☆经营分析☆ ◇600053 九鼎投资 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
私募股权投资管理业务、房地产业务、建筑施工业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产业务 ｜ 5271.18｜ 878.85｜ 16.67｜ 64.09｜
｜私募股权投资业务 ｜ 1933.74｜ --｜ -｜ 23.51｜
｜建筑施工业务 ｜ 644.42｜ 46.41｜ 7.20｜ 7.83｜
｜其他业务 ｜ 187.87｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜租赁业务 ｜ 187.87｜ --｜ -｜ 2.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产业务 ｜ 5271.18｜ 878.85｜ 16.67｜ 64.09｜
｜私募股权投资业务 ｜ 1933.74｜ --｜ -｜ 23.51｜
｜建筑施工业务 ｜ 644.42｜ 46.41｜ 7.20｜ 7.83｜
｜其他业务 ｜ 187.87｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜租赁业务 ｜ 187.87｜ --｜ -｜ 2.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 7849.33｜ 2859.00｜ 36.42｜ 97.66｜
｜其他业务 ｜ 187.87｜ --｜ -｜ 2.34｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产 ｜ 16624.34｜ 4206.00｜ 25.30｜ 48.58｜
｜私募股权投资 ｜ 15975.73｜ --｜ -｜ 46.69｜
｜建筑施工业务 ｜ 707.72｜ 41.49｜ 5.86｜ 2.07｜
｜其他业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.33｜
｜租赁业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产 ｜ 16624.34｜ 4206.00｜ 25.30｜ 48.58｜
｜私募股权投资 ｜ 15975.73｜ --｜ -｜ 46.69｜
｜建筑施工业务 ｜ 707.72｜ 41.49｜ 5.86｜ 2.07｜
｜其他业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.33｜
｜其他业务-租赁业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 33307.79｜ 20223.22｜ 60.72｜ 98.65｜
｜其他业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产 ｜ 16624.34｜ 4206.00｜ 25.30｜ 49.24｜
｜私募股权投资 ｜ 15975.73｜ --｜ -｜ 47.32｜
｜建筑施工业务 ｜ 707.72｜ 41.49｜ 5.86｜ 2.10｜
｜其他业务 ｜ 455.72｜ --｜ -｜ 1.35｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产业务 ｜ 8972.26｜ 3064.70｜ 34.16｜ 49.13｜
｜私募股权投资业务 ｜ 8798.45｜ --｜ -｜ 48.18｜
｜其他业务 ｜ 245.27｜ --｜ -｜ 1.34｜
｜租赁业务 ｜ 245.27｜ --｜ -｜ 1.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜房地产业务 ｜ 8972.26｜ 3064.70｜ 34.16｜ 49.13｜
｜私募股权投资业务 ｜ 8798.45｜ --｜ -｜ 48.18｜
｜其他业务 ｜ 245.27｜ --｜ -｜ 1.34｜
｜其他业务-租赁业务 ｜ 245.27｜ --｜ -｜ 1.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 17770.71｜ 11863.16｜ 66.76｜ 98.64｜
｜其他业务 ｜ 245.27｜ --｜ -｜ 1.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜私募股权投资 ｜ 27046.23｜ --｜ -｜ 95.00｜
｜房地产 ｜ 596.76｜ 471.51｜ 79.01｜ 2.10｜
｜其他业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.45｜
｜租赁业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜私募股权投资 ｜ 27046.23｜ --｜ -｜ 95.00｜
｜房地产 ｜ 596.76｜ 471.51｜ 79.01｜ 2.10｜
｜其他业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.45｜
｜其他业务-租赁业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 25251.53｜ --｜ -｜ 90.00｜
｜境外 ｜ 2391.46｜ --｜ -｜ 8.52｜
｜其他业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜私募股权投资 ｜ 27046.23｜ --｜ -｜ 96.40｜
｜房地产销售 ｜ 596.76｜ 471.51｜ 79.01｜ 2.13｜
｜其他业务 ｜ 413.68｜ --｜ -｜ 1.47｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。公司从事的主营业务为：私募股权投
资管理、房地产开发与经营和建筑施工业务。
（二）报告期内公司的经营模式
1、私募股权投资管理业务
作为一家PE机构，公司的商业模式不同于一般实体企业和其他类型金融企业，可总
结为“募、投、管、退”四个主要阶段，即通过私募方式向基金出资人募集资金，
将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益。公司
通过向基金收取管理费及管理报酬来获取收入。
经过长期探索、实践和积累，公司形成了一整套有关募资、投资、管理、退出的流
程，并由公司各业务部门分工协作，密切配合，完成各项工作。公司管理的基金多
以合伙企业的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由公司的下属子公司
担任。
2、房地产开发与经营业务
2025年上半年，公司房地产业务继续聚焦“紫金城”项目的开发和销售。“紫金城
”项目定位为南昌市区核心地段的中高档住宅及物业的开发及销售，主要客户定位
为本地及外来中高端消费群体。“紫金城”项目销售模式为公开发售。报告期内，
公司“紫金城”住宅项目一至四期除少量尾盘外已售罄并交付；住宅五期项目已于
2025年5月动工，正在推进建设和预售准备工作。
3、建筑施工业务
公司建筑施工业务采用"自主施工+战略合作"的多元化经营模式，重点布局建筑工
程、市政公用工程等施工总承包业务，以及防水防腐保温、地基基础等专业承包领
域。在业务承接方面，公司将优先选择国企、央企及优质民企客户，重点拓展新能
源、医疗教育等专项资金保障项目，同时严格规避高信用风险项目。通过经验丰富
的团队和上下游资源整合，打造"资金+管理+资质"的核心竞争力，实现业务的持续
发展。
（三）行业情况说明
1、私募股权投资行业
2025年上半年，国内生产总值66.05万亿元人民币，按不变价格计算，同比增长5.3
%。整体来看，上半年各个地区及部门实施更加积极有为的宏观政策，国民经济顶
压前行，保持了稳中有进、稳中向好的发展态势。私募股权投资行业2025年上半年
整体呈现募资规模上升、投资案例数和金额同比回升、全市场退出总量同比下降。
在募资端，清科数据显示，2025年上半年，我国私募股权投资市场新募基金规模5,
623.88亿，同比上升7.2%；新募基金数量1,481只，同比上升7.2%。我国股权投资
市场人民币基金主导地位进一步提升；国资背景LP仍是重要支撑，新募集人民币基
金中，国资机构的募资规模占比达到了70.4%，同比增加5.3个百分点。其中，除新
募集规模不足1亿元的小规模基金以外，其余各规模区间的新募人民币基金中，国
资背景管理人所管基金的新募集金额占比均在60%以上。同时，险资出资金额稳步
提升，根据清科研究中心不完全统计，2025年上半年保险资金的出资金额超过500
亿元人民币，同比上升超过85%。
在投资端，投资案例数和金额同比均回暖。清科数据显示，2025年上半年PE市场共
完成3,109起投资，同比上升30.8%；投资总金额2,637.45亿元，同比上升3.4%。具
体来看，上半年完成的大额融资主要集中在半导体、机械制造、生物技术/医疗健
康、汽车等领域，其中芯片和集成电路制造企业的案例数量占比超过三成。从参投
方的资金属性来看，国资仍是市场的主要参与者。2025年上半年国资背景投资者的
投资金额超过2,100亿元，占市场总投资金额（含天使投资人、不公开的投资者）
的63.4%，在各规模的案例中，国资背景投资者的投资金额占比均在五成以上。我
国AI行业投融资活跃度显著增长，据统计，2025年上半年国内人工智能领域共发生
706起融资案例，总投资金额超580亿元，同比分别上升0.6%，28.1%。其中，核心A
I企业融资热度持续攀升，AI芯片、大模型、具身智能等领域的代表性企业获得市
场广泛认可，带动上半年核心AI企业融资案例数、金额分别同比上升46.3%，57.2%
。
在退出端，全市场退出总量同比下降，被投企业IPO案例数同比回升。根据清科数
据，2025年上半年PE市场共发生473笔退出案例，同比缩减31.6%。其中，被投企业
IPO案例数292笔，同比上升27.5%，生物医疗领域退出活跃度保持领先。
2、房地产行业
政策方面，以稳市尝促转型、防风险为主线，推动行业企稳回升。政治局会议提出
"持续巩固稳定态势"，取代"止跌回稳"表述，反映政策见效，市场进入供求平衡新
阶段。政策聚焦三大任务：一是加码城市更新，扩大城中村和危旧房改造规模，通
过货币化安置释放需求；二是构建发展新模式，加大高品质住房供给，推动行业转
型；三是优化存量房收购政策，通过专项债券将商品房转为保障房，加速去库存。
土地收储力度加大，三四线城市成为收储重点，占比达71%。销售方面，2025年上
半年房地产市场延续止跌回稳态势，房企销售整体保持低位运行。1-5月百强房企
中累计业绩同比增长的企业占比将近45%，其中同比增幅大于30%的企业数量占到20
家。整体来看，楼市的止跌回稳已经初现端倪。但是由于购房者的信心和预期仍在
修复过程中，叠加房企库存压力的持续增长，企业销售整体仍面临着较为严峻的挑
战。
土地方面，2025年上半年，土地市场延续缩量提质趋势，土地成交规模同比下降8%
。分能级来看，各能级城市表现明显分化，一二线城市成交建面、成交金额均实现
止跌回升；三四线则出现量价齐跌。
资金方面，房地产政策仍保持宽松基调。2025年上半年，融资规模达1844亿，同比
下降30%，其中二季度融资1004亿，环比上升19%，但同比下降25%，仍处于历史低
位。可见，自2024年房企融资支持政策虽然边际改善，各地更是推广融资协调机制
“白名单”，但非银融资规模仍未改变下滑趋势，多数民营房企融资难的问题依然
突出。
3、建筑施工行业
2025年上半年，我国建筑施工行业总体保持平稳发展，基建投资增速放缓但结构优
化，交通、水利及新能源领域项目占比提升。受地产调控政策持续影响，房建业务
承压，部分企业转向城市更新与保障房建设。行业智能化、绿色化转型加速，BIM
技术应用率显著提高。企业利润空间受原材料价格波动及人工成本上升挤压，头部
企业凭借规模与技术优势进一步集中市场份额。
二、经营情况的讨论与分析
（一）公司业务发展情况
1、私募股权投资业务
作为国内专注于私募股权投资领域的机构，九鼎投资一如既往秉持客户至上的核心
理念，以发现并成就卓越企业、为出资人创造优异回报为使命，进一步聚焦股权投
资主业，坚持“确定性+成长性”的核心投资策略，切实加强企业中长期成长性研
究，秉承“追求较低风险下的较高收益”的投资理念。
一方面，公司密切跟踪宏观经济和产业政策变化，继续深化推动和完善“行研驱动
+按图索骥+属地开发”的项目投资和开发策略，以深度研究为核心，以中国境内先
进制造、新消费、生命健康等领域内的优质龙头企业及上市公司为主要投资对象，
系统性地拓展优质项目资源，提升项目投资质量。同时，公司制定了股权投资结合
地方政府新型招商引资模式的发展战略并已初步实施，通过对接地方政府产业政策
与规划，系统推动拟投企业开展区域生态合作及产业落地。通过资本与产业的良性
循环，帮助地方政府提升招商效能，促进区域经济高质量发展，为公司私募股权投
资业务开辟增长空间。
另一方面，公司继续严格遵守各项法律法规，恪守管理人的职业操守，巩固和加强
基金各项运营管理工作成果，不断优化基金管理制度，提高合规管理水平，妥善处
理好创收益和防风险的关系，本着客户至上的理念，积极妥善地开展存量项目的退
出工作。
报告期内，公司管理的股权基金无新增实缴，新增投资0.02亿元，完全退出项目的
本金2.41亿元，收回金额5.61亿元，在管基金收到项目回款5.00亿元；公司获得管
理费收入43.30万元。
管理报酬收入1,160.14万元；公司管理的股权基金已投企业中共有2家实现完全退
出，其中挂牌减持/转让退出1家，回购及其他退出1家。
截至2025年6月30日，公司历史管理的基金累计实缴规模382.28亿元，在管基金剩
余实缴规模73.70亿元；公司历史管理的基金累计投资规模为336.23亿元，尚未退
出项目投资本金65.57亿元；公司历史管理的基金累计投资项目数量368家，尚未完
全退出项目数量94家。
截至2025年6月30日，公司私募股权投资业务已实现完全退出项目261家，已完全退
出项目的全部投资本金221.28亿元（收回金额526.27亿元，综合IRR达20.76%），
已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金16.08亿元。截至2025年6月30
日，公司管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达65家，在新三板挂
牌的累计达51家。
2、房地产业务
公司房地产项目“紫金城”位于江西省省会南昌。
报告期内，公司房地产业务实现销售总回款为4,247.51万元，确认收入5,271.18万
元。报告期内，公司“紫金城”住宅项目一至四期除少量尾盘外已售罄并交付，住
宅五期项目已于2025年5月动工，正在推进建设和预售准备工作。
3、建筑施工业务
公司依托房地产板块现有的具备专业资质和丰富经验的工程管理团队，积极拓展产
业链上下游业务，探索开展建筑施工业务。报告期内，公司及下属子公司累计新签
项目合同4项，合计金额为人民币4,725.7万元。本报告期签订项目合同中，土方项
目1项；装修项目1项；机电项目1项；市政项目1项。
公司正在推进收购南京神源生智能科技有限公司（以下简称“南京神源生”）的交
易事宜，本次交易完成后，南京神源生将成为公司控股子公司，公司主营业务将新
增六维力传感器的制造和销售。在继续经营好现有业务的基础上，面向未来，公司
将结合现有资源禀赋，重点推动向人形机器人领域的转型升级，打造公司在科技制
造与投资领域的第二增长曲线。公司将长期聚焦于人形机器人及其相关领域，围绕
人形机器人核心零部件中价值占比高、技术/工艺壁垒高、不可替代性强的细分领
域，尤其是传感器和关节核心零部件及模组环节，寻求其中优质龙头的并购机会，
完善公司主营业务在人形机器人产业链的布局。同时，公司还将发挥自身股权投资
经验优势，择机参与人形机器人产业链上下游及其相关领域企业的战略投资。战略
投资方向集中于壁垒较高的人形机器人刚需领域：电机、减速器、丝杠、控制器、
传感器，灵巧手、关节模组。优选产品和技术储备丰富，团队技术研发能力、市场
拓展能力强，具有客户优势的零部件企业。
（二）内部管理
(人才工程)在人才工程方面，公司一方面积极推动内外部招聘渠道的搭建和维护，
加强储备性人才引进，并优化团队成员，保障员工队伍质量稳步提升；另一方面，
应对市场环境变化，公司积极调整和完善具备市场竞争力的员工激励机制，从而促
进公司团队整体绩效的达成。
(管理工程)基于市场变化、业务发展以及公司内部运行管理效能提升的需要，积极
主动优化公司内部管理架构，进一步推进扁平化管理，减少授权层级，提升整体管
理运营效能和决策效率。同时，推动公司内部论坛、移动化财务系统、合格投资人
管理、基金管理等模块的升级。上述工作提升了员工工作效率与客户服务水平，增
强了公司业务管理与合规管理能力。
(行业研究)优化私募股权投资策略，以企业价值的成长性投资为核心，以经营确定
、上市确定、看重长期成长性三项为投资策略要点。投资标准设置为企业应具有一
定规模的收入和利润、商业模式具有可行性、在同行业中具有一定的竞争优势、拥
有合理的治理结构和高效奋进的管理团队。
(基金运营)公司始终承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则妥善管理基金财产，严格遵
守各项法律、法规以及基金相关协议的约定，为各位基金合伙人提供投资管理服务
并履行相关管理义务，在严格控制风险的基础上，审慎管理、合规经营。公司持续
优化既有流程，提升客户满意度和运营效率；此外，公司持续推动数据平台建设，
在实施数字化管理的同时强化数据分析及数据集成管理能力，相应为后续运营管理
的升级形成了重要支撑。
(投后管理)围绕每个在管项目建立投后管理十大目标体系，提升存量项目价值，积
极执行正在退出项目的退出策略。同时，投后管理中心加强团队建设及业务能力、
建立多目标导向下的激励机制，持续跟踪投资后项目，有效控制投后风险，整合战
略性业务资源。
(品牌管理)在品牌工作方面，为适应市场环境、配合公司业务发展目标，优化公司
品牌运营管理架构，完善公司品牌资产管理运维体系；根据公司战略及业务重点建
设品牌营销体系，通过链接公司内外部生态，为各生态合作伙伴搭建交流平台。
(费用控制)为提高公司内部组织的运营效率，降低内部组织的运营成本，公司全面
推行利润中心考核制度，对内部的主要一级组织及部分二级组织按照利润中心进行
考核管理，提升全员自主经营、降本增效的意识。
(合规与内控)公司始终秉承严格履行管理人职责、投资者利益优先、合法合规运营
的理念，根据法律法规、自律规则等的规定以及监管要求，积极推进管理人持续完
善合规管理，定期开展内部合规检查以避免风险事件的发生，不断调整优化合格投
资者认证、适当性匹配等工作细节，持续开展合规宣导与培训，强化公司员工合规
意识；同时，公司高度重视内部控制体系的强化和运行，完善境外子公司的合规风
控制度，先后建立了反洗钱和打击资助恐怖主义和扩散融资的政策和程序、遵守制
裁政策、客户风险评估、外包政策和程序手册、外包业务风险评估等制度，有效防
范境外公司的合规风险。
公司已根据《私募投资基金管理人内部控制指引》的要求建立全套管理人内部控制
制度，并已在公司层面得到有效执行。
公司通过上述制度建立了防范利益输送和利益冲突机制，有效防控利益输送和利益
冲突，从而实现公平对待所管理的全部基金和投资者。
(内幕信息监管)公司严格执行《内幕信息知情人登记管理制度》，加强内部信息知
情人保密和登记报备工作。日常工作中加强内幕信息防控相关法规的宣传和学习，
督促有关人员严格履行信息保密职责，杜绝内幕交易等违规行为的发生，进一步强
化内幕信息保密工作。报告期内，公司严格按照有关法律、法规、《公司章程》和
《公司基金信息披露管理办法》的规定，真实、准确、完整、及时地披露信息，确
保所有股东有平等机会获得信息。
（三）私募股权投资业务信息披露
1、存续基金概况
2、对当期收入贡献最大的前五只基金
3、新设立基金情况
（1）新设立基金情况
报告期内无新设基金。
（2）新增结构化基金产品
报告期无新增结构化基金。
（3）新设立基金募集推介方式
公司在基金募集和运作管理过程中，严格按照《私募投资基金监督管理暂行办法》
、《关于加强私募投资基金监管的若干规定》、《证券期货投资者适当性管理办法
》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理实施
指引（试行）》、《私募投资基金备案须知（2019年）》等法规和行业自律规则的
规定，秉承恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则，防范利益冲突，履行说明义务
、反洗钱义务等相关义务。对于自主募集的基金，管理人在向投资者推介私募基金
之前，均采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风
险承担能力进行评估，履行投资者适当性匹配、私募基金推介、风险揭示、合格投
资者确认、冷静期后回访等相关责任。
4、基金投资情况
（1）基金投资的项目基本情况
1）投资决策体系及执行情况
公司及子公司作为基金管理人，严格按照基金合伙协议或基金合同约定的决策方式
及原则，履行管理人职责，执行合伙企业相关事项的决策程序。
2）对投资标的的管理方式及执行有效性
对投资标的形成控制的数量为0家。
截至报告期末，基金累计对外投资的标的数量为368家，在管的投资标的数量为94
家，均为财务投资。截至报告期末，公司派驻董事及高管的投资标的数量为16家，
向投资标的派驻董事（在任）21人次，派驻高管（在任）4人次。
3）综述基金与被投资标的及其关联方的特殊利益安排
基金针对大部分被投资标的设置了对赌或回购条款，并对相关事项进行了约定，如
被投资标的未达到约定的要求，基金将有权执行相关对赌条款和回购条款。
4）成立年限及累计投资项目数量、累计投资总额在管项目数量和在管项目投资总
额
公司及子公司在管基金成立年限视各基金实际设立情况不等，根据基金合伙协议之
约定普遍存续期限在5年以上。截至本报告期末，公司及其下属企业作为基金管理
人管理的基金累计投资项目368个，累计投资总金额336.23亿元人民币。
5）基金已投资项目聘请外部专家参与尽职调查或投资顾问及费用支付情况
（2）重点项目基本情况
5、报告期内清算基金的情况
6、新增合作设立并运营投资基金共同担任基金管理人的基金情况
7、以自有资产投资的情况
（1）投资金额占当期期末净资产5%以上的自有资产投资项目情况
（2）自有资产与受托资产在投资运作方式、报告期内收益方面的差异
公司及子公司作为私募基金管理人，通过私募的方式向投资人募集资金，并寻找潜
在项目进行筛癣投资，最终择机退出以获得收益。在管基金一般采用有限合伙企业
或契约型的组织形式设立，公司及子公司受托管理基金，向基金收取一定比例的管
理费，并按照基金超额收益的一定比例提取业绩报酬。
公司及子公司用自有资产参与投资的情况主要分两种情况，一是在基金中作为GP出
资；二是作为LP在基金中出资。
（3）报告期内收入分别来自于自有资产管理与受托资产管理的金额及比例
报告期内收入来自自有资产管理的金额为-0.01亿元（报表中计入“投资收益”）
；来自受托管理资产的金额为0.19亿元（报表中计入“主营业务收入”科目）。
（4）公司及子公司专业化管理制度的建设和执行情况，信息、决策和风险隔离机
制，防范利益输送与利益冲突的机制
为了维护投资人和公司及子公司的合法权益，保障管理的基金得到公平待遇，防范
利益输送或利益冲突，公司及子公司制定并执行了一系列的相关管理和内控制度，
包括《公司投资业务管理制度》《运营风险控制制度》《公司基金信息披露管理办
法》《公司防火墙与业务隔离制度》《公司利益冲突防范制度》和《保密制度》等
。公司及子公司在运营过程中严格适用上述制度，采取中立公允性原则、专业性原
则及保密性原则保障投资决策的公允，防范利益输送与利益冲突，保护投资人的利
益。
（5）目前公司及子公司在管基金所投项目全部为财务投资。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）私募股权投资业务
公司在私募股权投资领域的竞争优势主要来自于以下几方面：
(历史业绩与经验积淀)公司曾九度获得清科和投中“中国PE机构十强”，凭借优秀
的历史业绩深耕私募股权投资领域近二十年，在募投管退各个业务环节均形成了合
伙人+核心骨干+基层员工的完整人才梯队，接触过的企业数、完成尽职调查的项目
数和投资项目数都处于行业领先地位，具有多数PE机构不具备的丰富经验。
(优质稳定的客户资源)长期以来，公司积累了一批优质且与公司保持长期合作的出
资人，客户来源相对稳定。报告期内，公司继续加大各类型客户尤其是机构客户的
拓展力度，促进客户结构的进一步优化。
(增加自有资金投资比重)相较于行业普遍依赖外部募资的单一模式，公司在当前市
场情况下还将逐步增加自有资金投资的业务比重。通过自有资金出资与外部募资策
略相结合，既能提升公司募资竞争力，更能夯实资本储备，为把握结构性投资机遇
提供充足的弹药支持。
(遍布全国的项目开发体系)在推行“行研驱动+按图索骥+属地开发”模式，加强主
动研究发掘项目能力的同时，公司建立了覆盖全国的项目开发网络，确保公司有足
够多的优质项目来源且不依赖于外部财务顾问推荐。
(项目尽职调查)与私募股权投资行业投资人员兼顾多个不同行业或领域的传统做法
不同，公司坚持对投资人员进行行业分工。投资人员长期、持续专注于一个行业甚
至一个细分行业的研究、跟踪、调查，投资的专业化程度相对较高。
(项目风险控制)公司建立风控中心，对风控人员和投资人员施行不同的考核和激励
机制，提升风险控制的有效性。公司还建立了完整的评审机制等，最大限度控制项
目的投资风险。
(基金运营管理)建立基金运营中心，始终承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则妥善管
理基金财产，严格遵守各项法律、法规以及基金相关协议的约定，为各位基金合伙
人提供投资管理服务并履行相关管理义务，在严格控制风险的基础上，审慎管理、
合规经营。依托专业团队及成熟机制，对数量众多、规模庞大的存量基金进行高效
运营及管理，竭诚服务出资人，保障出资人利益。
(投后管理)建立投后管理中心，持续跟踪投资后项目，有效控制投后风险，围绕每
个在管项目建立投后管理十大目标体系，提升存量项目价值。同时，为已投企业提
供增值服务，推动已投企业上市及协助开展并购整合和深度的资本运作，系统提升
企业价值与已投上市企业深化合作，丰富公司产品、服务，拓展业务纵深，实现与
已投企业共同成长、价值共享。
（二）房地产业务
公司作为江西省内唯一一家上市房地产企业，秉持“品质为先、精益求精”的经营
理念，强调以质而非以量取胜，坚持打造特色精品楼盘，着力控制开发风险。
公司多年深耕于南昌本土，在南昌具有良好的品牌影响力。公司目前虽只有“紫金
城”一个项目，但品牌形象已获得南昌市场的高度认可，公司将持续致力于将“紫
金城”打造成为南昌房地产行业的第一品牌。
公司对“紫金城”项目的定位是南昌首席“主城央-滨江畔-双公园-全学龄”的精
品住宅小区，该项目具有若干独特的市场竞争优势。其一，地段和景观优势：“紫
金城”位于南昌市中心城区东湖区，紧邻赣江，交通便利，风光旖旎，这一地段在
南昌当地具有明显的稀缺性。其二，品质优势：“紫金城”采用27种节能环保技术
，是目前南昌首屈一指的绿色环保和智能小区，小区内近三万平方米的中央景观公
园，最大程度地满足高端客户对追求品质、亲近自然的人居需求。其三，配套优势
：“紫金城”与名校合作，联手打造重点幼儿园、重点小学，并引进品牌中学，满
足高端客户对子女教育的高要求。
四、可能面对的风险
1、私募股权投资管理业务收入与投资收益波动的风险
作为一家PE机构，管理基金所投资项目的投资收益情况是其是否具有竞争力和持续
发展能力的核心决定因素。公司私募股权投资管理业务主要收入有两类，一是管理
费，通常按照管理基金规模的一定比例收取；二是管理报酬，在公司管理的基金所
投项目实现投资收益时确认。管理报酬是目前PE机构最主要的盈利来源，但是管理
报酬通常主要在投资后若干年内陆续实现，使得管理报酬在不同年度之间会有很大
的波动，从而导致公司的业绩出现大幅波动，进而会影响上市公司后续年度的经营
业绩。
2、项目投资收益高低对公司业绩产生的风险
公司过往已完全退出项目实现了较好的退出收益，但这并不意味着目前在管基金已
投项目未来的投资收益必然与之相同或接近。如果宏观经济出现较大下滑、股票市
场持续低迷，则公司管理的基金的投资收益水平存在下滑的风险，其后续年度的业
绩将受到影响，进而会影响公司后续年度的经营业绩。此外，若IPO加速也可能导
致A股上市公司数量增多而引起已投项目的溢价下降，同时受到A股市场实行注册制
的影响，公司管理的基金的投资收益水平可能存在整体下降的风险，进而会影响公
司后续年度的经营业绩。
3、在管基金项目投资失败的风险
公司所管理的基金主要为私募股权投资基金，主要投资为未上市公司股权。虽然公
司已清算基金整体投资收益较高，但这并不意味着目前在管基金投资收益必然与之
相同或接近。未来如果我国宏观经济出现较大的下滑，投资项目出现较大亏损，则
存在导致公司投资失败的风险。
4、收入下滑的风险受政策环境及其他内外部多重因素的共同影响，公司私募股权
投资管理业务新增投融资规模明显下降，当前经营业绩主要依赖存量项目的退出，
私募业务内在价值的持续增长遭受一定的瓶颈，这在一定程度上削弱了公司的盈利
能力；同时，房地产业务受到行业政策和市场环境的双重打击，加之公司房地产土
地储备不足，导致经营业绩稳定性较差。这些因素的综合作用，将对上市公司未来
年度的经营业绩产生不利影响。
5、人才流失的风险
私募股权投资行业是典型的人才密集型行业，稳定的私募基金行业专业人才对公司
的持续发展至关重要，也是公司能够持续保持行业领先地位的重要因素。公司在多
年的经营中，培养了一支专业能力强、实践经验丰富的人才队伍，是国内私募股权
投资管理机构中专业团队规模最大、体系最完整的机构之一，且公司已制定了有吸
引力的薪酬制度和激励政策，以维持专业人才的稳定；同时，公司在运行中构建了
相对分工明确的投资运转机制，对单个人员的依赖程度相对较低。但是，该等措施
不能完全解决专业人员流失对公司持续经营发展带来的不利影响，公司的经营可能
存在因专业人才流失导致竞争力下降的风险。
6、公司下属子公司担任合伙企业的普通合伙人的风险
公司在管基金多以合伙企业的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由公
司的下属子公司担任。尽管公司担任普通合伙人的各子公司及其管理的基金不存在
债务风险，公司对子公司的责任也仅以出资额为限，但如果公司及其下属子公司因
管理制度未得到有效执行导致违法违规行为，或者违反合伙协议的约定给基金造成
损失而承担无限连带责任，将给公司带来一定的经营风险。
7、在管项目、所投项目数量较多导致的管理风险
较多的在管项目、所投项目对公司的投后管理能力形成了较大考验。公司是否有足
够的投后管理人员覆盖所有已投项目，相关投后管理人员是否具备相应的专业水平
，公司投后管理体系及其他体系是否为所有项目配置了足够的资源等，都将直接影
响相关项目的收益。
8、房地产行业政策风险
房地产行业受国家宏观调控政策影响较大。目前，国家对房地产行业的调控趋向将
更加注重长效机制的建设和调控的常态化、精细化，同时，地方政府在房地产调控
上将具有更多自主权，区域调控政策差异化。这对房地产企业、风险控制、把握市
场的能力以及经营管理水平提出了更高要求，公司将加强政策研究，适应宏观调控
政策的变化，在市场判断、战略制定、项目销售、资金回笼等各环节做好充分的准
备工作。
9、建筑施工业务面临的风险
宏观经济波动及相关产业政策变化可能导致公司建筑工程业务发展不及预期；行业
总体发展状况、公司承接业务能力及成本控制水平等原因导致业务难以盈利；上游
行业资金链紧张导致回款不及时甚至发生坏账损失的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜Jiuding Dingcheng Limited ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Jiuding China GP Limited ｜ 0.05｜ -｜ -｜
｜Jiuding China Associates L｜ 260.00｜ -｜ -｜
｜.P. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Jiuding Advisors Limited ｜ 0.05｜ -｜ -｜
｜JD Dingsheng Limited ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Genuine Wealth Management ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜西藏昆吾九鼎创业投资基金管｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜理有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州昆吾九鼎投资管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州昆吾九鼎投资中心(有限 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳同德九鼎投资管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南启盈九鼎创业投资有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江西紫恒建设工程有限公司 ｜ 4000.00｜ -566.08｜ 3992.82｜
｜江西振航旭建设工程有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜昆吾九鼎投资管理有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜昆吾九鼎(北京)医药投资管理｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜昆吾九鼎创业投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜昆吾九鼎不动产有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜无锡上鼎久鼎投资管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜拉萨昆吾九鼎投资管理有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜巴中秦巴九鼎投资管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜巴中川陕革命老区振兴发展基｜ -｜ -｜ -｜
｜金管理有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波九旭投资管理有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜天行九鼎股权投资基金管理( ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜上海)有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津昆吾投资管理有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴均益投资合伙企业(有限 ｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜嘉兴创欣投资有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴东江企业管理有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜北京瑞晟九鼎投资有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京惠通九鼎投资有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京君融联合投资管理有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京同创九鼎投资咨询有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京九鼎大慧投资管理有限公｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京九信众晟投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜北京中恒九鼎投资有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜九泰基金管理有限公司 ｜ 34200.00｜ -1773.17｜ 12742.12｜
｜Orient Beam Limited ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Kunwu Jiuding Internationa｜ 66.45｜ -｜ -｜
｜l (Holdings) Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Jiuding Yuanmou GP Limited｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Jiuding Dingjin Limited ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Jiuding Dingfeng GP,L.P. ｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜Jiuding Dingfeng Advisors ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜Limited ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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