☆公司报道☆ ◇600820 隧道股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-08-18】
隧道股份(600820)上半年累计中标78亿
隧道股份（600820）今日公布2011年半年报，公司上半年实现营业收入54.64
亿元，实现归属于上市公司股东净利润约2.24亿元，基本每股收益0.31元。公司盾
构制造业再行突破，中标新加坡陆路交通管理局6台盾构设计制造任务，迈出了国
产盾构海外拓展的重要一步。
中报显示，隧道股份净利润虽然同比下降17.23%，但在扣除非经常性损益后，
公司上半年归属于上市公司股东的净利润约2.28亿元，同比增长23.88%，反映了公
司主营业务的稳步增长。隧道股份对此表示，利润减少的主要原因是今年上半年公
司收到的政府补贴同比大幅减少，尚未发放的政府补贴将在下半年财报中得以体现
。
另外，隧道股份上半年中标合同累计金额约78.37亿元，比上年同期减少3.60%
。在机械制造方面，公司参与了新加坡盾构机采购项目投标，最终中标新加坡陆路
交通管理局6台盾构设计制造任务。
【出处】证券时报【作者】
【2011-08-10】
隧道股份(600820)拟投55亿建设 昆明南连接线高速BOT项目
隧道股份今日公告，将投资昆明南连接线高速公路BOT 项目。该项目总投资为
55亿元。
该项目拟由公司及全资子公司上海建元投资共同出资成立昆明元朔建设发展有
限公司实施。项目公司注册资本约为14亿元，双方各出资7亿元，占注册资本比重
均为50%，项目所需其余投资资金由项目公司进行融资。投资期限共32年，其中建
设期约2年，运营期30年。
昆明南连接线高速公路项目全线里程24.998公里，该高速公路为昆明绕城快速
系统的重要组成部分，项目包括一条隧道和多个大型互通立交。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-10】
隧道股份(600820)55亿投高速公路项目
隧道股份（600820）公告，公司拟出资约55亿元左右投资昆明南连接线高速公
路BOT项目（具体金额以签订的BOT合同为准），公司及公司全资子公司建元投资共
同出资成立项目公司以投资建设-经营养护-移交（BOT）模式实施该项目。
项目公司注册资本约14亿元，公司和建元投资各出资现金7亿元，分别占比50%
。公司将于近期与昆明市交通运输局签订《昆明南连接线高速公路投资建设-经营
维护-移交（BOT）项目合作框架协议》。
公告称，昆明南连接线高速公路项目全线里程24.998公里。全线范围内桥梁共
计14座，全长14853米，其中特大桥6座，大桥4座，中桥3座，小桥1座。公司此次
拟投资的昆明南连接线高速公路BOT项目投资期限共32年，其中建设期约2年，运营
期30年，经测算，该项目的内部收益率约为9.05%。公司还提示，今年5月公司已投
资南京至高淳城际轨道机场线BT项目，总投资约90亿元，本项目的实施使得公司的
资产负债率将进一步提高。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-08-08】
隧道股份(600820)中标5亿元轨道项目
隧道股份（600820）公告，近日，公司获宁波市轨道交通工程建设指挥部的中
标通知书，公司中标宁波市轨道交通2号线一期地下土建工程TJ2106标段施工项目
，中标价为人民币514,660,000元。
宁波市轨道交通2号线一期地下土建工程TJ2106标段施工项目包括桃渡路站、
柳汀街站、桃渡路站-鼓楼站区间、鼓楼站-柳汀街站区间、柳汀街站-铁路南站区
间，共2站3区间。其中，桃渡路站-鼓楼站区间长度约1180米，鼓楼站-柳汀街站区
间长度约560米，柳汀街站-铁路南站区间长度约1200米。该工程计划工期为41个月
。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-26】
隧道股份(600820)中标3.4亿元工程项目
隧道股份今日披露，公司近日获上海城建滨江置业的《上海市建设工程施工中
标（交易成交）通知书》，公司中标宛平南路159街坊商办综合楼新建项目工程，
中标价为3.42亿元。因上海城建滨江置业为隧道股份控股股东上海城建（集团）公
司的全资子公司，故此次中标是因参与公开招标形成的关联交易。
据介绍，隧道股份本次中标项目工程位于龙华路与宛平南路东南侧地块内，总
占地面积10443.7平方米，项目总建筑面积50228平方米，其中地上建筑面积23700
平方米；该项目建筑高度约45米，拟建地上10层，地下3层。工程将采用地下连续
墙作为围护结构，支撑体系采用边桁架加局部对撑的钢筋混凝土支撑体系，竖向设
置三道混凝土支撑，同时采用旋喷桩裙边加固的方式进行地基加固。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2011-07-26】
隧道股份(600820)中标3.4亿商业楼项目
隧道股份（600820）公告，近日公司获上海城建滨江置业有限公司的《上海市
建设工程施工中标（交易成交）通知书》，中标宛平南路159街坊商办综合楼新建
项目工程，中标价为人民币342,257,620元。
此次中标的宛平南路159街坊商办综合楼新建项目工程位于龙华路与宛平南路
东南侧地块内，总占地面积10443.7平方米，项目总建筑面积50228平方米，其中地
上建筑面积23700平方米；该项目建筑高度约45米，拟建地上10层，地下3层。该工
程计划工期为1091天。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-05-13】
隧道股份(600820)外地市场将尝试区块管理
隧道股份(600820)昨日召开年度股东大会，公司董事长杨磊指出，近年来公司
市外及海外业务量所占比例逐年上升，目前这一比例已超过50%。2011年公司市外
业务量占比将进一步增高。
2010年公司全年中标合同量为163.56亿元，其中市外工程（含海外）占比51.4
7%，市内工程占比48.53%。作为国内盾构制造技术领先企业，隧道股份近日在新加
坡地铁复合盾构机招标项目中击败德国海瑞克，成功拿下10台招标中的6台，此举
也将极大带动公司产业链在海外市场的扩展。杨磊指出，未来公司70%业务将致力
于上海市外发展。
随着市外及海外业务量所占比例逐年上升，隧道股份现有的外地工程管理模式
已显示出局限性：一方面，随着外地工地的铺开，管理难度越来越大，直接依靠公
司进行管理往往首尾不能兼顾；另一方面，管理层次的增加，使得企业指挥链条变
长，响应市场变化的速度变缓。据了解，未来隧道股份将突破传统的条线管理模式
，在外地市场尝试区块管理，以加强非上海地区的工程管理。
【出处】证券时报【作者】黄婷 董宇明
【2011-04-21】
携资90亿承建南京轨交 隧道股份(600820)转战异地
隧道股份今日公告了关于公司投资南京至高淳城际轨道机场线BT项目的议案。
根据公告，南京至高淳城际轨道机场线BT项目总投资约为90亿元，工程范围包括施
工前期准备工作、详勘和施工图设计、土建工程、轨道工程、装饰工程及设备安装
工程、设备系统等，建设期为2011年6月至2013年12月，共计31个月。
隧道股份表示，公司的企业发展战略是形成以市政隧道工程施工为核心业务、
以投资和纵向一体化产品制造为战略业务、以工程咨询和市政工程养护为新兴业务
的发展格局，全面提升市政基础设施领域投资、建设、运营、管理全过程的综合竞
争力，确立市政隧道工程领域的优势地位。而自2010年上海世博会之后，隧道股份
的市场经营份额已经逐渐开始由上海市内转向市外，公司也从制度建设、组织管理
上加强外地市场的开拓，以保证公司区域多元化、属地化的目标得到有效实施。本
次投资项目既符合公司战略发展要求，也为公司外地化转型提供有力支持。
该项目是隧道股份近年来最大金额投资项目，也是公司第一次在轨道交通尝试
BT项目。据介绍，南京至高淳城际轨道机场线北起南京南站，南至禄口机场，全长
约34.9公里。全线共设置8座车站。根据招标文件的要求和对BT项目的经济分析，
隧道股份拟设立项目公司投资运作该BT项目。项目公司注册资金为BT项目投资总额
的30%左右，约为人民币27亿至30亿元，由隧道股份及公司全资子公司上海建元投
资有限公司共同出资设立；其中，公司出资比例为95%，建元投资出资比例为5%，
出资方式为现金出资，所需剩余资金由项目公司向银行贷款，总额约为项目总投资
额的70%。该BT项目回购方式为股权回购，回购期限为4年零1个月，项目试运营开
通一个月后开始进行第一次股权回购，以后每隔一年回购一次，共分五次回购，回
购比例分别为40%、20%、20%、10%、10%。经初步测算，该项目的股东内部收益率
不低于7.8%。
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2011-04-21】
隧道股份(600820)近30亿元投资南京机场轨道线
隧道股份（600820）21日公告，公司拟设立南京机场线城际轨道发展有限公司
投资运作南京至高淳城际轨道机场线BT（Build Transfer,先建设后移交）项目。
项目公司注册资金为BT项目投资总额的30%左右，约为27亿至30亿元，由公司
及公司全资子公司上海建元投资有限公司共同出资设立。其中，公司出资比例为95
%，建元投资出资比例为5%，出资方式为现金出资，由公司及建元投资自筹。公司
称，该BT项目运作所需剩余资金由项目公司向银行贷款，总额约为项目总投资额的
70%。
南京至高淳城际轨道机场线BT项目总投资约为90亿元，工程范围包括施工前期
准备工作、详勘和施工图设计、土建工程、轨道工程、装饰工程及设备安装工程、
设备系统等，建设期共计31个月。
公司称，该BT项目回购方式为股权回购，回购期限为4年零1个月，项目试运营
开通一个月后开始进行第一次股权回购，以后每隔一年回购一次，共分五次回购，
回购比例分别为40%、20%、20%、10%、10%。经初步测算，该项目的股东内部收益
率不低于7.8%。
【出处】中国证券网【作者】吴婷,王荣
【2011-04-21】
隧道股份(600820)中标90亿南京城轨项目
隧道股份（600820）今日公告称，公司近日中标总投资90亿元的南京至高淳城
际轨道机场线BT项目，该项目将进一步奠定隧道股份在南京市政建设领域的市场地
位。同时，单个项目投资总额达90亿元也创下了隧道股份单项目中标额历史新高。
公告显示，南京至高淳城际轨道机场线北起南京南站，南至禄口机场，全长约
34.9公里。建设期从6月起至2013年年底共计31个月。该BT项目采用项目投资法人
和施工总承包商一体化招标的方式，即中标人既是BT项目的投资人，又采用总承包
方式承担项目施工。
据了解，隧道股份拟设立“南京机场线城际轨道发展有限公司”作为项目公司
投资运作该BT项目。项目公司注册资金约为投资总额的30%左右，约27亿元～30亿
元。由隧道股份及其全资子公司建元投资共同出资设立，隧道股份出资95%，建元
投资出资5%，首期资金4亿元将于2011年4月到位。项目运作所需剩余资金由项目公
司向银行贷款，总额约为项目总投资额的70%。该BT项目回购方式为股权回购，回
购期限为4年零1个月，项目试运营开通1个月后开始进行第一次股权回购。
近年来，隧道股份屡屡中标大单项目，世博会之后，隧道股份的市场经营份额
逐渐由上海市内转向市外。此次中标项目是隧道股份在轨道交通领域进行BT投资的
尝试，投资业务得以延伸。隧道股份有关负责人表示，该项目的实施与公司的投资
施工一体化经营战略相一致，将进一步强化公司核心竞争力。作为投资施工一体化
项目，该项目将有较好的盈利预期，初步估算股东内部收益率不低于7.8%。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2011-04-15】
隧道股份(600820)资产卖出后再买回 大股东赚走近4亿
本周二（4月12日），停牌近三个月的隧道股份（600820）披露重组预案，以
增发方式收购控股股东上海城建（集团）公司（以下简称城建集团）等旗下资产，
总计63亿元。消息公布当天，隧道股份一字涨停。
不过《每日经济新闻》发现，本次上海城建集团拟注入隧道股份的数桩资产中
，有一块正是在5年前股权分置改革时，由上市公司置换给控股股东的。
事实上，隧道股份5年前置出上海市第一市政工程有限公司（以下简称第一市
政）90.25%股权，其价格是1.82亿元；如今第一市政重回隧道股份，评估作价6.39
亿元，对应90.25%股权价值亦高达5.77亿，大股东一买一卖之间，轻松赚走3.95亿
元。
拟购买资产出现"熟面孔"
4月12日隧道股份公布的重组预案显示，公司拟发行约5.5亿股股份，购买控股
股东旗下上海城建投资公司100%股权、第一市政100%股权、场道公司100%股权、第
一管线100%股权、第二管线100%股权、地下院100%股权、物流公司100%股权、滨江
置业100%股权、基建公司54%股权、燃气院30%股权，以及国盛集团、盛太投资分别
持有的基建公司36%股权和10%股权。
其中，上海城建集团是隧道股份控股股东，目前持有上市公司36.85%的股份；
又与国盛集团一样，是上海市国资委旗下的国有独资企业。盛太投资则是上海市慈
善基金会旗下的投资平台，上海市慈善基金会持有其100%股权。交易完成后，上海
城建集团对隧道股份持股比例将大幅提升至53%。
重组预案显示，以今年3月11日为基准日，本次拟进入隧道股份的资产预估值
为63.22亿元，国盛集团和盛太投资合计持有的基建公司46%股权对应评估值为15.7
9亿元；以交易价格衡量，本次重组有75%的资产来自控股股东上海城建集团。
不过在这当中，《每日经济新闻》意外发现一张"熟面孔"。第一市政原系隧道
股份持股90.25%的控股子公司，在2006年初隧道股份实施股改时通过资产置换方式
被换给上海城建集团，置出价1.82亿元。如今第一市政预评估值达6.39亿元，在本
次注入上市公司资产总预评估值中的占比达13.5%。
股改被剥离
4月14日，记者就上述情况联系上市公司进行求证。隧道股份证券事务代表林
丽霞因事不在，不过接听电话的公司证券部人士向记者证实，此次拟增发购买的第
一市政，和5年前股改时置换给控股股东的第一市政系同一家公司。
2005年10月31日，隧道股份刊登了股权分置改革说明书。在这份股改方案中，
除去惯例的支付股改对价外，还包括了资产置换事宜，内容是上海城建集团及其全
资子公司，将手中持有的上海嘉浏高速公路建设发展有限公司（以下简称嘉浏高速
）100%股权，转让给隧道股份以及旗下企业；隧道股份则将手中第一市政90.25%股
权作价1.82亿元，转让给上海城建集团。置入资产作价1.77亿元，差额部分由上海
城建集团以现金补足。
股改说明书中显示，资产置换是出于"注入优质资产、剥离非核心业务、提高
公司盈利能力"的考量。《每日经济新闻》查阅了隧道股份股改前年报，2001年～2
004年第一市政虽然持续盈利，但是在2005年前7个月却出现了2093.57万元的亏损
（资产置换审计、评估基准日为2005年7月31日）。经股东大会审议通过后，2006
年1月，这份股改方案被正式实施。
公司：购回以减少关联交易
一块本已在5年前卖出的亏损资产，隧道股份现在为何又选择重新购回？4月14
日记者就此问题致电隧道股份董秘田军，但截至发稿时其电话一直无人接听；不过
前述证券部人士则表态称，这是为减少关联交易。
那么在控股股东手中度过了5年时间的第一市政，其经营状况、盈利能力是否
是有了巨大改变？重组预案显示，2009年、2010年两年第一市政分别实现营业收入
23.4亿元、25亿元，营业利润依次为-382.3万元和927.9万元，归属于母公司所有
者的净利润则分别为653.3万元和2113.3万元，而非5年前置出公司时的亏损状态。
不过，隧道股份过往年报则显示，股权实施前的2001～2004四年间，第一市政各年
净利润依次为1502.2万元、1505.3万元、63万元和216.8万元。
对于目前第一市政的详情，上述证券部人士答复记者称，不清楚置出后第一市
政情况。
不过以本次重组预评估值计，第一市政100%股权本次将作价6.39亿元，是5年
前评估值2.01亿元的3.2倍，相对其自身账面净资产的增值率亦达到68%，对此重组
预案中解释为"主要系土地使用权及房屋建筑物预估增值"：相关土地使用权及房屋
建筑物由于取得时间较早，初始入账成本低，因此预估值较账面值增值较大。
【出处】每日经济新闻【作者】胡玉慧
【2011-04-12】
定向增发5.5亿股 隧道股份(600820)拟收购63亿元资产
隧道股份（600820）重组方案浮出水面。公司12日公告，公司拟向控股股东上
海城建（集团）公司以及非关联方上海国盛（集团）有限公司、上海盛太投资管理
有限公司共发行约55,118万股人民币普通股，发行股份的价格为11.47元/股，用以
收购评估值达63.22亿元的资产。公司12日复牌。
公告显示，隧道股份拟收购的资产包括上海城建持有的上海煤气第一管线工程
有限公司100%股权、上海市第一市政工程有限公司100%股权、上海城建投资发展有
限公司100%股权、上海建设机场道路工程有限公司100%股权、上海煤气第二管线工
程有限公司100%股权、上海市地下空间设计研究总院有限公司100%股权、上海城建
集团国际物流有限公司100%股权、上海城建滨江置业有限公司100%股权、上海燃气
工程设计研究有限公司30%股权、上海基础设施建设发展有限公司54%股权；以及国
盛集团、盛太投资分别持有的基建公司36%股权和10%股权。
其中，隧道股份拟向城建集团发行约41,354万股，向国盛集团发行约10,772万
股，向盛太投资发行约2,992万股。上述交易完成后，公司总股本将由目前的73,35
2万股增至约128,470万股，城建集团持有公司的股份比例将由目前的36.85%提升至
约53%，仍为公司控股股东。
交易完成后，控股股东上海城建旗下工程设计施工板块、基础设施投资板块和
PC板块将全部拟注入上市公司。
【出处】中国证券网【作者】周文天
【2011-04-12】
隧道股份(600820)增发5.5亿股购集团两类核心资产
上海国资整合步伐加快，停牌数月的隧道股份（600820）今日发布重大资产重
组预案，公司拟向控股股东上海城建集团以及国盛集团、盛太投资共发行股票5.51
亿股，用以购买城建集团持有的工程设计施工及基础设施投资两大产业板块的核心
资产，发行价格为11.47元/股。城建集团旗下的房地产、建材、服务业板块未注入
上市公司。
重组完成后，隧道股份总股本将由目前的7.33亿股增至约12.85亿股，城建集
团持股比例将由目前的36.85%提升至约53%。
根据预案，注入隧道股份的工程设计施工板块核心资产，包括城建集团100％
控股的第一市政、场道公司、第一管线、第二管线、地下院、滨江置业等公司的全
部股权以及城建集团持有的燃气院30%股权；基础设施投资板块核心业务，包括有
城建集团旗下投资公司100％股权、基建公司54%股权、及购买国盛集团、盛太投资
分别持有的基建公司36%股权和10%股权。此外，本次资产购买还包括城建集团全资
控股的物流公司全部股权。
据了解，即将注入隧道股份的两大板块核心资产质地优良，盈利能力强。其中
，基础设施投资板块资产中的上海基础设施建设发展有限公司，2010年实现净利润
3.13亿元，目前通过其四个全资子公司，在常州、南昌、镇江等地投资了7个BOT、
BT项目。
在工程设计施工板块，相继承接了西气东输上海城市管网环线10标、13标、18
标等重大项目，产值及主营业务收入稳步增长，2010年实现净利润3708万元，是上
年的3.6倍。
此外，所注入的资产中，滨江置业是为建设滨江办公大楼而成立的项目公司；
物流公司是为建设预制装配式混凝土结构（PC）基地而成立的项目公司，目标是建
设成为集产、学、研为一体的PC建筑研究基地。
隧道股份表示，未来，城建集团将集中通过上市公司来发展市政工程设计施工
总承包和基础设施建设投资两大业务，并承诺，集团本部除执行完毕已有合同后，
不再承揽新的承包业务，相关业务今后将全部由上市公司独立负责和开展。重组完
成后，集团与上市公司的关联交易将大幅减少。
链接
上海城建（集团）公司目前主要从事市政工程设计施工总承包及运营管理、基
础设施投资及房地产开发三大业务，是以市政工程设计建设总承包为龙头，基础设
施投资和房地产开发经营为依托，集各类工程投资、设计、施工、管理、材料供应
为一体的城市大型基础设施投资建设综合服务提供商。
城建集团实际控制人为上海市国资委。截至2010年年底，城建集团总资产440.
5亿元，营业收入257.78亿元，利润总额14.79亿元，实现净利润5.31亿元，较2009
年同比增长约64％。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2011-03-21】
隧道股份(600820)常洪隧道被政府提前回购
隧道股份(600820)今日公告称，经子公司宁波常洪隧道发展有限公司与宁波市
市政管理处磋商，于近日签订了《宁波常洪隧道项目提前回购协议》，市政管理处
将向宁波常洪支付回购资金约3.32亿元。截至目前，隧道股份实际收到市政管理处
回购资金3.3亿元。
同时，隧道股份表示已就控股股东上海城建(集团)公司酝酿的对公司进行重大
资产重组事项与政府相关部门进行了沟通协商，并向有关部门提交了方案论证材料
；独立财务顾问及法律顾问已初步完成了尽职调查工作；会计师事务所及评估机构
正就此次重组涉及的资产等进行审计和评估。因该事项仍存在重大不确定性，隧道
股份股票将继续停牌。
【出处】证券时报【作者】建业
【2011-03-21】
隧道股份(600820):常洪隧道提前回购 获回购金3.32亿
隧道股份（600820）周日晚间公告称，公司控股子公司宁波常洪就常洪隧道项
目提前回购与宁波市市政管理处签订协议，后者将向宁波常洪支付回购资金3.32亿
元。
常洪隧道由宁波常洪经营管理，公司持有90%股权，经营期限暂定为20年，200
2年开始收取车辆通行费。
去年1月，宁波市政府通知，为了缓解中心城区交通问题，从2010年1月1日起
，常洪隧道停止收取车辆通行费。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2011-03-07】
隧道股份(600820)公布重大资产重组事项进展
隧道股份（600820）控股股东上海城建（集团）公司酝酿的对公司进行重大资
产重组工作仍在进行方案论证及与政府有关部门沟通中。独立财务顾问及法律顾问
正在进行尽职调查。审计及评估机构正在对相关资产进行审计、评估。因该事项仍
存在重大不确定性，公司股票将继续停牌，直至相关事项初步确定并予以披露后恢
复交易。
【出处】证券日报【作者】
【2011-02-21】
隧道股份(600820)中标上海地铁项目
隧道股份(600820)今日公告称，公司获了上海轨道交通十二号线发展有限公司
的《上海市建设工程施工中标(交易成交)通知书》，公司中标上海市轨道交通12号
线工程土建15标段汉中路站土建施工工程，中标价约为7.14亿元。该工程计划工期
为916天。
【出处】证券时报【作者】建业
【2011-02-21】
隧道股份(600820)中标7亿元工程
隧道股份（600820）公告，公司近日获上海轨道交通十二号线发展有限公司的
中标通知书，公司中标上海市轨道交通12号线工程土建15标段汉中路站土建施工工
程，中标价为713,999,126元。该工程计划工期为916日历天。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫
【2011-02-14】
隧道股份(600820)因筹划重组继续停牌
隧道股份（600820）今日公布公告，公司控股股东上海城建(集团)公司正在酝
酿对公司进行重大资产重组事项，并将在公告刊登后与政府有关部门进行沟通协商
。因有关事项存在重大不确定性，公司股票自2011年2月14日起连续停牌。
公司将在公告刊登后30天内按照相关规定，召开董事会审议重组预案，公司股
票将于公司披露重组预案后恢复交易。若公司未能在上述期限内召开董事会审议重
组预案，公司股票将于2011年3月16日恢复交易，并且公司在股票恢复交易后3个月
内不再筹划重组事项。
其实，早有媒体预测隧道股份将重组。2009年上海国资委曾要求部分国企加快
重组或整体上市步伐，上海城建集团也在此列。同时在2009年9月，城建集团的董
事长王志强出任了隧道股份的董事长，为整合重组铺路的意图明显。隧道股份作为
上海城建集团的唯一一家上市公司，主营业务包括房地产、工程施工、机械加工及
制造等。分析称上海城建集团下属十数家建筑类企业，资源比较分散，隧道股份成
为上海城建集团整合旗下建筑类资产的天然平台。
据悉，上海城建集团在国内市政工程集团排名第一，尚未上市基建业务规模与
隧道股份相当；除基建业务外，旗下上海城建置业发展公司位居上海市地产企业50
强第17位。
【出处】证券时报【作者】程文
【2011-01-17】
隧道股份(600820)17日起停牌 因公司正筹划重大事项
隧道股份（600820）周日晚间公告称，因公司正在筹划重大事项，公司股票自
2011年1月17日起停牌。
公告表示，隧道股份将在公告刊登后五个工作日内向相关部门进行政策咨询及
方案论证，因此有关事项尚存在不确定性。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-10-22】
隧道股份(600820)中标南京地铁土建工程
隧道股份(600820)公告，公司于近日获南京地下铁道有限责任公司的《中标通
知书》，公司中标南京地铁三号线土建工程D3-TA04标(浦珠路站、浦珠路站-滨江
路站区间)，中标价为7.7亿元。该工程计划工期为36个月。
另外，根据隧道股份初步测算，预计2010年前三季度，公司实现归属于股东的
净利润较2009年同期增长50%以上。具体财务数据将在2010年第三季度报告中予以
详细披露。
【出处】证券时报【作者】文泰
【2010-10-22】
隧道股份(600820)中标7.7亿元南京地铁项目
隧道股份（600820.SH）10月21日晚间发布公告称，公司近日中标南京地铁三
号线土建工程D3-TA04项目，中标价约为7.7亿元。
该工程计划工期为36个月。
此外，该公司预计，由于主营业务增长，以及收到的政府补助较上年同期有较
大增长，今年前三季度，净利润同比增加50%以上。
该公司去年前三季度实现净利润2.32亿元;基本每股收益为0.32元。
该公司将于10月27日正式公布三季度财务报告。
隧道股份今日收升3.78%，报11.81元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-09-28】
隧道股份(600820)4.1亿中标一项目
隧道股份今日公告披露，公司近日获上海益欣置业有限公司的中标通知书，中
标青浦区华新镇配套商品房5号地块项目工程，中标金额为4.1亿元。计划工期为57
8天。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2010-08-18】
隧道股份(600820)中标近30亿元越江工程
近日，隧道股份（600820）中标上海虹梅南路-金海路通道越江段新建工程，
中标价29.9亿元。
隧道股份本次中标的越江工程位于上海闵行区和奉贤区，全长约5.26公里，计
划工期约1447天。
据了解，该工程规模宏大、涉及面广。除包含两岸段深大基坑开挖施工及采用
直径14.93米超大型泥水平衡盾构长距离掘进施工外，还涉及多种类型地基加固及
结构、泥水处理、桥梁、道路、河道改造、附属工程等施工任务，施工覆盖面相当
广。该工程建成后将大大促进上海南部郊区经济发展。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2010-08-09】
隧道股份(600820)预计2010年上半年净利润同比增长50%以上
隧道股份今日发布的2010年上半年度业绩预告显示，受益于主营业务的增长以
及政府补助的提高，经初步测算，公司预计2010年上半年度实现归属于上市公司股
东的净利润预计，较2009年同期增长50%以上。
2009年1至6月期间，隧道股份实现净利润1.62亿元，基本每股收益为0.22元。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-07-08】
隧道股份(600820)中标无锡杭州地铁工程项目
隧道股份（600820）近日中标无锡市轨道交通一、二号线工程三阳广场站车站
主体及附属工程及杭州地铁2号线一期工程SG2-8标段，中标价分别为6.36亿元、7.
52亿元。两项工程中标金额合计13.88亿元。
隧道股份项目工作量近年来继续保持稳定增长，其中上海区域外的订单增长较
快，去年全年公司中标合同为139.49亿元，同比增长5.59％，其中市内工程占比51
.56%，市外工程（含海外）占比48.44%。公司先后在无锡、宁波等地签订了地铁项
目合同，此次再度中标无锡、杭州地铁项目有利于公司在长三角地区地铁施工领域
的可持续发展。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2010-07-08】
两单合计近14亿 隧道股份(600820)再获异地项目
隧道股份大力拓展外地业务再下两城。公司今日公告，公司于近日获两异地工
程中标通知书，分别为无锡市轨道交通一、二号线工程三阳广场站车站主体及附属
工程、杭州地铁2号线一期工程（SG2-8标段），两项工程中标金额合计逾13.88亿
元。该金额相当于该公司2009年核心业务--施工业总收入的10%左右。
无锡市轨道交通一、二号线工程三阳广场站车站主体及附属工程，中标价约6.
36亿元。该工程位于无锡市中山路人民路路口，车站为地下二层侧式车站。该工程
计划工期为3年多；杭州地铁2号线一期工程（SG2-8标段）中标价为7.52亿元。该
工程车站主体结构和附属结构都采用明挖顺筑法施工，区间段采用盾构法施工，由
两台盾构机先后从钱江世纪城站北端始发，掘进至江南风井后，穿越钱塘江，掘进
至江北风井，止于钱江路站南端。该工程计划工期约2年半左右。
据了解，公司今年以来公告的四项大额工程中，异地轨交工程就有三个，这也
是近年来公司大力拓展外地业务所取得的又一次突破性进展。2009年，公司共承建
各类工程项目70多项，其中，大型越江隧道工程、轨道交通工程、东西通道工程项
目40多项，市内工程占比51.56%，市外工程（含海外）占比48.44%，外地项目呈现
逐步增长态势。目前，公司在郑州、无锡、宁波等地的地铁项目及杭州钱江隧道工
程进展顺利，南京、成都地铁盾构业已安全入洞。公司上月中标的昆明市轨道交通
首期工程土建工程昆明火车站、环城南路站项目(标段九)已经进入拆迁阶段。
尽管隧道股份与世博相关的多个项目都已告一段落，但公司在上海还有众多其
他项目，且在继续推进中。可以明确的是，从2010年至2020年，上海还有477公里
的轨道交通线路要建造，而在未来10年，我国15个城市还将新建1700公里轨道交通
线路，总投资达6200亿元，市场容量相当可观。公司表示，隧道股份"立足长三角
，面向全国，走入海外"的经营思路不会改变，公司面临的将是一个非常广阔的市
常
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2010-07-06】
隧道股份(600820)9.28亿拍得上海一地块
隧道股份(600820)今日公告，公司于2010年7月2日通过竞拍方式获得了徐汇区
滨江C单元188N-Q-1地块(龙华机场3号)国有建设用地使用权，该地块出让面积为1.
81万平方米(规划用途为商业办公综合用地，容积率为4)，总价为9.28亿元。公司
将按照规定，与相关机构办理该地块使用权出让手续。
【出处】证券时报【作者】吴中珞
【2010-06-25】
隧道股份(600820)完成军工路隧道双线掘进
由隧道股份承建的军工路隧道近日完成东、西双线共3050米掘进，将与已建成
启用的上中路隧道一北一南勾连起中环线完整的越江段。
上海军工路隧道工程采用直径14.87米的超大直径泥水平衡盾构施工，创造了
最快单日掘进距离16米的纪录。隧道共双向八车道，为双管双层。与上中路隧道相
比，军工路隧道的施工线形更长，地质条件更为复杂。隧道股份的建设者依次攻克
了长距离浅覆土推进、高承压水施工、八次穿越防汛墙等施工难点，轻巧穿越了定
海港、复兴岛、黄浦江和陆上众多重要构筑物和地下错综复杂的管线。
目前，军工路隧道已实现主体结构贯通，内部道路施工也已完成75%，有望于
明年春节前竣工。
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2010-04-30】
隧道股份(600820)昆明工程全线贯通
由隧道股份投资建设的昆明三环闭合工程的4大控制性工程之一--下穿草海隧
道昨天完成主体结构施工。
下穿滇池草海隧道是云南省第一条水下隧道，也是我国高原地区的第一条水下
隧道。隧道全长2230米，其中草海水中段为480米，隧道总造价约为10亿元。
隧道股份总经理杨磊在昨天的隧道全线贯通及围堰回水仪式上表示，三环闭合
工程是隧道股份在昆明参与的第一个工程项目，草海隧道为公司开拓西南市场打开
了良好的局面。（李锐）
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2010-03-27】
隧道股份(600820)上海外滩隧道28日通车
3月28日上午6时，上 海外滩隧道将正式通车。负责外滩隧道北段施工的隧道
股份（600820）在上海外滩地区成功实施"心脏搭桥手术"，创下世界复杂地况下超
大直径盾构施工首例，出色还原外滩历史风貌。
外滩隧道工程是保护外滩景观的划时代工程，工程只有3700余米，但在这短短
不到4千米的距离，却涵盖了盾构推进、桥梁建造、市政配套、高层建筑、电气安
装等诸多工艺为一体；且地处城市核心区，地下环境错综复杂，盾构推进的轴线与
地面的万国建筑博览群相伴而行。工程表面貌似平静，地底却玄机处处，由于历史
资料缺失严重，施工在探险中前行。
据介绍，在隧道股份四十余年的施工史上，还没有一个工程集如此多难点于一
身的先例，给隧道股份的建设者们带来诸多挑战。依靠对超大直径土压平衡盾构浅
覆土施工技术研究、对周围环境的有效保护技术研究和对穿越的运营中地铁隧道的
保护技术研究及全新提出"大盾构"匀速推进理论，在艰苦卓绝的施工中，驾驭超大
盾构，精密地穿越一座百年老桥、二条运营中隧道和二条地下人行通道与十八栋历
史保护建筑，破解了超大型盾构在城市中心区域超浅覆土施工难题，同时创新性地
采用垂直出土系统复合隧道内水平皮带机出土成为国内首创，不但解决了市中心大
方量出土的难题，且有效实现了环境保护。
【出处】证券时报【作者】黄婷
【2010-01-06】
常洪隧道收费取消 隧道股份(600820)很无奈
按照昨日的公告，隧道股份(600820)将停止宁波常洪隧道收费，由宁波市政府
回购。据记者了解，这一项目对隧道股份主业利润贡献不小，公司此番停止收费多
有些无奈。
隧道股份披露，控股子公司宁波常洪隧道发展有限公司近日接宁波市政府通知
，为了缓解中心城区交通问题，从2010年1月1日起，常洪隧道停止收取车辆通行费
。隧道股份表示，有关常洪隧道回购事宜目前尚在与宁波市政府商谈中。
几年前，常洪隧道由隧道股份以建设-运营-移交方式参与投资建设，由项目公
司进行经营管理。2003年，在以6300万元接过大股东城建集团持有的常洪隧道45%
股权后，隧道股份持股比例上升到90%。
按照隧道股份对常洪隧道的介绍，常洪隧道公司拥有20年专营权，2002年3月
竣工通车后，开始收取车辆通行费。但据记者搜集资料发现，2003年，浙江省政府
发文确定常洪隧道的收费期限暂定只有5年，即2003年1月1日至2007年12月31日；2
006年，浙江省政府再次下文，明确常洪隧道的暂定收费期限到期后暂予延期，具
体收费年限按《浙江省收费公路收费年限测算试行办法》规定测算后再行核批。
也就是说，一开始，隧道股份公告所言的常洪隧道20年专营权就有些不确定，
政府并没有一次性批下来20年。据宁波地方媒体报道，近年来，不断有人对常洪隧
道收费提出质疑，每年两会都会有人大代表、政协委员要求取消收费。最多的一年
有6份提案，一份提案要10位人大代表签名。这些反对的声音认为，常洪隧道是连
接江东、江北的交通要道，但隧道间距比较小，由于收费站的存在，往往造成车辆
堵塞。
记者查阅资料显示，常洪隧道对隧道股份影响不校隧道股份2008年年报显示，
常洪隧道净利润近3000万元，占隧道股份净利润的10.20%。不过，常洪隧道投入运
营以来，并非每年都有这么多利润，在2003年投入运营之初，该公司业绩亏损477.
18万。隧道股份相关负责人向记者表示，公司对该项目的投入大约1亿多。粗略估
算，6年来，隧道股份可能在项目上微利甚至亏损。因此，政府对常洪隧道的回购
金额显得尤为重要。隧道股份相关负责人表示："有关事宜正在商讨之中，政府的
回购金额会否高于公司前期投入难以预料。"
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-05】
隧道股份(600820)停止宁波常洪隧道收费
隧道股份今日披露，公司控股子公司宁波常洪隧道发展有限公司近日接浙江省
宁波市政府通知，为了缓解中心城区交通问题，从2010年1月1日起，常洪隧道停止
收取车辆通行费。公司表示，有关宁波常洪隧道回购事宜目前尚在与宁波市政府商
谈中。
公司披露的公告显示，宁波常洪隧道由隧道股份以建设-运营-移交方式参与投
资建设，由项目公司宁波常洪隧道发展有限公司进行经营管理。该公司注册资本为
1.4亿元，其中隧道股份持有90%股权。宁波常洪隧道经营期限暂定为20年，2002年
3月竣工通车后，开始收取车辆通行费。（应尤佳）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-18】
奉化BT项目提前兑现收益 隧道股份(600820)子公司持股三年增值50%
隧道股份今日公告，公司全资子公司上海建元投资有限公司近日收到其与奉化
市交通投资公司签订的《股权转让协议书》。奉化交投将对建元投资持有的奉化元
康公路建设有限公司80%的股权实施收购，并向建元投资支付股权转让价款共计3.6
7亿元，提前回收了奉化BT项目收益。
奉化元康系浙江省奉化市三高连接线公路项目运作公司，由建元投资与奉化交
投共同出资30000万元设立。其中，建元投资出资24000万元，占80%；奉化交投出
资6000万元，占20%。该项目于2007年1月开工，目前已完工。
据悉，奉化市三高连接线公路项目系连接同三高速、甬金高速和宁波绕城高速
，项目总长约31.677公里。该项目总投资为10.13亿元，由项目公司投资建设并享
有该项目的所有权益。
公司表示，奉化三高项目原定2009年底建设完成后，政府分5年向项目公司支
付约定的回购款项直至全额付清，该项目的所有权益同时移交给政府。而现在通过
股权转让，等于一次性就收回了投资收益，有利于公司未来的资金周转。
隧道股份同时公告，近期，公司联合上海市政工程设计研究总院、上海市政工
程勘察设计有限公司与上海市建设工程管理有限公司签订《勘察、设计、施工总承
包框架协议书》，公司中标虹桥综合交通枢纽迎宾三路隧道新建工程，框架协议金
额为9.6亿元。
公司此次中标的迎宾三路隧道新建工程位于虹桥机场南侧，线路走向为东西向
，隧道西起SN6路、沿规划迎宾三路向东下穿七莘路、北横泾、虹桥机场南侧、101
铁路线并沿现有迎宾三路出地面，止于A20公路。该工程全长约3166米，由接线道
路及隧道两部分组成。隧道全长约2860m，其中明挖段隧道长约1000米，盾构段隧
道长约1860米，盾构段隧道采用直径14.27米土压平衡盾构进行掘进施工。该工程
计划竣工日期为2011年3月31日。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-18】
隧道股份(600820)近日中标9.6亿元工程大单
隧道股份（600820）公告，公司近日联合上海市政工程设计研究总院、上海
市政工程勘察设计有限公司与上海市建设工程管理有限公司签订了《勘察、设计、
施工总承包框架协议书》，公司中标虹桥综合交通枢纽迎宾三路隧道新建工程，框
架协议金额为9.6亿元。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-29】
隧道股份(600820)将获1.8亿拆迁补偿
本报讯日前，隧道股份(600820)与上海浦东工程建设管理有限公司及上海外联
发城市建设服务有限公司签署相关《协议书》，三方就隧道股份的白莲泾基地相关
土地、建筑物等设施拆迁达成一致。
协议显示，标的土地面积2.4万平方米，总建筑面积8557.8平方米，隧道股份
将获得1.8亿元的赔偿；同时，隧道股份同意在2009年11月30日前完成上述地块所
有搬迁腾地工作。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-29】
隧道股份(600820)总经理杨磊:给地下空间开发注入"和谐"
中国轨道交通建设方兴未艾，隧道股份公司面对快速发展的市场，益发重视通
过技术创新来做好地下空间开发的环境保护等课题。
在昨日召开的第四届中国国际隧道工程研讨会上，隧道股份公司总经理杨磊表
示，上海的越江工程建设和轨道交通建设都在以世界罕见的速度向前推进，其中，
隧道股份承建的世界最大直径上海长江隧道将在两天后启用，该工程创造了中国越
江隧道长、大、深的新记录；在黄浦江畔，一条与上海母亲河平行的隧道--外滩通
道已经展现出她的雏形。"隧道股份承建的几个多线换乘轨交枢纽工程，均面临着
进一步做好环境保护和风险控制的命题。我们希望能够利用更加完美的隧道施工技
术创新，实现工程与周边环境的和谐发展。"杨磊说。
目前是我国城市地下空间大规模开发和隧道工程建设的高峰期，所以如何强化
以人为本的地下空间开发理念、促进城市和谐发展就成为本次隧道工程研讨会热议
话题。杨磊在接受上海证券报采访时表示，作为本次会议承办方的隧道股份，由于
在上海轨道交通工程建设中承建了三分之一左右的区间隧道和地下车站施工项目，
所以公司的风控技术就显得非常关键，公司近年来在地下工程建设和环境保护工作
方面积累了不少经验。
"在大直径隧道推进技术方面，长江隧道是个很好的例子。"杨磊表示，长江隧
道连接上海浦东、长兴岛两岸7.5公里的距离，隧道直径达15米。隧道股份在大型
隧道工程安全设计与施工技术上实现了突破，稳占国际隧道技术的制高点；服务上
海世博的打浦路隧道复线工程，采用的是隧道股份自主研发、设计的国内第一台具
有自主知识产权的"进越号"大型泥水平衡盾构机，保证了老隧道安然无恙；轨道交
通9号线（二期）6标徐家汇换乘枢纽站工程，是史无前例地在已运营地铁边利用地
下室盖挖加层，公司引进日本压力平衡的全方位旋喷加固工艺，确保工程安全质量
，保证了便民不扰民。
杨磊进一步介绍说，上海外滩通道工程由于纵贯外滩历史保护建筑群以及闻名
中外的外白渡桥，所以在施工设备方面面临超大直径和地质条件复杂的巨大风险。
隧道股份进行科研攻关，不但保证了外滩地区在施工期的正常交通，且再创了软土
地基施工新的高峰。
上述战绩在一定程度上折射了隧道股份的科研水平和隧道施工技术的突飞猛进
，超大盾构施工技术也日臻完善。隧道股份希望在地下空间开发中更多地贯穿和谐
思想，以更经济、快速、安全的施工建设向国际隧道行业界诠释"地下工程建设与
环境和谐发展"理念。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-21】
隧道股份(600820)公司债确定票面利率为5.55%
本报讯 隧道股份（600820）公司债今日进行网上公开发行，最终确定票面利
率为5.55%。在昨日举行的网上路演中，隧道股份董事长王志强表示，以"立足长三
角，面向全国，走入海外"为经营主思路，世博会后，公司仍然有稳定的业务来源
。
针对公司业务在世博会后是否会萎缩的问题，王志强指出，事实上，世博会后
上海的轨道交通建设仍将继续，根据最新的规划，到2012年，上海轨道交通的运营
目标将达到567公里，2020年将达到877公里。对于世博会后业务拓展新情况，隧道
股份已制定了一系列措施：首先是拓展上海以外地区的地下市政工程施工业务，重
点开拓杭州、南京、宁波、无锡等市场；其次是推进业务结构调整，发展战略业务
---投资运营业务和机械制造业务和新兴业务---工程咨询和养护业务，尤其是公司
近年来大力开拓BT/BOT投资运营项目，这些项目回报稳定，为世博会后公司取得较
好的盈利水平提供了有力的保障。目前，公司已有5个投资运营项目处于回报期，
每年为公司贡献稳定的利润和现金流。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-21】
隧道股份(600820)公司债券发行网上路演精彩回放
立足上海辐射全国 隧道城轨两翼齐飞
——上海隧道工程股份有限公司公司债券发行网上路演精彩回放
出席嘉宾
上海隧道工程股份有限公司董事长 王志强
上海隧道工程股份有限公司董事、总经理王杨磊
上海隧道工程股份有限公司董事会秘书金 波
中信建投证券有限责任公司投资银行部执行总经理王广学
中信建投证券有限责任公司投资银行部总监潘 锋
中信建投证券有限责任公司资本市场部总监张 民
中信建投证券有限责任公司投资银行部高级经理倪 进
中信建投证券有限责任公司资本市场部高级经理张 全
发行篇
问：公司的资产负债率较高，是否影响偿债能力？
王志强答：虽然母公司资产负债率水平较高，但仍具有较强的偿债能力，原因
如下：
① 随着业务规模扩大，母公司的盈利能力不断增强。2006年、2007年和2008
年，母公司息税前利润分别为17,877.68万元、24,010.62万元和34,451.48万元，
逐年稳步增长。因此，尽管母公司负债规模较高，利息支出逐年上升，但是由于母
公司盈利能力增强，近年来利息保障倍数维持在较高水平。母公司主营业务的不断
壮大和经营业绩的持续增长是偿还本息最有力的支撑。
② 母公司经营活动产生的现金流情况良好。剔除2007年、2008年母公司与全
资子公司大连路隧道公司之间96,920万元资金往来的影响，2006年、2007年和2008
年，母公司经营活动产生的现金流量净额分别为32,110.90万元、94,323.17万元和
144,645.18万元，均远高于当期实现的净利润。
③ 公司能按期偿还每笔借款的本息，与银行建立了良好的银企关系。截至200
9年3月31日，母公司共获得各家银行的授信总额95.38亿元，具有较强的外部融资
能力。
④ 除银行借款以外，公司目前可利用的融资渠道还包括信托贷款、通过资本
市场发行股票等，融资渠道通畅。谢谢！
问：请问本期债券的亮点主要有哪些？
金波答：（1）公司是上海市国资委直属大型企业集团——上海城建（集团）
公司下属唯一一家上市公司，主营业务突出、经营业绩优良，近三年营业收入和归
属于母公司股东净利润的年均复合增长率分别达到44.89%和53.95%。
（2）公司的BT/BOT投资运营业务每年为公司贡献稳定的利润和现金流，将是
未来偿债资金来源的有力保障。公司目前已进入回报期的5个BT/BOT项目2006年、2
007年、2008年和2009年1-6月分别为公司贡献净利润12,196.75万元、13,494.64万
元、15,569.52万元和7,727.13万元，处于建设期的4个项目也将在不久的将来陆续
产生回报。
（3）经中诚信证券评估有限公司综合评定，公司的主体信用等级为AA，本期
公司债券信用等级为AA+，债券信用质量很高，信用风险很低。
（4）为了增强流动性，满足投资者的买卖需求，本期债券已申请新质押式回
购，并获得了上海证券交易所的同意。
（5）上海城建（集团）公司为本期公司债券提供了全额不可撤销的连带责任
保证担保。
谢谢！
问：本次债券网上申购如何操作？
王广学答：您好！本期债券网上发行代码为751970，发行价格为100元/张，参
与网上发行的投资者通过上交所交易系统进行“买入申报”，通过上交所交易系统
撮合成交，按“时间优先”的原则实时成交。参与本次网上发行的每个证券账户最
小认购单位为10张（1,000元），超过10张的必须是10张的整数倍。每个账户认购
上限为140万张（14,000万元），超出部分为无效认购。详细情况请阅读公司于200
9年10月19日在中国证券报、上海证券报、证券时报及上海证券交易所网站刊登的
发行公告。谢谢！
问：请介绍一下担保人的主要业务？
潘锋答：担保人上海城建（集团）公司是经上海市人民政府批准，于1996年11
月4日成立的以工程投资建设、设计施工和管理为一体的大型企业集团，主要经营
三大业务板块：设计施工总承包、房地产开发以及基础设施投资。
问：本期债券的票面利率是多少？
王广学答：您好! 本期公司债券票面利率询价区间为5.0%-5.7%，最终票面年
利率将根据网下询价簿记结果，由发行人和保荐人（主承销商）通过市场询价协商
确定。按照发行工作安排，明天（10月21日）开市前将公布询价后确定的最终票面
利率。谢谢！
问：本次债券发行网上、网下发行比例和安排如何？
张民答：本期公司债券网上、网下预设的发行数量占本期公司债券发行总量的
比例分别为10%和90%。发行人和中信建投证券保荐人将根据网上/网下发行情况决
定是否启动网上/网下回拨机制，网上和网下之间的回拨采取双向回拨。谢谢！
问：作为主承销商，中信建投对隧道股份的基本面情况有何评价？
王广学答：隧道股份是一家以地下施工业务为核心主业的优质上市公司。近年
来随着我国城市建设的步伐加快，公司进入快速发展期，近三年营业收入和归属于
母公司股东净利润的年均复合增长率分别达到44.89%和53.95%。除地下工程施工业
务外，隧道股份在BT/BOT投资运营领域也加大了投入力度并取得较好的投资回报，
每年为公司贡献稳定的利润和现金流，是本期公司债券到期偿还的有力保障。借助
地下施工业务发展起来的盾构制造业务最近两年也有长足发展，截至2009年6月末
，公司已累计获得国产直径6.34m盾构机订单46台，已交付使用39台，且公司正在
生产7台自用的国产最大直径11.22m泥水平衡盾构机。这些内容，在募集说明书中
均有披露，请方便时查阅。谢谢！
经营篇
问：请问董事长，2009年公司换届发生较大变化，部分集团领导进入上市公司
新的董事会、监事会，你们是如何看待隧道股份这一上市公司平台的？
王志强答：集团会一如既往地支持上市公司做强做大，给投资者更好的回报，
集团领导进入上市公司担任一些职务，也是对上市公司的未来充满信心。谢谢！
问：公司在沪外的哪些城市承建了地铁工程？
杨磊答：公司目前已在杭州、南京、成都、广州、深圳、天津、宁波、无锡、
郑州等城市承建了轨道交通隧道工程，在海外的新加坡和中国香港承建了轨道交通
隧道工程。谢谢！
问：公司目前有哪些投资运营业务？
金波答：目前，公司已进入回报期的投资运营项目包括沪嘉高速公路投资项目
、嘉浏高速公路BOT项目、宁波常洪隧道BOT项目、大连路越江隧道BOT项目和常州
市健身北路及延伸、常金线、大学城地道工程BT项目。上述五个项目2006年、2007
年、2008年和2009年1-6月分别为公司贡献净利润12,196.75万元、13,494.64万元
、15,569.52万元和7,727.13万元（其中，常州市健身北路及延伸、常金线、大学
城地道工程BT项目于2007年开始产生回报）。
BT/BOT投资项目对公司的利润贡献非常稳定，基本不受经济周期波动的影响。
目前，公司处于建设期的奉化市三高连接线公路工程项目将于2009年开始产生回报
，常州中吴大道城市化改造工程BT项目将于2010年开始产生回报，杭州钱江隧道BO
T项目将于2012年进入回报期，处于投资运作初期的昆明市三环闭合工程（西、北
段）BT项目也将在若干年后产生回报。随着这些项目陆续进入回报期，公司在世博
会后的盈利状况将得到很大的保障。
谢谢！
问：大连路隧道是不收过路费的，公司运营大连路隧道是如何获得收益的？
杨磊答：上海市市政工程管理局每年以补贴方式向上海大连路隧道建设发展有
限公司支付16,388万元，并根据央行同期基准利率动态调整。谢谢！
问：请评价一下公司现金流状况？
金波答：公司现金流情况良好。2006年、2007年和2008年，公司经营活动产生
的现金流量净额分别为71,160.94万元、173,600.28万元和168,723.13万元，均远
超过当期实现的净利润，说明公司的盈利情况具有良好的经营现金流支撑。谢谢！
问：目前公司盾构的生产能力有多少？
杨磊答：目前公司可年生产直径6米左右盾构机约30台。未来公司将结合自身
及市场情况，进一步提升公司机械制造加工能力。谢谢！
问：钢铁、水泥等原材料的价格波动对公司业绩影响如何？
杨磊答：大宗原材料如钢铁、水泥价格的波动，可能会引起公司毛利率的波动
，进而对公司业绩造成影响。目前钢铁、水泥等上游行业在我国都已有世界领先的
生产能力，行业主要问题是控制产能过剩、优化结构而不是产能不足，因此公司面
临建材供给短缺、价格大幅上涨的风险不大，主要防范的是建材行业自身原料成本
上升所引致的价格上升。对此，公司以集中采购、改变闭口工程合同形式以及向下
游行业传递等手段加以应对。谢谢！
问：公司应收账款的回收情况是否正常？是否有施工款被拖欠的现象？
杨磊答：目前公司工程施工业务的业主方或投资方通常为政府机构或代政府投
资机构，应收账款的可回收性较高，尚未出现大额应收账款无法收回的现象。公司
目前采用按应收账款年末余额的5%结合个别认定法计提坏账准备的方式，能够充分
防范坏账风险。
近年来，公司在客户资信管理与应收账款回收等内部控制制度方面采取了相应
措施，加强信用控制，强化工程局部与全程核算功能，加速竣工结算，加大对应收
账款的催讨力度，将负责工程施工进度的责任与工程款催讨责任相结合作为工程项
目经理的考核指标。上述措施实施以来取得了良好的效果，应收账款净额占资产总
额的比例已由2000年末、2001年末的29.63%和20.98%下降到近三年末平均15.01%的
水平。谢谢！
发展篇
问：上海的轨道交通网络目前已经很发达了，世博会后公司是否就没有这方面
的业务了？
王志强答：公司在上海的轨道交通隧道工程业务仍有较好的市场前景。根据国
务院正式批准的《上海市城市快速轨道交通近期建设规划》，上海在2012年前将投
入2,000多亿元用于城市轨道交通建设，至2012年，上海市轨道交通运营线路达到1
3条，运营总长度达567公里，形成上海轨道交通基本网络。根据上海市近期完成的
《上海市城市快速轨道交通近期建设规划（2010-2020年）》，到2020年上海市轨
道交通线路将达到20条，城市轨道线路总长约为877公里。也就是说，从2010年至2
020年，上海还有477公里的轨道交通线路要建造。
此外，未来10年里，我国15个城市将新建1700公里轨道交通线路，总投资达62
00亿元，平均每年620亿元，市场容量相当可观。公司目前以“立足长三角，面向
全国，走入海外”为经营思路，重点开拓长三角地区杭州、南京、宁波、无锡等市
常根据长三角各大城市的轨道交通发展规划，到2020年，杭州轨道交通的运营目标
将达到208公里，宁波轨道交通的运营目标将达到247.5公里，南京轨道交通的运营
目标将达到169公里，苏州轨道交通的运营目标将达到141公里，无锡轨道交通的运
营目标将达到56公里。公司目前已进入这些城市，这些城市将成为世博会后公司稳
定的业务来源。谢谢！
问：公司在施工行业的优势在哪里？市场占有率如何？
杨磊答：公司是国内着名的市政基础设施建设设计施工总承包企业，具有丰富
的施工经验。工程施工是公司的传统核心业务，其中，城市轨道交通隧道和越江公
路隧道是两大优势业务。截至2009年10月，公司已建成的大型、超大型越江隧道占
全国市场份额的90%、占上海同类市场份额的84%；完成的已运营的上海城市轨道交
通隧道里程占上海轨道交通隧道市场的38.99%，处于绝对领先地位。谢谢！
问：请介绍一下公司的海外业务情况？
金波答：为拓展海外市场，公司先后于1996年和2001年在新加坡和香港设立了
两家全资子公司，协助公司发展海外业务。公司拥有商务部颁发的对外国际经济技
术合作经营、援外工程项目A级资质以及新加坡建筑施工管理局颁发的BCA资质证书
。
公司2008年中标新加坡金沙度假村MBS8402项目，合同金额1.67亿新币；2008
年8月，公司再次中标新加坡地铁市区线一期C902标，开创了海外工程设计施工总
承包的先例，该工程的合同金额约2.4亿新元，工程预计2014年4月份完工。近期，
公司又中标新加坡地铁市区线二期C920标，中标价3.56新元。公司在香港主要从事
渠务工程，2008年11月中标污水渠工程，金额1.6亿港元。
公司海外工程业务的原材料在当地采购，劳工在当地招聘，公司主要是派遣技
术人员。谢谢！
问：请介绍一下盾构的市场前景。
杨磊答：随着我国经济的快速发展，盾构机已广泛运用于轨道交通隧道、越江
公路隧道、铁路隧道以及水利水电隧道、市政公用隧道工程，公司根据市场不完全
信息初步判断，2012年前我国要建设的各类隧道总长将达2690公里，共需要新盾构
316台，所形成的市场需求规模约111亿元。此外为改变我国盾构依赖进口的局面，
国家制定出台了振兴盾构机国产化的相关政策，这将有利于国产盾构市场份额的扩
大。谢谢！
问：听说公司能研制大直径盾构了，请介绍一下。
金波答：在盾构制造方面，公司在多年软土隧道施工经验积累的基础上，于20
03年生产出了首台直径6.34m的盾构样机，2004年成功通过了科技部的验收，从而
形成了具有自主知识产权的盾构机成套生产技术，在国内首开盾构国产化先河，打
破了进口盾构垄断国内市场的局面。公司作为全球唯一一家兼具盾构法隧道施工和
盾构设备制造能力的企业，善于把施工的需求与盾构性能密切结合，通过多年积累
，研制的软土地层盾构设备已达到国际先进水平，并在上海盾构市场占据了一定的
市场份额。在完成6.34m直径盾构机的开发之后，公司把研发的目标指向了大直径
（直径10米以上）的盾构机，公司自主研发制造的直径11.22m泥水平衡盾构机于20
07年取得国家863计划的课题立项，2008年研制成功并投入上海打浦路隧道复线及
新建路越江隧道项目使用。盾构产品品种的丰富和高端化的发展趋势，将有利于公
司未来盈利水平的提升。
谢谢！
问：请问主承销商对隧道股份股票未来的走势如何判断？
张全答:隧道股份股票二级市场走势需结合宏观经济状况、资金供求状况等因
素进行分析。我们认为单纯从公司质地的角度考虑，公司未来的股票走势将会是良
性的发展。谢谢！
问：公司是否有创投项目吗？
杨磊答：我们已经投了华西能源股份有限公司200万股，该公司目前正在申报
上市材料，其他有些投资项目正在推进中。谢谢！
上海隧道工程股份有限公司董事长王志强先生致辞
尊敬的各位投资者、各位关心和关怀隧道股份的朋友们:
上午好！
首先,我谨代表上海隧道工程股份有限公司董事会向参加本次公开发行公司债
券网上路演推介会的各位投资者、各位朋友表示热烈的欢迎！对长期以来一贯关心
、支持隧道股份发展的广大投资者和社会各界的朋友们表示衷心的感谢！在此,也
向提供此次交流机会的中国证券网致以衷心的感谢！
上海隧道工程股份有限公司是我国专业从事软土隧道工程施工规模最大的企业
,是中国施工行业第一家上市的股份制企业,也是中国第一家设立博士后工作站的上
市施工企业。公司曾获我国质量领域的最高奖项“全国质量奖”,多次被评为全国
先进施工企业,全国最佳施工企业,中国建筑施工企业百强。
公司依靠二十多年从事隧道及地下工程的技术优势,积极拓展相关业务领域,目
前已形成以市政工程施工业务为核心,投资运营、机械制造和设计咨询等业务综合
一体化经营的产业格局。2008年,公司实现营业收入125.01亿元,归属于母公司所有
者的净利润2.92亿元,分别同比增长45.76%和53.53%。目前,公司已建成的大型、超
大型越江隧道占上海市同类市场份额的90%左右；完成的已运营的上海城市轨道交
通里程91.7公里,占上海市同类市场份额的38.99%,处于绝对领先地位。
公司近年来在购置施工设备、BT/BOT项目投资方面的资本性支出较大,需要中
长期的资金来源与之相匹配,但公司目前的长短期负债结构不尽合理,债务结构与资
金需求匹配度有待进一步提高。为此,公司拟发行不超过14亿元的公司债券,主要目
的是拓宽融资渠道、改善债务结构、充实流动资金,并且利用当前资本市场的有利
时机降低公司综合融资成本。
隧道股份具有较强的偿债能力。公司的BT/BOT项目投资运营业务受宏观经济周
期的影响较小,每年为公司贡献稳定且充沛的现金流。公司得到银行授信的有力支
持,且本期公司债券由上海城建集团提供全额担保。同时,公司将采取有效措施,保
障本期债券募集资金的合理使用,保护债券持有人的利益。
本期债券的发行将有利于公司的可持续发展。我们衷心希望通过这次沟通,能
够获得大家对公司本次债券发行的认可和支持。我们相信,有广大投资者的积极支
持,通过我们的不懈努力,隧道股份一定能够创造更好的经营业绩,回报广大投资者
的信任与关爱！谢谢大家！
上海隧道工程股份有限公司董事、总经理王杨磊先生致答谢辞
尊敬的各位投资者,各位朋友:
大家好！
非常感谢各位朋友能在百忙之中抽出时间来参加上海隧道工程股份有限公司公
开发行公司债券的网上路演活动,衷心感谢各位朋友对我们的热情关注。同时我要
感谢中国证券网为我们提供的交流机会,感谢保荐机构中信建投证券有限责任公司
及所有参加本次发行的中介机构所付出的辛勤劳动。
这次网上交流时间虽然只有短短两个小时,但我已经深深感受到投资者对我们
的关注和期望,同时也体会到作为一家公众公司的社会责任和使命。相信通过本次
交流活动,各位投资者对公司的经营状况、本次债券发行的具体内容和未来的发展
战略已经有了更深入的了解。各位朋友对我们提出的建议令我们受益匪浅,公司的
展翅翱翔离不开众多投资者的鼎力支持。
本次债券发行网上路演即将结束,但是我们跟投资者的沟通却没有画上句号,我
们希望以后各位朋友通过电话、电子邮件等方式随时与我们进行沟通和交流,同时
一如既往地支持和监督我们的工作。我们将不负各位投资者的厚望,加倍努力,以更
加出色的业绩回报社会、回报所有投资者！
再次感谢大家的参与！谢谢！
中信建投证券有限责任公司投资银行部执行总经理王广学先生致辞
来源： 证券时报 发布时间： 2009年10月21日 03:24 作者：
本文章来源于2009年10月21日证券时报第12版：点击查看该版PDF版本
尊敬的各位投资者、各位网友:
大家好！
首先,我谨代表中信建投证券有限责任公司向参加本次隧道股份公开发行公司
债券网上路演推介的嘉宾和朋友们表示热烈的欢迎！同时也向长期以来支持和关心
我公司工作的社会各界朋友致以诚挚的敬意！
隧道股份是软土隧道施工的开拓者,近年来随着我国城市建设的步伐加快,公司
取得了良好的经营业绩,近三年营业收入和归属于母公司股东净利润的年均复合增
长率分别达到44.89%和53.95%。目前,公司资产质量优良、现金流量充沛,具有较强
的偿债能力。
在本期公司债券的发行中,我们非常荣幸地担任隧道股份的保荐机构和独家主
承销商。隧道股份是中信建投的重要战略客户和合作伙伴,中信建投一直致力于为
隧道股份提供最全面、最优质的投资银行服务。在与公司的多次合作过程中,我们
深深体会到公司管理层团队勤奋、敬业的精神。我们相信隧道股份在高素质管理层
的领导下,通过本次债券融资,将进一步巩固和发挥自身优势,提升核心竞争力,以优
异的业绩回报广大投资者。
作为本期债券的保荐机构、主承销商和受托管理人,我们将秉承诚实守信、勤
勉尽职的原则,切实履行保荐机构义务,协助隧道股份顺利完成债券的发行；并在债
券发行后做好受托管理工作,切实维护债券持有人的合法权益。
我们希望各位通过今天的网上路演,与隧道股份管理层主要人员进行充分的沟
通,我们将尽力满足大家信息交流的需求。相信通过此次网上交流,大家对隧道股份
的投资价值会有更深刻的认识,对公司的未来也会更有信心。欢迎各界积极关注、
踊跃申购隧道股份本期公司债券。最后预祝本次网上路演推介会圆满成功！谢谢！
【出处】证券时报【作者】
