☆风险因素☆ ◇000738 中航动控 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国海证券:即将受益航空发动机大发展，长期发展空间巨大【2013-05-31】
公司是国内航空发动机控制系统的唯一制造商，无论航空制造业还是航空发动机行业
，在中国的发展前景都非常的广阔，长期投资价值突出，在不考虑定向增发的情况下
，2013-2015年EPS为0.25、0.34和0.45元，如果定向增发顺利实施，摊薄后的EPS为0
.21、0.28和0.37元，结合近期可能出现的行业利好预期和未来巨大的增长空间，我
们给予公司增持评级。
买 入——东方证券:增发增强公司民品产业化能力【2013-01-21】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元，如考虑此次增发股
本扩大带来的业绩摊薄，公司2012-2014年每股收益为0.19、0.23、0.29元。我们将
估值切换到2013年，结合军工行业可比公司估值，给于公司2013年45倍PE估值，对应
目标价12.60元，维持公司买入评级。
推 荐——东兴证券:军民结合，互通互惠【2012-08-25】
我们综合考虑了公司所处行业的特殊性、自身的竞争优势，以及新业务未来的发展潜
能，认为公司2012-2014年EPS分别为0.24元、0.33元和0.40元，对应公司2012-08-24
日8.39元收盘价，动态PE分别为34.7倍、25.6倍和21.1倍，首次给予公司“推荐”评
级。
买 入——东方证券:发动机控制主业稳定增长，关注重大专项和研究所改制【2012-08-21】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元，结合军工行业可比
公司平均估值，给予公司2012年50倍PE，对应目标价11.50元，维持公司买入评级。
买 入——安信证券:发动机重大专项受益巨大、研究所资产注入值得期待【2012-08-17】
拟注入的动控所增长迅速，盈利性强，注入后预计2012年EPS为0.30元，军工机械类
股票剔除有资产重组概念后平均2012年P/E为41.1倍，综合考虑到航空发动机增长速
度、发动机重大专项和安全边际，我们认为考虑研究所资产注入后合理估值40倍市盈
率，目标价位12.0元，首次评级“买入-B”。
买 入——东方证券:发动机控制从机械向数字化跨越，募投项目加速民品产业化进程【2012-07-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元，结合军工行业可比
公司平均估值，给予公司2012年50倍PE，对应目标价11.50元，首次给予公司买入评
级。
增 持——天相投顾:成本得到严格控制，业绩实现大幅增长【2011-10-27】
我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.32元，按照最新收
盘价10.40元计算，对应的动态市盈率水平分别为49倍、41倍和33倍。维持“增持”
的投资评级。
推 荐——长城证券:募投多个优质项目，高技术当给高估值【2011-03-18】
不考虑公司此次增发，测算公司2010-2012年的EPS分别为0.18/0.24/0.3元，对应目
前股价的PE分别是92/70/57，考虑公司募投项目全部达产后则在2013年后EPS摊薄后
可达0.58元，对应目前股价的市盈率为30倍，另外长期看公司仍有资产注入的预期，
综合给于推荐评级。
买 入——光大证券:增发助力转型，全面介入汽车新能源【2011-03-17】
我们预计，公司募投项目达产后将大幅提升业绩。考虑到公司未来存在614所资产的
注入预期，我们预计2011、2012年每股收益分别为0.35元和0.48元，给予买入评级，
目标价20元。
中 性——天相投顾:主营业务平稳增长，转包业务助力未来业绩【2010-04-27】
公司作为中航工业集团的航空发动机控制系统的资产整合平台，未来的发展空间将非
常广阔，未来公司将积极拓展燃机控制业务，逐步壮大航空零部件转包业务，稳步推
进军品业务向非航民品的产业化。我们预计公司2010年、2011年、2012年实现每股收
益分别为0.18元、0.21元和0.25元。按照昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为
68倍、58倍、49倍。目前公司估值相对较高，我们维持公司“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:重组成功，业绩大幅度提升【2009-11-02】
目前该公司重组事项已过会，发行后预计 2009 年每股收益为 0.18 元，按照09年10
月30日收盘价9.0元计算对应的市盈率为50倍，估值偏高，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ 224128｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司的关联交易主要是公司的各个子公司——西安航空动力控｜
｜ ｜制科技有限公司(以下简称:西控科技)、北京航科发动机控制系 ｜
｜ ｜统科技有限公司(以下简称:北京航科)、贵州红林机械有限公司(｜
｜ ｜以下简称:贵州红林)、长春航空液压控制有限公司(以下简称:长｜
｜ ｜航液控)和江苏中航动力控制有限公司(以下简称:江苏动控)与中｜
｜ ｜国航空工业集团公司的相关成员单位(以下简称:中航工业下属单｜
｜ ｜位)之间存在的销售商品、采购物资、提供或接受劳务、租入或 ｜
｜ ｜出租资产等关联交易。公司2013年预计与中航工业下属单位的日｜
｜ ｜常关联交易总金额为252,680万元。20130427：股东大会通过201｜
｜ ｜40429：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为224,1｜
｜ ｜28万元。20140521：股东大会通过《关于公司2013年度关联交易｜
｜ ｜执行情况的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ 301405｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司的关联交易主要是公司的各个子公司——西安航空动力控｜
｜ ｜制科技有限公司（以下简称：西控科技）、北京航科发动机控制｜
｜ ｜系统科技有限公司（以下简称：北京航科）、贵州红林机械有限｜
｜ ｜公司（以下简称：贵州红林）、长春航空液压控制有限公司（以｜
｜ ｜下简称：长航液控）和江苏中航动力控制有限公司（以下简称：｜
｜ ｜江苏动控）与中国航空工业集团公司的相关成员单位（以下简称｜
｜ ｜：中航工业下属单位）之间存在的销售商品、采购物资、提供或｜
｜ ｜接受劳务、租入或出租资产等关联交易。公司2014年预计与中航｜
｜ ｜工业下属单位的日常关联交易总金额为301,405万元。20140521 ｜
｜ ｜：股东大会通过 ｜
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