☆风险因素☆ ◇000651 格力电器 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东北证券:全年业绩目标不变，下半年更有期待【2013-06-03】
我们预测公司2013年、2014年和2015年EPS分别为2.96元、3.57元和4.4元，当前股价
对应动态PE分别为9倍、8倍和6倍，维持“推荐”投资评级。
买 入——中银国际:立足主业，寻求多元化发展【2013-05-28】
我们对公司13-15年每股盈利预测分别为3.08元、3.96元和4.59元。目前公司估值具
有吸引力。基于11倍2013年市盈率，我们将目标价由28.00元上调为33.88元，维持对
其买入的评级。
买 入——瑞银证券:新拓展网点逐步成熟，下半年收入增速料将提升【2013-05-24】
鉴于公司下半年增速有望回升和新业务的开拓，我们上调格力电器2013/2014年的EPS
预测至2.95/3.50元（原预测2.83/3.34元），上调目标价至33元（原目标价32元），
目标价的推导是基于瑞银VCAM工具进行贴现，WACC假设为8.3%，维持“买入”的投资
评级。
增 持——国泰君安:天气将转热带来终端市场爆发【2013-05-22】
我们认为气温大概率下将在6-7月出现反转，终端销售市场爆发将改变市场普遍存在
的悲观预期，维持2013-2015年EPS2.87元、3.39元与3.93元的预测，目前股价对应20
13年PE估值9.6x仍处于历史估值底部区域，维持“增持”评级，目标价34.4元。
买 入——中信证券:收入利润目标给力，驱动估值恢复强心剂【2013-05-21】
在一季度行业需求很一般的情况下，公司董事长在本次股东大会继续维持2013年1200
亿元的收入目标（相当于年增速20%），正式提出100亿元的净利润目标（相当于年增
长35%），目标给力，大幅超出市场预期。由于是首次对投资者正式表述，100亿利润
目标非常震撼，但我们判断相对收入目标，利润目标实现起来较容易。至于收入目标
能否实现？我们认为，旺季天气向好是公司家用空调业务实现渠道库存出清、销量恢
复弹性的必要条件；中央空调、净水设备市场空间大，有望贡献增量收入；晶弘冰箱
整机制造和销售虽不在上市公司体内，但其核心零部件源自格力，亦可有所贡献。总
体来说，截至目前，跟踪到的行业和公司情况与公司董事长发布的上述目标仍有较大
差距，下半年经营趋势大幅向好尤为重要。
强烈推荐——民生证券:维持全年收入目标，对渠道的担心或被夸大【2013-05-21】
我们维持盈利预测，预计公司2013-2014年EPS分别为2.88元与3.42元，对应当前股价
PE为10与8倍。维持强烈推荐评级和合理估值30元。
推 荐——银河证券:重申1200亿收入目标【2013-05-21】
2013年空调行业仍是白电各子行业中增长最有可能超预期的领域，格力作为空调龙头
，凭借自身在规模、品牌、渠道、技术等优势，能够实现超越行业增长。公司中央空
调及小家电业务稳健增长，提供增长新动力。公司现金流充裕，未来将保持较高分红
比例。预计公司2013/2014年EPS分别为2.95元/3.67元。目前股价对应2013年业绩PE
估值约9倍，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:短期增速有调整，报表质量仍稳健，维持“买入”【2013-05-02】
考虑到公司传统以来一季报利润全年占比约15-20%，以及一季报中体现出的费用计提
稳健性，我们目前暂维持13-14年盈利预测，即2.94元（20%）和3.52元盈利预测不变
，目前股价（26.00元）对应13-14年估值为8,8倍和7.4倍，安全边际较高，维持“买
入”评级。尽管行业短期出货增长情况较低迷，但空调作为家电行业最具成长性的品
种，长期增长逻辑并未发生改变，而格力电器作为行业内最具有竞争实力的龙头公司
，仍具有长期投资价值，建议逢低买入。
买 入——东方证券:收入过千亿，调整即是买入时机【2013-05-02】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为2.97、3.49、4.05元，维持公司13年12倍P
E的相对估值水平，目标价35.64元，维持公司买入评级。
推 荐——长江证券:龙年旧载千亿收官，蛇年新岁仍有期待【2013-05-02】
我们对于未来白电行业总体观点可归纳为一句话：阅尽大江东去，还看细水长流；行
业高增长已成过去，未来必会步入稳步成长期，这从市场给予格力10倍估值也已得到
体现。考虑到公司一季度业绩基数较低且全年业绩仍由旺季主导，在对旺季天气未有
明朗预期背景下，我们维持公司13、14年EPS分别为2.95及3.47元，对应目前股价PE
为8.80、及7.49倍，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:费用上升压制盈利，渠道探索内涵增长【2013-05-02】
公司一季度增长低于预期，继续瞄准2013年1200亿收入目标，通过渠道整编、销售返
利继续掌控产业链上价值分配权，预计在行业温和增长背景下，公司渠道扩张发展模
式有可能放缓，竞争对手战略调整会对下半年增长形成挑战，维持其2013—14年EPS2
.87/3.26元的盈利预测，增加2015年EPS预测为3.70元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:稳健增长提供长期投资价值【2013-05-02】
公司的强势产品地位与日益壮大的渠道将在相互促进中共同发展，有望继续引领行业
。我们预计公司2013年、2014年eps为2.93元、3.52元，对应PE为8.89倍、7.4倍，维
持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:行业景气度继续下行，13年业绩目标压力凸显【2013-05-02】
维持谨慎推荐评级，我们认为空调行业特别是中高端产品受房地产限购和经济形势的
影响还是很大，下游市场需求不足，景气度低迷，公司作为行业龙头业绩仍旧能保持
稳定增长，根据我们跟踪的情况来看，空调行业内销从去年的负增长，今年可恢复到
5-6%的增长潜力，但公司完成1200亿元的销售收入压力较大，预计内销能保持7%-10%
左右增幅。我们预测公司13年、14年EPS分别为2.63和2.89元，对应PE为9.93倍和9.0
9倍。
增 持——国泰君安:业绩符合预期，未来增速提升较为确定【2013-05-02】
我们维持公司2013-2015年EPS2.87元、3.39元与3.93元的预测，维持“增持”评级与
34.42元目标价。公司业绩增长稳舰估值水平接近动态9x的底部；股息率高达3.8%，
投资价值凸显。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，稳健增长可期【2013-05-02】
公司发布2012年年报及2013年一季报，2012年营业收入1,001亿元，同比增长20%，归
母净利润为73亿元，同比增长41%，EPS为2.45元；一季度营业收入223亿元，同比增
长11%，归母净利润为13亿元，同比增长14%，EPS为0.44元，上述业绩均已在业绩快
报中公告过。预计公司2013～2015年每股收益分别为2.90元、3.42元、4.03元，对应
前日收盘价PE分别为9.0倍、7.6倍、6.5倍。一季度业绩快报低于市场预期后，股价
已有相应反映，从公司一季度的真实情况来看，业绩确认方面可能偏保守，调整后的
市场预期实现的难度不大，我们维持公司“推荐”评级。
推 荐——银河证券:较低估值下不应强求过高增速【2013-04-27】
2013年空调行业仍是白电各子行业中增长最有可能超预期的领域，格力作为空调龙头
，凭借自身在规模、品牌、渠道、技术等优势，能够实现超越行业增长。公司中央空
调及小家电业务稳健增长，提供增长新动力。预计公司2013/2014年EPS分别为2.93元
/3.45元。目前股价对应2013年业绩PE估值不足9倍，公司保持较高分红比例，维持“
推荐”评级。
推 荐——中金公司:业绩增长有收有放，竞争力提升是关键【2013-04-27】
小幅下调收入预测，但维持利润预测。预计公司2013-2014年每股收益为2.95和3.54
元，分别同比增长20%、20%。目前对应市盈率分别为8.8x和7.3x。维持“推荐”评级
。
增 持——国泰君安:4月零售份额新高，下跌形成买入机会【2013-04-22】
我们维持2012-2014年2.45元、2.87元与3.39元的业绩预测，维持“增持”评级与34.
42元目标价。如果因担忧市场份额与渠道库存、地产成交下降或地产政策紧缩等因素
而下跌，将带来买入机会。
买 入——瑞银证券:一季报略低于市场预期，维持全年预测不变【2013-04-12】
目标价推导是基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现，WACC假设为8.3%。目前股价相对20
13年的PE估值为9.5x，估值较低，维持“买入”的投资评级。
增 持——国泰君安:下跌带来配置机会【2013-04-12】
我们维持2012-2014年2.45元、2.87元与3.39元的业绩预测，维持“增持”评级与34.
42元目标价。股价动态10x已维持较长时间，下跌带来配臵机会，上涨的较强催化剂
：1.股价跌至动态9x即25.80元，达到估值底线。2.天气转热，空调零售启动。
推 荐——中金公司:一季度业绩低于预期，短期会调整【2013-04-12】
预计公司股价调整幅度不大。由于3月房地产成交放量，预期下半年空调需求会比较
好，维持全年盈利预测，2012-2013年每股收益为2.45和2.95元，分别同比增长41%和
20%。目前股价对应2012-2013年市盈率分别为10.9x和9.1x。维持推荐评级。
买 入——申银万国:2013年一季度业绩快报，净利润同比增长14.27%，低于市场预期【2013-04-12】
考虑到公司传统以来一季报利润占比约15-20%，我们目前暂维持13-14年盈利预测，2
.94元（20%）和3.52元盈利预测不变，目前股价（26.72元）对应13-14年估值为9.08
倍和7.59倍。即使因为一季报低于预期，全年盈利预测有所下调，我们保守估算，预
计公司2.80元（15%）的盈利目标完成确定性还是较高的。4月10日格力股价大跌5.8%
，反映了市场对公司销售情况的担忧，目前股价对应估值9.54倍，下跌空间小于10%
（2.80元*9倍估值=25.2元），安全边际仍是较高的。作为家电行业最具成长性的品
种，格力电器仍具有长期投资价值，建议逢低买入。
增 持——国泰君安:一季报低于预期，下跌带来配臵机会【2013-04-12】
我们维持2012-2014年2.45元、2.87元与3.39元的业绩预测，维持“增持”评级与34.
42元目标价。如果因一季报低于预期或地产成交下降、地产政策紧缩等因素而下跌将
带来配臵机会。上涨的较强催化剂：1.股价跌至动态9x即25.80元，达到估值底线。2
.天气转热，空调零售旺季启动。
推 荐——银河证券:淡季增速放缓，全年经营目标未变【2013-04-11】
2012年以来，公司盈利保持增长保持较高增速，但估值水平一直较低，最高时也未超
过10倍。我们认为，在较低估值下，不应强求公司过高增速。考虑到一季度空调淡季
，单季度增长不能代表全年增速，公司全年增长目标也未作调整。股价经过调整后，
已充分反应市场悲观情绪。2013年空调行业仍是白电各子行业中增长最有可能超预期
的领域，格力作为空调龙头，凭借自身在规模、品牌、渠道、技术等优势，能够实现
超越行业增长。同时，公司中央空调及小家电业务稳健增长，提供增长新动力。预计
公司2013/2014年EPS分别为2.93元/3.45元。目前股价对应2013年业绩PE估值约9倍左
右，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:阅尽大江东去，还看细水长流【2013-04-11】
公司一季度业绩虽略低于市场预期，不过从目前行业基本面来看，其增速放缓也在情
理之中，我们对于未来白电行业总体观点可总结为一句话：阅尽大江东去，还看细水
长流；白电行业高增长已成为过去，未来行业必然会步入稳步成长期，这从市场给予
格力10倍左右的估值中也已得到体现。不过考虑到公司一季度业绩基数较低且全年业
绩仍由旺季主导，在对旺季天气未有明朗预期背景下，我们仍维持公司13、14年EPS
分别为2.95及3.47元，对应目前股价PE为9.06、及7.69倍，维持“推荐”评级。
买 入——中航证券:具备王者风范的行业龙头【2013-04-09】
预计公司未来三年EPS分别为2.15、2.68及3.20元，对应PE分别为12.79、10.27及8.6
倍，我们预计公司未来三年净利润保持20%的年复合增长率，给予“买入”评级。
推 荐——银河证券:地产调控对公司业绩影响非常有限【2013-03-07】
受地产调控预期影响，公司股价出现一定波动。我们认为，地产对空调销量影响有限
，目前股价已充分反应市场悲观情绪，公司目前经营状况良好，作为空调龙头，凭借
自身在规模、品牌、渠道、技术等优势，拓展三四级渠道，提升高端产品占比，能够
实现超越行业增长，空调市场份额以及产品均价都还有增长空间。同时，公司中央空
调及小家电业务稳健增长，提供增长新动力。综合考虑，预计公司2013/2014年EPS分
别为2.95元/3.50元。目前股价对应2013年业绩PE估值约9倍左右，具备较强安全边际
，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:北方制热系统改造将成为新的增长点，全年收入增长20%确定性较大，利润率有望维持高位【2013-03-04】
公司年报业绩高增长（2H12年增长近50%）;一季度内外销出货增速稳定，价格竞争缓
和，出口旺季产品结构持续优化，净利润率有望同比持平或略有提升，我们预计公司
一季度收入、利润分别增长20%、26%；全年收入实现20%增长确定性高，维持全年2.8
7元的盈利预测，给予公司2013年10-12倍PE，目标价区间28.70-34.38元，目前股价
对应2012、13年12.09、10.35倍PE，维持“买入”评级。
跑赢大市——上海证券:营收突破千亿，利润率创新高【2013-01-21】
我们预计公司在13、14年的基本每股收益为2.81元、3.30元，13、14年动态市盈率分
别为9.47倍、8.06倍，维持公司跑赢大市的评级。
推 荐——长江证券:打开估值枷锁，放飞股价空间【2013-01-18】
我们预计公司12-14年EPS分别为2.472、2.950及3.472元，对应目前股价PE分别为10.
76、9.02及7.66倍，维持公司“推荐”评级。
推 荐——中金公司:超预期王又超预期，2013年估值有提升空间【2013-01-18】
重申推荐评级。上调盈利预测2%，预计公司2012-2013年每股收益为2.45和2.95元（
分别上调0.05和0.05元）。目前股价对应2012-2013年市盈率分别为10.8x和9.0x，处
于估值波动区间的下限。
增 持——国泰君安:业绩持续超预期，彰显王者风范【2013-01-18】
基于对收入目标与盈利能力的信心增强，我们调高公司2012-2014年EPS分别至2.45元
（0.07）、2.87元（0.14）与3.39元（0.24），相应的归母净利率分别为7.4%（剔除
三季度节能补贴约4.8亿元则为7.0%）、7.2%与7.3%。前期目标价已经达到，我们维
持“增持”评级，调高目标价至34.42元，对应2013年动态PE12x。目前公司静态与动
态PE分别为10.8x与9.3x，处于正常偏低位置，仍是中长期投资的理想品种；相对于
全部A股（剔除金融地产后）的估值折价率处于相当大的水平，存在向上修复的空间
。
买 入——东方证券:收入过千亿，业绩增长40%【2013-01-18】
我们小幅上调公司未来三年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为2.45、2.97
、3.49元（原预测分别为2.27、2.71、3.19元），参考可比公司相对估值水平，估值
切换后给予公司13年12倍PE的估值，对应目标价35.64元，维持公司买入评级。
推 荐——长城证券:强大竞争力正逐步转化为利润【2013-01-18】
公司发布2012年业绩预告,预计2012年归属于母公司的净利润同比增长41%,超出市场
预期。我们上调盈利预测，预计公司2012～2014年归属于母公司净利润分别同比增长
41%、23%、20%，每股收益分别为2.45元（7%）、3.00元（10%）、3.59元（16%），
对应前日收盘价PE分别为11倍、9倍、7倍，公司在空调行业具备超强竞争力，目前处
于竞争力持续转化为利润阶段，我们维持公司“推荐”评级，12个月目标价30元。
强烈推荐——招商证券:2012盈利略超预期，渠道库存经历去化【2013-01-18】
预计2013年公司家用空调内外销和中央空调分别有望实现10%和30%的收入增长。预计
格力2013年盈利增长两成的确定性依然较高。预估每股收益2013年2.95元、2014年3.
48元，当前股价对应2013年9.6xPE，安全边际较高，继续“强烈推荐”。
强烈推荐——东兴证券:业绩高增长，高水平运营能力可以持续【2013-01-18】
公司的强势产品地位与日益壮大的渠道将在相互促进中共同发展，海外自主产品出口
有序推进，有望继续引领行业。我们预计公司2012年、2013年eps为2.45元、2.96元
，对应PE为10.84倍、8.98倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:营收首超千亿，业绩再超预期【2013-01-18】
我们上调公司2012-14年EPS预测至2.47/2.83/3.34元（原为2.35/2.76/3.28元），基
于瑞银VCAM工具进行贴现，得到新目标价32元，WACC假设为8.2%，目标价对应2013年
市盈率约为11.3倍，相对目前股价（26.6元）高出20%，维持“买入”评级。
谨慎推荐——东莞证券:情理之中，意料之外【2013-01-18】
维持谨慎推荐评级，我们认为空调行业特别是中高端产品受房地产限购和经济形势的
影响还是很大，下游市场需求不足，景气度低迷，公司作为行业龙头业绩仍旧能保持
稳定增长，根据我们跟踪的情况来看，空调行业内销从今年的负增长，明年可恢复到
5-6%的增长潜力，公司预计内销能保持10%左右增幅。我们预测公司13年、14年EPS分
别为2.62和2.92元，对应PE为10.2倍9.1倍。
强烈推荐——民生证券:收入突破千亿利润增长再超预期【2013-01-18】
我们基于业绩快报更新盈利预测，预计公司2013-2014年EPS分别为3.01元与3.56元，
对应当前股价PE为9与7倍。维持强烈推荐评级和目标价27元。
买 入——海通证券:规模逆市增长20%，圆满实现千亿目标；四季度净利润率再创历史新高，助业绩增长40%超预期【2013-01-18】
公司四季度收入符合预期，受益较好的产品结构及较低的材料成本，盈利能力大幅提
升，净利润率再创历史新高，业绩增长40%超市场预期。公司下半年业绩实现近50%的
高增长（3Q增长57%），一方面说明公司经营情况很好，另一方面也显示了管理层对
明年业绩增长的信心。我们上调公司13年全年盈利预测至2.87元（较原预测2.77元上
调3.57%），给予公司2013年10-12倍PE，目标价区间28.70-34.38元，目前股价对应2
012、13年10.84、9.28倍PE，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:收入破千亿，盈利水平创新高【2013-01-18】
2012年公司销量增长、均价和盈利水平稳步提升，实现逆势增长，市场份额持续扩大
，龙头地位巩固。2013年随着空调需求逐步转暖，高端产品占比提升，格力空调市场
份额以及产品均价都还有增长空间。综合考虑，预计公司2013/2014年EPS分别为2.95
/3.50元。目前股价对应2013年业绩PE估值约9倍左右，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:冷年开盘奠定格局，领先优势有望延续【2013-01-18】
2012年收入规模顺利实现年初目标，开始向2013年1200亿目标迈进；2013年冷年开局
良好奠定去年领跑基础，领先优势有望持续到冷年结束；竞争对手经营性恢复不改变
公司产业链定价能力这一核心竞争优势。房地产销售回暖、极端天气频发有利于终端
需求增长，目前安装卡结算正常，渠道库存合理，预计一季度收入增长继续维持两位
数增长，上调2012-14年盈利预测至2.47/2.87/3.26元（原预测为2.36/2.73/3.11元
），公司估值将逐步切换到2013年盈利预测，当前股价对应2013年9.3xPE，维持“买
入”评级。
买 入——湘财证券:空调龙头，业绩超预期【2013-01-17】
虽然2013年随着竞争对手经营的逐步恢复，公司份额扩张将面临一定压力，但我们认
为公司自身内生增长依然可期。我们上调公司盈利预测，预计公司2012-2014年基本
每股收益为2.47元、2.86元和3.24元，对应最新收盘价的PE为11倍、9倍和8倍，为维
持买入评级。
推 荐——银河证券:又提供中长期投资机会【2012-12-10】
从2012年开年情况看，公司在销量增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈
利上都有望再超预期。预计公司2012/2013年收入分别为1008亿、1204亿，同比分别
增长20.6%和19.5%；净利润分别为70.7亿和82.8亿元，同比分别增长35%和17%，约合
EPS分别为2.35元、2.75元。目前股价对应2012年9.6倍估值，给予“推荐”评级。
买 入——中信证券:从经销商减持，看经销商体系【2012-12-07】
预计11月空调销量、安装卡结算能够维持两位数增长，欧洲中高端产品出口力度加大
，内销节能产品占比稳步提升，渠道库存反应经销商对产品信心，不构成经营风险。
维持公司2012-14年EPS分别为2.32/2.70/3.11元的预测，当前股价对应2013年8.8xPE
，维持目标价27.0元，维持“买入”评级。
增 持——国海证券:上有大空间，下有高壁垒【2012-12-04】
预计公司未来三年EPS分别为2.32、2.80及3.28元，对应目前股价PE分别为10、8.3及
7倍，公司未来三年净利润的年复合增速在20%以上可期，公司业绩的增长对股价形成
良好地支撑，给予“增持”评级。
买 入——方正证券:千亿格力双飞翼，产业协同一点通【2012-11-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.24、2.76、3.14元，综合可比公司平均
估值水平及绝对估值情况，基于2013年可比公司平均PE10.5x，对应目标价28元，给
予公司“买入”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩大幅超预期，突破空调行业毛利率天花板【2012-11-01】
维持谨慎推荐评级，我们认为空调行业特别是中高端产品受房地产限购和经济形势的
影响还是很大，下游市场需求不足，景气度低迷，公司作为行业龙头业绩仍旧能保持
稳定增长，根据我们跟踪的情况来看，空调行业内销从今年的负增长，明年可恢复到
5-6%的增长潜力，公司预计内销能保持10%左右增幅。我们预测公司12、13年EPS分别
为2.67和2.89元，对应PE为14.53倍和11.38倍。
增 持——国海证券:业绩大幅超预期【2012-10-31】
格力的综合竞争力系统构筑了非常稳固的壁垒。格力电器的难以被模仿的综合竞争力
使公司议价能力不断增强、市场份额的不断提升，是未来公司销量和盈利能力提升的
可靠保证。预计公司未来三年EPS分别为2.34、2.84及3.32元，对应目前股价PE分别
为9.9、8.2及6.9倍，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:主营增速稳健，三季度业绩远超预期【2012-10-31】
我们上调公司未来三年EPS分别为2.406、2.893及3.480元，对应目前股价PE分别为8.
90、7.40及6.15倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:超预期王格力【2012-10-31】
上调2012年和2013年业绩9%和10%，预计公司2012/13年每股收益为2.40/2.90元，分
别同比增长38%/21%,目前股价对应012-2013年市盈率分别为8.9x和7.4x，估值低，维
持推荐评级。
买 入——中信证券:掌握产业链定价权，盈利提升超预期【2012-10-31】
公司抓住对手调整机会巩固寡头领先地位，份额扩张表象背后是其对产业链具备了较
强定价能力。预收款为后续收入增长提供保障，公司年内实现千亿收入目标是大概率
事件。10月收入增速预计有所回落，但维持四季度收入两位数增长判断，上调12-14
年盈利预测至2.32/2.70/3.11元(原2.15/2.53/3.00)，当前股价对应2012年9xPE，未
来6～12个月按2013年10xPE给予目标价27元，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:业绩再超预期，份额持续提升【2012-10-31】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.24元、2.62元和3.05元，按最新收盘价21.41
计算，PE分别为10倍、8倍和7倍。维持买入评级，目标价25.8元。
推 荐——银河证券:5亿补贴款入账，业绩大幅增四成【2012-10-31】
2012年，公司在增发完成后，资本金充足。三季度收到5亿补贴款，略超预期。2012
年以来，公司销量增长、均价和盈利水平稳步提升，实现逆势增长，市场份额持续扩
大，龙头地位巩固。综合考虑，预计公司2012/2013年EPS分别为2.34/2.75元。目前
股价对应2012年业绩PE估值约9倍左右，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:业绩超预期，各项财务指标均靓丽【2012-10-31】
基于三季报靓丽表现，我们小幅上调公司2012-14年EPS至2.30/2.76/3.27元（原为2.
17/2.64/3.21元），基于瑞银VCAM工具进行贴现，得到新目标价29.6元，WACC假设为
8.2%，目标价对应2012年市盈率约为13倍。
推 荐——长城证券:业绩再超市场预期【2012-10-31】
上调公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为2.30/2.74/3.11元，（原预测为
2.19/2.54/2.97元），对应前日收盘价PE分别为9.3倍、7.8倍和6.9倍。公司盈利能
力持续提升，保障了较强的业绩确定性，目前估值具备吸引力，维持“推荐”评级，
上调6个月目标价至26元。
买 入——中原证券:三季度盈利超预期【2012-10-31】
预计公司2012、2013年每股收益分别为2.49元与3.02元，对应的PE分别为8.58倍与7.
08倍，维持“买入”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩高增长，大幅超预期【2012-10-31】
公司位居国内空调行业龙头，在当前不太景气的大背景下取得如此骄人的经营业绩彰
显了公司强大的市场开拓能力，这一切又源于公司多年积累的产品优势。我们预计公
司2012年、2013年eps为2.27元、2.71元，对应PE为9.44倍、7.9倍，维持至“强烈推
荐”评级。
买 入——东方证券:逆势超预期，业绩增40%【2012-10-31】
我们小幅上调公司未来三年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为2.27、2.71
、3.19元（原预测分别为2.12、2.54、3.05元），参考可比公司相对估值水平，维持
公司2012年14倍PE的估值，对应目标价31.78元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:收入持续较好增长，补贴款致业绩大幅超预期，上调盈利预测，建议“买入”【2012-10-31】
受三季报超预期影响，我们上调12-13年盈利预测至2.40元、2.80元和3.32元，（原
盈利预测为EPS2.27元、2.74、3.32元）。我们看好公司长期的成长性与短期的业绩
确定性，目前股价（21.41元）对应PE分别为12PE8.9X，13PE7.6和14PE6.4X，建议“
买入”。
买 入——申银万国:中央空调与小家电业务显技术实力，下游打款增速确保新冷年增长，维持“买入”【2012-08-29】
中央空调与小家电产品上的开发与拓展显示公司雄厚的技术实力，也显示出作为空调
龙头再成长的空间巨大，下游经销商打款增速显示新冷年增长无忧。我们维持12-13
年盈利预测为EPS2.30元和2.80元。我们看好公司长期的成长性与短期的业绩确定性
，目前股价（20.58元）对应PE分别为9.0倍和7.3倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:战略稳健承袭，经营优势正向循环【2012-08-29】
董明珠时代的格力电器将坚持专注于制冷设备领域，坚持重视研发不偏废，坚持稳健
发展不冒进，承袭此前卓有成效的发展战略，有利于稳健过渡与长远发展。新冷年开
盘公司经销商打款积极，渠道库存处正常水位，终端出货趋于顺畅下半年预收款稳步
转化为收入可期。我们维持公司2012-14年2.15/2.53/3.00元的EPS预测，目前公司估
值较低(9x)，维持“买入”的投资评级。
推 荐——国都证券:销量收入逆势增长，财务状况更加稳健【2012-08-26】
格力电器是A股中股本结构合理、公司治理优秀、管理层能力突出、长期表现良好的
少数优质公司。2012-2014年预测EPS为2.08元、2.31元和2.54元。虽然我们认为大类
家电今年不会出现反转行情，但龙头公司应享受超出行业平均水平的溢价，给予2012
年预测EPS10X的PE，6个月目标价20.80元，评级为“短期_推荐，长期_A”。在国内
外经济形势明朗前，建议投资者多把握交易型机会。
买 入——瑞银证券:漂亮的上半年【2012-08-24】
目标价基于瑞银VCAM工具进行贴现得出，WACC假设为8.2%。我们预测2012/13/14年公
司EPS为2.17/2.64/3.21元，公司作为空调行业的龙头企业，2012-14年有望享受业绩
快速成长，目标价对应2012年约13倍市盈率。
强烈推荐——民生证券:营业利润翻番，内外销毛利均明显提升【2012-08-24】
我们维持盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为2.17元、2.61元与3.04元，对应
当前股价PE为9、8与7倍。维持强烈推荐评级和目标价27元。
推 荐——长城证券:中期业绩符合预期，价格因素促增长【2012-08-24】
预计公司2012-2014年EPS分别为2.19元、2.54元和2.98元，对应前日收盘价PE分别为
9倍、8倍和7倍，估值已经处于历史低位。由于上月超额收益明显，近期公司股价出
现补跌，我们看好公司的竞争力，随着高能效空调的上市，公司基本面有望出现一些
积极信号，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:业绩优异，巩固龙头地位【2012-08-24】
我们仍然维持对公司12-14年2.203、2.504和2.934元的每股盈利预测，基于10倍13年
的市盈率，我们将目标价从22.00元上调至25.00元，维持对公司的买入评级。
买 入——申银万国:整体业绩符合预期，毛利率大幅提升致盈利能力改善超预期，维持“买入”【2012-08-24】
公司在行业需求低迷之下维持稳健增长，盈利能力显著提升。我们维持12-13年盈利
预测为EPS2.30元和2.80元。我们看好公司长期的成长性与短期的业绩确定性，目前
股价（19.91元）对应PE分别为8.6倍和7.1倍，维持“买入”评级。
买 入——东海证券:逆境中彰显英雄本色【2012-08-24】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为2.18元、2.62元和3.04元，对应昨日收盘价PE
为9.13倍、7.60倍和6.55倍，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:有质量的增长【2012-08-24】
维持公司盈利预测，2012-2013年公司每股收益为2.20、2.64元。近期公司股价出现
补跌后，目前股价对应2012-2013年市盈率分别为9x和7.5x，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:布局配置的良机正愈发临近【2012-08-24】
维持2012年2.2元EPS的盈利预测，当前股价对应9.2xPE。我们甚至认为该估值水平已
然体现市场对于未来行业景气的悲观预期。纵使来年受累宏观经济与行业景气盈利放
缓，亦有比较优秀。给予“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——东方证券:业绩增长30%，逆势有望再创佳绩【2012-08-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，参考可比公司估值
水平，给予公司2012年14倍PE，对应目标价29.68元，维持公司买入评级。
买 入——西南证券:绝对龙头呈现抗周期凸性【2012-08-24】
盈利预测看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司
业绩弹性空间增大。我们预计公司12、13、14年EPS分别为2.29、2.57、2.92元，（
按增发后股本除权），对应目前股价PE分别为8倍，给予“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:龙头地位愈加稳固，优异业绩有望延续【2012-08-24】
公司位居国内空调行业龙头，12年在海外市场加强拓展，同时国内仍维持龙头地位。
我们预计公司2012年、2013年eps为2.2元、2.59元，对应PE为8.99倍、7.69倍，上调
至“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:弱势更显风范，股价回调带来买入机会【2012-08-23】
受市场悲观情绪影响，近期公司股价回调明显，这对于业绩确定且弱势中优势逐步显
现的格力来说纯属误伤，坚定认为公司股价的每一次回调都是上天给予的买入时机。
预计公司未来三年EPS分别为2.25、2.68及3.17元，对应目前股价PE分别为8.84、7.4
5及6.25倍，维持“推荐”评级。
买 入——西南证券:绝对龙头呈现抗周期凸性【2012-07-17】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司12、13、14年EPS分别为2.29、2.57、2.92元，（按增发后
股本除权），对应目前股价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
买 入——海通证券:1H收入增20%略超预期，业绩增30%符合预期【2012-07-17】
公司半年报业绩完全符合我们年初以来的预期。展望下半年，我们认为在低基数、政
策支持、地产回暖、炎夏等有利因素的支持下，空调行业销量增速有望实现20%增长
。公司作为龙头企业，下半年实现收入20%增长问题不大，全年规模可达1000亿元。
另外，成本压力的减轻以及补贴金额的到账，使得公司业绩实现25%增长确定性大为
增强，我们维持公司2012、2013年2.21、2.61的盈利预测，给予2012年12倍PE，目标
价26.52元。虽然年初至今公司已累计近30%的涨幅，但目前股价也仅对应12、13年9.
86、8.34倍估值，考虑年底估值切换（给予明年10倍估值）股价仍有20%上涨空间，
维持“买入”评级。
买 入——中信证券:收入增长提速，所得税率降低拉动利润增长【2012-07-17】
鉴于格力上半年收入和净利润增长均超预期，我们上调公司2012EPS预测至2.15元，
维持2013/2014年2.53元/3.00元的预测不变。空调行业景气度仍然较低，格力逆势提
升份额稳定业绩增长，目前股价相对2012年的估值为10x，维持“买入”的投资评级
。
推 荐——中金公司:强势龙头，中报业绩略超预期【2012-07-17】
预计2011-2013年公司每股收益为1.74、2.20和2.64元，目前股价对应2012-2013年市
盈率分别为10x和8x，维持推荐评级。
买 入——申银万国:业绩增长30%略超预期，维持“买入”【2012-07-17】
公司在行业情况较低迷的上半年业绩情况仍较突出，情况好于预期，我们上调12年盈
利预测至2.30（原先2.16元），预计12-13年EPS分别为2.30元和2.80元。我们看好公
司长期的成长性与短期的业绩确定性，目前股价（21.78元）对应PE分别为9.5倍和7.
8倍，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:持续超预期凸显龙头“强者恒强”【2012-07-17】
我们一直坚持家电行业的“增持”评级，坚持对格力电器的首推；格力不负众望，期
待持续超预期。下半年在节能补贴政策推广、商品房及保障房交房、房地产可能回暖
与夏季天气可能偏热及低基数影响下，空调行业内销增速望达25%。格力作为龙头，
经营相对稳剑暂维持2012-2014年EPS2.14元、2.48元与2.90元，维持“增持”，期待
持续超预期。
买 入——东方证券:业绩30%增长，弱市凸显龙头实力【2012-07-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，参考可比公司估值
水平，给予公司12年14倍PE，对应目标价29.68元，维持公司买入评级。
推 荐——东莞证券:专注品质与自有渠道，龙头股彰显逆境成长的决心【2012-07-17】
我们看好公司发展前景，预计公司2012和2013年的EPS分别为2.36、和2.73元，维持
推荐评级。
推 荐——长城证券:中期业绩优异，龙头风范尽显【2012-07-17】
预计下半年公司将确认去年未到账的补贴款,我们因此提升2012年的EPS至2.19元(原
预测为2.10元),维持2013年、2014年的每股收益预测为2.54元、2.98元，2012年-201
4年EPS的增速分别为26%、16%、17%，对应前日收盘价PE为10倍、9倍、7倍。上半年
公司业绩表现抢眼，股价相对行业获取了一定超额收益，下半年公司的看点将落实到
销量上，销量增速如有明显回升，股价会有较好表现，维持公司“推荐”评级。
买 入——安信证券:高增长预期兑现【2012-07-17】
我们认为从长期来看，公司将围绕空调相关产品逐渐拓展产品线，加之空调普及率尚
低，公司成长的瓶颈短期不会到来；短期来看公司最大的不确定性在上半年，而中报
业绩确定了公司全年的增长基调。我们预计2012-2014年公司的收入增速为28%、24%
和22%，EPS分别为2.27元、2.79元和3.43元，对应的PE分别为10倍、8倍和6倍。维持
买入-A的投资评级，6个月目标价26元。
推 荐——长江证券:主营增速持续稳健，业绩再超市场预期【2012-07-17】
考虑到公司在行业弱势背景下龙头效应加速显现以及下半年节能新政推出后行业增速
及盈利能力均仍有一定的改善空间，我们小幅上调公司未来三年EPS分别至2.25（0.0
2）、2.68（0.03）及3.17（0.04）元，对应目前股价PE分别为9.67、8.15及6.84倍
，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:中报预增三成，行业配置首选【2012-07-16】
预估每股收益2012年2.20元，对应PE为9.9倍。公司盈利增长稳健快速，维持“强烈
推荐-A”投资评级。
买 入——湘财证券:业绩超预期，龙头地位稳固【2012-07-16】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.15元、2.54元和2.96元，按最新收盘价21.78
计算，PE分别为10倍、9倍和7倍。维持买入评级，目标价25.8元。
推 荐——银河证券:逆势而上，彰显本色【2012-07-16】
2012年，公司在增发完成后，进一步补充资本金。2012年上半年，公司销量增长、均
价提升以及盈利水平提升，实现逆势增长，略超市场预期。2012年下半年公司在规模
和盈利上都有望再超预期。综合考虑，预计公司2012/2013年EPS分别为2.26/2.79元
。目前股价对应2012年10倍估值，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:产品为本，成就极高消费者认可度【2012-07-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，参考可比公司估值
水平，给予公司12年14倍PE估值，对应目标价29.68元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:空调整合，强者更强【2012-06-07】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，参考可比公司估值
水平，给予公司12年14倍PE估值，对应目标价29.68元，维持公司买入评级。
买 入——西南证券:多因素叠加，徂暑行情呼之欲出【2012-05-28】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司12、13、14年EPS分别为2.29、2.57、2.92元，（按增发后
股本除权），对应目前股价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
买 入——海通证券:格力的明天会更好【2012-05-28】
今年以来，在行业增速同比下滑的背景下持续保持稳健增长，盈利能力同比改善，竞
争优势愈发明显。我们维持公司2012、2013年2.21、2.65的盈利预测，目前股价对应
12、13年9.8、8.3倍PE。公司竞争优势突出，业绩增长确定性强，估值优势明显，给
予公司目标价26.52元，对应今明两年12、10倍PE，仍有20%上涨空间，维持“买入”
评级。
买 入——申银万国:董事会换届凸显股权价值内涵，“技术+营销”长期战略不变，维持“买入”【2012-05-28】
公司董事会换届顺利进行，长期战略不变，公司近期表现也优于行业平均，有望显示
出超越周期的稳定表现，我们维持12-13年EPS为2.16元和2.66元，目前股价（21.73
元）对应PE分别为10.0倍和8.2倍，随着补贴新政的落实，全年业绩存在超预期的可
能，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):净利率不断提升的空调行业龙头【2012-05-28】
预计2012年、2013年分别可实现净利润63.39亿元、73.31亿元，YOY21.50%、20%，EP
S为2.1元、2.54元，P/E为10.4倍和8.6倍，估值显著偏低，给予“买入”投资建议。
推 荐——长城证券:换届不改公司长期投资价值【2012-05-28】
预计2012～2014年公司归属于母公司净利润分别同比增长18%、22%、13%，每股收益
分别为2.06元、2.50元、2.83元。公司是国内空调行业综合实力最强的企业，虽然此
次董事会换届中，主管技术研发的朱江洪董事长即将卸任，但格力产品至上的理念已
经根植到企业的日常经营中，我们相信格力将一如既往的领跑空调行业，给予公司20
12年12倍PE，对应目标价25元，首次给予公司“推荐”评级（维持家电行业“推荐”
评级）。
买 入——东方证券:产品为本，成就专业【2012-05-28】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，综合可比公司平均
估值水平及绝对估值情况，我们认为给予公司12年14倍PE估值较为合理，对应目标价
29.68元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:空降候选董事落选，资本市场力量彰显【2012-05-28】
格力渠道实力强分布广，手持巨额预收账款有望逐步转化为收入，公司竞争力持续上
升。本次投票结果将改善公司的治理结构，保障长期稳定增长。我们维持对公司2012
/2013/2014年2.10/2.53/3.00元的EPS预测，目前公司股价相对2012年估值约lOx，维
持“买入”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:重申对科技创新的重视【2012-05-28】
我们微调盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为2.17元、2.61元与3.04元，对应
当前股价PE为10、8与7倍。我们看好公司12年产品结构继续提升并成为节能补贴新政
策推出的最大受益者。维持强烈推荐评级和目标价27元。
推 荐——中金公司:治理结构优异，有利公司长期发展【2012-05-28】
预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元（同比增长21%和21%），目前股价对应201
2-2013年动态市盈率分别为10.3x和8.6x。维持公司“推荐”评级。
推 荐——银河证券:辩证看待公司体制和治理结构优劣势【2012-05-25】
2012年公司在销量增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈利上都有望再超
预期。暂不考虑补贴影响，预计公司2012/2013年收入分别为1009亿、1167亿；净利
润分别为67.9亿和81.6亿元，同比分别增长29.6%和20.3%，约合EPS分别为2.26元、2
.71元。目前股价对应2012年10倍估值，给予“推荐”评级。
买 入——西南证券:管理层变动无碍基本面强劲【2012-05-08】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司12、13、14年EPS分别为2.29、2.57、2.92元，（按增发后
股本除权），对应目前股价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
买 入——海通证券:换届对公司基本面影响有限【2012-05-07】
由于公司经过多年发展已建立了稳定良好的制度体系，相信公司未来的发展路线不会
发生重大改变。我们认为此次换届对于公司基本面的影响不大，维持对于公司2012、
2013年2.21元、2.65元的盈利预测。公司优势突出，全年业绩增长确定性强，估值优
势明显，我们给予公司2012年12倍PE，目标价26.52元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:董事会换届不影响经营，份额反而可能超预期【2012-05-06】
预计公司2012-2014年收入为987、1137、1306亿元，增速为18.1%、15.2%、14.8%；
按增发后股本EPS为2.147、2.61、3.11元，净利润增速为22.9%、21.6%、19.1%。
推 荐——银河证券:公司的系统优势不会改变【2012-05-05】
从2012年开年情况看，公司在销量增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈
利上都有望再超预期。预计公司2012/2013年收入分别为1009亿、1167亿，同比分别
增长20.7%和18.6%；净利润分别为67.9亿和81.6亿元，同比分别增长29.6%和20.3%，
约合EPS分别为2.26元、2.71元。目前股价对应2012年10倍估值，给予“推荐”评级
。
强烈推荐——招商证券:2季度将延续良好趋势【2012-05-02】
我们预估公司每股收益2012年2.15元、13年2.57元，对应2012年的10.2xPE。宏观经
济调整筑底阶段，A股各行业盈利将出现分化；公司低估值与盈利增长确定性的优势
较为明显，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——安信证券:业绩超预期增长，现金流优势明显【2012-05-02】
我们看好公司的龙头地位，预计公司2012-2014年的收入增速分别为21%、24%和22%，
EPS分别为2.27元、2.79元和3.43元，对应的PE分别为10倍、8倍和6倍。维持买入-A
的投资评级，6个月目标价26元。
强烈推荐——招商证券:2011年报，四季度市占率提升明显【2012-05-02】
我们预估公司每股收益2012年2.15元、13年2.57元，对应2012年的10.2xPE。低估值
与盈利增长确定性的优势较为明显，维持“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——长江证券:主营增长符合预期，业绩增速依旧抢眼【2012-04-27】
考虑到公司主营盈利能力的持续改善及龙头效应的逐步显现，我们小幅上调公司未来
三年EPS分别至2.23（0.03）、2.68（0.03）.及3.17（0.04）元，对应目前股价PE分
别为9.68、8.05及6.80倍，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:一季度再现逆周期增长，业绩略超预期【2012-04-27】
再现逆周期增长符合我们预期，亦是我们坚持首推格力的关键逻辑。维持2012-2014
年EPS2.14元、2.48元与2.90元，维持“增持”。
强烈推荐——民生证券:一季度营业利润同比翻番【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.17元、2.70元与3.38元，对应当前股价PE为10
、8与6倍。我们看好公司12年产品结构继续提升并成为相关新政策推出的受益者。维
持强烈推荐评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，现金流情况良好，维持“买入”【2012-04-27】
我们维持12-13年EPS为2.16元和2.66元，目前股价（21.15元）对应PE分别为10.0倍
和8.1倍，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:不负众望，一季度业绩逆势超预期【2012-04-27】
预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元（20%和21%）。目前股价对应2012-2013年
动态市盈率分别10.3x和8.5x，维持推荐评级。
买 入——海通证券:收入逆市增长16%，节能补贴未到帐业绩仍增长26%，超预期；上调全年业绩预测至2.21元【2012-04-27】
公司一季度量增价升，收入同比增长16%，符合我们此前预期。盈利能力明显改善，
在未取得节能补贴的情况下主业实现26%的业绩增长，超出我们预期。我们略微上调
公司今年业绩预测至2.21元（0.02元），维持2013年2.65元的盈利预测，公司目前股
价分别对应12、13年9.78、8.12倍PE。公司优势突出，全年业绩实现26%增长确定性
强，估值优势明显，给予公司2012年12倍PE，目标价26.5元，维持“买入”评级。
买 入——中原证券:业绩略超预期【2012-04-27】
预计2012年、2013年公司每股收益为2.10元与2.55元，对应的动态市盈率为10.25倍
与8.46倍，维持“买入”投资评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期【2012-04-27】
我们将12、13年的每股盈利预测分别从2.18元和2.545元小幅调整为2.2元和2.5元，
对14年每股盈利预测为2.93元，基于11倍12年市盈率，我们维持对其24.00元的目标
价，并维持对其买入评级。
买 入——东方证券:专业制冷龙头，弱势彰显实力【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，维持公司买入评级
，目标价28.80元。
买 入——国金证券:确定的20%增长，10倍PE还有向上弹性【2012-04-27】
预计公司2012-2014年收入为987、1137、1306亿元，增速为18.1%、15.2%、14.8%；
按增发后股本EPS为2.147、2.61、3.11元，净利润增速为22.9%、21.6%、19.1%。格
力质地优秀已毋庸赘言。短期看，公司在行业增速放缓下竞争力更加突出，内外销市
场份额持续上升，今年以来在行业下滑的情况下保持逆势增长；长期看，公司在暖通
空调及制冷领域还有大空间（家用商用），到2015年复合增速18%完全可期。这份略
超预期的季报会令市场增强对格力今年增长20%以上的信心，甚至开始考虑超预期的
可能性。现价对应9.9X12PE，估值水平还能随着市场整体估值的上行而向上（牛市下
15X也合理），6-12个月合理估值12X12PE/10X13PE，即25.77-26.13元，维持“买入
”评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期【2012-04-27】
我们维持对公司未来两年的盈利预测，认为2012年和2013年EPS将分别实现2.19元和2
.50元，当前股价对应动态PE分别为10倍和9倍，当前估值仍处于较低水平，维持“推
荐”投资评级。
强烈推荐——兴业证券:增长稳健，盈利可观【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.26、2.85、3.34元，同比增速分别为30.1%、2
5.7%、17.2%。基于公司行业龙头地位所具备的盈利能力以及行业目前的竞争格局，
维持对公司的“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:没有悬念，持续稳定健康增长【2012-04-26】
2012年，公司在增发完成后，进一步补充资本金。从2012年开年情况看，公司在销量
增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈利上都有望再超预期。综合考虑，
预计公司2012/2013年EPS分别为2.26/2.71元。目前股价对应2012年10倍估值，给予
“推荐”评级。
增 持——国泰君安:四季度逆周期增长，稳健经营能力凸显【2012-04-26】
一季度出货保持增长，盈利能力望有提升，现金流显著改善。我们维持公司2012-201
4年EPS2.14元、2.48元与2.90元的预测，维持“增持”评级，坚持将格力作为我们家
电板块的首推品种。
买 入——西南证券:行业弱市，寡头优势尽显【2012-04-26】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司12、13、14年EPS分别为2.29、2.57、2.92元，（按增发后
股本除权），对应目前股价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:逆势发力，龙头竞争优势强化【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.12、2.54、3.05元，给予年13.6倍PE，
对应目标价28.8元，维持公司买入评级。
增 持——中信建投:成长稳健，符合预期【2012-04-25】
预计公司2012年—2014年每股收益分别为2.11元、2.41元和2.81元，维持“增持”评
级。
买 入——国金证券:为今年扩大龙头优势做好准备【2012-04-25】
预计公司2012-2014年收入为987、1137、1306亿元，增速为18.1%、15.2%、14.8%；
按增发后股本EPS为2.147、2.61、3.11元，净利润增速为22.9%、21.6%、19.1%。
买 入——天相投顾:综合毛利率下降【2012-04-25】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为2.27元和3.21元，按昨日收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为9倍和7倍，维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩增长强劲，全方位优势明显【2012-04-25】
预计2012-2014年EPS分别为2.04、2.39和2.78元，对应PE为10.36、8.86和7.61，维
持“推荐”投资评级。
买 入——申银万国:行业低迷之下的业绩增长稳定，盈利能力环比提升，维持“买入”【2012-04-25】
尽管目前空调行业终端需求仍显疲弱，但我们看好公司短期内在行业低迷之时显示出
超越行业增长的能力，以及长期成长空间，我们维持12-13年EPS为2.16元和2.66元，
目前股价（21.15元）对应PE分别为9.8倍和8.0倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:逆势提升份额实现抗周期增长【2012-04-25】
目前空调行业景气度仍然较低，格力凭借长期耕耘获得的强大产品力和渠道能力，通
过抢占份额实现抗周期增长，同时提升盈利能力保持业绩稳定增长。我们维持格力20
12/2013年2.10/2,53元的盈利预测，预计2014年EPS为3.00元，目前相对2012年的估
值为10x，维持“买入”的投资评级。
买 入——安信证券:业绩稳定增长，龙头地位强化【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年的收入增速分别为21%、24%和22%，EPS分别为2.27元、2.7
9元和3.43元，对应的PE分别为9倍、8倍和6倍。维持买入-A的投资评级，6个月目标
价26元。
推 荐——中金公司:透过财务指标看公司盈利能力又上一个台阶【2012-04-25】
预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元（20%和21%）。目前股价对应2012-2013年
动态市盈率分别9.4x和7.8x。公司2012年销售冲千亿，市场强势扩张不分行业周期，
盈利能力再上一个台阶。维持公司二季度行业“推荐”首选标的的判断。
推 荐——长江证券:四季度主营稳步增长，盈利能力环比改善【2012-04-25】
综合以上，我们维持公司未来三年EPS分别为2.21、2.65及3.13元，对应目前股价PE
分别为9.58、7.99及6.75倍，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:大浪淘沙，强者恒强【2012-04-25】
公司2011年业绩符合预期。预计一季度公司仍将逆势增长，量增价升，盈利能力明显
改善，不考虑补贴收入主业利润增速应在20%，全年看业绩实现25%增长的可能性大。
公司竞争优势突出，业绩稳定性强，估值偏低，我们维持公司2012-13年2.19、2.65
元的盈利预测，对应业绩增速分别为25.59%、21.05%，给予公司2012年12倍PE，目标
价26元，维持“买入”评级。
强烈推荐——兴业证券:逆市稳健增长，龙头竞争力的体现【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.26、2.85、3.34元，同比增速分别为30.1%、2
5.7%、17.2%。基于公司行业龙头地位所具备的盈利能力以及行业目前的竞争格局，
维持对公司的“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:增长确定，估值便宜【2012-04-17】
2012年，公司在增发完成后，进一步补充资本金。从2012年开年情况看，公司在销量
增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈利上都有望再超预期。综合考虑，
预计公司2012/2013年EPS分别为2.26/2.71元。目前股价对应2012年10倍估值，给予
“推荐”评级。
推 荐——中金公司:销售冲千亿，强势扩张不分行业周期【2012-04-08】
预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元（20%和21%）。目前股价对应2012-2013年
动态市盈率分别为10x和8x。维持公司“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:逆境中彰显公司龙头地位【2012-03-12】
我们预计公司2012-2013年摊薄EPS分别为2.1元、2.52元，对应动态PE分别为10.3倍
、8.6倍。公司当前估值优势明显，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:行业低迷期，龙头优势尽显【2012-03-09】
我们预测公司12-13年摊薄后的EPS分别为2.20、2.72元，对应预测增发摊薄后EPS为2
.06、2.56元，维持公司买入评级，目标价30.24元。
增 持——国泰君安:四季度业绩亮眼，仅补贴低于预期【2012-03-09】
我们预计今年空调行业内销同比增长9%，下半年（新冷年）复苏弹性较大。谨慎预测
，格力销量逐月保持同比增长，调高12年补贴但上调所得税率，微调公司2012-2014
年EPS分别至2.14元（0.01）、2.48元（-0.04）与2.90元，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:业绩基本符合预期，强者更强在第四季度凸显【2012-03-08】
我们维持对公司未来两年的盈利预测，认为2012年和2013年EPS将分别实现2.19元和2
.5元，当前股价对应动态PE分别为10倍和9倍，当前估值仍处于较低水平，维持“推
荐”投资评级。
推 荐——中金公司:年报基本符合预期，龙头业绩稳定性体【2012-03-08】
预计2011-2013年公司每股收益为1.86、2.24和2.71元，增发摊薄后每股收益1.74、2
.10、2.54元，目前股价对应2011-2012年市盈率分别为12x和10x，维持推荐评级。
买 入——安信证券:收入快速增长，盈利能力略有下滑【2012-03-08】
我们预计2012-2014年公司的收入增长率分别为21%、24%和22%，EPS分别为2.36元、2
.82元和3.41元，对应的PE分别为9倍、8倍和6倍。维持买入-A的投资评级，6个月目
标价为26元。
推 荐——长江证券:四季度盈利能力环比持续改善，全年业绩符合预期【2012-03-08】
从短期看，我们认为公司内外销销量均存在超预期可能，且综合考虑到产品均价的提
升及盈利能力改善，我们认为公司12年业绩或将再次给我们带来惊喜；从长期看，公
司出口规模的快速提升及中央空调业务也将有效推动公司主营稳步增长。综合以上，
我们上调格力电器12及13年业绩分别为2.210及2.671元，对应目前股价PE分别为9.59
及7.14倍，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，份额提升助推收入逆势增长【2012-03-08】
空调行业销量下降，但凭借强大的产品和渠道能力，公司市占率上升，收入实现逆势
增长，盈利能力有提升，预计一季度业绩增速将较快。鉴于格力提升份额的能力超预
期，及考虑补贴到帐延后的影响，调整2011/2012/2013年盈利预测至1.74/2.10/2.52
元（原预测为1.76/2.04/2.47元，已按增发后股本摊薄），相对2012年的估值为lOx
，维持“买入”的投资评级。
买 入——申银万国:行业低迷之时更显王者风范，全年业绩符合预期，维持“买入”【2012-03-08】
考虑到一月公司出货情况并未大幅下滑，情况好于预期，我们上调12年盈利预测至2.
16（原先2.08元），预计12-13年EPS为2.16元和2.66元。我们看好公司长期的成长性
与短期的业绩确定性，目前股价（21.21元）对应PE分别为9.8倍和8.0倍，维持“买
入”评级。
买 入——西南证券:阶段性低迷期表现显著【2012-03-08】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.74、2.29、2.57元，（按增发后
股本除权），对应目前股价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:四季度盈利如期改善【2012-03-07】
暂维持盈利预测和“强烈推荐-A”投资评级。我们暂维持2012-2013年EPS2.16和2.60
元的盈利预测。公司较为确定的盈利增长对股价（当前对应2012年9.8xPE）构成有力
支撑，具有较为良好的配置价值。
强烈推荐——招商证券:透过行业景气调整的迷雾【2012-03-05】
预计2011-2013年EPS分别为1.77、2.16和2.60元,2012年PE为9.8x。当前公司估值与
行业景气仍处于相对低位，格力电器具有良好的配置价值。
强烈推荐——招商证券:1季度关注市占率与净利率的提升【2012-03-04】
我们预估公司2012-2013年EPS分别为2.16和2.60元，对应2012年PE9.8x。A股市场中
级反弹背景下，格力电器俨然具有良好的配置价值。
买 入——海通证券:量价齐升，利润率明显改善，预计一季度业绩增速30 %，维持“买入”评级，目标价26元，仍有30%空间【2012-02-29】
我们预计公司2011-13年EPS分别为1.72、2.19、2.65元，对应业绩增速分别为21.27%
、26.87%、21.05%。公司最新收盘价19.85元，分别对应2011-13年11.51、9.08、7.5
0倍PE。公司竞争优势突出，业绩快速增长稳定性、确定性强，估值偏低，一季度业
绩高增长为短期股价催化剂。我们给予公司26元目标价，对应2012年12倍PE，较目前
股价仍有30%以上增长空间，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:启动公开增发，重新探讨空调行业周期性【2012-01-12】
增发后2011-2013年摊薄后EPS分别为1.81元、2.20元与2.59元，对应增发价的动态PE
分别为9.5x、7.8x与6.6x，已和国际白电企业充分接轨。公司2012年千亿收入目标完
成较有信心。我们认为公司出货节奏较好，增长比较稳剑维持盈利预测与“增持”评
级，建议积极申购。
买 入——安信证券:上下游增持，份额价格双增长【2012-01-12】
预计公司2011-2013年的收入增速分别为35%、22%和20%，增发摊薄后的EPS分别为1.7
7元、2.29元和2.71元，对应的PE为10倍、8倍和7倍。本次公开增发价为17.16元，在
一二级市场充分套利后仍有4%的折价，建议投资者积极申购公司增发的股份。我们认
为公司基本面对股价有充分的支撑，维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价26元
。
强烈推荐——民生证券:公开增发可参与【2012-01-11】
我们维持三季报后对公司的盈利预测，2011-2013年EPS分别为1.87元、2.21元与2.55
元（不考虑增发），对应当前股价PE为10、8与7倍。我们建议投资者可考虑参与司定
向增发，维持强烈推荐评级和目标价27元。
买 入——东方证券:公开增发启动，有望强化公司优势【2012-01-11】
我们认为公司作为专业制冷龙头，依靠品牌张力，技术实力和下层渠道优势，能够进
一步整合市常此次增发能够进一步完善公司的产能布局，加强竞争实力和现金充裕度
。我们预测，公司11-13年的EPS分别为1.95、2.20、2.72元，维持公司买入评级，目
标价30.24元。
买 入——海通证券:增发价较市价折让近8%，对应2012年8倍PE，建议积极参与【2012-01-11】
基于对公司竞争优势的认可以及对上述因素的分析，我们看好公司未来几年的业绩增
长，预计公司2011-13年EPS为1.73、2.08、2.41元（摊薄后），给予公司2012年12倍
PE，目标价25元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:公增正式开始，扩产保障增长【2012-01-11】
我们维持公司未来三年的盈利预测，对应增发摊薄后2011/2012/2013年EPS预测为1.7
6/2.04/2.47元，目前股价的估值为llx/9x/8x，仍处于历史最低的区间，维持“买入
”的投资评级。增发价17.16元相对摊薄后2012年业绩的估值为8.5x，安全边际较高
，建议积极申购，投资时间长短不同的投资者可选择不同的申购类型。若新家电刺激
政策推出有望推动家电板块估值修复，格力基本面最为优良，估值回升可期。
买 入——申银万国:募投项目完善产业布局，奠定空调霸主地位，维持“买入”【2012-01-11】
暂不考虑增发项目的影响，我们维持公司11-12年EPS（摊薄前）1.90元和2.27元的盈
利预测不变。我们看好公司长期的成长性与短期的业绩确定性，目前股价（18.60元
）对应PE分别为9.8倍和8.2倍，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:启动公开增发，建议积极申购【2012-01-11】
我们看好公司作为空调龙头的收入增长和盈利能力提升稳定性，看好公司中长期业务
发展。综合考虑，预计公司11/12/13年摊薄前盈利预测分别为1.88/2.27/2.76元，12
/13年摊薄后盈利预测分别为2.14/2.60元，按照2012年12倍估值，公司6-12月目标价
25.68元，给予买入评级。
买 入——西南证券:产能加速扩张，吴楚东南坼【2012-01-11】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.98、2.29、2.64元，对应目前股
价PE分别为9倍，给予“买入”评级。
推 荐——兴业证券:公开增发32.6亿，进一步支持主业发展【2012-01-11】
作为家用空调领域双寡头之一的龙头企业，公司的竞争力毋庸置疑，行业竞争格局的
稳定及公司具有的行业定价能力则有力保证了公司的盈利能力；基于品牌、技术、渠
道等综合优势，公司在商用空调领域也逐渐展露出龙头企业的峥嵘；公司潜心多年在
制冷领域的研究也正不断取得回报，因此，从长期角度而言，我们看好公司在空调制
冷领域的发展，给予公司“推荐”评级。预计公司2011-2013年公开增发摊薄前EPS分
别为1.96元、2.43元、2.85元，摊薄后分别为1.83元、2.28元、2.67元，对应目前股
价分别为10倍、8倍和7倍，给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:公开增发价17.16元，建议积极参与【2012-01-10】
由于4Q行业内外销量下滑程度略超前期预计，我们小幅下调公司盈利预测3%：预计20
11-2013年公司收入830.6、961.2、1150.7，增速36.6%、15.7%、19.7%；EPS为1.934
、2.281、2.771元；净利润增速27.5%、17.9%、21.5%。
买 入——天相投顾:关注市场占有率的提升和出整合【2012-01-05】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.92元、2.34元、3.28元，按1月5日收
盘价17.73元计算，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍、5倍。由于公司目前经营稳健
，盈利保持稳定增长，估值显著低于行业水平，上调公司投资评级至“买入”。
买 入——中银国际:空调市场需求放缓【2011-12-01】
考虑到我国宏观经济不确定性因素较多，且房地产市场面临持续调控以及欧债危机等
因素影响空调出口，我们小幅下调公司11-13年每股盈利预测至1.876元、2.18元和2.
545元。基于11倍2012年市盈率，将目标价从28.50元下调至24.00元，维持对其买入
评级。
强烈推荐——广州证券:毛利率有所改善，业绩表现低于预期【2011-11-04】
目前公司业绩前三季基本符合预期，我们预计公司在11、12、13年的EPS分别是1.91
元、2.30元和2.83元，分别同比增长26.0%、20.1%、23.2%。考虑到长期看好空调行
业以及格力电器的龙头地位，给予“强烈推荐”评级。
买 入——东方证券:9月变频份额45.6%，霸主优势尽显【2011-11-02】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.95、2.20、2.72元，维持公司买入评级
，目标价30.24元。
买 入——西南证券:保持龙头优势【2011-10-31】
我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.98、2.29、2.64元，对应目前股价PE分别为1
0倍，给予“买入”评级。
买 入——中信证券:充裕预收账款预示市占率提升有戏【2011-10-31】
我们维持公司2011/2012/2013年EPS1.90/2.28/2.85元的盈利预测，目前股价相对201
1年的估值为10x，处于低位。维持“买入”的投资评级。
推 荐——中金公司:毛利率显著改善，但业绩略低于预期【2011-10-28】
对全年业绩做结构性微调，，预计2011-2013年每股收益为1.80、2.20和2.60元（YoY
25%、22%和19%，考虑增发摊薄，假设增发价为22元），较前期预测分别下调2%、3%
和4%。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为11x和9x，维持推荐评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，利润改善四季度继续体现【2011-10-28】
我们基于三季报调整盈利预测，预计2011～2013年EPS分别为1.87元、2.21元与2.55
元（增发前），对应当前股价PE为11、9与8倍。维持强烈推荐评级和长期目标价27元
。
买 入——安信证券:利润增速低于预期，长期增长无碍【2011-10-28】
我们将公司2011-2013年的收入增长率调整为39%，29%，27%，EPS分别为1.98元，2.5
5元，3.19元，对应的PE为10倍，8倍，6倍。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为
26元。
增 持——国泰君安:内销出货慢于打款，期待四季度放量【2011-10-28】
四季度成本压力望显著改善，增发关键为市场稳定。2011-2013年EPS1.94元（-0.02
）、2.34元（-0.06）与2.76元（-0.10），维持“增持”。
推 荐——华泰证券:延续高增长态势，维持推荐评级【2011-10-28】
公司2011-2013年的市盈率为12.97倍、9.98倍和8.38倍，基于公司良好的发展态势和
在空调产品上的强劲竞争力，我们维持对公司的“推荐”评级。
增 持——中信建投:低于预期，业绩下调【2011-10-28】
我们下调公司2011-2013的EPS至1.86元、2.21元和2.60元，鉴于空调行业仍有较为广
阔的成长空间，仍是家电行业中成长性最好的子行业，我们仍给予公司“增持”评级
。
增 持——天相投顾:为家电行业最具价值公司【2011-10-28】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.84元、2.12元、2.79元，按2011年10
月27日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11倍、9倍、7倍。给予“增持”的投资
评级。
买 入——中银国际:三季度成本压力大，四季度或有改善【2011-10-28】
如果此次增发顺利实行，将有利于公司提高产能，进一步巩固其龙头地位。我们仍然
看好空调行业及公司长期发展前景，维持对其买入评级。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，盈利改善【2011-10-28】
我们维持公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为1.92元、2.29元和2.77元，
按最新收盘价19.68元计算，对应PE分别为10倍、9倍和7倍。估值处低位，安全边际
高，维持买入评级，目标价28.8元。
买 入——中信证券:创纪录的预收款稳定未来收入增长【2011-10-28】
空调行业未来几年在农村普及、城镇更新等需求的拉动下预计将维持较快增长，格力
竞争力较强有望持续提升市占率，且预收账款较多，有助稳定近期收入增速。鉴于三
季报略低于预期且宏观经济景气度下降，我们下调公司2011/2012/2013年盈利预测至
1.90/2.28/2.85元（原预测为1.98/2.41/2.95元），目前相对2011年的估值为10x，
维持“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:收入稳定增长，业绩略低于预期【2011-10-28】
我们维持公司2011年1.95元的盈利预测（摊薄前），给予2011年15倍PE，目标价29.2
5元。公司昨日收盘价19.68元，对应今年10.09倍PE，公司竞争优势突出，具备中长
期投资价值，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):前三季利润同比增三成，全年业绩稳定增长【2011-10-28】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2011年、2012年实现净利53.30亿元和62.63亿元
，YOY24.66%和17.50%，EPS为1.89元和2.24元，P/E为10倍和9倍，维持“买入＂投资
建议。
推 荐——东兴证券:业绩受行业影响有所回落，仍保持行业龙头地位【2011-10-28】
作为空调领域的龙头企业，格力电器的市场份额稳步上升。我们预计公司2011-2013
年摊薄EPS分别为1.9元、2.29元、2.72元，对应动态PE分别为10.33倍、8.55倍、7.2
3倍。10月27日公司股价19.68元，参考同类上市公司的估值水平，我们认为11年15倍
PE较为合理，六个月目标价28.5元，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:盈利能力稳步提升【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年未摊薄EPS分别为1.92元、2.40和3.10元。按11年EPS15倍P
E估值，公司6个月目标价为29元，维持“买入”评级。
强烈推荐——兴业证券:期待盈利能力的进一步提升【2011-10-27】
我们小幅下调对公司全年的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为1.96、2.43、
2.85元。基于公司行业龙头地位所具备的盈利能力，我们看好公司的长期发展，维持
对公司的“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩基本符合预期【2011-10-27】
我们维持盈利预测，11年、12年、13年EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元（按照增
发完成后的股本全面摊薄后分别为：1.77元、2.14元和2.45元），对应动态PE分别为
10倍、8倍和7倍，估值水平较低，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——平安证券:毛利率如期提升，预收账款创历史新高【2011-10-27】
维持公司的业绩预测，预计公司2011-2013年EPS为1.91元、2.36元、2.90元，对应前
日收盘价PE为10倍、8倍、7倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:弱势现真金【2011-09-26】
基于格力电器在家用空调领域的龙头地位、较强的盈利能力以及其在中央空调领域的
发展前景，我们预计公司在2011-2013年的收入增长率分别为34%，30%，27%，EPS分
别为2.05元，2.56元，3.21元，对应的PE为10倍，8倍，6倍。维持买入-A的投资评级
，6个月目标价为28元。
强烈推荐——兴业证券:收入增速尚有看点，盈利能力值得期待【2011-09-23】
我们暂不调整对公司全年的盈利预测，预计公司2011-2013年摊薄前EPS分别为2.08、
2.53、3.01元，假设按当前股价公开增发后按29.84亿股本计算，摊薄后EPS分别为1.
96、2.39、2.84元，对应目前股价分别为9.98倍、8.2倍和6.89倍。在公司成长可期
，盈利能力不断提升的情况下，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:新冷年开局大超预期，技术支撑盈利提升【2011-09-21】
三季度业绩有望大超预期，公开增发有望近期启动。略调高公司2011-2013年EPS至1.
96元、2.40元与2.86元，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:新冷年开局良好，以科技降成本不断取得新突破【2011-09-20】
我们维持对公司的盈利判断，预测2011-2013年按照最新增发后的股本全面摊薄后，E
PS分别为：1.77元、2.14元和2.45元，对应动态PE分别为11倍、9倍和8倍，估值水平
较低，维持“推荐”投资评级。
买 入——申银万国:过去、现在、未来的空调龙头，维持“买入”【2011-09-19】
我们维持公司11-12年EPS1.90元和2.27元的盈利预测，目前股价（19.64元）对应PE
分别为10.3倍和8.6倍，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:短期波动不改长期向好，维持“买入”评级【2011-09-15】
空调行业短期需求或受天气和政策影响，但长期需求向好不变，龙头公司受益显著，
商用空调领域逐渐发力，我们维持公司11-12年EPS1.90元和2.27元的盈利预测，目前
股价（19.60元）对应PE分别为10.3倍和8.6倍，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:见了护城河，未看到天花板【2011-08-30】
我们预计公司2011-2012年EPS分别为2.00元、2.58元。按11年EPS16倍PE估值，公司6
个月目标价为32元，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:关注行业领导者的相对抗风险性【2011-08-19】
我们维持对公司今年明年盈利预测，预计2011-2013年每股收益为1.84、2.26和2.72
元（YoY28%、23%和22%，考虑增发摊薄，假设增发价为22元）。目前股价对应2011-2
012年动态市盈率分别为11x和9x，历史估值底部为10x，建议关注行业领导者的相对
抗风险性，整合和议价能力保障业绩持续增长，低估值带来足够的投资安全边际。
强烈推荐——民生证券:三季度出口或有压力，下半年仍期待好表现【2011-08-11】
我们微调对公司的盈利预测，调增收入并调整盈利水平。2011～2013年EPS分别为1.9
5元、2.38元与2.89元（不考虑增发），对应当前股价PE为11、9与8倍。维持强烈推
荐评级和目标价27元。
买 入——中银国际:空调市场给力，业绩符合预期【2011-07-28】
我们对未来空调市场持续快速增长表示乐观，我们小幅上调公司11-13年每股盈利预
测，分别从1.924元、2.166元和2.385元分别上调至1.938元、2.4元和2.831元。基于
15倍11年市盈率，目标价为28.5元，维持对其买入评级。
买 入——安信证券:受益行业高增长，业绩符合预期【2011-07-28】
基于格力电器在家用空调领域的龙头地位、较强的盈利能力以及其在中央空调领域的
发展前景，我们预计公司在2011-2013年的收入增长率分别为34%，30%，27%，EPS分
别为2.05元，2.56元，3.21元，对应的PE为11倍，9倍，7倍。给予买入-A的投资评级
，6个月目标价为28元。
跑赢大市——上海证券:下半年毛利率将回升【2011-07-27】
我们上调11、12年的基本每股收益为1.95元、2.26元的盈利预测，11、12年动态市盈
率分别为11.74倍、10.13倍，维持公司跑赢大市的评级。
增 持——中信建投:一份完美的答卷【2011-07-27】
受益于家用空调三四级市场的快速增长和中央空调业务的发展，未来两到三年公司仍
将保持较为快速的增长，我们预计公司2011-2013的每股收益分别为1.93元、2.34元
和2.77元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:收入增长60%略超预期，业绩增长40%符合预期【2011-07-27】
我们维持公司2011-13年1.95元、2.19元、2.60元的盈利预测（摊薄前）。公司昨日
收盘价22.90元，对应今年11.74倍PE，公司成长性好估值低安全边际高，我们给予公
司2011年18倍PE，目标价35.10元，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:上半年受益空调行业景气【2011-07-27】
维持公司盈利预测，不考虑增发摊薄，预计11-13年EPS为2.00/2.42/3.00元。维持目
标价28元和“买入”评级。预计下半年可实现每股收益1.22元，同比增长27%。
推 荐——长江证券:增速依旧抢眼，长期持续看好【2011-07-27】
公司作为国内空调行业龙头，其管理层清晰的发展战略以及稳健的经营方式使得我们
看好公司未来的发展。且随着公司增发产能的逐步释放以及中央空调业务的持续开拓
，公司业绩增长空间增大，我们预计公司11、12年EPS分别为1.98、2.38元，对应目
前股价PE分别为11.56、9.61倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，关注新冷年提价的影响【2011-07-27】
维持盈利预测，考虑增发摊薄后，预计公司2011年-2013年的EPS为1.81元、2.20元、
2.66元，对应前日收盘价的PE为12倍、10倍、8倍，公司业绩确定性强，估值具备吸
引力，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东兴证券:业绩符合市场预期，内销、出口均高速增长【2011-07-27】
我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为1.97元、2.41元、2.74元，对应动态PE分别
为11.6倍、9.5倍、8.35倍。7月26日公司股价22.9元，参考同类上市公司的估值水平
，我们认为11年15倍PE较为合理，六个月目标价30元，因此我们首次给以公司“推荐
”评级。
增 持——国泰君安:中报符合预期，期待利润率复苏【2011-07-27】
我们维持公司2011年EPS1.92元的业绩预测，期待下半年超预期可能性。基于对利润
率复苏及空调内销的看好，略调高2012-2013年EPS至2.33元与2.78元，维持“增持”
评级。
买 入——群益证券(香港):净利润同比增四成，看好公司在淡季的表现【2011-07-27】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2011年、2012年实现净利53.30亿元和62.63亿元
，YOY24.66%和17.50%，EPS为1.89元和2.24元，2011年P/E为12倍，维持“买入＂投
资建议。
买 入——中原证券:业绩符合预期，期待三季度毛利率改善【2011-07-27】
预计公司2011年和2012年的每股收益分别为1.95元和2.52元，对应的市盈率分别为11
.74倍和9.03倍，维持公司“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:后政策时代市场份额有望提升【2011-07-27】
我们预计2011-2013年的每股收益分别为1.84元，2.12元和2.79元，按7月26日收盘价
22.90元计算，对应的动态市盈率分别为12倍、11倍和8倍，鉴于公司估值较低，业绩
增长较为确定，维持“增持”的投资评级。
推 荐——华泰证券:格力披露靓丽中报【2011-07-27】
基于格力电器良好的发展势头和卓越的盈利能力，我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:行业景气下内外销份额齐升，利润游刃有余【2011-07-27】
长期看，公司在暖通空调及制冷领域还有很大空间（家用商用），未来五年复合增速
17-18%完全可期；短期看，公开增发估计8、9月能够获批并实施，预计三季报将继续
交出亮丽的业绩。按增发可能扩大股本除权后1EPS预计为1.91元，6-12个月合理价位
28.6-29.6元，对应15X11PE-3X12PE。维持买入建议。
买 入——申银万国:空调行业景气延续，公司增长确定；维持“买入”【2011-07-27】
作为空调行业的龙头，公司销售渠道发力，国内外市场需求强劲，市场份额保持领先
，预计未来收入增长确定性较高，盈利能力逐步改善，我们维持公司11-12年EPS1.90
元和2.27元的盈利预测，目前股价（22.90元）对应PE分别为12倍和10倍，估值安全
边际高，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:兑现业绩预期，重拾市场信心【2011-07-27】
我们认为空调行业在内需刚性拉动下，未来几年将维持较快增长。公司基本完成全国
生产布局，三四级市场专卖店体系完善强化内销垄断竞争地位，出口份额继续提升。
增发在即，中报前被动调低的市场预期终获兑现，表明了公司经营信心。高基数效应
下半年增速下降己在我们考虑当中，维持摊薄前2011/2012/2013年1.98/2.41/2.95元
的盈利预测，目前估值（2011年）11.6x，维持“买入”的投资评级和27元的目标价
。
推 荐——中金公司:半年报符合预期，毛利率持续承压【2011-07-27】
对盈利预测作结构性微调，上调2011年收入预测4%，下调毛利率预测，小幅上调2011
-13年盈利预测2%、4%和2%，预计2011-2013年每股收益为1.84、2.26和2.72元（YoY2
8%、23%和22%，考虑增发摊薄，假设增发价为22元）。目前股价对应2011-2012年动
态市盈率分别为12x和10x，仍是我们投资组合的重点选股。公司有望3季度启动公开
增发。
强烈推荐——兴业证券:收入增长符合预期，盈利略有受损【2011-07-26】
我们不改变对公司的盈利预测，按公司目前28.18亿股本计算，预计公司2011-2013年
EPS分别为2.08元、2.53元、3.01元，同比增速分别为37.1%、21.7%及18.9%，维持对
公司的“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:收入增六成，净利增四成【2011-07-26】
我们预计公司2011-2012年EPS分别为2.00元、2.55元。按11年EPS16倍PE估值，公司6
个月目标价为32元，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:业绩超预期，空调龙头演绎强者恒强【2011-07-26】
由于节能补贴取消对公司的影响低于我们预期，我们上调公司2011-2013年EPS分别至
1.92元、2.29元和2.77元，按最新收盘价22.9元计算，对应PE分别为12倍、10倍和8
倍。我们认为公司全年增长较为确定，维持买入评级，目标价28.8元。
推 荐——东北证券:业绩增长符合预期，下半年毛利率将逐步回升【2011-07-26】
我们维持对公司的盈利判断，预测11年、12年、13年营收增幅分别为28.65%、28.95%
和15.78%，对应EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态PE分别为12倍、10倍
和9倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
买 入——宏源证券:尘埃落定，业绩符合预期【2011-07-26】
我们下调了今年的营销费用率，稍微上调了今年业绩；下调了2013年增速。预计格力
2011-13年销售收入为799亿元、969亿元、1163亿元，增速分别为32%、21%、20%；归
属母公司股东净利润分别为55.2亿元、67.1亿元、80.4亿元，分别增长29%、22%、20
%。2011-13年EPS分别为1.96、2.38、2.85，对应PE为12X、10X、8X；若考虑今年增
发2.5亿股后摊薄的EPS为1.80、2.19、2.62元，对应PE为13X、11X、9X。未来3年年
复合增长率为23.4%，今年PEG为0.50。在行业保持稳定增长背景下，长期来看公司估
值仍属低估，是价值投资者的较好配置标的，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:专一专注的空调巨头【2011-06-20】
基于格力电器在家用空调领域的龙头地位、较强的盈利能力以及其在中央空调领域的
发展前景，我们预计公司在2011-2013年的收入增长率分别为34%，30%，27%，EPS分
别为2.05元，2.56元，3.21元，对应的PE为10倍，8倍，7倍。给予买入-A的投资评级
，6个月目标价为28元。
推 荐——东北证券:需求持续旺盛，2季度增长将超预期【2011-06-07】
我们维持对公司未来几年的盈利判断，认为2011年、2012年、2013年营收分别实现28
.65%、28.95%和15.78%的增长，对应EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态P
E分别为11倍、9倍和8倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——国都证券:上游配套压力缓解，期待增发启动【2011-05-11】
未考虑增发，小幅调整未来3年EPS为1.9元、2.35元和2.79元，估值处于洼地，后期
仍需持续关注旺季终端出货情况和增发进度，维持“强烈推荐，A”评级。
强烈推荐——兴业证券:从空调龙头向制冷龙头迈进【2011-05-11】
预计公司2011-2013年摊薄前EPS分别为2.08、2.53、3.01元，假设按当前股价公开增
发后按29.59亿股本计算，摊薄后EPS分别为1.98、2.41、2.87元，对应目前股价分别
为12倍、9倍和8倍。在公司成长性确定，盈利能力不断提升的情况下，我们维持对公
司的“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:领先的自主研发制冷行业专家【2011-05-09】
我们看好格力电器在空调制冷领域的专业化创新道路，对公司未来在中央空调、出口
订单及专业制冷业务上的增长保持乐观。预计2011～2013年EPS分别为1.79元、2.29
元与2.74元（不考虑增发），对应当前股价PE为12、10与8倍。首次给以强烈推荐评
级，合理估值为27元。
买 入——中信证券:经营态势良好，技术优势保盈利【2011-05-09】
在保障房建设、城镇更新需求和农村普及的拉动下，空调销量仍将保持快速的增长。
格力的家用空调业务凭借品质、品牌和渠道的优势将有望继续提升市占率，中央空调
业务发展迅速，有望成为长期成长看点。我们维持公司2011/2012/2013年1.89/2.23/
2.69元的盈利预测，目前股价相对2011年的PE水平为11.5X，估值安全，空调销售旺
季来临行业和企业表现值得期待，维持“买入”的枵咨评纫和27元的目标价。
推 荐——中金公司:内需持续超预期，长期增长空间依然巨大【2011-05-09】
我们不改变对公司的盈利预测，根据我们预测公司2013年营业收入可达1000亿，预计
2011-13年公司每股收益为1.80、2.18元和2.66元。目前股价对应2011-12年市盈率为
12和10倍，公司未来几年业绩能够保持稳健增长，且仍有继续超预期可能，是我们投
资组合的重点选股，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:股东大会纪要：热烈精彩，鼓舞人心【2011-05-08】
未来几年，公司中央空调会有非常大的发展，11年以后我们可以看到更大规模的增长
，增速会在50%以上，甚至翻倍。
买 入——光大证券:市场需求旺盛，公司信心十足【2011-05-08】
上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为2.00（0.15）/2.42（0.19）/3.00（0.39
）元。维持买入评级，目标价格28元，对应2011年动态PE为14倍。
买 入——国金证券:行业性成本压力其实有利于格力扩张份额【2011-04-23】
维持前期盈利预测：预计2011-2013年收入分别为821、1022、1234亿元，增速35%、2
4.5%、20%；EPS分别为1.94、2.34、2.88元，净利润增速28.0%、20.5%、23.3%。
强烈推荐——国都证券:Q1延续高增长势头，出口业务尤为突出【2011-04-23】
不考虑增发情况下，预计未来3年EPS为1.87元、2.34元和2.79元，估值优势突出，维
持“强烈推荐，A”评级，Q2公司启动公开增发的可能性较大。
增 持——国泰君安:收入增长超预期，二季度盈利复苏【2011-04-22】
维持公司2011-2013年摊薄前EPS1.92元、2.20元与2.56元的业绩预测，摊薄后动态PE
约为12.2x，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:1季报业绩靓丽，重申“买入”评级【2011-04-22】
公司一季报靓丽，基本符合我们的预期。从目前行业及公司运行数据看来，今年家空
市场内外销形式依然较好，展望2季度，由于去年入夏较晚，同比基数压力不算很大
，2季度仍有望保持较高增长。由于一季度到账的补贴收入超出我们此前预期，我们
上调今年的盈利预测至1.95元，维持明后年2.19元、2.60元的盈利预测。公司昨日收
盘价22.14元，对应今年11倍PE，公司成长性好估值低安全边际高，维持“买入”评
级。
推 荐——长江证券:一季度主营大幅增长，毛利率明显下滑【2011-04-22】
公司作为国内空调行业龙头，我们持续看好公司未来的发展，预计公司11、12年EPS
分别为1.92、2.25元，对应目前股价PE分别为11.54、9.84倍，维持“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:季报超预期，建议增持【2011-04-22】
虽然，我们尚不能肯定格力电器全年都能保持季报这样的增长速度，但是，即使保守
估计，公司2011年的市盈率也才10倍左右，从历史上看，其估值在10倍左右的时间整
理的时间都不会太长，而且之后往往会走出不错的行情。虽然，我们不能肯定历史还
将重演，但鉴于公司良好的基本面，我们建议投资者增持该股。
买 入——光大证券:一季度需求旺盛，收入利润齐增长【2011-04-22】
公司业绩增长明确，预计2011-2013年EPS为1.85/2.23/2.61元。目前公司2011年PE估
值仅12X，具有安全边际。维持公司“买入”评级，目标价格28元。
买 入——东方证券:空调龙头，收入高增长【2011-04-22】
我们的预测公司11-13年的EPS分别为1.85、2.09、2.51元，维持公司买入评级，目标
价30.24元。
推 荐——中金公司:收入增长近七成，净利润符合预期【2011-04-22】
对盈利预测作结构性微调，上调2011年收入预测4%，下调毛利率预测，小幅上调2011
-13年盈利预测各2%，预计2011-2013年每股收益为1.80、2.18和2.61元（YoY26%、21
%和22%）。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为12x和10x，仍是我们投资组
合的重点选股。预计公司2季度启动公开增发。
买 入——中信证券:继续在高速增长的通道上稳健前行【2011-04-22】
我们认为在保障房建设、更新需求和农村普及拉动下，空调销量仍将保持快速增长，
格力凭借品质、品牌和渠道的优势将继续提升市占率，1季度收入利润快速增长是初
步体现。我们维持公司2011/2012/2013年1.89/2.23/2.69元的盈利预测，目前股价相
对2011年的PE水平为11.5x，维持“买入”的投资评级和27元的目标价。
买 入——西南证券:持续稳健增长【2011-04-22】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。若考虑今年增发2.5亿股后摊薄的EPS，我们预计公司11、12、13年EPS分
别为1.98、2.29、2.64元，对应目前股价PE分别为11、9、8倍，给予“买入”评级。
强烈推荐——兴业证券:收入大幅增长，盈利能力略有下滑【2011-04-21】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为2.05、2.53、3.11元，对应目前股价分别为11倍
、9倍和7倍。在公司成长性确定，盈利能力不断提升的情况下，我们维持对公司的“
强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩整体表现较好增长【2011-04-21】
我们认为11年、12年、13年营收增幅分别为28.65%、28.95%和15.78%，对应EPS分别
为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态PE分别为12倍、10倍和8倍，估值优势显著，
维持“推荐”投资评级。
买 入——宏源证券:高速增长符合预期【2011-04-21】
我们预计格力2011-13年销售收入为793亿元、979亿元、1194亿元，增速分别为31%、
24%、22%；稍微上调净利润增速，归属母公司股东净利润分别为53.5亿元、65.2亿元
、82.4亿元，分别增长25%、22%、26%。2011-13年EPS分别为1.90、2.31、2.93元，
对应PE为12X、10X、8X；若考虑今年增发2.5亿股后摊薄的EPS为1.74、2.13、2.69元
，对应PE为13X、10X、8X。未来3年年复合增长率为24.5%，今年PEG为0.48。在行业
高景气背景下，长期来看公司估值仍属低估，是价值投资者的较好配置标的，维持“
买入”评级。
强烈推荐——中投证券:高增长速度未减，高盈利基本维持【2011-04-21】
综合考虑，我们给予公司2011-2013年EPS为1.98元、2.50和3.07元。按11年EPS15倍P
E估值，公司6－12个月目标价为29.7元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，出口带动收入大幅增长【2011-04-21】
维持业绩预测，考虑增发摊薄后，预计公司2011年-2013年的EPS为1.81元、2.19元、
2.69元，对应前日收盘价的PE为12倍、10倍、8倍，估值有吸引力，公司增发预计会
在二季度末，维持“强烈推荐”评级。
买 入——东方证券:3月空调销量高基数下高增长【2011-04-20】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.68、2.09、2.51元，给予2011年18倍PE
，对应目标价30.24元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:提前布局空调旺季【2011-04-15】
格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国
乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左
右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。预计公司农村市场的收入未
来3年能保持50%左右的增长。根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.68、2.09
、2.51元，给予2011年18倍PE，对应目标价30.24元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:农村空调旺销，利好公司【2011-04-07】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.68、2.09、2.51元，给予2011年18倍PE
，对应目标价30.24元，维持公司买入评级。
买 入——信达证券:稳扎稳打，自主研发优势明显【2011-03-28】
我们认为，城市及农村市场的消费升级、城镇化进程的加快、保障房覆盖率的扩大、
海外市场的回暖将带动白电行业继续保持稳定增长，公司作为空调领域的龙头将会直
接受益，同时公司在自主研发上的优势相对明显；我们预计公司11、12、13年EPS分
别为1.79、2.14、2.47元，对应PE分别为13.40、11.18、9.69倍；首次关注，给予“
买入”评级。
买 入——广发证券:2010年业绩非常好，未来会更好【2011-03-27】
预计公司2011-2012年EPS分别为2.00元、2.55元。按11年EPS16倍PE估值，公司6个月
目标价为32元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:空调市场繁荣的最大受益者【2011-03-25】
我们上调了公司11、12年的每股盈利预测，分别从1.778元和1.991元上调到1.924元
和2.166元，对2013年每股盈利预测为2.385元。公司目前仅12倍的11年市盈率，远低
于行业平均20倍的水平，较美的和海尔等行业龙头也有约20%的折价，估值具有较大
吸引力。基于15倍11年市盈率，我们维持28.50元的目标价，并维持对其买入评级。
推 荐——长江证券:盈利能力提升明显，四季度业绩再超预期【2011-03-24】
公司作为国内空调行业龙头，其管理层清晰的发展战略以及稳健的经营方式使得我们
看好公司未来的发展。且随着公司增发产能的逐步释放以及中央空调业务的逐步深入
，公司业绩增长空间增大，我们预计公司11、12年EPS分别为1.92、2.25元，对应目
前股价PE分别为11.70、9.97倍，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:4Q业绩再超预期，净利率创历史新高【2011-03-24】
由于行业及公司数据均好于我们此前预期，我们上调公司2011-13年收入规模至787亿
元、940亿元、1088亿元，3年收入复合增速约21%；同期盈利预测为49亿元、61亿元
、73亿元，3年业绩复合增速约为20%，对应EPS分别为1.75元、2.18元、2.58元，6个
月目标价32.00元。公司昨日收盘价22.44元，对应2011年PE不足13倍，距目标价仍有
40%空间，维持“买入”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩超预期，保障房助力空调行业景气持续【2011-03-24】
考虑增发摊薄后，预计公司2011年-2013年的EPS为1.81元、2.18元、2.51元，对应前
日收盘价的PE为12倍、10倍、8倍，空调行业未来两年将在保障房的拉动下保持景气
，看好公司的发展，维持“强烈推荐”评级。
买 入——德邦证券:实现2010业绩高增长，行业龙头未来发展可期【2011-03-24】
综合分析之后，我们认为11年和12年公司营业收入增长将分别达到23．44%和27.39%
，给予11年和12年EPS分别为1.87元和2.21元。给予11年和12年动态的PE分别为12.14
和10.27，给予“买入”评级。
买 入——中信证券:广积粮，高筑墙，再称王【2011-03-24】
盈利预测、估值及投资评级：公司近几年业绩屡超市场预期，主要源自对空调市场的
增长和格力的市场地位估计不足。我们认为在保障房建设、更新需求和农村普及拉动
下，空调销量仍将保持快速增长；而行业优良的竞争格局和格力优势的竞争地位最终
会体现在公司业绩上。我们上调公司未来三年EPS预测至1.89/2.23/2.69元，目前PE
仍低，维持“买入”的投资评级。
买 入——湘财证券:业绩再超预期【2011-03-24】
我们上调了公司的盈利预测，预计公司11-13年EPS分别为1.84元、2.18元和2.60元，
按照昨日收盘价22.44元计算，对应PE分别为12倍、10倍和9倍，虽然公司自1月底以
来涨幅较大，但业绩的大幅增长使得公司估值依然在较低区间，维持公司“买入”评
级，6-12个月目标价29.44元。
买 入——光大证券:盈利能力凸出，业绩增长可持续【2011-03-24】
虽然2011年公司经营面临铜价上涨以及高能效空调补贴退出的压力，但空调市场旺盛
的需求以及行业双寡头格局的加强将有助于公司克服负面影响，维持收入和利润的较
快增长。鉴于公司表现出很强的定价能力以及当前空调市场的景气，上调盈利预测，
预计2011-2013年EPS为1.85(0.20)/2.23（0.33）/2.61元。上调公司目标价至28元，
维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:年报超预期，继续推荐【2011-03-24】
目前，格力电器2010的市盈率尚不足15倍，2011年的市盈率也才12倍左右，目前市场
上很难有估值如此低，而未来业绩有比较稳健的消费股，我们维持对公司的“推荐”
评级。
审慎推荐——中金公司:收入超600亿，利润略超预期【2011-03-24】
小幅上调2011-2012年预测5%和7%，预计2011-13年每股收益为1.71、2.13和2.61元（
YoY24%、20%和23%）。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为13x和11x，仍是
我们投资组合的重点选股。预计公司4月启动公开增发。
增 持——国泰君安:业绩再超预期，调高盈利预测【2011-03-24】
我们看好家电基本面政策面的超预期，并坚持对格力电器的首推。看好空调消费增长
空间、产业链延伸带来利润率提升空间。调高公司2011-2013年摊薄前EPS分别至1.92
元（0.07）、2.20元（0.07）与2.56元（0.01），对应动态PE仅11.6x，维持“增持
”评级。
买 入——国金证券:业绩再三超预期，看好增长再次上调预测8%【2011-03-24】
上调2011-2013年业绩预测8%：预计三年收入分别为821、1022、1234亿元，增速35%
、24.5%、20%；EPS分别为1.94、2.34、2.88元，净利润增速28.1%、20.5%、23.0%。
按增发可能扩大股本除权后11年EPS预计为1.85元，3-6个月合理价位27.7元，对应15
倍PE，距离现价还有24%空间，继续维持买入建议。
买 入——德邦证券:实现2010业绩高增长，行业龙头未来发展可期待【2011-03-24】
综合分析之后，我们认为11年和12年公司营业收入增长将分别达到23．44%和27.39%
，给予11年和12年EPS分别为1.87元和2.21元。给予11年和12年动态的PE分别为12.14
和10.27，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:空调龙头，农村市场增长最大受益者【2011-03-24】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.68、2.09、2.51元，参考可比公司2011
年平均估值水平，给予公司11年18倍PE，对应目标价30.24元，首次给予公司买入评
级。
强烈推荐——兴业证券:行业龙头，风采依旧【2011-03-23】
预计公司2011-2013年营业收入分别为747亿、905亿、1058亿；归属于母公司所有者
的净利润分别为56亿、72亿、85亿，2011-2013年EPS分别为1.98元、2.55元和3.02元
。在行业增长确定性的情况下，龙头企业的盈利能力将稳步提升，我们维持“强烈推
荐”评级。
买 入——北京高华:业绩高于预期，维持买入评级【2011-03-23】
我们重申对国内空调行业的积极看法，相对于冰箱和洗衣机，我们更看好空调板块。
我们认为，格力电器专注于空调的发展战略和行业领先地位将使其受益于保障房和农
村市场带来的潜在需求增长。我们维持对该股的买入评级和12个月目标价格人民币25
.69元不变，对应的2011年预期EV/EBITDA为9.1倍，2011年预期市盈率为14.0倍。
买 入——宏源证券:制冷专家业绩超预期【2011-03-23】
我们继续看好空调行业尤其是商用领域的健康成长，并认为格力作为全球制冷专家地
位将逐步加强。预计格力2011-13年销售收入为793亿元、979亿元、1194亿元，增速
分别为31%、24%、22%；归属母公司股东净利润分别为52.4亿元、63.2亿元、80亿元
，分别增长23%、21%、27%。若考虑今年增发2.5亿股后摊薄的EPS为1.71、2.06、2.6
1元，对应PE为13X、11X、9X。今年PEG为0.52，在行业高景气下，公司估值仍属低估
，是价值投资者的最佳配置标的。
增 持——西南证券:稳健增长无虞【2011-03-23】
看好公司稳健增长的态势，随着公司变频和中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性
空间增大。若考虑今年增发2.5亿股后摊薄的EPS，我们预计公司11、12、13年EPS分
别为1.69、1.98、2.29元，对应目前股价PE分别为13、11、10倍，维持“增持”评级
。
强烈推荐——中投证券:高通胀时代，龙头风范尽显【2011-03-23】
综合考虑，我们给予公司2011-2013年EPS为1.98元、2.50和3.02元。按11年EPS15倍P
E估值，公司6－12个月目标价为29.7元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩实现超预期增长【2011-03-23】
我们上调公司盈利预测，认为11年、12年、13年营收增幅分别为28.65%、28.95%和15
.78%，对应EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态PE分别为12倍、10倍和8倍
，估值优势显著，维持“推荐”投资评级。
减 持——国泰君安:格力电器投资咨询报告【2011-03-15】
我们预计公司2011、2012年每股收益分别为1.61、1.9元，动态市盈率分别为13.4倍
、11.52倍，短期缺乏催化剂，建议密切关注一季报的超预期机会和此轮股价调整后
的机会，给予“卖出”评级。
推 荐——东北证券:龙头地位稳固，未来增长无忧【2011-01-13】
我们上调对公司未来三年的盈利判断，认为10年、11年和12年公司营业收入增长将分
别达到44.01%、25.63%和27.13%，给予10年、11年和12年EPS分别为1.35元、1.65元
和1.9元，对应动态PE分别为13倍、11倍和9倍，估值优势显著，维持“推荐”投资评
级。
强烈推荐——兴业证券:行业增长无忧，龙头业绩可期【2010-12-26】
预计10-12年公司收入分别为575亿、753和890亿，增速分别为35.6%、30.8%和18.2%
；净利润为40亿、52亿、63亿，增速分别为37.3%，31.3%和19.6%。按摊薄前股本计
算，10-12年的EPS分别为1.42、1.86和2.23。按目前股价计算，公司又到明年10倍PE
的历史低估值区间，给予强烈推荐。
增 持——国泰君安:格力电器投资意见报告【2010-12-13】
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.36、1.6、1.82元，动态市盈率
分别为12.6倍，10.7倍，及9.5倍。给予“买入”评级，6个月目标价为23元。
推 荐——华泰证券:四季度业绩有望靓丽，建议增持【2010-11-26】
最近，我们调研了格力空调的一些销售终端，发现公司产品的销售情况比较理想，由
此，我们推断格力电器四季度的业绩有望继续靓丽。而公司目前的静态市盈率才13倍
左右（以2010年每股收益1.45元计），我们维持对公司的“增持”评级。
买 入——国金证券:看好行业未来增长，上调公司明后年业绩【2010-11-24】
预计10-12年收入分别为573、715、848亿元，增速35%、25%和19%；净利润同比增速
分别为36%、28%和18%，摊薄前EPS分别为1.407元、1.801元和2.132元。目前公司股
价又到明年10倍PE，我们认为如此低估值下持有一年获得20%以上收益的确定性很高
；3-6个月合理估值15X10PE-12X11PE，即21.1-21.6元；6-12个月合理估值12X12PE（
按现价增发后股本摊薄EPS），即23.9元；距离现价还有30%-47%空间，维持“买入”
评级。
推 荐——长江证券:短期增长无忧，长期看好中央空调【2010-11-19】
公司凭借不息的创新精神与强大的科研实力，已经成为国内制冷技术的前沿阵地，管
理层清晰的发展战略以及稳健的经营方式使得我们看好公司未来的发展。随着公司增
发产能的逐步释放以及中央空调业务的逐步深入，公司业绩弹性空间增大，我们预计
公司10、11年EPS分别为1.39、1.64元，对应目前股价PE分别为12.02、10.14倍，维
持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:淡季不淡，销售保持高增长【2010-10-22】
总的来看，格力电器（000651.SZ）在技术研发、产品生产、渠道整合能力等方面的
核心竞争力强大，公司估值逐步修复，增发使得公司具备了释放业绩的动能，我们预
计公司2010-2012年的每股收益分别为1.28元、1.46元和1.69元，对应PE估值分别为1
4X、12.3X和10.6X，具有较强的吸引力，我们维持给予公司“推荐”评级。
买 入——申银万国:变频和商用空调占比提升带来业绩超预期，上调盈利预测【2010-10-22】
公司在今年8月推出的增发扩产计划，集中于商用空调和高能效空调领域，预计未来
两年公司通过产品结构的调整，将持续保持较高的利润率。上调10-12年盈利预测1.4
2元、1.69元和1.96元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:三季度业绩超预期，淡季优势开始体现【2010-10-22】
9月空调行业景气度持续，预期后续还有补贴收到。我们调高公司2010-2012年EPS分
别至1.39元、1.71元与2.06元，维持“增持”。估值水平仍然较低，期待估值修复持
续与估值基准的切换。
强烈推荐——平安证券:经营超预期，维持“强烈推荐”【2010-10-22】
预计2010年、2011年、2012年每股收益为1.35元、1.67元、1.92元，对应前日收盘价
PE为13倍、10倍、9倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:毛利率恢复至09年较高水平，全年业绩将超预期【2010-10-22】
我们暂维持对公司的盈利判断，认为10年、11年和12年EPS（摊薄）分别为1.19元、1
.37元和1.55元，对应动态PE分别为15倍、13倍和12倍，估值优势明显，维持“推荐
”投资评级。
审慎推荐——中金公司:掘金产品结构，收入和毛利率大幅超预期【2010-10-22】
目前公司交易在2010/2011年14x/12x市盈率，仍低于历史平均水平，我们维持审慎推
荐。公司未来两年能够持续稳健增长，产品结构提升、商用空调、出口是主要动力。
买 入——国金证券:3Q超预期印证对行业及公司看好，上调预测【2010-10-22】
我们9月30日在对河南销售公司关联交易公告点评（详见国金晨讯和邮件）中开始将
格力作为10月份的首推品种，至今涨幅已达30%。不过上调盈利预测后，公司目前动
态PE依然不到13倍，估值依然很低，我们认为3-6个月公司合理估值为15X10PE-16X11
PE（11年为摊薄后EPS），即18.9-21.1元，维持买入评级。
买 入——中信证券:大象起舞靠业绩【2010-10-22】
盈利预测、估值及投资评级：我们此前反复提示空调企业三季度业绩将异常靓丽，主
因是经营利润回归正常叠加巨额的惠民工程补贴。但格力三季报仍然超出预期，同时
公司正在进行再融资程序，增发有助长远发展，近期业绩释放动力充足。我们上调公
司未来三年盈利预测至1.40/1.56/1.80元，对应目前股价的PE估值仅13x/12x/10x，
仍然看好公司近期表现，维持“买入”的投资评级，目标价24元。
买 入——海通证券:业绩超预期,上调盈利预测【2010-10-22】
公司三季报超出我们及市场预期，公司空调淡季表现突出，10月份销售情况良好，我
们对公司四季度业绩保持乐观。我们看好公司家空的市场竞争力，中央空调业务快速
增长发展空间大，对上游产品的拓展有助稳定产品质量、提升利润率水平。我们上调
今明两年的盈利预测至1.37、1.60元，昨日收盘价18.03元，对应今明两年13、11倍P
E，公司成长性好估值低安全边际高，维持“买入”评级，6个月目标价25元。
增 持——光大证券:再次上演业绩超市场预期大戏【2010-10-22】
我们2010年的盈利预测EPS高达1.45元(市场最高)，剔除政策补贴的增厚效果，以公
司定价能力推算公司2010-2011年的EPS为1.25/1.42/1.71元（2010-2011年都有补贴
影响），复合增长率17%。给与公司目标价格21.3元（1.42*15），维持“增持”评级
。
强烈推荐——中投证券:收入增八成远超预期，利润增七成明显有保留【2010-10-21】
我们上调公司2010-2011年EPS为1.42元、1.85元。前期市场给予格力低估值主要是担
心公司增长不足，但从实际业绩来看，城镇化以及消费升级的推动市场容量增长，在
近似寡头垄断背景下，公司盈利水平稳步提升，家电行业龙头将会迎来盈利和估值的
双调升。按10年EPS20倍PE估值，公司6－12个月目标价为28.4元，维持“强烈推荐”
评级。
买 入——国金证券:经营作风稳健、成长逻辑清晰【2010-09-26】
维持中报时对公司的盈利预测：2010-2012年收入预测分别为501亿、606亿和716亿，
增速分别为17.6%、20.8%和18.2%；EPS分别为1.318元、1.578元和1.870元，净利润
增速分别为27.4%、19.7%和18.5%。我们认为应给予公司2011年12-13XPE较为合理，
结合以上盈利预测，认为其合理价值区间应为18.9-20.5元，对应2010年14.4-15.6的
PE估值水平，据目前股价仍有34%-45%的涨幅空间，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:中长期增长动力无忧【2010-09-21】
上调2011-2012年出口预测，盈利增速略有上调。目前公司2010-11年市盈率为11.5x
和9.8x（考虑增发摊薄），PEG为0.7，维持审慎推荐。公开增发价格不低于15元。大
象也有望起舞，我们认为短期看低估值行业超预期，中长期看商空和出口，解决市场
对公司的增长担忧。
买 入——中原证券:技术优势明显，实际利润增速超预期【2010-08-24】
预测公司2010年和2011年公司的每股收益1.18元和1.36元，对应的动态市盈率分别为
13.49倍和11.74倍，低于家电板块平均估值水平。中报显示原材料价格上涨对公司盈
利能力影响非常有限，而此次增发方案公布后公司存在提升业绩动力，增发可能成为
公司估值修复的诱因，维持“买入”的投资评级。
推 荐——华泰证券:中期业绩符合预期，估值具明显优势【2010-08-23】
作为世界级的空调器业，格力电器2010-2012年的动态市盈率为11.33倍、9.85倍和8.
57倍，才10倍左右，我们维持对其的“推荐”评级。
增 持——光大证券:家电龙头，业绩金牛【2010-08-22】
高效节能补贴对公司今年的盈利能力有显著的提升作用，2010年公司净利润率有望提
高至8%以上，我们大幅提高公司每股收益从1.25元至1.45元（前提为公司及时收到国
家补贴款项）。虽然我们预测公司2011年盈利会略有下滑，但这并非是公司盈利能力
下滑导致，而是2010年公司将收到大额补贴导致。公司具有市场定价权，即使没有补
贴政策，预计公司2010年也能实现每股收益1.25元（我们之前的预测），给予16倍PE
估值，目标价格20元。
买 入——湘财证券:增发方案出炉，期待更快成长【2010-08-19】
若不考虑增发，我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.22元、1.46元和1.63元；假设
公司增发能在年内完成，我们预计公司摊薄后EPS分别为1.12元、1.34元和1.49元。
我们维持公司“买入”评级，6-12个月目标价21.96元。
买 入——天相投顾:空调销量回升，净利润快速增长【2010-08-19】
我们预计公司2009年－2011年的EPS分别为1.23元1.43元和1.70元，对应8月18日收盘
价15.97元的动态市盈率分别是13倍、11倍和9倍，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:拟再融资项目巩固公司空调龙头地位【2010-08-19】
我们预测10~12年公司全面摊薄EPS分别为1.12、1.27、1.45元。结合行业及公司未来
成长性，同时参考同业估值水平，给予其10年18X市盈率，目标价20.16元。维持其“
买入”评级。
增 持——国泰君安:中报略超预期，新市场空间提升估值【2010-08-19】
出于补贴或超预期的考虑，我们略调高公司2010-2012年EPS至1.28元、1.59元与1.90
元，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:表面业绩平平，实际业绩惊人【2010-08-19】
预计公司10-12年EPS为1.25/1.42/1.71元，能够维持稳定的增长。给予公司“增持”
评级，目标价格20元。
买 入——国金证券:中报及公增预案点评，上调盈利预测【2010-08-19】
3-6个月公司的估值水平在2011年的12-13倍为合理区间，即18.9-20.5元，对应2010
年的估值为14.4-15.6倍，距离目前股价还有19-29%的空间，建议积极买入。
强烈推荐——中投证券:中报略超预期，增发提示增长空间【2010-08-19】
综合目前经济发展形势，我们预测公司2010-2011年EPS为1.21元、1.50元。按10年EP
S18倍PE估值，公司6－12个月目标价为21.78元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):空调出口明显回暖，上半年业绩表现符合预期【2010-08-19】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2010年、2011年实现净利34.03亿元和38.40亿元
，同比增长16.81%和12.84%；每股EPS分别为1.21元和1.36元，P/E分别为13倍和12倍
。估值仍属偏低，维持“买入”建议。
审慎推荐——中金公司:增发剑指商用空调，看大象翩然起舞【2010-08-19】
目前公司交易在2010年13x市盈率，略低于历史平均估值（动态市盈率15x），源于市
场对公司增长前景的担忧。本次公司增发明确商用空调盈利能力和增长，估值还有进
一步修复空间。维持“审慎推荐”评级。
买 入——中原证券:具有增发预期的低估值品种【2010-08-19】
我们预测公司2010年和2011年公司的每股收益1.18元和1.36元，对应的动态市盈率分
别为13.49倍和11.74倍，低于家电板块平均估值水平。中报显示原材料价格上涨对公
司盈利能力影响非常有限，而此次增发方案公布后公司存在提升业绩动力，增发可能
成为公司估值修复的诱因，维持“买入”的投资评级。
推 荐——银河证券:销售增长快，增发有望锦上添花【2010-08-19】
目前，格力电器（000651.SZ）虽然受到了其他品牌一定的挑战，但是我们认为，公
司在技术研发、产品生产、渠道整合能力等方面的核心竞争力依然强大，具备持续为
股东创造价值的能力，我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.2元、1.39元和
1.53元，对应的PE估值分别为13.3X、11.5X和10.4X，维持给予公司“推荐”评级。
买 入——海通证券:2010年半年报及增发预案点评【2010-08-19】
市场原来担心新能效标准出台前的大力促销会部分透支下半年的空调消费，且6月气
温较低引发大家“凉夏”的担心。但7月以来大范围地区的持续高温缓解了这一忧虑
。另外，上半年中央空调业务快速增长，农村市场对家用空调的需求也好于预期，公
司出口份额及自有品牌出口比例仍有大幅提升空间，对上游产品的拓展有助稳定产品
质量、提升利润率水平。我们维持今明两年1.23、1.40元的盈利预测，昨日收盘价15
.97元，对应10年13倍PE，安全边际较高，维持“买入”评级，6个月目标价22元。
买 入——申银万国:下半年将现淡季优势，关注三季报和增发双重催化剂【2010-08-18】
维持“买入”评级和10-12年盈利预测1.31元、1.49元和1.71元。建议关注三季报超
预期以及公开增发的催化剂效应。
强烈推荐——国都证券:商用空调业务贡献提升，增发巩固竞争优势【2010-08-18】
估值方面，预计公司10、11年EPS分别为1.29元和1.49元，对应PE分别为12倍和11倍
，估值明显低估。鉴于空调行业上下游基本面有所好转，负面影响已经充分消化，公
司具备灵活的财务机制、突出的自主研发能力、强大的品牌、渠道优势以及稳固的行
业地位，3季度业绩也将逐步改善，因此我们看好中长期公司的投资价值，维持“短
期-强烈推荐，长期A”的评级。
强烈推荐——平安证券:实际业绩超预期，中央空调成为新的利润增长点【2010-08-18】
我们上调格力电器盈利预测，预计2010年、2011年每股收益为1.35元、1.58元，分别
上调了12%和18%，对应前日收盘价PE为12倍和10倍，估值安全，公司增发方案通过后
，有释放业绩的动力，我们将公司的评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。
推 荐——东北证券:空调和压缩机产能继续扩张，进一步巩固公司龙头地位 【2010-08-18】
我们预测公司2010年、2011年和2012年营业收入将以18.5%、19.35%和17.21%的速度
增长，2010年、2011年和2012年EPS（摊薄）分别为1.19元、1.37元和1.55元，对应
动态PE分别为13倍、11倍和10倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
推 荐——东北证券:多因素推动公司实现良好经营效益【2010-08-18】
我们预测公司2010年、2011年和2012年营业收入将以18.5%、19.35%和17.21%的速度
增长，对应2010年、2011年和2012年EPS（摊薄）分别为1.19元、1.37元和1.55元，
动态PE分别为13倍、11倍和10倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
推 荐——国元证券:经营管理能力超强，龙头地位更加巩固【2010-08-18】
我们调整对公司2010/2011/2012年每股收益分别为1.29/1.56/1.77元，对应2010/201
1/2012年动态市盈率分别为12/10/9倍，公司估值水平仍处于行业与历史低点，维持
公司推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:掌握核心技术，引领低碳新时代【2010-07-28】
我们预测公司2010、2011和2012年营收入将以18.5%、19.35%和17.21%的速度增长，2
010、2011和2012年EPS（按最新股本全面摊薄）分别为1.19元、1.37元和1.55元，对
应动态PE分别为12倍、11倍和9倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
买 入——湘财证券:三大技术强化市场竞争力【2010-07-16】
我们预计摊薄后公司2010-2011年EPS分别为1.22元、1.46元，根据7月15日收盘价13.
05元，对应PE分别为10.7倍、8.9倍。相对于公司长期的投资价值而言估值已明显偏
低，我们维持公司“买入”评级，6-12个月目标价21.95元。
强烈推荐——国都证券:旺季产销持续火热，价值期待理性回归【2010-07-14】
我们预计公司10、11年摊薄EPS分别为1.25元和1.44元，对应PE为10倍和9倍，估值优
势已经非常明显。鉴于空调行业上下游基本面有所好转，负面影响已经充分消化，公
司具备灵活的财务机制、突出的自主研发能力、强大的品牌、渠道优势以及稳固的行
业地位，因此我们看好中长期公司的投资价值，维持“短期-强烈推荐，长期A”的评
级。
强烈推荐——中投证券:增持反映经销商信心【2010-07-08】
综合目前经济发展形势，预计公司10年、11年EPS分别为1.83元、2.00元，按10年EPS
18倍PE估值，公司6－12个月目标价为33元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:短期有压力，全年能增长，长期有期待【2010-06-12】
综合目前经济发展形势，预计公司10年、11年EPS分别为1.83元、2.00元，按10年EPS
18倍PE估值，公司6－12个月目标价为33元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:估值安全，成长可期【2010-06-08】
基于前面的判断，我们预测公司2010~2012年的EPS分别为1.875元、2.073、2.354元
，对应当前股价，10~12年PE为11X、10X、9X，估值具有较高的安全边际，给予其“
买入”评级，目标价24.38元。
买 入——湘财证券:关注中央空调和上游产品的快速增长【2010-05-31】
我们认为公司作为空调龙头将能保持稳健增长，我们暂时维持对公司的盈利预测，预
计公司2010-2011年EPS分别为1.83元、2.19元，根据5月27日收盘价20.82元，对应PE
分别为11.4倍、9.5倍，估值处于历史低位。我们看好公司的长期投资价值，维持公
司“买入”评级，6-12个月目标价36.5元。
推 荐——东北证券:技术&资源巩固龙头地位，低估值凸显高安全边际【2010-05-11】
我们预计公司2010、2011、2012年EPS（摊薄后）分别为1.79元、2.06元和2.33元，
对应动态PE分别为11倍、10倍和8倍，估值优势明显，调高投资评级至“推荐”。
买 入——国金证券:年报及一季报业绩说明电话会议纪要【2010-05-03】
维持盈利预测：预计 2010-2012 年收入预测分别为 492（今年收入考虑节能补贴将
继续计入营业外收入）、605、701 亿元，同比增速分别为 15.3%、23.0%、15.9%；E
PS 分别为 1.832、2.165、2.585 元，同比增速分别为17.6%、18.2%、19.4%。 投资
建议：公司的成长性“一直被怀疑，却始终在超越”。经过股价连续因地产调控担忧
和一季报低于预期而下跌后，目前 2010 年动态 PE 仅为 12 倍，已低于 09 年同期
水平。我们认为虽然上半年行业面不利于股价上涨，但相信公司全年依然能够实现我
们的盈利预测；因此全年来看以目前股价确定性收益空间反而扩大。我们建议有耐心
的投资者现价买入，获取全年甚至更长时期的稳定收益。 风险提示：如果下半年行
业涨价不能实现，则公司业绩可能低于我们预期。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ 2000000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司于2014年4月21日分别与浙江盛世欣兴格力贸易有限公司 ｜
｜ ｜（以下简称“浙江格力”）、河南盛世欣兴格力贸易有限公司（｜
｜ ｜以下简称“河南格力”）签订了《2014年格力产品区域经销合作｜
｜ ｜协议》，在该协议下双方就2014年1月1日—2014年12月31日期间｜
｜ ｜格力产品在浙江、河南区域经销合作进行了约定。20140521：股｜
｜ ｜东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 1490500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司于2013年4月25日分别与浙江盛世欣兴格力贸易有限公司(｜
｜ ｜以下简称“浙江格力”)、河南盛世欣兴格力贸易有限公司(以下｜
｜ ｜简称“河南格力”)签订了《2013年格力产品区域经销合作协议 ｜
｜ ｜》,在该协议下双方就2013年1月1日—2013年12月31日期间格力 ｜
｜ ｜产品在浙江、河南区域经销合作进行了约定。20130521：股东大｜
｜ ｜会通过20140425：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金｜
｜ ｜额为1490500万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-02-20 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
