焦煤(焦炭)，前者主要用于发电，后者主要用于制作钢铁，细分来看，焦煤做成焦炭，然后焦炭用于高炉冶炼、铸造和气化。焦煤是炼焦和钢铁产业的重要上游原材料，焦煤连接煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-07-26】 中国神华：7月25日获融资买入5485.60万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，中国神华7月25日获融资买入5485.60万元，占当日买入金额的12.97%，当前融资余额7.11亿元，占流通市值的0.11%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-2554856030.0047220099.00710996929.002025-07-2484387070.0066131107.00703360998.002025-07-23116388801.00112960406.00685105035.002025-07-22126018238.00119860874.00681676640.002025-07-2191689060.0051260831.00675519276.00融券方面，中国神华7月25日融券偿还2.24万股，融券卖出3.12万股，按当日收盘价计算，卖出金额119.90万元，占当日流出金额的0.25%，融券余额2652.05万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-251199016.00860832.0026520543.002025-07-241067550.001960410.0026448066.002025-07-232818332.002767866.0027340926.002025-07-224070388.00406644.0027754440.002025-07-21902703.00166188.0023047254.00综上，中国神华当前两融余额7.38亿元，较昨日上升1.06%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-25中国神华7708408.00737517472.002025-07-24中国神华17363103.00729809064.002025-07-23中国神华3014881.00712445961.002025-07-22中国神华10864550.00709431080.002025-07-21中国神华41383303.00698566530.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-07-25】 广发央企红利ETF二季报持仓稳定，重仓中国移动 【出处】本站iNews【作者】基金小能手 据本站iFind显示，7月18日，霍华明、吕鑫管理的广发中证国新港股通央企红利ETF（520900）发布二季报。截至6月30日，该基金近一年净值增长率下滑2.50%。 在持仓方面，基金经理对前十大持仓维持稳定结构，未出现新进或退出个股。第一大重仓股仍为中国移动，持仓占比10.90%。与一季度相比，基金加仓中国石油股份，净值占比提升0.15个百分点至10.62%；招商银行占比上升0.31个百分点至2.64%；中煤能源占比提高0.20个百分点至2.59%。同时，减持中国海洋石油，占比下降0.95个百分点至9.09%；中远海控占比下滑0.55个百分点至9.72%；中国石油化工股份占比减少0.52个百分点至7.71%。整体持仓集中于高分红央企股。 谈及运作策略，基金经理采用完全复制法跟踪中证国新港股通央企红利指数，强调被动投资原则。报告期内，全球经济呈现"东升西降"分化格局，主要央行货币政策博弈加剧，地缘冲突催生产业链重构风险。国内政策聚焦新旧动能转换，财政端推动人工智能+专项投资，货币端创设专精特新再贷款，消费市场银发经济与Z世代需求提振细分领域增长。央企在低利率环境下凸显防御价值，能源及基建板块因稳定现金流和高分红比例吸引南向资金持续加仓，改革深化强化股东回报。红利香港最新十大重仓股序号股票简称股票代码持股数（万股）持仓市值（万元）占净值比例1中国移动00941266.5021168.3210.90%2中国石油股份008573349.8020620.2410.62%3中远海控019191517.8518880.539.72%4中国海洋石油008831091.9017644.849.09%5中国神华01088569.3015808.828.14%6中国石油化工股份003863991.6014960.977.71%7中国电信007281864.209486.324.89%8中国联通00762848.807198.793.71%9招商银行03968102.605132.102.64%10中煤能源01898607.705032.062.59% 【2025-07-25】 博时现代能源ETF二季报持仓透视：国电南瑞、中国核电和国电电力获增持 【出处】本站iNews【作者】基金小能手 据本站iFind披露，7月21日，杨振建管理的博时中证国新央企现代能源ETF（代码：561790）发布二季报。报告显示，截至6月30日，该基金近一年净值下滑6.51%。 持仓方面，杨振建优化了组合结构，最新报告期前十大持仓与前一季度相比出现明显变动。第一大重仓股长江电力占比9.85%，但较一季度下降0.63个百分点；国电南瑞、中国核电和国电电力获增持，净值占比分别提升0.13、0.04和0.28个百分点至7.44%、6.34%和3.57%；中国铝业和中国石油减持，占比较一季度下降0.29和0.22个百分点。新进个股包括中国神华和国投电力，分别占3.02%和2.93%；中国海油和云铝股份退出前十大持仓。 谈及投资策略，杨振建指出，在积极政策刺激下经济整体企稳，出口保持韧性，房地产板块逐渐回暖；二季度风格分化较大，高股息和小盘板块占优。他看好A股长期配置价值，认为央企在国资委考核推动下基本面预期更确定，能源类央企估值处于历史低位，受益于能源变革带来长期投资机会。他强调基金将量化管理组合，严格控制跟踪偏离风险。现代能源最新十大重仓股序号股票简称股票代码持股数（万股）持仓市值（万元）占净值比例1长江电力60090015.10455.119.85%2国电南瑞60040615.34343.727.44%3中国核电60198531.43292.936.34%4三峡能源60090554.66232.855.04%5中国铝业60160030.28213.144.62%6国电电力60079534.06164.853.57%7中国电建60166932.90160.223.47%8中国神华6010883.44139.463.02%9国投电力6008869.18135.252.93%10中国石油60185715.74134.582.91% 【2025-07-25】 行业周报|煤炭开采加工指数涨8.31%, 跑赢上证指数6.64% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2025年7月21日-2025年7月25日，上证指数涨1.67%，报3593.66点。创业板指涨2.76%，报2340.06点。深证成指涨2.33%，报11168.14点。煤炭开采加工指数涨8.31%，跑赢上证指数6.64%。前五大上涨个股分别为潞安环能、晋控煤业、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。 本周机构观点： **广发证券本周观点**： 核心观点： 总体情况：Q2主动偏股型基金煤炭板块持仓降至0.37%，低配比例处于2010年以来50%分位以下水平。根据Wind数据，截至7月21日，基金二季报披露完毕，从偏股型公募基金的前十大重仓股数据来看，2季度末偏股型公募基金在煤炭板块持仓比例为0.37%，已降至2003年以来的25%分位，处于2010年以来的50%分位以下的水平。 2季度偏股型公募基金在煤炭板块持仓比例，相对煤炭板块（申万）自由流通市值占比低配约0.66pct，均处于2003年和2010年以来50%分位以下的水平。 重仓公司：Q2主动偏股型基金加仓昊华能源、淮河能源、华阳股份等公司，减仓中国旭阳集团、山煤国际、山西焦煤等公司。根据Wind数据，（1）2季度偏股型公募基金重仓数量最多的十家公司包括：中国神华（A）、陕西煤业、中煤能源（A）、中煤能源（H）、中国神华（H）、新集能源、晋控煤业、冀中能源、潞安环能和山煤国际。 （2）2季度偏股型公募基金重仓比例最高的十家公司包括：新集能源、晋控煤业、中国旭阳集团、山煤国际、昊华能源、潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A）、中煤能源（H）和淮河能源。 （3）2季度偏股型公募基金增持比例最高的十家公司包括：昊华能源、淮河能源、华阳股份、新集能源、中煤能源（H）、冀中能源、安源煤业、兰花科创、开滦股份和辽宁能源。 （4）2季度偏股型公募基金减持比例最高的十家公司包括：中国旭阳集团、山煤国际、山西焦煤、中国神华（A）、陕西煤业、晋控煤业、恒源煤电、兖煤澳大利亚、中煤能源（A）和兖矿能源。 行业观点：供需面和市场预期向好，板块估值股息具备优势。近期煤炭市场企稳回升，下半年受益于季节性需求提升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价有望延续向好。公司方面，25年煤价中枢回落，考虑到公司成本费用普遍控制有力，预计2季度盈利或已处于底部，下半年有望稳步回升，估值和股息率具备优势。 重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）估值较低且长期具备增量公司：中煤能源（A、H）、新集能源、兖矿能源（A、H）；（3）受益于需求预期向好且PB较低的：山西焦煤、淮北矿业、首钢资源、平煤股份、潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份等。 风险提示。下游需求增速可能低预期，宏观政策落地传导至行业基本面变化需要时间，各公司成本费用压减空间受限，计提资产减值等影响，煤企业绩可能低预期等。 **信达证券本周观点**： 本期内容提要: 本文旨在从我国煤炭产业中长期发展视角出发，对中东部地区煤炭产能衰减趋势展开系统性研判，鉴于数据获取的局限性及行业合规性要求，研究将基于典型区域样本分析与公开信息整合，通过管中窥豹的观察视角，揭示资源枯竭、开采条件恶化及产业布局调整等因素对传统主产区供给能力的深层影响，为投资者前瞻性把握行业结构性变革提供借鉴。 我国可技术经济开采的煤炭储量相对较少。我国煤炭资源总量丰富，主要分布在晋陕蒙、新疆和西南地区，但我国煤炭储量远低于资源量，其中可经济开采资源相对较少。截至2023年底我国煤炭证实与可信储量为2185.7亿吨。若以47亿吨全国原煤年产量推算，并考虑回采率等因素的影响，全国现有开采规范下的煤炭储量或仅可采30余年。同时，我国煤炭资源呈现西多东少、北富南贫的分布特点，中东部地区煤炭资源的服务年限正趋减。需注意的是，煤炭资源矿权设置和资源开发伴随较长的开采年限，期间将面临日趋完善和规范的安全环保等政策监管，某种程度下新增安全环保政策的刚性约束，或直接改变原本矿权边界和技术经济性，导致部分资源从“技术经济可采”转为“政策不可采”。 开采深度、资源压覆、生态制约、呆滞资源等诸多因素，或进一步制约我国中东部煤炭资源开发。开采深度方面：我国中东部地区浅层资源开发强度大，开采深度逐年增加，现有开采规范条件下1000米以浅煤炭资源趋于枯竭，加之政策管控、安全条件和经济效益等多方面制约，山东、河北、河南等地区深部开采面临一定挑战。资源压覆方面：中东部地区“三下一上”大量压煤（建筑物下、水体下、铁路下、承压水体上），致使部分煤炭资源难以充分开发。以山西、河北、河南、山东和安徽5省为例，2021年“三下一上”压覆资源量占其总资源量的比重为36%，限制了相关煤炭资源开发空间。生态制约方面：伴随水资源、生态资源等环境保护要求和监管的趋紧趋严，一定程度限制了煤炭资源的开发潜力，如蒙东地区和黄河流域。蒙东露天煤矿导致地区水土流失和自然生态破坏严重，现阶段原则上不予审批新建矿井。黄河流域作为我国煤炭主产区，全国14个大型煤炭生产基地中9个在沿线分布，受生态脆弱区水资源短缺影响，制约其煤炭大规模开发。呆滞资源方面：伴随煤炭产业结构的优化调整，受资源接续匮乏、开采经济性不佳、产能落后、资金短缺、股东矛盾等因素影响，我国中东部地区存在的部分夹缝资源、已关闭退出的在建矿井和长期停缓建矿井重新复建复采可能性较低，导致形成部分呆滞资源，如我国当前产能规模小于30万吨/年和30-60万吨/年的煤矿中，处于停产、停建等状态的产能占比分别达58%和50%，主要分布于我国中部及西南地区，该部分煤矿存在退出风险。 我国中东部地区产量衰减明显，资源保障年限不足，到2035年中部地区或退出产量约7亿吨，其中山西产量下降趋势或最为明显。近10年来我国东北、东部地区煤炭产量持续下降，年均产量下降速度约5.9%。我国煤炭主产区由中部向西部转移，2004年以来中东部产量（含东北）占比下降26%。按照《“双碳”背景下我国煤炭资源保障能力与勘查方向的思考》中的测算：我国东部及东北地区煤炭资源接近枯竭，东北地区可开采年限不超过19年，黄淮海地区可采年限不超过18年，东南地区可采年限不超5年；晋陕蒙（西）宁地区已达到高强度开发，未来晋陕蒙（西）宁地区可采年限不超过25年，很难大规模承接矿井接续。根据《中国煤炭工业发展报告2023》中国家能源集团技术经济研究院测算，2030年以前我国煤炭产量仍维持在41亿吨以上，2030年后进入快速下降通道，且未来我国煤炭产量衰减将主要发生在中部地区，其中以山西产量退出为主。值得注意的是，山西省自然资源厅曾提出“近十年内，山西省将有约221座煤矿资源枯竭，影响年产能2亿多吨”。需关注的是，山西省煤炭2024年产量减产明显，我们认为，其直接原因起于安全监管，但不能简单归因于安全监管，更应当关注未来资源衰减带来的产量下滑态势。 我国核心矿区煤炭资源消耗速度较快，产能接续问题面临诸多挑战。在2024年的两会上，我国人大代表、中国工程院院士袁亮指出，近年来，由于受煤炭市场需求拉动、矿区高强度开发、煤炭产量大幅增加等因素影响，部分大型煤炭矿区可采资源量减少、服务年限缩短。从鄂尔多斯矿区看，根据《促进大型煤炭矿区产能接续》中提到，鄂尔多斯市10年内煤炭产量将减少1亿吨以上。鄂尔多斯未来产能接续问题仍面临挑战。此外，当前我国煤炭矿权市场交易溢价普遍偏高，而新《矿产资源法》引导全面市场化出让，承担保供重任的央国企在市场化资源获取中面临结构性劣势，其市场化获取资源接续或面临挑战。 煤炭行业周期波动的幅度和跨度或趋窄，更需要着眼长期视角把握板块投资价值。煤炭行业虽具有传统周期属性，但在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期波动特征正被逐步平滑，行业运行稳定性显著提升。然而，资本市场参与者往往更聚焦于短期煤价、港口库存、产销变化等高频指标，却对行业中长期结构性变革缺乏深度研判，进而导致市场常陷入"短期数据扰动—情绪化交易"的波动循环。中长期视角下，尽管新能源替代将逐步挤压煤炭需求空间，但新建产能有限、存量产能的枯竭退出形成的供给衰减曲线，在未来更可能使行业走向供需再平衡甚至阶段性偏紧状态。这种供需同步收缩的特殊周期，需要投资者穿透短期扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，与此同时，煤炭行业正从朴素的周期资产演变为价值资产，其估值体系重构也需要以更长的时态视角展开，即，以时间换空间。 投资建议：在中东部地区煤炭产量逐步衰减的行业趋势下，资源接续能力将成为企业核心竞争力的关键指标。我们建议重点关注三个方面的投资逻辑：一是东部地区服务年限较长、拥有丰厚煤炭资源、可有效对冲区域产量衰减风险、长期价值重估潜力突出的企业，如新集能源、淮北矿业等；二是公司或其控股股东拥有晋陕蒙资源，或优先布局西部新疆地区、未来煤炭资源接续潜力强的企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、广汇能源等；三是煤炭国央企资产注入大背景下，具有控股股东煤炭资产注入预期的煤企，如兖矿能源、中国神华、晋控煤业、山西焦煤等公司。 风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。 行业新闻摘要： 1：广发证券指出，用电量进一步提速，煤价有望延续强势。 2：反内卷政策推动煤炭市场情绪，焦煤价格出现大幅上涨。 3：印尼矿业企业准备遵守新版RKAB规定，但要求政府解决关键问题。 4：国家能源局发布通知，开展煤矿生产情况核查以促进煤炭供应平稳有序。 5：焦煤期货市场持续强势，市场情绪明显升温。 6：山西省上半年累计产煤约6.5亿吨，继续位居全国第一。 7：煤炭供需格局改善，预计短期焦炭价格将延续偏强运行。 8：煤炭行业在反内卷政策的推动下，预期将迎来新的机遇。 9：煤矿超产现象受到监管，市场预期将推动煤价上涨。 10：全球煤炭需求创新高后趋稳，新兴经济体支撑下的市场将面临新的平衡。 龙头公司动态： 1、中国神华：1）大和：核电发展前景正面 升中广核电力目标价至3.3港元。2）大和：大宗商品牛市料短期内利好锂、多晶硅及煤炭 予中国神华“持有”评级。3）瑞众人寿保险增持中国神华100万股 每股作价约32.99港元。 2、中煤能源：1）中煤能源发行20亿元公司债券。2）中煤能源：2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第二期)品种一票面利率为1.76%。3）中煤能源拟发行不超过20亿元公司债券。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-08-0.20%0.70%2025-07-090.53%-0.13%2025-07-101.56%0.48%2025-07-11-0.04%0.01%2025-07-14-0.06%0.27%2025-07-15-2.53%-0.42%2025-07-16-0.32%-0.03%2025-07-17-0.00%0.37%2025-07-180.76%0.50%2025-07-211.62%0.72%2025-07-225.36%0.62%2025-07-23-0.85%0.01%2025-07-241.21%0.65%2025-07-25-0.80%-0.33% 行业指数估值：日期市盈率2024-12-3129.562023-12-2931.56 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国神华2.75%1.43%-1.44%陕西煤业8.46%7.56%-7.29%中煤能源8.45%10.42%11.79%兖矿能源7.77%8.92%-4.66%电投能源7.80%11.37%19.20%山西焦煤17.73%26.96%-1.77%潞安环能31.22%37.27%-3.77%苏能股份1.35%3.60%13.47%淮北矿业15.19%17.43%-0.97%华阳股份7.92%13.15%7.11%晋控煤业18.83%26.94%4.22%冀中能源3.84%8.36%37.00%平煤股份16.82%20.16%-2.86%美锦能源3.66%11.83%10.80%山煤国际14.62%19.28%-15.26%华电能源0.77%11.97%23.00%新集能源5.51%6.66%-19.98%甘肃能化5.20%10.41%1.47%盘江股份6.95%14.95%2.35%昊华能源10.97%14.53%3.84% 行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、汇添富中证能源ETF（159930）、广发中证全指能源ETF（159945）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、国联安上证商品ETF（510170） 【2025-07-25】 广发证券：用电量进一步提速 煤价有望延续强势 【出处】智通财经 广发证券发布研报称，6月用电量进一步提速，国家能源局要求核查超产，煤价有望延续上涨。近期煤炭市场企稳回升，下半年受益于季节性需求提升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价有望延续向好。政策方面，国家能源局发布核查通知，年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%。后续供应收缩预期加强，进一步支撑煤价。公司方面，25年煤价中枢回落，但2季度盈利或已处于底部，下半年及中长期有望稳步回升，板块估值和股息率具备优势。 广发证券主要观点如下： 煤炭板块回顾 6月煤炭板块上涨0.7%，年初以来跑输大盘6.7pct。根据数据，6月上证综指上涨2.9%，沪深300上涨2.5%，煤炭(中信)板块上涨0.7%。年初以来，煤炭板块高位回落，截至7月22日累计下跌2.0%，跑输沪深300指数6.7pct，排名中信各行业指数29/30。目前煤炭板块市盈率、市净率处于历史中等位置，其中市盈率仅高于银行、建筑和石油石化板块。 煤炭市场回顾 6月用电量同比增长5.4%，非电中化工需求较好，煤炭进口量同比下降25.9%。(1)国内煤价：6月以来，煤炭市场价底部回升，其中港口动力煤上涨约6%，焦煤涨幅更是达到21%，长协价基本平稳;(2)国际煤价：6月以来，高卡动力煤价较为强势，炼焦煤价小幅回落;(3)国内需求：6月用电量同比增长5.4%，较上月进一步增长，钢铁产量转负，化工需求强势;(4)国内供给：6月国内原煤产量增速降至3.0%，进口量同比下降25.9%，供应端增速进一步下降;(5)海外供需：前6月全球海运煤装载量同比-7.9%，新兴市场需求持续向好;(6)产业链库存：旺季来临，产业链去库幅度略超预期。 近期市场动态：各煤种价格普涨，焦炭第一轮提涨落地 (1)动力煤：考虑到三伏天开启，各地气温逐步升高，迎峰度夏季节性需求有望持续改善，供给端总体平稳，北港高位库存压力也在持续缓解，预计短期煤价延续稳中有升。(2)炼焦煤：近期产业链需求维持中高位水平，下游采购积极性明显回升，考虑到焦煤库存仍位于中低位，且山西等主产区供应增速可能回落，预计短期焦煤现货价格延续偏强。 重点公司 (1)盈利分红稳健的动力煤公司：中国神华(A、H)、陕西煤业、中煤能源(A、H)、新集能源、兖矿能源(A、H)等;(2)受益于需求预期向好、供应收缩的高弹性公司：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、首钢资源、平煤股份、山煤国际、晋控煤业、华阳股份等。 风险提示 煤焦价格超预期下跌，产能建设进度低于预期，成本费用控制不及预期等。 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出 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