☆经营分析☆ ◇301349 信德新材 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
负极包覆材料产品的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜负极包覆材料 ｜ 21978.18｜ 2379.84｜ 10.83｜ 43.10｜
｜裂解萘馏分 ｜ 17505.40｜ 2493.69｜ 14.25｜ 34.33｜
｜炭黑原料油 ｜ 11090.90｜ 1055.22｜ 9.51｜ 21.75｜
｜碳纤维制品 ｜ 268.84｜ -232.61｜-86.52｜ 0.53｜
｜树脂 ｜ 103.97｜ 45.40｜ 43.67｜ 0.20｜
｜其他 ｜ 43.43｜ 11.21｜ 25.82｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜负极包覆材料 ｜ 21978.18｜ 2379.84｜ 10.83｜ 43.10｜
｜裂解萘馏分 ｜ 17505.40｜ 2493.69｜ 14.25｜ 34.33｜
｜炭黑原料油 ｜ 11090.90｜ 1055.22｜ 9.51｜ 21.75｜
｜碳纤维制品 ｜ 268.84｜ -232.61｜-86.52｜ 0.53｜
｜树脂 ｜ 103.97｜ 45.40｜ 43.67｜ 0.20｜
｜其他 ｜ 43.43｜ 11.21｜ 25.82｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 450.75｜ 134.53｜ 29.85｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精细化工行业 ｜ 80479.14｜ 4001.37｜ 4.97｜ 99.35｜
｜其他 ｜ 529.67｜ -26.66｜ -5.03｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜负极包覆材料 ｜ 33290.68｜ 1518.86｜ 4.56｜ 41.10｜
｜裂解萘馏分 ｜ 31283.98｜ 3746.71｜ 11.98｜ 38.62｜
｜炭黑原料油(橡胶增塑剂) ｜ 14213.89｜ 1523.94｜ 10.72｜ 17.55｜
｜树脂 ｜ 1352.14｜ -52.92｜ -3.91｜ 1.67｜
｜其他 ｜ 529.67｜ -26.66｜ -5.03｜ 0.65｜
｜碳纤维制品 ｜ 338.45｜ -548.47｜-162.0｜ 0.42｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜停产损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 221.61｜ 36.64｜ 16.53｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 81008.80｜ 3974.71｜ 4.91｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜负极包覆材料业务 ｜ 16172.49｜ 444.47｜ 2.75｜ 44.82｜
｜裂解萘馏分 ｜ 13966.62｜ 1653.27｜ 11.84｜ 38.71｜
｜橡胶增塑剂 ｜ 3975.10｜ 533.28｜ 13.42｜ 11.02｜
｜树脂 ｜ 1004.62｜ -40.33｜ -4.01｜ 2.78｜
｜其他 ｜ 817.86｜ 4.75｜ 0.58｜ 2.27｜
｜碳纤维制品 ｜ 147.62｜ -299.84｜-203.1｜ 0.41｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜停产损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜负极包覆材料 ｜ 16172.49｜ 444.47｜ 2.75｜ 44.82｜
｜裂解萘馏分 ｜ 13966.62｜ 1653.27｜ 11.84｜ 38.71｜
｜橡胶增塑剂 ｜ 3975.10｜ 533.28｜ 13.42｜ 11.02｜
｜树脂 ｜ 1004.62｜ -40.33｜ -4.01｜ 2.78｜
｜其他 ｜ 817.86｜ 4.75｜ 0.58｜ 2.27｜
｜碳纤维制品 ｜ 147.62｜ -299.84｜-203.1｜ 0.41｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜停产损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 11.23｜ 3.51｜ 31.28｜ 99.98｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精细化工行业 ｜ 92986.36｜ 13116.77｜ 14.11｜ 98.00｜
｜其他 ｜ 1898.89｜ -144.20｜ -7.59｜ 2.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜裂解萘馏分 ｜ 39017.50｜ 2129.36｜ 5.46｜ 41.12｜
｜负极包覆材料 ｜ 33779.18｜ 6872.47｜ 20.35｜ 35.60｜
｜橡胶增塑剂 ｜ 18817.20｜ 3720.60｜ 19.77｜ 19.83｜
｜其他 ｜ 1898.89｜ -144.20｜ -7.59｜ 2.00｜
｜树脂 ｜ 1097.03｜ 210.19｜ 19.16｜ 1.16｜
｜碳纤维制品 ｜ 275.44｜ 184.16｜ 66.86｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 94885.25｜ 12972.58｜ 13.67｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业状况及发展趋势
公司主要从事锂离子电池负极包覆材料研发、生产与销售业务，并积极向下游沥青
基碳纤维生产领域拓展。锂离子电池负极材料主要影响锂离子电池的能量密度、首
充效率、安全性和循环寿命等性能，是锂离子电池最重要的原材料构成之一；而负
极包覆材料可以有效提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池倍率性能
，是提升负极材料性能的重要原料之一。因此公司所处行业的发展趋势、前景与锂
离子电池市场的发展状况密切相关。
近年来，为应对全球气候变化挑战，绿色低碳和可持续发展已成为共识，加快清洁
能源推广应用已成为世界各国的重大战略选择。锂离子电池产业作为清洁能源产业
的重要组成部分，广泛应用于动力电池、储能电池、消费类锂离子电池等领域，受
到各国的高度重视和大力扶持，市场需求快速增长，为锂离子电池负极行业带来广
阔发展空间，负极包覆材料行业亦迎来快速发展机遇。
1、锂离子电池行业市场状况
（1）动力电池
近年来，受益于各国清洁能源战略引导和政策指引，新能源汽车在续航里程、便利
补能等方面综合优势提升，以及终端渠道扩展及基础设施配套日益完善等多方面积
极因素，全球新能源车市场需求持续快速增长。国内市场方面，根据中国汽车工业
协会数据，2025年1-6月我国新能源销量为587.8万辆，其中新能源乘用车销量为55
2.4万辆，同比增长34.3%，渗透率提升至50.4%；新能源商用车销量为35.4万辆，
同比增长55.9%，渗透率提升至21.8%。海外市场方面，根据欧洲汽车制造商协会数
据，2025年1-6月欧洲新能源车销量178.2万辆，同比增长23.6%，渗透率为26.1%。
因此，随着新能源在售车型数量快速增加、智能化水平的不断提升以及充换电基础
设施不断完善等因素，全球新能源车市场需求有望持续增长，进而带动动力电池行
业规模进一步提升。根据SNEResearch统计，2025年1-6月全球新能源车动力电池使
用量达504.4GWh，同比增长37.3%。
（2）储能电池
近年来，在各国能源转型加速和政策推动等因素影响下，储能行业迎来蓬勃发展。
国内市场方面，我国多个省份相继发布强化支持政策，共享储能示范省份持续增多
，辅助服务费用纳入工商业用户电价，储能需求增长迅速。根据国家能源局数据显
示，2025年1-6月中国风电光伏新增装机容量263.6GWh，同比增长105.4%。受益于
政策支持且储能成本下降提升项目经济性，储能需求快速增长。根据中关村储能产
业技术联盟统计，2025年1-6月中国新型储能新增装机规模达42.6GWh，同比增长27
.5%。海外市场方面，根据市场研究机构RhoMotion数据，2025年1-6月全球电池储
能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%。未来随着光伏、风电等可再生能源调峰
储能、分布式电力系统建设、5G基站规模化布局以及海外家庭储能市场需求激增，
储能锂电池产业预计将迎来较快发展期。
（3）消费类锂离子电池
除智能手机、平板电脑为代表的成熟型电子产品外，随着5G、物联网、AI等技术的
进步，蓝牙耳机、可穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械、无人机、车载记录仪
等新兴消费类电子产品不断涌现，生产企业逐渐增多，促使全球消费类锂离子电池
行业需求持续增长。与此同时，随着人们消费观念逐渐转变，对功能多样的新兴消
费类电子产品接受程度不断提升，以及未来消费电池下游应用场景趋于多元化，锂
离子电池作为便携式移动能源仍具备增长空间。根据高工锂电（GGII）2025年7月
发布的数据，2025年上半年中国锂电池出货量达776GWh，同比增长68%。其中受国
补的影响，2025上半年国内3C市场消费增速明显，市场延续2024年下半年以来的走
势。带动消费类锂离子电池出货量增速超25%。
2、锂离子电池负极材料市场状况
锂离子电池负极材料目前主要包括石墨负极材料和硅基负极材料两大类。石墨负极
材料因具有稳定性高、导电性好、来源广等优点，被认为是目前较为理想的锂离子
电池负极材料，特别是天然石墨与人造石墨的有效补充与组合，稳固了石墨类负极
在负极材料中的地位。尽管容量接近理论上限，但得益于技术、价格和成熟配套产
业优势，石墨类负极仍是当前主流锂离子电池负极材料。硅基负极材料具有克容量
高、硅元素地质储存量丰富等优势，是最被期待的电池负极材料。根据高工锂电（
GGII）统计，2025年1-6月，我国负极材料出货量129万吨，同比增长37%，其中人
造石墨负极材料和天然石墨负极材料出货量分别为117万吨和10.6万吨，人造石墨
负极材料占总体出货量比重达91%。因此，石墨负极材料为当前负极材料的主流。
2025年上半年，受益于锂离子电池产业的快速发展，负极材料行业规模持续增长。
其中，适配新一代“快充”“超充”动力电池的人造石墨负极材料销量增幅尤为显
著。展望未来，在“双碳”目标及绿色发展理念驱动下，节能降耗、清洁环保的新
能源与动力技术发展趋势日益强劲。锂离子电池作为可持续新能源的代表，正加速
向动力、储能及消费领域渗透，持续催生负极材料的巨大市场需求。
3、锂离子电池负极包覆材料市场状况
公司产品锂电池负极包覆材料因其具有良好的机械性能、化学稳定性和高温性能，
可以从隔离电池正负极、允许锂离子通过、防止高温引起的电池爆炸等方面提高锂
离子电池的综合性能，使得锂离子电池较传统的铅酸、镍镉电池在能量密度、循环
寿命、环保性及安全性等方面优势更加明显，因此广泛应用于新能源汽车、储能电
站、电动自行车、电动工具、航天航空、医疗及数码类电子产品等锂离子电池领域
。
近年来，得益于锂离子电池下游需求持续快速增长，特别是以动力电池、储能电池
需求规模的爆发式增长，推动负极材料及负极包覆材料持续处于高景气周期，行业
发展速度迅猛，产能持续进行扩张。但自2023年以来，随着锂电产业竞争加剧以及
产业链整体降本的影响，负极材料行业市场竞争呈现白热化状态。受上述多重因素
影响，负极包覆材料价格也出现较大幅度调整，行业总体盈利水平处于历史低位，
行业产能利用率分化现象明显。与此同时，受新技术趋势和新产品市场等影响，特
别是随着动力电池领域对“快充”乃至“超充”性能的追求，对负极包覆材料供应
商的综合实力提出了挑战。以公司为代表的具备较强研发实力和生产能力的负极包
覆材料厂商，在长期的技术研发和工艺积累基础上，能够紧跟行业技术发展趋势，
实现差异化新产品的批量生产并在负极包覆材料产品迭代中继续保持较高的市场份
额。
从中长期来看，一方面基于锂离子电池市场需求的持续增长，特别是动力电池、储
能电池等产品性能的持续提升，负极包覆材料行业仍具备持续稳定增长的市场空间
；另一方面，受本轮行业竞争以及新技术迭代的影响，锂电产业链届时将呈现“技
术驱动、头部集中、需求分化”的特点，势必对负极包覆材料的功能性和适配性要
求进一步提升，而具备持续技术迭代能力的负极包覆材料厂商或迎来新一轮发展周
期。
4、沥青基碳纤维产品市场状况
碳纤维作为国家战略重点发展行业，未来市场前景广阔。当前国内碳纤维行业依然
处于成长期，未来5-10年，伴随着政策支持和技术进步驱动，以及工业级应用场景
打开，碳纤维行业有望实现快速增长。
沥青基碳纤维及其复合材料具有杂质少、导热系数低、抗氧化性强、使用寿命长、
及卓越的耐腐蚀等优良性能，是国际公认的最佳真空保温材料之一，主要应用于光
伏行业、半导体芯片行业、热工装备、军工制品等真空炉行业，是真空热场系统的
重要耗材。随着新能源汽车、半导体芯片、光伏发电、军工领域等应用的不断探索
，对真空保温材料的需求迅速扩大且要求逐渐提高，通过技术研发的不断投入，沥
青基碳纤维的强度、模量、耐热性纯度等关键指标也将得到进一步优化，沥青基碳
纤维行业发展迎来新的历史机遇。
5、副产品市场状况
炭黑原料油作为橡胶增塑体系中的重要组成，可以使得橡胶分子间的作用力降低，
从而降低橡胶的玻璃化温度，加强橡胶的可塑性和流动性，便于压延和压出等成型
操作，同时还能改善硫化胶的部分物理机械性能，如降低硬度和定伸应力、赋予较
高的弹性和较低的生热、提高耐寒性等。汽车工业是橡胶助剂最大的下游应用领域
。根据中国橡胶工业协会橡胶助剂专业委员会发布的研报数据显示，轮胎和汽车是
橡胶助剂消耗量最大的两个下游。未来随着中国人均GDP持续增长、城镇化率提升
及公路基础设施愈发完善，预计中国汽车市场规模将继续增长，带动橡胶助剂行业
维持增长。橡胶轮胎作为易耗品，未来在新车生产需求和存量汽车轮胎更换需求的
双重驱动下将维持行业增长。
裂解萘馏分是乙烯焦油经采用减压、低聚合分离制备古马隆树脂过程中得到的副产
品，可用于提取工业萘以及作为炭黑原料使用。
（二）公司主要业务及产品
公司是行业领先的碳基新型材料供应商，长期致力于锂离子电池负极包覆材料领域
的技术创新、生产工艺创新和产品创新，为锂离子电池负极材料生产商提供品类全
、质量优、性价比高、覆盖不同软化点范围的成体系负极包覆材料产品，并积极向
下游沥青基碳纤维生产领域拓展，构建以沥青基碳纤维短切纤维、软毡、硬毡、复
合毡为核心，相关制品为支撑的碳纤维产品体系，助力新能源行业持续发展。公司
主要产品有负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品是炭黑原料油和裂解萘馏分
。
1、负极包覆材料
负极包覆材料主要应用于动力类、储能类、消费类锂离子电池负极等领域。锂离子
电池负极材料作为锂离子电池四大组成材料之一，通过在石墨表面包覆一层沥青，
可以提高石墨材料的振实密度，减少了材料的比表面积，并同时改善了材料与电解
液的相容性。在充放电循环过程中，锂离子可以插入，电解液大分子不能插入，有
效降低了溶剂化锂离子的共插入对负极造成的破坏。此外，硅基负极材料兼具较高
容量和较低膨胀性能，提高负极的循环稳定性，而负极包覆材料可解决硅基负极材
料体积膨胀问题，在硅材料表面不仅可以为负极提供较高的比容量，提高电极的导
电性能，并且可缓冲硅材料在充放电过程中的体积剧烈变化，使得硅材料结构不易
被破坏，保持电极结构的完整性。负极包覆材料是锂离子电池产业链的重要组成部
分之一。
公司负极包覆材料业务主要由子公司大连信德碳材料和成都昱泰生产并对外经营销
售。报告期内，公司北方基地原有产能为2万吨锂离子电池负极包覆材料和0.5万吨
碳纤维可纺沥青，公司已于2020年底实现全部投产，是较早布局锂离子电池负极包
覆材料的企业之一，具有丰富的技术积累和客户渠道资源；大连信德碳材料“年产
3万吨碳材料产业化升级项目”一期年产1.5万吨项目已于2022年11月顺利投产，该
项目将原料端向上游延伸至乙烯焦油，具有一体化产能优势，在提升生产效率的同
时，也确保产品品质的稳定；成都昱泰系公司2023年7月通过收购取得，并通过核
心技术改造升级和工艺流程赋能，产能达到3万吨/年，具有良好的成本优势与区位
优势。此外，依托先进的工艺优势，公司生产的负极包覆材料性能稳定，且产品参
数可根据锂离子电池负极厂商产品设计要求进行调整，按需定制。综合来看，公司
锂离子电池负极包覆材料业务拥有较强的竞争优势和行业领先优势。
2、沥青基碳纤维制品
公司所生产的负极包覆材料中，有少量专有工艺产品可作为沥青基碳纤维原料，使
用该原料可以纺制出合格的通用型沥青基碳纤维。通用型沥青基碳纤维主要用于民
用市场，一方面可以用做保温隔热材料，另一方面可以将通用型沥青基碳纤维与其
他材料进行复合以扩大其应用范围，借助其与其他材料的复合提高复合材料的整体
性能。
公司沥青基碳纤维制品业务主要由子公司大连信德新材料生产并对外经营销售。报
告期内，产品聚焦于高温热场隔热保温领域，目前已掌握核心技术工艺，拥有从预
氧化、碳化、石墨化、纯化到制品的一体化生产能力，研发生产的碳毡系列产品经
特种技术粘合、固化、定型、碳化、高温处理等工艺形成，具有紧凑、质轻、高纯
、耐用等特点，可广泛适用于光伏晶硅制造热尝半导体热尝粉末冶金热场等多种行
业保温场景。随着企业技术攻关与突破，沥青基碳纤维的强度、模量、耐热性纯度
等关键指标也将进一步优化，制成碳/碳复合材料，实现应用领域多元化布局。
3、炭黑原料油和裂解萘馏分
炭黑原料油为公司生产过程中产生的副产品，具有经济价值。炭黑原料油作为橡胶
增塑体系中的重要组成，在橡胶加工过程中的应用十分广泛。炭黑原料油可以使得
橡胶分子间的作用力降低，加强橡胶的可塑性和流动性，便于压延和压出等成型操
作，同时还能改善硫化胶的部分物理机械性能，如降低橡胶硬度、赋予橡胶较高的
弹性和提高橡胶耐寒性等。
裂解萘馏分是乙烯焦油经采用减压、低聚合分离制备古马隆树脂过程中得到的副产
品，可用于提取工业萘以及作为炭黑原料使用。
（三）经营模式
1、采购模式
公司主要采购的原材料为乙烯焦油和古马隆树脂。公司采购地集中在辽宁、黑龙江
、四川等省份，公司采劝按需采购”和“战略采购”相结合的模式，与供应商建立
了长期稳定的合作关系。“按需采购”模式下，生产部根据生产计划提交原材料采
购计划单，经审批后，由采购部按照采购计划单要求进行采购。“战略采购”模式
下，公司与供应商签订长期的供货协议，锁定供应商的对外供货量，月末按照实际
入厂数量进行结算。原料到厂后，公司质检部进行化验检测，合格后验收入库。由
内勤人员与保管人员核实确认数量后，填写ERP入库单办理入库。
公司原材料采购渠道稳定且供应充足。公司所需能源主要为电力和天然气。公司上
游原材料、能源动力市场供给充足，基本不会受到资源或其他因素限制。
2、生产模式
公司采用“订单式生产为主，辅以计划生产”的生产模式。生产部门根据当期订单
和销售部门预测的销售计划，结合成品实际库存以及车间生产能力等情况制定下月
的生产计划。在当期实际操作时，生产部门根据具体订单合理调整生产计划，确保
准时发货以满足客户需求。
3、销售模式
公司下游的客户主要为生产锂离子电池负极材料的厂家，公司与国内主要的锂离子
电池负极材料生产厂家均建立了良好的合作关系，销售模式均为直销。公司现有产
能规模具备满足国内现有市场需求的能力，并密切关注下游需求量的变化，适时调
整投产计划，以适应下游需求波动。公司生产的负极包覆材料中，有少量专有工艺
产品可作为沥青基碳纤维原料，销售给下游沥青基碳纤维生产厂家或作为原料生产
沥青基碳纤维。公司生产的碳纤维制品销售模式为直销，主要应用于光伏晶硅制造
热尝半导体热尝粉末冶金热场等领域。炭黑原料油、裂解萘馏分等副产品应用范围
比较广泛，销售模式均为直销。随着公司产能的逐步增加，后续公司将进一步加强
副产品的市场开拓力度，积极寻找新的应用领域。
4、影响经营模式的关键因素及发展趋势
目前，公司采用的经营模式是结合公司所处行业特点、所处产业链上下游发展情况
、主要产品、销售模式等综合考量后确定的。报告期内，影响公司经营模式的关键
因素未发生重大变化，预计未来一定期间内公司的经营模式不会发生重大变化。
（四）公司行业地位
公司持续深耕负极包覆材料领域，拥有丰富生产工艺经验和创新技术储备，产能行
业领先，产品指标优良、供应能力稳定、客户粘性较强，作为负极包覆材料领域行
业龙头，公司产品矩阵完善，拥有2大品类、4种规格、10余型号覆盖不同软化点的
成体系负极包覆材料产品，可满足常规、快充、超充、硅基及钠离子电池等不同技
术路线的负极包覆材料需求，是行业内少数可以做到覆盖主流产品软化点范围的负
极包覆材料厂商。公司长期服务于贝特瑞（835185.OC）、璞泰来（603659.SH）、
杉杉股份（600884.SH）、中科电气（300035.SZ）、尚太科技（001301.SZ）和凯
金能源等知名负极厂商并建立了长期稳定的战略合作关系。与此同时，公司依托负
极包覆材料的技术积累，积极向下游沥青基碳纤维生产领域延伸，凭借一体化产业
链降本能力、持续技术研发投入以及差异化的产品定位，公司规模稳步增长，行业
地位持续提升，是行业领先的碳基新型材料供应商。
（五）主要的业绩驱动因素
1、锂离子电池行业需求快速发展
在全球能源结构转型与新能源汽车产业蓬勃发展的背景下，锂离子电池在动力及储
能领域展现出广阔前景。动力电池方面，受益于优质新能源车型供给增加、充换电
基础设施持续完善、智能化体验提升，叠加全球各国对新能源汽车产业重视度不断
提高，市场持续扩张，带动动力电池需求显著增长。储能电池方面，各国清洁能源
转型目标驱动下，风电、光伏装机占比提升推高电力系统灵活性需求，叠加储能技
术进步与系统成本下行，共同推动储能电池市场需求快速增长。
2、公司积极扩建产能有效提升市占率
公司根据行业发展和客户需求情况积极进行产能扩张。2022年大连长兴岛生产基地
在原有产能2.5万吨/年的基础上，募投项目“年产3万吨碳材料产业化升级建设项
目”一期项目1.5万吨/年产能顺利投产；2023年公司成功收购成都昱泰新材料科技
有限公司80%股权，并积极推进产线技改升级，产能提升到3万吨/年。截止到目前
，公司形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料
产能合计7万吨/年。依托良好的区位布局和领先的规模优势，有效提升了下游客户
的响应速度和服务质量，进一步提升了市场竞争力，对于公司保持行业领先水平具
有重要战略意义。
3、公司市场竞争力进一步增强
在生产制造方面，通过升级生产设备，优化生产流程，释放原有产线产能潜力，同
时投建一体化产线实现产能扩张并向原材料上端拓展，实现降本增效；在技术研发
方面，坚持持续研发投入、吸引人才团队、强化外部合作等多种举措，积极推进前
瞻性产品研发和工艺技术优化，不断提升公司负极包覆材料业务的技术工艺优势，
生产出适配“快充”“超充”性能的差异化负极包覆材料，推动负极包覆材料整体
销售量的提升；在市场拓展方面，聚焦主流核心客户市场需求，不断深化与战略客
户的稳定合作，深挖潜力重点客户，大力拓展布局新客户。基于长期行业深耕，公
司拥有2大品类、4种规格、10余型号覆盖不同软化点的成体系负极包覆材料产品，
是行业内少数可以做到覆盖主流产品软化点范围的负极包覆材料厂商之一。同时可
根据客户对于不同软化点和结焦值产品的需求，生产出满足客户要求的负极包覆材
料产品。
二、核心竞争力分析
（一）技术研发优势
公司以科技为先导，配备国内顶尖级工程师和专业的技术研发人员，通过十余年的
技术攻关和产业化建设，在锂离子电池负极包覆材料领域积累了丰富行业经验，具
有较强的研发实力及工程化应用能力：持续进行核心技术迭代和生产工艺改进，促
使产线从材料、工艺到性能不断提升与完善；通过生产设备及产线自行设计，建设
能耗成本低、自动化程度高的“一体化产能”，巩固和提升行业领先优势；具备负
极包覆材料全产线设计、施工、运行的一体化建设和运营能力。公司整体研发及技
术创新能力在行业内处于领先地位。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家
高新技术企业、辽宁省专精特新“小巨人”企业、两化融合管理体系贯标企业和辽
宁省知识产权优势企业，并设有辽宁省省级企业技术中心，目前拥有162项知识产
权，是国内负极包覆材料产品相关专利数量最多的企业。此外，公司成立辽宁省省
级企业技术中心和辽宁石油化工大学产学研基地，还与中科院过程工程研究所、中
科院大连化学物理研究所、大连工业大学、湖南大学等多家科研院所和高校建立长
期技术合作关系，积极推进科技创新与产业的深度融合。综上所述，公司具有较强
的产品技术研发能力。
（二）产品质量优势
依托公司较强的技术研发能力，严格的产品质量控制体系，公司产品性能稳定、品
质卓越，可以很好地满足客户的要求。公司产品矩阵完善，积累了2大品类、4种规
格、10余型号覆盖不同软化点范围的成体系负极包覆材料产品。公司还可通过调整
生产工艺和技术参数，满足客户对于不同软化点和结焦值产品的需求，且质量稳定
。与同行业竞争对手相比，在相同软化点产品下公司产品结焦值上限更高、范围更
广，喹啉不溶物及灰分含量更低，相应杂质含量更少，包覆效果更佳。
（三）品牌客户优势
公司依托优秀的自主研发能力、精细的质量控制体系和快速的市场反应机制积累了
众多大客户的信任，也为公司在行业内树立了良好的品牌形象和重要的市场地位。
公司拥有优质的客户资源，与贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、尚太科技和
凯金能源等负极材料的龙头企业签订了战略合作协议或框架协议形成持续稳定的客
户关系，且拥有较高的销售占比，是公司未来业绩的强力保障。同时，公司除继续
深化与现有主要客户的合作，还积极拓展新客户，为公司未来业绩持续增长助力。
（四）产能规模优势
公司规模优势突出，供应能力稳定，现拥有负极包覆材料产能7万吨/年，可以有力
地支持公司产品批量化、高品质的快速交付。公司工艺流程经过专业优化，以及工
艺自动化率的不断提升，使得单位产品生产人员数量、单位产品能耗等指标显著降
低，单位成本具有较明显优势，产品规模效应显著。此外，相对于竞争对手而言，
公司原料采购量较大，具有一定的采购议价能力和价格优势。
（五）行业先发优势
公司及子公司专注于锂离子电池负极包覆材料的研发和生产多年，是国内较早布局
锂离子电池负极包覆材料的企业之一，具有锂离子电池负极包覆材料先发优势，随
着动力类锂离子电池、储能类锂离子电池和消费类锂离子电池需求不断增长，负极
包覆材料也具有较大的拓展空间和发展潜力。
负极包覆材料关系到负极材料的性能和质量问题，进入下游优质客户的供应链体系
，都要经过长期严格的认证过程，一般为半年到一年，且对供应商产能规模、供应
保证能力、批次稳定性等具有较高要求，率先进入下游供应链的企业，将在短时间
内形成较高的认证壁垒，这将保证公司在一定周期内保持较高的市场份额。
（六）人才团队优势
公司拥有一支经验丰富的人才团队，其中既有多年从事包覆材料领域的技术人才，
也有从业务一线成长起来的行业专家，积累了丰富的生产管理、研发和市场拓展经
验，确保公司管理团队对行业与技术的发展趋势和下游客户的应用需求保持着敏锐
的洞察力和准确的判断力，保障公司具有持续的竞争力。公司高级管理人员及大部
分业务骨干持有公司股票，有利于公司保持管理层及核心业务团队的稳定性。公司
各职能部门能够在技术研发、生产管理、市场营销和财务管理等方面发挥所长并协
同一致，为公司的长期可持续发展奠定了基矗
综上，公司具备稳定供应能力优势、客户群体稳定优势和产能合规扩张优势，竞争
优势较强，行业地位突出。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）技术路线变动风险
近年来，负极包覆材料的主流技术路线包括煤基可纺沥青和石油基可纺沥青两种技
术路线，公司属于石油基可纺沥青技术路线。石油基可纺沥青技术路线所产出的负
极包覆材料为当前市场占有率较高的品种。随着煤基可纺沥青和其他技术路线日趋
成熟和推广应用，若未来石油基可纺沥青（负极包覆材料）的性能、技术指标和经
济性被其他技术路线的替代型负极包覆材料超越，则石油基可纺沥青（负极包覆材
料）的市场份额可能被挤占甚至被替代，相应的，公司生产经营将受到较大的不利
影响。
目前公司生产的负极包覆材料，可以满足下游客户的工艺需求。如果锂离子电池的
下游市场需求发生变化导致当前负极包覆材料的主流技术路线发生变化，而公司未
能及时、有效的开发并推出满足需求的新产品，则公司竞争优势将被削弱，公司生
产经营将受到较大不利影响。
应对措施：公司不断完善研发体系和提升研发能力，通过自主研发与合作研发，在
新产品新技术领域始终保持前瞻性及领先性快速推动新产品和新技术的商业化落地
，完成向客户的稳定、高质量交付，以实现公司的高质量发展。
（二）核心技术外泄或失密风险
锂离子电池负极材料行业属于技术密集型行业，特别在下游终端应用领域对锂离子
电池的高性能、安全性、低成本、稳定性等方面要求持续提升的背景下，公司需要
持续研发新型号产品，来满足下游负极材料厂商对包覆材料的快速响应需求。公司
取得良好经营业绩的重要保障是公司的核心技术和相应工艺。未来若发生核心技术
外泄或失密，可能对公司发展造成不利影响。
应对措施：公司与核心技术人员签订《保密及竞业限制协议》，对其在保密义务、
知识产权及离职后的竞业情况作出严格规定，以保护公司的合法权益。合作研发方
面，公司与合作方签订合作研发合同，对各方应遵守保密义务进行明确约定。
（三）产业政策变动风险
近年来，国家大力支持新能源汽车产业的发展，相继出台了一系列的财政补贴政策
。受益于政策支持，新能源汽车行业产值快速上升，带动上游锂离子电池产业的快
速发展。随着新能源汽车行业的发展，国家开始逐步减少相关的补贴扶持，在此背
景下，若下游新能源汽车、锂离子电池制造等行业不能通过技术进步、规模效应等
方法提高竞争力，政策变化将对整个新能源汽车产业链的发展造成不利影响，从而
也给上游锂离子电池负极包覆材料行业造成不利影响。补贴政策调整从长远来看有
利于优化新能源汽车市场结构，但短期内对整车厂商的盈利能力产生了较大压力，
相应的上游锂离子电池厂商利润空间、盈利能力均受到了负面影响。如果未来相关
产业政策出现重大调整，公司不能及时有效应对，则公司的盈利能力和经营业绩可
能将受到较大的不利影响。
应对措施：公司通过研发投入，不断优化技术，提升生产效率；同时加大资源化综
合利用水平，结合市场需求，建设有差异化竞争优势的项目，有效对冲行业的各种
风险，保持公司核心业务的稳定与增长。
（四）行业竞争加剧的风险
随着新能源汽车行业的发展，负极包覆材料的需求也日益增长，如果出现其他有实
力的竞争对手进军本领域，将对公司业务构成直接竞争，可能降低公司的盈利水平
。若公司的资本和人力资源不及前述竞争对手，可能使公司在未来的行业竞争格局
处于不利地位，从而给公司的经营业绩带来不利影响。
应对措施：公司持续根据行业发展趋势进行研发投入，实现产品升级，保持核心产
品竞争优势；销售方面，紧密围绕市场和目标制定合理的营销战略，培养富有战斗
力的团队，加强市场开拓力度，不断提升客户服务能力，争取更大的市场份额。
（五）公司的毛利率可能下降的风险
公司的主要产品为负极包覆材料。最近三年，公司主营业务毛利率逐年下降。未来
如果公司没有及时紧跟市场及行业发展趋势及客户需求变化、原材料价格继续大幅
上涨或不能有效控制成本，则公司将面临产品毛利率下降的风险，进而对公司盈利
水平产生不利影响。
应对措施：公司不断优化公司管理手段，切实提高管理效率；实施精细化管理，提
高公司发展质量；认真抓好成本分析工作，完善成本管理制度，不断健全内控体系
，提升公司经济效益。
（六）环保和安全生产的风险
公司在产品生产过程使用部分易燃易爆化工原材料，若公司经营管理不当或安全环
保措施不到位，则可能发生环保和安全事故，可能给公司财产、员工人身安全和周
边环境带来不利影响。另外，虽然公司一直严格执行有关安全、环保方面的法律法
规，但随着国家安全环保管理力度的加强，有关标准和要求可能会发生变化，公司
如不能及时适应相应的变化，生产和发展将会受到一定程度影响。
应对措施：公司上下高度重视安全生产，在技术工艺设计、生产装置设计布局方面
，从源头进行控制，保障安全生产。公司将不断强化现场安全环保隐患排查，重视
员工安全环保意识教育，严格执行环保设施管理制度，健全风险防控措施，制定安
全应急预案并组织员工进行现场安全应急演习，全面推进安全生产及环境应急能力
建设。公司将一如既往地高度重视安全风险，严格杜绝安全事故。
（七）募投项目施工进度的风险
作为公司的募投项目，大连信德碳材料“年产3万吨碳材料产业化升级项目”二期
项目若因受当地政策变化或投资环境改变、当地配套建设开展缓慢、气象灾害、工
程验收质量不达标、设备供应商未按时交货等问题影响，公司将面临募投项目进度
放缓的风险。
应对措施：公司持续关注市场环境变化和公司经营发展需要，将对募投项目的规划
、建设、变更（如需）等各环节进行合理安排、及时应变，保证募集资金合理运用
，争取更佳的投资收益，支持公司整体战略达成，同时公司将根据项目进展情况履
行相应的审批程序和信息披露义务。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜SIND HOLDINGS CO., LIMITED｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜SIND INTERNATIONAL LIMITED｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜SIND INTERNATIONAL LLC ｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜中科化物(大连)科技实业有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中科能源材料科技(大连)有限｜ -｜ -438.76｜ 12618.37｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜信德胜隆(大连)新材料科技有｜ 1000.00｜ 320.46｜ 24668.99｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大连信德新材料科技有限公司｜ 5400.00｜ -540.04｜ 9975.93｜
｜大连信德碳材料科技有限公司｜ 78500.00｜ 10.18｜ 123081.18｜
｜大连奥晟隆新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜成都信泰睿和新材料科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜成都昱泰新材料科技有限公司｜ 4180.00｜ 2198.71｜ 40942.60｜
｜辽宁信德碳基新材料技术开发｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
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