☆风险因素☆ ◇601717 郑煤机 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——瑞银证券:一季度业绩符合预期【2013-04-25】
我们预计2012-2014年CAGR16%左右。目标价12元是基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WA
CC8.7%，贝塔1.3x）推导得出，对应约10倍的PE水平。我们继续给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:一季度小幅下滑，改善仍需等待【2013-04-25】
维持“审慎推荐-A”投资评级：由于煤炭价格持续调整，影响煤矿采购意愿，导致行
业复苏时点将继续延后。调整13、14年EPS0.93、1.10元。煤机设备更新需求相对刚
性，煤炭固定资产中基建投资下降，但设备采购相对平稳。从长期看，公司仍是液压
支架生产企业中成本最低技术最先进竞争力最强的企业，主要竞争对手在去年已经出
现下滑和亏损，行业调整过后龙头地位更巩固，目前PB1.4倍，长期ROE有望维持15%
，亦无需太过悲观，维持“审慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:行业需求低迷影响初现【2013-04-25】
当前股价下，郑煤机A股对应2013年和2014年的PE估值水平分别为8.5倍和7.6倍。我
们仍维持前期观点，短期煤炭投资低迷，行业需求难以出现明显复苏，股价缺乏催化
剂。长期上，我们看好郑煤机作为行业龙头的发展前景，维持“审慎推荐”评级。我
们下调H股目标价至HK$8.0，对应2013年6.3倍PE。
谨慎推荐——长江证券:下游需求低迷，公司业绩小幅回落【2013-04-25】
预计公司2013-14年收入约为113亿、128亿，每股收益约为1.15元、1.54元，对应4月
24日收盘价PE分别为8、7倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩低于预期，预收账款有所下滑【2013-04-25】
预计2013-2015年，EPS为1.11、1.24、1.34元，对应PE为8、7、6.5倍。6个月目标价
为11.10元，对应PE为10倍，维持“增持-A”投资评级。
买 入——瑞银证券:行业料将维持正增长，借三大优势抢占市场份额【2013-04-23】
我们预计2013-2015年的EPS分别为1.18/1.32/1.50元，2012-2015年CAGR16%左右；按
瑞银DCF模型估值（WACC8.7%，贝塔1.3x），给予公司12元的目标价，对应约10倍的2
013PE水平。公司当前股价对应2013PE为7.6倍，给予“买入”评级。
买 入——中原证券:短期看估值回归，长期等待行业拐点【2013-03-22】
预计公司13年和14年每股收益分别为1.02元，1.21元。按照3月21日收盘价9.87元计
算，对应市盈率分别为9.67倍和8.16倍，给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:估值接近底部，等待复苏到来【2013-03-21】
由于煤炭价格持续调整，可能影响煤矿采购意愿，导致行业复苏时点延后至下半年甚
至年末。我们调整13年业绩预测至1.02元，增长4%。公司作为行业龙头，竞争力优于
同行，手持现金充足，13年之后有望15%复合增速继续扩张。目前对煤炭及煤机情绪
较悲观，10倍估值以内足够安全。预测13、14年EPS1.02、1.16元，维持审慎推荐评
级，等待复苏机会。
增 持——海通证券:行业机会仍需等待，13年业绩增速回落概率大【2013-03-21】
我们预测郑煤机2013-2015年EPS分别为至1.08、1.18、1.36元，对应增速10.5%、9.1
%、14.7%。按照公司2013年10xPE给予公司目标价10.8元，维持“增持”评级。
增 持——山西证券:业绩超预期，竞争优势凸显【2013-03-20】
我们预测公司2012-2014年公司每股收益分别为1.1元，1.21元和1.36元，以2013年3
月20日收盘价9.89元计算，对应市盈率为9.01倍、8.17倍和7.28倍。给予公司“增持
”评级。
增 持——申银万国:坏消息应已PRICEIN，维持“增持”评级！【2013-03-20】
郑煤机2012年度实现营业收入102亿元，同比增长26.71%，实现归属于上市公司股东
的净利润15.9亿元，同比增长33%，对应EPS0.98元，超出申万机械行业年报前瞻中EP
S0.95元的判断。由于煤机行业订单还未看到明显的上行趋势，我们维持郑煤机2013-
2014年EPS1.06元、1.20元的预测，新增2015年EPS预测为1.33元，维持增持的投资评
级。
推 荐——长江证券:支架撑起半边天，煤机综采高增长【2013-03-20】
预计公司2013-14年的销售收入分别约为123亿、147亿，EPS分别为1.17元、1.34元，
对应PE分别为8、7倍。维持公司“推荐”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，等待煤炭行业投资回升【2013-03-20】
预计13-15年营收分别为111.11、126.39和144.00亿元，对应每股收益分别为1.07、1
.21和1.37元；目前煤价疲软、煤炭行业固定资产投资下滑，煤机行业订单回暖尚需
等待。考虑当前股价对应13年仅8.9倍PE，安全边际较高，首次给予推荐的投资评级
。
增 持——安信证券:业绩符合预期，海外市场开拓力度加大【2013-03-20】
预计2013-2015年，销售收入为117.45、132.72、145.99亿元，期间复合增速为12.65
%；净利润为17.93、20.18、21.72亿元，期间复合增速10.97%。预计2013-2015年，E
PS为1.11、1.24、1.34元，对应PE为9、8、7倍。6个月目标价为11.10元，对应PE为1
0倍，维持“增持-A”投资评级。
审慎推荐——中金公司:2012年业绩符合预期【2013-03-20】
我们维持公司2013、2014年盈利预测不变，分别为16.7和18.7亿元，同比增长5.1%和
11.9%，对应每股收益1.03和1.15元，维持“审慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:领跑同业，改善初显【2013-01-30】
随着经济好转带动煤炭需求复苏，估值有向上修复空间。预测12、13年EPS0.98、1.1
2元，按13年12倍PE估值给予目标价13元。
买 入——中银国际:规模效应促维持高毛利率，海外扩张带来新机遇【2013-01-07】
从煤机行业来看，公司由于规模扩大，行业降价的影响已基本消除，毛利维持高位，
而煤价下跌带来的煤机需求减弱的预期也已基本消化。我国以煤为主的能源结构决定
了未来煤炭需求的持续增长，未来在煤价稳定的背景下，煤炭产量将有所恢复，对于
煤机的需求也将保持增长。公司作为行业龙头将首先受益，我们预计摊薄后公司2012
、2013年每股收益分别为1.00元、1.14元，给予A股2013年12倍市盈率，目标价由15.
60元下调为13.68元，维持A股买入评级；给予H股2013年10倍市盈率，目标价为14.25
港币，首次给予H股买入评级。
买 入——光大证券:成功融资保障长久发展，估值已到配置时【2013-01-06】
整体而言，三季度是煤机行业景气低迷的谷底时期，但同时也是估值底部。我们认为
，公司2013年业绩增长较为确定；作为行业龙头，郑煤机的抗风险能力也好于同业，
在调整期市场份额还出现了上升。发行H股使公司获得了比竞争对手更为充裕的资金
，在行业复苏期有望更好地抓住机会，实现业绩新一轮的跃升。我们预计公司2012-2
014年EPS0.94、1.16、1.37元，目标价14元，对应2012年14倍PE，“买入”评级。
增 持——东方证券:登陆港股【2012-12-07】
考虑到公司增发港股带来的股本摊薄效应，我们根据新股本计算，调整公司2012-201
4年每股收益预测分别为0.95、1.14、1.36元（原预测为1.09、1.31、1.57元），根
据可比公司估值情况，给予2012年14倍市盈率，给予对应目标价13.30元，维持公司
增持评级。
买 入——中信建投:H股发行方案好于预期【2012-11-22】
下游暂遇低迷，公司是行业龙头且资金雄厚，危机亦藏机遇。预期2012年EPS发行摊
薄后约为0.96元。维持“买入”评级，目标价21元。
增 持——安信证券:行业景气下滑，业绩增速放缓【2012-10-23】
煤机行业景气度下滑，预计公司2012年的业绩增长尚能维持较高水平，下调2013和20
14年公司的EPS0.02和0.07元，则2012-2014年EPS分别为1.06、1.24、1.42元。给予2
012年12倍PE，对应目标价为12.72元。2012年10月16日公司收盘价10.56元，下调评
级至“增持-A”。
买 入——中银国际:郑煤机1-9月净利润增长37.2%【2012-10-18】
公司完成转增股本，2012、2013年每股收益相应变为1.07、1.39，目标价相应变为16
.05元，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:下游需求企稳，煤机订单有望恢复增长【2012-10-17】
我们维持公司盈利预测2012-2014年EPS分别为1.08、1.25、1.52元，目前股价对应20
12-2014年P/E分别为9.8、8.4及6.9倍，考虑公司处于行业龙头，受益下游行业集中
，维持公司“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:行业增速放缓，仍能完成全年目标【2012-10-17】
我们维持公司2012年的业绩预期，同时下调2013、14年的预期。预计12-14年业绩分
别为1.07、1.22、1.37元，对应PE9.5X、8.3X、7.5X，下调致“推荐”评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期【2012-10-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.09、1.31、1.57元，根据公司历史估值
及可比公司估值情况，维持目标价14.85元，维持公司增持评级。
审慎推荐——招商证券:估值见底，行业低谷徘徊【2012-10-17】
在行业景气低迷，港股发行在即的情况下。公司短期股价反弹有限，在估值底部而且
明年业绩下滑风险不大情况下我们维持审慎推荐评级。
买 入——世纪证券:行业竞争加剧下保持增长【2012-10-17】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.07、1.29和1.53元的预测，按10月16日10.56
元收盘价，对应2012-2013年的动态PE分别为9.9和8.2倍，已具备估值优势；考虑到
公司在液压支架领域的龙头地位及竞争优势，维持公司“买入”投资评级。
买 入——中信建投:稳定增长，值得期待【2012-10-17】
行业龙头抗风险能力强，下游危机亦藏机遇。预期2012年EPS为1.11元，2013年为1.3
6元。维持“买入”评级，目标价21元。
增 持——海通证券:短期业绩增速软着陆，长期战略布局清晰【2012-10-17】
目前公司排产至2013年二季度，2012年业绩已经比较明朗。我们基于对资产减值和毛
利率的谨慎假设，预计郑煤机2012-2014EPS分别为至1.06、1.26、1.50元，对应增速
24.0%、19.1%、19.5%。我们维持对郑煤机的“增持”评级，给予郑煤机6个月目标价
13元，对应2012-2014年PE分别为12.8、10.7、9.0倍。
增 持——天相投顾:三季度增收又增利【2012-10-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益为1.07元、1.32元和1.58元，以10月16日收盘价1
0.56元计算，对应动态市盈率水平分别为10倍、8倍和7倍，维持“增持”的投资评级
。
增 持——申银万国:母公司超预期，有望迎来估值修复，维持“增持”评级！【2012-10-17】
郑煤机2012年1-3季度实现营业收入73.07亿元，同比增长20%，实现归属于上市公司
股东的净利润12亿元，同比增长37%，对应EPS0.86元，超出申万机械行业中报前瞻中
EPS0.82元的判断。我们维持郑煤机2012-2014年EPS1.04元、1.25元、1.48元的预测
，维持增持的投资评级。
增 持——东方证券:借港出航【2012-09-12】
由于此次增发具有一定不确定性，所以我们不考虑这次增发带来的影响。我们根据公
司生产经营情况及行业状况，小幅调整了公司未来3年业绩预测，我们预计公司2012-
2014年每股收益分别为1.09、1.31、1.57元（原为1.07元、1.35元、1.59元），维持
公司14.85元目标价，维持公司增持评级。
买 入——安信证券:H股上市获证监会批复，利好长远【2012-08-14】
我们认为发行H股将对公司长期发展有利。暂不调整公司的盈利预测，预计2012-2014
年EPS分别为为1.06、1.26、1.49元。给予2012年15倍PE，对应目标价为15.90元。20
12年8月13日公司收盘价为11.90元，维持“买入-B”评级。
增 持——中原证券:上半年营收增速快，下半年挑战增加【2012-08-10】
我们调整公司12、13年每股收益至1.04元和1.05元，按照8月9日收盘价12.36元计算
，公司12年和13年对应的市盈率分别为11.88倍和11.77倍。公司质地优良，但是股价
将在一段时期内承受煤炭行业下行造成的压力，下调至“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:业绩符合预期，期待需求企稳【2012-08-06】
公司液压支架龙头地位稳固，我们期待煤价、煤机需求企稳。如不计H股摊薄，预计2
012-2014年EPS分别为1.07元、1.24元、1.43元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。给
予“谨慎推荐”评级。
买 入——中信建投:收入稳定增长，毛利率维持高位【2012-08-06】
预期2012年EPS为1.11元，2013年为1.36元。维持“买入”评级，目标价21元。
强烈推荐——国都证券:领先竞争优势保障需求，产能释放推动业绩增长【2012-08-06】
我们小幅上调公司2012-2014年盈利预测(幅度~10%)，EPS分别为1.16元、1.54元和1.
97元，对应动态P/E分别为10X、8X和6X。公司的综合竞争力将继续维持其成长性，目
前的估值非常具有吸引力，因此维持对公司评级“强烈推荐-A”。
中 性——北京高华:业绩高于预期，因毛利率和利息控制好于预期；中性【2012-08-06】
我们将郑煤机2012/13/14年每股盈利预测调整了0-3%至人民币1.04/1.14/1.41元，主
要是反映毛利率/利息收入走高的影响，并因此将基于Director’sCut的12个月目标
价格上调了3%至人民币12.90元，较8月3日收盘价存在10%的潜在上行空间。我们维持
对该股的中性评级不变；主要风险包括煤价反弹快于/慢于预期以及煤炭行业整合快
于/慢于预期。
买 入——安信证券:半年报业绩超预期，全年增长有保障【2012-08-06】
我们基于对煤机市场走势的判断，在公司半年报的基础上略微下调2012年煤机设备的
毛利率预期。根据测算，2012-2014年公司的EPS分别为1.06、1.26、1.49元。给予20
12年15倍PE，对应目标价为15.90元。2012年8月3日公司收盘价为11.73元，维持“买
入-B”评级。
增 持——天相投顾:业绩增势强劲，市场龙头地位进一步巩固【2012-08-06】
我们预计公司2012-2014年每股收益为1.07元、1.32元和1.58元，以8月3日收盘价11.
73元计算，对应动态市盈率水平分别为11倍、9倍和7倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:积极应对行业困境，有望迎来估值修复，维持“增持”评级！【2012-08-06】
郑煤机2012年上半年实现营业收入47.24亿元，同比增长25.94%，实现归属于上市公
司股东的净利润8.08亿元，同比增长47.80%，对应EPS0.58元，超出申万机械行业中
报前瞻中EPS0.55元的判断。我们维持郑煤机2012-2014年EPS1.04元、1.25元、1.48
元的预测，维持增持的投资评级。
强烈推荐——招商证券:行业调整期，龙头价值突显【2012-08-06】
维持“强烈推荐-A”投资评级：由于液压支架去年已经充分降价，行业竞争并未进一
步恶化，煤炭需求调整反而给予龙头公司提升市场占有率机会，公司相对竞争对手具
有较强的规模和技术优势，今年业绩有望超预期。上调12、13年EPS至1.13、1.32元
，目标价15元。
增 持——海通证券:毛利率创新高，海外市场值得期待【2012-08-06】
由于2012Q2以来，煤炭行业景气度下滑，煤机需求放缓，煤机厂商回款周期延长，基
于审慎原则，我们将郑煤机2012-2014盈利预测略调低至1.04、1.23、1.44元，对应
增速22.2%、18.0%、16.9%。我们给予郑煤机2012年13倍PE，对应目标价13.55，调低
评级至“增持”。
推 荐——平安证券:研发优势明显，业绩稳健增长【2012-08-06】
由于液压支架毛利率预期上升，我们将公司2012-2014年EPS分别上调至1.08、1.25、
1.52元，目前股价对应2012-2014年P/E分别为10.9、9.4及7.7倍。短期内担忧煤炭行
业不景气影响煤机订单，但考虑公司处于行业龙头，且受益下游行业集中，公司有望
维持稳定增长，维持“推荐”评级。
买 入——方正证券:费用控制良好，业绩略超预期【2012-08-05】
我们看好高端液压支架的市场空间，公司作为液压支架领域龙头业绩成长高度确定，
同时考虑到公司海外市场业务拓展迅速，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.07、
1.19和1.33元，对应当前动态市盈率分别为11倍、10倍、0倍，维持公司“买入”投
资评级。
推 荐——国元证券:海外增长迅速，高端产能释放【2012-08-05】
煤机行业下半年有望触底回升，公司募投产能释放以及与客户战略合作的推进使得下
半年公司估值有望回升。我们上调公司2012、2013、2014年EPS至1.14、1.36、1.67
元，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:液压支架龙头半年报业绩表现亮丽【2012-08-05】
我们预计12-14年EPS1.09、1.38、1.65元，12-14年业绩复合增速23%目前股价11.73
元，对应12年估值约10.8倍（如果考虑港股发行2.01亿股摊薄后PE约12.3倍）。虽然
目前煤炭需求增速下滑对煤机需求增速有所影响，对煤机估值提升带来抑制，但考虑
到估值优势，暂给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:液压支架竞争优势明显，全年业绩有望持续增长【2012-08-05】
预计公司12年和13年的EPS分别为1.11元和1.26元，对应PE为10.57倍和9.31倍。首次
给予推荐评级。
推 荐——长江证券:支架、煤机双引擎助推公司高增长【2012-08-04】
预计公司2012、2013年的营业收入分别约为103亿、127亿，每股收益分别约为1.06元
、1.3元，对应8月4日收盘价的PE分别为11和9倍。
推 荐——平安证券:短期业绩有保障，长期受益行业集中【2012-07-30】
预计公司2012-2014年每股收益分别为1.01、1.21、1.41元，目前股价对应2012-2014
年分别为11.8、9.9及8.5倍，考虑公司处于行业龙头，且受益下游行业集中，公司有
望维持稳定增长，首次给予“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:增长确定，扬帆海外【2012-07-15】
预计公司2012-2014年收入100.9、122.2、143.9亿元，同比增长25.3%、21.1%、17.7
%，不考虑发行H股摊薄，EPS分别为1.07、1.28、1.52元，对应PE分别为11x、9x、8x
，维持“强烈推荐”评级。
买 入——海通证券:国内需求回稳，期待海外市场【2012-06-12】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.07、1.32、1.56元，对应归属于母公司净利润增长
率分别为25.6%、23.6%、18.1%，按2012年15倍PE给予公司6个月目标价16元，维持对
公司的“买入”评级。
买 入——海通证券:量价齐增，全年业绩有望维持较快增长【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.09、1.32和1.58元，按15倍的2012年PE水平给
予6个月目标价16.35元，公司上一交易日收盘价为13.73元，首次给予“买入”评级
。
推 荐——东北证券:下游固定资产投资增速上升，预示未来需求向好【2012-04-26】
考虑到一季度业绩稳定，在手订单充裕，我们上调2012-2013年净利润预测至15.1亿
元（26%）、18.3亿元（21%），EPS为1.08元、1.31元。按H股增发摊薄20%计算，对
应PE为15X、13X。维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:1季度业绩增长46%，符合预期【2012-04-26】
考虑到公司订单充足，煤炭固定资产投资增速稳定，我们维持先前预测。由于公司转
增股本，2012、2013年每股收益分别变为1.04元、1.40元，我们维持目标价15.58元
，重申买入评级。
买 入——北京高华:利润率改善带动业绩好于预期；维持买入评级【2012-04-26】
我们维持对该股的买入评级，并根据上调后的利润率假设而将郑煤机2012-2014年每
股盈利预测分别上调6%/3%/8%至人民币1.09/1.34/1.66元。我们的每股盈利预测较万
得预测分别高出2%/3%/9%。我们还将基于Director’sCut估值法计算的12个月目标价
格从人民币16.50元上调了6%至17.50元，较4月25日收盘价13.73元存在27%的潜在上
行空间。
买 入——国金证券:净利润增长较快，在手订单饱满【2012-04-25】
结合行业需求、公司订单情况，我们将公司盈利预测调整为：2012-2014年营业收入
分别为10,110百万元，12,165百万元和14,151百万元，净利润分别为1,530百万元，1
,833百万元和2,138百万元，EPS分别为1.093元，1.309元和1.527元，净利润上调幅
度分别为1.63%、5.92%和8.45%。
买 入——中信证券:掘金海外的国内煤机龙头【2012-04-23】
我们预计公司2012/2013/2014年EPS分别为1.10/1.36/1.64元。鉴于中国煤机行业“
十二五”期间稳定增长、煤炭综采设备海外市场拓展空间广阔、公司行业龙头地位稳
固且管理团队敬业优秀，我们预计未来三年公司业绩有望保持24%的复合增长率，建
议给予2012年15倍市盈率，对应目标价为16.50元，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:支架稳定增长，期待海外开拓【2012-03-09】
我们根据公司国外市场的优异表现提高公司今年的业绩预测至每股2.21元，明年至2.
72元/股。维持买入评级，6个月内目标价为42元。
增 持——联讯证券:行业前景看好，估值优势显著【2012-02-27】
我们预计公司2012、2013和2014年将分别实现营业收入96.80亿元、117亿元和139亿
元，分别实现每股收益1.95元、2.34元和2.75元。截止2012年2月24日收盘，公司股
价为29.98元，对应2012-2014年EPS的动态PE分别为15倍、13倍和11倍，估值优势明
显，我们给予其“增持”的投资评级。
推 荐——华泰证券:液压支架优势明显，关注多元化及国际化进度【2012-02-20】
我们预计，2012-2014年，公司净利润分别为14.96/18.03/20.70亿元，同比增长25.3
%/20.5%/14.8%，对应EPS分别为2.14/2.58/2.96元。当前股价对应PE分别为13/11/9
倍。结合A股及H股上市煤机企业估值水平，并考虑到行业良好的前景，我们认为，应
给予公司2012年15倍PE，未来6个月目标价为32.1元。
增 持——国泰君安:在手订单充裕，业绩稳健增长【2012-02-19】
我们将2012~2014年公司的盈利预测由2.10、2.45、2.82元调整至2.15、2.50、2.91
元，目标价33.6元，“增持”评级。
买 入——国金证券:订单饱满，稳健增长【2012-02-13】
2012-2014年营业收入分别为10,029百万元，11,764百万元和13,495百万元，净利润
分别为1,506百万元，1,731百万元和1,971百万元，EPS分别为2.151元，2.472元和2.
816元。我们维持公司32.27元的目标价不变，相当于2012年15倍PE（H股摊薄前），
继续给予“买入”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:郑煤机2011年业绩符合预期【2012-02-08】
我们维持公司2012、2013年盈利预测不变，分别为15.5和19.3亿元，同比增长29.5%
和25.0%，对应每股收益2.21和2.76元。
买 入——中信建投:稳定增长，海外可期【2012-02-08】
公司业绩增长稳定，盈利能力强，仍是我们在煤机行业中的首推品种。维持“买入”
评级，预期2012年EPS为2.17元，2013年为2.64元。目标价42元。
买 入——申银万国:支架盈利能力有望低位企稳，维持买入评级！【2012-02-08】
郑煤机2011年实现营业收入80.60亿元，同比增长19.37%，实现归属于上市公司股东
的净利润11.94亿元，同比增长35.29%，对应EPS1.71元，符合申万机械行业年报前瞻
中EPS1.70-1.75元的判断。由于国内在手订单价格有所下滑，我们小幅下调2012-201
3年EPS至2.08元和2.49元。
增 持——东方证券:公司自身周期向上；预期成长确定性高【2012-02-08】
煤机行业周期波动较小，由于公司2011年业绩略超预期，我们调高了公司2012-2013
年盈利预测至2.13、2.70元（原预测为1.98、2.40元），预计2014年EPS为3.18元；
仍给予公司2012年15倍的相对估值；对应目标价为31.95元，维持公司增持评级，建
议持续关注。
买 入——中信证券:2012年稳健增长无忧【2012-02-08】
我们维持公司2012/2013年EPS为2.13/2.75元的预测不变，对应的PE分别为13/10倍，
同比分别增长25%/29%。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期，具有行业龙头地位与
核心竞争优势，我们维持公司“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩符合预期，今年持续增长可期【2012-02-08】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为2.14元、2.63元和3.21元，复合增长率在23
%左右。按2012年15倍动态市盈率计算，公司合理股价为32元左右，目前股价仍存低
估，因此维持买入－B的投资评级。
推 荐——东北证券:2011盈利略超预期4%，上调2012年盈利预测8%【2012-02-08】
我们上调2012-13年净利润预测至14.9亿元（8%）、18亿元（7%），EPS2.13元、2.58
元。考虑H股增发摊薄，对应PE为17X、14X。维持“推荐”评级。
增 持——宏源证券:业绩稳步增长，减持压力已释放【2012-02-08】
估算2012年和2013年可实现每股收益2.16元和2.53元，对应动态PE分别为13倍和11倍
。公司小非已基本减持完毕，并且最快将于上半年完成2亿股的H股发行，则2012年全
面摊薄每股收益为1.68元，对应动态PE16.47倍。考虑到H股发行，我们给予公司2012
年动态PE18倍，则对应股价区间为30.24元，给予“增持”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，2012年经营目标积极【2012-02-08】
结合行业需求、公司订单情况和经营目标，我们将公司盈利预测调整为：2012-2014
年营业收入分别为10,029百万元，11,764百万元和13,495百万元，净利润分别为1,50
6百万元，1,731百万元和1,971百万元，EPS分别为2.151元，2.472元和2.816元。根
据盈利预测调整，我们上调公司目标价为32.27元，相当于2012年15倍PE（H股摊薄前
），继续给予“买入”的投资评级。
买 入——中银国际:2011年业绩增长35.29%，符合预期【2012-02-08】
考虑到公司业绩增长稳定，煤机行业景气度长存，在未考虑股本摊薄的情况下，我们
小幅上调盈利预测，2012、2013年每股收益分别为2.14元和2.80元。根据15倍2012年
市盈率，我们将目标价由30.23元上调至32.13元，维持买入评级。
买 入——方正证券:海外市场开疆拓土，国际品牌影响力显现【2012-02-08】
我们看好高端液压支架的市场空间，公司作为液压支架领域龙头业绩成长高度确定，
同时考虑到公司海外市场业务拓展迅速，我们预计公司2012-2014年全面摊薄后EPS分
别为2.15、2.37、2.66元，对应当前动态市盈率分别为13倍、12倍、10倍，维持公司
“买入”投资评级。
推 荐——兴业证券:业绩基本符合预期，增长在于产能释放【2012-02-08】
尽管液压支架毛利率无法提升甚至下降，但是我们相对看好液压支架需求增长下的郑
煤机产能释放。基于郑煤机在液压支架领域的优势地位，我们预计2012-2013年EPS分
别为2.02元、2.26元和2.39元，PE分别为14倍和13倍和11倍，继续维持“推荐”评级
！
增 持——民族证券:出口收入、订单大幅增长【2012-02-08】
结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值为31.63元-32.1
元，建议增持。风险在于下游煤炭行业景气波动进而影响公司短期订单，以及主要原
材料钢材价格短期涨幅过大导致成本上升、毛利率下滑。
买 入——世纪证券:积极发展成套化，国际市场拓展加强【2012-02-08】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为2.13元、2.58元和3.07元，对应2月7日27.67元
收盘价，2012-2013年PE分别为13倍和10.7倍，相对估值具备吸引力。考虑到2011年
煤炭洗选行业FAI增长25.9%，煤机行业需求稳健，以及公司作为液压支架龙头企业，
在成套化发展及国际市场拓展方面的优势，维持公司“买入”的投资评级。
增 持——国泰君安:支架产品平稳，业绩符合预期【2012-02-08】
我们预测2012~2014年公司的EPS分别为2.10元、2.45元和2.82元，目标价33.6元，“
增持”评级。
强烈推荐——国都证券:预计2012年煤机需求增长，公司将受益【2012-02-08】
我们预计2012-2014年，公司的EPS(摊薄)分别为2.11元、2.69元和3.12元，对应动态
P/E分别为13X、10X和9X。基于煤矿产能释放带来较为确定的煤机需求增长预期，以
及公司极具吸引力的估值(即使计入H股发行情景)，我们维持对公司的评级“强烈推
荐-A”。
增 持——东海证券:公司业绩符合预期，龙头地位稳固，海外拓展可期【2012-02-07】
我们长期看公司的发展，而高送转方案也反映出管理层对公司发展的信心，以及希望
通过股本扩张加速市值扩张的步伐。另外，目前小非减持压力已大幅释放。我们预计
，公司2012-2013年的EPS分别为2.11元、2.53元。对应02月07日收盘价，动态PE为13
.1倍、10.9倍，给予“增持”评级。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，估值具有吸引力【2012-02-07】
给予“推荐”评级。我们预计，2012-2014年，公司净利润分别为14.58、18.56和21.
68亿元，分别同比增长22.1%、27.3%和16.8%，对应EPS分别为2.08元、2.65元和3.10
元。当前股价对应估值分别为13.3倍、10.4倍和8.9倍。考虑到行业及公司发展前景
，我们认为应给予公司2012年15倍估值，未来6个月目标价为31.2元。
增 持——中原证券:上乘煤机装备，内力十足【2012-02-07】
预计2011、2012年每股收益分别为1.68元和1.94元，按照2月6日收盘价28.09元计算
，对应2012市盈率为14.51倍，给予“增持”投资评级。
买 入——光大证券:高端支架发力，稳健增长延续【2012-02-07】
我们认为公司作为行业国内龙头，其技术有一定优势，与神华等大客户的合作关系也
较为密切，在矿山设备下游需求景气的大背景下，公司能够维持较为稳健的发展步伐
。此外公司的海外出口也有较高的增速。不考虑送转和H股发行对股本的摊薄，我们
预计公司2012-2014年EPS分别为2.15元、2.55元、2.98元。目标价35元，对应2012年
17倍PE，买入”评级。
买 入——国金证券:高端液压支架国产化的领军企业【2012-01-11】
结合煤炭投资、公司订单情况，我们预测公司2011-2013年实现销售收入分别为8,074
百万元、9,704百万元和11,554百万元，净利润分别为1,179百万元、1,381百万元和1
,632百万元，对应的EPS分别为1.685元、1.973元和2.332元。公司在液压支架市场的
综合优势突出，海外市场拓展积极，考虑2012年发行H股摊薄因素，我们给予公司“
买入”的投资评级，目标价为29.60元，相当于2012年摊薄前的15倍PE。
增 持——东方证券:内外需求双引擎，五年或成世界巨头【2011-12-12】
我们分析认为公司是高端装备中的典型代表，也是“十二五“期间机械制造中强劲需
求最为确定的子行业。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.57；1.98和2.40；给予
2012年15倍PE的相对估值；对应目标价为29.7元，首次给予公司增持评级。
买 入——安信证券:明年产品价格稳定，小非减持压力下降【2011-12-08】
预计公司未来三年的每股收益分别为1.72元、2.10元和2.69元，复合增长率28%左右
。目前在煤机行业上市公司中公司的估值水平最低，我们按2012年15倍动态市盈率计
算，公司合理股价为31.5元左右，与目前股价相比，安全边际较大，因此我们调高其
评级至买入－B。
强烈推荐——国都证券:短期因素有望改善，兼具长期成长性与估值吸引力【2011-12-01】
维持对公司“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2011-2013年，公司EPS(摊薄)分别为
1.73元、2.27元和2.88元，对应动态P/E分别为15X、11X、9X。我们认为公司成长性
良好，且1）相比于其他煤机上市企业，公司的估值具备吸引力（即使计入发行H股的
稀释效应）；2）集中减持压力将逐步减少，维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级
。
强烈推荐——招商证券:财务投资者退出不影响公司长期价值【2011-11-15】
我们将郑煤机和年代煤矿机电各项指标一一比较，认为公司作为行业龙头估值仍被低
估，维持11-13年EPS1.72、2.15、2.62元的预测按11年20倍PE给予目标价34元，维持
“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——东北证券:净利润增速超预期，全年目标将超额完成【2011-11-01】
公司全年目标收入80亿，净利润11亿，很可能超额完成。维持盈利预测2011/12年EPS
1.64/1.97元，对应PE16/14X，维持“推荐”评级。
增 持——民族证券:3季度经营明显优于同行【2011-10-31】
根据前3季度情况，我们维持公司2011年-2013年的业绩预测，考虑到公司盈利持续增
长，目前动态PE不到15倍，给予增持评级。
强烈推荐——招商证券:龙头优势彰显，出口空间打开【2011-10-31】
煤炭投资增速下半年稳步回升，市场对支架降价及对小非减持反应过度，目前公司估
值已到下限。随着业绩回升和订单增长，公司将迎来估值修复行情。随着出口空间打
开上调11-13年EPS至1.72、2.15、2.62元，按11年20倍PE给予目标价34元。
审慎推荐——中金公司:3Q11业绩高增长符合预期【2011-10-31】
我们维持公司2011、2012年盈利预测不变，分别为12.0和15.5亿元，同比增长36.0%
和29.2%，对应每股收益1.71和2.21元。
推 荐——东莞证券:景气度持续，业绩符合预期【2011-10-31】
新厂区产能4季度开始释放，高端液压支架收入占比提升，毛利率有望回升，下游煤
炭行业固定投资维持高位，预计公司11-12年每股收益1.66元和2.11元，对应市盈率
分别是15倍和12倍，估值优势明显，维持推荐投资评级。
买 入——中信证券:全年业绩有望超预期【2011-10-31】
我们略微上调公司2011年的EPS预测至1.75元（原先为1.67元），并维持2012/2013年
EPS为2.13/2,75元的预测不变，现价25.69元，对应的PE分别为14.7/12.1/9.3倍。尽
管短期限售股解禁压力较大，股价缺乏弹性，但考虑到郑煤机身处行业长期景气周期
，具有行业龙头地位与核心竞争优势，我们仍维持公司“买入”评级。
强烈推荐——南京证券:业绩维持稳健，行业机会凸显【2011-10-31】
考虑到公司年终申请到15%所得税率为大概率，我们暂维持原先的盈利预测，预计郑
煤机2011-2012年归属于母公司净利润为12.27亿元，16.62亿元和21.17亿元，每股收
益EPS分别为1.75元、2.32元和3.02元，对应三年复合增长率达到34%。对应2011-201
2年PE水平为14.7倍，11.1倍。公司股价处于超跌状态，维持半年目标价35元的“强
烈推荐”评级。
买 入——方正证券:煤机行业三季报里的“金凤凰”，维持“买入”评级【2011-10-31】
我们预计公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为1.73、2.22、2.67元，对应当前动态
市盈率分别为15倍、12倍、10倍，维持公司“买入”投资评级。
买 入——申银万国:收入、毛利正负相抵，维持盈利预测！【2011-10-31】
高于申万机械行业中报前瞻中EPS1.20元的判断。由于业绩超预期主要来自于单季度
管理费用的下降，我们维持2011-2013年EPS1.71元、2.19元和2.60元的预测。
推 荐——长江证券:业绩超预期，估值优势显现【2011-10-30】
公司国内液压支架龙头，技术和品牌优势明显，2012年准备港股募集资金拓展海外市
场，前景看好。预计2011-2013年EPS为1.81、2.25和2.82元，对应PE分别为14.2、11
.4和9.1，给予推荐评价。
买 入——方正证券:煤机进入黄金期，行业龙头最受益【2011-10-17】
我们预计公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为1.73、2.22、2.67元，对应当前动态
市盈率分别为15倍、12倍、10倍。目前，行业中低端液压支架毛利率压力有所增大，
公司中低端液压支架产品盈利能力预计将有所下降，我们相应调降了公司的盈利预测
（2011年8月15日《中报业绩同比增长21.26%，下半年更好》报告中2011-2013年EPS
预测值为1.70、2.29、2.97元）。但我们认为公司目前发展机遇良好，业绩快速增长
确定性强，同时出口市场非常值得期待，考虑到目前公司股价处于历史估值底部，调
高公司至“买入”的投资评级。
推 荐——东北证券:下游稳定，液压支架龙头企业迈开国际化步伐【2011-10-13】
公司2011、2012年EPS为1.64、1.97元，对应PE为15.8X、13.2X，考虑到公司基本面
没有明显下滑，而股价相对大盘收益率偏离净利润增速曲线太多，明显被低估，上调
至“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:关注超跌股的价值投资机会【2011-09-26】
股价在公告H股增发后大幅调整目前估值明显低于同类公司，产业资本减持意愿不强
，风险释放充分，投资机会显现。上调至“强烈推荐-A”评级。
增 持——方正证券:郑煤机调研纪要【2011-09-19】
我们预期公司2011-2013年EPS为1.7元、2.29元、2.97元，当前对应动态PE为16、12
与9倍，估值优势明显，维持“增持”评级。
推 荐——南京证券:业绩稳健增长，行业已趋势性向好【2011-08-16】
考虑到公司年终申请到15%所得税率为大概率，我们暂维持原先的盈利预测，预计郑
煤机2011-2012年归属于母公司净利润为12.27亿元，16.62亿元和21.17亿元，每股收
益EPS分别为1.75元、2.32元和3.02元，对应三年复合增长率达到34%。对应2011-201
2年PE水平为17.8倍，13.4倍。维持年底目标价37元的“推荐”评级。
买 入——中银国际:煤机行业增长稳定【2011-08-16】
我们预测公司2011和2012年的每股收益分别为1.70元和2.02元。基于2011年22倍市盈
率，我们将郑煤机的目标价格从45.10元下调至37.40元人民币，维持买入评级。
增 持——方正证券:中报业绩同比增长21.26%，下半年更好【2011-08-15】
我们预计公司2011-2013年完全摊薄后EPS分别为1.70、2.29、2.97元，对应当前动态
市盈率为18、13、10倍，我们认为公司目前发展机遇良好，业绩快速成长高度确定，
给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:募投项目进展顺利，全年80亿收入目标不变【2011-08-15】
我们预计2011、2012年EPS1.76元、2.16元，对应2011、2012年PE为18X、14X，低于2
011年天地科技（21X）、林州重机(29X)、山东矿机(32X)、尤洛卡(33X)四家同类公
司估值，首次给予“谨慎推荐”评级。
买 入——申银万国:业绩受制于所得税因素，维持买入评级！【2011-08-15】
我们暂时下调公司2011-2013年EPS预测至1.71元、2.19元和2.6元，如果公司高新技
术企业资质获批，再择机上调盈利预测。
买 入——民族证券:上半年订单增幅超过收入增幅【2011-08-15】
根据公司中报情况我们略微调整了全年的业绩预测，结合相对估值法和绝对估值法，
公司未来12个月的合理估值区间为41.06-41.4元，维持买入评级。风险因素在于下游
煤炭行业景气度变化，导致公司产品需求波动，订单下滑；其次主要原材料钢材价格
涨幅过快，导致公司成本上升，毛利率下滑。
买 入——信达证券:新增产能开始释放【2011-08-15】
由于产能提高和煤炭行业景气度持续，公司上半年经营业绩良好，我们继续看好公司
的长期发展。预计公司11、12、13年EPS分别为1.69、2.10和2.71元，维持公司“买
入”评级。
买 入——世纪证券:收入稳定增长，毛利率提升【2011-08-15】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为1.70、2.21和2.92元的预测，按8月12日30.85元
收盘价，对应2011-2012年PE分别为18.1和14.0倍；考虑到煤机行业增长前景良好,以
及公司在液压支架领域的龙头地位和成长预期，维持公司“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:预计煤机行业下半年转好【2011-08-15】
我们预计2011-2013年，公司的EPS(摊薄)分别为1.73元、2.27元和2.88元，对应动态
P/E分别为18X、14X和11X。考虑到行业景气度上升，公司股价压力逐步释放以及估值
优势，我们维持对公司的评级“强烈推荐-A”。
买 入——中信证券:高端产品占比加大提升盈利水平【2011-08-15】
我们维持公司11/12/13年EPS为1.67/2.13/2.75元的预测不变，现价30.85元，对应的
PE分别为19/15/11倍。尽管短期限售股解禁压力较大，股价缺乏弹性，但考虑到郑煤
机身处行业长期景气周期，且具有行业龙头地位与核心竞争优势，我们仍维持公司“
买入”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩稳定增长，下半年行业政策向好【2011-08-15】
我们维持公司2011、2012年盈利预测不变，分别为12.0和15.5亿元，同比增长36.0%
和29.2%，对应每股收益1.71和2.21元。当前股价下，公司对应2011、2012年市盈率
分别为18.0和13.9倍，位于合理估值区间的低端，我们仍维持“审慎推荐”的投资评
级，建议投资者逢低介入。
审慎推荐——招商证券:持续推进高端化，成套化战略【2011-08-15】
维持“审慎推荐-A”投资评级：我们认为公司获得高新技术企业为大概率事件，因此
按照16%有效税率预测公司11、12年EPS1.68、2.00元，作为行业龙头目前估值明显偏
低，虽然近期受小非解禁影响股价表现较弱，但长期投资价值明显，短期调整到位看
反弹，给予目标价35元。
买 入——宏源证券:盈利能力提升，价值低估【2011-08-13】
基于公司中报业绩情况，募投项目逐步达产带来的业绩增后，我们估算公司2011年、
2012年和2013年可分别实现营业收入8058.09百万元、10891.71百万元和13614.63百
万元，实现归属上市公司股东净利润1259.62百万元、1638.69百万元和2003.33百万
元，实现每股收益分别为1.80元、2.34元和2.86元。公司目前股价为30.86元，对应2
011年、2012年和2013年动态市盈率分别为17倍、13倍和11倍，公司价值被低估。公
司未来三年归属母公司所有者净利润增速超过35%，但考虑2012年和2013年净利润增
长率放缓，谨慎起见，我们给予公司2011年动态PE20~25倍，则对应股价区间为36~45
元，中间值为40.5，首次给予公司“买入”评级，第一目标价40.5元。
买 入——信达证券:产能释放在即【2011-07-07】
预计公司2011年实现年初经营目标：收入80亿元、净利润10亿元、每股收益1.42元的
概率较高。综合考虑煤机行业的景气度、煤机企业的估值水平和公司特征等各种因素
，首次给与公司“买入”评级。
增 持——安信证券:公司经营稳健，行业稳定增长可期【2011-06-08】
我们测算公司未来三年每股收益分别为1.71、2.15和2.69元，复合增长率在29%左右
。我们认为虽然公司主业突出，竞争优势明显，但规模较大也使得业绩弹性相对较孝
增速相对较慢，因此综合考虑我们预计其合理的估值水平为2011年20倍－25倍动态市
盈率之间。对应的合理股价范围在34.1-42.6元之间，结合行业、公司、估值来看，
我们认为目前公司股价位于合理估值区间的下限，已具有明显安全边际，维持其增持
－A的投资评级。
推 荐——南京证券:退潮之后，安全边际已现【2011-06-02】
我们预计郑煤机2011-2012年归属于母公司净利润为12.27亿元，16.62亿元和21.17亿
元，每股收益EPS分别为1.75元、2.32元和3.02元，对应三年复合增长率达到34%。经
历前期超越大盘的较大跌幅后，我们认为公司作为煤机龙头，估值已处于同行业最低
，投资价值的安全边际已然显现，公司至少应享有11年22倍PE估值水平，目标价38.5
元。给予推荐。
买 入——世纪证券:快速扩张中的煤机龙头【2011-05-31】
我们预测2011-2013年公司实现的EPS分别为1.70元、2.21元和2.92元，按5月30日32.
00元收盘价，对应2011-2012年的动态市盈率分别为18.8倍和14.5倍，在煤炭机械行
业中估值处于低位；考虑到煤机行业未来增长的确定性,以及公司在液压支架领域的
龙头地位和内涵及外延式扩张预期，维持公司“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:1Q11市场需求稳定，业绩高增长【2011-04-25】
往前看，我们认为公司未来增长来自于：1）液压支架市场需求的稳定增长；2）产品
由低端向高端拓展带来盈利能力的提升；3）多元化产品的尝试及海外市场的拓展；
当前股价下，公司对应2011、2012年市盈率分别为22.2和17.2倍，位于合理估值区间
的低端，我们维持“审慎推荐”投资评级，建议投资者适当增持。
推 荐——东莞证券:业绩符合预期，高成长可期【2011-04-25】
预计公司11-12年每股收益可达1.81元和2.36元，对应市盈率为21倍和16倍，估计水
平合理，首次给予推荐评级。
买 入——中信证券:全年稳健增长无忧【2011-04-25】
我们维持公司2011/2012年EPS分别为1.72/2.28元的预测不变，同比分别增长36.5%/3
2.4%，对应的PE分别为22.2/16.7倍。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期，且公司
具有行业龙头地位与核心竞争优势，我们维持公司“买入”评级。
买 入——海通证券:业绩同比大幅增长，毛利率迅速提升【2011-04-25】
我们对公司2011年到2013年的盈利预测为1.64元、2.11元、2.64元，目前公司股价相
对2011年动态市盈率为23倍，我们上调公司投资评级至“买入”。
推 荐——中投证券:主业优势突出，需求持续增长【2011-04-06】
盈利预测与投资建议我们预计郑煤机11、12、13年每股收益可以达到1.88，2.36，2.
87元，按11年25倍PE估值，合理价值46.00元左右，推荐。
买 入——中银国际:煤机行业龙头【2011-04-06】
郑煤机2010年净利润同比增长40%至8.83亿人民币，收入同比增长31%至67.5亿人民币
，主要是得益于煤炭行业投资增速较快、自主创新和新产品研发成功实现进口替代。
尽管期间原材料（尤其是钢材）价格比较稳定，公司毛利率水平和2009年持平。公司
通过控制销售费用和管理费用，公司的经营利润率水平上升0.7个百分点，公司的净
利润率上升0.9个百分点。我们维持公司目标价格45.10元，并维持买入评级。
买 入——申银万国:10年报超预期，维持买入评级！【2011-03-28】
随着11年下半年募投项目达产，高端液压支架收入将大幅增长，占总收入的比重将提
升，毛利率很低的钢材贸易和其他业务收入的绝对值将有所下滑，公司主营业务综合
毛利率和营业利润率有进一步提升空间。维持11、12EPS1.87元和2.54元的判断，维
持买入评级。
审慎推荐——中金公司:业绩稳定增长，高端液压支架项目进展顺利【2011-03-28】
我们维持公司2011、2012年盈利预测不变，分别为12.0和15.5亿元，同比增长36.0%
和29.2%，对应每股收益1.71和2.21元。我们认为，公司作为液压支架行业龙头，未
来增长来自于：1）液压支架市场需求的稳定增长；2）产品由低端向高端拓展带来盈
利能力的提升；3）多元化产品的尝试及海外市场的拓展；当前股价下，公司对应201
1、2012年市盈率分别为25.0和19.4倍，位于合理估值区间的高端，我们仍维持“审
慎推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:利用资金优势，完善产业链建设【2011-03-28】
我们预测2011、12年EPS为1.66、2.14元，动态PE为26倍和20倍，中国煤机行业仍处
于成长期，并且投资标的较少，30倍PE合理，回调是买入时机。
增 持——海通证券:产品向成套化发展，看好煤机行业前景【2011-03-28】
我们对公司2011年到2013年的盈利预测为1.62元、2.07元、2.56元，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——天相投顾:销售目标80亿元，高端液压支架比重提升【2011-03-28】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.70元、2.22元和2.87元，对应42.93元最新
收盘价的市盈率分别为25倍、19倍和15倍，维持“增持”投资评级。
买 入——中信证券:产品高端化趋势明显【2011-02-28】
我们调整公司10/11/12年EPS预测至1,22/1.72/2.28元，对应的PE分别为36.1/25.6/1
9.3倍，同比分别增长35.9%/40.5%/32.4%。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期，具
有行业龙头地位与核心竞争优势，我们维持公司“买入”评级。
买 入——申银万国:在手订单充裕，成套化战略稳步推进【2011-02-17】
我们再次强调煤炭机械行业性的投资机会，郑煤机作为技术领先、管理高效、经营规
范的行业龙头将最受益。维持2010至2012年盈利预测1.20元、1.87元和2.54元，目标
价52元，对应11PE28倍、12PE21倍，风险较低。
强烈推荐——招商证券:受益于智能制造发展与行业收购整合【2011-02-12】
2011年上半年存在投资机会，给予“强烈推荐-A”评级。我们预测郑煤机2010-2012
年EPS为1.2、1.67、2.12元，2011年动态估值25倍左右。我们认为上半年估值有望继
续提高，存在投资机会。理由有三个：能源价格上涨和煤炭企业重组推动煤炭综采设
备行业再上台阶；郑煤机是煤炭采掘装备行业上市公司龙头，在手订单保证11年业绩
增长；存在收购整合预期。
买 入——中银国际:煤机行业龙头【2011-01-17】
基于2011年22倍市盈率，我们将郑煤机的目标价格从40.90元提升至45.10元人民币，
维持买入评级。
增 持——安信证券:内生增长明确，尝试外延式扩张【2010-12-14】
未来三年复合增长率32%，给予增持－A的评级。我们测算公司未来三年每股收益分别
为1.29、1.67和2.09元，复合增长率超过32%。我们认为公司合理的估值水平为2011
年25倍－30倍动态市盈率，对应的股价范围在42元－50元之间，给予增持－A的投资
评级。如果并购快于我们预期，估值水平也会在此基础上进一步上升。风险主要在于
钢材价格的上涨预期以及收购的不确定性。
买 入——申银万国:募投产能释放，享受行业增速提高【2010-12-07】
投资评级与估值：2011、2012年郑煤机的高端液压支架募投项目陆续达产，2011年达
产40%，2012年全部达产，我们预计公司2010-2012年收入分别为62亿、81亿和105亿
，其中高端液压支架收入分别为32亿、50亿和72亿，EPS预测分别为1.3元、1.87元和
2.54元，2010-2012年EPS复合增速为40%。我们给予公司2010PE40倍、PEG1倍，目标
价52元，建议买入。
买 入——中信证券:打造煤机行业的“奔驰”【2010-11-15】
首次给予郑煤机“买入”投资评级：我们预测10-12年公司EPS分别为1.35/1.85/2.35
元，同比分别增长49.5%/37.2%/27.1%。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期，具有
行业龙头地位与核心竞争优势，并参考可比上市公司的估值水平，我们认为公司11年
合理的估值水平应该在25-30倍之间，首次给予公司“买入”评级，目标价50.00元。
审慎推荐——中金公司:1-3Q2010业绩符合预期【2010-10-25】
当前股价下，公司对应2010、2011、2012年PE估值水平分别为27.2、20.6、16.0倍，
对应2010、2011、2012年PB估值水平分别为5.0、4.1、3.4倍，我们看好公司的长期
发展前景，维持“审慎推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:单季度业绩同比下滑，预收账款表示订单情况好转【2010-10-25】
我们对公司2010年到2012年的盈利预测为1.22元、1.52元、1.90元，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——天相投顾:三季度收入下滑，无碍公司未来业绩增长【2010-10-25】
预计2010-2012年每股收益分别为1.35元、1.83元和2.31元，对应35.25元的最新收盘
价，市盈率分别为26倍、19倍和15倍，维持公司“增持”投资评级。
买 入——中银国际:煤机业务之王【2010-10-21】
基于2011年行业平均市盈率19倍，我们得出郑煤机的目标价格为40.90元人民币，给
予买入评级。
审慎推荐——中金公司:液压支架行业龙头【2010-10-12】
当前股价下，公司对应2010、2011、2012年PE估值水平分别为25.5、19.3、15.0倍，
对应2010、2011、2012年PB估值水平分别为4.7、3.9、3.2倍，我们看好公司的长期
发展前景，给予“审慎推荐”的投资评级。
增 持——中原证券:支架为先、成套拓展【2010-10-12】
我们预计公司2010－2011年EPS分别为1.30元和1.57元，对应PE分别为25.5倍和21.1
倍，考虑公司良好竞争能力，给予“增持”评级。
买 入——西南证券:支架赢天下，谋求成套化【2010-09-14】
我们重新估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益分别为1.39元、1.88
元和2.27元。公司目前股价为34.46元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分
别为24.76倍、18.31倍和15.15倍，估值水平不高。公司未来三年归属母公司所有者
净利润增速超过35%，谨慎起见，我们给予公司2010年动态PE25~30倍，则对应股价区
间为34.75~41.70元，首次给予公司“买入”评级。
强烈推荐——兴业证券:“小行业”中的“大装备” 行业景气推动高增长【2010-09-09】
基于对液压支架行业增长率和竞争结构的重新认识，以及郑煤机相对于同行的核心优
势，我们将郑煤机2010-2012年盈利预测分别为1.25元、1.61元和2.03元提升至1.52
元、1.98元和2.31元，动态PE分别为23倍、17倍和15倍，PB为4.5倍。同时，基于郑
煤机尚余12亿元超募资金未利用，可通过投资或收购其他装备企业增厚EPS约0.42元
，故我们首次给予“强烈推荐”评级。
增 持——方正证券:毛利率大幅提升，业绩增长超预期 【2010-08-25】
我们认为未来煤机行业在新建煤矿需求与综采化率提升的驱动下，未来5-8年将维持2
0%以上的增速增长，其中郑煤机有望通过设备成套化与制造服务化将从中获得超越行
业的增速。我们看好公司未来的成长前景，将公司2010-2011年每股收益调高至1.46
元、1.77元和2.08元，对应动态PE分别为22、18与15倍，给予公司“增持”评级。
推 荐——长城证券:高速增长符合预期，募投项目产能翻番【2010-08-25】
预测公司2010至2012年的EPS分别为1.32元（摊薄后）、1.97元和2.6元，对应目前股
价的PE为23倍、16倍和12倍，估值适中，综合给予推荐评级，如股价回调至25元以内
可积极介入。
增 持——天相投顾:液压支架盈利能力提升，全年利润增速约50% 【2010-08-25】
预计2010-2012年每股收益分别为1.41元、1.86元和2.36元，对应31.92元的最新收盘
价，市盈率分别为23倍、17倍和14倍，给予公司“增持”投资评级。
增 持——海通证券:毛利率提升带动公司业绩大幅增长【2010-08-25】
我们提升对公司2010年到2012年的盈利预测至1.26元、1.67元、2.16元，给予公司“
增持”的投资评级。
观 望——中原证券:业绩良好，但估值继续提升有难度【2010-08-25】
公司目前形势良好，经营繁忙，明年随着募投项目达产，产能约束将解除。我们预计
公司2010和2011年的每股收益分别为1.29元和1.53元，对应市盈率为24.7倍和20.8倍
，估值继续提升空间不大，暂给于“观望”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 48｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
