☆风险因素☆ ◇601777 力帆股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——平安证券:乘用车成支柱业务，各业务毛利率均下滑【2012-03-28】
我们预计公司2012年乘用车业务继续增长，各项业务毛利率同比或有所改善。预计公
司2012年、2013年每股收益分别为0.38元、0.50元，根据目前股价，估值偏高，下调
评级为“中性”。
谨慎增持——国泰君安:乘用车进步迅速，出口将再度提升【2012-03-28】
预计2012~2014年EPS为0.53、0.68、0.84元，净利润增速为29.5%、27.8%、24.3%，
目标价9.54元，对应PE18倍，谨慎增持评级。
谨慎增持——国泰君安:乘用车将促成公司业绩快速增长【2012-03-19】
预计公司2011~2013年EPS分别为0.43元、0.56元、0.72元，净利润增速分别为7.8%、
30.2%、27.9%，根据2012年EPS，目标价9.52元，对应PE17倍（可比公司宗申动力的P
E为17倍），给予谨慎增持评级。
中 性——国都证券:新增产能能否顺利消化是发展关键【2012-02-13】
我们预计公司2010年~2013年EPS分别为0.43元、0.48元和0.64元，对应PE分别为17.2
X、15.2X和11.4X，给予“中性—A”的评级。
增 持——西南证券:增设海外工厂，销售逆势增长【2011-10-27】
3季度力帆公司营业收入同比实现增长，但是由于销售毛利较少，导致净利润同比下
降。公司盈利能力虽低于去年同期水平，但1~3季度保持了持续稳定。由于公司积极
海外布局，海外工厂将在短期内增加3家。力帆全球化进程将为公司业绩稳定增长提
供保证。预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为4.07、4.69和5.77亿元，基
本每股收益分别是0.43、0.49和0.61元，对应的PE分别是21、19和15倍。给予“增持
”评级。
增 持——天相投顾:毛利率下降幅度超预期【2011-10-25】
盈利预测与评级。我们下调公司2011-2013年EPS预测至0.40元、0.49元、0.61元，按
当前收盘价9.16元计算，对应的动态PE分别为23倍、19倍、15倍，考虑到公司乘用车
销量持续高速增长，维持“增持”投资评级。
推 荐——平安证券:乘用车业务增幅高、成本压力致毛利率下降【2011-08-15】
公司业务受成本影响较大，但乘用车业务增速高，且随着2012年产能提升，后续增长
空间大。我们预计2011年、2012年公司每股收益分别为0.47元、0.6元，维持“推荐
”评级。
推 荐——平安证券:汽车业务即将上量、内外销齐头并进【2011-03-27】
我们判断力帆股份2011年、2012年每股收益为0.68元、0.85元，动态PE为19倍，PB2.
6倍，同行业上市公司宗申动力PB为5.3倍。维持对力帆股份的“推荐”评级。
推 荐——平安证券:2011年是上规模的关键之年【2011-03-18】
预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.46元、0.71元、0.88元，相对2011年
净利润PE约18倍，首次给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 8｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-25 ｜ 3400｜ 否 ｜
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｜ ｜力帆实业（集团）股份有限公司（以下简称“力帆股份”或“公｜
｜ ｜司”）和下属子公司力帆国际（控股）有限公司（以下简称“力｜
｜ ｜帆国际”）拟以自有资金分别出资3,400万元人民币和13,600万 ｜
｜ ｜元人民币在上海自由贸易试验区投资设立力帆融资租赁（上海）｜
｜ ｜有限公司。力帆融资租赁（上海）有限公司已于2014年6月16日 ｜
｜ ｜取得中国（上海）自由贸易试验区管理委员会于2014年6月16日 ｜
｜ ｜下发的《关于同意设立力帆融资租赁（上海）有限公司的批复》｜
｜ ｜（中（沪）自贸管经项章[2014]66号），并取得了《中华人民共｜
｜ ｜和国港澳侨投资企业批准证书》（批准号：商外贸中（沪）自贸｜
｜ ｜合资字[2014]0137号）。力帆融资租赁（上海）有限公司已于20｜
｜ ｜14年6月23日设立登记手续并取得上海市工商行政管理局颁发的 ｜
｜ ｜《企业法人营业执照》（（中国（上海）自由贸易试验区）注册｜
｜ ｜号：310000400739552），目前正在筹建过程中。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-01 ｜ 521700｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方重庆力帆控股有限公司,重庆力帆财务有 ｜
｜ ｜限公司,重庆银行股份有限公司等发生商标许可,贷款,存款,采购｜
｜ ｜原材料的日常关联交易，预计交易金额为521700.00万元。20140｜
｜ ｜501：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-01 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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