内蒙华电(600863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-30 内蒙华电：中报点评：业绩符合预期，持续看好分红能力(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持2025-2027年归母净利预期23.33/25.73/27.39亿元，对应EPS0.36/0.39/0.42元。参考可比公司Wind一致预期25E PE均值10.6x，考虑公司煤电联营下盈利稳定性较强且公司分红水平较高，给予公司13.525E PE，目标价4.83元(前值：5.01元基于14.0x25E PE)，维持“买入”评级。

●2025-07-16 内蒙华电：收购资产对价明确，三年业绩承诺保障未来盈利(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●不考虑资产收购，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.0、26.0、26.7亿元，同比增速分别为7.4%、4.1%、2.7%，当前股价对应的PE分别为11.2、10.7、10.4倍。公司承诺分红比例70%，按照2024年每股分红0.22元计算，公司当前股息率5.2%，股息价值突出，继续维持“买入”评级。

●2025-04-27 内蒙华电：年报点评：股息率5.45%，Q1业绩受阶段性影响(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑火电发电空间受风电挤压、魏家峁煤矿原煤热值阶段性下滑，以及碳价仍处于相对高位，我们下调公司2025-26年上网电量4%/5%，外销煤价5%/3%，将营业外支出从1/1亿元上调至3.76/3.76亿元，从而下调2025-26年归母净利预期19%/21%至23.33/25.73亿元，预计2027年归母净利润为27.39亿元，对应EPS0.36/0.39/0.42元。参考可比公司Wind一致预期25E PE均值11.1x，考虑公司煤电联营下ROE和分红水平较可比公司更高，给予公司14.0x24E PE，目标价5.01元(前值：5.54元基于12.5x25E PE)。

●2025-04-27 内蒙华电：25Q1业绩低于预期，煤电一体化奠定盈利稳定性(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●不考虑资产收购，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.0、26.0、26.7亿元，同比增速分别为7.4%、4.18%、2.75%，当前股价对应的PE分别为11、10、10倍。公司承诺分红比例70%，2024年股利支付率61.8%，照此计算预计公司2025-2027年股息率分别为5.9%、6.1%、6.3%，股息价值突出，继续维持“买入”评级。

●2025-03-04 内蒙华电：70%分红承诺彰显对股东回报重视，24E股息率高达6.3%(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持公司24-26年归母净利预期25/29/33亿元(暂不考虑本次购买资产交易)，对应EPS0.38/0.44/0.50元。参考可比公司Wind一致预期25E PE均值10.1x，考虑公司煤电联营下盈利稳定性强且分红水平高，给予公司12.5x25E PE，目标价5.54元(前值5.76元基于13x25E PE)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-31 中国核电：2025年三季报点评：核心聚焦核电，核电归母净利润同增3%(东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2025-2027年预测公司归母净利润100/104/116亿元，2025-2027年PE为19.5/18.8/16.9倍(2025/10/30)。公司2025至2027年计划投运1台/2台/4台核电机组，进入加速投产阶段，维持“买入”评级。

●2025-10-31 福能股份：Q3业绩符合预期，存量项目机制电量100%(华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.5、28.2、30.1亿元，当前股价对应的PE分别为10、10、9倍，2024年公司股利支付率30.9%(现金分红总额/归母净利润)，按照这一比例进行计算，当前股价对应的公司2025-2027年股息率分别为3.0%、3.1%、3.3%，继续维持“买入”评级。

●2025-10-31 甘肃能源：常乐机组投产+电价基本盘稳定助力业绩优异表现，新能源在建+潜在注入带来持续增量(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●甘肃能源作为甘肃省内电力运营龙头旗下常规能源整合平台，背靠集团股东优势，火水风光多种电源协同发展，业绩稳定性较强；叠加未来在建及注入项目持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们调整公司2025-2027年归母净利润分别为20.15/22.70/23.95亿元；对应2025年10月30日收盘价的PE分别为11.52/10.23/9.70倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 国电电力：火电新机投产驱动业绩，三季度盈利稳健增长(长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●国电电力的核心投资逻辑在于煤电调节价值重估与新能源装机扩张。短期需应对新能源电价波动风险，但长期看好其成长潜力与调节能力带来的配置价值。分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为73.88亿元、82.60亿元和89.22亿元，对应EPS为0.41元、0.46元和0.50元，PE为12.9X、11.6X和10.7X。维持“买入”评级。同时，报告提示了用电需求不及预期、煤价波动、来水不及预期等潜在风险。

●2025-10-30 龙源电力：季报点评：强劲现金流有望带来价值重估(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究下调公司2025-27年归母净利润预测至63.78/67.32/77.80亿元，对应EPS为0.76/0.81/0.93元。基于2026年24xPE，给予公司A股目标价人民币19.44元，H股目标价港币7.99元，维持“买入”评级。

●2025-10-30 永泰能源：2025年三季报点评：25Q3发电量创单季新高，公司发展后劲充足(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.91/5.59/11.34亿元，对应EPS分别为0.01/0.03/0.05元/股，2025年10月29日股价的PE分别为124/64/32倍。公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-10-30 华电国际：成本改善驱动业绩提升，新增机组贡献长期成长(招商证券 宋盈盈)

●公司于6月1日并表江苏公司、上海福新、上海闵行等8家公司，当前控股装机容量达到7744.46万千瓦，较2024年底提升29.5%。截至2025年6月底公司核准及在建机组包括燃机158.8万千瓦，煤机468万千瓦，抽蓄569.8万千瓦，项目持续投运+资产注入带来高成长性；公司公告拟向华电金上增资6亿元，增资后仍持有其12%股权，有望为金沙江上游项目建设更好地提供资金保障，获取稳定投资收益；十四五期间华电集团规划新增新能源装机75GW，华电新能装机增长将进一步贡献投资收益。维持公司2025-2027年归母净利润预期65.34、71.71、79.73亿元，分别同比增长15%、10%、11%。当前股价对应PE为9.7x、8.8x、8.0x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 浙能电力：季报点评：业绩稳健韧性十足，高股息价值凸显(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师认为，浙能电力作为浙江省龙头火电运营商，受益于煤价中枢下行，具有较高的盈利修复弹性和增长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为72.03亿元、78.98亿元和84.85亿元，对应PE分别为10.0倍、9.1倍和8.5倍。基于其高分红优势，维持“买入”评级。但需关注上游燃料涨价、电价下跌以及电量不及预期等潜在风险。

●2025-10-30 大唐发电：煤价下行助力业绩增长，资产减值影响当期利润(中信建投 高兴,侯启明)

●在火电盈利持续改善，可再生能源利润持续增厚的趋势下，我们预计公司经营业绩有望实现增长。我们预期公司2025-2027年归母净利润分别为74.20亿元、76.01亿元、78.23亿元，扣除永续债利息后公司归属普通股股东净利润为56.20、58.01和60.23亿元，对应EPS为0。30元/股、0.31元/股、0.33元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华能国际：三季度业绩超预期，关注港股股息率(华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为154、157、159亿元，当前股价对应PE分别为10/10/10倍(需扣除永续债利息约29亿)，假设60%的分红比例(扣除永续债利息后)，当前股价对应A股股息率5.8%，对应H股股息率8.8%，维持“买入”评级。