☆经营分析☆ ◇688429 时创能源 更新日期：2025-11-07◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池的研发、生产和销售业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电池 ｜ 25934.79｜ -6815.87｜-26.28｜ 57.51｜
｜光伏湿制程辅助品 ｜ 10258.67｜ 5490.82｜ 53.52｜ 22.75｜
｜光伏设备 ｜ 4566.80｜ 1822.57｜ 39.91｜ 10.13｜
｜其他 ｜ 4335.97｜ -1012.44｜-23.35｜ 9.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 43125.94｜ -1981.20｜ -4.59｜ 95.63｜
｜境外 ｜ 1970.29｜ 1466.29｜ 74.42｜ 4.37｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 69864.61｜ -6561.84｜ -9.39｜ 98.30｜
｜其他业务 ｜ 1205.90｜ 116.16｜ 9.63｜ 1.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电池 ｜ 35010.62｜ -20842.67｜-59.53｜ 49.26｜
｜光伏湿制程辅助品 ｜ 27972.14｜ 15000.43｜ 53.63｜ 39.36｜
｜其他 ｜ 6076.28｜ -795.40｜-13.09｜ 8.55｜
｜其他业务 ｜ 1205.90｜ 116.16｜ 9.63｜ 1.70｜
｜光伏设备 ｜ 805.57｜ 75.79｜ 9.41｜ 1.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 65975.80｜ -9325.40｜-14.13｜ 92.83｜
｜外销 ｜ 3888.81｜ 2763.56｜ 71.06｜ 5.47｜
｜其他业务 ｜ 1205.90｜ 116.16｜ 9.63｜ 1.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏湿制程辅助品 ｜ 16473.67｜ 9293.63｜ 56.42｜ 61.47｜
｜光伏电池 ｜ 9085.53｜ -2702.09｜-29.74｜ 33.90｜
｜其他 ｜ 1122.94｜ 268.74｜ 23.93｜ 4.19｜
｜光伏设备 ｜ 117.61｜ 34.87｜ 29.65｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 24308.31｜ 5122.16｜ 21.07｜ 90.70｜
｜境外 ｜ 2491.44｜ 1773.00｜ 71.16｜ 9.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 171986.31｜ 46053.81｜ 26.78｜ 99.38｜
｜其他业务 ｜ 1072.72｜ 200.25｜ 18.67｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电池 ｜ 107065.68｜ 10910.16｜ 10.19｜ 61.87｜
｜光伏湿制程辅助品 ｜ 36716.20｜ 23042.00｜ 62.76｜ 21.22｜
｜光伏设备 ｜ 24084.25｜ 10620.42｜ 44.10｜ 13.92｜
｜其他 ｜ 4120.18｜ 1481.23｜ 35.95｜ 2.38｜
｜其他业务 ｜ 1072.72｜ 200.25｜ 18.67｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 162409.51｜ 40240.90｜ 24.78｜ 93.85｜
｜外销 ｜ 9576.80｜ 5812.90｜ 60.70｜ 5.53｜
｜其他业务 ｜ 1072.72｜ 200.25｜ 18.67｜ 0.62｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所处行业情况
1.需求端保持增长但供给端依然过剩，产业处于持续调整阶段
从全球看，已有多个国家提出了“碳中和”或“气候中和”的气候目标，发展以光
伏为代表的可再生能源已成为全球共识。根据国际能源署（IEA）在《2025全球电
力市场报告》中预测，到2027年太阳能光伏将占全球电力需求增长的一半。中国光
伏协会预测，2025年全球新增装机量为570GW-630GW，全球光伏市场仍有增长空间
，但增速出现放缓。从国内看，根据中国光伏行业协会（CIPA）的数据显示，2025
年1-6月光伏新增装机容量212.21GW，同比增长107%，累计装机量超过1,000GW，中
国光伏迈入太瓦时代。
2025年上半年，光伏行业仍处于持续调整阶段，全产业链供需失衡情况显著，产业
链价格及行业整体盈利能力下滑至历史低点。从供给侧来看，根据彭博新能源财经
统计数据，截至2024年底光伏主产业链的产能分别达到1,539GW（硅料）、1,260GW
（硅片）、1,310GW（电池片）和1,446GW（组件）。而根据光伏行业协会统计数据
显示，2024年我国的多晶硅、硅片、电池、组件的实际产量分别为182万吨（约867
GW）、753GW、654GW、588GW。2025年上半年我国的多晶硅实际产量为59.6万吨（
约为284GW），同比大幅下降43.8%；硅片产量316GW，同比下降21.4%；而中下游的
电池片与组件产量分别为334GW和310GW，尽管维持增长但增速已显著放缓至15%以
内。从价格端来看，根据InfoLink Consulting数据，多晶硅、硅片、电池、组件
产品均价分别较年初降幅约10%、20%、15%、2%，行业主要企业仍处于亏损状态。
2.“反内卷”政策重塑行业生态，从无序竞争转向提升品质
2025年上半年，尤其是二季度以来，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加
强，“反内卷”从企业自发行为上升为国家引导的行业系统性重整。2025年3月，
政府工作报告中明确提出综合整治内卷式竞争；工信部、发改委等相关部门组织光
伏座谈会明确提出治理方向，综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品
品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。政策组合拳持续推出，通
过修订多晶硅单位产品综合能耗标准来加速落后产能出清；通过修订《反不正当竞
争法》《价格法》来规范市场竞争和价格秩序；省级136号文实施细则陆续出台，
促进需求平稳衔接。此外，需求端政策支持也在进一步发力，国家林草局等三部门
联合印发《光伏治沙规划（2025-2030年）》，明确到2030年在三北地区新增光伏
装机253GW，年均装机约42GW，为长期需求提供支撑，政策鼓励“光伏+”创新模式
，拓展行业增长空间。
自中央反内卷政策定调以来，政策组合拳效果已初步显现，硅料、硅片价格开始回
升，市场信心逐渐修复。硅料价格在7月强势突破4.9万元/吨，较年初涨幅超30%。
3.n型技术路线主流地位牢固，行业技术迭代加速
光伏产业作为典型的技术密集型行业，技术创新与迭代始终是推动行业发展的核心
动力。n型电池凭借相较p型电池具备更高的转换效率以及双面率、更低的温度系数
以及衰减率等优势，逐步取代传统p型电池，成为行业发展的主流方向。据中国光
伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2024—2025年）》显示，2024年新
投产的量产产线基本都是n型电池片产线。随着n型电池片产能快速释放，PERC电池
片市场占比下降至20.5%；n型TOPCon电池片市场占比达到71.1%，成为占比最高的
电池技术路线。根据InfoLink的调研，2025上半年前五大电池片供货商的全球总出
货量约落在87.8GW，其中，TOPCon电池片作为当前最普及的技术路线，出货占比已
达到88.3%。据中国光伏协会（CPIA）预测，2026年以后p型技术路线将基本退出市
场，未来随着n型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，n型电池将在
未来一段时间内保持主流电池技术的地位。
2025年上半年度，行业已进入“效率提升与成本控制双轨并行”阶段，TOPCon规模
化红利尚未见顶，BC与钙钛矿的差异化突破正在重塑竞争格局。总体而言，光伏行
业正处于技术迭代与结构性调整的关键阶段。尽管短期面临盈利压力，但政策引导
、技术迭代与全球碳中和目标将共同驱动行业长期高质量发展，产能出清与技术创
新将成为行业格局优化的核心变量。
（二）公司主要业务、主要产品和服务情况
公司是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备
和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位。公司光伏湿制程
辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用
于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷
钝化设备、链式退火设备、界面钝化设备、吸杂设备，公司光伏半片电池是在行业
内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创；公司于2024年度推出了基于
原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮光问题从而提升
效率，还能大幅降低银耗实现降本，是公司降本增效的又一大创新。报告期内，公
司持续推进叠栅项目的量产工作。公司各产品都是围绕解决光伏电池制造工艺难点
和降低度电成本而进行的研发和生产，体现了公司对硅材料和光伏电池制造工艺的
深刻理解。
1.主要产品及其用途
2.主要经营模式
（1）采购模式
公司的采购类别主要包括原材料采购和其他类的采购。公司综合考虑各主要产品的
生产和交付周期制定不同的原材料采购策略。
其他类采购主要包括日常办公用品、设备维护材料等，主要根据生产及办公的实际
需求进行采购。
公司各部门采购需求均通过采购部集中采购，并按照《采购部总则文件》《采购制
度及工作职责》《采购部工作流程》《采购计划管理》《供应商管理规定》《采购
质量控制管理》等内控文件执行采购制度。
（2）生产模式
公司采用订单式与备货式相结合的生产模式，主要根据销售订单以及销售计划制订
生产计划，各车间根据生产计划组织生产。
公司建立并严格执行覆盖了生产材料管理、生产过程管理、产品质量检验等方面的
质量控制制度，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO45001:2018职业健康
安全管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO5001:2018能源管理体
系认证，具备较为完善的生产管理体系。
（3）销售模式
公司采用直销模式为主、经销模式为辅的销售模式，公司设立营销中心负责市场推
广、产品销售和客户维护。公司销售团队通过持续关注国内外行业政策的动向，跟
踪下游客户的生产经营和投资扩产情况，并通过参加行业展会、上门拜访、客户介
绍及网络推广等各种方式获取客户需求信息。公司已经建立了稳定的客户群体，并
保持了相对较高的市场占有率和良好的产品及服务口碑。
（4）研发模式
公司以持续性地原创研发为驱动，结合国内外光伏行业研究热点、光伏电池制造过
程中的工艺难点，识别出具备市场空间的“蓝海”产品研发方向，并依托优秀的研
发团队、充足的研发投入和电池中试线的量产试验环境，实现实验室研究到产业化
应用的跨越，已经成功推出多个系列产品。
公司研发中心下设材料研发中心、设备研发中心及光伏研发中心等主要研发部门，
研发范围包括基础硅材料、光伏电池和组件等整个光伏产业链，并在电池事业部下
设电池工艺部专注于光伏电池制造工艺研发。公司在电池事业部下专设电池工艺部
的主要目的，一方面可根据产线情况及时捕捉自身及客户光伏电池制造工艺难点；
另一方面可获得公司研发新产品的实际量产数据，推动研发中心对产品进行改良。
公司通过研发中心与电池事业部的积极沟通互动，缩短了产品研发周期，更精确地
了解工艺难点。另外为更好地吸引人才，公司还在杭州设立了时创光伏科技（杭州
）有限公司，作为杭州研发中心。
公司以解决光伏电池制造的工艺难点为出发点，根据技术解决方案，综合考虑经济
性、产线适配性等因素，选择辅助品、新材料或设备作为产品表现形式，在推向市
场的同时提高自建光伏电池生产线的工艺水平。
二、经营情况的讨论与分析
中国光伏协会预测，2025年全球新增装机量为570GW-630GW，全球光伏市场仍有增
长空间。从国内看，根据中国光伏行业协会（CIPA）的数据显示，2025年1-6月光
伏新增装机容量212.21GW，同比增长107%，累计装机量超过1,000GW，中国光伏迈
入太瓦时代。但目前国内电池和组件的有效供给都在1000GW上下的量级，行业仍然
处于产能严重过剩的阶段，产能利用率只有50%-60%左右的水平。报告期内，受光
伏产业链价格波动下行的影响，公司电池片价格同比下降使得毛利下降，而电池产
能已完成n型路线的更替，电池片销量增大使得营收增加。随着HJT设备的逐步验收
完成，设备营收有所增长。公司始终坚持以原创技术为核心的“蓝海战略”，为加
强产品的迭代更新，持续加大产品研发投入，研发费用有所增加。
报告期内，公司实现营业总收入45,096.23万元，较上年同期增长68.27%；净利润-
17,922.70万元，较上年同期下降34.41%；归属于母公司所有者的净利润-17,921.6
3万元，较上年同期下降34.43%；基本每股收益-0.45元，较上年同期下降36.36%。
报告期末，公司总资产452,142.03万元，较上年同期下降8.28%。
1.积极推动湿制程辅助品在n型产品中的领先优势，龙头地位稳固
报告期内，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，2025上半年制造端产量增速
大幅下降。尽管光伏电池产量仍在增长，但在降本增效需求的驱动下，湿制程辅助
品的单位耗量持续降低，从而影响了辅助品的整体市场规模。在此背景下，公司报
告期内的湿制程辅助品整体销售数量1370万升，较去年同期下降19.4%，但其中清
洗辅助品实现超4000万的营收，同比增长39.2%。公司今年新推出来的二次制绒产
品搭配自研的清洗辅助品，在修饰绒面降低反射率的同时，也不影响电池的开压和
填充，使得电池转换效率普遍增益0.05%-0.10%，目前在行业内已经得到了广泛认
同和使用。与此同时，公司通过对BC类电池和HJT电池的产品升级加强，相关产品
也在BC技术的龙头企业和HJT的龙头企业获得广泛应用。
2.持续提升光伏半片电池的竞争优势，完成p型产线到n型TOPCon电池的成功更替
公司n型TOPCon电池于2024年二季度完成建设工作，下半年正式投产落地3GW TOPCo
n硅片和电池。2024年p型电池市场需求开始不断减少，公司n型产能从下半年才开
始投产，所以2024年上半年电池销售量影响较大。而2025年上半年电池销售基本以
TOPCon为主，春节停产2个月后基本处于满产状态，使得报告期内实现1.05GW销售
量，较去年同期增长233.6%，实现营收25,935万元，较去年同期增长185%。但由于
行业产能过剩导致价格竞争仍异常激烈，平均单价0.25元/W，较去年同期下降14.4
%，电池毛利仍处于亏损状态。
目前公司3GW半片n型TOPCon电池产品，充分利用了前期边皮技术和半片工艺示范线
的经验，融入了公司自身对湿法材料的理解，同时配套了自研掩膜设备，扩宽了n
型电池的工艺窗口，进一步提升了TOPCon电池的效率。目前210N电池片的平均入库
效率是25.4%，CTM大于98%，在整个行业内对于210N大尺寸电池效率处于领先地位
，整体量产化电池对应2384*1303版型组件的平均功率在725瓦，取得行业领先水平
。公司也会持续加强电池新技术和新工艺的研发，不断提升产品竞争力，从而在激
烈竞争的行业格局里修复盈利能力。
3.致力于基于叠栅技术组件的量产推进，实现材料设备工艺全方位的优化升级
公司于2024年6月成功推出最新研发成果基于叠栅技术的“古琴”组件，该技术使
用极细的三角导电丝（低于120微米）替代了传统的主栅和焊带，使得用银量大幅
降低。同时该导电丝具有超高表面反射率，可将电池表面的等效遮光面积降低到1%
以下从而减少光学损失，并且由于电流传输分散到180多根导电丝上，使得电阻损
耗大幅降低来提升组件的转化效率。结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术（双po
lo钝化技术等），较常规TOPCon SMBB技术的同版型组件，叠栅组件的单块组件功
率可提升4%-5%左右。
在报告期内，公司一直持续致力于叠栅技术的量产推进，由公司创始人符黎明博士
亲自牵头，同时组织材料、设备、电池、组件四个事业部的负责人共同配合叠栅技
术的推进工作，在过往的一年克服了诸多材料、设备上的问题，目前公司已跑通单
面叠栅组件（正面叠栅+背面
MBB）的工艺路线，组件已实现连续产出，第二代双面叠栅工艺的开发也已经初步
完成；公司中试线叠栅电池的平均效率已经达到26.0%以上，2382*1134版型的组件
平均功率突破645W。
公司会一如既往的拥抱新技术的变革，结合行业内的创新技术，推动叠栅技术的快
速进步，同时和行业龙头进行积极沟通和技术输出，实现部分行业产能的优先升级
。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1.研发优势
公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。
目前，公司拥有397人的研发技术团队，其中多名人员具备博士研究生、硕士研究
生等较高学历，汇聚了材料、化学、物理、微电子、机械及电气自动化等多领域科
研人才。在电池工艺部、实验线技术部与研发中心的高效协同、良性互动下，公司
新产品研发和迭代周期将进一步缩短，创新效能也将随之显著提升。
2.客户优势
公司深耕光伏行业，凭借持续研发和产品质量，形成了一定的品牌知名度，产品已
在行业内取得广泛认可，产品推出后迅速占领市场并在相当长的时间内保持同类产
品细分市场的行业领先地位，由于不同光伏企业采用的工艺和技术有所不同，其生
产过程中对于辅助品、设备产品的技术指标需求亦有所不同，因而下游厂商均需要
供应商进行一定程度的定制化开发以满足不同客户的不同需求。对于辅助品而言，
下游客户更换供应商的风险和评估测试成本较高，并且需要通过持续研发实现降本
增效，因此形成了较强的客户黏性。下游客户对产品质量和售后服务有着较高的要
求，对供应商的生产能力和服务水平筛选十分严格，公司产品已覆盖国内外大部分
光伏龙头企业，具备较强的客户优势。
3.团队优势
公司核心管理团队具有深厚的光伏专业背景和丰富的管理经验。核心技术团队以及
生产、销售、采购等核心管理团队长期专注于光伏电池相关领域，在光伏电池及相
关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。在核心团队的带领下，公司能够
有效地提升管理效率，降低管理成本，为公司产能扩张以及持续快速发展提供稳固
的保障。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。围绕解决光伏电池制
造工艺难点不断进行自主研发、掌握了24项具有自主知识产权的核心技术。
公司基于对硅材料特性和应用的深刻理解，始终围绕解决光伏电池制造工艺难点，
秉持“蓝海战略”，以产业化研发为导向，通过持续的研发投入和科技创新，解决
光伏电池制造过程中的影响光电转换效率的工艺难点，公司核心技术的先进性主要
体现在相关产品或技术的运用，可以切实提高光伏电池转换效率和降低成本。其中
主要应用于TOPCon电池上的刻蚀辅助品通过对不同区域的刻蚀控制和保护协同作用
，达到去除绕镀POLO-Si的目的，同时保护扩散氧化层的效果，有效提升了电池效
率良率，降低了漏电；公司研发的应用于HJT电池生产工艺的链式吸杂设备、应用
于TOPCon电池解决十字隐裂的界面钝化设备均已在客户端验收；应用于叠栅组件端
的叠栅技术和掩膜技术，能有效减少电池表面的遮光及降低银浆用量从而达到降低
成本提升转化效率的目的，该组件研发成果已完成，目前正在努力向量产目标推进
。未来公司的核心技术将继续围绕解决光伏电池和组件制造工艺难点，实现降本增
效的方向突破。
2、报告期内获得的研发成果
（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
2025年6月，时创能源产品“单晶硅太阳电池制绒辅助品TS”、“硅片清洗辅助品C
W”、“晶硅抛光辅助品PS”、“高效单晶电池片210半片”和“高效单晶电池片18
2半片”获得常州市科技局关于2025年第一批常州市高新技术产品的评审认定。
（2）报告期内承担的重大科研项目
（3）报告期内获得的知识产权情况
截至2025年6月30日，公司拥有已获授予专利权的专利282件，其中境内授权专利27
0件，境外授权专利12件，其中发明专利共计151件。该等在中国境内已授权的专利
不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
报告期内，公司研发投入较上年同期增加了2,147.21万元，主要是由于公司始终坚
持跨学科一体化研发，自主创新驱动发展，报告期内持续加大产品研发投入，以科
技创新不断获得业务突破，对产品持续迭代更新，保持行业领先地位。
根据财政部于2024年3月发布的《企业会计准则应用指南汇编2024》第十二章股份
支付中“关于资本公积——其他资本公积的主要账务处理的相关规定”，本期按不
同受益对象分别在管理费用、销售费用、研发费用和营业成本中确认了相应的股份
支付金额，其中，研发费用中包含股份支付1,310.46万元。
4、在研项目情况
5、研发人员情况
6、其他说明
四、报告期内主要经营情况
报告期内，营业收入4.51亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-1.79亿元，同
比减少。截至报告期末，公司总资产为45.21亿元，归属于上市公司股东的净资产
为15.09亿元。具体请参考本报告第三节“二、经营情况讨论与分析”的相关内容
。
五、风险因素
（一）行业风险
1.行业政策变化导致公司产品市场空间下降的风险
公司所处的光伏行业为国家产业政策重点发展和扶持的新能源产业，在相关政策的
支持下，光伏行业保持了较高的景气度，公司产品取得了广阔的市场空间。如果行
业政策支持力度下降或出现不利变化，可能导致行业整体市场空间下降。公司光伏
设备产品的市场空间主要来源于新增产能，行业政策的不利变化将直接影响光伏电
池企业新建产能规模；光伏湿制程辅助品和光伏电池产品的市场来源于已有和新增
产能两方面，但是如果行业政策不利变化导致终端用户需求降低，可能影响已有产
能的开工率，进而对公司相关产品的销售造成不利影响。
2025年上半年，尤其是二季度以来，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加
强，“反内卷”从企业自发行为上升为国家引导的行业系统性重整。在中央财经委
会议及工信部专项座谈会之后，光伏“反内卷”被提升至最高规格，产业链价格端
初显成效，处于光伏产业链最上游的硅料和中游的硅片价格有所上升，但下游组件
环节价格反馈较弱，下游电站投资商仍要求维持低价，是否继续向下传导存在不确
定性。政策效应的显现与市场回暖仍需时间。短期之内，预计终端需求尚不足以支
撑供应链价格大幅回升，行业竞争态势依旧激烈，可能会延长企业的亏损周期，对
公司生产经营造成不利影响。
2.市场竞争恶化风险
公司光伏湿制程辅助品依托技术壁垒和客户壁垒，保持了较高的市场占有率以及毛
利率水平。近年来，该细分市场竞争加剧导致产品价格下滑。为应对市场竞争者，
公司采取了产品快速迭代、适当降低售价等措施，但是仍有可能随着市场竞争加剧
，导致公司产品市场占有率下降、市场空间下滑。公司光伏设备产品依托技术壁垒
，具有较强的盈利能力,但近年来行业产能扩张停滞导致设备需求下跌，公司设备
产品市场空间下滑。公司光伏电池，主要依托差异化的技术优势来抢占市场空间，
面临光伏行业产能结构性过剩、市场竞争恶化的局面，如果公司电池产品不能保持
差异化优势，光伏湿制程辅助品和光伏设备产品不能通过持续研发推出迭代产品和
新产品参与市场竞争，将对公司的经营业绩造成不利影响。
3.技术路线迭代加速、产品存在被迭代的风险
n型电池（如TOPCon、HJT、BC等）凭借其更高的转换效率、更好的稳定性等优势，
已取代传统p型PERC电池，成为行业发展的主流方向。光伏产业作为典型的技术密
集型行业，技术创新与迭代始终是推动行业发展的核心动力源泉。2025年上半年度
，行业已进入“效率提升与成本控制双轨并行”阶段，TOPCon规模化红利尚未见顶
，BC与钙钛矿的差异化突破正在重塑竞争格局。各种技术的发展具有不确定性，如
果未来其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主
要技术路线变更的风险，若公司不能顺应技术路线变更推出相应的新产品，则可能
对公司产生不利影响。
(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
报告期内，公司实现营业总收入45,096.23万元，较上年同期增长68.27%；净利润-
17,922.70万元，较上年同期下降34.41%；归属于母公司所有者的净利润-17,921.6
3万元，较上年同期下降34.43%；基本每股收益-0.45元，较上年同期下降36.36%。
报告期末，公司总资产452,142.03万元，较上年同期下降8.28%。
2025年上半年度，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，在此背景下，公司报
告期内的湿制程辅助品整体销售数量1370万升，较去年同期下降19.4%。而光伏电
池报告期内实现销售量1.05GW，较去年同期增长233.6%，实现营收25,935万元，较
去年同期增长185%。随着HJT设备的逐步验收完成，设备营收有所增长。但由于行
业产能过剩导致价格竞争仍异常激烈，电池平均单价0.25元/W，较去年同期下降14
.4%，电池毛利仍处于亏损状态。
若后期国家产业政策变化、市场需求持续下降、市场恶性竞争加剧、公司客户拓展
情况不及预期等情形，公司业绩可能存在持续下滑或亏损的风险。
(三)经营风险
1.边皮料供应商集中的风险
TCL中环子公司内蒙古中环、宁夏中环系公司主要单晶边皮料供应商。除少量用于
研发及中试线生产的单晶边皮料来源于其他供应商外，公司的单晶边皮料绝大部分
向TCL中环采购。单晶边皮料为公司光伏电池主要原材料，如果未来公司不能继续
从TCL中环或其关联方采购边皮料或TCL中环边皮料供应不足，且公司无法以合理成
本较快地转换到其他替代或补充的边皮料供应商，将对公司的光伏电池业务带来不
利影响。
2.产品及原材料价格波动风险
2025年以来，尽管设备验收带来了营收增长，但光伏行业全产业链价格下行，公司
主要产品光伏电池价格持续下降，同时受整体市场影响，湿制程辅助品的销量也随
之下降，毛利额下降，进一步压缩了利润空间。如果行业产能严重过剩的情况持续
，或将对公司产品的售价及公司业绩产生不利影响。
此外，受“反内卷”政策影响，硅料等原材料价格开始抬涨；受供需矛盾突出、金
融与地缘因素影响，光伏电池核心原材料白银等价格持续上涨。而下游组件电池的
售价却还没有明显回升，原材料价格波动直接影响公司电池产品的成本，若公司电
池产品不能通过持续优化来降低成本，将对公司的经营业绩造成不利影响。
3.存货跌价风险和应收账款回收风险
公司存货余额较高影响公司资金周转速度、经营活动的现金流量，降低资金使用效
率。若下游行业市场需求降低或将导致公司产品大幅降价，公司可能面临大幅计提
存货跌价准备的风险，并将对公司经营业绩产生不利影响。
本期末公司应收账款账面价值为14,742.93万元，占本期末流动资产的比例为11.05
%，占本期营业收入的比例为32.69%。未来，随着公司业务规模的扩大，公司应收
账款有可能进一步增加。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，或
将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。
4.新产品量产推广不及预期的风险
公司目前正在积极推进基于叠栅技术的组件量产工作，但光伏行业整体技术迭代速
度较快，各种技术的发展具有不确定性，若公司不能顺应技术路线变更加快推出相
应的新产品，则可能对公司产生不利影响。同时，在新产品推广的过程中，也受到
政策、市尝资金、技术方向、客户等众多影响因素，存在产品市场推广不及预期的
风险。
(四)宏观环境风险
从国外看，尽管全球经济低碳化趋势已经明确、光伏行业发展前景光明，但全球经
济、贸易形势却存在较大不确定性。近年来，地缘政治和国际贸易壁垒升级，欧美
市场对中国光伏产品的贸易限制持续加码，特朗普上任以来的系列政策进一步加剧
了中美贸易的不确定性；欧盟《净零工业法案》推动本土制造业保护，导致出口成
本增加和市场份额受限。此外，印度ALMM政策重启预期及巴西关税调整，海外新兴
市场的出口前景存在一定压力。据光伏行业协会乐观预计，2025年全球新增装机约
为570GW-630GW，全球新增装机将持续增长，但增速明显放缓。未来如果相关国家
或地区继续实施贸易保护政策，将对我国光伏行业造成不利影响，进而影响公司的
经营业绩。
从国内看，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加强，“反内卷”从企业自
发行为上升为国家引导的行业系统性重整。在中央财经委会议及工信部专项座谈会
之后，光伏“反内卷”被提升至最高规格，产业链价格端初显成效，处于光伏产业
链最上游的硅料和中游的硅片价格有所上升，但下游组件环节价格反馈较弱，下游
电站投资商仍要求维持低价，是否继续向下传导存在不确定性。行业存在一定观望
情绪。各项政策组合拳推行至实际落地的时效性、传导是否通畅、支持力度等仍存
在不确定性，可能会延长企业的亏损周期，对公司生产经营造成不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜呼和浩特时创光伏材料有限公｜ 1500.00｜ 36.92｜ 1789.24｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜常州时创储能科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -336.73｜ 560.07｜
｜常州时创光伏科技有限公司 ｜ 10000.00｜ 9.88｜ 1030.80｜
｜常州时创电力科技有限公司 ｜ 7000.00｜ 315.07｜ 8051.76｜
｜常州时控能源有限公司 ｜ 8000.00｜ -3.05｜ 909.37｜
｜常州时瑞能源有限公司 ｜ 500.00｜ -0.05｜ 0.00｜
｜常州朗伯尼特新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜时创光伏科技(杭州)有限公司｜ 2000.00｜ -226.75｜ 1129.69｜
｜时创光电科技(常州)有限公司｜ 5000.00｜ -2.98｜ 333.16｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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