☆风险因素☆ ◇600260 凯乐科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国海证券:一季度是盈利低点，无需过度悲观【2013-05-02】
虽然新订单公告释放利好，但由于一季报低于市场预期，以及白酒板块市场信心持续
低迷，股价短期仍将承受压力，但随着光纤产能释放逐渐贡献业绩，白酒业务平稳增
长，业绩增速将逐渐走出一季度低点，股价也将有相应的反映。下调13-15年EPS预测
至0.38、0.51和0.63元，对应PE19、14和12倍，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:光纤产能投产在即，白酒有望稳健成长【2013-04-10】
从估值角度来看，我们保守估计光纤光缆及电缆业务、白酒、房地产、塑料管材（及
土工合成材料）市值分别为14亿（15X）、31亿（16X）、12亿（净资产估计）和3亿
，2013年总市值合理估值应为62亿，高于当前市值42亿，具备投资价值，首度覆盖给
予公司“增持”评级，预计12-14年EPS分别为0.37、0.50和0.66元，对应PE21、16和
12倍。
强烈推荐——东兴证券:产能扩建夯实增长基础，招商驱动市场突破【2012-08-28】
未来黄山头酒将会实行内涵增长（继续大招商）外延扩张（收购或控股其他白酒企业
）的发展路径，公司灵活的营销策略和黄山头酒较高的性价比将会是其业绩持续高增
长的主要动力。考虑到黄山头酒爆发和光纤产能达产给公司业绩带来的持续高增长，
预计12-13年EPS为0.67元和0.73元，对应PE为18倍和17倍，相比目前公司业绩爆发式
增长的态势，估值具有较大优势，因此继续“强烈推荐”。
强烈推荐——东兴证券:黄山头酒收入翻两番，未来爆发式增长可期【2012-07-31】
根据公司的发展规划，未来将会逐步剥离房地产业务，确立以黄山头酒和光电缆为主
业。未来黄山头酒将会实行内涵增长（继续大招商）外延扩张（收购或控股其他白酒
企业）的发展路径，公司灵活的营销策略和黄山头酒较高的性价比将会是其业绩持续
高增长的主要动力。考虑到公司业绩持续高增长，提升12-13年EPS0.33元和0.18元至
0.67元和0.73元，对应PE为20倍和19倍，相比公司业绩爆发式增长，估值具有较大优
势，因此继续“强烈推荐”。
推 荐——长江证券:黄山头东山再起，业绩剧增且质优【2012-03-22】
预计2012和2013年EPS分别为0.96和1.19元。其中白酒对EPS的贡献约0.3至0.5元，无
论从分部估值和市销率角度，公司的股价和市值均处于低估水平，因此维持“推荐”
评级，全年目标价格看到14元以上。
推 荐——长江证券:黄山头东山再起，业绩剧增且质优【2012-03-15】
预计2012和2013年EPS分别为0.96和1.19元。其中白酒对EPS的贡献约0.3至0.5元，无
论从分部估值和市销率角度，公司的股价和市值均处于严重低估的水平，因此维持“
推荐”评级，全年目标价格看到14元以上。
谨慎推荐——长江证券:白酒销量剧增，地产业绩待爆发【2011-08-22】
我们认为，在传统塑料管道制造业增长乏力的情况下，公司积极布局毛利率较高的房
地产和白酒业务，预计公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.65元和0.78元，对应PE
分别为20.02、9.79和8.15倍，估值与成长优势明显，给予“谨慎推荐”评级。
持 有——广发证券:多元化格局并存、白酒快速发展【2011-05-02】
预计2011-13年实现每股收益0.19、0.25、0.31元，黄山头酒业的快速发展是公司未
来业绩超预期的因素，我们将密切观察公司白酒业务的销售情况，暂时给予公司“持
有”的投资评级。
增 持——天相投顾:投资受益贡献主要利润，长期受益信息产业发展【2009-10-29】
我们预测公司2009年、2010年、2011年每股收益分别为0.32元、0.22元、0.31元，按
2009年10月28日收盘价7.15元计算，对应动态市盈率22倍、32倍、23倍，维持增持评
级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-21 ｜ 19542.7525｜ 否 ｜
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｜ ｜湖北凯乐科技股份有限公司（以下简称“凯乐科技”或“公司”｜
｜ ｜）2014年4月23日召开第七届董事会第四十一次会议审议通过了 ｜
｜ ｜《关于确认2013年度日常关联交易的议案》。经核查，2013年公｜
｜ ｜司与关联方泸州大器商贸有限公司,泸州天酿商贸有限公司,泸州｜
｜ ｜椰源酒类销售有限责任公司,周德华发生销售商品,购买商品的日｜
｜ ｜常关联交易，交易金额为19542.7525万元。20140621：股东大会｜
｜ ｜通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 19542.7525｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年，公司拟与关联方泸州大器商贸有限公司,泸州天酿商贸 ｜
｜ ｜有限公司,周德华等就销售商品,购买商品事项发生日常关联交易｜
｜ ｜，预计交易金额为19542.7525万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-19 ｜ 350000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-15 ｜ 80140000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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