☆风险因素☆ ◇601800 中国交建 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中银国际:12年业绩略好于预期，预计13年小幅增长【2013-03-27】
我们调整公司2013-2014年A股盈利预测至0.797和0.887元，15年每股收益预测为1.00
9元，将A股目标价由5.30元上调至5.68元人民币，对应7.1倍2013年市盈率；调整公
司2013-2014年H股盈利预测至0.816和0.908元，15年每股收益预测为1.032元，将H股
目标价由8.00港币下调至7.48港币，对应7.4倍2013年市盈率。目前公司估值比较便
宜，维持A股和H股买入评级不变。
买 入——中信证券:Q4业绩及现金流大幅改善【2013-03-27】
预测2013/14/15年全面摊薄EPS分别为0.84/0.95/1.06元（CAGR达12.9%，原预测2013
/14年EPS为0.8/0.9元）。当前价4.69元，对应2013/14/15年PE分别为5.6/4.9/4.4倍
，PB分别为0.8/0.7/0.6倍。考虑到交通基建行业及公司业绩已逐步改善，给予2013
年9倍PE，对应目标价7.60元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:公路投资回升略滞后，看好未来向好趋势【2012-11-14】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为119亿、134亿、152亿元，
同比增长2.2%、13.1%、13.1%，全面摊薄后EPS分别为0.72元、0.82元、0.92元。给
予公司谨慎推荐评级。
买 入——中银国际:收入增速维持低位，订单结构显示结构调整方向【2012-10-31】
我们维持公司2012-2014年A股每股盈利预测0.708、0.813和0.897元，维持A股5.30元
人民币的目标价，对应7.5倍2012年市盈率；维持公司2012-2014年H股每股盈利预测0
.724、0.832和0.917元，H股目标价由7.50港币上调至8.00港币，对应9倍2012年市盈
率，维持A股和H股买入评级不变。
买 入——中银国际:中报业绩低于此前预期【2012-08-29】
我们下调公司2012-2014年A股盈利预测至0.708、0.813和0.897元，A股目标价由6.50
元下调至5.30元人民币，对应7.5倍2012年市盈率；下调公司2012-2014年H股盈利预
测至0.724、0.832和0.917元，H股目标价由8.10港币下调至7.50港币，对应8.5倍201
2年市盈率。我们认为公司目前估值比较便宜，维持A股和H股买入评级不变。
买 入——中信证券:扣非后正增长，新签合同改善【2012-08-29】
维持公司2012/13/14年EPS0.79/0.88/0.99元的预测，12～14年净利润CAGR为11.4%。
当前价为4.47元，对应2012～14年PE分别为5.6/5.1/4.5信，对应2012年PB仅0.8倍，
综合考虑行业估值及公司增长潜力，维持7.11元目标价（对应2012年9倍PE），维持
“买入”评级。
买 入——中信证券:中国交建跟踪报告：订单业绩将趋持续改善【2012-08-03】
维持公司2012/13/14年EPS0.79/0.88/0.99元的预测，12～14年净利润CAGR为11.4%。
当前价为4.66元，对应12～14年PE分别为5.9/5.3/4.7倍，对应2011年末PB仅0.97倍
，综合考虑行业估值及公司增长潜力，维持7.11元目标价（对应12年9信PE），维持
“买入”评级。
买 入——中银国际:预计下半年业绩逐步向好【2012-06-14】
预计前五个月业绩略有下滑，下半年望逐步好转：我们预计中国交建前五个月毛利率
继续改善，销售费用有所下降，管理费用基本持平，但财务费用仍继续走高。目前经
营性现金流尚在控制当中，自由现金流较为均衡。我们预计公司前五个月收入利润订
单同比仍略有下滑，料上半年净利润同比基本持平，下半年将逐步好转，维持全年业
绩增速预期不变。我们维持公司A和H股的买入评级未变，相比之下A股较港股更具备
吸引力。
买 入——湘财证券:订单充足利发展，结构优化助业绩【2012-05-08】
预计2012-2014年公司EPS分别是0.84元、0.92元和1.02元，每股净资产分别是5.68元
、6.59元和7.61元，对应2012年5月7日收盘价PE分别为6.93倍、6.33倍、5.72倍，PB
分别为1.02倍、0.88倍、0.76倍。公司订单充足，结构优化，业绩稳健增长，具有较
好的成长性。我们首次覆盖公司，并给予公司“买入”评级，赋予公司2012年10倍的
PE，未来6-12个月目标价8.40元。
增 持——华泰联合:毛利率改善，稳定增长可期【2012-04-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.80元，0.92元和1.05元，对应PE分别为7.5X，6.5X
和5.7X，维持增持的评级。
买 入——中银国际:盈利提升路径清晰，稳健增长的交建龙头【2012-04-26】
我们对公司2012-2014年A股每股盈利预测为0.790、0.905和1.037元，给予目标价7.1
0元人民币，对应2012年9倍市盈率；对H股每股盈利预测为0.809、0.926、1.060元，
给予目标价9.00港币，对应2012年9倍市盈率，首次评级均为买入。
强烈推荐——民生证券:一季报业绩低谷，基建投资恢复下投资价值凸显【2012-04-26】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为140亿、161亿、179亿，同
比分别增长20%、15%、11%，基本每股收益分别为0.85、0.98、1.09元。我们在二季
度策略报告《经济筑底投资恢复，建筑央企蓝筹为王》中首次给予公司强烈推荐评级
，现重申强烈推荐评级不变，估值区间7.8-8.1元，对应2012年EPS、9倍左右PE。
增 持——中信建投:业绩小幅下降因费用率税率上升【2012-04-26】
预计公司12/13年EPS为0.76/0.84元，首次评级为增持。
增 持——安信证券:业绩增速开始放缓【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.80、0.93和1.08元，未来三年复合增速为14
.5%，考虑到公司开始多元化经营，子业务板块协同效应强，国际业务开展也比较顺
利，目前估值处于相对低位，给予增持-A的投资评级，6个月目标价7元。
增 持——华泰联合:业绩略超预期，稳定增长可期【2012-04-10】
我们微调了公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.80元，0.92元和1.05
元，对应PE分别为7.0X，6.0X和5.3X，给予增持的评级。
买 入——中信证券:大交通大海外战略见成效，调结构提效益将助稳增长【2012-03-28】
预测2012/13/14年净利润为128.5/142.9/160.5亿元（CAGR达11.4%），全面摊薄EPS
分别为0.79/0.88/0.99兀。当前价5.79元，对应2012/13/14年PE分别为7.3/6.6/5.8
倍，考虑到公司龙头地位及增长潜力，给予2012年9倍PE，对应目标价7.11元，首次
给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:高盈利业务推动业绩成长【2012-03-27】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.82元、0.95元和1.08元，维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:海外工程和投资带动毛利提升【2012-03-27】
我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为3650亿元、4130亿元和4800亿元，归
属于上市公司股东净利润分别为145亿元、167亿元和203亿元，每股收益分别为0.88
元、1.02元和1.23元，对应PE分别为6.6、5.7、4.7。按照公司2012年每股收益8倍PE
，给予公司6个月目标价7元，维持公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 108｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 360｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-19 ｜ 9000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司第三届董事会第四次会议审议通过了《关于中交(青岛)城镇｜
｜ ｜化建设投资有限公司增加注册资本涉及关联交易的议案》,同意 ｜
｜ ｜公司下属子公司中交上海航道局有限公司(以下简称上航局)、中｜
｜ ｜交机电工程局有限公司(以下简称机电局)和中交水运规划设计院｜
｜ ｜有限公司(以下简称水规院)向与公司控股股东的下属公司中国城｜
｜ ｜乡建设发展有限公司(以下简称城乡发展)共同出资设立的中交( ｜
｜ ｜青岛)城镇化建设投资有限公司(以下简称中交(青岛)投资公司) ｜
｜ ｜按照股东持股比例增资。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-14 ｜ 9900｜ 否 ｜
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｜ ｜公司第三届董事会第三次会议审议通过了《关于华东投资公司参｜
｜ ｜与设立项目公司进行投资苏州新区竹园路项目开发关联/连交易 ｜
｜ ｜的议案》，同意公司所属中交华东投资有限公司（以下简称华东｜
｜ ｜投资公司）与公司控股股东中国交通建设集团有限公司（以下简｜
｜ ｜称中交集团）的下属公司中交地产有限公司的全资子公司华通置｜
｜ ｜业有限公司（简称华通公司）及苏州融和缘贸易有限公司（简称｜
｜ ｜融和缘公司，非关联方）共同现金出资设立项目公司，由项目公｜
｜ ｜司开发苏州新区竹园路项目。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-26 ｜ 408666500｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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