☆经营分析☆ ◇002237 恒邦股份 更新日期：2026-03-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、化肥生产及销售、国
际贸易等业务。
【2.主营构成分析】
【2025年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贵金属冶炼 ｜8723479.29｜ 67026.12｜ 0.77｜ 77.61｜
｜有色金属冶炼 ｜2003327.65｜ 104147.41｜ 5.20｜ 17.82｜
｜有色金属贸易 ｜ 242962.51｜ 672.49｜ 0.28｜ 2.16｜
｜矿粉销售 ｜ 124934.09｜ 8711.04｜ 6.97｜ 1.11｜
｜化工生产 ｜ 107748.95｜ 43184.42｜ 40.08｜ 0.96｜
｜其他业务 ｜ 36991.51｜ 4540.37｜ 12.27｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜黄金 ｜7764325.23｜ 29976.09｜ 0.39｜ 69.08｜
｜电解铜 ｜1780471.13｜ 47706.13｜ 2.68｜ 15.84｜
｜白银 ｜ 951863.36｜ 30296.33｜ 3.18｜ 8.47｜
｜有色金属贸易 ｜ 242962.51｜ 672.49｜ 0.28｜ 2.16｜
｜铅 ｜ 142179.61｜ 22177.46｜ 15.60｜ 1.27｜
｜矿粉销售 ｜ 124934.09｜ 8711.04｜ 6.97｜ 1.11｜
｜锌、锑、铋、硒等金属 ｜ 87967.62｜ 41017.53｜ 46.63｜ 0.78｜
｜硫酸 ｜ 63522.97｜ 38698.78｜ 60.92｜ 0.57｜
｜磷铵及其他化肥 ｜ 44225.98｜ 4485.64｜ 10.14｜ 0.39｜
｜其他 ｜ 32943.50｜ 4397.07｜ 13.35｜ 0.29｜
｜其他业务 ｜ 4048.02｜ 143.29｜ 3.54｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内收入 ｜14109853.0｜ 63661.88｜ 0.45｜ 125.54｜
｜ ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜
｜境外收入 ｜1167949.07｜ 129789.01｜ 11.11｜ 10.39｜
｜其他业务 ｜ 126729.04｜ 8469.14｜ 6.68｜ 1.13｜
｜合并抵消 ｜-4165087.1｜ 26361.82｜ -0.63｜ -37.06｜
｜ ｜ 8｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自销 ｜11239444.0｜ 228281.85｜ 2.03｜ 100.00｜
｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贵金属冶炼 ｜3109183.81｜ 35769.57｜ 1.15｜ 72.22｜
｜有色金属冶炼 ｜ 946289.48｜ 50005.20｜ 5.28｜ 21.98｜
｜矿粉销售 ｜ 122782.60｜ 9362.37｜ 7.63｜ 2.85｜
｜有色金属贸易 ｜ 67738.67｜ 341.41｜ 0.50｜ 1.57｜
｜化工生产 ｜ 46822.28｜ 13149.91｜ 28.08｜ 1.09｜
｜其他业务 ｜ 12224.50｜ 2307.25｜ 18.87｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜黄金 ｜2718230.25｜ 17037.55｜ 0.63｜ 63.14｜
｜电解铜 ｜ 840211.78｜ 23363.38｜ 2.78｜ 19.52｜
｜白银 ｜ 386192.72｜ 14252.39｜ 3.69｜ 8.97｜
｜矿粉销售 ｜ 122782.60｜ 9362.37｜ 7.63｜ 2.85｜
｜有色金属贸易 ｜ 67738.67｜ 341.41｜ 0.50｜ 1.57｜
｜铅 ｜ 66144.45｜ 9746.81｜ 14.74｜ 1.54｜
｜锌、锑、铋、硒等金属 ｜ 44694.09｜ 21374.65｜ 47.82｜ 1.04｜
｜硫酸 ｜ 24039.82｜ 11320.13｜ 47.09｜ 0.56｜
｜磷铵及其他化肥 ｜ 22782.45｜ 1829.78｜ 8.03｜ 0.53｜
｜其他 ｜ 9774.47｜ 1282.01｜ 13.12｜ 0.23｜
｜其他业务 ｜ 2450.03｜ 1025.24｜ 41.85｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内业务 ｜6096478.98｜ 84807.74｜ 1.39｜ 141.61｜
｜境外业务 ｜ 476735.96｜ 26326.89｜ 5.52｜ 11.07｜
｜其他业务 ｜ 2450.03｜ 1025.24｜ 41.85｜ 0.06｜
｜合并抵销 ｜-2270623.6｜ -1224.15｜ 0.05｜ -52.74｜
｜ ｜ 3｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贵金属冶炼 ｜5886091.00｜ 79744.17｜ 1.35｜ 77.65｜
｜有色金属冶炼 ｜1523675.17｜ 99334.65｜ 6.52｜ 20.10｜
｜有色金属贸易 ｜ 92744.84｜ 3302.62｜ 3.56｜ 1.22｜
｜化工生产 ｜ 40644.70｜ -10858.85｜-26.72｜ 0.54｜
｜其他业务 ｜ 32102.47｜ 14461.66｜ 45.05｜ 0.42｜
｜矿粉销售 ｜ 4816.81｜ 216.40｜ 4.49｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜黄金 ｜5332475.51｜ 38127.15｜ 0.71｜ 70.35｜
｜电解铜 ｜1270632.75｜ 30538.09｜ 2.40｜ 16.76｜
｜白银 ｜ 548828.30｜ 37092.58｜ 6.76｜ 7.24｜
｜铅 ｜ 162171.09｜ 17348.87｜ 10.70｜ 2.14｜
｜锌、锑、铋、硒等金属 ｜ 95658.52｜ 55972.13｜ 58.51｜ 1.26｜
｜有色金属贸易 ｜ 92744.84｜ 3302.62｜ 3.56｜ 1.22｜
｜其他 ｜ 27366.27｜ 11334.26｜ 41.42｜ 0.36｜
｜磷铵及其他化肥 ｜ 27286.08｜ -1477.10｜ -5.41｜ 0.36｜
｜硫酸 ｜ 13358.62｜ -9381.76｜-70.23｜ 0.18｜
｜矿粉销售 ｜ 4816.81｜ 216.40｜ 4.49｜ 0.06｜
｜其他业务 ｜ 4736.20｜ 3127.26｜ 66.03｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内收入 ｜8936338.56｜ 117118.88｜ 1.31｜ 117.89｜
｜国外收入 ｜ 799257.19｜ 66864.07｜ 8.37｜ 10.54｜
｜其他业务 ｜ 9553.01｜ 3343.80｜ 35.00｜ 0.13｜
｜合并抵消 ｜-2165073.7｜ -1126.11｜ 0.05｜ -28.56｜
｜ ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自销 ｜7580074.99｜ 186200.64｜ 2.46｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贵金属冶炼 ｜2866632.89｜ 67695.79｜ 2.36｜ 69.97｜
｜有色金属冶炼 ｜ 770125.28｜ 47370.70｜ 6.15｜ 18.80｜
｜有色金属贸易 ｜ 421484.10｜ 2741.59｜ 0.65｜ 10.29｜
｜其他业务 ｜ 17950.61｜ 9164.89｜ 51.06｜ 0.44｜
｜化工生产 ｜ 15509.22｜ -7441.92｜-47.98｜ 0.38｜
｜矿粉销售 ｜ 5316.66｜ 168.17｜ 3.16｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜黄金 ｜2587055.62｜ 36351.00｜ 1.41｜ 63.14｜
｜电解铜 ｜ 642341.63｜ 16640.76｜ 2.59｜ 15.68｜
｜有色金属贸易 ｜ 421484.10｜ 2741.59｜ 0.65｜ 10.29｜
｜白银 ｜ 279130.44｜ 30928.94｜ 11.08｜ 6.81｜
｜铅 ｜ 83993.06｜ 6586.24｜ 7.84｜ 2.05｜
｜锌、锑、铋、硒等金属 ｜ 44237.41｜ 24559.56｜ 55.52｜ 1.08｜
｜其他 ｜ 13635.07｜ 6058.63｜ 44.43｜ 0.33｜
｜磷铵及其他化肥 ｜ 10540.23｜ -342.51｜ -3.25｜ 0.26｜
｜矿粉销售 ｜ 5316.66｜ 168.17｜ 3.16｜ 0.13｜
｜硫酸 ｜ 4968.99｜ -7099.40｜-142.8｜ 0.12｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜其他业务 ｜ 4315.53｜ 3106.27｜ 71.98｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内业务 ｜4079829.66｜ 91315.18｜ 2.24｜ 99.58｜
｜境外业务 ｜ 308405.14｜ 25230.56｜ 8.18｜ 7.53｜
｜其他业务 ｜ 4315.53｜ 3106.27｜ 71.98｜ 0.11｜
｜合并抵销 ｜-295531.58｜ 47.22｜ -0.02｜ -7.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-12-31】
一、报告期内公司从事的主要业务
1.主营业务
公司主要从事黄金矿产开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务
。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步提升，
且经过多年的技术经验积累，生产效率显著提高。同时，公司在坚持既定战略，不
断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势
，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅
、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。
2.主要产品及用途
公司主要产品为黄金、白银、电解铜、铅、锌锭、硫酸、稀散金属（铋、锑、碲、
砷、硒）等，其中以黄金和白银为主的贵金属是公司的主要产品。黄金主要用于首
饰、工业及医疗用途、官方储备、私人投资及储备等；白银主要用于首饰、工业用
品等；电解铜主要用于电气工业、机械制造、交通、建筑等；铅主要用于制造蓄电
池、铅板、冶金和化工原料等；稀散金属（铋、锑、碲、砷、硒等）用途广泛，其
高纯产品是制作砷化镓、砷化铟、锑化镓等半导体材料的重要原材料；硫酸常用于
生产化肥、农药、火药、染料以及冶炼有色金属、精炼石油、金属去锈、干燥剂等
。
3.经营模式
公司的主要业务为以黄金为主的贵金属采癣冶炼及稀贵金属的综合回收，依托公司
在贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术，公司较少动用自有矿山资源开发，冶炼
用原材料主要依靠外购。冶炼业务是公司的核心盈利业务，黄金、白银是公司的主
要毛利构成。稀散金属是复杂金精矿的伴生产品，且毛利率较高，增加了公司的利
润弹性。公司原材料采购过程中，在购入常规金精矿的同时，逐渐丰富了复杂金精
矿、含金银等伴生贵金属的有色金属精矿及物料的采购，利用资源综合回收优势扩
大原材料供应来源，并一定程度上降低了采购成本。公司冶炼由冶炼部门完成，金
泥及阳极泥等中间产品再送经贵金属精炼部门精炼并完成黄金及白银的铸锭，最终
产品黄金在上海黄金交易所完成销售。
（1）采购模式
公司设有原料部门专门负责原料的采购，具备丰富的国内和国际采购渠道。近几年
来，随着公司规模的不断扩大和用料需求的不断提升，在国内采购方面，公司自20
12年起，逐步改变了原来在各金、银、铜等矿产主产省份设立办事处的采购模式，
成立了两个贸易子公司及两个办事处，依托贸易子公司和办事处，确保国内原料供
应。在国外采购方面，公司设有恒邦国际商贸有限公司、恒邦拉美有限公司，负责
海外原料的采购，目前在南北美、欧洲、中亚、东南亚、澳洲等地都建立了广泛的
业务联系。
目前公司的海外原料采购已从单一依赖贸易商采购，转变为矿山直接采购和贸易商
采购相结合的模式。依托多年海外运营经验，公司已在秘鲁、赞比亚等国家设立子
公司和办事处，并持续对中亚、东南亚、澳洲等重点区域开展业务考察，择机完善
海外网点布局，海外采购网络日趋成熟。随着国际化采购渠道布局持续完善，公司
将进一步扩大海外矿山直接采购规模，增强原料渠道选择和控制能力，降低综合采
购成本，为公司持续稳健发展提供坚实原料保障。
（2）生产模式
公司生产环节主要由各生产车间、分公司、下属子公司执行。各生产单位根据公司
下达的生产任务，组织、控制及协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到公
司对成本控制、产品数量、质量、环境和计划完成率等方面的考核要求；同时加强
生产工艺控制，提高全员劳动生产率，对质量问题、环境问题、工艺事故进行原因
分析，及时采取纠正和预防措施。
公司实行精细化的考核管理模式，将原料公司业绩与冶炼生产环节的分公司效益挂
钩，提高采购效率和原材料适用性。原材料采购后送于各冶炼分公司配料车间进行
配料投矿，具体配料比例由各车间和公司共同协调，充分匹配各冶炼分公司的工艺
技术特点。
（3）销售模式
①贵金属销售
贵金属包括黄金和白银，其中黄金通过上海黄金交易所T+D平台销售；白银通过签
订长单销售合同，按合同约定进行点价销售，提货前预付全部货款。
②有色金属销售
有色金属的销售模式主要分为两种：本地销售与上海点价，本地销售面对的是区域
周边下游客户，按照网上价格（电解铜按照长江有色金属网，铅按照上海有色金属
网）进行销售。上海点价主要是根据趋势的变化，只要上海期货交易所开盘期间都
可以选择价位点价，由贸易商自己进行套期保值。
③其他副产品销售
硫酸销售形成了比较固定的操作模式：与客户签订销售合同，客户办理购买证，公
司办理运输证（客户位于烟台地区的免于办理），提货运输，按照预定付款方式结
算，最后进入易制毒化学品管理信息系统进行报备。
二、报告期内公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C32-有
色金属冶炼和压延加工业”中的“C322-贵金属冶炼”。
黄金兼具金融和商品的双重属性，是稀缺的全球性战略资源。从商品属性上看，黄
金饰品一直是社会地位和财富的象征；同时黄金因其优异的化学、物理和电子性能
在电子、通讯、航空航天、化工、医药等方面亦拥有广泛的应用。从金融属性上看
，黄金作为资产保值增值及规避金融风险的重要工具，在应对金融危机、保障经济
安全中具有不可替代的作用，在国家资产储备中占据重要位置。
1.国内黄金行业发展状况
（1）资源储量及分布情况
根据《中国黄金年鉴2025》数据，2024年，全球黄金储量6.40万吨，我国黄金储量
约3,100吨，在全球黄金储量排名位居第6位。
我国金矿资源主要分布于山东、甘肃、西藏、内蒙古、云南、河南、新疆、安徽、
陕西等剩我国金矿资源大型金矿较少，中小型居多。大型金矿以中、低品位为多，
中小型金矿品位相对较高。我国黄金勘查工作总体程度较低，在已知金矿的深部与
周围还有较大开发空间。2024年，黄金行业持续深入开展新一轮找矿突破战略行动
，不断实现金矿资源增储上产，三山岛、多龙、北衙等24座矿山深边部共新增金资
源量1,570吨。莱州西岭金矿累计查明资源量592吨，胶东地区世界第三大金矿富集
区地位进一步巩固，辽宁盖州大东沟地区发现低品位、超大型金矿，预估资源量超
1,000吨，为黄金行业高质量发展提供有力的战略资源保障。
（2）国内黄金产量情况
据中国黄金协会网站2026年2月5日发布的最新统计数据显示，2025年，国内原料产
金381.339吨，同比增加4.097吨，同比增长1.09%。进口原料产金170.681吨，同比
增加13.817吨，同比增长8.81%。国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同
比增加17.914吨，同比增长3.35%。
（3）国内黄金消费情况
据中国黄金协会网站2026年2月5日发布的最新统计数据显示，2025年，我国黄金消
费量950.096吨，同比下降3.57%。其中：黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；
金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.022吨，同比增长2.3
2%。受金价高企、税收新政落地等多重因素叠加影响，市场需求呈现多元化发展态
势，涵盖高端化、轻量化、高性价比等不同定位的黄金产品，可精准匹配各类消费
群体的差异化需求偏好；与此同时，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，2025
年我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着黄金市场消费结构迎来
阶段性转变。此外，随着电子、新能源等新兴产业的快速迭代发展，工业领域对黄
金的需求稳步释放。
2.公司行业地位
公司贵金属冶炼综合配套能力处于国内领先水平，尤其在复杂矿处理领域保持多项
技术国际领先。目前，公司建有多套火法无氰冶金生产工艺系统。其中造锍捕金是
公司的核心生产工艺，经过不断自主创新，公司已成功在富氧底吹熔炼系统突破骤
冷干法收砷技术，并开发出精三氧化二砷-金属砷-高纯砷生产线，将砷的无害化治
理与产品化再利用融为一体，创立了全球砷治理的恒邦模式。
经过多年的研发和技术积累，公司的生产工艺已达到国际先进水平，获得省部级科
技进步一等奖十二项、国家科技进步二等奖两项。此外，公司多项技术成果被国家
知识产权局授予发明专利，其中一项发明专利获得中国专利优秀奖。
三、核心竞争力分析
1.技术优势
公司自建厂之初就定位于专业黄金冶炼企业，经过多年的研发攻关，公司的黄金生
产技术尤其是处理多元素复杂金精矿的技术已达到国际先进、国内领先水平。公司
以金银为主打产品的经营模式，是保持持续盈利的主要优势。近年来，随着公司生
产技术的逐步突破，杂矿处理能力持续提升。通过贵金属与含金多元素物料协同冶
炼，公司实现矿物中有价元素的高效综合回收。同时利用专有核心技术实现矿物中
有害元素的产品化处置，是公司取得高处理效率和回收率的重要保障。公司行业领
先冶炼技术与良好的综合回收利用率，奠定了环保政策趋严形势下强大的内在发展
动力。
公司是国家科技进步奖获奖企业、国家高新技术企业。同时，公司还是中国黄金销
售收入十大企业、中国黄金经济效益十佳企业、中国黄金十大冶炼企业。目前，公
司已摸索出了更加合理的原料配比、工艺流程物料循环和交叉利用，突破了生产工
艺和设备的关键环节和技术，提高了复杂金精矿的处理效率和回收率。
公司拥有博士后科研工作站、真空冶金国家工程研究中心分中心，建有山东省认定
企业技术中心、省级工程研究中心、市级工程技术中心、市级技术创新中心、市级
工程实验室、市级重点实验室、市级“一企一技术”研发中心等平台。与中南大学
联合成立“贵金属清洁冶金工程技术中心”，与中国有色金属产业技术创新战略联
盟中南京华（北京）冶金技术研究院有限公司联合建立“金铜产业（烟台)专家工
作站”“有色金属资源循环利用国家地方联合工程研究中心试验基地”。公司现有
研发平台已承担7项国家及省级重大研究课题。另外，公司与中南大学、昆明理工
大学、东北大学、北京科技大学、西安建筑科技大学等国内知名院校建立长期合作
关系，为企业的科技进步提供技术保障。截至2025年底，公司作为第一专利权人已
获得“高砷复杂金精矿多元素的提取方法”“一种湿法黄金冶炼废渣的处理方法”
“一种从铜阳极泥中提取铂钯的方法”“一种高纯锑棒及高纯锑白联合制备工艺”
等43项发明专利和“粗三氧化二砷的提纯装置”“一种烟气冶炼脱硫装置”“一种
底吹炉下料口气体密封装置”等77项实用新型专利，1项发明专利获得中国专利优
秀奖。
截至2025年年底，公司共参与制修订各类标准150项，其中包括《首饰和贵金属极
高纯度金的测定ICP-MS差减法》国际标准1项，《金块矿取样和制样方法》、《金
锭》、《高纯银锭》等国家标准28项，《黑铜化学分析方法第7部分：钯量和铂量
的测定火试金富集—电感耦合等离子体发射光谱法》、《浮选金精矿取样、制样方
法》、《银精矿》等行业标准107项，《贵金属精矿贸易仲裁处理规范》、《含铜
污泥取制样方法》、《稀贵金属清洁高效综合回收利用技术规范》等团体标准14项
。公司参与制订的国际标准《首饰和贵金属极高纯度金的测定ICP-MS差减法》获得
中国黄金协会科学技术奖特等奖，主导修订的国家标准《金块矿取样和制样方法》
获得全国有色金属标准化技术奖二等奖。
2.资源综合利用优势
公司采、癣冶综合回收率居行业领先水平，金、银、铜、铅、锌以及其他小金属均
能依托各个冶炼车间的优势做到闭路循环回收，且回收率高，冶炼能力强。同时，
公司通过打造金、铜、铅、锌联合冶炼体系，提升各系统之间盈利能力，形成相互
补充的优势。此外，公司还进行了一系列的技术改造项目的研究、实施，不但提高
了黄金资源的回收率，还降低了各种材料消耗；随着冶炼项目的实施，公司处理多
元素复杂金精矿的能力将进一步提升，达到多元素（Au、Ag、Cu、S、Pb、Zn）高
回收率综合回收利用的目的。
近年来，公司依托先进的技术工艺，在资源综合利用方面成效显著，被评为山东省
资源节约先进单位、烟台市资源综合利用先进单位。公司“复杂金精矿综合回收技
术改造工程”项目被列入国家十大重点节能工程、循环经济和资源节约重大示范项
目及重点工业污染治理工程。氧气底吹炼铜技术创新及产业化示范工程列入国家高
技术产业发展项目，在有色行业开展了低碳技术创新及产业化示范项目建设，成功
通过验收，起到了示范推广作用。2025年，“重有色冶炼过程优化智能控制系统开
发与应用”项目获中国有色金属工业科学技术一等奖，“深部金属矿破碎岩体稳定
性主动控制关键技术与装备”项目获中国有色金属工业科学技术二等奖。
3.规模优势
黄金冶炼行业具有明显的规模效益。公司已经形成了一定的规模化经营能力。经过
多年努力，公司围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线，建设了4套火法冶
金系统（包括富氧底吹熔炼造锍捕金+熔炼烟气骤冷收砷系统、富氧底吹熔炼+粉煤
底吹直接还原系统、富氧侧吹熔炼系统、富氧侧吹+顶吹熔炼系统）生产线，具备
年产黄金109.817吨、白银1200吨、电解铜33.5万吨、硫酸168万吨的能力，并可综
合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。2025年，公司主要产品
产量分别为黄金99.77吨、白银1,057.04吨、电解铜25.36万吨、硫酸172.55万吨。
4.完整产业链优势
公司经过多年发展已形成较为完整的黄金产业链，构建起地质勘探、采矿、选矿、
冶炼、精炼和深加工的一体化生产经营模式，为公司持续发展创造了良好的条件。
目前，公司在稀散金属、多种有价元素及其化合物生产、稀贵金属提纯及深加工等
领域开展了工作并在半导体材料等高纯金属新材料领域开始布局。未来，公司将有
更多机会进行产业链的进一步深度延伸，开发附加值更高的新产品。
多年来，公司一直通过多种方式增加自给原料的供应，减少生产原料的外部依赖。
截至报告期末，已完成储量备案的查明金资源储量为150.10吨。
5.安全环保优势
公司秉持做环保就是做产品的理念，对三废进行了资源化处置，尤其是在砷产业链
建设方面，实现了砷的产品化处置，在环保角度具有明显的竞争优势。同时公司已
全面淘汰湿法提金系统，彻底解决了氰化尾渣的环保风险，使公司在产业变革的道
路上轻装前行。
6.人才管理优势
公司管理团队经验丰富，长期积极参与公司治理，具有行业内专业、领先的管理水
平。此外，公司亦储备了大量的矿山与冶炼人才，具备复制、经营同类型矿山或冶
炼企业的扩张能力及优势。
公司于近年创新考核模式，全面推行以毛利润为核心依据的考核办法，考核落实到
具体生产车间，将原料端的考核与生产端的效益相挂钩，由此直接促进了两个系统
的紧密合作，大大提高了企业的综合经济效益，在各层级自主经营管理上发挥了独
特的优势。
四、主营业务分析
1、概述
（1）业务范围及主要产品
公司主要从事黄金探采癣冶炼及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，产品包括
黄金、白银、电解铜、电解铅、锌锭、硫酸、砷、锑、铋、碲等。
（2）经营情况
2025年，公司实现营业收入11,239,444.00万元，较上年同期增长48.28%，主要系
本期产品销售价格与销售量增加所致；营业成本为11,011,162.16万元，较上年同
期增长48.92%，主要系本期产品销售价格与销售量增加，对应成本增加所致；营业
利润为87,030.11万元，较上年同期增长41.04%；利润总额为79,127.00万元，较上
年同期增长32.65%；归属上市公司所有者净利润63,765.31万元，较上年同期增长1
5.55%。
2025年，公司共完成黄金产量99.77吨，较上年同期增加3.95%；白银产量1057.04
吨，较上年同期增加28.02%；电解铜产量25.36万吨，较上年同期增加30.66%，主
要系本期子公司威海恒邦矿冶发展有限公司含金多金属矿有价元素综合回收技术改
造项目投产，影响电解铜产量增加所致；硫酸产量172.55万吨，较上年同期增加51
.76%，主要系本期子公司威海恒邦矿冶发展有限公司含金多金属矿有价元素综合回
收技术改造项目投产，影响硫酸产量增加所致。
（3）其他财务指标同比变动30%以上的原因说明
税金及附加：本期较上期增加59.21%，主要系本期城市维护建设税、教育费附加及
地方教育费附加、印花税增加所致；
财务费用：本期较上期增加38.43%，主要系本期存货增加导致负债规模增加，利息
支出同步增加所致；
其他收益：本期较上期增加40.80%，主要系本期先进制造企业享受进项税5%加计抵
减金额及收到政府补助金额增加所致；
投资收益：本期较去年同期增加1,059.83%，主要系本期减持万国黄金股权产生的
投资收益增加所致；
公允价值变动收益：本期较去年同期减少333.33%，主要系本期套期保值持仓公允
价值变动收益减少所致；
信用减值损失：本期较去年同期增加219.99%，主要系本期计提坏账准备金额增加
所致；
资产减值损失：本期较去年同期减少67.81%，主要系本期存货跌价准备计提金额减
少所致；
资产处置收益：本期较去年同期增加737.00%，主要系本期设备处置收益增加所致
；
营业外支出：本期较去年同期增加266.54%，主要系本期资产报废损失增加所致；
所得税费用：本期较去年同期增加165.64%，主要系利润总额增加所致。
（4）营业收入构成变动原因分析
贵金属冶炼收入较上期增加48.20%，主要系黄金收入增加所致；
有色金属冶炼收入较上期增加31.48%，主要系电解铜收入增加所致；
有色金属贸易较上期增加161.97%，主要系市场价格上涨所致；
化工生产收入较上期增加165.10%，主要系硫酸和磷铵及其他化肥收入增加所致；
矿粉销售收入较上期增加2493.71%，主要系销量增加且销售价格上涨所致；
黄金收入较上期增加45.60%，主要系产量增长，销量增加且销售价格上涨所致；
白银收入较上期增加73.44%，主要系产量增长，销量增加且销售价格上涨所致；
电解铜收入较上期增加40.12%，主要系产量增长，销量增加且销售价格上涨所致；
硫酸收入较上期增加375.52%，主要系产量增长，销量增加且销售价格上涨所致；
磷铵及其他化肥收入较上期增加62.08%，主要系产量增长，销量增长所致。
（5）2025年董事会履职情况
2025年，公司董事会持续优化治理体系，不断完善“三重一大”决策机制，充分发
挥董事会在公司治理体系中的核心作用，并将党的领导和公司治理有机融合，进一
步加强党委前置研究、董事会规范决策、经理层贯彻落实的高效决策机制。
①董事会会议召开情况
报告期内，公司共召开董事会10次，审议54项议案，其中涉及补选独立董事、非独
立董事、择机减持参股公司部分股票、对外投资设立子公司、取消监事会等事项，
涵盖项目建设、战略规划、财务预决算、关联交易、融资租赁及公司治理优化等领
域，会议召集和召开程序合法合规，各项议案均获得通过。
②股东大会召开及决议执行情况
报告期内，公司共召开股东大会7次，其中年度股东大会1次，临时股东大会6次，
共形成23项决议。公司严格按照《股东大会议事规则》等相关规定召开股东大会，
股东大会均采取现场与网络投票相结合的方式进行，为广大中小投资者参加股东大
会表决投票提供便利，保障了中小投资者的权益。公司认真执行股东大会各项决议
，并在后续进行严格的追踪落实，上会议案均获得通过，表决结果合法有效。
③董事会专门委员会履职情况
公司董事会下设战略委员会、提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会四个专
门委员会。报告期内，战略委员会共召开1次会议，提名委员会共召开5次会议，审
计委员会共召开5次会议，薪酬与考核委员会共召开2次会议。各专门委员会委员从
公司实际情况出发，严格按照各自工作细则，认真履行专业职责，把关各项议案并
提出专业意见和建议，为董事会决策提供各类可行性建议。
④独立董事履职情况
报告期内，公司共补选三位独立董事，召开独立董事专门会议3次，重点审核公司
关联交易等事项。独立董事专门会议的召开进一步强化了独立董事独立履职效能，
保障决策科学合规，有利于充分发挥独立董事专业优势，加强对公司重大事项、关
联交易、内部控制及财务信息的独立监督，有效防范经营风险，更好地维护了全体
股东特别是中小股东合法权益。
⑤依法依规办理信息披露
公司董事会始终坚持真实、准确、完整、及时、公平的信息披露原则，严格遵守《
公司法》《证券法》及监管机构各项规定，扎实推进信息披露规范化、制度化、精
细化管理，切实维护投资者知情权与合法权益。报告期内，公司充分履行信息披露
义务，依法合规地披露公告等文件169份，持续提升信息披露质量与透明度，切实
维护投资者合法权益。
⑥高度重视投资者关系管理工作
报告期内，公司采取多渠道、多平台、多方式与投资者保持顺畅沟通，主动回应投
资者关心的各类问题。同时，认真做好投资者关系活动档案的建立和保管，及时将
相关档案向深交所报备并披露；及时更新公司网站相关信息，以便于投资者快捷、
全面获取公司信息。
⑦完善法人治理情况
2025年，董事会严格按照监管部门相关规定，不断优化企业运营管理体系和风险防
范机制，依据最新修订的法律、行政法规和部门规章，修订了《公司章程》《股东
大会议事规则》《董事会议事规则》《审计委员会议事规则》等，并按照规定取消
了监事会，强化了董事会审计委员会的监督职能，健全内控体系与风险防控，强化
内部审计监督，治理规范化水平得到持续提升，为有效提升公司管理水平提供了保
障。
五、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
1.战略方针
面对未来，公司将本着“以人为本，永续发展”的企业理念，紧紧围绕黄金矿产资
源开发、贵金属冶炼、高新材料研发与生产等主营业务，依托公司黄金冶炼核心技
术优势和不断增加的黄金资源储备，以“横向扩张，纵向延深，把主业做大做强”
为战略方针，以不断的技术创新为支撑，以稳妥的市场运营为保障，以市场大势为
导向，不断提升市场运营能力、内部管控水平，提高企业效益，持续创建员工幸福
、客户满意、环境和谐、国际一流的黄金矿冶企业。
2.战略目标
根据公司董事会制定的战略规划，公司将进一步夯实黄金冶炼主营业务基础，继续
发挥多金属回收的资源综合利用优势，并依托先进的生产工艺和丰富的技术积累，
以提升杂矿处理能力为目标，着重在最佳物料配比上下功夫，实现对金、银等贵金
属和铜、锌、铋、锑、碲、硒等有价元素的综合回收，提升公司的经济效益。未来
，公司将依托理念、技术、管理“三大创新”，沿着“垂直一体化、相关多元化”
的战略主线，瞄准“有价元素全产品化、绿色发展零废物、生产操作无人值守”三
大战略目标，做强黄金、白银生产为主的冶炼产业，着力延伸产业链条、不断丰富
产品种类，依托公司已有稀散小金属，开拓高端材料制造领域，重点生产高纯材料
，产出高纯砷、锑、铋、碲及其相关的高纯化合物，努力迈向高端制造业。
此外，公司还将进一步夯实矿山基础，重点是利用目前良好的探矿成果，以现有生
产矿区为基础，开工建设重点矿山项目，加大公司自有矿山开发力度，增加自产金
产量，逐步释放资源效益，为公司持续发展提供更强的动力。以国家产业政策为指
导，以江铜集团打造具有全球核心竞争力世界一流企业为契机，坚定贵金属矿山开
发、冶炼和资源综合利用的产业定位，坚定国际化的经营方向，坚定技术和资源支
撑发展的经营主线，着力“做大做优黄金矿山、做强做精冶炼加工、做深做细高纯
材料、做实做活国际贸易”，并深度落实“安全第一、绿色发展、效益优先、科技
强企、人才兴业”的发展理念，实现既定目标。
（二）风险分析及应对措施
1.探矿及开采风险
为使资源得到充分利用，国家有关部门划定了各矿山的勘探开采范围，公司未来勘
探开采范围的扩大亦受到此政策的限制，对公司寻找后备资源形成了一定制约。此
外，公司欲寻找后备资源，关键在于新资源及潜在资源的勘探开发，而资源勘探开
发具有不可预计性。由于勘探获取资源储量可能产生较大开支，公司不能保证初期
的勘探必然获得有价值的资源储量。若公司不能通过勘探增加本公司现有矿区的资
源储量，则未来的业务发展可能会受到不利影响。
由于矿体的品位、形态、规模及周围岩层状况均不同，采矿工作具有相对较高的风
险。本公司会利用经核实的资源储量确定开发及经营矿山是否可行，而有关估算数
据不一定准确。因此，本公司所制订的采矿计划可能无法达到预期的目标及满足所
有采矿需要。
应对措施：加强人才团队的建设，资源勘探开发要统筹规划，协调工作，逐步地拓
宽勘探领域，降低探矿风险。
2.政策风险
政府实行自然保护区或禁止采矿区区划后，一些保护区内拥有矿权给企业带来开采
矿山的政策风险。矿业权证到期未及时办理变更、延续以及特定项目建设未取得国
家规定的批文而擅自实施，带来企业生产经营活动政策风险。
应对措施：加强对国家、地区政策的把握与研究，加强与政府部门的沟通衔接，及
时办理矿业权证延续及更新，确保矿山开采的依法合规。大型建设项目按国家法律
法规实施，及时履行登记、办证、审批等程序。
3.产品价格波动风险
黄金、白银等有色金属价格的剧烈波动及市场需求变化等，会对公司存货价值、经
营业绩、现金流状况等产生较显著的影响。
应对措施：公司将充分发挥技术和管理优势，通过提高效率、严控成本等方式，实
现稳健经营。另外公司亦采取套期保值措施有效地降低存货跌价风险。
4.环保风险
黄金生产主要是采矿、选矿和冶炼过程，伴随着大量废弃物，需按国家产业政策和
环保政策进行有效治理。如果国家提高环保标准或出台更加严格的环保政策，公司
的经营成本将面临进一步上升的风险。
应对措施：通过加强环境管理，持续推进清洁生产，加大环保投入，不断进行工艺
技术和装备水平改造升级，加强废物利用等一系列综合措施，全面提升企业清洁生
产水平。
5.原材料供应风险
公司生产所需的主要原材料是金精矿，除公司自产外，还外购金精矿。而且，从公
司的整体生产能力来看，原料来源的绝大部分，在今后相当长的时期内仍以外购为
主。如果公司在探矿、采矿方面不能如期取得有效进展，供应商金精矿供应不足，
或者金精矿的品质和稳定性发生较大变化，都可能会影响公司业务的正常开展。
应对措施：为保障公司金精矿的供应，公司正逐步加大在探矿、采矿方面的投入力
度，力争增加金精矿的自供能力，并努力和一些供应商建立长期的供应合作关系。
（三）2026年度董事会工作计划
2026年是“十五五”规划开局之年，董事会坚持“稳字当头”的发展基调，坚定发
展信心、保持战略定力，重点抓好以下工作：
1.坚持党建引领，保障企业高质量发展
支持公司党委积极发挥党组织引领作用，促进党的领导融入公司治理各环节，建强
高素质专业化干部人才队伍，推动党建工作与生产经营、科技创新、风险防控深度
融合，切实把党的政治优势、组织优势转化为企业创新优势、竞争优势、发展优势
，以党建强、治理优的良好态势，保障企业高质量发展。
2.坚定战略方向，提升市场竞争优势
董事会将锚定公司整体战略及年度经营目标，优化资源配置，加速战略布局落地，
同时，巩固技术领先优势，深化资源综合回收能力，确保完成全年生产任务，为股
东提供良好的投资回报。
3.保障项目建设，激活发展新引擎
做好复杂金精矿多元素综合回收项目和牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目的建
设与投产准备。推动其他各建设项目、技术改造项目严控时序、责任到人，以扎实
举措确保项目按期投产达效，为公司高质量发展和筑牢实体根基注入更强动力。
4.完善内控管理，提高内部治理能力
董事会将根据公司发展需要，持续健全完善各项规章制度，不断优化公司治理结构
，提升规范运作水平，构建更加规范、透明的上市公司治理与运营体系。深入推进
内控流程建设，持续完善风险防范机制，切实保障公司健康、稳定、可持续发展。
2026年，董事会将继续发挥战略引领作用，建立健全风险防控机制，完善公司治理
体系。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜恒邦拉美有限公司 ｜ 714.89｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦黄金投资有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦建筑安装有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜云南新百汇经贸有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜烟台市牟平区恒邦职业培训学｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜校 ｜ ｜ ｜ ｜
｜恒邦国际商贸有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜香港恒邦国际物流有限公司 ｜ 59250.00｜ -｜ -｜
｜上海琨邦国际贸易有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦高纯新材料有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦地质勘查工程有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜建德筑泓建材有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜黄石元正经贸有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦黄金酒店有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜栖霞市金兴矿业有限公司 ｜ 18210.55｜ -0.44｜ 30844.40｜
｜山东恒邦矿业发展有限公司 ｜ 10000.00｜ 22598.54｜ 141291.25｜
｜万国黄金集团有限公司 ｜ 100000.00｜ 149660.20｜ 624103.40｜
｜威海恒邦矿冶发展有限公司 ｜ 109000.00｜ 11312.41｜ 638753.88｜
｜杭州建铜集团有限公司 ｜ 2200.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒邦综保矿冶发展有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜烟台恒邦矿山工程有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜烟台恒联废旧物资收购有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜恒邦瑞达有限公司 ｜ 2.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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