☆经营分析☆ ◇600863 内蒙华电 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
火力发电、供热为主，兼顾部分风力发电及煤炭业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 802856.37｜ 183994.20｜ 22.92｜ 81.70｜
｜煤炭 ｜ 112309.25｜ 65991.90｜ 58.76｜ 11.43｜
｜其他业务 ｜ 43488.28｜ 1268.17｜ 2.92｜ 4.43｜
｜热力 ｜ 24024.53｜ -10076.40｜-41.94｜ 2.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 802856.37｜ 183994.20｜ 22.92｜ 81.70｜
｜煤炭 ｜ 112309.25｜ 65991.90｜ 58.76｜ 11.43｜
｜其他业务 ｜ 43488.28｜ 1268.17｜ 2.92｜ 4.43｜
｜热力 ｜ 24024.53｜ -10076.40｜-41.94｜ 2.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜蒙西电网地区 ｜ 645828.93｜ 184463.34｜ 28.56｜ 65.72｜
｜华北电网地区 ｜ 289741.72｜ 55136.33｜ 19.03｜ 29.48｜
｜其他业务 ｜ 43488.28｜ 1268.17｜ 2.92｜ 4.43｜
｜蒙东电网地区 ｜ 3619.50｜ 310.03｜ 8.57｜ 0.37｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售 ｜1826454.26｜ 262709.03｜ 14.38｜ 81.93｜
｜煤炭销售 ｜ 292822.33｜ 185817.27｜ 63.46｜ 13.13｜
｜其他业务 ｜ 61585.61｜ 4556.21｜ 7.40｜ 2.76｜
｜热力销售 ｜ 48501.11｜ -23652.33｜-48.77｜ 2.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售 ｜1826454.26｜ 262709.03｜ 14.38｜ 81.93｜
｜煤炭销售 ｜ 292822.33｜ 185817.27｜ 63.46｜ 13.13｜
｜其他业务 ｜ 61585.61｜ 4556.21｜ 7.40｜ 2.76｜
｜热力销售 ｜ 48501.11｜ -23652.33｜-48.77｜ 2.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜蒙西地区 ｜1448898.47｜ 310734.87｜ 21.45｜ 64.99｜
｜华北地区 ｜ 712700.42｜ 115209.30｜ 16.17｜ 31.97｜
｜其他业务 ｜ 61585.61｜ 4556.21｜ 7.40｜ 2.76｜
｜蒙东地区 ｜ 6178.81｜ -1070.21｜-17.32｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜2167777.70｜ 424873.97｜ 19.60｜ 97.24｜
｜其他业务 ｜ 61585.61｜ 4556.21｜ 7.40｜ 2.76｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 897449.17｜ 161119.68｜ 17.95｜ 83.33｜
｜煤炭 ｜ 146715.37｜ 100807.34｜ 68.71｜ 13.62｜
｜热力 ｜ 28348.25｜ -12175.05｜-42.95｜ 2.63｜
｜其他业务 ｜ 4412.83｜ 1817.42｜ 41.18｜ 0.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 897449.17｜ 161119.68｜ 17.95｜ 83.33｜
｜煤炭 ｜ 146715.37｜ 100807.34｜ 68.71｜ 13.62｜
｜热力 ｜ 28348.25｜ -12175.05｜-42.95｜ 2.63｜
｜其他业务 ｜ 4412.83｜ 1817.42｜ 41.18｜ 0.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜蒙西电网地区 ｜ 737238.50｜ 187191.15｜ 25.39｜ 68.46｜
｜华北电网地区 ｜ 332238.66｜ 62598.07｜ 18.84｜ 30.85｜
｜其他业务 ｜ 4412.83｜ 1817.42｜ 41.18｜ 0.41｜
｜蒙东电网地区 ｜ 3035.62｜ -37.25｜ -1.23｜ 0.28｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售 ｜1935373.53｜ 316257.41｜ 16.34｜ 85.92｜
｜煤炭销售 ｜ 250061.95｜ 165308.49｜ 66.11｜ 11.10｜
｜热力销售 ｜ 48923.22｜ -25169.68｜-51.45｜ 2.17｜
｜其他业务 ｜ 18172.50｜ 16435.08｜ 90.44｜ 0.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售 ｜1935373.53｜ 316257.41｜ 16.34｜ 85.92｜
｜煤炭销售 ｜ 250061.95｜ 165308.49｜ 66.11｜ 11.10｜
｜热力销售 ｜ 48923.22｜ -25169.68｜-51.45｜ 2.17｜
｜其他业务 ｜ 18172.50｜ 16435.08｜ 90.44｜ 0.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜蒙西地区 ｜1485599.36｜ 321466.21｜ 21.64｜ 65.95｜
｜华北地区 ｜ 742194.17｜ 135194.75｜ 18.22｜ 32.95｜
｜其他业务 ｜ 18172.50｜ 16435.08｜ 90.44｜ 0.81｜
｜蒙东地区 ｜ 6565.16｜ -264.74｜ -4.03｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜2234358.69｜ 456396.22｜ 20.43｜ 99.19｜
｜其他业务 ｜ 18172.50｜ 16435.08｜ 90.44｜ 0.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主营业务
公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司
发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富
区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的
生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、
铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管
理，对石灰石、电力生产相关原材料投资，与上述经营内容相关的管理、咨询服务
。
报告期，公司实现营业收入98.27亿元，较上年同期减少9.42亿元，同比下降8.75%
，其中：电力产品销售收入实现80.29亿元，同比下降10.54%；供热产品销售收入
实现2.40亿元，同比下降15.25%；煤炭销售收入实现11.23亿元，同比下降23.45%
。实现归属于母公司净利润15.57亿元，同比下降11.91%；归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净利润实现15.56亿元，同比下降9.02%。
（二）经营模式
公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电
业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告期末，公司合并范围内已经投入运
行的发电厂共计19家，装机容量1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,14
0万千瓦，占比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%；公司煤炭产
能1,500万吨/年。
从业务分布看，公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电，其中，
蒙西电网、蒙东电网区域主要以直调、大用户交易等方式销售；华北电网主要以“
点对网”和特高压直送等方式销售。随着电力体制改革逐步深入，竞价上网已成为
发电企业主要的销售方式。
公司供热业务主要包括居民供热和工业供汽，其中，居民供热以直销热力用户或通
过趸售方式销售给热力公司；工业供汽以协议方式直售给客户。
公司煤炭业务为魏家峁公司煤电一体化项目，煤炭产能为1,500万吨/年，所产煤炭
部分用于电厂自用和公司合并范围内销售，其余全部外销。
（三）主要业绩驱动因素
影响公司业绩的主要因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）、煤炭产
销量以及煤炭销售价格、燃料采购价格等方面。同时，技术创新、环境政策、人才
队伍等亦会间接影响公司当前业绩和发展潜力。
公司发电量、供热量以及煤炭产销量受到国家整体经济形势、区域分布、市场竞争
、政策导向等多重因素综合影响。报告期内，公司累计完成发电量243.23亿千瓦时
，同比减少14.59%；完成上网电量225.21亿千瓦时，同比减少14.59%；完成供热量
924.33万吉焦，同比减少17.07%；完成煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74%；完
成煤炭销量357.63万吨，同比增长1.60%。
公司电价和售煤价格主要受国家政策、市场竞争和供求关系影响，报告期内公司平
均售电单价完成356.49元/千千瓦时（不含税），同比上涨4.74%；煤炭销售价格完
成314.04元/吨（不含税），同比下降24.65%。
（四）行业情况说明
1.行业总体分析
2025年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济顶住压力、
迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，新动能成长壮大，
高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。电力行业电力供应保障有力、清洁能
源快速发展、电力投资稳步增长、新兴产业势头强劲、统一市场加速建设。2025年
上半年我国国内生产总值同比增长5.3%，成为拉动电力消费增长的最主要动力，全
社会用电量累计4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。
根据国家统计局统计数据，2025年上半年，我国电力安全保供平稳有序推进，清洁
能源发电保持快速增长。规模以上工业发电量4.5万亿千瓦时，同比增长0.8%。其
中新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26%，比上年同期提高4.4个百分点，
电力行业绿色低碳转型成效显著。
设备利用小时方面，2025年上半年，全国发电设备累计平均利用1,504小时，比上
年同期降低162小时。其中火电1,968小时，同比下降130小时；并网风电1,087小时
，同比下降47小时；太阳能发电560小时，同比下降66小时。
装机容量方面，上半年，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，其中，风电和太阳
能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。截至20
25年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，火电装机
容量14.75亿千瓦，同比增长4.7%，太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%
；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。
综合考虑我国当前阶段的经济增长潜力、国家宏观调控政策措施，预计2025年全国
全社会用电量同比增长5%-6%。全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电
源增量与用电负荷增量相当，特高压直流投产迎来高峰，资源配置能力进一步增强
；但由于新能源发电装机占比持续提升，风、光、水资源的不确定性增加了局部地
区部分时段电力供应的风险。综合考虑用电增长、电源电网投产等情况，以及气温
等不确定性因素，预计2025年全国电力供需形势呈现总体平衡态势；迎峰度夏高峰
期，部分省级电网电力供应偏紧，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电
力供需偏紧局势可得到缓解；迎峰度冬期间，电力供需基本平衡。
2.区域分析
根据内蒙古电力行业协会统计，2025年上半年，内蒙古自治区全区全社会用电量2,
658亿千瓦时，同比增长3.57%。全区6000千瓦及以上电厂发电量4,129亿千瓦时，
同比增长4.07%。其中，火电2,691亿千瓦时，同比下降7.32%；风电1,126亿千瓦时
，同比增长31.48%；太阳能284亿千瓦时，同比增加55.14%。
截至2025年6月，全区6000千瓦及以上电厂装机容量为26,526万千瓦，同比增长18.
90%；其中火电12,266万千瓦，同比增长3.40%；风电装机为9,425万千瓦，同比增
长23.79%，太阳能发电4,593万千瓦，同比增长77.22%。
（1）蒙西电力市场
电价方面，蒙西电力市场中长期交易继续执行2021年11月1日内蒙古自治区工信厅
下发的《关于调整蒙西地区电力交易市场价格浮动上下限和进一步放开电力市场交
易相关事宜的通知》,燃煤发电市场交易价格在“基准价+上下浮动”范围内形成，
上下浮动原则上均不超过20%，钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等
高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。2025年以来，蒙西电力市场按照内蒙
古自治区能源局《关于做好2025年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的
通知》（内能源电力字〔2024〕831号）有关要求，组织开展年度、月度以及月内
等交易。为落实新能源消纳保障要求，各周期内新能源交易优先组织开展。鼓励市
场主体签订一年期以上的电力中长期合同，多年期合同可在交易机构备案后按年度
在平台成交并执行。用户签约电量应不低于当月用电量的90%，燃煤发电企业、新
能源发电企业签约电量不低于当月上网电量的90%。
报告期，公司蒙西电网地区平均售电单价为348.99元/千千瓦时，同比上涨6.53%。
（2）华北电力市场
上半年，华北地区电力系统安全稳定运行，二季度共有3轮高温过程影响华北等地
区，中东部地区出现区域性高温过程，拉动部分省份用电负荷屡创新高，电力供应
方面整体充足，供需总体平衡。
报告期，公司华北电网地区平均售电单价为370.18元/千千瓦时，同比上涨1.65%。
3.电煤市场
（1）煤炭供应方面，根据国家统计局统计，2025年上半年我国规模以上工业原煤
产量24亿吨，同比增长5.4%，进口煤2.2亿吨，同比下降11.13%。与持续增长的供
应相比，下游需求表现偏弱，受风光等新能源冲击继续加码影响，火电发电量下降
，煤炭市场整体呈宽松态势。
（2）煤价方面，上半年，国内煤炭市场供强需弱格局延续，各煤种价格均创近年
新低。动力煤市场供应持续宽松，但需求端支撑明显不足，价格重心整体延续震荡
下行趋势，部分时段受下游阶段性集中补库及产地资源收紧等因素支撑，出现短暂
小幅反弹。
报告期，公司抓住市场有利时机，科学优化采购策略，统筹长协与现货，努力优化
存煤结构，燃料成本控制成效显著。上半年公司完成标煤单价517.17元/吨（含魏
家峁煤电公司自产自用），较上年同期下降62.15元/吨，同比下降10.73%。
4.公司所处的行业地位
公司主营业务主要为发电、供热和煤炭产销。公司的全部发电资产均位于内蒙古自
治区境内，为内蒙古自治区大型独立发电公司之一。截止2025年6月末，公司已投
运机组装机容量为1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占
比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%。所发电量除了保证内蒙古
自治区外，还向华北、京津唐等地区输送；同时拥有煤炭产能1,500万吨/年，能够
充分发挥煤电一体化协同优势，为内蒙古自治区经济发展和居民生产生活用电提供
重要的电力能源保障，是内蒙古自治区重要的电源支撑点。
公司将继续贯彻国家能源安全新战略，以“双碳”目标为引领，围绕“十四五”发
展目标和战略布局，贯彻新发展理念，顺应能源绿色低碳转型和电力市场化改革趋
势要求，加快发展新能源产业，提高煤电产业协同效应，不断提升经营管理水平，
为社会提供清洁能源，为股东创造长期、稳定回报，努力把公司建设成为区域一流
现代化综合清洁能源公司。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司上下在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，牢记新时代
新征程国资央企使命责任，以高质量发展为主题，紧锣密鼓、紧抓快干推动各项工
作，积极有效应对新形势新变化，公司生产经营、科技创新、党的建设等各方面工
作取得新成效。
（一）能源保供坚实有力，安全生产趋稳向好。
上半年，公司继续扛紧扛牢能源电力保供政治责任，科学研判重点时段和重点地区
用能需求变化，优化机组运行方式，强化控非停专项治理，抓好燃料稳定供应，大
力提升设备可靠性水平，确保关键时刻顶得上、发得出、稳得住，圆满完成两节两
会等关键时段机组保供任务，达拉特电厂、丰电能源公司实现连续安全生产超6000
天。全面压紧压实安全生产责任，确保安全生产总体可控在控。抓紧抓好本质安全
型企业建设，坚持关口前移、预防为先，加强全员安全生产培训，强化安全班组建
设，弘扬安全文化，持续完善双重预防机制，守牢安全生产底线红线。魏家峁露天
煤矿成功通过了质量管理体系（ISO9001）、环境管理体系（ISO14001）和能源管
理体系（ISO50001）认证审核，并获得三体系认证证书，标志着公司露天煤矿在管
理规范化、标准化和科学化方面实现重大跨越，步入高质量发展的新阶段。
（二）低碳转型纵深推进，购建双轨齐头并进。
公司在“双碳”目标的驱动下加速推进新能源转型，“自建+并购”双管齐下，努
力构建“风光火储”一体化能源格局。目前，库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电
项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能
源48万千瓦风电项目、察右中旗灵改配置96万千瓦新能源项目均按计划推进中。
公司在建项目建成及收购完成后，公司新能源装机将达到约550万千瓦，占火电装
机比重将达到近50%，公司转型发展将取得重大进展。
公司眼界向外、主动获取，积极参与参股企业新能源项目建设。增资大唐托克托发
电公司，用于投资建设蒙西托克托外送200万千瓦风光项目；增资华能电力热力销
售公司，用于投资建设达拉特经济开发区增量配电网绿色供电项目。
（三）三大产业协同发力，经营稳健彰显韧性。
报告期内，公司发电量完成243.23亿千瓦时，同比下降41.53亿千瓦时，同比减少1
4.59%，其中火电发电量完成223.76亿千瓦时，同比减少15.61%。火电发电量占公
司总发电量的92%，火电的基础保障性作用和系统调节性作用持续显现。公司主动
顺应市场规则变化，全力抢发效益电，上半年在发电量同比下降41.53亿千瓦时的
情况下，完成上网电价356.49元/千千瓦时（不含税），同比增加16.12元/千千瓦
时，极大发挥了效益支撑作用。其中蒙西网火电电价完成353.11元/千千瓦时（不
含税），同比提升24.58元/千千瓦时；华北网火电电价完成369.18元/千千瓦时（
不含税），同比提升8.24元/千千瓦时。公司通过分区域优化燃料采购策略，充分
发挥长协议价优势，坚持“长协+自产+市潮采购模式，标煤单价控制在517.17元/
吨（不含税），同比降低62.15元/吨，同比下降10.73%，有效对冲电量下行带来的
减利影响。公司充分发挥产业协同优势，上半年煤炭产量完成694.8万吨，同比增
长1.74%，外销量实现357.63万吨，同比增长1.60%，煤炭产销量稳定。
公司优化完善全系统量本利精益化管理常态机制，在煤价、发电量下降的市场形势
下，上半年三大产业均保持盈利，其中，煤电盈利15.56亿元，煤炭盈利4.99亿元
，新能源发电盈利2.10亿元。通过大力压降费用支出，2025年上半年财务费用完成
1.14亿元，同比节约0.34亿元，同比下降22.78%，资产负债率完成40.28%，较年初
下降0.6个百分点。
（四）充分发展新质生产力，创新动能持续增强。
强化企业创新主体地位，充分发挥创新引领带动作用。持续加大科技项目投入，关
键核心技术攻关加速推进，魏家峁煤电公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被
中电联鉴定为国际领先。达拉特电厂两项创新成果在“2025年电力行业班组创新大
会”上获奖；上都发电厂成功完成煤电机组生物质燃料掺烧试验，试验过程中锅炉
燃烧稳定，系统运行良好，环保参数碳排放有效降低。
（五）重视合理投资回报，分红派息持续稳定。
公司始终重视投资者合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。自2016年起
，本着对股东认真负责的态度，秉承股东权益最大化的宗旨，公司按照每三年一个
周期制定股东回报规划，到2024年已历时9年，充分展示了公司合理、稳定、持续
的利润分配政策，得到资本市场充分认可。2025年，公司为进一步建立与长期股东
、耐心股东的紧密联系，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延
续了公司高比例分红承诺，有助于进一步吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法
权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。
公司入选2025年度“沪公用红”指数，该指数选取沪市公用事业行业股息率最高的
10只股票组成样本，反映该行业的红利水平。入选该指数，既是对公司高分红、低
负债、盈利稳特性的认证，更反映出公司经营发展兼具红利与成长双主线逻辑，符
合当前市场对“稳健增值”资产的配置偏好。
2025年，公司按照每10股2.20元（含税）进行派息，现金分红14.36亿元，并已在
年度股东大会批准后按时足额完成了相关利润分配工作。
（六）强基赋能汇聚合力，党建基础持续夯实。
严格落实“第一议题”制度，着力在深化、内化、转化上下功夫，切实将贯彻落实
党中央决策部署体现到谋划战略、制定政策、推动发展的具体实践中。扎实开展深
入贯彻中央八项规定精神学习教育，持续推动学习教育走深走实。加强文明文化建
设，上都发电公司已连续14年保持全国文明单位荣誉。聚焦重点领域强化政治监督
，加强“一把手”和班子成员监督，持之以恒正风肃纪，以高质量党建引领保障高
质量发展。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）区位资源优势
公司发电资产全部位于内蒙古自治区境内，内蒙古自治区作为我国重要的战略能源
基地，凭借其得天独厚的资源禀赋，在电力生产领域具有显著的区位优势。公司核
心业务聚焦火力发电领域，电厂布局处于煤炭资源富集、电力负荷较大区域，凭借
中央企业规范化管理优势，通过与地方产业政策的良性互动，构建了独特的发展竞
争力。随着电网改革的推进，公司会面临更加开放的市场格局和竞争态势，公司将
通过深挖运营潜能、优化电源结构配置、提升技术创新能力等多维举措，着力打造
差异化的市场竞争优势，增强企业竞争力。
（二）发电装机规模优势
截至报告期末，公司已投运机组装机容量为1,327.62万千瓦，参股电厂权益装机容
量307.82万千瓦，在内蒙古电力市场保持了较高的份额，规模优势进一步凸显。
（三）战略布局优势
公司构建了多元协同的能源产业格局，控股的上都发电厂作为“点对网”跨区域输
电示范项目，具有跨区域送电的市场优势；全资子公司魏家峁公司依托煤电一体化
运营模式，通过蒙西-天津南特高压通道实现电力外送，综合优势明显。2017年战
略性并购北方龙源风力发电公司后，公司成功搭建起跨区输电、煤电联营与新能源
开发三条经营主线。此后通过一系列战略布局持续优化能源结构：2019年完成察尔
湖光伏项目整合；2020年底实现乌达莱风电项目经锡泰特高压直流通道商业化运营
；2023年，聚达公司38万千瓦灵活性改造配套新能源项目全容量并网；2024年丰川
分布式光伏新增5万千瓦并网容量，公司新能源总装机达到187.62万千瓦，清洁能
源占比提升至14.13%。当前，公司已形成火力发电、新能源开发、煤炭资源协同发
展的“三足鼎立”的产业格局，各业务板块战略互补效应已初步显现。
（四）结构调整优势
“十四五”以来，公司大力推进能源结构转型，低碳清洁能源比例不断提高。在运
行的新能源装机占比已由“十四五”初期的11.29%提高至14.13%，提升了2.84个百
分点。截至目前，公司在建新能源项目共204万千瓦，包括：金桥和林火力发电灵
活性改造配套消纳新能源48万千瓦项目、察右中旗灵改配置新能源96万千瓦项目、
库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）。2025年
2月，公司启动收购控股股东北方公司所属正蓝旗风电110万千瓦风电项目70%股权
及多伦风电50万千瓦风电项目75.51%股权事宜，该事项已经公司2025年第一次临时
股东大会审议批准，尚需上交所批准及中国证监会注册成功后实施。公司在建项目
建成及收购完成后，新能源装机将达到约550万千瓦，占火电装机比重将达到近50%
，公司资产结构将更加稳定合理。
（五）煤电协同优势
作为公司产业布局的重要组成部分，全资子公司魏家峁公司煤电一体化项目充分发
挥资源整合优势，构建了“煤炭生产—电力转化—能源输送”的全产业链运营模式
。魏家峁公司矿区年产能达1,500万吨，所产煤炭可以用于自身电厂项目，形成"坑
口电站"的集约化运营格局，该模式不仅有效降低魏家峁公司的燃料成本，更有助
于规避煤价波动风险。除此之外，魏家峁公司所产煤炭还供应公司合并范围内其他
电厂，保证了公司电厂燃煤供应的稳定性。2025年上半年，魏家峁公司煤炭产量实
现694.80万吨，同比增加1.74%，其中电厂自用128.80万吨，供公司合并范围内其
他电厂204.96万吨，外销357.63万吨。
（六）科技创新优势
公司不断加大科技创新力度，科技创新对公司高质量发展的支撑作用日益凸显。魏
家峁公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先，化验中心
被中国电力技术市场协会化学专业技术委员会评为“电力行业化验室建设典型案例
”。2025年2月，魏家峁公司物资全寿命过程质量数智化管理示范项目正式上线运
行，该项目在华能数字仓库系统基础上，应用智能AGV叉车、智能导航机器人等设
备，实现物资存储自动化、作业协同化、过程可视化。
（七）节能环保优势
公司作为内蒙古自治区能源保供主力企业，在节能环保领域展现出显著优势。公司
通过实施系统化的环保治理工程，构建起覆盖全产业链的绿色生产体系，公司的环
保排放水平符合国家标准，燃煤机组均已按环保要求实现了超低排放。报告期，公
司强化污染物排放管理，氮氧化物、二氧化硫、烟尘排放等均符合国家环保要求。
充分彰显了国有能源企业的环保担当。
（八）公司治理优势
公司自上市以来，始终将现代企业治理作为基业长青的核心支柱，构建起"战略决
策层—监督层—执行层"三权分立的治理架构，形成决策科学、监督有效、运营规
范的治理闭环。公司股东大会、董事会、监事会和经理层依法规范运作，使全体股
东利益得以有效保障，在资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场
信誉。
（九）资本运作优势
自1994年上市以来，公司持续打造资本运作核心能力，构建起覆盖股权融资、债券
发行等多层次资本运作体系，通过实施可转债、可续期债等创新融资组合拳，为公
司经营、发展筹措了大量资金。凭借稳健的财务结构与卓越的资信水平，公司连续
多年蝉联"AAA"主体信用评级。公司持续探索多元化融资途径、优化债务结构，为
推进公司绿色转型发展，实现资本优化，储备新能源资金推进新能源建设提供有力
支撑。
（十）管理团队优势
公司拥有悠久的历史，拥有一批高素质管理人员、工程师和技术人员队伍，其中大
部分高级管理人员拥有多年丰富的发电经营管理、煤炭安全生产管理经验，管理团
队保持稳定。
（十一）大股东强有力支持
2025年4月至2025年7月期间，北方公司基于对公司未来发展的坚定信心，累计增持
公司股份12,565,800股，约占公司已发行股份总数的0.1925%，累计增持金额50,09
9,475.00元（不含佣金及交易税费）。增持后，北方公司直接持有公司3,344,647,
286股A股股份，占公司已发行股份总数的51.24%，与一致行动人合计持有公司3,47
4,387,426股A股股份，合计占公司已发行股份总数的53.23%。
四、可能面对的风险
1.电力市场风险
（1）电量风险：今年上半年全国新能源装机继续保持快速增长，新能源电量增长
大幅挤占火电空间，火电机组利用小时进一步下降，火电从主体电源逐渐转变为支
撑性和调节性电源，存量火电市场空间进一步缩减，公司火电板块存在电量下降的
风险。同时，预计2025年电力供应能力增长高于用电需求增长，电力供需整体宽松
，部分地区新能源消纳压力凸显。
（2）电价风险：电力市场建设体系式推进，在现货市场环境以及两部制电价体系
下，煤电机组的边际成本控制尤为重要，“老”“斜机组边际成本偏高，面临电量
电价双降风险；供热机组还面临容量电费难以足额回收风险。同时，新能源全面入
市交易，中长期市场供给量跃升，新能源边际成本远低于火电，将对市场价格造成
进一步冲击；受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，新能源或将面临消纳
和电价的双重不确定因素，公司结算电价存在下降风险。
公司将积极跟踪国家及行业有关政策，主动适应“双碳”目标下的电力市场发展需
要，加快煤电机组的技术升级和转型发展，加强电力供需形势研判，及时调整定价
策略，全力防范电力行业及市场风险。另一方面，电力辅助服务、容量补偿以及价
格传导机制的不断完善，也将为公司稳健经营和可持续发展创造良好的基础条件。
2.燃料采购市场风险
随着国内宏观经济的复苏，社会用电量不断提升，迎峰度夏、迎峰度冬及极端天气
等用电高峰时段，局部地区或将出现时段性电力供应紧张局面，火电将继续发挥能
源兜底保障作用，局部煤炭保供依然面临较大压力。
公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，充分发挥长协合同“压舱
石”作用；继续优化供应结构，提升机组顶峰保供能力，提高新型电力市场的适应
能力；强化库存管理，发挥淡储旺耗、低储高耗作用，多措并举控制煤炭采购成本
。
3.煤炭销售市场风险
2025年上半年，全国煤炭产量小幅增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中。随着
电源结构和用电特性变化，作为基础保障性和系统调节性电源的煤电更多地参与系
统调节，煤电年利用小时数呈下降趋势，电煤消费量也随之下降。在新产能陆续释
放、需求增长有限的背景下，煤价呈下降趋势，在供需形势持续发生变化的情况下
，公司自产煤销售价格存在下降风险。
公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，持续优化生产接续，扩大
煤炭市场销售，加强产业协同，进一步降低生产成本，提升利润空间。
4.碳市场风险
全国碳市场已完成三个履约周期，第四履约期（2024年度），配额发放持续收紧，
配额结转政策刺激下市场价格或将出现波动风险。公司将密切关注全国碳市场政策
变化，加快节能减排升级改造，统筹优化碳交易策略，努力降低履约成本。
5.环保风险
根据生态文明建设的现状和需求，政府将持续完善和深化环保政策，提出更为严格
的要求。公司所属电力生产单位建立时间不同，地域分布较广，所处自然环境和社
会环境差异大，不同程度地面临着环保风险。
公司将进一步优化产业结构、调整布局，加强环保、技术创新。按计划加大现役机
组技术改造力度，进一步提高清洁能源的比例，通过调整结构、升级改造、加强管
理等措施，提高节能环保绩效，实现清洁发展。
6.资金市场风险
公司作为发电企业，为资本密集型行业，具有投资规模大，投资回收期长，资产规
模大，负债较高的特点，LPR利率的调整以及对资金市场的宏观调控将直接影响公
司的债务成本。
公司将密切关注市场变化，不断拓展融资渠道，合理安排融资，并积极探索新的融
资方式，在保证资金需求的基础上，努力控制融资成本。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜兴和县察尔湖海润生态光伏发｜ 18000.00｜ 1885.76｜ 43717.15｜
｜电有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古上都发电有限责任公司｜ 207921.86｜ -12448.41｜ 275238.17｜
｜内蒙古上都第二发电有限责任｜ 101735.00｜ -3475.49｜ 207516.50｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古丰川新能源有限责任公｜ 15000.00｜ 353.35｜ 19328.55｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古丰泰发电有限公司 ｜ 40000.00｜ 304.87｜ 58569.71｜
｜内蒙古丰电能源发电有限责任｜ 10000.00｜ -3904.69｜ 60978.56｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古乌达莱新能源有限公司｜ 96732.00｜ 25011.22｜ 348616.56｜
｜内蒙古京达发电有限责任公司｜ 47176.20｜ -2021.06｜ 75572.81｜
｜内蒙古北方龙源风力发电有限｜ 207821.83｜ 20532.61｜ 447113.44｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古北联电辉腾能源有限公｜ 1000.00｜ -｜ 82161.47｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古和林发电有限责任公司｜ 115400.00｜ 1196.71｜ 425435.34｜
｜内蒙古国华准格尔发电有限责｜ -｜ 18971.46｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古岱海发电有限责任公司｜ -｜ 27612.99｜ -｜
｜内蒙古布勒呼牧新能源有限责｜ 7997.20｜ -｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古海勃湾电力股份有限公｜ 39899.68｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古禹龙水务开发有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜内蒙古粤电蒙华新能源有限责｜ -｜ -｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古聚穗能源合伙企业(有 ｜ 254100.00｜ 10024.63｜ 255299.05｜
｜限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古聚达发电有限责任公司｜ 80000.00｜ -5927.17｜ 250924.92｜
｜内蒙古聚达新能源有限责任公｜ 50000.00｜ 4580.25｜ 146536.89｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古蒙达发电有限责任公司｜ 82000.00｜ 259.72｜ 180123.81｜
｜内蒙古金和新能源有限责任公｜ 1000.00｜ -｜ 38764.36｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜包头东华热电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北方魏家峁煤电有限责任公司｜ 567825.00｜ 237943.58｜ 1127815.99｜
｜北方魏家峁(鄂尔多斯)新能源｜ 15000.00｜ -｜ 60114.64｜
｜有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能内蒙古电力热力销售有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四方蒙华电(北京)自动化技术｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
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