☆经营分析☆ ◇600885 宏发股份 更新日期：2025-08-02◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
继电器和电气产品的生产、研发及销售业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业 ｜ 802890.52｜ 279829.72｜ 34.85｜ 96.19｜
｜其他业务 ｜ 31815.46｜ 5938.10｜ 18.66｜ 3.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜继电器产品 ｜ 761431.23｜ 268397.26｜ 35.25｜ 91.22｜
｜电气产品 ｜ 38630.75｜ 10852.46｜ 28.09｜ 4.63｜
｜其他业务 ｜ 31815.46｜ 5938.10｜ 18.66｜ 3.81｜
｜其他产品 ｜ 2828.54｜ 580.01｜ 20.51｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 236963.30｜ --｜ -｜ 88.16｜
｜其他业务 ｜ 31815.46｜ 5938.10｜ 18.66｜ 11.84｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业 ｜1353855.91｜ 501205.90｜ 37.02｜ 96.00｜
｜其他业务 ｜ 56393.92｜ 9413.85｜ 16.69｜ 4.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜继电器产品 ｜1270071.56｜ 482504.23｜ 37.99｜ 90.06｜
｜电气产品 ｜ 79155.86｜ 17895.36｜ 22.61｜ 5.61｜
｜其他业务 ｜ 56393.92｜ 9413.85｜ 16.69｜ 4.00｜
｜其他 ｜ 4628.49｜ 806.31｜ 17.42｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 430183.64｜ 174486.34｜ 40.56｜ 88.41｜
｜其他业务 ｜ 56393.92｜ 9413.85｜ 16.69｜ 11.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1126571.13｜ 442725.90｜ 39.30｜ 79.88｜
｜分销 ｜ 227284.78｜ 58480.00｜ 25.73｜ 16.12｜
｜其他业务 ｜ 56393.92｜ 9413.85｜ 16.69｜ 4.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业 ｜ 691856.77｜ 246391.55｜ 35.61｜ 95.68｜
｜其他业务 ｜ 31262.36｜ 5134.76｜ 16.42｜ 4.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜继电器产品 ｜ 649376.72｜ 234764.99｜ 36.15｜ 89.80｜
｜电气产品 ｜ 40493.12｜ 11330.59｜ 27.98｜ 5.60｜
｜其他业务 ｜ 31262.36｜ 5134.76｜ 16.42｜ 4.32｜
｜其他产品 ｜ 1986.94｜ 295.97｜ 14.90｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 220653.12｜ --｜ -｜ 87.59｜
｜其他业务 ｜ 31262.36｜ 5134.76｜ 16.42｜ 12.41｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业 ｜1252745.51｜ 470686.50｜ 37.57｜ 96.89｜
｜其他业务 ｜ 40232.28｜ 6264.03｜ 15.57｜ 3.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜继电器产品 ｜1165694.00｜ 451371.11｜ 38.72｜ 90.16｜
｜电气产品 ｜ 81804.72｜ 18665.80｜ 22.82｜ 6.33｜
｜其他业务 ｜ 40232.28｜ 6264.03｜ 15.57｜ 3.11｜
｜其他 ｜ 5246.79｜ 649.59｜ 12.38｜ 0.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 456885.31｜ 187042.08｜ 40.94｜ 91.91｜
｜其他业务 ｜ 40232.28｜ 6264.03｜ 15.57｜ 8.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1049251.43｜ 415946.24｜ 39.64｜ 81.15｜
｜分销 ｜ 203494.08｜ 54740.27｜ 26.90｜ 15.74｜
｜其他业务 ｜ 40232.28｜ 6264.03｜ 15.57｜ 3.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司控股子公司厦门宏发电声股份有限公司主要从事继电器和电气产品的生产、研
发及销售业务，主要产品包括继电器和电气产品，其中，电气产品包括低压电器、
高低压成套设备等多个类别。继电器为公司主要产品，是一种电子控制器件，它具
有控制系统（又称输入回路）和被控制系统（又称输出回路），通常应用于自动控
制电路中，它实际上是用较小的电流去控制较大电流的一种“自动开关”。故在电
路中起着自动调节、安全保护、转换电路等作用。当输入量(如电压、电流)达到规
定值时，使被控制的输出电路导通或断开的电器。具有动作快、工作稳定、使用寿
命长、体积小等优点。主要产品包括功率继电器、汽车继电器、信号继电器、工业
继电器、电力继电器、新能源继电器等品类，160多个系列、40,000多种常用规格
，年生产能力超过30亿只。公司产品获美国UL&CUL、德国VDE和TV、中国CQC等国内
外安全认证，广泛应用于家用电器、智能家居、智能电网、新能源、建筑配电、汽
车工业、轨道交通、工业控制、安防、消防等领域。
公司经过多年发展，拥有7大核心事业部，50余家子公司（含境外企业），全球雇
员15000余人，继电器年出货量超过30亿只，厂房面积逾100万平方米，已形成了较
为完备的继电器及电气产品产业链，涵盖了生产设备的设计与制造、零部件生产、
成品生产以及产品的销售等。
报告期内，公司深入贯彻新时期工作指导思想——“坚守发扬宏发特色，全面实施
‘75+’战略，努力打造强大实力，实现持续良性发展”，抱持初心，锐意进取，
“7”类继电器产品优势进一步巩固和扩大，开关电器、连接器、电容器、熔断器
、电流传感器等“5+”产品稳步发展。报告期内，公司实现营业收入83.47亿元，
同比增长15.43%；实现归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长14.19%；
实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.27亿元，同比增长17.85%
；公司经营效率指标人均销售回款65.4万元，同比增长8.9%。
公司主要产品根据中国电子元件行业协会信息中心出具的《2024版中国电磁继电器
市场竞争研究报告》，由于全球经济缓慢复苏，家用电器、计算机设备等消费市场
恢复增长，同时光伏、风电等可再生能源也将持续发力、新能源汽车高速发展，20
24年全球电磁继电器市场规模约为534.3亿元，同比增长3.2%，需求量约为113.5亿
只，同比增长3.9%，到2028年全球电磁继电器市场规模将达到782.8亿元，需求量
将达到133.5亿只，2023-2028年五年平均增长率分别为8.6%和4.1%。
根据《2024版中国电磁继电器市场竞争研究报告》的数据，2024年中国电磁继电器
行业将实现销售额约365.0亿元，销量约为94.5亿只，分别同比增长2.7%和5.3%。
未来几年由于新能源汽车、风电、光伏产业以及通信建设仍将继续大力发展，中国
电磁继电器行业将保持较稳定的增长态势，到2028年中国电磁继电器行业将实现销
售额491.6亿元，销量约为116.1亿只，2023-2028年五年平均增长率分别为6.7%和5
.3%。
随着智能家居、工业自动化、光伏领域的强劲增长、全球电表智能化、汽车智能化
和新能源汽车的快速发展，5G通信的普及，电磁继电器市场仍将保持良好的发展态
势。全球电磁继电器制造商主要集中在中国、日本及欧美，其中，宏发股份市场占
有率位列全球第一，泰科电子、欧姆龙分别列全球第二位、第三位。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚持宏发经营特色，以提升市场份额为中心，把握新能源及汽车产
业发展机遇，在宏观经济不确定性高，材料价格快速上涨，部分行业竞争加剧的外
部环境下，主要经营指标继续实现良好增长。报告期内，公司实现营业收入83.47
亿元，同比增长15.43%；实现归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长14
.19%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.27亿元，同比增长
17.85%；公司经营效率指标人均销售回款65.4万元，同比增长8.9%。
报告期内，公司完成新品研发项目462项，完成率90%，其中“5+”产品开发项目占
比近45%。产品技术创新与知识产权布局协同推进，2025年度上半年专利申请587项
，同比增长10.55%。
报告期内，公司主营继电器产品整体取得良好增长，市场份额稳固，各个下游未见
明显短板。具体表现在：
（一）消费电子领域：报告期内，主要应用于消费电子领域的功率继电器业务整体
较上年同期实现良好增长，其中与家电领域相关业务中，公司与头部品牌合作关系
不断巩固，发货实现稳定增长；报告期内，信号继电器主要应用领域的市场需求均
有所提升，同比实现快速增长，预计消费电子相关下游全年维持稳健增长态势。
（二）工业装备领域：报告期内，随着主要客户库存消耗完毕，工业继电器市场需
求景气度呈现持续恢复状态。报告期末，发货同比呈现高速增长态势。预计下半年
全球工业继电器需求有望延续复苏趋势，推动公司收入健康增长。
（三）电力能源领域：报告期内，受北美智能电表装表周期性回落影响，公司电力
继电器业务同比基本持平，未来随着新标准、新市场的产品逐步上量，增速有望回
升；报告期内，与“风、光、储”新能源领域逆变器配套的相关业务同比高速增长
，主要受益于产业链整体景气度较高，公司相关产品在头部客户中的份额稳中有升
，为该业务维持良好增长打下了扎实基矗
（四）汽车交通领域：报告期内，全球汽车产销形势维持稳定，国内汽车产销实现
较快增长，公司弱电汽车继电器业务受益于国内市场及自主品牌的份额提升，同比
快速增长。报告期内，新能源汽车产销总量高速增长，公司高压直流系列产品具备
明显的综合竞争优势，并且顺应下游需求升级持续迭代，同比持续高速增长。新能
源汽车高压控制盒项目推进顺利，同比高速增长。
报告期内，公司坚定实施“75+”战略，在推动主营继电器业务实现高质量发展的
同时，促进低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器五大新门类产品
扎实发展。具体表现为：（一）低压电器：1-6月，公司低压开关及成套业务同比
略有增长，主要受国内建筑配电市场不景气及关税扰动海外发货节奏影响，公司通
过开拓新能源及工业、电网等应用市场，形成新的增长点，推动低压开关业务整体
保持平稳发展。
（二）薄膜电容器：1-6月，公司薄膜电容器发货同比增长31%，公司的薄膜电容在
家电、新能源、电力电子、车载等领域均有应用，应用领域持续拓展。报告期内，
公司推出多款薄膜电容产品，电力电子电容产品矩阵进一步丰富，为后续发展打下
良好基矗
（三）连接器：1-6月，公司连接器业务同比略有增长，主要由于规模总量仍然较
小，受主要行业招标及放量节奏影响。报告期内，公司研发和生产的星载射频连接
器支持了我国卫星互联网技术试验卫星的发射，进一步验证了产品品质的可靠性，
未来公司将持续完善连接器全产业链体系，不断为连接器业务的高质量发展夯实基
矗
（四）电流传感器：1-6月，公司电流传感器发货同比增长36%。报告期内，海外电
表市场装表增速放缓，对该业务的增速产生一定负面影响，未来随着电流传感器产
品应用领域进一步拓展，业务增长动力有望进一步丰富。
（五）熔断器：报告期内，公司的陶瓷方体直流快速熔断器HPE509斩获UL认证，体
现了产品综合性能指标的竞争力。后续随着熔断器标杆客户项目推进及新场景客户
的导入，有望逐步步入稳定的良性发展轨道。
当前，全球经济形势仍存在不确定因素，公司在上半年取得良好经营业绩的形势下
，后续还将进一步发挥主营继电器产品竞争优势，凭借良好卡位和强大实力推动产
品迭代，满足客户需求，不断巩固并扩大市场份额，并结合新模式进一步拓展发展
空间。另外，继续坚定贯彻公司新时期的工作指导思想，坚守发扬宏发特色，努力
打造强大实力，构建前道能力，打造核心竞争力，推进“5”门类产品高质量发展
。
三、报告期内核心竞争力分析
公司在长期发展过程中已经逐步形成了独特的核心竞争力：
1、优秀的企业文化
经过四十多年的发展和沉淀，公司形成了宏发特色的企业文化体系。体系包含七个
核心理念（愿景、使命、价值观等）以及六个管理思想（质量、效率是核心等），
公司秉持“不断进取，永不满足”的企业精神;树立了“创国际品牌，树百年宏发
”的愿景、“打造一流的元器件和电气装备制造企业”的企业使命以及“通过共同
促进企业的不断发展，在为社会和股东作出贡献的同时，努力为员工自身谋取越来
越好的利益”的核心价值观。始终坚持“以市场为导向，以质取胜”的经营方针；
“追求以完美的质量为顾客提供满意的产品和服务”的质量方针和“诚信，守法，
文明，敬业”的行为准则，新工作指导思想为“坚守发扬宏发特色，全面实施“75
+”战略，努力打造强大实力，实现持续良性发展”。
2、高水平的技术研发队伍
公司拥有国内继电器行业内首家国家级企业技术中心、院士工作站、博士后工作站
以及亚洲最大的继电器检测中心，着力于提升质量与效率，为客户订制个性化解决
方案。公司成为继电器行业首家主持制定国家标准的企业，凭借着继电器行业内的
较强的技术资源优势，行业技术地位日益提升，先后获得“国家技术创新示范企业
”、“国家制造业单项冠军示范企业”、“工业产品绿色设计示范企业”、“国家
技术创新工程创新型企业”等荣誉。
3、先进的模具设计、制造以及精密零件制造能力
宏发坚信“好的产品是由好的零件制造出来的，好的零件依赖于好的模具，好的模
具需要好的设计和设备”，经过几十年的沉淀和积累，已经打造成为完整的深度集
成模具、精密零件、自动化生产线的设计及制造的产业链。在模具设计、制造以及
精密零件制造能力方面，公司拥有强大的零部件自主配套能力，配备有全球顶尖的
零部件生产设备。宏发模具精度可达到1μ，行业领先的模具设计、制造能力，缩
短了产品的开发周期，保证了产品质量。
4、先进的继电器自动化设备设计制造能力。
在继电器自动化设备设计制造能力方面，公司是国内最早专业设计、开发和生产继
电器工业专用自动化设备、自动化生产线的企业之一，开发的继电器装配生产线及
前道部分装备水平已经达到全球一流水平。自动化程度的上升提高了公司人均生产
效率，保证了产品质量的一致性和稳定性。
5、先进和完备的产品实验室
公司拥有中国继电器行业规模最大、设施最完备的继电器检测中心，设立了“三大
核心产品测试实验室”和“四大公共服务实验室”。按照ISO/IEC17025认可准则建
立实验室质量保证体系，具备非标测试系统的自主开发能力，满足不同客户的非标
测试需求，参与IEC61810-2/-2-1，IEC61810-10等国际标准制定，主导GB／T21711
.7、GB/T16608.50-55等中国标准制定，测试能力及测试结果获得德国VDE、北美UL
和中国CNAS认可，测试报告得到ILAC国际互认。同时执行10余项国际和国内标准，
如EN61810、UL508等。公司获得VDE家电表继电器实验室TDAP认可，公司化学分析
实验室获得CNAS实验室扩项能力认可，能够为客户提供准确可靠、具有公信力的RO
HS符合性检测数据和报告。
6、始终追求以完美的质量为顾客提供满意的产品和服务
公司始终坚持“以质取胜”，追求以完美的质量为顾客提供满意的产品和服务，构
建了独具特色的全面质量管理模式以及一体化管理体系，基于“五设一体”的新品
开发质量管理、稳健过程控制、“质量为先”的供应商质量管理、顾客至上的质量
服务和“金字塔”型持续改进机制，实现质量管理循环，并对每一个产品的生产全
过程进行严格的质量管理，确保产品品质，为可持续发展奠定了良好的基矗
7、行业优秀的人力资源优势
在“以人为本，培养行业尖端人才”的理念指引下，公司通过自身培养为主，全球
化引进为辅，聚集了一批在产品研发、生产、管理、营销等领域有一定权威与经验
的专业人才，为公司业务进一步发展壮大奠定了坚实的人才基矗公司产品研发部门
核心技术人员均在行业内有多年从业经验。公司坚持以高端人才为引领，推动技术
创新能力的提升。公司主要管理团队均拥有丰富的继电器行业运营管理经验，专注
于打造行业强势品牌，不断增强公司核心竞争力。
8、品牌优势
经过40多年的发展，公司已成为全球最大的继电器生产商，深受客户信赖。公司具
有较高的市场信誉和品牌知名度，在网点布局、产业整合、客户和供应商管理等方
面都具有明显的竞争优势。
四、可能面对的风险
一、行业竞争风险
公司主要产品涵盖了继电器、低压电器、高低压成套设备等多个类别，公司客户主
要为行业龙头客户，公司依靠完整的产品体系、差异化的客户解决方案、丰富的行
业应用经验、快速灵活的研发创新能力赢得竞争优势。未来，若公司不能持续保持
在产品、技术研发、品牌声誉等方面的优势，或不能持续提高研发设计能力、市场
开拓水平和生产能力，则公司将可能面临市场竞争加剧的风险，进而对业绩增长产
生不利影响。二、宏观经济风险
公司产品下游主要应用于家用电器、智能家居、汽车工业、智能电网、工业控制、
新能源等多个领域。受宏观经济和国民收入水平的影响较大，宏观经济周期波动会
直接影响到行业的景气度，并对公司产品的市场需求造成影响。未来，如果下游行
业对产品需求减弱，公司将面临相关产品市场需求不足的情况，可能对公司的经营
业绩产生不利影响。
三、贸易摩擦风险
公司产品目前以内销为主，考虑到公司部分直接出口境外或下游客户的部分最终产
品出口至境外，如果未来国家间的贸易摩擦升级加剧，境外国家未来就公司及下游
客户出口的产品加征关税或出台相关不利政策，公司有可能面临因加征关税而要求
降低采购价格以转嫁部分成本或者下游客户需求减少、外迁等风险，从而可能对公
司经营业绩、盈利水平和市场开拓产生不利影响。
四、原材料价格波动风险
继电器产品的主要原材料包括铜、银、漆包线、工程塑料等，主要原材料价格受大
宗商品国际市场波动的影响，原材料市场的价格波动直接影响产品利润以及公司流
动资金。若未来公司主要原材料价格出现剧烈波动，而公司无法通过提高产品销售
价格等方式将原材料涨价的负面影响转移给下游企业，将会对公司的经营业绩产生
不利影响。
五、人才流失风险
技术人员对于继电器生产企业的长远发展至关重要。目前技术含量高、利润空间大
的高端继电器已成为行业的发展方向，能否占领高端市场是继电器生产企业获得持
续发展的关键。高端继电器的研发需要专门的技术人员，需具备完整的本专业知识
和较宽的其它专业的知识，且需要经过多年的培训和实践才能真正独立设计、开发
新产品。同时，生产线上的大量关键工艺岗位也需要经验丰富的技术工人才能胜任
。因此专业人才在继电器行业中较为重要，若发生人才流失，企业将面临相关损失
。公司的核心管理层及技术骨干通过有格投资持有公司股权，其个人利益与公司的
发展能够保持一致，通过此种管理层及骨干人员的持股方式，能够保持宏发电声的
核心人员相对稳定。
六、技术风险
技术中心是发行人技术创新体系的核心，承担着产品开发设计、工艺设计与验证、
产品性能检测与分析、模具开发设计与制造、自动生产线设备、测试仪器开发设计
等重大课题研究等任务。研发投入保证了公司的产品具备优秀的市场竞争力，若公
司未来不能持续进行研发投入或技术创新，将导致产品无法满足客户需求及行业变
化的要求，市场竞争能力下降，从而影响公司的盈利能力。
七、财务风险
公司主营业务收入中境外收入占比相对较高。公司海外业务主要以外币进行结算，
如果人民币汇率发生较大变化，将会引起公司外币货币性资产余额的波动，外汇收
支会产生较大幅度的汇兑损益，进而会对公司的经营业绩产生影响。同时，汇率的
波动也有可能影响产品在境外市场的价格，面临市场竞争力下降的风险。公司已不
断总结和完善适于自身需求的汇率风险管控方法，通过对汇率市场行情和经营收益
的分析及时锁定汇率，建立了一整套外汇管理办法和流程，在综合考虑市场流动性
及管理成本前提下，积极关注货币政策和汇率走势，适时择优选取锁汇及结汇时点
，合理利用金融工具减少汇率波动对企业造成的影响，规避汇率风险。
八、政策风险
电子元器件产业是电子信息产业的基础支撑，其发展受到国家政策大力支持和鼓励
。近年来，国家工业和信息化部及国家发改委等部门先后印发了《信息产业发展指
南》《关于深化电子电器行业管理制度改革的意见》《基础电子元器件产业发展行
动计划（2021-2023）》《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的
通知（征求意见稿）》等多项政策鼓励和推动电子信息产业的快速发展。未来，若
国家关于电子元器件产业或电子信息产业的相关政策变化，将有可能导致公司经营
业绩受到一定的不利影响。
九、与本次可转债发行相关的风险
（一）本息兑付风险
在可转债存续期限内，发行人需对未转股的可转债偿付利息及到期时兑付本金。此
外，在可转债触发回售条件时，若投资者提出回售，发行人还需兑付投资者提出的
回售，在短时间内面临一定的现金支出压力。本次发行的可转债未提供担保。因此
，如果未来受国家政策、法规、行业和市场等不可控因素的影响，发行人经营活动
出现未达到预期回报的情况，可能影响发行人对可转债本息的按时足额兑付，以及
投资者回售时的承兑能力。（二）可转债到期未能转股的风险
股票价格不仅受发行人盈利水平和发展前景的影响，而且受国家宏观经济形势及政
治、经济政策、投资者的投资偏好、投资项目预期收益等因素的影响。如果由于发
行人股票价格走势低迷或可转债持有人的投资偏好等原因导致本次发行的可转债到
期未能实现转股，发行人则需对未转股的可转债偿付本金和利息，相应增加公司的
财务费用负担和资金压力。此外，在本次可转债存续期间，如果发生可转债赎回等
情况，公司将面临一定的资金压力。（三）可转债转换价值降低的风险
发行人股价走势受到经营成果、宏观经济形势、行业政策、股票市场总体状况等多
种因素影响。本次可转债发行后，发行人股价可能持续低于本次可转债的转股价格
，因此可转债的转换价值可能降低，可转债持有人的利益可能受到重大不利影响。
本次发行设置了发行人转股价格向下修正条款。如果发行人未能及时向下修正转股
价格，或者即使向下修正转股价格，但股票价格仍低于转股价格，仍可能导致本次
发行的可转债转换价值降低，可转债持有人的利益可能受到重大不利影响。
（四）转股价格向下修正的相关风险
1、转股价格向下修正条款不实施的风险
本次发行设置了公司转股价格向下修正条款，在本次发行的可转债存续期内，当公
司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格90
%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会审议表决，该方
案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。
在满足可转债转股价格向下修正条件的情况下，发行人董事会仍可能基于公司的实
际情况、股价走势、市场因素等多重考虑，不提出转股价格向下修正方案；或发行
人董事会所提出的转股价格向下修正方案未获得股东大会审议通过。因此，存续期
内可转债持有人可能面临转股价格向下修正不实施的风险。
2、转股价格向下修正幅度不确定的风险
在发行人可转债存续期间，即使发行人根据向下修正条款对转股价格进行修正，修
正后的转股价格也不得低于审议转股价格修正方案相关议案的股东大会召开日前二
十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者，因此转股价格修
正幅度受到一定限制，存在不确定性的风险。且如果在修正后股票价格依然持续下
跌，未来股价持续低于向下修正后的转股价格，则将导致可转债的转股价值发生重
大不利变化，进而可能导致出现可转债在转股期内回售或不能转股的风险。
3、转股价格向下修正导致公司股本摊薄程度扩大的风险
可转债存续期内，若发行人股票触发转股价格向下修正条款，则本次发行的可转债
的转股价格将向下做调整，在同等转股规模条件下，发行人转股股份数量将相应增
加，将导致股本摊薄程度扩大。因此，存续期内发行人可能面临因转股价格向下修
正条款实施导致的股本摊薄程度扩大的风险。（五）可转债价格波动的风险
可转债作为衍生金融产品具有股票和债券的双重特性，其二级市场价格受到市场利
率水平、票面利率、剩余年限、转股价格、上市公司股票价格、赎回条款及回售条
款、投资者心理预期等诸多因素的影响，价格波动情况较为复杂，甚至可能会出现
异常波动或与其投资价值背离的现象，从而可能使投资者面临一定的投资风险。
（六）流动性风险
证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等
因素的影响，发行人无法保证本次可转债在上交所上市交易后本次可转债的持有人
能够随时且足额交易其所持有的债券。因此，投资人在购买本次可转债后，可能面
临由于债券上市交易后交易不活跃而不能以某一价格足额出售其希望出售数量的流
动性风险。
（七）信用评级变化风险
经新世纪信用评级，发行人的主体信用等级为AA，本次可转债信用等级为AA。在本
次可转债信用等级有效期内或者本次可转债存续期内，新世纪将每年至少进行一次
跟踪评级，发行人无法保证其主体信用评级和本次可转债的信用评级在信用等级有
效期或债券存续期内不会发生负面变化。若资信评级机构调低发行人的主体信用评
级和/或本次可转债的信用评级，则可能对债券持有人的利益造成一定影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜厦门宏发电气有限公司 ｜ 13000.00｜ -｜ -｜
｜PT.Hongfa Electronic Indon｜ 15884000.00｜ -｜ -｜
｜esia ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门宏远达电器有限公司 ｜ 1300.00｜ -｜ -｜
｜上海宏发电声有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜厦门精合电气自动化有限公司｜ 3650.00｜ -｜ -｜
｜Hongfa America,Inc. ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜上海宏发继电器有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜厦门维科英真空电器有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门金波贵金属制品有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜Hongfa Europe GmbH ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜北京宏发电声科技有限公司 ｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜北京宏发电声继电器有限公司｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜浙江宏舟新能源科技有限公司｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜Hongfa Group Europe GmbH ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发交通电器有限公司 ｜ 3741.36｜ -｜ -｜
｜厦门金越电器有限公司 ｜ 35800.00｜ -｜ -｜
｜Hongfa Holdings U.S.,Inc. ｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜四川宏发电声有限公司 ｜ 28000.00｜ -｜ -｜
｜西安宏发电器有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜四川宏发科技有限公司 ｜ 5804.00｜ -｜ -｜
｜浙江宏发电子科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜四川宏发继电器有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜四川锐腾电子有限公司 ｜ 12250.00｜ -｜ -｜
｜漳州宏发电声有限公司 ｜ 92000.00｜ -｜ -｜
｜宁波金海电子有限公司 ｜ 6786.81｜ -｜ -｜
｜厦门宏发信号电子有限公司 ｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜浙江宏发精密科技有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜宏发国际投资有限公司 ｜ 7.80｜ -｜ -｜
｜舟山金度科技有限公司 ｜ 8800.00｜ -｜ -｜
｜KG-Technologies Europe Gmb｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜H ｜ ｜ ｜ ｜
｜舟山金越电器有限公司 ｜ 6700.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发密封继电器有限公司｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜宏发电声(香港)有限公司 ｜ 775.00｜ -｜ -｜
｜KG Technologies, Inc. ｜ 11.11｜ -｜ -｜
｜宏发自动化设备(上海)有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门宏发工业机器人有限公司｜ 1300.00｜ -｜ -｜
｜漳州宏兴泰电子有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发开关设备有限公司 ｜ 41800.00｜ -｜ -｜
｜浙江宏发五峰电容器有限公司｜ 14080.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发汽车电子有限公司 ｜ 33000.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发电力电器有限公司 ｜ 72600.00｜ -｜ -｜
｜厦门宏发电力电子科技有限公｜ 65900.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜舟山冠亨投资合伙企业(有限 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门宏发电声科技有限公司 ｜ 26800.00｜ -｜ -｜
｜KG Technologies (Pty) Ltd ｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜Hongfa Factory Germany Gmb｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜H ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门宏发电声股份有限公司 ｜ 96290.68｜ 131549.90｜ 2115407.38｜
｜浙江宏发工业自动化控制电子｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜Golden Globe Commercial,LL｜ 0.33｜ -｜ -｜
｜C ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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