☆风险因素☆ ◇002281 光迅科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——华创证券:战略布局逐步完善，致力成为全球光器件领先厂商【2013-05-19】
我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸，短期看WTD的合并效应，中期看产业链
纵向延伸，高端芯片领域瓶颈突破获得市场份额的快速提升，长期看公司产业链横向
延伸，在光电子非通信领域布局成长。上调公司2013-2015年每股收益分别为1.04元
、1.35元、1.74元，对应市盈率分别为25、19、15倍。
强烈推荐——民生证券:非通信光产品有望成为新增长点【2013-05-14】
我们预计公司2013-2015年将实现归属于上市公司股东净利润分别为1.9亿元、2.25亿
元和2.71亿元；EPS分别为1.04、1.23和1.48元。给予公司合理估值区间在26~31.02
元，对应2013年EPS为25~30倍PE，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——中投证券:Q1主营平淡，Q2-Q3可能出现拐点【2013-04-25】
盈利预测与评级。我们预测2013-2015年EPS为1元，1.2元，1.44元，对应估值为21X
，18X，15X，维持推荐评级。
推 荐——长江证券:传输网投资增长拉动光器件需求，公司为受益龙头【2013-04-24】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为1.05元、1.20元和1.35元，并维
持对公司的“推荐”评级。
中 性——北京高华:业绩高于预期，期待产品结构和营业费用控制的改善【2013-04-02】
我们将WTD的资产纳入我们的预测；我们的2013-15年每股盈利预测为人民币1.13元/1
.40元/1.67元，较此前的预测高46%/45G%。由于我们将WTD计入了我们的预测，我们
不再计入30%的目标价溢价，因此我们新的12个月目标价格调整为人民币18.0元（原
为15.2元）——基于我们从行业PEG模型得出的0.75倍的PEG倍数（原为0.71倍）以及
2013年预期每股盈利；目标价隐含的2013年预期市盈率为16倍。维持中性评级。主要
风险：运营商资本开支强于/弱于预期；营业费用控制差于预期。
推 荐——中投证券:下游投资放缓+行业产能扩张导致业绩平平，2013年有望好转【2013-03-29】
我们预测公司2013-2015EPS为1元、1.2元，1.44元，对应估值为21X、18X、15X，暂
维持推荐评级。
推 荐——华创证券:业务平稳发展，高端产品和海外市场是业绩增长的看点【2013-03-29】
预计2013-2015年每股收益分别为1.00元、1.18元、1.32元，对应市盈率分别为19、1
7、15倍，继续给予“推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:平台整合+高端拓展成就一流光器件厂商【2013-03-28】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为1.05元、1.20元和1.35元，并维
持对公司的“推荐”评级。
增 持——光大证券:WTD完成并表，12年增长约40%【2013-01-20】
综上所述，我们预计2012-2014年公司EPS为0.87元、0.96元、1.05元，考虑到目前估
值水平和13年业绩增长，给予“增持”评级，目标价21.1元。
中 性——北京高华:宣布对武汉电信器件的并购进展以及收购IPX；中性【2012-12-10】
我们将光迅科技的2012年每股盈利预测上调至人民币0.58元（原为0.56元），主要原
因是我们认为今年预期净利润的下降将令公司四季度薪酬支出减少从而降低营业费用
。我们还将2013-15年的每股盈利预测从人民币0.78/0.97/1.15元微调至人民币0.78/
0.96/1.14元，以反映我们对营业费用季节性的调整。我们维持12个月目标价格人民
币15.2元不变，仍基于我们从行业PEG模型得出的PEG倍数0.71倍并对收购武汉电信器
件带来的每股盈利增厚加以30%的溢价。维持中性评级。
中 性——北京高华:业绩低于预期：光通讯器件业务依然承压；中性【2012-10-29】
我们维持2012-2014年每股盈利预测人民币0.56元/0.80元/1.01元和基于PEG的12个月
目标价格人民币17.80元不变。我们维持对该股的中性评级，并等待有关业务复苏和
并购武汉电信器件有限公司(WTD)计划的更多细节。
推 荐——长江证券:营收低迷，期待无源 有源平台整合效益【2012-10-25】
考虑WTD注入后带来的业绩增厚及股本摊薄，我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS
分别为0.89元、1.08元和1.26元，并维持对公司的“推荐“评级。
推 荐——中投证券:下游挤压毛利致业绩低于预期，未来看点主要在100G【2012-08-15】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.77元，0.92元，1.15元，对应PE分别为26X，22X，
18X。
中 性——申银万国:主营业务低于预期，政府补贴拉回利润【2012-08-13】
收入预期下调，毛利率预期上调。由于公司二季度收入低于预期、毛利率高于预期，
我们下调三、四季度收入预期，上调三、四季度毛利率预期，但不调整全年EPS估计
。保持12-14年EPS0.53、0.62和0.79元预测不变，维持“中性”评级。
审慎推荐——招商证券:收购WTD助实力提升【2012-08-12】
我们认为，光通信行业景气度在十二五期间仍会持续，公司将通过外部资源整合和内
部产品结构升级逐渐改善当前的经营状况，短期收购WTD将会为公司业绩带来一定增
厚，长期期待公司经营转型，预计12-14年EPS分别为0.64/0.74/0.84元（备考EPS为0
.86/0.92/1.01元），当前股价对应PE为23.3/21.8/19.7倍。
增 持——国海证券:行业需求下降，中报业绩低于预期【2012-08-10】
公司并购WTD和增发项目将在今年内完成，完成后总股本为1.89亿，我们按照WTD并表
前和并表后进行盈利预测。并表前，预计2012/13/14年EPS分别为0.72/0.82/0.97元
，对于当前股价的PE分别为28.9/25.1/21.6倍。并表后，预计2012/13/14年EPS分别
为0.87/1.07/1.23元，考虑到并购WTD后将增厚公司未来三年业绩，维持增持评级。
谨慎增持——国泰君安:竞争激烈导致规模与利润双降【2012-08-10】
下调公司2012年收入与净利润分别为10.05亿元与9791.6万元，对应12年EPS0.61元。
若考虑WTD并表，12-14年备考EPS分别为0.82、0.96与1.17元。给予目标价23.08元，
谨慎增持。
推 荐——长江证券:产业整合助力公司长期发展【2012-08-10】
我们认为，在决策层加快中国宽带网络设施建设的大背景下，公司将会从中持续受益
。考虑WTD注入后带来的业绩增厚及股本摊薄，我们预测公司2012-2014年全面摊薄EP
S分别为0.89元、1.08元和1.26元。鉴于公司长期受益于中国宽带进程，故仍维持对
其“推荐”评级。
增 持——天相投顾:练内功，广积粮，待反转【2012-08-09】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.77元、0.88元、1.00元，按2012年8月
9日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为27倍、24倍、21倍。给予“增持”的投资
评级。
推 荐——长江证券:产品+客户深度整合，光器件龙头诞生【2012-06-11】
我们预测WTD2012年至2014年利润6000万元、7500万元和9300万元，且公司此次重组
与定增年内完成，其总股本变更为1.89亿股，则可算得光迅科技2012-2014年EPS分别
为1.19元、1.47元和1.83元。我们重申对公司的“推荐”评级。
增 持——国泰君安:整合催生光器件巨头，利润率有望逐步改善【2012-06-11】
我们预计光迅科技2012-2014年EPS分别为0.86、1.06、1.23元。预计WTD12-14年净利
润分别为5800万、7000万、8400万元。考虑增发摊薄股本，预计合并后公司（不考虑
并表时间）12-14年业绩为1.04、.27与1.48元。虽有股本摊薄压力，但考虑公司未来
发展前景更为广阔，仍维持增持评级。
增 持——天相投顾:将垂直整合进行到底【2012-06-11】
假设对WTD的并表时间为2013年，预计公司2012-2014年EPS分别为0.69元、1.12元、1
.58元，以最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为42倍、26倍和18倍；我们看好
公司的竞争力和发展前景，目前股价已经反映了资产重组的预期，暂时维持“增持”
的投资评级。
推 荐——华创证券:纳入WTD优质资产，利于公司未来成为“剩者之王”【2012-06-10】
我们预测公司2012年-2014年净利润分别为2.15亿、2.64亿和3.12亿，EPS（摊薄后）
分别为1.14元、1.39元和1.65元，对应当前股价PE为26倍、21倍和18倍，维持对公司
“推荐”评级。
推 荐——华创证券:停牌印证我们4月中下旬判断，公司中长期将“剩者为王”【2012-05-07】
不计WTD，我们预测公司2012年-2013年净利润分别为1.61亿和2.03亿，EPS分别为1元
和1.27元，考虑WTD注入带来的业绩提升，维持对公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:传输网投资增长带来快速盈利改善【2012-04-26】
我们预计公司2012年--2014年的全面摊薄EPS分别为0.90元、1.13元和1.39元，并维
持对公司的“推荐”评级。
观 望——华泰证券:业绩未达预期，毛利率大幅下滑【2012-04-26】
我们预计2012-2014年公司有望实现归属母公司所有者的净利润130.80百万元，157.7
1百万元及188.38百万元，EPS分别为0.82元、0.99元及1.18元，给予2012年28倍PE，
目标价22.96元，“观望”评级。
增 持——国泰君安:收入增长势头保持，毛利率出现改善迹象【2012-04-26】
基于2011年报数据，调整后12-14年EPS分别为0.86、1.06与1.24元。鉴于行业今年景
气，公司业绩有望触底回升；和资产注入预期，维持增持评级。
买 入——中银国际:2012年子系统销售有望回暖【2012-02-27】
我们参考公司过去五年平均市盈率39倍，而且公司与武汉电信器件（WTD）的合并预
期仍然存在，我们以2012年每股收益预测1.12元为基础，下调目标价到43.68元。
增 持——申银万国:毛利率趋势未如期反转【2012-02-24】
12-14年EPS分别为1.01、1.25和1.50元，三年复合增速21%，对应30、25和21倍PE，
考虑到WTD资产注入预期，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:国内传输投资增长的明显受益者【2012-02-24】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
快速。我们预计公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS分别为1.05元、1.37元
和1.75元，并维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——华创证券:产能再无瓶颈，经营模式谋变【2011-11-23】
不考虑资产注入，我们预测公司2011年到2013年的EPS分别为0.94元，1.22元，1.52
元，动态市盈率大约为39.13倍，30.18倍，22.66倍，维持对公司的“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:增收不增利，静待传输网扩容投资机会【2011-10-25】
预计公司2011-2012年基本每股收益1.00元和1.24元，对应PE分别为32.8倍和26.5倍
，给予公司谨慎推荐评级。
推 荐——东兴证券:收入增长提速，未来还看国内光网建设【2011-10-25】
我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.95元、1.13元和1.33元，对应的动态市盈
率分别为35倍，30倍和25倍。经过前期的调整，目前公司的股价较低，受益于光通信
行业景气的提升，公司业绩未来增长的确定性较强，我们给予公司2012年EPS35倍PE
估值，未来6个月目标价40元，维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:光迅科技2011年三季报点评【2011-10-24】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
快速增长。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为1.11元、1.4
8元和1.89元，并重申对公司的“推荐”评级。
买 入——中银国际:四季度起子系统订单将回暖【2011-10-24】
我们根据公司2012年每股收益预测和公司历史平均市盈率39倍，将目标价由45.75元
上调至46.28元，维持买入评级。
增 持——国泰君安:收入增长持续加速，关注4Q盈利提升【2011-10-24】
公司股价处于低位，4Q毛利率提升概率大，并购预期为股价长期支撑因素。现阶段维
持公司11-12年1.01元、1.24元盈利预测，和“增持”评级。
增 持——申银万国:收入增长符合预期，招标延期导致高毛利产品出货推迟【2011-10-24】
预计公司11-13年EPS分别为0.92、1.16和1.40元，三年复合增速21%，对应PE36、29
和24倍，考虑到WTD资产注入预期，给予目标价40.5元，对应12年35倍PE，“增持”
评级。
增 持——国泰君安:大股东变更意为旗下资产优化，不影响公司经营【2011-09-20】
我们预计光迅科技今年EPS为1.01元，WTD并购后备考EPS1.29元。2012年新公司将取
得更快发展，预计备考EPS为1.71元（保守估计）。现股价对应合并后EPS的PE值分别
为27x、21x。考虑到公司的产业链地位与整合后发展情况，我们认为公司现阶段估值
具有很强的安全边际，维持公司增持评级，和51.33元目标价。
增 持——国海证券:产品结构升级，业绩快速增长【2011-09-06】
不考虑收购WTD的影响，预计光迅科技2011、2012、2013年的EPS分别为0.99元、1.34
元和1.73元。对应的PE为35倍、26倍和20倍，给予增持的评级。
增 持——国泰君安:资产注入催生光器件行业巨头，带来更大成长空间【2011-08-28】
预计整合后光迅科技11-12年备考EPS分别为1.29、1.71元。现股价对应合并后EPS的P
E值分别为30x、22x。鉴于注入资产良好的成长性，和两公司合并具有很强的整合效
益，我们按照合并后2012年30xPE值设定目标价格，即51.33元。相比原目标价上调14
%，维持增持评级！
增 持——中信证券:利润好于预期，前景展望良好【2011-08-11】
受益于移动宽带及FTTH推进，全球光通信建设有望持续推进，公司已形成良好的市场
布局，且有重组的可能性，拥有良好的发展前景。预期公司2011/2012/2013年EPS0.9
5/1.24/1.61元，对应PE39/30/23倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:2Q净利润增长54.7%超预期，市场应对公司更有信心【2011-08-11】
维持公司11-12年1.01元、1.24元盈利预测，处于对公司未来发展更乐观，调高评级
至“增持”，目标价45.22元。
推 荐——中金公司:2季度受益国内光网络建设，收入及毛利率均改善，推荐【2011-08-11】
前期因与WTD重组时机尚不成熟，交易所强制其复牌。我们认为邮科院整合旗下资源
是大势所趋，年内再次启动注入是大概率事件。我们维持2011/2012年赢利预测1.04/
1.32元，对应市盈率x35/x28，建议逢低介入并长期持有。
强烈推荐——民生证券:大客户战略见成效，业绩较快增长全年可期【2011-08-11】
我们看好公司的技术实力和长期的成长空间，也关注公司短期内的价值再发现。预计
2011-2013年公司实现营业收入分别为11.65亿元、15.15亿元和18.93亿元，收入CAGR
为27.45%；实现每股收益分别为1.13元、1.39元和1.71元。合理估值为56.50元～62.
15元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:光迅科技2011年中报点评【2011-08-11】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们对公司未来发展
充满信心。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为1.11元、1.4
8元和1.89元，并重申对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:光通信板块业绩弹性最大的品种【2011-08-11】
我们维持对公司2011、2012年的业绩预期。预计公司11-13年实现营业收入11.06亿、
15.84、21.26亿，分别增长21.00%、43.18%和34.23%，实现EPS分别为0.97元、1.362
元和1.812元，分别增长23.39、40.38%%和33.04%。我们给予2012年PE35X，对应目标
价47.66元。
买 入——东方证券:短期发展平稳，中长期看点甚多【2011-08-11】
投资建议：我们预计公司2011-2013年EPS为1.07、1.50、2.07元，三年CAGR达到37%
，处于高增长阶段，考虑到其中长期看点甚多，我们参考通信设备业估值水平按照20
12年EPS的30倍PE估值，给予12个月目标价45元，维持公司“买入”评级。
观 望——华泰证券:海外运营商投资下滑或影响全年业绩【2011-08-11】
下半年募投项目达产后公司产能将大幅度扩张。预计公司2011-2013年EPS分别为1.10
元，1.34元和1.58元。由于国际运营商投资存在不确定性，下调评级至“观望”。
中 性——西南证券:盈利能力增强【2011-08-11】
预计公司2011、2012年EPS分别为1.03元、1.30元。8月11日公司股价37.34元，对应1
1、12年PE分别为36倍、29倍。我们给予其“中性”评级。
增 持——光大证券:受益光网建设，公司业绩略超市场预期【2011-08-10】
公司今年5月份进行了股权激励授予，价格为43.65元，业绩要求为2011年净利润增速
不低于20%，这有望对公司股价构成支撑。我们预测2011-2012年EPS为0.99元和1.28
元，维持“增持”评级。
推 荐——华创证券:毛利率上升较快，后续资产整合并购可期【2011-08-10】
我们预计公司2011年、2012、2013年实现每股收益分别为0.94元、1.22元、1.52元，
考虑到公司产业链位置，给予“推荐”评级。
推 荐——中金公司:将涉及WTD 资产重组，对光通信板块形成利好【2011-07-01】
因控股股东武汉邮科院筹划涉及本公司的重大事项，光迅科技今日宣布停牌。本次停
牌可能涉及邮科院下属公司武汉电信器件（WTD）与光迅科技的资产整合。我们在通
信行业报告－数据业务正在腾飞（内含光讯首次覆盖报告）和近期在北京，广深及6
月中期策略会均向客户重点介绍并推荐了光迅科技，本次整合进程超市场预期。总体
上我们认为本次整合如能顺利通过国资委和证监会审核将对公司形成明确利好。因WT
D的光电转换模块是宽带建设的重要需求产品，在市场上处于供不应求的状态，我们
认为注入成功并开盘后，光迅将成为市场炒作的重要标的，可能带动光通信板块的上
行。
中 性——兴业证券:光通信器件龙头、受益于行业景气【2011-05-29】
我们预计公司2011-2013年每股EPS分别为0.99元、1.20元、1.42元。鉴于目前公司20
11年动态市盈率已达到34倍，给予“中性”投资评级。
推 荐——华创证券:产业链关键环节的推动者【2011-05-29】
我们预计公司2011年、2012、2013年实现每股收益分别为0.96元、1.23元、1.55元，
对应市盈率为36、28、22倍，考虑到公司产业链位置，给予“推荐”评级。
中 性——财富证券:行业高景气，产能待释放【2011-05-09】
预计公司2011-2012年实现营业收入11.13、14.46亿，EPS将分别达到0.98、1.30元，
公司当前股价对应11年PE为37倍。我们认为公司当前股价基本反映了公司的增长预期
，给予公司“中性”评级。
买 入——东海证券:1季度业绩低于预期，稳健增长依然可期【2011-04-25】
预计公司2011-2012年每股收益分别为0.99/1.32元，对应动态市盈率分别为39x/29x
，估值偏高，但考虑公司稳健的成长性依然可期，维持对公司的“买入”评级。
中 性——国泰君安:季节因素和去库存导致1Q负增长，应为全年最差时期【2011-04-25】
维持“中性”评级，公司业绩逐渐恢复将为推动股价上涨最大动力。维持公司11-12
年EPS为1.01元、1.24元盈利预测。公司估值水平一直较高，主要原因为光器件标的
稀缺。当年35xPE值将为较为安全的估值底线。
推 荐——中金公司:年报符合预期，一季度为行业淡季，股价下跌已完全反映，估值具备吸引力【2011-04-25】
全年看，我们认为公司业绩表现成前低后高，季报利空有望带来最后一跌。我们预计
2011年/2012年的业绩为:1.07/1.38元，当前股价38元分别对应2011（E）/2012（E）
市盈率x36、x28。
买 入——国金证券:短期业绩低于预期，看好中长期发展【2011-04-24】
预计公司11-13年实现营业收入11.06亿，15.84亿和16.78亿元，分别增长20.99%，43
.18%和34.23%；实现EPS为0.970元,1.362元和1.812元，分别增长22.39%，40.38%和3
3.04%。基于2012年35XPE的估值水平，公司对应目标价为47.67元。我们看好公司中
长期发展趋势，并维持对公司的买入评级。
推 荐——长江证券:光迅科技2011年一季报点评【2011-04-23】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
快速。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为1.11元、1.48元
和1.89元，并重申对公司的“推荐”评级。
推 荐——国都证券:光电子龙头分享行业高景气盛宴【2011-04-21】
我们预测公司2011-2013年的收入分别为1292.02、1588.39、1911.77（百万），净利
润分别为192.74、218.81、262.69（百万），摊薄EPS分别为1.20元、1.37元、1.64
元，按照最新股价39.15元计算，动态市盈率分别为33倍、29倍、24倍。估值较为合
理，建议投资者积极关注。
增 持——宏源证券:产业整体发展带给公司确定性增长【2011-03-28】
我们预测公司2011-2012年的收入分别为1156.29、1553.85（百万），净利润分别为1
72.76、232.46（百万），EPS分别为1.08、1.45，按照当前股价（45.89）市盈率分
别为42.50、31.59。短期估值充分，长期公司前景看好，推荐持有。
观 望——华泰证券:收入迅速增长，期待海外市场爆发【2011-02-28】
鉴于今年电信运营商加大宽带投资力度必将提升对公司产品的需求，我们预计公司20
11-2013年的EPS分别为1.1元，1.34元和1.64元，结合当前股价PE分别为41倍，34倍
和28倍。考虑到公司在行业内的龙头地位，我们认为目前公司估值合理，下调评级至
“观望”评级。
买 入——东方证券:业绩基本符合预期，长期稳定增长可期【2011-02-27】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.17、1.51、2.01元。考虑到公司为光通信上游元器
件行业，技术壁垒较高，参照电子元器件部分公司估值水平，按照2011年EPS的40倍
估值，对应目标价46.8元，维持公司“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩略低于预期，未来三年高增长【2011-02-25】
预计公司11-12年实现营业收入11.78亿和16.78亿，分别增长28.85%和42.46%，实现E
PS为1.128元和1.672元，分别增长35.11%和48.20%。我们给予2012年PE35X，对应目
标价58.5元。
增 持——光大证券:业绩符合预期，给与“增持”评级【2011-02-25】
公司为武汉邮科院旗下的优质上市资产，考虑到公司未来仍存在资产注入的预期；此
外，在全球电信业投资恢复增长、国内光纤到户建设提速的大环境下，光通信仍然是
当前的热点行业，理应给以一定溢价空间。因此，我们给予公司“增持”评级，目标
价50元。
增 持——光大证券:业绩符合预期，给予“增持”评级【2011-02-25】
公司为武汉邮科院旗下的优质上市资产，考虑到公司未来仍存在资产注入的预期；此
外，在全球电信业投资恢复增长、国内光纤到户建设提速的大环境下，光通信仍然是
当前的热点行业，理应给以一定溢价空间。因此，我们给予公司“增持”评级，目标
价50元。
买 入——东海证券:产品结构变化致业绩略低于预期【2011-02-25】
预计公司2011-2012年每股收益分别为1.05/1.55元，对应动态PE分别为44x/30x。基
于光通信行业景气及公司产能释放、获得补贴等利好因素，建议投资者持续关注，逢
低介入，维持公司“买入”评级。
推 荐——中金公司:2010业绩回顾—收入增长超预期，结构优化见今年【2011-02-25】
我们预计2011年/2012年每股收益1.10元/1.45元，当前股价对应2011年/2012年市盈
率42.4倍/32.1倍。目标价49元，维持买入评级。
推 荐——长城证券:专注子系统集成，静待FTTx带来的增长【2011-01-24】
公司预计二季度完成股权激励，继续拓展高毛利的国际市场，静待国内FTTx起飞。预
计公司10年-12年每股收益为0.74元，0.87元，1.04元。对应市盈率分别为53倍，45
倍和38倍，维持“推荐”评级。
持 有——广发证券:行业与客户双核驱动，产能扩张后高成长可期【2010-12-20】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.78元、1.12元、1.33元，分别对应PE为58、40
、34倍，目前股价的估值已经合理，考虑光通信行业的发展前景，给予公司“持有”
评级。
买 入——东方证券:激励方案凸现管理层对光通信未来信心【2010-12-09】
预测公司2010-2012年按照发行后股本数计算的EPS分别为0.84、1.17和1.50元。考虑
到公司为光通信上游元器件行业，技术壁垒较高，参照电子元器件部分公司估值水平
，按照2011年EPS的39倍PE估值，对应目标价45元，维持公司“买入”评级。
买 入——金元证券:股权激励保证业绩稳定增长【2010-12-09】
外需不振状况短期内难以改变，而国内对于宽带的消费使得国内市场需求保持持续旺
盛。我们调高之前的盈利预测，我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EP
S分别为0.87元、1.09元和1.38元，给予“买入”的投资评级。
推 荐——华泰证券:股权激励加强公司未来盈利预期【2010-12-09】
在目前行业投资较为活跃的背景下公司进行股权激励可以提高公司骨干员工对于工作
的热情，为公司未来进一步健康发展提供源源不断的动力，我们继续看好公司未来的
发展，预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.79元，0.97元和1.56元，给予“推
荐”评级。
增 持——东海证券:行权价高，激励效果减少体制束缚【2010-12-09】
暂时不考虑股票期权的摊销成本，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.84/1.15/1
.64元，对应动态PE分别为52x/38x/27x。光器件受益于电信宽带建设、三网融合以及
智能电网需求的拉动，行业景气有望持续提高。随着产能释放、获得补贴等利好因素
的出现，公司业绩有望超出预期，我们建议投资者积极介入，维持公司“增持”评级
。
推 荐——长江证券:股权激励方案点评【2010-12-09】
基于以上分析，我们看好公司未来的发展前景。我们预计公司10年、11年和12年的全
面摊薄EPS分别为0.85元、1.27元和1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。
增 持——光大证券:对公司发布股权激励计划草案的点评【2010-12-08】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.79元、1.02元、1.28元，当前股价对应2010年
和2011年PE为56倍43倍。我们认为当前股价估值较为合理，维持“增持”评级。
增 持——英大证券:产能扩张，收入增长前景可期【2010-11-24】
光迅科技是国内领先的光器件厂商，预计2010年年底募集的产能有望释放，我们预测
2010年至2012年EPS分别为0.81元、0.95元、1.26元，分别对应56、48、36倍PE，较
目前通信行业有较大的溢价，考虑光通信对于光器件的旺盛需求，首次给予“推荐”
评级。
推 荐——长江证券:光迅科技2010年三季报点评【2010-10-25】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
继续保持快速增长。我们预计公司10年、11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.85元、1
.27元和1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。
增 持——东海证券:专项拨款助重现快速增长【2010-10-24】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.84/1.15/1.64元，对应动态PE分别为42x/30x
/21x，估值水平合理。基于光通信行业景气及公司产能释放、获得补贴等因素，我们
建议投资者持续关注，逢低介入，也维持公司“增持”评级。
增 持——光大证券:盈利能力有望提升，给予“增持”评级【2010-10-24】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.79元、1.02元、1.28元，当前股价对应2010年
和2011年PE为45倍和34倍。我们认为当前股价估值较为合理，目标价37.5元，给予“
增持”评级。
谨慎推荐——财富证券:光通信前景无忧，公司产能释放在即【2010-09-20】
2010年可视为FTTH建设的开局之年，未来5年将是一个逐步扩大的市场，因此所处产
业链上游的光器件厂商将长期受益，公司产能释放在即，关键在于市场份额的获龋我
们预计公司2010-2011年业绩分别为0.80、0.84元，按行业2010年业绩约40倍PE的平
均估值水平，公司短期估值过高，但考虑光通信行业的前景，给予公司长期“谨慎推
荐”评级。
买 入——国金证券:无源器件高速增长，国家扶持力度加大【2010-09-14】
目前股价对应11年30倍PE，考虑到公司在光通信器件行业的龙头地位，以及国家科技
投入不断加大的背景之下光通信市场的景气周期，我们维持对公司的买入评级，给予
公司11年35-40倍PE，目标价41.55-47.48元。
中 性——国元证券:业绩低于预期，期待产能及创新突破【2010-08-12】
预计2010-2011年EPS分别为0.75元、0.96元和1.18元，当前股价为33.45元，对应201
0-2012年PE分别为44.6X，34.8X和28.3X。目前估值偏高，给予“中性”评级。
增 持——金元证券:国内产品销售景气毛利下降【2010-08-12】
外需不振状况短期内难以改变，但是国内对于宽带的消费使得国内市场需求保持持续
旺盛。我们认为下半年公司的业绩会比上半年好，我们维持之前的盈利预测，公司20
10年、2011年和2012年的全面摊薄EPS分别为0.87元、1.05元和1.29元，维持“增持
”的投资评级。
中 性——国泰君安:业务整体向好，估值水平偏高【2010-08-12】
主要看好国内光通信网络建设推动的公司收入增长，专网业务发展和国外市场突破为
潜在超预期因素；盈利水平改善不容乐观。预计公司2010-2012每股收益分别为0.74
、0.89和1.01元，现股价对应PE值为45倍，给予“中性”评级。
中 性——方正证券:高毛利产品有望发力，业务可能向上游延伸【2010-08-12】
由于电信行业投资减少，同时公司为了规避销售风险，短期内不涉及广电领域。我们
预测2010－2012的EPS分别为0.772、0.799和0.938，给予“中性”评级。
中 性——长城证券:成本上升，业绩平淡【2010-08-12】
综合预测公司2010-2012年每股收益分别为0.73元、0.87元及1.04元。对应PE分别是4
5倍，38倍和31倍。我们认为公司股价目前估值偏高，给予“中性”评级，建议投资
者观望。
中 性——群益证券(香港):国内市场增长较快，毛利率呈下降趋势【2010-08-12】
由于下游系统厂商议价能力强，未来毛利率将呈下降趋势。预计公司2010、2011年实
现净利1.21亿元和1.43亿远，YOY16.56%和17.35%，每股EPS分别为0.76元和0.89元，
2010年的P/E为44倍，估值偏高，给予中性投资建议。
推 荐——长江证券:光迅科技2010年中报点评【2010-08-12】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司下半年
业绩将稳步提升。我们预计公司10年、11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.85元、1.2
7元和1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。
增 持——东海证券:无源器件带动业绩微幅增长【2010-08-12】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.76/1.03/1.40元，对应动态PE分别为44x/32x
/24x，估值水平基本合理。考虑国内光通信行业的景气以及公司产能瓶颈打开将极大
带动公司业绩，维持公司“增持”评级。
中 性——光大证券:竞争压力加大，估值依然偏高【2010-08-11】
我们看好行业未来的发展前景，预计公司2010-2012年EPS分别为0.76元、0.96元、1.
14元，当前股价对应2010年和2011年PE为44倍和35倍，，我们认为当前的估值水平偏
高，调降至“中性”评级。
中 性——金元证券:光无源器件行业龙头【2010-05-09】
公司09年的每股收益为0.78元，我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EP
S分别为0.87元、1.05元和1.29元，未来公司的成长性值得期待，参考A股可比公司当
前的估值水平，给予公司10年40倍PE，公司合理估值为34.8元。我们给予短期中性、
长期增持的投资评级。
中 性——华泰联合:光器件引领公司未来【2010-04-22】
预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.79、0.96、1.34元，对应 PE 分别为 48.5X
、39.8X 和 28.6X。我们看好行业前景和公司成长空间，但是公司目前估值充分,短
期不具吸引力，首次给予“中性”评级。公司股权激励实施，以及运营商和有线电视
加速宽带建设将带来投资时机。
买 入——国金证券:利润率季节性下降,订单仍然饱满【2010-04-20】
预计 2010-12 年实现营业收入 8.37 亿、10.25 亿和 13.02 亿，分别增长 14.62%
、22.40%和 27.07%，实现 EPS为 0.876元、1.229元和 1.680元，分别增长 34.55%
、40.28%和 36.66%。并维持对公司的买入评级。
推 荐——长江证券:光迅科技 2010 年一季报点评【2010-04-20】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
稳步提升。我们预计公司 10年、11年和 12年的全面摊薄 EPS分别为 0.85元、1.27
元和 1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。
买 入——东方证券:营收增长是亮点，中长期看好【2010-04-20】
我们预计，光迅科技可实现 2010-2012 年四年的按照年末股本数计算的 EPS 分别为
0.88、1.31、1.59 元，维持“买入”评级，中长期看好。
增 持——天相投顾:光通信行业增长确定性增强，上调公司投资评级【2010-04-20】
维持公司 2010 年-2012 年 EPS 为 0.80 元、1.11 元和 1.33 元的盈利预测，以 2
010 年 4 月 19 日收盘价 36.66 元计算，对应动态市盈率为 46倍、33 倍和27 倍
，考虑到未来两年光通信行业的快速发展更加确定，上调公司投资评级至“” 。
中 性——光大证券:增长平缓，估值偏高【2010-04-19】
我们看好光通信行业未来的发展前景， 预计公司未来三年 EPS分别为0.80 元、1.01
元、1.22 元，当前股价对应 2010 年和 2011 年 PE为 46倍和 36倍，公司估值暂不
具备吸引力，给予“中性”评级。
买 入——东方证券:需求推动下扩产带来价值重估机会【2010-03-29】
我们预计，光迅科技可实现2010-2012 年四年的按照年末股本数计算的EPS 分别为0.
88、1.31、1.59 元，当前价格37.19 元，合PE42.3、28.38、23.32 倍，基于对2011
年是增长高峰期，且自由现金流量后续有望扩大3 倍的判断，我们认为公司的投资
价值已经到了重估的起点，给予“买入”评级，考虑到2010 和2011 年EPS 均值，给
予45 元目标价。
中 性——天相投顾:募投项目产能尚未释放，未来两年成长迹象明显【2010-03-23】
考虑到公司所在行业未来两年的良好成长性和公司IPO后资本充裕的特点，我们上调
公司2010年EPS至0.80元（上调0.04元），预计2011年-2012年EPS为1.11元和1.33元
，以2010年3月22日收盘价37.88元计算，对应动态市盈率为47.5倍、34.1倍和28.5倍
。由于公司IPO后产能在2011年才完全释放，所以公司估值以2011年的市盈率为基准
考虑更为合适，其对应动态市盈率也已达到34.1倍，估值已经比较充分，维持公司“
中性”的投资评级。
中 性——光大证券:受益于光通信行业大发展，但公司估值暂无吸引力【2010-03-23】
综合考虑三网融合以及美国国家宽带战略，我们看好光通信行业未来的发展前景。预
计公司未来三年 EPS分别为 0.80元、1.01 元、1.22 元，对应当前股价 2010 年和
2011 年 PE为 47倍和37倍，公司估值暂不具备吸引力，给予“中性”评级。
增 持——东海证券:核心产品、成本控制为增长驱动力【2010-03-23】
预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.83 元、1.09 元，相比原预测，分别上调
0.03 元、0.08 元，动态市盈率分别为 45x、35x，估值水平偏高，但考虑公司所处
子行业的前景可期以及市场份额有望提升，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:光讯科技 2009 年年报点评 【2010-03-23】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
稳步提升。我们预计公司10 年、11 年和12 年的全面摊薄EPS 分别为0.93 元、1.33
元和1.69 元，并维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩超出预期，上调预测【2010-03-22】
维持买入评级。我们维持对公司盈利的增速预测，但由于 09 年基数升高而上调了未
来几年的业绩。预计公司 10-12 年实现营业收入 8.37 亿、10.25 亿和 13.02 亿，
分别增长 14.62%、22.40%和27.07%，实现 EPS 为 0.876 元、1.229 元和 1.680 元
，分别增长34.55%、40.28%和 36.66%。目前股价对应 10 年 PE43.23X 和 11 年PE3
0.82X，公司做为国内光器件市场龙头，未来 5 年将直接受益于三网融合推动下光通
信领域的超预期投资，旗下光传感器系列产品则将直接受益于国家对传感网的大力投
入，我们看好公司中长期发展趋势，并维持对公司的买入评级。
中 性——光大证券:未来前景看好，估值需要时间消化【2010-02-25】
综合考虑行业目前整体的估值水平，以及公司未来通过并购提高增速的预期，给予公
司 2010 年 35倍 PE，对应公司 2010 年 0.80元的每股 EPS，合理价格为 28.00元
，我们认为公司目前的估值水平偏高，需要时间消化，给予“中性”评级。
买 入——国金证券:三网融合引爆光通信需求，公司仍待产能释放【2010-02-24】
预计 09 年公司主营收入 7.5 亿左右，同比增长约 15%。光通信市场需求高速增长
，公司产品供不应求，业绩未能同步行业发展的主要原因仍然是受困于产能瓶颈，目
前只能选择牺牲部分订单，确保公司主要产品光纤放大器和波分复用器的供应。11
年扩建产能达产和光通信产业园建成后，公司作为国内光器件市场领头羊，将恢复并
超过行业的增长水平，同时 PLC 分路器、VGA 智能光纤放大器和 ROADM 模块等新产
品的量产和外判工序的回流将提高公司毛利水平。 建议买入，目标价 40.57-46.36
元。
中 性——银河证券:运营商投资放缓影响短期业绩【2009-11-27】
我们预计公司09-11年的业绩分别为0.62元、0.69元和0.95元，对应目前股价的PE分
别为55X、49X和36X，估值水平处于行业高端，我们暂时给予公司“中性”投资评级
。
增 持——光大证券:业绩平稳增长，给予“增持”评级【2009-10-20】
按照09年EPS0.64元预测，目前股价相对09年PE48倍，在通信行业中估值相对较高，
但基于国内光器件行业面临快速发展机遇，且公司本身资质优秀的考虑，仍然给予公
司“增持”评级。
减 持——凯基证券:公司体质虽佳但估值过高【2009-09-10】
我们认为光迅为一体质优良的电子元器件公司，且国内领先的地位，行业的进入障碍
将使其在光电子器件市场整并中获利。我们认为公司合理估值为 20.2 元，此为 30
倍 2010 年的每股收益。 我们认为目前电信设备质优公司2010 年的本益比为 20-25
倍， 光迅目前股价为接近 2010年 40 倍本益比，我们认为股价过分反应了其合理
价值，因此我们首次覆盖的评级为「减持」 。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 44450｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方烽火通信科技股份有限公司,武汉烽火网 ｜
｜ ｜络有限责任公司,烽火藤仓光纤科技有限公司等发生采购原材料,｜
｜ ｜销售产品,接受劳务等的日常关联交易，预计交易金额为41450万｜
｜ ｜元。20140314：股东大会通过20140425：董事会通过了《关于新｜
｜ ｜增预计 2014 年度日常关联交易的议案》：除上述年初已预计并｜
｜ ｜履行审批程序的2014年日常性关联交易外,由于公司业务发展调 ｜
｜ ｜整，公司需新增与关联方大连藏龙光电子科技有限公司的日常关｜
｜ ｜联交易，预计新增3000万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-02-20 ｜ 29803｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与烽火通信科技股份有限公司,烽火藤仓光纤科 ｜
｜ ｜技有限公司,美国美光通信公司等公司发生日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜金额为42800万元。20130422：股东大会通过20140220：2013年 ｜
｜ ｜公司与关联方发生的实际交易金额为29803万元. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
