☆公司大事☆ ◇603993 洛阳钼业 更新日期：2026-02-11◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 ┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜ ｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2026-02-｜472327.4｜37598.15｜36073.26｜ 106.84｜ 6.14｜ 44.36｜ ｜ 09 ｜ 4｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2026-02-｜470802.5｜42784.84｜54144.42｜ 145.06｜ 14.87｜ 34.81｜ ｜ 06 ｜ 5｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘ 【2.公司大事】 【2026-02-11】 多家矿业龙头布局黄金赛道 【出处】证券日报 2月10日，金徽矿业股份有限公司（以下简称“金徽股份”）发布公告称，公司拟以2.1亿元现金收购柴小刚持有的徽县福圣矿业开发有限公司（以下简称“福圣矿业”）100%股权。交易完成后，福圣矿业将成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。此次收购是金徽股份进军黄金开采领域、构建多元化金属版图的关键举措。 前一日，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）披露2026年—2028年主要矿产品产量规划，明确2026年矿产金产量目标为105吨，2028年矿产金产量目标为130吨至140吨。而紫金矿业矿产金目标持续上调的背后，是公司持续加大黄金资源板块布局。 万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示，近两年随着金、铜等主要金属品种价格上行，矿业龙头纷纷加大资源布局力度。伴随产能逐步释放，在价格与产量双轮驱动下，相关企业整体业绩有望进一步提升。 黄金赛道受青睐 在本轮矿业企业布局热潮中，黄金赛道成为最受青睐的方向。 数据显示，截至2月10日，2025年下半年以来，中资矿企海外黄金并购总额接近600亿元，其中紫金矿业贡献超450亿元，占据主导地位。此外，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）、盛达金属资源股份有限公司（以下简称“盛达资源”）等企业也密集出手，目标聚焦高品位、低成本的在产或近产金矿资产。 2026年开年，紫金矿业子公司紫金黄金国际有限公司（以下简称“紫金黄金国际”）计划以280亿元大手笔并购加拿大联合黄金。该笔交易是紫金矿业迄今金额最大的并购项目，若并购完成，紫金黄金国际资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿，该公司矿产金产量有望大幅增长，助力其提前实现年产金超百吨的战略目标。 国内其他矿业龙头亦纷纷加码黄金领域，通过并购整合优质金矿资源。1月25日，洛阳钼业完成收购加拿大EQX公司旗下包括巴西Aurizona在内的三座金矿项目，将为该公司2026年黄金产量提供有力支撑；1月8日，盛达资源发布公告称，近日已完成伊春金石矿业相关股权收购，取得黑龙江460高地岩金矿勘探探矿权。 屈放认为，在黄金行业景气度持续攀升的背景下，全球矿业企业正加大对黄金资源的布局倾斜，矿产产能也同步进入加速释放周期。 紫金矿业2025年业绩预告显示，该公司预计全年实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，再创历史新高。其中黄金板块价值贡献突出，2025年该公司矿产金产量同比增长23.5%至90吨，产量稳步释放、增速持续提升，超额完成年度产量目标。 按照紫金矿业规划，到2028年，该公司资源储量、主要矿产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标将进一步提升，铜、金矿产产量目标进入全球前三位。 行业格局或重塑 “2026年全球矿业将进入‘黄金引领、多金属协同’的景气周期，并购整合与产能释放将成为行业主线。其中，黄金受益于货币属性与避险需求共振，铜受供需紧平衡支撑，锂钴受益于储能需求增长，战略金属迎来价值重估，铁矿、煤炭则相对偏弱。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《证券日报》记者表示。 行业并购整合提速，龙头企业加速争夺核心资源，头部公司凭借资源与规模优势提升行业集中度，竞争格局向资源掌控力强、多金属协同发展的全球化龙头集中，中小矿企逐步被整合或转向细分赛道深耕。 业内人士表示，本轮黄金布局热潮呈现出多个新特征：一是交易节奏明显加快，例如，洛阳钼业从宣布收购（2025年12月14日）到完成交割（2026年1月25日）仅用时40天，体现出中资企业成熟的跨境整合能力、本地化运营经验及高效的融资机制；二是并购标的多与现有资产形成地理或工艺协同，区域集群效应强化，如紫金黄金国际收购联合黄金后，其在马里、科特迪瓦的资产与加纳阿基姆金矿形成西非资源集群；三是低成本获取优质资产成为行业共识。 詹军豪表示，龙头矿企产能目标的落地，核心支撑来自现有优质矿山的高效运营、海内外在建增量项目的逐步投产，以及全球化资源储备和自主选矿技术优势；同时还需强化海外项目地缘风险防控，完善全球供应链管理，提升资金与人才全球化配置能力，保障各矿山产能稳定释放。 屈放亦表示，矿业龙头凭借资源、资金、技术等优势，将在产能释放过程中进一步巩固行业地位。随着新能源产业持续发展，铜、锂、稀土等战略金属的重要性将进一步凸显，推动矿业行业向高端化、绿色化转型。 【2026-02-10】 中诚信国际：在地缘政治风险加剧、美元信用走弱等背景下 2026年黄金价格有望进一步上升 【出处】智通财经 中诚信国际发文称，预计2026年，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金避险需求对价格的影响更为显著，黄金价格有望进一步上升。黄金企业盈利及获现能力亦将随金价的提升而增强，收并购及探矿增储带来的资金需求及存货对资金的占用可能进一步推升债务规模，但考虑到黄金金融属性，行业信用风险处于很低水平。 中诚信国际观察到，2025年以来，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等因素令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%，此背景下的上游矿山利润增厚或将使得黄金企业盈利水平进一步提升，且得益于黄金的金融属性，行业经营表现整体向好。黄金行业景气度持续提升，行业内企业扩产项目推进及资源收并购推升资金需求，总债务规模扩大。但行业内企业在金价高企时持续推进收并购项目，可能加大其财务压力。 中诚信国际预计，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金金融属性将更加凸显，2026年黄金价格有望进一步上升。在行业利润及经营活动净现金流持续向好的背景下，多数黄金企业实现很好的经营积累，黄金企业偿债能力增强，整体信用水平有所提升。 一、分析思路 黄金行业的信用基本面分析，主要是通过分析黄金价格走势以及影响黄金供应和需求的相关因素，并对价格走势进行判断，进而分析价格走势对企业盈利能力和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出黄金供需对价格影响有限，在经济不确定性因素增加的大背景下，黄金避险和保值需求及实际利率对价格的影响更为显著。受益于黄金价格大幅上涨及产销量提升，黄金企业盈利及经营获现能力显著提升，黄金企业资本结构较优且杠杆水平相对稳定，且得益于黄金特殊性，整体信用水平将稳定提升。 二、 行业基本面 黄金价格与金融属性 2025年以来，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等不确定性因素带动避险需求扩大，令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%。短期来看，地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存，或进一步提振黄金价格，预计2026年金价仍将偏向上行。 受美国关税政策加码、美元信用走弱、地缘政治紧张局势持续升级等因素影响，且多国央行持续增持黄金，黄金的避险需求与资产配置需求较为旺盛，2025年以来黄金价格节节攀升。具体来看，2025年年初，特朗普正式就职后实施贸易保护、能源与移民管控、推动“大而美”财税改革法案等一系列新政，对等关税政策成为金价上涨催化剂，加之中东局势动荡、俄乌冲突扰动升级，避险情绪推动黄金价格走高，COMEX金价从年初2,600美元/盎司附近持续上涨，到4月22日攀升至超3,400美元/盎司，上涨幅度超30%。随着中美关税谈判取得实质进展，地缘政治紧张局势暂时缓和，叠加美联储政策立场趋于鹰派导致美元走强，4月下旬至8月下旬黄金价格高位震荡。 9月、10月美联储分别降息25个基点，降息预期持续;同时，特朗普对美联储的干预不断增加，美国政府债务问题持续恶化，美元信用走弱等因素共同推动黄金价格加速上涨。中美展开经贸谈判使得避险情绪有所缓和，叠加黄金价格冲高后带来回调压力，10月下旬至12月初金价在4,000美元/盎司附近横盘波动。12月11日美联储继续降息25个基点，叠加地缘冲突不确定性增加，12月下旬黄金价格震荡上行，年末COMEX黄金期货结算价收于4,368美元/盎司，较年初上涨超60%。全年均价为3,435.97美元/盎司，同比增长约44%。 2026年1月，在美伊核对抗升级、美国拟对欧加征关税、委内瑞拉局势动荡等地缘政治风险升温、美联储降息预期强化及投机资金集中涌入等多重因素共振下金价一路冲高，1月29日COMEX金价盘中触及历史最高点5,598美元/盎司。1月30日偏鹰派人选凯文·沃什获美联储主席提名，叠加高位获利盘集中了结、杠杆资金强制平仓踩踏，1月31日创下近40年最大单日跌幅，COMEX金价盘中最大跌幅超12%，1月31日至2月2日3天累计跌幅约20%，价格一度回落至4,500美元/盎司下方。但多重不确定性因素对金价起到支撑作用，全年金价或仍有上涨预期。 国内方面，2025年以来，国内金价紧跟国际金价走势，上海期货交易所(SHFE)黄金期货结算价1~4月持续上涨，于4月22日触及上半年最高价826.67元/克后开始回落，在775元/克附近震荡。8月下旬以来黄金价格加速上涨，10月21日创历史新高达到986.89元/克，随后有所回落。2025年10月末，财政部与国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，国内黄金市场的增值税政策按照“投资/非投资+场内/场外”差异化调整增值税，推动黄金交易向场内集中，将使得国内金价与国际金价联动更加紧密。四季度国内金价保持高位震荡，12月美联储再次降息后黄金价格进一步走高，年末SHFE黄金结算价达到974.39元/克，较年初大幅上涨约57%。全年均价为797.43元/克，同比增长43.15%。 黄金的价格属性包含大宗商品属性与金融属性，需求因素对商品属性形成一定影响，但其金融属性影响更大，金融属性下的黄金本质上可以被视为长久期的抗通胀付息债券，其对冲货币贬值和政治经济风险的避险及保值需求较为旺盛，因此在金融属性下驱动黄金价格的核心因素为实际利率。传统黄金定价中金价通常与美债利率及美元反向变动，如用10年期美国国债收益率代表无风险利率，当无风险利率下降时，投资者持有黄金的机会成本降低，大幅买入黄金会使得黄金价格上升;2025年内美联储三次降息均伴随着黄金价格冲高。从与美元关系来看，黄金价格与美元呈现一定的负相关性，一方面来自美元是黄金的基础定价工具，美元的弱势则对应了定价对象价格的相对上升;另一方面来自黄金作为一般货币等价物，与美元资产存在一定的替代关系。2025年以来美元指数整体趋于弱势，对黄金价格形成支撑。 美元信用危机和地缘政治风险等因素亦对金价扰动明显，2025年地缘政治冲突和动荡较多，年内俄乌冲突升级、中东局部摩擦加剧等多次地缘政治冲突事件均伴随着黄金价格上涨，避险情绪对黄金价格提振作用明显。近年来美国联邦政府长期“高支出、低税收”的结构性收支失衡使其面临严峻的财政压力，2025财年美国联邦政府财政收入约5.2万亿美元，社保、医疗、国防等刚性支出长期维持高位。随着债务负担加重，总利息支出已超越国防支出达1.2万亿美元，财政总赤字约1.8万亿美元。美国已连续24年处于财政赤字状态，且财政赤字已连续6年超1万亿美元，赤字水平震荡上升。持续的财政赤字是债务扩张的核心引擎，形成了“赤字→发债→利息升高→赤字扩大”的恶性循环，美国联邦政府债务与财政赤字呈螺旋式上升，债务规模已突破38万亿美元，占GDP比例超过120%。 2025年7月生效的“大而美”法案或将进一步推升财政赤字，财政结构失衡引发了市场对美国债务可持续性的担忧，美元信用被削弱，避险需求激增，各国央行及投资机构等减持美债、增持黄金等替代资产以对冲美元信用风险。 展望2026年，在全球地缘政治风险及经济增长不确定性增强的背景下，全球安全资产的稀缺使得黄金避险需求显著提升，黄金价格有望震荡上行，但若地缘局势缓和，黄金价格短期内存在回调可能性。 此外，2026年美联储降息预期犹存，或成为推升黄金价格的重要因素，美元信用受损背景下黄金替代美债进行资产配置的长期逻辑依然有效，各国央行增持黄金对金价形成支撑，在全球货币信用体系重构的背景下这一趋势或将得以延续甚至强化。但随着基准利率接近中性利率，降息周期进入到中后期可能对金价形成一定抑制。整体看，地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存、全球经济暂未显著恢复及逆全球化交易逻辑持续等因素或使得2026年黄金价格仍将偏向上行。 黄金供应 2025年以来矿产金供给增量有限，金价上行刺激回收金投放量升高但增速放缓，全球黄金供应整体较为稳定，不过黄金供应弹性相对较低，对金价影响不大。 全球黄金供应主要来源于金矿产金和回收金再加工生产以及少量生产商净套保，总供应量变化不大且供应结构较为稳定。矿产金方面，黄金属不可再生资源，根据美国地质调查局(USGS)的数据，截至2024年末，全球黄金地下储量约64,000吨。矿产金量约占全球黄金总供应量的75%，受资源储量及开采技术等影响，整体增产空间仍不足。回收金的投放主要受黄金价格走势的影响，黄金价格接连突破历史新高令黄金回收经济性有所提升，但因业内普遍预期金价上涨一定程度抑制黄金抛售意愿，2025年以来回收金供应增速放缓。从供应弹性来看，在黄金价格上涨的背景下，矿产金增量有限，回收金投放有所增长，但整体黄金供给增幅有限，供应弹性较低。 从区域分布来看，各区域黄金生产趋势性变化不同，非洲及北美洲的黄金增量对拉丁美洲黄金产量的下降形成弥补。具体来看，非洲黄金矿产资源丰富且分布较广，近年来产量长期位于全球黄金产量首位，且随着多座矿山开发进程的加快，非洲矿山产量增长较快，2024年非洲矿产金产量突破1,000吨。我国为黄金生产第一大国，2024年以来在黄金价格大幅上涨的背景下各黄金企业加速推进增储上产，2025年前三季度国内原料产金为271.78吨，同比增长1.39%。其他国家方面，加纳、加拿大、澳大利亚及俄罗斯新项目及改扩建项目推进亦带来一定的矿产金增量。 国内方面，根据《中国矿产资源报告2025》，截至2024年末，我国金矿查明资源量为1.2万吨。从分布来看，我国金矿的分布不均，主要集中在山东、河南、江西、内蒙古、云南、甘肃等省份。探矿增储方面，2025年国内新一轮金矿找矿突破战略取得新进展，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1,500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。超深矿井建设技术实现里程碑式突破，三山岛金矿副井井筒工程安全顺利落底，最终深度锁定2,005米，目前处于关键建设阶段，预计2027年试生产，可增加年产黄金超30吨。 资源并购方面，2025年以来国内主要黄金企业海外并购取得新进展，为突破国内资源约束、增厚资源储备奠定基础，其中，紫金矿业完成加纳Akyem金矿和哈萨克斯坦Raygorodok金矿交割，并于2026年1月公告称拟以约280亿元收购加拿大联合黄金;洛阳钼业收购加拿大上市公司Equinox Gold旗下4座在产金矿已完成协议签订。随着“走出去”战略持续推进，近年来中国重点黄金企业境外矿山实现矿产金产量持续提升，2024年及2025年前三季度国内大型黄金企业境外矿山分别实现矿产金产量71.94吨、61.44吨，同比分别增长19.14%、18.39%。值得关注的是，国内企业加大国外资源整合力度，且在黄金价格持续攀升的背景下，持续收并购或令相关企业面临一定资金压力，且收购的部分项目需要一定的建设期及爬产期，对业绩影响或有一定滞后。同时，海外矿产资产较多的企业面临因当地政治经济形势变动影响矿权控制力的风险及一定社区风险，汇率及政策风险亦为海外业务的发展带来很大挑战。 整体来看，2025年以来矿产金增量有限，回收金供应在金价上涨背景下仍保持增长态势，但金价上涨的预期一定程度上抑制了回收金的交易活动，供应增速有所放缓，全球黄金供应整体保持稳定。预计2026年矿产金产量维持在一定水平，回收金在供应端起到重要补充作用，全球黄金供给将保持相对稳定。考虑到黄金供应弹性相对较低，且黄金价格持续高于生产成本，供应端变化对金价影响不大。 黄金需求 2025年以来，金价飙升持续抑制金饰消费需求，黄金投资及央行购金需求增加推动黄金需求量有所上涨，黄金需求结构出现变化。考虑到地缘政治、全球经济等不确定性犹存，或对2026年黄金需求提供支撑，预计2026年仍将延续黄金投资主导的需求结构。 黄金需求主要来源于金饰消费、科技制造、金条金币投资和黄金ETFs投资产生的持仓量需求及各国央行储备需求。2024年及2025年前三季度黄金需求量(不含场外交易，图中数据均不含场外交易量)分别为4,623.0吨、3,639.7吨，同比分别增长2.39%、10.04%，2025年前三季度黄金需求增速显著提升。需求结构方面，金价上涨推动金饰消费向金条投资转变，此外，黄金ETFs及央行购金增长较快，黄金需求开始显现结构性变化趋势。 具体来看，金价飙升使得2025年以来金饰需求加速下滑，前三季度全球金饰消费量为1,199.2吨，同比下降20.18%，金饰消费占黄金总需求的比例亦进一步下降。分国家来看，中国和印度仍为世界两大主要金饰消费国，受金价高企和消费者信心低迷的双重拖累，2024年中国金饰消费降幅超过印度，当年金饰消费量下降24.97%至479.1吨。此外，2025年11月起中国执行的黄金税收新政显著抬升黄金首饰等非投资性黄金的税负成本，首饰加工企业采购黄金原料的进项抵扣率从13%降至6%，税收成本增加最终会向消费终端传导，或将导致部分投资者倾向于投资性黄金，金饰消费将进一步承压。科技用金在全球黄金需求结构中占比不大，受人工智能应用持续增长的影响，2024年科技用金同比增加21吨至326.2吨，但随着金价大幅上涨对科技用金需求形成抑制，2025年前三季度科技用金需求同比有所回落。 实物黄金投资与黄金ETFs共同构成了黄金投资需求，实物黄金投资主要涵盖金条与金币投资，2024年金条和金币投资量同比略降7.8吨至1,187.2吨。分地域来看，亚洲市场的增长部分抵消了西方市场的下降，其中，中国市场在国债收益率下降、股市波动加剧及房地产市场依然低迷的背景下，黄金风险对冲作用凸显，全年金条和金币投资量同比增长20.28%至345.7吨，占全球投资总量的比重近30%。2025年前三季度，对地缘政治担忧引发避险需求激增，全球主要金条与金币投资市场同比均实现增长，金条和金币投资量同比增长9.85%达到947.4吨。 黄金ETFs因其具有大部分交易性金融工具属性，且与一般证券投资工具收益率呈一定负相关关系，在大类资产配置中扮演较为重要的角色。相比于实物黄金投资市场，以中国为主的亚洲市场在全球黄金ETFs持仓规模中占比较低，全球黄金ETFs持仓由欧美市场主导。2024年全年黄金ETFs流出规模大幅下降至6.4吨，黄金ETFs需求有所改善。2025年前三季度，全球货币体系重构、地缘与金融风险对冲、货币政策转向宽松、储备结构优化等因素推升了黄金配置价值，黄金ETFs投资者增持黄金近620吨，9月末黄金ETFs全球持仓量为3,837.7吨，接近2020年历史峰值。 央行储备方面，黄金在各国央行资产配置中占有重要地位，截至2024年末全球央行已连续三年购金量超过1,000吨，购金交易仍多发于新兴市场央行。2025年前三季度各国央行进一步增加黄金储备，但受金价持续上涨影响，增持步伐有所放缓，净买入黄金量为633.6吨，同比减少约90吨。2025年以来我国央行连续增持黄金，全年增持黄金26.75吨，12月末黄金储备为2,306.32吨，位居全球第6位，黄金在中国央行外汇储备中占比提升至约9%，但与世界主要国家黄金占外汇储备的比例有一定差距。在全球地缘政治不确定性持续和全球货币体系重构的背景下，持续性的央行购金对黄金消费韧性提供有力支撑。 综合来看，2025年以来，黄金价格持续走高令金饰消费需求显著下降，但投资需求的扩大令央行购金及黄金ETFs投资保持一定韧性，黄金投资需求占黄金总需求的比重有所提升，黄金需求端开始出现结构性变化。在地缘政治、全球经济等不确定性犹存的背景下，预计2026年仍将延续投资主导的黄金需求结构。2025年前三季度供需关系有所改善，且若需求端进一步好转，黄金或将迎来相对供需平衡。考虑到黄金具有金融工具属性，供需相对失衡对黄金定价影响不大。 三、 行业财务表现 2025年以来，在黄金行业景气度较高的背景下，黄金企业扩产项目推进及资源收并购推升资金需求，总债务规模扩大，但黄金价格大幅上涨令利润及经营活动净现金流持续向好，样本企业偿债能力有所增强，短期流动性压力不大，且受益于黄金特殊性，整体信用水平将稳定提升。 样本企业概述 中诚信国际通过申万行业分类选取A股所有上市黄金企业，同时添加发债企业紫金矿业集团股份有限公司及招金矿业股份有限公司作为样本企业，样本企业共计10家，基本覆盖国内大型黄金生产企业，具有一定的代表性。 除赤峰黄金、四川黄金和招金黄金无黄金精炼业务，主要为向黄金冶炼企业销售合质金、金精粉和金精矿外，其余样本企业均实现黄金产业全产业链覆盖。由于各企业的黄金产业链完整度及矿产金、冶炼金板块收入权重有所差异，且部分企业电解铜、白银等业务收入亦占一定比重，故在不同金属品种价格市场变化幅度差异较大以及各企业主要所处产业链上中下游不同的情况下，财务表现略有分化。 盈利能力 2025年以来，受益于黄金价格持续攀升以及产销量提高等因素，样本企业收入规模同比提升，拥有资源的企业盈利稳定性更高，利润水平进一步增厚。非黄金业务板块盈利能力整体弱于黄金业务，但仍对整体盈利能力有所补充。 营业总收入方面，2024年以来，受益于黄金价格攀升及产销量提升，样本企业营业总收入实现增长，2024年及2025年1~9月营业收入分别为5,844.38亿元和5,422.03亿元，同比增长11.48%及22.49%，2025年以来价格提升对利润表的影响更为显著，预计全年收入规模及增幅仍有较大突破。 毛利率方面，黄金价格上行使得黄金企业整体盈利水平有所提升，2024年及2025年前三季度样本企业营业毛利率算术平均值分别为24.10%、27.55%，同比持续上升，但所处产业链位置不同及产品结构不同使得毛利率表现有所分化。具体来看，以上游黄金开采为主的招金黄金以及赤峰黄金等企业毛利率显著提升，但黄金冶炼占比较高的恒邦股份及湖南黄金毛利率有所下降。2024年样本企业黄金板块营业毛利率中枢有所提升，非黄金业务毛利率表现整体弱于黄金业务，但在有色金属行业景气度较高背景下，非黄金业务毛利率同比亦有所提升，对整体盈利能力提供补充。 净利润方面，2024年及2025年前三季度样本企业净利润合计分别为536.34亿元、632.82亿元，同比分别增长50.39%、57.89%，净利润水平持续提升，且前三季度利润规模已超去年全年规模。黄金企业矿山开采成本较为固定，在黄金价格大幅上涨的背景下偏上游的黄金企业得以释放更多的边际利润，利润增幅显著高于收入增幅，样本企业盈利能力持续增强。若2026年金价仍偏向上行，拥有资源的企业盈利稳定性更高，利润水平或将进一步增厚。 获现能力及偿债能力 2025年以来，样本企业经营获现能力随黄金价格的上涨而大幅提升，对投资所需资金覆盖程度较高。 2024年以及2025年1~9月样本企业经营活动净现金流分别为779.91亿元以及742.30亿元，分别同比增长38.30%和38.45%，样本企业经营获现能力大幅提升。影响经营获现能力的因素主要为盈利水平以及资金占用情况，黄金企业矿山开采成本较为固定，营业成本的变化主要由外采原料的价格以及规模决定，偏行业上游的黄金企业在黄金价格向好的背景下盈利能力大幅提升;资金占用方面，除赤峰黄金、四川黄金和招金黄金对黄金产业链下游企业销售合质金等产品外，其他黄金企业终端产品均销售至黄金交易所，黄金业务板块实际产生的应收账款及相应的坏账损失并不多，应收账款对于企业现金流占用普遍较小;随着黄金价格上涨，2024年以来样本企业存货规模有所升高，但由于其具备极强的可变现能力，风险可控。 投资活动方面，多家黄金企业推进收并购、金矿建设及项目改扩建等使得投资活动现金保持大幅净流出态势。2024年及2025年前三季度多数样本企业自由现金流充足，大幅增长的经营活动净现金流对投资所需资金覆盖程度提高，整体融资需求有所收缩，但部分企业对样本数据扰动较大。 2025年以来，在黄金行业景气度较高的背景下，多家企业均进行了不同程度的规模扩张，总债务规模虽有所升高，但整体资本结构较优且杠杆水平相对稳定;样本企业偿债能力有所增强，短期流动性压力不大，整体信用水平将稳定提升。 2024及2025年9月末样本企业平均资产负债率分别为45.72%以及47.56%，部分企业扩产项目推进及对外收并购带来的资金需求较高，使得样本企业整体资产负债率略有升高;但受益于盈利能力的提升，资本实力增强带动多家样本企业资产负债率有所下降，实现了从利润表到资产负债表的修复，整体资本结构较优。 在黄金行业景气度较高的背景下，多家企业均进行了不同程度的规模扩张，叠加黄金价格持续上涨，外购原料增加亦使得企业对运营资金需求有所扩大，2024年末及2025年9月末样本企业总债务均有所增加。2024年末，样本企业总债务合计为2,756.63亿元，同比增长9.21%，剔除扰动较大的样本企业后，平均短期债务占比为50.59%，同比上升2.46个百分点;2025年9月末，样本企业总债务增至3,088.15亿元，较上年末进一步扩大，平均短期债务占比为57.25%，债务结构有待优化。不过受益于良好的经营性现金回流对投资支出的覆盖程度升高，债务规模增速有所放缓。 偿债指标方面，剔除扰动较大的样本企业后，得益于黄金价格上升带来的资金沉淀，货币资金及经营活动净现金流对短期债务的平均覆盖倍数均持续提升，2025年9月末货币资金对短期债务平均覆盖倍数分别为1.43，黄金企业短期流动性压力不大。2024年以及2025年1~9月，经营活动净现金流对总债务平均覆盖倍数分别为0.35倍及0.47倍，同比亦有所提升。总债务规模增速低于经营活动净现金流增速，使得相关偿债指标有所优化。整体来看，黄金价格上涨的背景下多数黄金企业实现较好的经营积累，且黄金的特殊性使得黄金企业的经营性资产可变现能力极强，亦可通过较低成本的黄金租赁提升流动性，整体信用水平将稳定提升。 四、结论 2025年，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等不确定性因素带动避险需求扩大，令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%。黄金供应整体较为稳定，金价上涨对金饰消费形成抑制，黄金需求结构向投资主导的方向进行转变。随着黄金价格的快速上涨，黄金企业盈利和经营获现能力显著提升，对外部融资依赖减弱，资本结构较优且杠杆水平相对稳定，整体偿债能力有所提升，但行业内企业在金价高企时持续推进收并购项目，可能加大其财务压力。考虑到地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存、全球经济暂未显著恢复以及逆全球化交易持续等因素对黄金价格形成支撑，预计2026年金价仍将偏向上行，此背景下的上游矿山利润增厚或将使得黄金企业盈利水平进一步提升，且得益于黄金的金融属性，黄金企业的经营性资产可变现能力极强，行业信用基本面将稳定提升。 【2026-02-10】 申万宏源：金属价格强势突破 有色板块景气持续 【出处】智通财经 申万宏源发布研报称，有色金属板块重点公司25Q4业绩增速不一。贵金属板块当前估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高;铝供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势。小金属方面，镍价中枢有望上行，锂价中枢稳中有升，而钴价预计维持强势。降息后有色金属板块估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业。 申万宏源主要观点如下： 2025Q4业绩前瞻 该行对重点公司2025Q4业绩进行预测，2025Q4业绩同比增速在50%以上的有紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、西部矿业、云铝股份、华友钴业、腾远钴业、金力永磁、宝钢股份，同比增速在20-50%区间的有金诚信、中信特钢，同比增速在0-20%区间的有洛阳钼业、天山铝业、华菱钢铁，同比扭亏为盈的有中孚实业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业、河钢资源、山东钢铁;2025Q4业绩环比增速在50%以上的有新疆众和、中矿资源、赣锋锂业、山东钢铁，在20-50%区间的有山金国际、中金黄金、华友钴业、腾远钴业，在0-20%区间的有洛阳钼业、赤峰黄金、湖南黄金、金诚信、西部矿业、云铝股份、天山铝业、南山铝业、华峰铝业、河钢资源、中信特钢，环比扭亏为盈的有国城矿业，业绩增长主要受益于价格上涨(黄金、铜、铝、钴、锂相关企业)、产量增长及成本改善。 贵金属 1月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱;没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。短期贵金属价格大幅下跌主要系前期涨幅较快较高，技术面超买，以及相对鹰派的凯文·沃什被提名为美联储下任主席，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，该行认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。 工业金属 铜：中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。铝：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，铝价有望延续长期上行趋势，建议关注一体化完备标的(南山铝业、天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和)、以及弹性标的(云铝股份、神火股份、中孚实业)。 小金属 1)镍：印尼镍矿占全球供给60%以上，目前拟削减2026年镍矿开采配额，镍供给端扰动加剧，同时需求端整体企稳，预计镍价中枢有望上行，关注华友钴业、力勤资源;2)锂：储能高景气、电池抢出口带动下游需求高增，同时供给端，国内锂云母矿复产进度不及预期、海外项目扰动不断，26年锂供需预计从过剩转为紧平衡，锂价中枢稳中有升，关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3)钴：刚果金对钴出口管控力度较大，配额制下实际钴产品出口不及预期，叠加库存低位，预计钴价维持强势，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。 【2026-02-10】 钨价迭创新高！六大概念股盘点（名单） 【出处】证券之星 近期，面对贵金属市场的大跳水行情，钨市价格却迭创新高。 中钨在线最新数据显示，2月9日，65%黑钨精矿价格报68.5万元/标吨，较年初涨48.9%。65%白钨精矿价格报68.4万元/标吨，较年初涨49.0%。仲钨酸铵(APT)价格报100万元/吨，较年初涨49.3%。钨粉价格报1670元/公斤，较年初涨54.6%。碳化钨粉价格报1620元/公斤，较年初涨55.8%。钴粉价格报580元/公斤，较年初涨11.5%。70钨铁价格报94万元/吨，较年初涨44.6%。废钨棒材价格报860元/公斤，较年初涨43.3%。废钨钻头价格报830元/公斤，较年初涨43.1%。 数据显示，1月份，国内65%黑钨精矿均价达到51.06万元/吨，环比上涨26.69%，同比上涨254.75%。 有着“工业牙齿”之称的钨，为何突然露出了它的獠牙？ 其实，在过去很长一段时间里，钨都被视为一种典型的周期性小金属，价格波动虽有，但总体温吞。然而，2026年开春的这波行情，彻底击穿了市场的心理防线。 真正的原因在于，钨，正在从一种“工业辅料”，进化为高端制造的“核心耗材”。 首先，供给端约束持续强化。政策层面，我国对钨资源的管控正在“双管齐下”。一方面，出口管制持续收紧。2025年2月，商务部等部门明确对仲钨酸铵、氧化钨等钨相关物项实施出口管制。 另一方面，国内开采配额实质性缩减。2025年4月，自然资源部下达第一批钨矿开采总量指标5.8万吨，较2024/2023年第一批分别减少4000/5000吨。 另外，全球钨矿资源高度集中，新增产能释放极为缓慢。机构数据显示，2024年全球钨矿产量约8.28万吨，预计到2026年仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2%。 同时，在品位方面，中国钨原矿品位从2004年的0.42%下降至2020年的0.28%，长期的高强度开采造成国内钨矿资源大量消耗，品位下降进一步限制产能释放。 华源证券指出，钨的供应端刚性约束正不断强化，为中长期价格中枢上移奠定了坚实基础。 在需求端方面，在很长一段时间里，钨的需求主要来自于硬质合金(切削工具、钻头等)，这部分需求与宏观经济高度绑定，增长稳定但缺乏想象力。 但过去两年，光伏行业的一场技术革命，彻底改变了钨的命运。 随着硅片向薄片化、大尺寸化发展，传统的碳钢金刚线已难以满足要求，钨丝金刚线凭借其高强度、低断线率等优势迅速渗透。截至2025年，其在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%，进入规模化应用爆发阶段。 此外，高性能钕铁硼永磁电机是新能源车的核心部件，而钨是提升磁体高温性能和稳定性的关键添加剂。随着全球电动车渗透率快速提升，对高性能钨材的需求与日俱增。 此外，AI、半导体、硬质合金等高端制造领域对高性能钨材的需求也在持续提升，进一步凸显了钨的战略属性和稀缺性。 面对钨市场基本面的深刻变化，主流研究机构普遍认为，钨板块的投资逻辑正在发生根本性转变。 华源证券在年度策略中强调，供给偏紧和需求稳增格局下，钨价有望持续创新高；同时，作为出口反制战略金属品种，钨板块价值有望重估。当前全球钨矿资源高度集中且新增产能释放缓慢，叠加AI、半导体、硬质合金等高端制造领域对高性能钨材需求提升，钨的战略属性与稀缺性进一步凸显。 湘财证券认为，中长期看国内钨矿品位下降、超采率控制、钨矿开采总量指标收紧趋势、对钨等战略性金属进行出口管制、钨资源开采成本上升等多重因素导致钨供给端约束越来越强；而在全球钨竞争格局中，我国钨行业在全球储量及产量上占据龙头位置，国内钨精矿行业集中度高，且随着小矿山逐渐减少，资源进一步向大型企业集中，随着国内钨产业升级在全球钨供给中份额持续提升。 这里证券之星为大家整理了部分钨概念股，需要注意的是，相关概念股仅供投资者参考，不构成任何投资建议。 1、厦门钨业：全产业链龙头。拥有从矿山、冶炼到深加工的完整产业链，竞争优势突出 2、中钨高新：央企资源平台。中国五矿旗下钨产业运营平台，涵盖全产业链。全球市占率第一，资源自给率70% 3、章源钨业：民营全产业链代表。拥有多座矿山，是国内产业链最完整的厂商之一，钨粉、碳化钨粉产销量国内领先 4、翔鹭钨业：硬质合金核心供应商，产品应用于切削工具、矿山工具及光伏钨丝等领域 5、洛阳钼业：公司是全球第二大钨生产商，2025年钨精矿产量预计达1.2万吨，资源储量超30万吨 6、广晟有色：主营稀土和钨等战略性矿产，业务包括开采与冶炼 【2026-02-10】 花旗：上调洛阳钼业目标价 维持“买入”评级 【出处】智通财经【作者】陈思宇 花旗发布研报称，将洛阳钼业(03993)2025年、2026年及2027年的净利润预测分别上调3.8%、34.2%、17.5%，至205亿元、339亿元及318亿元人民币。将洛阳钼业目标价从20.6港元上调至28.3港元，并维持“买入”评级。 基于花旗大宗商品团队对2026年黄金基准价格4,600美元/盎司的预测，该行预计新收购资产在2026年将贡献7.1吨的应占黄金产量，为洛钼带来24亿元的净利润，约占总净利润的7%。 报告指出，洛钼于2025年12月宣布收购巴西黄金资产，并于2026年1月完成交易。该行预计该资产在2026年将贡献7.1吨应占黄金产量，贡献约24亿元人民币净利润。 【2026-02-10】 洛阳钼业涨超4% 公司近日完成巴西金矿收购 黄金业务将与原有铜钴业务形成协同 【出处】智通财经 洛阳钼业(03993)涨超4%，截至发稿，涨4.09%，报22.9港元，成交额2.37亿港元。 消息面上，小摩发布研究报告指出，近日，洛阳钼业完成巴西金矿收购，交易对价10.15亿美元，该矿储量387万盎司(平均品位1.45克/吨)。管理层计划2026年贡献6-8吨黄金产量，2030年前将年产量提升至20吨。该行认为，公司完成巴西金矿收购后，黄金业务与原有铜钴业务形成协同，叠加铜产能扩张与成本优化，2026-2027年盈利预期上调27%-30%，有望实现连续一年50%以上的盈利增长。 该行续指，公司2026年铜产量指引为76-82万吨，增长来自TFM和KFM矿山的工艺优化与技术升级；KFM二期项目将于2027年投产，每年新增约10万吨铜产能。2028年铜产量目标为80-100万吨(基准值80万吨)，TFM三期项目(正进行可行性研究)有望带来额外增量。2026年将通过降低大宗材料采购价、维持全球领先的资本开支与运营成本水平，进一步优化铜业务单位成本。 【2026-02-10】 临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主 【出处】中国能源网 华鑫证券近日发布有色金属行业周报：价格方面，周内伦敦黄金价格为4948.00美元/盎司，环比1月30日-33.85美元/盎司，跌幅为-0.68%。周内伦敦白银价格为74.94美元/盎司，环比1月30日-28.25美元/盎司，跌幅为-27.38%。 以下为研究报告摘要： 投资要点 贵金属：金银进一步下跌，但是年内美联储仍将降息支撑贵金属价格 价格方面，周内伦敦黄金价格为4948.00美元/盎司，环比1月30日-33.85美元/盎司，跌幅为-0.68%。周内伦敦白银价格为74.94美元/盎司，环比1月30日-28.25美元/盎司，跌幅为-27.38%。 数据方面，美国1月ISM制造业指数52.6，前值47.9，预期48.5。美国1月ADP就业人数变动2.2万人，前值4.1万人，预期4.5万人。美国1月标普全球服务业PMI终值52.7，前值52.5，预期52.5。美国1月ISM非制造业指数53.8，前值54.4，预期53.5。美国1月31日当周首次申请失业救济人数为23.1万人，前值20.9万人，预期21.2万人。 本周多数美联储官员表达了对年内降息的看法。美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止一个百分点，潜在通胀不是问题。戴利则表示，可能还需要降息1-2次。 从CME Fedwatch工具来看，2026年美联储将分别在6月和9月各降息25BP，其中6月降息概率为49.2%。 总结而言，本周贵金属进一步下跌，但是美联储仍处于降息周期，贵金属支撑仍在，仍看好后续贵金属价格。 铜、铝：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主 国内宏观：中国1月RatingDog制造业PMI50.3，前值50.1，预期50。中国1月RatingDog服务业PMI52.3，前值52。 铜：价格方面，本周LME铜收盘价12900美元/吨，环比1月30日-540美元/吨，跌幅为-4.02%。SHFE铜收盘价99810元/吨，环比1月30日-3360元/吨，跌幅为-3.26%。库存方面，LME库存为183275吨（环比1月30日+8300吨，同比-66000COMEX库存为589081吨（环比1月30日+11357吨，同 比+489201吨）；SHFE库存为248911吨（环比1月30日+15907吨）。2026年2月5日，SMM统计国内电解铜社会库存33.58万吨，环比1月29日+1.30万吨，同比+6.27万吨。 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-51.23美元/干吨，环比-0.93美元/干吨。 下游方面，国内本周精铜制杆开工率为69.07%，环比-0.47pct。再生铜制杆开工率14.82%，环比+0.13pct。电线电缆开工率为60.15%，环比+0.69pct。 总结而言，临近春节放假，周初铜价回落，刺激电线电缆开工率回升，但是铜库存整体累库，价格或以稳为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为23110元/吨，环比1月30日-1530吨。库存方面，本周LME铝库存为490975吨（环比1月30日-4750吨，同比-81225吨）；国内上期所库存为245140吨（环比1月30日+28369吨，同比+36808吨）。2026年2月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.6万吨，环比1月29日+5.4万吨，同比+10.7万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为6510元/吨，环比1月30日-1444元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为6835元/吨，环比1月30日-1297元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为36.0%，环比-8.3pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为58.0%，环比-2.6pct。 综合而言，临近春节假期，需求走弱，价格以稳为主。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱。 锡：价格大幅回调，下游补库意愿增强 价格方面，国内精炼锡价格为356660元/吨，环比1月30日-66970元/吨，跌幅为-15.81%。库存方面，本周国内上期所库存为8750吨，环比1月30日-1718吨；LME库存为7085吨，环比1月30日-10吨。 价格大幅回调，下游补库意愿增强。供需基本面呈现紧平衡背景下的短期宽松，矿端供应长期偏紧的格局未变。本周价格大幅回调，现货市场成交反而出现结构性回暖，呈现出“价跌量增”的特点，下游企业逢低补库意愿增强。 锑：需求反馈一般，价格或持稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比1月30日+0.0万元/吨。 需求反馈一般，价格或持稳。光伏玻璃短期供应仍充裕，在产产能稳定，春节后产能利用率存在回升预期，下游需求却无更多释放空间。溴素主流生产企业短期暂无恢复预期，市场现货货源紧张，下游采购相对谨慎。 行业评级及投资策略 黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：电解铝供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。锑：锑价下跌半年后反弹。维持锑行业“推荐”投资评级。 重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锑行业推荐湖南黄金，华锡有色。锡行业推荐锡业股份，华锡有色，兴业银锡。 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）推荐公司业绩不及预期等。（华鑫证券 傅鸿浩,杜飞） 【2026-02-10】 洛阳钼业：2月9日获融资买入3.76亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，洛阳钼业2月9日获融资买入3.76亿元，该股当前融资余额47.23亿元，占流通市值的1.21%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-09375981455.00360732581.004723274417.002026-02-06427848403.00541444215.004708025544.002026-02-05567079711.00629543712.004821621356.002026-02-04423684901.00413107600.004884085356.002026-02-03696382018.00773598841.004873508055.00融券方面，洛阳钼业2月9日融券偿还44.36万股，融券卖出6.14万股，按当日收盘价计算，卖出金额137.66万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额2395.35万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-091376588.009945512.0023953528.002026-02-063269913.007654719.0031898694.002026-02-055163393.0011632776.3636580500.002026-02-042563461.002750454.0045962595.362026-02-031632978.007119414.0045096746.04综上，洛阳钼业当前两融余额47.47亿元，较昨日上升0.15%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-09洛阳钼业7303707.004747227945.002026-02-06洛阳钼业-118277618.004739924238.002026-02-05洛阳钼业-71846095.364858201856.002026-02-04洛阳钼业11443150.324930047951.362026-02-03洛阳钼业-80428875.684918604801.04说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-09】 国泰海通：关注企稳后的有色金属布局机会 【出处】智通财经 国泰海通发布研报称，市场风险偏好下行，贵金属价格调整。铜战略收储预期提供支撑，铝需求淡季下价承压。而能源金属则需求旺盛，风险偏好下行打压价格。该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 国泰海通主要观点如下： 贵金属：风险偏好下行，贵金属价格调整 美国科技股因财报不及市场预期有所回调，美国财长对强美元的表态和新任美联储缩表的政策预期，市场风险偏好下行，叠加贵金属前期交易拥挤，上周(2月6日当周)贵金属价格调整。1月中国央行继续购金、25年黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。伦敦白银租赁利率平稳，美国白银库存下降速度较快。相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源。 铜：海外宏观压力犹存，战略收储预期提供支撑 特朗普提名鹰派人士凯文·沃什出任下任美联储主席，市场强化了缩表与强美元预期，铜价承压;但国内有色工业协会研究建立“铜精矿战略储备”，收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在加强战略资源掌控力，对冲海外供应扰动。叠加AI算力基建对电网改造的刚性驱动，铜价在宏观修正压力下展现出极强的抗跌属性，价格重心有望在战略溢价支撑下稳步上移。推荐标的：紫金矿业;相关标的：洛阳钼业，金诚信，西部矿业。 铝：宏观多空交织，需求淡季铝价承压 宏观面上，美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间，但ADP就业人数低于预期，铝价震荡调整。基本面上，受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%。库存方面，进入淡季社会库存累库趋势不改。推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国铝业;相关标的：中国宏桥、神火股份。 锡：海外情绪扰动资金减持，跌势触发下游补库韧性 锡价受海外宏观压制，资金减持等因素影响，持续下行。近期印尼交易所锡锭成交逐渐活跃，叠加缅甸复产推进，供应端或边际宽松;同时随着锡价下跌，下游采购意愿有所增加，供需边际略有增加，锡价下方有支撑。推荐标的：锡业股份;相关标的：兴业银锡，华锡有色，新金路。 能源金属：需求旺盛，风险偏好下行打压价格 碳酸锂：上周碳酸锂连续4周去库，在产量上升的背景下，需求保持旺盛。由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置。由于江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期复产有分歧。推荐标的：藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能。相关标的：雅化集团、西藏矿业。钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。推荐华友钴业。相关标的：格林美。 稀土：氧化镨钕价格持续上涨 轻稀土供需格局维持偏紧，节前补库备库需求支撑下，价格持续回升;重稀土价格整体维持小幅震荡趋势。该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。推荐标的：中稀有色、金力永磁;相关标的：北方稀土。 战略金属价值凸显 钨：长单调涨引爆市场，供需博弈驱动“缩量上涨”。周内钨市延续强势行情，龙头企业2月长单报价大幅调涨，全产业链价格重心系统性上移。虽受春节临近及畏高情绪影响，下游硬质合金行业因成本传导压力呈现刚需缩量态势，但在矿端配额偏紧与政策管制(两用物项)背景下，卖方市场特征凸显。短期现货紧俏格局难解，钨价或高位坚挺;节后需关注下游补库力度及废钨市场的调节作用。推荐标的：厦门钨业;相关标的：佳鑫国际资源，中钨高新，章源钨业。铀：1月天然铀长协价格十年来新高，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行，推荐标的：中国铀业。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。 【2026-02-09】 花旗：料大宗商品价格上升利好基础物料 车企及二线电池商承压 【出处】智通财经【作者】宋芝萦 花旗发布研报称，大宗商品价格已大幅上升，并似乎在较高水平整固，该行分析有关对内地各板块的影响。正面而言，基础物料行业是主要受惠者，尤其是铝、铜及锂供应商；该行予中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)及紫金矿业(02899)“买入”评级，亦看好纯铜企业，如五矿资源(01208)、洛阳钼业(03993)及江西铜业股份(00358) 。此外，黄金珠宝商将受惠于金价上升，而铜价上升亦令覆铜板(CCL)生产商的毛利率得以扩张，如建滔积层板(01888)。 负面而言，汽车制造商将因物料清单成本上升而受压，该行料大众市场的BEV及PHEv单车成本将分别增加约6,565元及4,310元人民币。行业中，小鹏汽车-W(09868)及广汽集团(02238)因规模较小及平均售价较低，更易受影响；相反，比亚迪股份(01211)及吉利汽车(00175)规模较大，有能力将超过50%的成本升幅转嫁予上游供应商。 另外，该行预期电池行业的二线公司将面临短期压力，但宁德时代(03750)具议价能力，且旗下江西锂云母矿预计将于今年次季复产，比同业更具防御性。该行认为储能系统销售将面临利润率削减，尤其是今年次季，对行业开启为期90天的负面催化剂观察。在太阳能行业中，组件制造商较易受银成本上升的影响，银约占其生产成本30%，可能压缩其利润率。而在中国的电网设备制造商中，平高电气(600312.SH) 对铜及铝成本增加最为敏感。 【2026-02-09】 淡季需求下降 2月钴价震荡下跌 【出处】生意社【作者】生意社 生意社 近期钴价震荡下跌 据生意社商品行情分析系统：2月6日钴价417400元/吨，较2月1日钴价444800元/吨下跌6.16%；较1月1日钴价462100元/吨下跌9.67%。刚果金钴出口恢复，钴市供给预期增加，一月新能源汽车销量下滑，钴市需求下降，供给恢复需求下降，钴价震荡下跌。 供给方面 全球第二大钴生产商中国洛阳钼业(CMOC)旗下的腾科丰古鲁梅矿业，正式启动新出口配额制度下的首次装运采样。随着刚果金钴出口持续推进，后市钴供给预期恢复。华友钴业、格林美等印尼项目产能稳步释放，印尼拟于2026年7月提前对伴生钴征收1.5%-2%特许权税，长期抬升钴矿成本，短期刺激钴矿开采及出口。钴市供给短期增长。 受春节假期市场淡季、去年高基数及政策切换影响，新能源汽车整体销量环比大幅下滑，2026年1月中国新能源汽车市场呈现总量回落、环比普跌、同比分化的特征，批发销量约80万辆，同比下滑超15%，环比下滑约40%。新能源汽车销量下降，钴市需求下跌。 行情综述及后市展望 生意社数据分析师认为，2月钴价延续1月跌势小幅下跌。新能源汽车产销量大幅下滑，钴市需求下滑，后市增长预期不佳，加之刚果金钴供给预期恢复和印尼钴供给增长。年前钴市呈供增需减趋势，春节前钴价弱势盘整。随着节后复产，钴价预期震荡上涨，四月刚果金钴集中到港后钴价回落。 【2026-02-08】 下周这个板块获投资者看好！5股获融资客大手笔买入 【出处】证券时报网 A股融资余额小幅回落。 本周（2月2日至6日），A股融资余额持续下降，最新为26640.67亿元（截至2月5日）。本周A股融资资金整体呈现净偿还态势，金额合计429.15亿元。 从分行业来看。电子板块遥遥领先，融资净偿还额高达105.5亿元；有色金属紧随其后，净偿还额84.21亿元；通信、银行、食品饮料融资净偿还额超过20亿元。融资资金净买入建筑装饰与综合板块，金额分别为3.19亿元、8091.49万元。 这些个股获融资客大幅买入 个股方面，本周58股融资净买入额在1亿元以上。中际旭创、中芯国际、捷佳伟创、中国卫星、亨通光电排名前五，融资净买入额均在4亿元以上。 中际旭创预计2025年实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%；扣除股权激励费用前，光模块业务合并净利润108亿元至131亿元，同比增长90.81%至131.44%。公司表示，报告期内，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。 中际旭创在投资者关系中表示，随着AI数据中心的发展，带宽需求增长非常快，网络层级可能更多、更复杂，ASIC芯片对应的光模块比例也将有所提升。重点客户在今年开始1.6T部署，预计今年1.6T需求规模较去年将出现较大增长。一季度1.6T订单增长迅速，并有望保持环比增长的趋势。随着客户需求规模不断提升，光模块产品价格年降仍是行业的普遍规律。 从行业来看，光伏板块的双良节能、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电等均有上榜。华泰证券表示，2026年，重申光伏板块盈利修复趋势：光伏需求走低预期下，供应链或强化质量与成本把控，加速高功率产品与贱金属导入，有望驱动盈利修复。同时，太空光伏或打造新业态，光伏龙头研发积累深厚，跨界优势显著。 155股融资净偿还额超过1亿元。贵州茅台、天孚通信、澜起科技排名前三，融资净偿还额依次为14.84亿元、13亿元、12.88亿元；紫金矿业、新易盛、中国中免紧随其后，净偿还额均在8亿元以上。 山东黄金、紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业等股遭到融资资金大额净偿还，其中，铜业备受关注。银河证券指出，国内推进铜资源储备体系建设。大国博弈为自身资源供应安全掌控关键矿产、构建独立供应链体系，将导致全球铜缺口扩大，铜价将因“安全溢价”上行。短期铜价受美联储政策预期错杀影响，具备一定修复动力，下游需求回暖夯实基本面支撑，A股一些铜矿核心标的2026年估值安全边际高，配置价值凸显。看好铜价后市继续上涨。 此外，半导体板块的澜起科技、海光信息、兆易创新、佰维存储，光模块巨头天孚通信、新易盛也均遭到融资客大手笔抛售。 下周电力板块获投资者看好 本周，A股市场涨跌互现，上证指数下跌1.27%，最新收于4065.58点。 2月7日，数据宝按时发布每周调查《节前最后一周，哪条主线会被热炒？》。报告结果显示，参与调查的投资者本周整体赚钱效应一般，盈利占比33%。其中，盈利在10%以内的占比28%。 从仓位来看，约42%的投资者目前为满仓或满仓加融资。从仓位变动来看，本周有23%的投资者选择加仓，环比持平；18%的投资者选择减仓，环比下降3个百分点；54%的投资者持仓不动，静观市场变化。 本周A股指数高位下挫，跌破4100点大关。在经历短暂震荡调整后，投资者对于接下来的市场走势普遍表示看好。调查数据显示，46%的投资者认为下周市场将“持续走高，重回4100点”，为最主流观点；43%的投资者认为下周市场将“在4000点~4100点横盘震荡”；仅有7%的投资者明确表示看空市场，表示下周市场将“震荡走低，跌破4000点”。 从板块来看，下周电力板块较受欢迎，8%的受访者表示看好，环比提升4个百分点；大消费板块占比13%，环比提升3个百分点。前期受访者较为看好的科技板块热度减退，占比环比下降10个百分点至44%。 从概念角度来看，商业航天/卫星互联网、人工智能、大消费及零售、存储芯片最被看好，占比依次为18%、17%、16%、10%。 【2026-02-07】 洛阳钼业：2月6日获融资买入4.28亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，洛阳钼业2月6日获融资买入4.28亿元，该股当前融资余额47.08亿元，占流通市值的1.23%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-06427848403.00541444215.004708025544.002026-02-05567079711.00629543712.004821621356.002026-02-04423684901.00413107600.004884085356.002026-02-03696382018.00773598841.004873508055.002026-02-02680159182.00881935351.004950724879.00融券方面，洛阳钼业2月6日融券偿还34.81万股，融券卖出14.87万股，按当日收盘价计算，卖出金额326.99万元，占当日流出金额的0.11%，融券余额3189.87万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-063269913.007654719.0031898694.002026-02-055163393.0011632776.3636580500.002026-02-042563461.002750454.0045962595.362026-02-031632978.007119414.0045096746.042026-02-0214877615.007724873.0048308797.72综上，洛阳钼业当前两融余额47.40亿元，较昨日下滑2.43%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-06洛阳钼业-118277618.004739924238.002026-02-05洛阳钼业-71846095.364858201856.002026-02-04洛阳钼业11443150.324930047951.362026-02-03洛阳钼业-80428875.684918604801.042026-02-02洛阳钼业-198796788.924999033676.72说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-06】 生意社：淡季需求下降 2月钴价震荡下跌 【出处】生意社 生意社02月06日讯 本周钴价震荡下跌 据生意社商品钴行情分析系统：2月6日钴价417400元/吨，较2月1日钴价444800元/吨震荡下跌，跌幅6.16%；较1月1日钴价462100元/吨震荡下跌，跌幅9.67%。刚果金钴出口恢复，钴市供给预期增加，一月新能源汽车销量下滑，钴市需求下降，供给恢复需求下降，钴价震荡下跌。 钴市供给行情 全球第二大钴生产商中国洛阳钼业(CMOC)旗下的腾科丰古鲁梅矿业，正式启动新出口配额制度下的首次装运采样。随着刚果金钴出口持续推进，后市钴供给预期恢复。华友钴业、格林美等印尼项目产能稳步释放，印尼拟于2026年7月提前对伴生钴征收1.5%-2%特许权税，长期抬升钴矿成本，短期刺激钴矿开采及出口。钴市供给短期增长。 钴市需求行情 受春节假期市场淡季、去年高基数及政策切换影响，新能源汽车整体销量环比大幅下滑，2026年1月中国新能源汽车市场呈现总量回落、环比普跌、同比分化的特征，批发销量约80万辆，同比下滑超15%，环比下滑约40%。新能源汽车销量下降，钴市需求下跌。 行情综述及后市展望 生意社数据分析师认为，2月钴价延续1月跌势小幅下跌。新能源汽车产销量大幅下滑，钴市需求下滑，后市钴市增长预期不佳，加之刚果金钴供给预期恢复和印尼钴供给增长。年前钴市呈供增需减趋势，春节前钴价弱势盘整。随着节后复产，钴价预期震荡上涨，四月刚果金钴集中到港后钴价回落。 相关的上市公司：华友钴业(603799)、寒锐钴业(300618)、洛阳钼业(603993)。 【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价： 1、指定日期的结算价 2、指定周期的平均结算价 定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。 【2026-02-06】 行业周报|工业金属指数跌-7.92%, 跑输上证指数6.65% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2026年2月2日-2026年2月6日，上证指数跌1.27%，报4065.58点。创业板指跌3.28%，报3236.46点。深证成指跌2.11%，报13906.73点。工业金属指数跌-7.92%，跑输上证指数6.65%。前五大上涨个股分别为永杰新材、鑫铂股份、鼎胜新材、国城矿业、和胜股份。 行业新闻摘要： 1：铜铝稀土合计占比近七成的有色金属ETF今日上市，专家指出全球工业金属面临“战略性紧缺”。 2：白银行业的需求结构正在重塑，从贵金属到工业金属的转变得以显现。 3：工业金属成为大国博弈的新战场，投资者需关注金属持仓的“安全溢价”。 4：锡、锌的加工费延续低位，建议关注行业内的结构性机会。 5：三大机构对后市持乐观态度，仍建议投资者在节日期间持股。 6：机构看好有色金属板块增配机会，预计将带来投资回报。 7：2026-2030年中国工业金属行业将迎来全景洞察与战略前瞻分析。 8：小金属供给冲击与工业金属支撑的背景下，有色ETF出现上涨趋势。 9：大宗商品价格波动引发的连锁反应对股市、科技及实体经济产生深远影响。 10：中信证券看好贵金属、工业金属及战略金属板块的配置价值，认为将成为未来投资重点。 龙头公司动态： 1、紫金矿业：1）紫金矿业完成发行本金额为15亿美元的零息有担保可换股债券。 2、洛阳钼业：1）洛阳钼业又炸了：利润破200亿，周期红利吃到麻。2）小摩增持洛阳钼业约806.06万股 每股作价约23.83港元。 3、中国铝业：1）中国铝业注销66.08万股已回购股份。2）大摩：对中国铝业拟收购巴西铝业持正面看法 给予“增持”评级。3）中国铝业拟63亿联合收购巴西铝业 总资产2304亿负债率优化降至46%。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-01-200.29%-0.01%2026-01-211.96%0.08%2026-01-220.79%0.14%2026-01-233.63%0.33%2026-01-263.90%-0.09%2026-01-27-1.47%0.18%2026-01-285.99%0.27%2026-01-291.11%0.16%2026-01-30-5.94%-0.96%2026-02-02-4.25%-2.48%2026-02-030.52%1.29%2026-02-04-0.36%0.85%2026-02-05-3.22%-0.64%2026-02-060.61%-0.25% 行业指数估值：日期市盈率2025-12-3110.022024-12-3110.02 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业-7.35%-1.09%135.23%洛阳钼业-9.62%1.43%215.27%宏桥控股0.69%11.64%195.16%中国铝业-8.78%-7.73%74.42%江西铜业-13.09%-3.25%172.87%云铝股份-5.77%-9.17%100.76%铜陵有色-14.03%20.10%123.58%天山铝业-4.83%-1.54%116.41%南山铝业-8.17%18.87%86.70%西部矿业-11.12%9.25%94.23%白银有色-29.77%55.84%236.13%神火股份-4.05%5.84%83.53%云南铜业-14.74%6.40%80.16%盛屯矿业-1.42%-0.38%231.88%金诚信-8.48%-9.60%85.63%驰宏锌锗-11.30%11.67%58.36%盛达资源-22.07%40.02%241.59%国城矿业2.87%-4.83%122.70%中孚实业-16.48%-4.02%139.94%北方铜业-16.88%1.19%72.16% 行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、鹏华中证工业有色金属主题ETF（159162）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、南方中证申万有色金属ETF（512400）、有色龙头ETF（159876） 【2026-02-06】 河南7家企业上榜《2025胡润中国500强》，洛阳钼业、蜜雪集团、宇通客车在列 【出处】财闻 2月5日，胡润研究院发布《2025胡润中国500强》名单。其中，河南共7家企业上榜，这7家企业分别为洛阳钼业（603993.SH）（价值3550亿元，排名27）、牧原股份（002714.SZ）（价值2720亿元，排名38）、蜜雪集团（hk2097.HK）（价值1430亿元，排名92）、宇通客车（600066.SH）（价值700亿元，排名213）、多氟多（002407.SZ）（价值460亿元，排名339）、龙佰（价值450亿元，排名354）、仕佳光子（688313.SH）（价值360亿元，排名457）。7家上榜企业总价值9670亿元。 其中，洛阳钼业首次跻身全国前30，成为河南上榜企业领头羊。 1月15日晚间，洛阳钼业披露2025年业绩预告，预计2025年度实现归属净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.8%到53.71%；预计2025年度实现扣非净利润为204亿元到212亿元，同比增加55.5%到61.6%。这是洛阳钼业首次净利润突破200亿元，并实现连续五年创纪录增长。 受此利好提振，1月16日公司股价强势拉升，总市值一举突破5000亿元，成为河南省首家A股市值超5000亿元的上市公司。 受生猪市场行情波动影响，牧原股份2025年盈利有所回落，归母净利润预计为147亿至157亿元，同比下降12.2%至17.79%；扣非净利润预计为151亿至161亿元，同比下滑14.12%至19.45%。公司也因此从河南上榜企业首位退居第二，但仍以2720亿元估值稳居全国第38位。 值得一提的是，作为近年快速崛起的新消费代表，蜜雪冰城以1430亿元价值强势跻身全国百强（第92位），较上年大幅增长175%，成为河南上榜企业中增速最快的一家。 而排在《2025胡润中国500强》第147位的河南食品巨头双汇，自2021年便以其母公司万洲国际（00288.HK）作为统计对象，列入港澳台企业。《2025胡润中国500强》中，万洲国际以1010亿元价值（增幅38%），排在第147位。 【2026-02-06】 华富基金李孝华：稀有金属短期震荡不改长期向好趋势 【出处】证券日报网 本报讯(记者昌校宇)在全球供应链重塑与新兴产业快速发展的共同推动下，稀有金属作为支撑能源转型、高端制造与国家安全的战略关键资源，正步入新一轮景气周期。 尽管近期市场波动有所加大，但对于稀有金属后市，华富稀有金属ETF基金经理李孝华仍保持乐观，认为短期震荡不改长期向好趋势。主要理由包括：其一，稀有金属作为“新经济血液”，虽用量不大，但在高科技产业中地位关键，价值重估进程仍在持续。其二，下游需求保持高景气，例如稀土下游的新能源汽车、人形机器人、低空经济、风电及工业电机等领域发展势头良好，对稀土磁材需求旺盛；碳酸锂下游储能需求增长强劲，头部企业维持满产，上半年整体供应或偏紧；其三，受益于前期稀有金属细分品种价格逐步上涨，近期中证稀有金属主题指数成份公司披露的2025年第四季度业绩预告整体向好，基本面支撑依然坚实。 中证稀有金属主题指数前十大成份股包括洛阳钼业、北方稀土、天齐锂业、华友钴业等龙头企业，合计权重约60%；其中，锂与稀土合计占比接近六成，重点覆盖当前高景气核心赛道。作为全市场首批跟踪该指数的ETF产品之一，华富基金旗下的华富稀有金属ETF为投资者提供了一键布局锂、稀土、钴等核心战略金属产业链的便捷工具。 【2026-02-06】 洛阳钼业：2月5日获融资买入5.67亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，洛阳钼业2月5日获融资买入5.67亿元，该股当前融资余额48.22亿元，占流通市值的1.25%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-05567079711.00629543712.004821621356.002026-02-04423684901.00413107600.004884085356.002026-02-03696382018.00773598841.004873508055.002026-02-02680159182.00881935351.004950724879.002026-01-301004496481.001083014228.005152501048.00融券方面，洛阳钼业2月5日融券偿还52.47万股，融券卖出23.29万股，按当日收盘价计算，卖出金额516.34万元，占当日流出金额的0.12%，融券余额3658.05万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-055163393.0011632776.3636580500.002026-02-042563461.002750454.0045962595.362026-02-031632978.007119414.0045096746.042026-02-0214877615.007724873.0048308797.722026-01-303622737.009038595.0045329417.64综上，洛阳钼业当前两融余额48.58亿元，较昨日下滑1.46%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-05洛阳钼业-71846095.364858201856.002026-02-04洛阳钼业11443150.324930047951.362026-02-03洛阳钼业-80428875.684918604801.042026-02-02洛阳钼业-198796788.924999033676.722026-01-30洛阳钼业-89565016.605197830465.64说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-05】 洛阳钼业又炸了：利润破200亿，周期红利吃到麻 【出处】市值风云客户端【作者】市值风云 量价齐升叠加运营成本下降，业绩连续四年创新高。 2026年1月15日，洛阳钼业（603993.SH）公告2025年的业绩预告：归母净利润增长200亿-208亿，同比增长47.8%-53.71%；扣非净利润为204亿-212亿，同比增加55.50%-61.60%。 这意味着，洛阳钼业2025年业绩再创新历史高，已经是四年连续创新高（自2022年开始），有色行业的周期实在太强。 截止2026年2月3日，洛阳钼业的市值已经逼近5000亿，市场给的估值也很高，静态25倍。 洛阳钼业2025年业绩创新高的原因有三点：产量上升、价格上升、运营成本下降。 第一点产量方面，上半年公司各个产品（铜/钴/钼/钨/铌/磷肥）均超额完成2024年年度的指引计划。 （2024年年报对2025年产量指引） （2025年半年报实际产量） 2025年前三季度，洛阳钼业主要产品铜产量为54.3万吨，同比增长14.14%；钴8.8万吨，同比增长3.84%。 （2025年3季报） 第二点价格方面，铜的价格上涨更猛，LME铜价格涨幅高达39.3%-42.34%，2026年还在上涨。 上涨核心驱动因素有：铜矿供应紧张（全球多座大型铜矿减停产）、美国铜232调查引发的区域供需失衡、美联储降息推动的金融属性提升，以及新能源领域需求支撑等。 简单来说就是供给收缩、需求增加、货币稀释。 第三点运营成本方面，从财务数据可以明显看出，2025年前三季度营业收入同比下降2.36%，扣非归母净利润却同比增长了98%，其中关键因素是营业成本同比减少了13.2%，相比去年同期减少了157.5亿。 （三季报业绩情况） 当然收入需拆分矿产采掘和矿产贸易这两块更准确，根据2025年上半年数据来看，营业收入的同比下降7.8%，主要是矿产贸易收入（毛利率很低）下滑了11.4%，实际上毛利率更高更重要的矿产采掘收入是增长了25.6%的。 更具体的来说，铜钴收入增长29.1%，钨钼收入增长4.7%，铌磷收入增长25.1%，所有资源类产品收入都是增长的。 除以上资源之外，洛阳钼业还对黄金资源进行了并购，说明公司还继续看好黄金未来的价格： （1）2025年6月完成对厄瓜多尔Cangrejos金矿（又称奥丁矿业）的收购，交易对价为5.81亿加元（约合人民币30亿元）。该矿为绿地项目，设计年产能为11.5吨黄金，预计于2028年前投产； （2）2025年12月15日，洛阳钼业公告拟以10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold Corp.旗下位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益，目前已经完成交易，其中包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45g/t，预计年产8吨黄金。 至此，洛阳钼业通过收购进一步扩充黄金资源储备，形成“铜钴为主、黄金补强”的多元化资源布局，为长期业绩增长注入新动能。 【2026-02-05】 超三千家公司预告业绩，百亿级盈利军团扩容 【出处】证券之星 随着2025年年报披露窗口临近，A股上市公司业绩预告进入密集发布期。据证券之星小编不完全统计，截至目前，已经有3000多家公司披露了2025年年报、快报或者业绩预告。 从已披露的信息来看，一批公司展现出强劲的盈利能力和高成长性，同时，部分公司在第四季度实现的“隐形”环比暴增，也揭示了值得深入挖掘的结构性机会。 宁波富邦暂居“预增王” 从净利增速角度来看，宁波富邦以3099.59%到4379.43%的归母净利润增速，暂居A股公司2025年业绩的“预增王”。公司预计2025年实现归母净利润5000万元到7000万元。 宁波富邦表示，2025年，在核心电接触产品业务受银价上涨等因素驱动下，公司营业收入与盈利能力均实现较快提升。同时，公司将宁波中华纸业有限公司2.5%股权以3.70亿元的价格转让给金光纸业(中国)投资有限公司，推动公司非经常性损益大幅增长。 紧随其后的是广东明珠，预计2025年实现归母净利润1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04%。公司解释称，业绩大幅预增主要得益于全资子公司广东明珠集团矿业有限公司本期经营业绩同比显著增加，叠加资产处置等非经营性损益的综合影响。 排名第三的是赛诺医疗，预计2025年归母净利润为4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233%。同期，公司预计实现营业收入5.19亿元至5.26亿元，同比增长13%至15%。 赛诺医疗表示，公司多款产品销量增长。例如，2025年，公司两款集采范围内的冠脉支架和冠脉球囊产品销量持续增长，带动冠脉介入业务营业收入预计同比增长22%。颅内支架产品销量大幅增长，但单价同步下降(降幅低于销量增幅)，推动神经介入业务营业收入预计同比增长2%至6%。 此外，海峡创新、福田汽车、南方精工等公司也位列净利润高增长梯队，业绩预期同样实现数倍乃至数十倍增长。 除了整体年度高增长外，部分公司在2025年第四季度实现的“隐形”业绩跃升，更值得市场重点关注。 其中，镇洋发展预计2025年第四季度净利为2282.5万元，环比第三季度增长超463倍，居首。不过，公司预计2025年归母净利润同比变动幅度为-64.94%至-58.13%，且2025年第四季度净利同比预计也出现下降。 百亿级盈利军团扩容 从净利润绝对规模看，招商银行以1501.81亿元的归母净利润中值稳居首位，继续彰显其在中国零售银行与财富管理领域的领先地位。紧随其后的是兴业银行、中信银行等股份制商业银行，归母净利润均突破700亿元大关，反映出银行业在利率环境企稳、资产质量改善背景下展现出的强大盈利韧性。 能源巨头中国神华预计2025年归母净利润为495亿元至545亿元，同比下降2.3%至11.3%。公司表示，尽管生产经营态势保持平稳，一体化运营优势持续巩固，但受煤炭行业供需格局变化影响，销售量及平均售价有所回落，导致业绩小幅下滑。 相比之下，紫金矿业则交出亮眼答卷，预计2025年归母净利润达510亿元至520亿元，同比大增59%至62%。公司指出，主要矿产品产量同比提升，叠加矿产金、铜、银销售价格上行，共同驱动利润高增。 科技制造领域亦表现强劲。工业富联预计2025年实现归母净利润351亿元至357亿元，同比增长51%至54%。公司强调，云服务商服务器营收同比增长超1.8倍，AI服务器营收同比增长超3倍，800G以上高速交换机业务营收同比激增13倍，精密机构件出货量亦实现双位数增长，充分受益于全球AI算力基础设施建设浪潮。 此外，国泰海通、洛阳钼业、立讯精密、牧原股份、药明康德、宝丰能源等企业也均预计2025年归母净利润上限超过百亿元，构成A股“百亿盈利军团”的重要组成部分。 营收规模方面，招商银行同样以3375.32亿元的营业收入位居首位，尽管同比仅微增0.01%，但其在低增长环境中维持庞大营收体量的能力仍令人瞩目；保利发展以3082.61亿元的营收紧随其后；长城汽车则以2227.90亿元的营收规模位列第三，反映了中国汽车制造业在全球竞争中的持续进步。 在已披露营收数据的公司中，首药控股-U以119.88%的营收增幅领跑全市场，主要得益于其创新药管线进入商业化放量阶段；莱尔科技、上海谊众分别以82.97%和82.72%的营收同比增速紧随其后。 综上所述，2025年A股业绩预告呈现出“总量稳健、结构分化、亮点频出”的鲜明特征。高增长背后既有真实主业改善的驱动，也不乏非经常性收益的助推。随着年报正式披露全面展开，市场将更加聚焦企业盈利的“含金量”——即扣除非经常性损益后的核心利润、经营性现金流的健康度以及资本开支的有效性。 【2026-02-05】 中金：铜供需抽紧格局持续强化 短期调整迎来布局良机 【出处】智通财经 中金发布研报称，美国宣布正启动关键矿产储备计划，包括稀土、锂、铜等美国地质调查局认定的50多种关键矿产，以对冲供应链风险。国内同步跟进提出完善铜储备体系建设，国储与商储模式结合，精炼铜与铜精矿均纳入考量范围。库存上看，下游在库存低位背景下对于低价铜补库意愿强。同时，考虑到春季旺季到来，在海外铜矿供应扰动频发且TC/RC处于低位的背景下，铜供需或持续偏紧，有望进一步推升铜价。 中金主要观点如下： 行业近况 2月3日，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上表示，完善铜资源储备体系建设。2月2日，美国宣布正启动一项120亿美元的关键矿产储备计划(“Project Vault”)，包括稀土、锂、铜等美国地质调查局认定的50多种关键矿产，以对冲供应链风险。 据Mysteel，2月2日国内铜价短暂回落，下游补库需求环比大幅增长，当日电解铜、铜杆成交量达3.8、4.3万吨，环比+108%、+198%，分别创近三月、2025年3月来新高。 中美均推出铜资源储备计划，战略囤库需求持续增长 一是国内提出完善铜储备体系建设，国储与商储模式结合，精炼铜与铜精矿均纳入考量范围。二是美国启动关键矿产储备计划，其两大交易所铜库存持续增长。据iFinD，1月19日起CME-LME铜溢价转负，LME美国铜库存仅在11个交易日内快速攀升至1.5万吨；COMEX铜库存仍在累增，截至2月2日，COMEX铜库存达53万吨，周环比+2%，累库速度在C-L溢价转负后略放缓。 产业补库托底铜价，春季旺季补库叠加供应偏紧或进一步推升铜价 一是下游在库存低位背景下对于低价铜补库意愿强。二是考虑到春季旺季到来，在海外铜矿供应扰动频发且TC/RC处于低位的背景下，铜供需或持续偏紧，有望进一步推升铜价。 长期看，铜行业牛市主升浪风鹏正举，短期调整迎来布局良机 中金认为，过去十年资本开支不足约束铜矿供应，“新行业+新地区+新库存”持续拉动铜需求，铜供需持续偏紧有望推升铜价中枢。2月3日申万铜行业PE(TTM)为25.6倍，较1月29日高点调整13%，处于近十年估值水平的31%分位线。 标的方面 建议关注铜矿自给率高、有较强增储上产和外延并购潜力的龙头标的，包括紫金矿业(601899.SH,02899)、洛阳钼业(603993.SH,03993)、西部矿业(601168.SH)、金诚信(603979.SH)、铜陵有色(000630.SZ)等。 风险因素 下游补库不及预期，战略囤库不及预期，供应超预期。 【2026-02-05】 河南民企“一哥”换人！最新中国500强发布（榜单） 【出处】大河财立方【作者】徐姣 大河财立方记者 徐姣 2月5日，胡润研究院发布《2025胡润中国500强》（Hurun China 500 Most Valuable Private Companies 2025），列出了中国500家非国有企业最新座次。 台积电以10.5万亿元，蝉联中国价值最高的民营企业；腾讯凭借1.9万亿元的价值增长，以5.3万亿元稳居第二；字节跳动紧随其后，价值达3.4万亿元，较上年增长1.8万亿元，保持第三位。 大河财立方记者梳理榜单发现，河南上榜企业共有7家，分别是洛阳钼业、牧原、蜜雪、宇通客车、多氟多、龙佰、仕佳光子。 河南食品巨头双汇，以其母公司万洲国际作为统计对象，列入港澳台企业。 据悉，榜单按照企业价值进行排名，上市公司市值按照2025年11月14日的收盘价计算，非上市公司估值参考同行业上市公司或根据最新一轮融资情况进行估算。 洛阳钼业领衔 7家总部在河南企业登榜 《2025胡润中国500强》中，共有7家企业总部在河南，数量与去年持平。 这7家企业分别为洛阳钼业（价值3550亿元，排名27）、牧原（价值2720亿元，排名38）、蜜雪（价值1430亿元，排名92）、宇通客车（价值700亿元，排名213）、多氟多（价值460亿元，排名339）、龙佰（价值450亿元，排名354）、仕佳光子（价值360亿元，排名457）。7家上榜企业总价值9670亿元。 其中，洛阳钼业首次跻身全国前30，成为河南上榜企业领头羊。 1月15日晚间，洛阳钼业披露2025年业绩预告，预计2025年度实现归属净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.8%到53.71%；预计2025年度实现扣非净利润为204亿元到212亿元，同比增加55.5%到61.6%。这是洛阳钼业首次净利润突破200亿元，并实现连续五年创纪录增长。 受此利好提振，1月16日公司股价强势拉升，总市值一举突破5000亿元，成为河南省首家A股市值超5000亿元的上市公司。 受生猪市场行情波动影响，牧原股份2025年盈利有所回落，归母净利润预计为147亿至157亿元，同比下降12.2%至17.79%；扣非净利润预计为151亿至161亿元，同比下滑14.12%至19.45%。公司也因此从河南上榜企业首位退居第二，但仍以2720亿元估值稳居全国第38位。 值得一提的是，作为近年快速崛起的新消费代表，蜜雪冰城以1430亿元价值强势跻身全国百强（第92位），较上年大幅增长175%，成为河南上榜企业中增速最快的一家。 而排在《2025胡润中国500强》第147位的河南食品巨头双汇，自2021年便以其母公司万洲国际作为统计对象，列入港澳台企业。《2025胡润中国500强》中，万洲国际以1010亿元价值（增幅38%），排在第147位。 台积电蝉联榜首 小米首进前十 在最新发布的《2025胡润中国500强》中，台积电以10.5万亿元的企业价值再度蝉联榜首，较上年增长3.5万亿元；腾讯价值增长1.9万亿元，以5.3万亿元稳居第二；字节跳动价值增长1.8万亿元，以3.4万亿元保持第三。 值得关注的是，小米首次超越华为，跻身榜单前十，排名从2024年的第11位跃升至第8位。其企业价值达1万亿元，较上年增长3570亿元，涨幅高达56%，成为前十中唯一的新晋面孔。 过去一年，胡润中国500强企业整体实现了显著增长，上榜门槛比上一年上升75亿元，达到340亿元（涨幅28%）。500强企业的总价值增长21万亿元，达到77万亿元。 过去一年，在新质生产力的驱动下，AI算力、消费电子、创新药及娱乐领域表现亮眼，成为推动中国民营经济高质量发展的重要力量。半导体、传媒娱乐、工业产品以及消费品这四个行业占据了胡润中国500强总价值的一半。 其中，半导体行业增长最为迅猛，以台积电、寒武纪、联发科技为代表的企业，推动该行业超越生命健康，跃居第二大行业；工业产品仍居首位，生命健康退居第三。化工、金属与矿产、能源等行业亦实现较快增长。 与此同时，传统行业持续承压：房地产成为价值缩水最严重的板块，上榜企业数量由去年的19家降至12家，远低于疫情前68家的峰值。曾年销售额超5000亿元的碧桂园，已跌出500强门槛；贝壳则成为全年价值蒸发最多的企业，减少270亿元。 值得关注的是，今年共有95家企业新上榜（占比19%），其中7家估值突破千亿元，包括两家半导体新上市企业——沐曦和摩尔线程，以及广发证券、世纪华通、南亚科技、西安奕材、影石创新。 从城市分布来看，北京、上海和深圳依然是胡润中国500强企业最集中的三大城市，分别拥有59家、57家和49家上榜企业；紧随其后的是台北（32家）、香港（30家）和杭州（26家）。这六大城市的上榜企业数量占总数的50%以上。在增长方面，上海成为今年企业数量增幅最大的城市，新增7家；杭州与绍兴并列第二，各新增3家。 “如果你想了解中国民营经济的发展，胡润中国500强是一个很好的切入点。这些企业是中国经济的支柱。”胡润集团董事长兼首席调研官胡润介绍，这500家企业吸纳了约1300万名员工，它们的年总销售额超过30万亿元，超过了广东、上海和北京全年GDP的总和。 附《2025胡润中国500强》全名单 【2026-02-05】 黄金概念股持续跳水，白银有色等股触及跌停 【出处】财闻 2月5日，黄金概念股持续跳水，白银有色(601212)、湖南黄金(002155)、湖南白银(002716)、四川黄金(001337)触及跌停，晓程科技(300139)跌超10%，盛达资源(000603)、洛阳钼业(603993)跟跌。消息面上，国际金价银价亚太时段大幅跳水。 【2026-02-05】 洛阳钼业：2月4日获融资买入4.24亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，洛阳钼业2月4日获融资买入4.24亿元，该股当前融资余额48.84亿元，占流通市值的1.18%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-04423684901.00413107600.004884085356.002026-02-03696382018.00773598841.004873508055.002026-02-02680159182.00881935351.004950724879.002026-01-301004496481.001083014228.005152501048.002026-01-291493094550.001135265059.005231018795.00融券方面，洛阳钼业2月4日融券偿还11.62万股，融券卖出10.83万股，按当日收盘价计算，卖出金额256.35万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额4596.26万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-042563461.002750454.0045962595.362026-02-031632978.007119414.0045096746.042026-02-0214877615.007724873.0048308797.722026-01-303622737.009038595.0045329417.642026-01-2920629512.241224459.0056376687.24综上，洛阳钼业当前两融余额49.30亿元，较昨日上升0.23%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-04洛阳钼业11443150.324930047951.362026-02-03洛阳钼业-80428875.684918604801.042026-02-02洛阳钼业-198796788.924999033676.722026-01-30洛阳钼业-89565016.605197830465.642026-01-29洛阳钼业377439713.245287395482.24说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-05】 有色板块“炸锅”！“超级牛股”飙涨，公募基金却“躲着走”？ 【出处】华夏时报【作者】栗鹏菲 华夏时报记者 栗鹏菲 叶青 北京报道 在有色金属板块波澜壮阔的行情中，通过对公募基金2025年四季报的梳理，可以发现一个耐人寻味的现象：尽管板块整体经历超级牛市，但捕获了最大涨幅龙头股的基金却寥寥无几。 数据显示，过去一年部分有色金属个股实现了股价的跨越式增长。例如，招金黄金自2025年以来区间涨幅超540%，晓程科技同期涨幅超362%，湖南白银、盛达资源等公司的区间涨幅也分别超400%。 然而，与惊人的股价表现形成鲜明反差的是其微乎其微的机构持仓。截至2025年末，招金黄金仅被15只基金持有，晓程科技仅被3只基金持有，湖南白银则仅有1只基金持有。部分涨幅居前的个股甚至在公募基金的重仓名单中不见踪影。 “超级牛股”与机构投资者的“理性距离” 对于公募基金为何普遍缺席这些短期涨幅巨大的“牛股”，有市场分析人士告诉《华夏时报》记者，这背后可能存在合规考量。以招金黄金为例，该公司历史上曾因业绩与审计问题被实施退市风险警示（*ST），尽管随后有实力雄厚的集团入主并带来积极变化，但其过往的治理瑕疵和潜在的基本面风险，使得风控严格、注重合规与投资稳健性的公募基金望而却步。 一位公募基金研究员告诉《华夏时报》记者，公募基金作为面向大众的资产管理产品，其投资决策受到严格的合规框架和风险管理体系约束。“对于存在历史瑕疵或当前经营存在较高不确定性的公司，即使市场预期强烈，我们在入库和配置上也会非常审慎。这并非对机会视而不见，而是在风险与收益之间做出的职业化权衡。错过某些牛股是这种审慎原则下可能付出的代价，但更重要的是避免‘踩雷’对基金净值及持有人造成的不可逆伤害。”这种风险厌恶型的决策机制，在很大程度上解释了为何弹性更高的中小盘标的在公募基金的重仓池中较为罕见。 同样，区间涨幅高达362%的晓程科技，截至期末也仅获得3只基金的青睐。上述市场分析人员认为，对于市值相对较小、业务可能较为独特或市场预期过热的公司，公募基金基于研究覆盖成本、流动性以及跟踪难度等因素，通常会设置一定的门槛，这导致其天然地与部分中小市值的高弹性标的保持距离。 17只有色股获超百只基金“扎堆”持有 与对中小市值牛股的冷遇截然相反，公募基金在有色金属板块内部的配置呈现出极度集中的“抱团”特征。全市场仅有17只有色金属股票被超过100只基金共同持有，且这些标的大多为市值超过500亿元的行业巨头。 其中，“一超”格局尤为突出。总市值高达1.02万亿的行业绝对龙头紫金矿业，在2025年末被约1801只基金持有，其持仓基金数量在板块内断崖式领先，形成了孤峰般的存在。排名第二的洛阳钼业，总市值超4832亿元，被约494只基金持有，不到紫金矿业的三分之一。紧随其后的华友钴业、云铝股份、中国铝业、中矿资源、赤峰黄金、山东黄金等，这些公司的总市值绝大多数位于600亿元以上。 这种配置偏好深刻反映了机构投资者在宏观及行业不确定性中，对确定性的强烈追求。前述公募基金研究员解读称：“在周期上行阶段，龙头公司的业绩弹性或许不是最大的，但它们通常具备更优的流动性、更透明的信息披露、更稳固的行业地位和更强的抗风险能力。对于管理大规模资金的机构而言，布局这些‘大白马’是风险调整后性价比更高的选择。这本质上是将配置重心放在‘行业的贝塔’加上‘龙头的阿尔法’上，而非去博弈个股层面不确定性更高的‘超级阿尔法’。” 铜、黄金、铝成机构共识投资方向 多家机构观点表明，当前支撑有色金属行情的逻辑具有多维度共振的特征。 从宏观层面看，全球流动性宽松是核心背景。景顺长城基金经理邹立虎在四季报中分析，美联储已进入降息周期，国内政策预计将持续加码，全球货币财政双宽松格局有望延续。中信证券研报进一步指出，流动性宽松不仅降低了持有商品的机会成本，还显著提升了市场的交易活跃度，可能放大金属的价格弹性。相聚资本总经理梁辉也认为，大宗商品是2026年的市场主线之一。 从产业供需看，“供给刚性”与“需求新亮点”的矛盾是机构关注的焦点。供给端的约束被反复强调，包括矿山品位下滑、新项目投资不足、资源国政策扰动以及国内“反内卷”政策带来的行业格局优化。而在需求端，除了传统领域的边际改善，由AI革命和能源转型带来的新需求被赋予了极高权重。工银瑞信周期团队指出，AI数据中心建设及全球电网升级将带来铜的“结构性增量”。邹立虎判断，“反内卷”政策将加速钢铁、煤炭、化工等传统行业的格局优化，其龙头企业存在重估空间。 在具体品种上，机构的观点高度聚焦，铜、黄金、铝成为共识度最高的方向。铜被普遍视为“明日之星”。工银瑞信周期团队分析，2025—2027年全球铜供需将从过剩转向紧缺，供应端的扰动预计持续，而AI及电力建设需求将从2026年开始显现。中信建投证券提出了鲜明的观点，2025年“旧秩序坍塌”（金价拉升），2026年铜将定价新秩序构建（铜价拉升），并且在大国竞争背景下，AI产业浪潮催生的新动能需求将会持续释放，AI数据中心等领域将带来铜消费增长。中国银河证券的年度策略也认为，铜矿供给叙事将延续，长周期景气向上趋势不改。 电解铝因其明确的产能天花板和强劲的盈利，被机构视为具备高分红潜力的板块。工银瑞信指出，国内产能接近“天花板”，而需求韧性凸显，叠加成本下行，行业盈利处于历史高位，预计2026年铝价有望达到2.3万元/吨。 此外，机构对部分能源金属和战略金属也保持关注。东方证券认为，锂的需求在储能和固态电池预期下得到修复，而钴价则在刚果（金）出口配额制度下获得强支撑。中信证券看好稀土、钨等战略金属在供需紧张和地缘溢价下的表现。 【2026-02-05】 有色金属价格攀升至高位 中资矿业企业并购亮眼 【出处】证券时报网 人民财讯2月5日电，随着有色金属价格攀升至高位，近期国际矿业企业并购热情不断升温，其中中资企业表现尤为亮眼。矿企资源抢筹的背后，有色金属当前高价已助推洛阳钼业、紫金矿业等矿业巨头2025年业绩预期创下新高，企业市值也攀升至历史高点。 产业资本频频布局，折射出当前全球优质矿产资源竞争日益加剧的趋势，也体现了市场对有色品种价格长期看多的判断。行业分析人士认为，在商品价格宽幅震荡的当下，矿企推动并购需做好规模扩张与风险控制平衡，通过运用多种财务手段等方式，应对各种不确定性。 【2026-02-05】 全球有色金属价格涨涨涨 中资矿业巨头出手买买买 【出处】证券时报 随着有色金属价格攀升至高位，近期国际矿业企业并购热情不断升温，其中中资企业表现尤为亮眼。矿企资源抢筹的背后，有色金属当前高价已助推洛阳钼业、紫金矿业等矿业巨头2025年业绩预期创下新高，企业市值也攀升至历史高点。 产业资本频频布局，折射出当前全球优质矿产资源竞争日益加剧的趋势，也体现了市场对有色品种价格长期看多的判断。行业分析人士认为，在商品价格宽幅震荡的当下，矿企推动并购需做好规模扩张与风险控制平衡，通过运用多种财务手段等方式，应对各种不确定性。 矿企频频“揽矿” 在公开披露拟并购海外金矿项目消息仅40天后，1月25日洛阳钼业火速公告，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下三座巴西金矿100%权益的事项已于三日前完成交割。 这次近年来最快交割的海外矿业并购案例，为洛阳钼业带来了平均品位1.88g/t的合计501.3万盎司黄金资源，而这已是该公司近半年多来第二度出手购买金矿。 2025年6月，洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold上市公司的收购交易，从而获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100%股权，标志着公司资源版图拓展至黄金。在最新披露的2026年产量指引中，该公司也首次将黄金纳入产品序列，明确2026年6吨至8吨黄金的产量目标。 洛阳钼业频频“揽金”的举措，是近期矿业公司大手笔收购资源的缩影。 1月末紫金矿业宣布，拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金，刷新了该公司最大单笔并购纪录。当月，盛达资源也披露以5亿元现金并购伊春金石矿业60%股权的事项完成工商变更登记，成功将位于黑龙江460高地岩金矿勘探探矿权纳入麾下。2025年12月，江西铜业、灵宝黄金相继披露了并购境外资产的消息，标的均涉及黄金矿业资源。 除黄金外，银、铜、锌等多种有色资源，也吸引矿业企业近期不断加码。 1月12日晚间，盛达资源公告拟以2.7亿元现金并购广西金石55%股权，标的在广西拥有三个铜铅锌银矿的探矿权。2025年末驰宏锌锗也披露，拟通过并购持有乌蒙矿业55%股权，强化公司铅锌资源储备。围绕已有项目KFM，洛阳钼业也在铜领域持续挖掘潜力。去年10月底，该公司计划投资10.84亿美元开展KFM二期工程建设，预计2027年完成建设投产后，将每年新增10万吨产铜能力。 全球范围内，矿业资源的并购整合潮正在蔓延。 近日全球矿业巨头力拓集团与嘉能可公司双双公布正在进行初步谈判的消息，旨在创建全球最大矿业公司，扩大铜生产规模以增加投资者吸引力。此前在2025年9月，英美资源集团与加拿大泰克资源公司的合并也正式启动，交易完成后，双方将携手跻身全球前五大铜矿企业名单。 商品价格高涨推升矿企业绩 矿企频频加码有色矿产资源的背后，是不断冲高的商品价格。 2025年以来，在贵金属价格强势上行带动下，铜、铝、锌、锡、镍等有色金属价格均呈现显著拉涨行情，并集体在2026年1月末达到历史高点。 矿业企业处于产业链上游，生产成本相对稳定，商品价格大幅上涨多半转化成了企业盈利。 2025年，洛阳钼业核心产品铜、钴国际市场价格大涨，得益于主要产品量价齐升，该公司预计2025年归母净利润首次突破200亿元，达到200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.7%。 同样受主要矿产品金、银、铜产量和价格上涨拉动，紫金矿业预计2025年归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%。 虽然近日有色商品价格出现回调，但产业资本对于行业长期走势依然乐观。 是否会持续扩大资源储备？洛阳钼业相关负责人近日接受记者采访时表示：“公司当前按‘多品种、多国家、多阶段’进行布局，围绕‘铜+黄金’打造战略两极。依据上述战略，公司会继续寻找合适的资源并购标的。” 该人士表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，公司长期看好黄金价格走势和黄金资产价值，认为其是具备“确定性”的金属品类。而铜方面，从当前的产业发展趋势看，无论是AI驱动下的数据中心建设需求，还是电网投资、新能源发展带来的市场扩容，都将支撑铜价保持增长态势。 盛达资源相关负责人也表示，在地缘政治、美元信用下行和行业供需长期不平衡的形势下，贵金属金、银及核心有色商品铜等品类资源稀缺性凸显。公司始终坚持“内生外延”的资源储备原则。内生层面，对现有矿山的探矿增储与技改提效；外延层面，公司顺应有色金属行业周期规律，择机布局优质标的，确保资源储备节奏与公司发展规模相匹配。因此公司将持续跟踪国内银、金、铜等优质原生矿产资源项目。 “2025年第四季度至今，有色金属期货现货价格表现强劲，甚至铅、锌等部分市场预计存在供应过剩问题的有色商品价格也大涨，意味着本轮有色金属牛市行情并非简单受供需驱动，背后还有特定的宏观叙事和长期逻辑。”华闻期货有限公司总经理助理程小勇认为，虽然当前有色商品价格有所回落，但全年来看，涨势可能还会持续，且呈现轮动上涨的特点。 增产上储与风险把控并重 面对全球优质矿产资源抢筹日益加剧的趋势，矿业企业一方面要不断扩大资源储备，实现增产；另一方面，需应对当下宽幅波动的市场行情，把控风险。 “回顾十多年来的发展脉络，公司一直维持着追求规模扩张与风险控制之间的平衡。例如，2016年至2020年洛阳钼业完成对TFM和KFM收购后，开始着力修复资产负债表。2021年至2024年间，公司经营性净现金流分别为61.91亿元、154.45亿元、155.42亿元和323.87亿元，呈现了逐年上升态势，其间负债率则呈逐年下降趋势。”上述洛阳钼业人士称。 在当前价格高位时期，矿业企业争相出手并购是否是良机？ 对此，洛阳钼业上述负责人回应称，矿业并购的低谷和周期是一个相对概念，虽然黄金已经历了一段时间上涨，但中长期依然处在向上周期中。相较于当前金价，公司对两大金矿收购时点的金价仍处于相对低谷期，项目回报水平依然较强。 “除商品价格周期外，公司运营还要综合考虑企业周期和项目周期。”该人士以近期并购的巴西金矿项目为例，虽然卖方同样认同金价上涨的趋势，但从自身企业发展周期出发，需要及时出售资产回笼资金，以进行其他战略投入。而洛阳钼业在巴西布局多年，正在布局黄金资源，接手资源后可以发挥协同效应。 行业分析人士表示，当前随着有色金属价格不断攀升，矿企并购活动不断升温。需要关注的是，海外并购也存在一定风险，例如矿山当地政局不稳、政策朝令夕改、环保问题和社区干扰等。 “有色资源保障决定企业未来行业份额和竞争力，一旦掌握了资源，企业就有核心竞争力。不过为平衡规模扩张和风险控制，企业也应该做好相关工作。”程小勇建议，企业一是要依托国家战略，向国家投资和发力的方向考虑，例如在“一带一路”共建国家和地区进行投资并购，能够降低当地政策方面的风险。二是收购资源储量清晰、已在生产的矿山，对于一些仅仅是探明但尚未实际投产的矿山尽量回避，避免各种财务造假和资源虚假等不确定性风险。三是财务手段可更加多元，风险防范条款设计更为周密。例如洛阳钼业、江西铜业以及灵宝黄金均采用“银团贷款+自有资金”组合模式，降低单一资金压力。四是做好风险评估和应对预案，例如法律诉讼等，以便在全球国际治理体系变革和地缘政治危机频发的情况下，应对各种不确定性风险。 【2026-02-04】 东方证券：铜精矿有望纳入战略储备范围 关键金属地位或进一步增强 【出处】智通财经 东方证券发布研报称，国内拟将铜精矿纳入国家战略储备体系，以应对75%高进口依存度，增强产业链安全。全球铜矿品位下降及资本开支不足加剧供给紧张，而新能源等领域需求持续增长，支撑铜价中期上行。中国严控铜冶炼新增产能，“反内卷”政策有望推动铜价与冶炼费同步上升，利好相关企业利润修复。 东方证券主要观点如下： 铜精矿或将纳入战略储备范围，产业链安全保障有望进一步增强 在25年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制。除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。中国是全球最大的精炼铜生产国和消费国，但铜供应链相对脆弱，据海关总署统计，截止25年底我国进口铜矿砂及精矿数量同比增长7.9%，且国内铜精矿的进口依存度达到75%。此次除精炼铜外，国内探索将铜精矿这一上游原料纳入国家战略储备体系，标志着我国对于铜产业链的安全保障已经从单一储备精炼铜转向多层次、多品种储备，产业链安全保障有望进一步增强。 全球铜矿品位下行背景下，供给紧张趋势或持续提升铜关键金属地位 当前全球铜矿平均品位处于下行区间，多家铜矿巨头如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等均披露25年铜产量因品位下降而同比24年有所下滑，叠加近年矿企资本开支不足、重大铜矿资源的发现速度和规模均呈现下降趋势，预计中期铜矿供给端难有大增量。而随着下游传统领域全球电网升级改造、新兴领域如新能源转型等对铜需求的持续增长，铜或在中期处于供给紧张的趋势中，由此凸显铜资源在各国制造业发展进程中的关键地位，例如美国已将铜纳入关键矿产资源，并拟启动一项初始资金规模为120亿美元的战略性关键矿产储备计划，助力美国降低关键金属的对外依赖。该行认为，在供给趋紧的逻辑下，铜作为制造业发展关键矿产资源的地位有望持续提升，价格仍有中期上行动力。 铜冶炼“反内卷”政策不变，继续看好铜价与铜冶炼费齐升的中期趋势 除对铜资源储备体系建设的完善外，发布会上秘书长段绍甫表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，未来将继续配合国家有关部门严控新增矿铜冶炼项目，副会长陈学森也表示，当前铜“反内卷”政策正在出台，效果预计在后续两三年内逐步体现。该行认为，在国内铜冶炼产能严控新增以及“反内卷”政策落地见效的预期下，铜冶炼费在中期有望迎来向上修复。该行继续看好中期铜价与铜冶炼费齐升，关注铜矿企业以及铜冶炼企业的利润修复空间和投资机会。 投资建议：铜矿端：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业，其他标的：洛阳钼业、金诚信。铜冶炼端：建议关注米拉多铜矿放量提升铜精矿自给率、现货冶炼费改善预期下利润弹性更为受益的铜陵有色。其他标的：江西铜业。 风险提示：全球铜矿供给端出现重大波动风险、宏观经济波动导致铜下游需求不及预期风险、铜冶炼“反内卷”政策落地不及预期风险。 【2026-02-04】 现货黄金突破5000美元/盎司，有色ETF银华涨超1%，机构：黄金配置逻辑依旧稳固 【出处】21世纪经济报道——投资情报 2月4日早间，现货黄金突破5000美元/盎司，日内涨超1%。截至发稿，中证有色金属指数涨超1.5%，该指数成分股中，湖南黄金、恒邦股份、洛阳钼业等跟涨。 相关ETF方面，有色ETF银华（159871）截至发稿涨超1%，成交额超3100万元，换手率超3%，盘中交投活跃。 资金流向方面，数据显示，截至2月3日，该ETF近5个交易日（1.28-2.3）有3日获资金净流入，近五日累计“吸金”超7000万元。 有色ETF银华（159871）紧密跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），中证有色金属指数选取涉及有色金属采选、有色金属冶炼与加工业务的上市公司作为样本，以反映有色金属类相关上市公司的整体表现。 天风证券认为，短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡，年内仍有望重回升浪。当前处于世界竞争格局的关键节点，黄金的“故事”也不会就此结束，预计全球央行对黄金的长线配置需求将继续存在，充当黄金价格的根本支撑。短期内黄金或进入震荡期，买入情绪偏谨慎但底部有支撑。短线投机者的情绪平息后，或重现上涨的主线。 信达期货表示，展望后市，短期金价仍处于事件驱动主导的高波动阶段。中长期来看，突发事件使得市场对美资产信用等信心动摇，使黄金的货币属性叙事进一步强化，叠加央行购金延续，黄金配置逻辑依旧稳固。 财经日历丨掌握全球大事 预知财经要闻 速读经济数据 把握交易提示 【2026-02-04】 券商观点|有色钢铁行业周观点（2026年第5周）：风物长宜放眼量 【出处】本站iNews【作者】机器人 2026年2月4日，东方证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，风物长宜放眼量。 报告具体内容如下： 核心观点：风物长宜放眼量。由于此前贵金属市场把极致的长期逻辑短期化，投资者情绪过于乐观，上周（2026年1月26日至30日）五晚贵金属价格大幅波动，伦敦金现报4880美元/盎司，单日跌幅超9%，伦敦银现报85美元/盎司，单日跌幅超26%，黄金和白银均创1980年以来最大单日跌幅，市场行情出现剧烈震荡实属正常。我们认为在美国长期债务问题未得到根本解决前，贵金属长期牛市行情并未终结，但短期来看由于价格与隐含波动率仍处于相对高位，叠加部分投资者止损或仍有可能放大短期波动，因此我们建议中长期看好贵金属的投资者短期内不急于上仓位；但以当前价格作为今年黄金价格中枢，对应主要矿产金企业估值水平依然较低，等待商品价格稳定后再次关注低位布局的机会。 锌板块：被忽视的逆全球化基础材料，供需向好价格有望持续上行。市场因国内基建地产不看好铅锌，但我们看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动，近期锌冶炼费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张。我们认为一方面是由于主要冶炼厂在春节前持续补库，另一方面，2026年财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内与海外镀锌板需求有望增长。我们认为锌作为“逆全球化”的基础材料，海外基建、厂房、与消费均是刚需，市场对此关注明显不足，建议积极关注相关板块的投资机会。 铜板块：金铜比已达历史高位，铜价仍有上行空间背景下继续中期看好工业金属板块。随着金价在26年以来持续上涨，目前伦敦金现与LME铜现货结算价的金铜比已接近0.4，达到历史高位。尽管短期波动率或提升，但我们认为当贵金属处于中长期的上行趋势，工业金属铜仍有望在比价效应下继续加速上涨。此外从铜的商品属性基本面上看，上周多家铜矿巨头如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等均披露25年铜产量因铜矿品位下降而不及预期、同比24年有所下滑。我们认为在全球铜矿平均品位下滑、资本开支不足趋势下，中期铜基本面或不改供给紧张趋势，我们继续看好板块的中期投资价值。贵金属板块：短期不急于上仓位，等待商品价格稳定后再次布局的机会。1月30日晚伦敦银现价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创下40年来单日最大跌幅。黄金隐含波动率虽有所下降，但仍处于高位。我们认为金银商品价格或仍有波动，投资者短期不必急于补仓。但从长期来看，全球资金对现有法币体系信任的瓦解未有本质改变，我们仍看好贵金属在2026年维持中期上涨，建议等待商品价格稳定后再次布局。锌板块：相关标的：驰宏锌锗（600497，未评级）、中金岭南（000060，未评级）、株冶集团（600961，买入）。铜板块：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），米拉多铜矿放量提升铜精矿自给率、现货冶炼费改善预期下利润弹性更为受益的铜陵有色（000630，买入）。其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级），江西铜业（600362，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。相关标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 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