☆风险因素☆ ◇601099 太平洋 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:自营规模扩大，管理费用增加【2011-10-28】
预计公司2011‐2012年每股收益为0.12元和0.15元，按最新收盘价9.00元计算，动态
PE分别为74倍和59倍，估值水平较高，暂维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:自营业务同比扭亏为盈【2011-08-25】
预计公司2011‐2012年每股收益为0.16元和0.19元，按最新收盘价7.81元计算，动态
PE分别为49倍和40倍，估值水平较高，暂维持“中性”的投资评级。
增 持——民族证券:地域特点和企业债承销是公司优势【2011-04-22】
公司经纪业务的优势主要是地域优势、投行业务优势在于企业债承销，后势可密切关
注公司新业务资格的获批情况，维持公司“增持”投资评级。预计公司2011年至2013
年的每股收益分别为0.19元、0.22元和0.26元。
中 性——平安证券:伤愈复出的小鹿【2010-11-29】
由于公司业务结构调整和盈利能力修复的进程仍有待观察，加之市盈率和市净率仍居
上市券商首位，我们首次给予公司“中性”评级，预计2010-12年的EPS分别为0.19元
，0.22元和0.26元。
中 性——中投证券:业绩表现显著低于预期【2010-08-20】
公司系证券市场中典型的中小型券商，由于资本实力的限制其业务范围仅能覆盖行业
复苏路径的前半程，并主要集中在经纪和自营两个领域，行业复苏中后期的业绩爆发
点并不多，在2010-2012年股票日均交易额分别为2050、2150、2250亿元的假设下，
公司EPS分别为0.14、0.16和0.16元，对应10年动态PE88.9倍（2010年8月19日收盘价
12.45元），公司大幅下滑的盈利预期无法支撑其目前的高估值，维持公司“中性”
评级。
减 持——宏源证券:高估值风险仍在【2010-08-19】
太平洋是一家业务线比较单一的小型地方券商，即使考虑到公司地缘因素使得佣金率
下降较慢，在2200亿日均股票交易额、佣金率下降30%（行业下降30%）自营收益率9.
6%的乐观假设下，公司10、11、12年的EPS为0.17、0.2、0.25元，对应的PE为75、61
和60倍，估值较高，维持减持评级。
减 持——宏源证券:高估值压力大【2010-04-25】
在今年股票日均交易额 2200 亿元、公司自营收益率 12.25％的假定下，预计公司 1
0 年 EPS 为 0.21元，对应 PE分别为 75 倍，估值较高。考虑到券商行业高度依赖
市场走势和成交量，10 年股市上涨空间有限且佣金率下滑趋势凸显，故给予减持评
级。
中 性——天相投顾:业绩表现平淡，估值过高【2010-04-24】
我们预测公司 2010-2012 年净利润分别为 4.01 亿元、3.15 亿元和 2.46亿元，相
应 EPS分别为 0.27 元、0.21元和 0.16 元，动态 PE 分别为 59 倍、75 倍和 96
倍，估值过高，我们维持公司“中性”的投资评级。
中 性——中投证券:年报成功实现扭亏，季报同比出现下滑【2010-04-24】
公司系证券市场中典型的中小型券商，由于资本实力的限制其业务范围仅能覆盖行业
复苏路径的前半程，并主要集中在经纪和自营两个领域，行业复苏中后期的业绩爆发
点并不多，在 2010-2012 年股票日均交易额分别为2300、2400、2500亿元的假设下
，公司EPS分别为0.28、0.28和 0.30 元，对应10年动态PE 55.93倍（2010年 4 月 2
3日收盘价15.66元） ，估值在上市券商中偏高，给予公司首次“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩表现相对稳定，估值过高【2009-10-27】
我们预测公司 2009-2010 年净利润分别为4.10 亿元和4.81 亿元，相应 EPS分别为
0.27 元和0.32 元，动态 PE 分别为 59 倍和 51 倍，公司业绩表现基本稳定，但由
于估值过高，我们维持其“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 80550｜ 否 ｜
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｜ ｜公司本次拟非公开发行不超过7亿股股票，其中华信六合拟认购 ｜
｜ ｜不少于5,000万股且不超过15,000万股。2012年8月10日，华信六｜
｜ ｜合与本公司签署附条件生效的非公开发行《股份认购协议》。由｜
｜ ｜于华信六合作为本公司一致行动人股东是公司实际控制人之一，｜
｜ ｜根据《上海证券交易所股票上市规则》和本公司《关联交易管理｜
｜ ｜制度》的相关规定，本次认购构成了关联交易，需要履行相应的｜
｜ ｜内部决策和信息披露程序。本公司召开董事会审议本议案前，已｜
｜ ｜征得独立董事事前认可，独立董事同意提交本次董事会审议并就｜
｜ ｜此次关联交易发表了独立意见。本公司召开董事会审议本议案时｜
｜ ｜，关联董事郑亚南、韩铁林、郑亿华、丁吉回避了表决。201301｜
｜ ｜22：董事会通过关于修订公司非公开发行股票方案的议案201302｜
｜ ｜07：股东大会通过20130716：本次非公开发行的价格调整为5.50｜
｜ ｜元/股。具体计算如下：调整后的发行价格=调整前的发行价格- ｜
｜ ｜每股现金红利=5.51元/股-0.015元/股=5.495元/股，四舍五入为｜
｜ ｜5.50元/股。20140108：2014年1月7日收到中国证券监督管理委 ｜
｜ ｜员会《关于核准太平洋证券股份有限公司非公开发行股票的批复｜
｜ ｜》(证监许可〔2014〕14号)20140423：太平洋证券股份有限公司｜
｜ ｜(以下简称“公司”、“本公司”或“太平洋”)本次发行新增股｜
｜ ｜份已于2014年4月21日在中国证券登记结算有限责任公司上海分 ｜
｜ ｜公司办理了登记托管手续。 ｜
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